现金管理 - 公司现金管理总额不超7.5亿元，期限自2025年1月17日起12个月[1] - 2025年1月20日认购1亿结构性存款，7月22日收回本金1亿，收益116.53万[2] 理财数据 - 最近12个月投入36.9亿，收回32.3亿，收益1132.24万，未收回4.6亿[6] - 最近12个月单日最高投入6.2亿，占近一年净资产6.03%[7] - 最近12个月委托理财累计收益占近一年净利润0.86%[7] 额度情况 - 已使用理财额度4.6亿，未使用2.9亿，总额度7.5亿[7]

报告核心观点 - 本周报汇总大制造中观策略组内部每周重要深度报告、重要点评报告与边际变化观点，给出团队核心标的和核心组合，展示上周板块跟踪指数表现、公司深度报告、行业观点、各行业及大制造内部涨跌幅情况等内容 [1] 团队核心标的及核心组合 - 团队核心标的包括华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等 [1] - 核心组合有三一重工、徐工集团、山推股份等 [1] 上周板块跟踪指数表现 - 截至2025/07/18，上周表现最好的五大板块跟踪指数为通信（申万）（+8%）、医药生物（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%）、机械设备（申万）（+3%）、国防军工（申万）（+2%） [2] - 截至2025/07/18，上周大制造板块跟踪指数中表现最好的三大指数为长江锂电设备指数（+5%）、汽车零部件（申万）（+4%）、汽车（申万）（+3%） [2] 上周公司深度报告 旭光电子 - 国产真空器件领军者，可控核聚变、电子材料打开增长空间，行业评级看好（维持） [2] - 可控核聚变布局兆瓦级大功率电子管，2024 - 2027E营收CAGR约35%，兆瓦级电子管是ICRH核心器件，公司是国内兆瓦级电子管头部供应商，还可应用于广播电视和光刻机等领域 [4] - 电力设备业务深耕真空灭弧室领域，2024 - 2027E营收CAGR约10%，全球真空灭弧室规模预计从2024年的29.3亿美元增长至2029年的37.8亿美元，CAGR约5%；国内需求量从2023年的超500万只预计增长至2028年的760万只，CAGR约9%，国内产业集中度较高、CR2约60%，该业务2024年占营收54%，2022 - 2024年CAGR达12% [4][5] - 军工业务布局“弹、机、舰”领域，受益于国防开支预算持续提升，精密结构件24年营收占军工业务营收58%，嵌入式计算机系统24年占42%，该业务2024年占营收23%，2022 - 2024年CAGR达22% [5] - 电子材料业务是国内氮化铝材料领军者，受益于国产替代，公司具有全产业链规模化生产能力，德山化工占全球氮化铝市场75%份额，该业务2024年占营收5%，2022 - 2024年CAGR达86% [5] - 预计公司2025 - 2027年营业收入为19.5、23.9和30.3亿元，2024 - 2027年CAGR为24%；2025 - 2027年归母净利润为1.7、2.1和2.7亿元，2024 - 2027年CAGR为39%，对应PE为73X、58X、44X（截至2025年7月14日） [5] 麦迪科技 - 国内医疗信息化龙头，携手优必选/华为共拓康养机器人百亿赛道 [5] - 核心逻辑为光伏剥离迎盈利拐点、智慧医疗新品放量、布局康养机器人 [5] - 公司是急危重症场景医疗信息化龙头，医信板块毛利率远高于同业，测算24年末公司医信产品覆盖约60%三甲医院（最新约65%），医信板块毛利率超70%，较同业高10pct以上 [5] - 光伏板块出表，2025年一季度公司业绩扭亏并创历史新高 [5] - 医疗信息化产业升级，预计国内医疗软件行业24 - 29年CAGR为11.5%，“全链路数据互联 + AI大模型”推动医信产业升级，公司已有卡位，如与华为联合发布全场景智能化生命通道信息平台、联合华为开发急危重症大模型一体机、完成AED急救无人机首飞 [5] - 协同华为、优必选等头部厂商，共谋康养机器人百亿市场落地，已开启康养机器人百人试用计划，行业受政策加码、老年人护理需求增长驱动，中期有百亿级市场，公司有数据采集、医院/养老机构渠道入口优势 [5] - 预计25 - 27年公司归母净利润分别为0.62、0.83、1.24亿元，同比扭亏、+34.7%、+47.9%，PE倍数分别为83、62、42倍（数据截至2025年7月18日），公司估值水平低于同业总体均值，看好公司发展 [5] 上周行业观点 - 机械行业总投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程开工，工程机械内外双驱 [3] - 国防行业军贸引领战略重估，中东等地区订单值得期待 [3] 上周重点公司点评 中际联合 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长78% - 114% [6] - 风电高空安全作业设备龙头，国内风电高景气 + 海外及多领域拓展打开成长空间，国内风电市场需求向上，产品单机价值量提升，海外市场拓展有望带来增量业绩空间，产品向多领域拓展，新兴领域推出多款新品，物料输送机、爬塔机有望成为拳头产品 [6] - 预计2025 - 2027归母净利润为5.0、6.2、7.4亿，同比增长60%、23%、20%，CAGR = 21%，2025年7月14日收盘价对应PE为13、11、9倍 [6] 中船防务 - 中报业绩预告超预期，预计2025年上半年归母净利润同比增长213% - 268% [6] - 船舶行业换船周期、环保政策、产能紧张，共促行业周期景气向上，周期景气上行，多船型下单需求上行，船厂盈利能力改善，新增订单增速或将放缓，但船价有望持续上行，集团船舶总装资产整合有序推进，竞争格局改善，效率提升可期 [6] - 预计2025 - 2027年归母净利润约9.0、16.6、27.0亿元，同比增长139%、84%、63%，2025年7月14日收盘价对应PE为44、24、15X，PB为2.1、1.9、1.7X [6] 金沃股份 - 公司发布2025年半年度业绩预告，2025上半年预计实现营收6.1 - 6.2亿元，同比增长7% - 9%；预计实现归母净利润0.25 - 0.29亿元，同比增长90% - 121%，业绩中枢为0.27亿元，同比增长106% [6] - 公司发布定增预案，聚焦升级产能、完善国际化布局等事宜，2025年4月18日发布预案，限售期6个月，募集资金拟投入轴承套圈智能智造生产基地改扩建、墨西哥生产基地建设、锻件产能提升等项目 [8] - 公司为技术领先、研发配套能力强劲的轴套龙头，丝杠、绝缘轴套等有望构建新增长极，人形机器人行业爆发在即，丝杠业务有望放量，绝缘轴套应用前景广阔 [8] - 预计公司2025 - 2027年收入为13、17、21亿元，同比增长16%、25%、27%；归母净利润为0.60、0.86、1.27亿元，同比增长131%、42%、48%，24 - 27年复合增速为69%，对应PE为125、88、59倍（截止2025年7月16日） [8] 重点公司盈利预测 - 报告给出华大九天、上海沿浦、浙江荣泰等多家公司的市值、24EPS、25EPS（E）、26EPS（E）、24PE、25PE、26PE、ROE（2024）等盈利预测数据 [11]

无人叉车行业概述 - AVG无人叉车是一种无需人工操作、依靠自动导航系统实现自主行驶和智能搬运的叉车，应用于仓库、工厂、物流中心等场所，减少人工干预并提高作业效率 [1][2] - 2024年AGV叉车销售量为4576台，同比增长98.61%，其中电动平衡重乘驾式叉车121台、电动乘驾式仓储叉车1711台、电动步行式仓储叉车2744台 [1][18][19] - 行业在市场需求、技术创新和政策红利三重驱动下加速向全场景覆盖、全流程自动化方向演进 [1][22] 行业发展历程 - AGV技术起源于美国，已有60年历史，日本在1963年引进后转向模块化、低成本发展路径 [5] - 中国AGV产业始于20世纪70年代，首台AGV由北京起重机械研究所研制，90年代实现技术出口，2010年后在电商仓储自动化浪潮推动下品类多样化和市场规模快速增长 [6] - 目前全国涌现数十家仓储AGV解决方案企业，推动中国AGV产业在全球范围内崛起并具备后发优势 [6] 产业链分析 - 上游包括电机、减速器、控制器、传感器等关键零部件制造商 [9] - 中游包括专业无人叉车厂商、AGV/AMR厂商、物流集成商和传统叉车制造商，负责组装和系统集成 [9][10] - 下游应用领域涵盖仓储物流、工业制造、汽车、医药、化工等多个行业 [9][10] 控制系统市场 - 机器人控制系统由嵌入式控制器和云端软件构成，2020-2024年独立控制器供应量从2700台增至31000台，复合年增长率84.4%，预计2029年达23.1万台 [11] 智慧物流发展 - 2024年中国社会物流总额超360万亿元，智慧物流市场规模达8521亿元，同比增长7.8% [13] - 物流业收入占比从2015年3.4%升至2024年3.8%，反映行业向高附加值、智能化服务转型 [13] 行业发展现状 - 2024年机动工业车辆总销量128.55万台，同比增长9.52%，连续4年销量破百万台 [16] - 国内叉车行业集中度高，安徽合力和杭叉集团形成双寡头垄断格局 [16] 竞争格局 - 市场参与者包括专业无人叉车企业、仓储AGV企业、AMR企业、传统叉车企业、传统AGV厂商和物流集成商六类主体 [20] - 竞争格局从单一制造型主导转向技术主导、多元协作的产业格局 [20] 未来趋势 - 市场规模持续扩张，受劳动力成本上升、高危环境需求增加和制造业柔性化转型驱动 [23] - AI与5G技术赋能，路径优化率达18%，运输时间缩短25%，5G AGV系统响应速度达毫秒级 [24][25] - 政策推动智能化与绿色化发展，地方政府通过税收优惠和设备补贴降低企业转型成本 [26]

报告行业投资评级 - 推荐（维持）[2] 报告的核心观点 - SLAM自然导航技术推动场内物流迈向自主智能化，无人叉车作为叉车与AGV技术融合产物，近年渗透率提升迅速，是智慧物流商业化奇点代表性品种 [1] - “经济性+技术迭代+政策鼓励”三重因素驱动，无人叉车渗透率有望快速提升，其发展将为叉车行业带来结构性机遇 [2][5][6] - 传统叉车龙头和AGV/AMR龙头是无人叉车行业主要玩家，二者优势各异、处于不同发展阶段，行业竞争格局相对分散 [2] 根据相关目录分别进行总结 一、无人叉车是什么？发展现况如何？ - 产品定义：无人叉车是叉车与AGV技术融合产物，广义指叉式AGV，狭义是智能化工业车辆，与AGV小车有根本差异，核心部件包括驱动、执行、导航等装置，AGV分8类，无人叉车有4种分类方式 [13][16][18] - 发展历程：无人叉车与AGV行业有近70年历史，海外始于20世纪50年代，国内始于70年代，2014年艾吉威推出首台无反射板激光叉车AGV并商用，近年SLAM自然导航技术使叉车AMR成为主流，较叉车AGV更具优势 [27][30][33] 二、无人叉车 vs 传统叉车：加速渗透动因？未来空间在哪？ - 行业概况：无人叉车行业处于“低渗透、高弹性”快速发展阶段，产业链涵盖上中下游，2015 - 2023年广义AGV和狭义无人叉车销售台量和金额均增长，无人叉车在AGV中渗透率提升，在传统叉车中仅1.66%，有广阔升级空间 [34][36][42] - 驱动因素①：经济效益，核心是机器替人。无人叉车均价近年降至22万元/台，成本大头是定位导航等装置，未来价格或继续下降。相同配置下无人叉车均价高出传统电叉约1倍，机器替人实现产业链利润再分配，无人叉车成本回收周期1 - 3年，具备显著TCO经济效益 [50][60][64] - 驱动因素②：技术迭代，应用场景趋于多元化。SLAM自然导航技术助力无人叉车“无人化”，NeRF和3DGS等技术提升其在动态和复杂场景应用能力，2023年SLAM自然导航的AMR无人叉车占比75%。5G+MEC赋予无人叉车集群作业能力，“开箱即用”设计或提升渗透率。无人叉车下游行业和销售车型与传统叉车有差异，未来有望发展为“工业移动具身智能” [66][70][85] - 驱动因素③：政策鼓励，智慧物流即时代所向。国家政策通过引导更新、场景扩容、监管松绑三轨协同推进智慧物流发展，无人叉车与无人物流车有望协同发展构建智慧物流产业闭环 [92][94] 三、传统叉车厂 vs AGV/AMR厂：竞争格局几何？各方优劣在哪？ - 竞争格局：无人叉车行业主要玩家分六类，2023年前三十强中传统AGV企业占比31%、传统叉车企业占比26%等，行业CR30约60%，CR10约30%，CR5约20%，竞争格局相对分散 [96][98][101] - 竞争要素：产品业务上，龙头公司均有系统化解决方案能力，叉车企业以叉车销售为主、回款快，AGV/AMR企业以解决方案为主、交付确收周期长，传统叉车企业产品谱系相对齐全；盈利能力上，叉车企业规模化、业绩稳健，AGV/AMR企业毛利率高但费用投入压制净利率，未来AGV/AMR企业利润弹性有望释放；市场开拓上，无人叉车目前应用场景局限于物流仓储行业，工业制造行业虽有开拓难度但空间大，传统叉车龙头公司有望率先突破，叉车龙头公司海外收入占比高，国际化发展战略逐步升级 [105][124][134] 四、投资建议 - 推荐关注安徽合力、杭叉集团等传统叉车龙头；建议关注极智嘉、兰剑智能等AGV/AMR企业，以及潜在上市标的海康机器、仙工智能等 [6]

报告行业投资评级 - 看好机械行业 [1] 报告的核心观点 - 对20家重点跟踪的机械公司2025Q2业绩增速进行预测，不同细分领域公司增速有差异 [4] - 机器人&零部件领域人形机器人产业化进程持续推进，看好长期产业趋势，关注三条主线，未来有望看到业绩贡献 [4] - 轨交设备上半年铁路投资高增、客流量创新高，固定资产投资有望保持较高增长，推荐相关公司 [4] - 工程机械周期拐点临近，布局正逢其时，板块估值处低位，下游需求回暖，更新周期有望推动新机销售上涨 [4] - 激光领域通用激光快速增长，专用激光重视新技术变化，推荐相关公司 [4] - 机床&刀具看好机床高端化转型及核心零部件国产替代，刀具产品高端化突破和新领域开拓值得期待，推荐相关公司 [7] - 叉车需求景气回升，看好智能化无人化趋势，内外销量均增长，行业有电动化和智能化转型趋势，推荐相关公司 [7] - 国产仪器在自主可控背景下，国产品牌有望加速替代，国内企业高端产品加速推出 [7] 根据相关目录分别进行总结 2025Q2重点跟踪机械公司业绩增速预测 - 激光：柏楚电子20%、联赢激光0% [4] - PCB：鼎泰高科66%、芯碁微装15% [4] - 通用：三一重工25%、杭叉集团11%、恒立液压11%、安徽合力10%、徐工机械9%、中联重科9%、纽威数控 -4% [4] - 轨交：时代新材145%、时代电气15%、中国通号 -20% [4] - 运控：汇川技术7%、中控技术 -16% [4] - 半导体：华峰测控40% [4] - 油服：杰瑞股份 -2% [4] - 机器人：卧龙电驱17%、中大力德0% [4] 机器人&零部件 - 2024年以来全球机器人产业链扩容，人形机器人进入工厂测试，英伟达、华为入局，机器人从硬件走向系统并在应用场景落地，2025年产业化进入新阶段 [4] - 关注三条主线：特斯拉人形机器人产品迭代等、全球巨头布局及产品发布、各种机器人在应用场景落地放量 [4] - 建议关注绿的谐波等多家公司 [4] 轨交设备 - 上半年铁路投资保持高增，客流量再创新高，2025年上半年全国铁路固定资产投资3559亿元，同比增长5.5%，假设全年增速5.9%，25年有望接近9000亿；1 - 5月全国铁路客运量18.63亿人次，同比增长7.3% [4] - 2024年国铁运输收入9901亿，同比增长2.7%，净利润39亿，资产负债率63.51%为10年来最低 [4] - 重点推荐中国中车、思维列控，建议关注时代电气等公司 [4] 工程机械 - 本轮国内下行周期伴随海外强劲增长，业绩波动减弱，板块整体收入和利润增长，盈利能力改善 [4] - 板块经历4年下行周期，估值处低位，下游需求边际回暖，施工强度恢复有望推动工程机械更新周期带来新机销售上涨 [4] - 重点推荐三一重工等公司，建议关注柳工等公司 [4] 激光 - 通用激光：高功率、管/坡等工艺迭代和海外出口增量带来需求快速增长 [4] - 专用激光：消费电子等新技术迭代带来增量需求 [4] - 推荐柏楚电子等公司，建议关注锐科激光等公司 [4] 机床&刀具 - 机床：2025年1 - 5月全国金属切削机床产量33.2万台，同比增长13.3%；金属成形机床产量6.9万台，同比增长11.3%，后续行业朝高端化等方向发展，核心零部件国产化前景广阔，推荐豪迈科技等公司 [7] - 刀具：国内需求回暖，刀具需求及出货量有望增长，国内企业进行产品高端化突破和领域拓展，看好高端刀具市场开拓及加工机遇，推荐鼎泰高科等公司 [7] 叉车 - 2025年1 - 5月我国叉车总销量60.18万台，同比增长9.3%，国内销量39.25万台，同比增长6.7%，出口销量20.93万台，同比增长14.7%，内外销量均增长 [7] - 行业电动化趋势明显，国产品牌出海；人力成本上涨和企业转型背景下，行业向自动化、智能化转型，智能物流成趋势，推荐安徽合力等公司 [7] 国产仪器 - 电子测量仪器国产化率低，高端产品依赖进口，国内企业高端产品加速推出，竞争力提升 [7] - 重点推荐普源精电，建议关注聚光科技等公司 [7]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：工程机械、叉车、智能物流、无人叉车、人形机器人、机械 - **公司**：徐工机械、三一重工、山推柳工、中联重科、安徽合力、杭叉集团、智元语数、上纬新材、巨升智能、宇树、绿谐波、中大力德、永新股份、奥比中光、汉威科技、海田国际、福斯达 纪要提到的核心观点和论据 - **工程机械行业** - **2025年6月数据表现**：内销增长约6%，出口增长20%；小挖国内市场增长超10%，大挖基本持平，中挖下滑近10%；出口中大中型挖掘机表现突出，中挖增长超20%，大挖增长近50%[2] - **2025年全年预期**：内需回归健康温和复苏，出口维持15%增速；6月市场趋于稳定，7月第一周个位数增长，非挖掘类产品上半年表现平稳，1 - 6月国内营收略超去年或年初预期[1][3][4] - **下半年趋势**：看好国内大周期向上，由设备更新换代和二手机出海推动，呈温和向上态势；头部企业上半年营收增长约15%，亚非拉和东南亚表现良好，欧洲已恢复，出口预计保持双位数增长[1][5] - **推荐公司**：徐工机械、三一重工、山推柳工、中联重科等传统主机厂，其业绩受内外需共同驱动[6] - **叉车子板块** - **近期表现**：5 - 6月内需持续温和复苏，因去年同期基数低和外向型制造业采购回暖；出口保持双位数增长；无人化技术有望快速放量，锂电化技术已推动行业发展[7] - **未来趋势**：AI赋能下，智能物流和无人叉车市场渗透率预计快速提升，2025年预计有企业营收超10亿元；国内叉车企业具备硬件和场景优势，软件和AI方面加紧投入，有望提升行业整体估值[8] - **推荐公司**：安徽合力、杭叉集团[8] - **人形机器人领域** - **近期进展**：最近一周出现积极变化，智元语数中标上亿级订单，上纬新材披露志远持股信息，智元语数有望2025年底递交科创板IPO申请，资本运作加速发展[1][9][10] - **应用落地**：巨升智能与宇树中标中移信息技术公司代工服务项目，表明在终端商业场景探索逐步落地[11] - **特斯拉进展**：7月10日推出GROK4模型，推理能力提升10倍，Optimus引入GROK应用，助力AI能力提升，产业链积极推进[3][12] - **出口链** - **关税调整**：美国关税调整符合预期，预计最终保持20%水平；中国产品除301关税外额外增加约55%，越南仅20%；部分国家关税有下调[13] - **影响**：北美客户调查供应商海外产能保障情况，确保产能备份；关税落地非利空，中美关系改善预期增强，出口量看好，对美出口链风险降低[13] - **机械行业** - **2025年前景**：坚持哑铃策略，关注新技术领域，如人形机器人、可控核聚变和固态电池等；工程机械、工具五金及注塑机板块有基本面支撑且出口敞口大[14] - **二季度超预期公司**：出口链相关领域的海田国际、3亿以及福斯达等[15] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 机械行业2025年关注新技术领域，人形机器人及巨神智能领域受资本介入，更多订单落地，特斯拉第四代模型导入及后续股东大会指引推动产业进展，传感器、灵巧手等相关公司因AI技术进步需求增长[14] - 中国出口制造业产能出海与关税政策关联度大，不同国家关税不同，部分国家有下调，北美客户确保中国和海外产能备份，关税落地对美出口链风险降低[13]

现金管理 - 公司本次现金管理金额分别为4000万元、3000万元、3000万元，产品为杭州银行“添利宝”不同期限结构性存款[2] - 2025年1月17日董事会通过议案，现金管理总额不超7.5亿元，期限12个月[2] - 2025年7月10日，交通银行5000万元结构性存款到期赎回，收益30.10万元[5] - 2025年7月10日，东亚银行5000万元结构性存款到期赎回，收益49.58万元[5] - 公司存入杭州银行3000万元结构性存款，91天期限预计收益率0.75%/2.10%/2.30%，存入日2025年7月11日[13] - 公司另一笔3000万元杭州银行结构性存款期限120天，预计收益率0.75%/2.10%/2.30%，存入日2025年7月11日[14] - 杭州银行30天“添利宝”结构性存款预计年化收益率0.65%/2.10%/2.30%[9] - 杭州银行91天“添利宝”结构性存款预计年化收益率0.75%/2.10%/2.30%[9] - 杭州银行120天“添利宝”结构性存款预计年化收益率0.75%/2.10%/2.30%[10] - 公司已将认购杭州银行结构性存款产品资金转入对应一般户[12] - 公司使用部分暂时闲置募集资金进行现金管理，总额不超7.5亿元，期限自2025年1月17日起12个月内有效[17] 募集资金 - 公司公开发行可转债募集资金总额20.47505亿元，净额20.4317772811亿元[6] - 新能源电动托盘车等5个募投项目拟投入募集资金20.4317772811亿元[8] 财务数据 - 2024年12月31日资产总额191.050293亿元，2025年3月31日为201.145136亿元[23] - 2024年12月31日货币资金11.997707亿元，2025年3月31日为17.976604亿元[23] - 2024年12月31日负债总额80.989907亿元，2025年3月31日为86.976462亿元[23] - 2024年12月31日归属于上市公司股东的净资产102.745076亿元，2025年3月31日为106.586256亿元[23] - 最近12个月内单日最高投入金额10亿元，占最近一年净资产9.73%[24] - 最近12个月委托理财累计收益占最近一年净利润1.38%[24] - 目前已使用理财额度5.6亿元，尚未使用1.9亿元，总理财额度7.5亿元[24]

现金管理额度 - 公司现金管理总额不超75000万元，有效期12个月[1] - 已使用理财额度46000万元，未使用29000万元[8] 产品赎回情况 - 2025年7月10日，交通银行产品收回本金5000万元，收益30.10万元[2] - 2025年7月10日，东亚银行产品收回本金5000万元，收益49.58万元[4] 近12个月数据 - 实际投入459000万元，收回本金413000万元，收益1815.71万元[8] - 单日最高投入100000万元，占净资产比例9.73%[8] - 委托理财累计收益占净利润比例1.38%[8]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 受益于具身智能发展，全球电商物流巨头及国内叉车企业推动智能物流布局，叉车行业或站在全面智能化起点，无人叉车产业化进程有望加速 [3] - 建议关注叉车设备主业稳健，加速布局具身智能等智能化业务的龙头企业，如安徽合力（买入）、杭叉集团（买入）、中力股份（未评级）、诺力股份（未评级） [3] 相关目录总结 行业动态 - 亚马逊开发新机器人Vulcan，已在内部部署超百万台，可辅助75%的全球配送业务 [8] - 杭叉集团与京东工业达成泰国战略合作，变更杭叉美国智能物流有限公司投资主体，拓展东南亚与北美智能物流市场 [8] 行业特点与趋势 - 物流行业工作体量大、任务简单、动作可复制、人工依赖度高，迫切需要具身智能赋能，有望成为具身智能机器人率先运用和落地场景，载体为无人叉车 [8] - 行业巨头加码推动智能物流发展，智能物流产业进展加速，无人叉车产业化进程有望进一步加速 [8]

报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 2025年5月叉车内外销量均增长，下游景气度逐渐回升；叉车行业电动化趋势明显，国产品牌积极出海；AI技术赋能，智能物流催化无人叉车需求；叉车企业积极布局智能物流领域，打造新成长曲线；重点关注安徽合力、杭叉集团、中力股份、诺力股份 [2] 根据相关目录分别进行总结 叉车销量情况 - 2025年5月我国叉车销量12.35万台，同比增长11.8%，其中国内销量7.91万台，同比增长9.3%，出口销量4.43万台，同比增长16.6%；2025年1 - 5月，我国叉车总销量60.18万台，同比增长9.3%，其中国内销量39.25万台，同比增长6.7%，出口销量20.93万台，同比增长14.7% [2] 叉车行业电动化趋势 - 2024年上半年全球叉车电动化率已达74.5%，2024年我国叉车电动化率已达73.6%；2024年我国叉车出口48.05万台，同比增长18.5%，占总销量的37.4%；其中电动叉车出口37.87万台，同比增长25.5%，占出口量的78.8% [2] 智能物流与无人叉车需求 - 仓储物流领域有市场空间大、用人需求高、搬运任务高标准化等特征，传统物流作业环节有自动化、智能化转型趋势；2024年中国无人叉车实现销量24500台，同比增长25.64% [2] 叉车企业布局智能物流领域情况 - 安徽合力与华为等合作探索智能物流方案；杭叉集团在美国设智能物流公司，探讨人形机器人赋能物流行业；中力股份满足客户多方面需求，发布具身拣选机器人；诺力股份收购相关企业布局业务，与浙江大学机器人研究院合作研发 [2] 重点公司估值情况 | 证券代码 | 证券简称 | 2025/7/4市值（亿元） | 2024A归母净利润（百万元） | 2025E归母净利润（百万元） | 2026E归母净利润（百万元） | 2027E归母净利润（百万元） | 2024APE | 2025EPE | 2026EPE | 2027EPE | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 600761.SH | 安徽合力 | 161 | 1320 | 1441 | 1619 | 1787 | 12 | 11 | 10 | 9 | | 603298.SH | 杭叉集团 | 284 | 2022 | 2241 | 2512 | 2822 | 14 | 13 | 11 | 10 | | 603194.SH | 中力股份 | 172 | 840 | 930 | 1058 | 1209 | 21 | 19 | 16 | 14 | | 603611.SH | 诺力股份 | 55 | 462 | 539 | 620 | 726 | 12 | 10 | 9 | 8 | [3]