市场整体展望 - 内外部基本面和流动性条件无显著利空 继续支撑市场上行 市场情绪和资金面尚未达到显著全面过热 [1] - 市场持续演绎牛市氛围在情理之中 后续市场走势或将延续中期慢牛格局 [1][9] - 市场资金情绪持续升温 部分指标已经升至较高位置 若慢牛演化为加速赶顶 不可忽视可能的阶段性脆弱风险 [1][9] - 6月底以来市场波动很小 随着市场进入加速阶段 A股未来波动或将增加 [1][4] - 单日成交2.7万亿元确属较高水平 但从资金入市状态看或还有潜力或空间 [4] 行情驱动因素 - 此轮行情从起步到加速 核心线索都是围绕产业趋势和业绩 并非散户推动 [2] - 充裕流动性仍是行情的主要基底 国内基本面 国内流动性 海外流动性三者改善是市场步入上行趋势的关键三支柱 [7] - 中国转型步伐加快 经济能见度提高 无风险收益下沉 股市机会成本下降 资本市场改革改变社会观念 构筑"转型牛"动力 [3] - 全面牛市需要2026年基本面改善预期 供给出清提供安全垫 需求改善提供向上弹性 [6] 配置策略建议 - 继续聚焦资源 创新药 游戏和军工 开始关注化工 逐步增配"反内卷+出海"品种 9月消费电子板块值得关注 [2] - AI链 创新药 军工 大金融仍是战略配置重点 内部适度高切低 [8] - 行业重点关注通信 计算机 半导体 传媒 新消费 新能源 非银 有色等 [9] - 科技成长是市场主流 港股 军工 非银 黄金 有色 可选消费等可能是轮动补涨的重要方向 [4][5] - 创新药和海外算力链是中国深度融入海外产业链带来的景气机会 [6] - 关注创新药 CXO 国产算力 机器人 国产AI Agent几大赛道 [12] - 成长科技包括AI 机器人 军工 景气或业绩支撑包括稀土永磁 贵金属 工程机械 摩托车 农化制品 [13] 操作建议 - 适度忽略短线走势 放弃对回调节奏的预测 不要试图先卖后买博取差价 以免丢失筹码 [1][11] - 在重要支撑（如20日 60日均线）附近分别增加短线 中线配置 [1][11] - 踏空者要避免盲目追高 追涨杀跌风险较大 以处于相对低位的板块和优质品种为主等待轮动和补涨 [4] - 继续寻找科技成长主线内部的低位方向 挖掘尚未被充分定价的细分领域 [12] - 对于低位顺周期板块 精选具备景气预期 符合资金审美的优质赛道 [12]

财务表现 - 2025年上半年营业收入9.07亿元，同比增长1.19% [1] - 归母净利润0.41亿元，同比下降70.05% [1] - 扣非归母净利润0.27亿元，同比下降82.40% [1] 产品线业务进展 - 存储系列芯片营业收入6.73亿元 [1] - EEPROM产品巩固手机摄像头市场份额，并拓展运动相机、电话手表等新型需求市场及1.2V低电压产品机会 [1] - 微控制器产品中超低功耗M0+MCU支持48MHz主频，深度休眠模式功耗低至0.7μA，已实现量产 [1] - 模拟产品Driver线在开环等二合一市场获得份额，导入多家品牌手机客户，与存储及微控制器产品线形成协同 [1] 业绩预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.3亿元、3.5亿元、4.3亿元 [1] - 对应EPS分别为1.55元、2.37元、2.91元 [1] - 基于2025年8月22日收盘价，对应PE分别为51.2倍、33.4倍、27.2倍 [1]

核心观点 - 华安证券发布工业富联研究报告 给予增持评级 基于AI服务器业务强劲增长及未来盈利潜力[1][2][5] - 公司2025年H1营收3607.6亿元同比增长35.6% 归母净利润121.1亿元同比增长38.6% 主要受全球AI算力基础设施建设加速驱动[2] - 25Q2单季度营收2003.5亿元环比增长24.9% 净利润68.8亿元环比增长31.6% 因高价值量AI服务器进入规模化出货阶段[2] 财务表现 - 2025年H1毛利率6.6% 同比下降0.1个百分点[2] - 25Q2毛利率6.5% 同比增长0.5个百分点但环比下降0.2个百分点[2] - 华安证券预测2025-2027年营收9224/14056/17011亿元 归母净利润336/494/581亿元 对应PE为27.1/18.4/15.7倍[5] AI服务器业务 - 25Q2整体服务器营收同比增长超50% CSP服务器营收同比增长超150% AI服务器营收同比增长超60%[3] - GB200产品组装良率显著优化 产能利用率大幅提升 北美CSP及主权国家订单持续推进[3] - GB300产品预计H2实现实质性出货 单台利润有望超过GB200 成为2026年重要盈利支撑[3] - 与北美主要CSP在ASIC服务器深度合作 高度定制化产品具强盈利能力 预计2026贡献显著增量[3] 通信网络业务 - 800G高速交换机25H1营收达2024年全年近3倍 预计成为2025-2026年出货主力[4] - CPO 新一代ASIC及1.6T交换机与客户协同开发 后续将逐步推向市场[4] - 精密结构件因AI手机及高端机型热销 上半年出货量同比增长17%[4] 机构评级共识 - 最近90天内23家机构给出评级 其中20家买入 3家增持 目标均价46.57元[10] - 多家机构预测2025年净利润区间300-341亿元（如国盛证券341.48亿 中信建投300.31亿）[8]

核心观点 - 华安证券发布盐津铺子研究报告 给予买入评级 公司2025Q2业绩符合市场预期 收入端魔芋品类高速增长 海外及定量流通渠道持续突破 利润端费率优化效果显著 毛销差同比环比双提升 [1][2][3][4][5] 财务表现 - 2025Q2营业总收入14.03亿元 同比增长13.54% 归母净利润1.95亿元 同比增长21.75% 扣非归母净利润1.78亿元 同比增长31.78% [1] - 2025H1营业总收入29.41亿元 同比增长19.58% 归母净利润3.73亿元 同比增长16.70% 扣非归母净利润3.34亿元 同比增长22.50% [1] - 2025Q2毛利率31.0% 同比下降2.0个百分点 环比上升2.5个百分点 归母净利率达13.9% 同比提升0.9个百分点 [4] 产品表现 - 魔芋品类2025H1同比大幅增长155% 蛋类产品同比增长30% 魔芋品类虽受产能限制 但Q2平均月销维持环比向上趋势 [3] - 预计2025H2魔芋产能释放后 月销有望环比加速 [3][5] 渠道表现 - 2025H1线下渠道同比增长25.9% 线上渠道同比下降0.97% [3] - 海外市场2025H1同比激增67873% 主要得益于魔芋品类放量及泰国市场精耕 [3] - 经销渠道2025H1同比增长30.1% 期间净增加经销商126家 定量流通渠道被魔芋高动销盘活 量贩渠道因新进万辰系贡献额外增量 [3] - 直营KA渠道2025H1同比下降42.0% 公司持续收缩资源投入 [3] - 线上渠道下滑主因优化低盈利的抖音渠道资源投放 25Q2线上GMV合计同比下降30% 其中天猫/京东/抖音分别同比下降11%/8%/44% [3] 盈利能力与费用控制 - 2025Q2毛销差达21.1% 同比提升1.7个百分点 环比提升3.9个百分点 改善效果明显 [4] - 2025Q2销售费率同比下降3.7个百分点 管理费率同比下降1.1个百分点 研发费率同比下降0.6个百分点 财务费率同比上升0.3个百分点 费率优化效果显著 [4] - 毛利率同比下降主因魔芋价格上升及渠道/产品结构调整 环比上升主因品类品牌战略见效及供应链提效 [4] 业绩展望与预测 - 预计公司2025-2027年营业总收入分别为63.6/76.2/89.5亿元 同比增长20.0%/19.7%/17.5% [5] - 预计2025-2027年归母净利润分别为8.2/10.0/12.2亿元 同比增长27.8%/22.7%/21.9% [5] - 当前股价对应PE分别为24/19/16倍 [5] - 2025H2定量流通渠道有望在魔芋高增下持续扩容 量贩渠道与万辰系全面合作后SKU数量与铺市率有望提升 电商渠道或实现高质量增长 [5] 机构评级 - 该股最近90天内共有21家机构给出评级 其中买入评级19家 增持评级2家 [8] - 过去90天内机构目标均价为92.77元 [8]

财务表现 - 上半年归母净利润105.3亿元，同比增长1169.8% [1] - 第一季度归母净利润44.9亿元，第二季度归母净利润60.4亿元 [1] 资产负债状况 - 6月末资产负债率56.06% [1]

公司业务表现 - 钢索业务优化营销策略实现稳定增长 [2] - 光伏业务满产满销呈现高增长态势 [2] - 工业机器人业务持续取得突破性进展 [2] 财务表现 - 公司发布2025年中期财务报告 [2] - 盈利能力出现明显改善 [2] - 费用率控制得当 [2] 评级结论 - 华安证券给予公司增持评级 [2]

公司业绩表现 - 电子材料和新能源板块产销高速增长 [2] - 2025年第二季度实现营收与业绩双重增长 [2] 业务布局与成长驱动 - 光模块、AI眼镜及固态电池多领域协同布局 [2] - 多元化板块战略为公司长期成长提供支撑 [2]

公司业务布局 - 深耕甾体激素领域并形成原料药与制剂一体化产业布局 [2] 原料药业务表现 - 原料药业务客户去库存周期结束 需求端出现恢复趋势 [2] 制剂业务发展 - 制剂集采政策风险已基本出清 新产品陆续获得批准并进入放量阶段 [2]

公司业绩表现 - 焦炭板块延续弱势 [2] - 烯烃业务实现量增且价差改善 [2] 资本开支与成长性 - 公司持续投入资本开支 [2] - 成长性因此凸显 [2]

财务表现 - 2025年上半年公司归母净利润达105.3亿元 [2] - 每10股派发现金红利9.32元 [2] 经营目标 - 2025年生猪出栏目标与成本目标均有望顺利达成 [2] 业务数据 - 2025年上半年屠宰生猪1141.5万头 [2] - 屠宰量同比增长110.9% [2]