财务表现 - 1H2025实现归母净利润9.1亿元 同比大幅增长791.9% [1] - 7-8月鸡肉及深加工产品销售明显提速 [1] 业务运营 - 5月完成对安徽太阳谷100%股权并表 [1] - 通过产业赋能与精益化管理显著提升太阳谷经营效率 [1] - 充分发挥种源自主可控与全产业链布局的协同优势 [1] - 加速对太阳谷的深度整合与技术管理赋能 [1] - 圣泽901Plus生产指标持续优化 成本优势日益突显 [1] 战略发展 - 太阳谷并表为公司业绩持续增长注入新动能 [1] - 进一步挖掘太阳谷盈利潜力 [1] - 公司为我国最大的白羽肉鸡全产业链企业 [1] 预期调整 - 修正2025-2027年鸡肉销量预期 [1] - 修正2025-2027年鸡肉价格预期 [1] - 修正2025-2027年肉制品销量预期 [1] - 修正2025-2027年肉制品价格预期 [1]

炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 华安证券固收研究团队再现"集体出走"。 近日证券人员从业信息显示，华安证券分析师胡倩倩已无法检索到从业信息，加上此前已离职的杨佩 霖、洪子彦，也无法查询到从业信息，意味着原由颜子琦带领的核心团队成员已悉数离开华安证券。 值得注意的是，证券从业人员公示显示，曾任华安证券固收首席、所长助理的颜子琦，9月22日已正式 加盟国海证券担任分析师。据其微信公众号显示，杨佩霖、胡倩倩、洪子彦均为其在华安的核心团队成 员。 | | SAC | 中国证券北协会 | | | | | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 登记基本信息 | | | | | 170 | 姓名 | 颜子琦 128 | 性别 | | | | | Ap | 执业机构 | 国建证券股份有限公司 | 登记编号 | | | | | | 执业岗位 | 证券投资咨询(分析师) | 学历 | 硕士研究生 | | | | | 登记日期 | 2025-09-22 | | | | | | | | | 登记变更记录 | | | | | | ...

财务表现 - 2025年上半年归母净利润50.69亿元 同比下滑32.96% [1] - 第二季度归母净利润24.40亿元 同比下滑44.55% [1] 国内市场动态 - 国内医疗设备招标活动2025年上半年复苏 第三季度将明显改善 [1] - 行业整顿进入常态化 医疗设备更新项目逐渐启动 [1] 海外业务布局 - 在全球14个国家布局本地化生产项目 其中11个已启动生产 [1] - 大部分海外生产项目涉及体外诊断产品 [1] - DiaSys原有工厂产品导入进展顺利 [1] 业绩展望与估值 - 2025-2027年EPS预期分别为10.08元 11.99元 14.25元 [1] - 对应PE估值分别为24倍 20倍 17倍 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入5.25亿元，同比下降18.81% [1][3] - 2025年上半年归属于上市公司股东的净利润为-854.73万元，同比下降150.11% [1][3] - 2025年上半年扣非净利润为-937.23万元，同比下降199.84% [1][3] - 2025年上半年经营活动现金流量净额1.36亿元，同比增长149.72% [1][3] - 2024年全年营业收入13.36亿元，同比增长6.62% [3] - 2024年全年归属于上市公司股东的净利润为-2943.65万元，同比下降130.85% [3] - 2024年全年扣非净利润为-4889.06万元，同比下降186% [3] - 2024年全年经营活动现金流量净额1.82亿元，同比增长83.69% [3] 资产负债状况 - 2025年上半年末总资产33.66亿元，较上年度末下降0.49% [3] - 2025年上半年末归属于上市公司股东的净资产20.79亿元，较上年度末下降0.41% [3] 融资情况 - 2019年首次公开发行募集资金净额8.57亿元，超募3.27亿元 [5] - 2023年向特定对象发行股票募集资金净额4707.83万元 [6][7] - 两次募集资金合计10.19亿元 [7] - 首次公开发行发行费用11178.64万元，其中承销保荐费9246.03万元 [5] 业务发展 - 首次公开发行募集资金用于BOPET高端反射型功能膜项目、深加工功能膜项目、研发中心项目、半导体封装用离型膜项目和高端光学膜片项目 [5] - 公司于2019年11月6日在科创板上市，发行价格13.71元/股 [4]

股价表现 - 9月29日盘中上涨2.12%至6.26元/股 成交额1.81亿元 换手率0.62% 总市值292.87亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨5.03% 近5日涨1.29% 近20日跌2.64% 近60日涨7.01% [1] - 主力资金净流入560.31万元 特大单买入占比11.14% 大单买入占比21.89% [1] 资金流向 - 特大单买入2010.85万元 卖出1213.30万元 净买入797.55万元 [1] - 大单买入3951.39万元 卖出4188.63万元 净流出237.24万元 [1] 业务结构 - 证券经纪业务占比26.96% 证券自营业务25.15% 期货业务20.48% [1] - 证券金融业务13.36% 资产管理业务12.81% 投资银行业务2.10% [1] 财务数据 - 2025年上半年归母净利润10.35亿元 同比增长44.94% [2] - A股上市后累计派现33.26亿元 近三年累计分红14.07亿元 [3] 股东结构 - 股东户数11.56万户 较上期减少4.57% 人均流通股40,479股 较上期增加4.79% [2] - 香港中央结算持股8496.25万股 较上期增加1270.03万股 [3] - 国泰中证证券公司ETF持股4328.38万股 较上期减少471.17万股 [3] 公司概况 - 位于安徽省合肥市 2001年1月成立 2016年12月上市 [1] - 主营业务涵盖证券经纪 承销保荐 自营 资产管理及资本中介等 [1] - 通过子公司开展投资咨询 股权投资及期货经纪业务 [1] 行业属性 - 属于申万行业分类：非银金融-证券Ⅱ-证券Ⅲ [2] - 概念板块包括参股基金 期货概念 安徽国资 中盘股等 [2]

核心观点 - 华安证券维持绿叶制药买入评级 看好公司全球化销售平台能力和CNS领域FIC/BIC管线[1] - 预计2025-2027年营业收入将保持增长态势 同比增幅分别为4% 18% 21%[1] - 预计2025-2027年归母净利润将实现高速增长 同比增幅分别为29% 28% 27%[1] 财务预测 - 2025年预计营业收入63.16亿元 归母净利润6.06亿元[1] - 2026年预计营业收入74.73亿元 归母净利润7.77亿元[1] - 2027年预计营业收入90.76亿元 归母净利润9.90亿元[1] - 对应估值倍数逐年下降 分别为22倍 17倍 14倍[1] 历史业绩表现 - 2025年上半年营业收入31.81亿元 同比增长3.46%[2] - 2025年上半年归母净利润3.13亿元 同比下降19.33%[2] - 归母净利润下滑主要由于去年同期高基数影响 预计全年维持稳步增长[2] 盈利能力分析 - 上半年整体毛利率67.83% 同比提升0.23个百分点[2] - 期间费用率66.12% 同比下降0.75个百分点[2] - 研发费用率6.08% 同比下降3.06个百分点[2] - 销售费用率32.03% 同比上升4.36个百分点[2] - 行政费用率9.92% 同比上升0.51个百分点[2] - 财务费用率10.64% 同比上升1.6个百分点[2] 业务发展状况 - 费用合理浮动 ERZOFRI美国上市和若欣林进入国家医保目录导致销售费用提高[2] - 销售费用增加有利于新产品高速放量[2] - 新产品销售占比不断提升[2]

财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为63.16亿元、74.73亿元、90.76亿元 同比增长4%、18%、21% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6.06亿元、7.77亿元、9.90亿元 同比增长29%、28%、27% [1] - 对应2025-2027年估值分别为22X、17X、14X [1] 历史业绩表现 - 2025年上半年营业收入31.81亿元 同比增长3.46% [2] - 2025年上半年归母净利润3.13亿元 同比下降19.33% 主要因去年同期高基数所致 [2] - 上半年整体毛利率67.83% 同比提升0.23个百分点 [2] 费用结构 - 期间费用率66.12% 同比下降0.75个百分点 [2] - 研发费用率6.08% 同比下降3.06个百分点 [2] - 销售费用率32.03% 同比上升4.36个百分点 主要因ERZOFRI美国上市和若欣林进入国家医保目录推动新产品放量 [2] - 行政费用率9.92% 同比上升0.51个百分点 [2] - 财务费用率10.64% 同比上升1.6个百分点 [2] 业务亮点 - 公司全球化销售平台能力受看好 [1] - CNS领域FIC/BIC管线具备竞争优势 [1] - 新产品销售占比持续提升 [2]

政策框架与制度发展 - 国家医保局印发《国家长期护理保险服务项目目录（试行）》，明确长期护理保险服务项目共有36项，纳入目录的服务费用由长期护理保险基金支付 [1] - 国家医保局启动医保基金管理专项整治，依法依规严查严打欺诈骗保行为 [1] - 2016年中国正式启动长期护理保险试点，首批覆盖15个城市和2个重点省份，重点保障职工医保参保人群中的重度失能人员 [2] 国际经验借鉴 - 日本于1997年正式通过《介护保险法》，2000年将长期护理保险列入社会保险体系，实行强制性全民护理保险制度 [1] - 日本长护险推行前养老护理服务主要依赖公立机构与少量非营利组织，服务供给模式单一且效率低下 [1] - 《介护保险法》允许民间企业等营利性机构参与服务提供，推动大量照护服务机构涌现，形成多元主体竞争的市场格局 [1] 市场规模测算 - 2023年长护险覆盖人数达18331万人，医疗保险参保人数为133389万人 [3] - 2023年长护险基金收入244亿元，人均筹资133元 [3] - 若按当前筹资水平扩展至全体医保参保人，长护险收入规模预计达1773亿元 [3] - 若长护险收入占医保基金收入比例达到美日德法平均水平，收入规模预计达6333亿元 [3] 服务模式发展 - 各地探索多样化服务模式，包括以机构护理为主的集中照护和注重居家上门服务的模式 [2] - 长期护理保险制度试点扩大推动对高品质养老护理耗材的需求快速上升 [2]

华安证券香港子公司牌照获取 - 华安证券子公司华安金控获得香港证监会6号牌照 可正式担任IPO保荐人并提供并购、发债等企业融资咨询服务 [1] - 牌照体系进一步完善 业务布局更加全面 [1] - 中资券商在港完善牌照体系有利于拓宽服务范围 打造全链条服务能力并发挥业务协同效应 [1] 港股市场融资活动表现 - 年内港股市场股权融资事件共456起 同比增长34.91% [1] - 股权融资总额达3830.91亿港元 同比增长226.95% [1] - 港股市场融资活动持续踊跃 吸引中资券商深化业务布局 [1] 券商香港业务扩张举措 - 第一创业拟出资不超过5亿港元设立香港控股公司及持牌子公司 [2] - 西部证券拟出资等值10亿元人民币设立香港子公司 [2] - 东北证券有序推进香港子公司筹建工作 [2] 券商对香港子公司增资情况 - 华安证券向华安金控增资5亿港元 [2] - 东吴证券向香港子公司增资不超过20亿港元 [2] - 广发证券向广发控股(香港)增资21.37亿港元 [2] 香港市场战略价值 - 香港市场拥有成熟融资机制和高度国际化投资者基础 [3] - 有助于券商增强资本实力 优化资本结构并拓展服务边界 [3] - 可向虚拟资产交易等创新领域延伸 借助跨境理财通提升跨境金融服务能力 [3] 券商国际化发展战略 - 招商证券国际业务短期聚焦香港市场 从数字化转型等三个维度夯实基础 [3] - 中长期借助香港"桥头堡"辐射效应推进国际市场合作网络建设 [3] - 国元证券把握内地企业赴港上市机遇 提升保荐承销等业务市场份额 [3]

财务表现 - 上半年归母净利润12.4亿元，同比增长20.6% [1] - 第二季度单季归母净利润7.0亿元，同比增长18.9%，环比增长32.3% [1] 业务驱动因素 - MLCC产品业务保持良好增长态势，市场认可度逐步提升 [1] - 受益于全球数据中心和AI服务器建设加速，光通信市场需求增加 [1] - 陶瓷插芯及相关产品销售持续增长 [1] 产品进展 - 生物陶瓷领域髋关节假体陶瓷球头和内衬实现稳定量产 [1]