市场整体表现 - A股三大指数高开高走，创业板指涨近3%创年内新高，沪指回升至4000点上方[1] - 沪深两市成交额达2.26万亿元，较上一交易日放量1082亿元[1] - 市场热点轮动加快，有色、化工等周期方向强势爆发[1] 有色金属行业 - 有色龙头ETF（159876）场内价格大幅上涨4.58%，成交额6488万元，环比放量35%[1][4] - 板块内60只成份股中52只涨幅超过2%，25只涨幅超过5%，南山铝业、中孚实业涨停，江西铜业、西部超导涨超9%[4] - 宏观层面：美联储议息会议预计进行年内第二次降息[6] - 产业层面：LME铜价创历史新高，LME铝价刷新3年多高点，钨价年内翻番，六氟磷酸锂价格两周多上涨近60%[6] - 业绩层面：已披露三季报的44家成份股中40家实现盈利，31家净利润同比正增长，楚江新材归母净利润同比暴增20倍[6] - 中证有色金属指数权重构成为：铜27.6%、黄金14.5%、铝13.1%、稀土10.4%、锂8.4%[7] 券商行业 - 券商ETF（512000）场内价格上涨1.98%，成交额28.93亿元，创本月最高，近5日资金净流入4.56亿元[1][9][15] - 个股方面，华安证券、东北证券绩后触及涨停，分别收涨8.16%和6.86%[11] - 中证全指证券公司指数49只成份股中已有11只披露三季报，归母净利润均实现两位数增长，其中国盛证券净利润同比增长191.21%，东北证券增长125.21%[13][14] - 龙头公司表现强劲：中信证券三季度单季盈利94.40亿元创历史新高，东方财富前三季度营收和净利增幅均超50%[13] - 板块估值处于历史低位，证券公司指数年内涨幅6.99%，市净率PB为1.57倍，位于近10年46.38%分位点[14] 人工智能与光模块行业 - 英伟达GTC大会官宣Blackwell/Rubin芯片平台到2026年底在手业务将超5000亿美元，未来5个季度数据中心业务收入为3500-4000亿美元，较市场共识上修20%+[19] - 创业板人工智能ETF（159363）收涨0.65%，实现四连涨并创新高，全天净申购9400万份[2][17] - 板块龙头中际旭创自10月15日至28日期间上涨近50%，创历史新高[19] - 光模块板块业绩确定性增强，正从预期拉升阶段转向业绩兑现阶段[19] - 创业板人工智能ETF（159363）规模超34亿元，近1个月日均成交额超8亿元，光模块含量超51%，逾七成仓位布局算力[20] 后市展望 - 光大证券认为A股市场有望维持强势表现，新一轮政策部署有望提振市场信心，美联储10月有望继续降息[3] - 行业配置中期关注TMT和先进制造板块，市场出现震荡则关注高股息及消费板块[3] - 有色金属作为全球定价品种，已进入供给紧张的价格上行大周期，可能成为本轮慢牛行情核心品种[6]

券商ETF市场表现 - 规模约390亿元的券商ETF（512000）场内价格收涨1.98%，全天成交额28.93亿元，环比放量超15亿元，创本月最高成交额 [1] - 券商ETF近5日累计获资金净流入4.56亿元，吸金额居13只同标的产品首位，年内日均成交额超10亿元 [8] 券商板块个股表现 - 华安证券股价收涨8.16%，东北证券收涨6.86%，东兴证券、长江证券、广发证券涨超4% [2][5] - 东方证券、华泰证券、国泰海通等6只个股涨逾3%，东方财富涨近2%，全天成交额143.86亿元，居A股前列 [2][5] 券商板块业绩驱动因素 - 券商板块强劲表现主要受三季报业绩超预期推动，沪指站上4000点大关亦带动市场情绪 [2] - 中证全指证券公司指数囊括的49只券商股中，已有11只披露三季报，归母净利润均实现两位数正增长 [3] - 国盛证券归母净利润同比增长191.21%，东北证券同比增长125.21%，券商业绩增长显著 [4] - 行业龙头中信证券三季度单季盈利94.40亿元，创历史新高；东方财富前三季度营收同比增长58.67%，净利增幅超50% [3][4] 券商板块估值水平 - 截至10月28日，证券公司指数年内涨幅仅6.99%，在所有申万一级行业合并比较中排名26/32位 [6] - 证券公司指数市净率PB为1.57倍，位于近10年46.38%分位点，板块呈现“高增长、低估值”的错配格局 [6]

公司评级与业绩 - 华安证券给予嘉益股份“增持”评级 [1] - 公司发布2025年第三季度报告 [1] - 毛利率与净利率出现下滑，短期盈利能力承压 [1] 运营与生产 - 越南工厂生产体系已全面理顺 [1] - 公司正稳步提升全球化交付能力 [1]

文章核心观点 - 全球烟草行业正经历从传统卷烟向新型烟草的结构性转变，其中加热不燃烧产品正成为新型烟草领域的领导者 [2][3] - 技术突破、流量红利和监管合规是驱动电子烟行业格局轮替的三条主线 [1][6] - 中国和美国分别是全球最大传统烟草市场和新型烟草市场，而美国HNB市场存在巨大发展潜力 [1][3] - 烟草股兼具进攻和防御属性，通过区域和品类多元化推动增长，同时具备消费刚性和逆周期特点 [1] 烟草股属性分析 - 进攻属性体现在烟草公司通过区域和品类多元化持续推动EPS增长，具有较高成长性 [1] - 防御属性体现在烟草具有刚性消费和重复消费特征，价格弹性极低，逆周期属性强 [1] - 奥驰亚与可口可乐均为长周期消费成长股，通过高定价权与产品优化组合推动EPS增长，实现穿越周期发展 [1] 产品格局演变 - 传统烟草市场规模逐步萎缩，新型烟草市场高速发展 [2] - 2020年加热不燃烧的市场规模超过电子烟，成为新型烟草领域新的市场领导者 [2] - 传统卷烟向新型烟草转化是口味和健康双螺旋递进的演绎，新型烟草减害性优势显著，口感更为多样 [2] - 在各跨国烟草公司积极布局新型烟草制品战略下，新型烟草制品渗透率有望持续提升 [2] 市场格局分析 - 中国为全球最大传统烟草市场，美国为全球最大新型烟草市场，日韩国内新型烟草市场份额领先 [1][3] - 美国市场当前雾化电子烟规模领先，但基本为HNB空白市场，随着PMI与BAT达成和解，HNB市场有望快速发展 [1][3] - 欧洲市场监管呈现"雾化越走越紧、HNB相对稳定"态势，有望推动HNB逐渐占据市场上峰 [3] 监管合规影响 - 烟草产品的产品与国别结构主要由各国政策法规决定，税收影响各国对于传统烟草和新型烟草的不同政策态度 [4] - 健康影响各国对于不同新型烟草产品的不同政策态度 [4] - 严政策弱监管或导致反向效果，非法电子烟市场规模持续攀升 [4] 品牌竞争格局 - 传统烟草市场集中度高，万宝路、云斯顿、骆驼品牌占主导地位 [5] - 新型烟草方面，PMI和BAT市占率领先 [5] - 政策变化叠加各公司战略布局侧重，新型烟草品牌格局仍有变数 [5] 重点公司分析 - 思摩尔国际：Glo Hilo具备加热时间短、温度高、成本低等技术优势，且英美烟草重视其推广流量红利 [6] - 中烟香港：作为中烟国际指定境外平台，承载中国烟草全球化战略使命，未来可能整合更多进出口业务及海外资产 [7] - 中烟香港可能收购烟叶类产品供应商、具有增长潜力的卷烟品牌、有价值的新型烟草制品品牌和专有技术、优质批发商和销售渠道 [7] 产业链相关公司 - 烟用物资是卷烟和电子烟生产中的关键配套材料，包括烟标、卷烟纸、滤嘴棒、锂电池、控制芯片、雾化芯等 [8] - 产业链上市公司包括劲嘉股份、东风股份、陕西金叶、新宏泽、创新股份、力图控股、永吉股份、顺灏股份、集友股份、恒丰纸业等 [8]

研报评级与核心事件 - 华安证券给予瑞尔特（002790 SZ）"买入"评级 [1] - 评级依据为公司发布的2025年第三季度报告 [1] 公司盈利能力分析 - 市场环境影响导致公司毛利率受到影响 [1] - 公司盈利能力有所下滑 [1] 公司战略与业务布局 - 公司前瞻性布局适老化装配式卫生间解决方案 [1] - 该布局旨在引领未来卫浴空间生态格局 [1]

安徽国企改革板块整体表现 - 安徽国企改革板块当日上涨1.53%，表现强于大盘，上证指数上涨0.7%，深证成指上涨1.95% [1] - 板块内领涨股为铜冠铜箔，涨幅达14.59% [1] - 板块整体资金呈净流入状态，主力资金净流入2.68亿元，散户资金净流入3.76亿元，但游资资金净流出6.44亿元 [2] 领涨个股市场表现 - 铜冠铜箔收盘价为38.09元，成交量104.33万手，成交额40.17亿元，涨幅14.59%为板块最高 [1] - 华安证券涨幅8.16%，收盘价6.89元，成交额28.79亿元，成交量419.86万手 [1] - 铜陵有色涨幅5.12%，收盘价5.54元，成交额26.38亿元，成交量485.15万手 [1] 领涨个股资金流向 - 铜冠铜箔获得主力资金大幅净流入5.84亿元，主力净占比达14.54%，但游资净流出3.28亿元，散户净流出2.56亿元 [3] - 华安证券主力资金净流入3.22亿元，主力净占比11.17%，游资净流出2.19亿元，散户净流出1.03亿元 [3] - 铜陵有色主力资金净流入2.10亿元，主力净占比7.98%，游资净流出1.39亿元，散户净流出7140.93万元 [3] 跟涨个股及资金情况 - 合肥城建主力资金净流入1.36亿元，主力净占比8.24%，股价上涨2.08% [1][3] - 恒源煤电股价上涨2.51%，主力资金净流入1425.79万元，主力净占比7.16% [1][3] - 海螺水泥虽未列涨幅榜前十，但获得主力资金净流入3809.29万元，主力净占比8.44% [3] 下跌个股表现 - 时代出版跌幅2.04%为板块最大，收盘价9.14元，成交额1.88亿元 [2] - 长信科技下跌1.41%，收盘价6.28元，成交额3.65亿元 [2] - 古井贡酒股价150.46元，下跌1.29%，成交额4.01亿元 [2]

板块整体表现 - 证券板块在10月29日整体表现强劲，较上一交易日上涨2.22% [1] - 当日上证指数上涨0.7%，报收于4016.33点，深证成指上涨1.95%，报收于13691.38点 [1] 领涨个股表现 - 华安证券领涨证券板块，收盘价为6.89元，单日涨幅达8.16%，成交量为419.86万手，成交额为28.79亿元 [1] - 东北证券涨幅为6.86%，收盘价9.34元，成交额18.37亿元 [1] - 东兴证券上涨4.53%，收盘价13.38元，成交额17.25亿元 [1] - 长江证券、广发证券、东方证券、华泰证券、华西证券、东吴证券等个股涨幅均超过3% [1] 资金流向 - 证券板块当日主力资金净流入37.82亿元 [2] - 游资资金净流出22.5亿元，散户资金净流出15.32亿元 [2]

市场整体表现 - A股主要指数强势上涨，沪指涨0.7%报4016.33点，重返4000点上方，续创10年新高[1][2] - 深证成指涨1.95%报13691.38点，创业板指涨2.93%报3324.27点，创近4年新高[2] - 北证50指数午后暴力拉升，大涨8.41%，全日成交349亿元[2][4] - 沪深北三市合计成交22909亿元，较此前一日增加约1250亿元[2] 北交所市场表现 - 北证A股集体大涨，利通科技、锦华新材、三祥科技、数字人尾盘30%涨停[5] - 华信永道涨近25%，天罡股份涨超20%，贝特瑞涨19.38%[5][6] - 证监会表示将完善北交所发行上市机制，用好第四套未盈利企业上市标准，优化创新属性披露要求[7] - 开源证券指出北交所前期下跌带来估值性价比机遇，关注三季报业绩超预期、具备新型生产力稀缺性标的[7] 光伏产业链表现 - 光伏产业链股大幅走高，阳光电源涨15.44%续创历史新高，市值近4000亿元[9] - 隆基绿能、通威股份、晶澳科技等午后涨停，金盘科技、固德威、天合光能等涨超10%[9][10] - 中共中央关于"十五五"规划建议提出坚持风光水核等多能并举，促进清洁能源高质量发展[11] - 中原证券认为光伏企业三季度业绩呈现触底回稳迹象，行业估值仍处于历史偏低位置，存在修复契机[11] 有色金属板块表现 - 有色板块发力走高，中钨高新连续两日涨停，常铝股份、南山铝业亦涨停[13] - 江西铜业涨9.57%，西部超导涨9.34%，云铝股份涨7.56%[14] - 钨市场再度开启涨势，黑钨精矿报价28.8万元/吨，较上个交易日每吨上涨3000元[15] - 机构认为钨消费随下游行业产量增长而提升，矿端供需紧张，短期内供需缺口或加剧[15] - 世纪铝业Grundartangi铝冶炼厂故障减产涉及产能20万吨，南拓32 Mozal铝冶炼厂可能停产涉及产能50万吨[16]

市场整体表现 - 上证综指收报4001.98点，上涨0.35%，位于五日均线之上 [1] - A股市场总成交额达到18340.64亿元 [1] - 当日有484只A股价格突破五日均线 [1] 个股突破五日均线情况 - 数字人（证券代码：920670）乖离率最大，为11.77%，今日涨幅15.20%，换手率16.90% [1] - 三祥科技（证券代码：920195）乖离率10.45%，今日涨幅13.27%，换手率10.72% [1] - 锦华新材（证券代码：920015）乖离率9.20%，今日涨幅12.75%，换手率23.32% [1] - 隆基绿能（证券代码：601012）今日涨停，涨幅10.00%，乖离率7.58% [1] - 通威股份（证券代码：600438）涨幅9.42%，乖离率7.23% [1] - 晶澳科技（证券代码：002459）今日涨停，涨幅9.97%，乖离率7.21% [1] - 吉比特（证券代码：603444）今日涨停，涨幅10.00%，股价突破500元至503.95元，乖离率7.32% [1]

市场整体表现 - 沪指成功站上4000点大关，报4006.51点，涨幅0.46% [1] - 创业板指数涨幅超过2% [1] 券商行业表现 - 券商股集体爆发，被市场称为“牛市旗手” [1] - 华安证券强势涨停 [1] - 东北证券触及涨停，截至午间收盘大涨9.7% [1] - 长江证券、广发证券涨幅超过4% [1] - 东方证券、东兴证券、华西证券涨幅超过3% [1] - 东方财富、国元证券、国金证券、华泰证券、山西证券、国泰海通等券商股涨幅超过2% [1]