2025 年第四次临时股东会的 北京德恒律师事务所 关于北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 法律意见 北京市西城区金融街 19 号富凯大厦 B 座 12 层 电话:010-52682888 传真:010-52682999 邮编:100033 北京德恒律师事务所 关于北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 2025 年第四次临时股东会的法律意见 北京德恒律师事务所 关于北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 2025 年第四次临时股东会的 法律意见 德恒 01G20250023-05 号 致：北汽蓝谷新能源科技股份有限公司 北汽蓝谷新能源科技股份有限公司（以下简称"公司"）2025 年第四次临 时股东会（以下简称"本次会议"）于 2025 年 12 月 29 日（星期一）召开。北 京德恒律师事务所（以下简称"德恒"）受公司委托，指派廖齐越律师、王瑞芸 律师（以下简称"德恒律师"），根据《中华人民共和国证券法》（以下简称"《证 券法》"）、《中华人民共和国公司法》（以下简称"《公司法》"）、中国证 券监督管理委员会《上市公司股东会规则》（以下简称"《股东会规则》"）、 《北汽蓝谷新能源科技股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》" ...

市场整体表现 - 2023年12月29日，乘用车板块整体下跌0.33%，表现弱于上证指数（上涨0.04%），但强于深证成指（下跌0.49%）[1] - 板块内个股表现分化，8只样本股中仅2只上涨，领涨股为广汽集团（上涨0.61%），领跌股为海马汽车（下跌2.83%）[1] 个股价格与交易情况 - 广汽集团收盘价8.20元，上涨0.61%，成交38.17万手，成交额3.13亿元[1] - 比亚迪收盘价100.21元，上涨0.20%，成交51.92万手，成交额52.09亿元，为板块成交额最高个股[1] - 赛力斯收盘价120.36元，下跌0.26%，成交14.63万手，成交额17.71亿元[1] - 长城汽车收盘价22.61元，下跌0.75%，成交15.36万手，成交额3.50亿元[1] - 长安汽车收盘价11.90元，下跌0.75%，成交58.91万手，成交额7.03亿元[1] - 上汽集团收盘价15.37元，下跌0.77%，成交37.08万手，成交额5.72亿元[1] - 北汽蓝谷收盘价7.99元，下跌1.24%，成交101.31万手，成交额8.13亿元[1] - 海马汽车收盘价8.57元，下跌2.83%，成交192.52万手，成交额16.77亿元[1] 板块资金流向 - 当日乘用车板块整体呈现主力资金净流出4.35亿元，游资资金净流出3387.28万元，但散户资金净流入4.69亿元[1] - 比亚迪是板块内唯一获得主力资金净流入的个股，净流入1.58亿元，主力净占比3.04%[2] - 主力资金净流出最多的三只个股分别为：海马汽车（净流出1.71亿元，主力净占比-10.22%）、赛力斯（净流出1.30亿元，主力净占比-7.31%）、北汽蓝谷（净流出1.25亿元，主力净占比-15.39%）[2] - 游资资金对北汽蓝谷、赛力斯、上汽集团呈现净流入，分别为5598.44万元、7255.37万元、3131.08万元[2] - 所有个股均呈现散户资金净流入，其中海马汽车散户净流入额最高，达1.86亿元，散户净占比11.10%[2]

报告行业投资评级 - 报告对汽车行业维持“推荐”评级 [2][9] 报告核心观点 - 人形机器人行业正加速从技术研发迈向规模化商用与产业资本深度整合的新阶段，建议关注机器人企业资本整合带来的价值重估机会以及能够规模化量产突破并积极进行产业链整合的头部企业 [6] - 自动驾驶加速迈向“量产应用”，首批L3级自动驾驶车型已获准入许可并可上市销售，建议关注相关整车厂及零部件供应商 [7][8] 人形机器人板块市场表现 - **指数表现**：本周华鑫人形机器人指数上涨5.17%，今年以来累计收益率达到98.5% [18] - **市场热度**：本周人形机器人板块成交量占中证2000指数成交量的19.5%，位于今年以来51.0%分位 [18] - **细分板块**：本周人形机器人细分赛道中，灵巧手板块表现最好，上涨9.7%，其次是电机板块上涨7.6%，丝杠板块上涨4.4%，减速器板块上涨4.7%，总成和传感器板块均上涨3.7% [21] - **个股表现**：在重点跟踪的机器人相关标的中，中坚科技（30.0%）、中鼎股份（24.6%）、中大力德（19.7%）等涨幅居前 [25] 汽车板块市场表现及估值水平 - **指数表现**：本周中信汽车指数上涨2.7%，跑赢大盘（沪深300指数上涨1.9%）0.7个百分点，在30个中信行业中位列第13位 [34] - **细分板块**：本周汽车细分板块中，汽车零部件上涨3.6%，乘用车上涨2.9%，商用车下跌0.1% [37] - **概念板块**：本周新能源车指数上涨7.2%，智能汽车指数上涨3.3%，人形机器人指数上涨0.3% [37] - **长期表现**：近一年以来（截至2025年12月26日），汽车行业指数上涨22.9%，跑赢沪深300指数（上涨16.9%）6.0个百分点；新能源车指数上涨54.9%，跑赢大盘38.1个百分点；智能汽车指数上涨19.8%，跑输大盘2.9个百分点 [37] - **海外车企**：本周跟踪的14家海外整车厂涨跌幅均值为-0.5%，其中小鹏汽车（4.6%）、理想汽车（2.6%）、蔚来（2.2%）表现居前 [48] - **估值水平**：截至2025年12月26日，汽车行业PE（TTM）为32.7，位于近4年以来41.3%分位；行业PB为3.0，位于近4年以来96.3%分位 [52] 行业数据跟踪 - **零售数据**：12月1-21日，全国乘用车市场零售130.0万辆，同比去年12月同期下降19%，较上月同期增长5%；今年以来累计零售2,278.3万辆，同比增长4% [59] - **批发数据**：12月1-21日，全国乘用车厂商批发130.2万辆，同比去年12月同期下降23%，较上月同期下降13%；今年以来累计批发2,806.7万辆，同比增长9% [63] - **原材料价格**：本周（12月22日-12月26日），铜、铝、橡胶、塑料均价分别为9.52、2.20、1.09、0.63万元/吨，周度环比分别为-3.0%、-1.1%、-2.4%、+1.0%；钢铁均价为0.37万元/吨，周度环比为-0.1% [67] 行业重要动态 - **人形机器人标准化**：工信部于12月27日正式成立“人形机器人与具身智能标准化技术委员会”，旨在制定行业标准，加速技术商业化 [3] - **企业资本运作**： - 优必选拟以总对价约16.65亿元收购锋龙股份43%的股权，实现控制权变更 [4] - 追觅科技创始人俞浩实控的逐越鸿智拟合计支付22.82亿元，以54.9%股份控股嘉美包装 [5] - **产品与订单**： - 优必选第1000台工业人形机器人Walker S2下线，并进入东风柳汽产线实训 [4] - 银河通用机器人与百达精工达成战略合作，将部署超过1000台具身智能机器人 [30] - 傅利叶发布千元级（定价可降至五千元以内）人形六维力传感器 [30] - **自动驾驶进展**：我国首批46辆搭载L3级自动驾驶专用正式号牌的长安深蓝汽车在重庆规模化上路通行，该批车型经过超500万公里测试验证 [7] 公司公告摘要 - **易实精密**：拟通过子公司对德国孙公司ECPG增加投资额不超过790万欧元，以推进海外布局 [75] - **常熟汽饰**：拟以自有资金向德国全资子公司WAY Business增资700万欧元，以支持欧洲业务拓展 [76] - **新泉股份**： - 拟通过子公司对墨西哥新泉增加投资11,800万美元 [77] - 拟在上海投资设立全资子公司“上海新泉国际贸易有限公司”，注册资本1,000万元 [78] - **天普股份**：中昊芯英要约收购公司股份交割完成，收购人及其一致行动人共计控制上市公司68.2877%的股份 [79][80] 投资建议与推荐标的 - **人形机器人产业链**： - 关节总成：推荐新泉股份、双林股份，关注拓普集团、嵘泰股份 [10] - 丝杠：推荐双林股份、嵘泰股份，关注金沃股份 [10] - 灵巧手：推荐德昌电机控股、伟创电气、浙江荣泰，关注鸣志电器 [10] - 电机：推荐德昌电机控股、伟创电气，关注拓普集团、信捷电气 [10] - 减速器：推荐凯迪股份，关注易实精密、翔楼新材 [10] - 传感器：推荐开特股份，关注汉威科技、安培龙 [10] - 轻量化：推荐模塑科技 [9] - **自动驾驶产业链**： - 建议关注北汽蓝谷、长安汽车、江淮汽车等整车厂 [8] - 建议关注激光雷达、线控底盘等自动驾驶零部件供应商 [8]

行业投资评级 - 推荐（维持）[1] 核心观点 - 多元催化有望带动汽车板块预期修复，建议提前布局明年机会[1] - 过去2个季度板块预期已到底部，未来有三个潜在催化可能带动预期修复与股价反弹：1）政策落地或超预期；2）2026年第一季度出口超预期（11月已同比大增45%）；3）春节后零售好于预期[1] - 2025年第四季度零售销量低于预期，继10月后12月再次低于预期，叠加车企补贴兜底政策，预计对2026年第一季度的需求透支力度会非常弱[2] - 报告下修了2025年第四季度零售销量预测70-80万辆，并再次下修12月销量约50万辆，这将调低2025年基数，部分需求消失，部分推迟至明年，带动明年数据上修[2] 数据跟踪总结 - **销量与库存**：2025年10月乘用车批发296万辆，同比+7.5%，环比+3.6%；零售209万辆，同比-9.2%，环比-6.4%；出口57万辆，同比+23%，环比+2.1%；计算库存变化+30万辆[4] - **最新销量预测**： - 零售：2025年第四季度-14%，2025年全年+0.3%，2026年第一季度-3%，2026年全年+2%[2] - 批发：2025年第四季度-5%，2025年全年+7%，2026年第一季度-2%，2026年全年+5%[2] - 电车批发：2025年第四季度+9%，2025年全年+24%，2026年第一季度+5%，2026年全年+11%[2] - **市场折扣**：12月上旬行业平均折扣率9.7%，环比下降0.4个百分点，同比上升1.4个百分点；平均折扣金额22,156元，环比减少1,238元，同比增加2,780元[4] - **重点品牌折扣变化**：长安启源折扣率环比下降5.4个百分点，华晨宝马下降3.7个百分点，北京奔驰下降2.5个百分点，上汽通用别克下降1.9个百分点，上汽通用凯迪拉克上升1.2个百分点[4] - **新势力交付**：2025年11月，比亚迪交付48.0万辆，环比+8.7%；零跑交付7.0万辆，同比+75.1%；理想交付3.3万辆，环比+4.5%；小鹏交付3.7万辆，环比-12.6%[6] - **传统车企销量**：2025年11月，吉利汽车销量31.0万辆，同比+24.0%，环比+1.1%；上汽集团销量46.1万辆，排名第一；长安汽车销量28.4万辆，排名第三[6] 投资建议总结 - **整车板块**：继续重点推荐吉利汽车、江淮汽车[5] - 吉利汽车：成功的高端化与出海将带来盈利大幅抬升至240亿元，致使其2026年预测市盈率仅6.8倍，估值修复概率大、空间较大[5] - 江淮汽车：2026年三款产品周期确定性较强且空间可观，当前股价处于阶段性底部[5] - 板块估值修复推荐出海进度超预期的比亚迪[5] - **零部件板块**：电车增速下行阶段，零部件业绩端相对承压，建议关注产业新方向带来的估值弹性[5] - AI/智能驾驶：政策推出/加码有望带来供给订单催化，推荐地平线机器人，建议关注禾赛科技、速腾聚创、黑芝麻智能[5] - 液冷：订单明确，继续推荐敏实集团、银轮股份、凌云股份[5] - 机器人：可布局回调的龙头公司，推荐敏实集团、拓普集团、银轮股份、豪能股份、双环传动、新泉股份、福赛科技，建议关注均胜电子[5] - **重卡板块**：11月内需与出口表现亮眼，短期内关注12月需求透支情况与政策落地节奏，继续推荐潍柴动力、中国重汽A、中国重汽H[5] 市场表现总结 - 本周（报告期内）汽车板块涨幅+2.66%，在29个行业中排名第12位[9] - 细分板块表现：零部件+3.57%，乘用车+2.87%，商用车-0.10%，流通服务-0.51%[9] - 主要指数对比：上证综指+1.88%，沪深300+1.95%，创业板指+3.90%，恒生指数+0.50%[9] 行业要闻总结 - **国内新闻**： - 长安汽车获首块L3级自动驾驶专用正式号牌，开启L3级自动驾驶时代[29] - 北京向北汽极狐发放国内首批L3级高速公路自动驾驶车辆专用号牌[29] - 广汽昊铂启动L3有条件自动驾驶高速道路研发测试，最高时速120km/h[29] - 全球首个电动汽车电耗限值强制性国家标准将于2026年1月1日起实施，较上一版推荐性标准加严约11%[29] - **海外新闻**： - 特斯拉无方向盘、无踏板的自动驾驶出租车Cybercab路测图曝光[29] - 优步联手百度，计划于2026年上半年在伦敦启动使用百度Apollo Go RT6的无人驾驶出租车试点项目[29] - 丰田汽车计划2026年全球产量超过1000万辆[29] 原材料价格总结（截至2025年12月27日） - **碳酸锂**：2025年第四季度均价8.68万元/吨，同比+14%，环比+19%；最新价格11.19万元/吨，较上周末+14.60%[11] - **铝**：2025年第四季度均价2.15万元/吨，同比+4%，环比+4%；最新价格2.20万元/吨，较上周末+0.87%[11] - **铜**：2025年第四季度均价8.85万元/吨，同比+17%，环比+11%；最新价格9.79万元/吨，较上周末+5.82%[11] - **钯**：2025年第四季度均价384元/克，同比+42%，环比+25%；最新价格480元/克，较上周末+12.68%[11] - **铑**：2025年第四季度均价0.21万元/克，同比+77%，环比+18%；最新价格0.22万元/克，较上周末+6.21%[11]

公司荣誉与奖项 - 北汽蓝谷（北汽新能源）在第十四届“金智奖”年度评选中荣获“杰出成长性企业”称号 [1][3] - 该奖项旨在树立高质量发展标杆，引导上市公司聚焦主业、持续创新，并推动资本向优质企业集聚 [3] - 奖项主要关注具备持续增长潜力与核心竞争力的优质企业，聚焦业务增长质量、创新驱动能力与可持续发展潜力 [3] 市场表现与销量数据 - 2025年1月至11月，北汽新能源累计销量达174,371辆，同比增长79% [3] - 2025年11月单月，北汽新能源销量达32,328辆，同比大幅增长113% [3] - 公司已连续多月销量突破3万辆大关，稳居新势力车企第一梯队 [3] - 产品矩阵持续完善，极狐阿尔法新6系、极狐T1、极狐全新阿尔法T5、享界S9T、新款享界S9等多款明星车型相继上市，成为销量增长的核心驱动力 [3] 技术创新与自动驾驶进展 - 2025年12月15日，极狐阿尔法S（L3版）率先获得工信部产品准入许可，标志着中国自动驾驶技术发展迈入量产应用关键阶段 [4] - 2025年12月23日，全国首批L3级自动驾驶专用正式号牌发放并安装于极狐阿尔法S（L3版）车型 [4] - 其中号牌“京AA0001Z”为国内首张不受高速拥堵限制的自动驾驶正式号牌，也是当前国内自动驾驶最高技术水平车型产品的专属正式号牌 [4] - 这一系列进展意味着公司已完成产品准入认证及上牌登记全流程，从“技术验证”阶段迈入“合法通行”的实战新阶段，为行业自动驾驶商业化落地树立标杆 [4] 公司战略与行业地位 - 作为中国新能源汽车行业的先行者，北汽新能源在市场端销量增幅与技术端自动驾驶创新两大核心领域均稳居行业前列 [3] - 公司未来将聚焦技术创新与产品升级，深耕用户思维，强化核心竞争力，为中国新能源汽车产业升级贡献力量 [4] - 此次获奖代表行业对公司发展成果与成长潜力的高度认可 [4]

证券之星消息，12月25日乘用车板块较上一交易日下跌0.07%，海马汽车领跌。当日上证指数报收于 3959.62，上涨0.47%。深证成指报收于13531.41，上涨0.33%。乘用车板块个股涨跌见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 601633 | 长城汽车 | 22.17 | 0.68% | 9.14万 | 2.01亿 | | 002594 | 比亚迪 | 94.84 | 0.44% | 18.22万 | 17.26 乙 | | 600104 | 上汽集团 | 15.44 | 0.00% | 26.09万 | 4.03亿 | | 000625 | 长安汽车 | 11.90 | -0.25% | 50.63万 | 6.02亿 | | 601127 | 赛力斯 | 119.11 | -0.49% | 10.93万 | 13.02亿 | | 601238 | 广汽集团 | 8.12 | -1.10% | 36.04万 | 2.94亿 | | 600733 | 北汽蓝谷 | 8. ...

仅11月和12月，就有四起融资。其中，深蓝汽车启动了第三次增资扩股，预计募集资金约61.22亿元； 江淮汽车35亿元定增申请获证监会审核通过；北汽蓝谷60亿元再融资项目已经获得证监会批准。来自多 家传统车企孵化的新能源品牌密集启动大额融资，总额超百亿。 汽势Auto-First｜撒马尔 临近年关，当大多数人开始为年末总结和新年计划忙碌时，中国汽车行业的董事会会议室和投资机构 里，一场更为紧张激烈的"百亿融资战"正悄然进入高潮。 再将视线转向国际市场，极星汽车也传来消息，成功获得3亿美元融资、6亿美元贷款及约3亿美元的债 转股支持，总计价值约12亿美元的"输血"方案，为其一度紧绷的现金流与债务压力解了燃眉之急。 在汽势Auto-First看来，这些看似孤立的资本事件，如同一面棱镜，折射出当前全球智能电动汽车赛道 一个至关重要的共识，即在淘汰赛加速、技术竞赛白热化的关键节点，充足的资本储备关乎生存。 这一轮密集的资本动作，也绝非简单的年末财务操作，而是新旧势力为争夺2026乃至更长远的市场格 局，进行的未雨绸缪式融资。 根据中国汽车工业协会发布的最新数据，中国新能源汽车销量在11月为182.3万辆，渗透率达到了 ...

要知道，这可不是寻常的补血，背后是中国新能源车市头部效应加剧，新势力分化，大厂二代新能源品牌开始提速。在这样的情况下， 靠讲故事已经不够了。谁能把技术更快落地、还能提供更好的服务，谁才能活下来。多家品牌所募集到的百亿资金就是为了在高阶智 驾、AI大模型还有出海等方面实现追赶。 这透露出一个清晰逻辑：当政策红利退潮，各家拼的就是产品、服务、技术能力的落地效率。传统大厂正在借助这股融资潮，为2026年 之后的产业格局提前落子，试图在未来的竞争中站稳脚跟。 有观点认为这场融资潮等同于生存战，可这是一种被动为之。实际上，无论是传统大厂还是二代新能源品牌，它们都有着"想要进步"的 强大意愿。以前受制于新势力先发的优势，一直在默默追赶。如今，市场迎来重大机会，深蓝、江淮、北汽蓝谷试图从被动跟随者，尝 试变得更加主动。 新能源市场进入深耕期 当新能源汽车购置税优惠从"全免"转为"减半"，那些长期依靠融资维持生存的玩家，其成本结构脆弱、盈利路径模糊的问题正在暴露。 相比之下，由传统大厂孵化的二代新能源品牌的背后，是大厂数十年沉淀的成本控制体系，以及覆盖研发、生产、售后的全生命周期管 理逻辑。这些优势在行业狂飙突进时并不显眼， ...

从资金流向上来看，当日乘用车板块主力资金净流出7.87亿元，游资资金净流入1.75亿元，散户资金净流 入6.13亿元。乘用车板块个股资金流向见下表： | 代码 | 名称 | 收盘价 | 涨跌幅 | 成交量(手) | 成交额(元) | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 000625 | 长安汽车 | 11.93 | 0.51% | 63.90万 | 7.60亿 | | 601238 | 广汽集团 | 8.21 | 0.37% | 24.08万 | 1.98亿 | | 601127 | 赛力斯 | 119.70 | 0.05% | 12.85万 | 15.32亿 | | 600733 | 北汽蓝谷 | 8.18 | -0.12% | 124.22万 | 10.19亿 | | 601633 | 长城汽车 | 22.02 | -0.32% | 9.89万 | 2.17亿 | | 600104 | 上汽集团 | 15.44 | -0.32% | 34.91万 | 5.38亿 | | 002594 | 比亚迪 | 94.42 | -0.41% | 19.28万 | 18.19 ...

事件概述 - 极狐阿尔法S(L3版)获得中国首批L3级自动驾驶专用正式号牌并安装上车 标志着经国家认证的L3级自动驾驶乘用车正式获准合法上路 实现了从“产品准入”到“上路通行”的高效衔接 [1][1] 产品与牌照详情 - 首批安装专用正式号牌的车辆为3台极狐阿尔法S(L3版) 号牌为京AA0001Z、京AA0733Z、京AA0880Z 其中京AA0001Z代表全国首张不受高速公路拥堵环境限制的自动驾驶正式号牌 京AA0733Z融入了北汽新能源股票代码“600733”元素 [3] - 极狐阿尔法S(L3版)是本批次获准入许可车型中唯一配备激光雷达的车型 增强了系统的感知冗余能力 [3] - 根据规划 这些车辆将在北京市京台高速、机场北线高速、大兴机场高速等指定路段开展试点运行 为后续规模化商业运营积累实践经验 [3] 技术定义与行业意义 - L3级自动驾驶被定义为“有条件自动驾驶”和“初级决策者” 在设计运行条件下 系统能够持续执行全部驾驶任务 驾驶职责可以合法地移交给车辆 这与L2级辅助驾驶（“高级执行者”）有本质区别 L2要求驾驶员全程监控并为安全负责 [3] - 此次获牌是对北汽产品智能安全水平的高标准系统化核验 将推动北京智能网联汽车产业链升级 为京津冀汽车产业智能化转型提供“标杆实践” 为自动驾驶商业化落地输出可复制的“中国方案” [7] 公司背景与能力支撑 - 北汽新能源在2009年获得了中国新能源汽车行业第一张“准生证” 极狐是首个与华为深度合作、落地高阶智能驾驶的中国汽车品牌 并率先进入国家级智能网联汽车试点 [5] - 公司基于自主研发的“北汽元境智能”平台 构建了“一核三环”智能网联汽车安全开发保障体系 为L3级自动驾驶功能的合规与安全提供了核心支撑 [7] - 极狐阿尔法S(L3版)经历了充分测试与安全评估 先后通过了工信部专家组针对9大维度的现场目击跟踪测试和公安部组织的自动驾驶交规符合性测评 并在试点路段与相关部门联合开展了全流程应急演练 [7]