发电量 - 2024年前三季度控股发电企业完成发电量445.37亿千瓦时，同比增7.2%[1] - 2024年前三季度煤电完成313.53亿千瓦时，同比增3.6%[1] - 2024年前三季度天然气发电完成66.96亿千瓦时，同比增18.5%[1] 上网电量与电价 - 2024年前三季度控股发电企业上网电量427.52亿千瓦时，均价0.511元/千瓦时[1] - 2024年前三季度参与市场交易电量323.76亿千瓦时[1] 装机容量 - 截至2024年9月底，控股装机容量1710.40万千瓦，同比增5.46%[7] - 截至2024年9月底，煤电装机840万千瓦，占49.11%[7] - 截至2024年9月底，气电装机342.56万千瓦，占20.03%[7]

业绩总结 - 2024上半年营业收入136.8亿元，归母净利润21.9亿元，同比增18.7%[1] - 2024上半年控股发电量264.1亿千瓦时，同比增2.1%[1] - 上半年控股电厂平均耗用标煤价984元/吨，同比降163元/吨[2] 装机情况 - 2024上半年控股总装机达1710.4万千瓦，新能源占比30.9%[6] 项目进展 - 申能新疆塔城200万千瓦光伏项目启动[6] - 在建海南CZ2项目推进，首台风机完成吊装[6]

证券代码：600642 证券简称：申能股份 公告编号：2024-035 申能股份有限公司 关于 A 股限制性股票激励计划首次授予部分 第二个限售期解除限售暨股票上市的提示性公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述 或者重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性依法承担法律责任。 重要内容提示： （一）本激励计划已履行的决策程序 1、2021 年 1 月 25 日，公司召开第十届董事会第四次会议，审议通过了《关 于<申能股份有限公司 A 股限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关 于制定公司 A 股限制性股票激励计划<实施考核办法>与<实施管理办法>的议案》 及《关于提请公司股东大会授权董事会办理 A 股限制性股票激励计划相关事宜的 议案》，公司独立董事对本激励计划的相关议案发表了独立意见。 2、2021 年 1 月 25 日，公司召开第十届监事会第四次会议，审议通过了《关 于<申能股份有限公司 A 股限制性股票激励计划（草案）>及其摘要的议案》、《关 于制定公司 A 股限制性股票激励计划<实施考核办法>与<实施管理办法>的议案》。 本次股票上市类型为股权激励股份；股 ...

因给定内容均为提示无法提取关键要点的信息，未包含有效内容，故无法输出关键要点。请提供可正常识别且包含清晰数据和对应百分比的上市公司财报电话会议内容。

报告公司投资评级 - 公司维持"买入"评级 [3][4] 报告的核心观点 - 上半年业绩增长主要系煤价下滑,电价保持稳健 [3] - 二季度电量下滑主要系需求减弱及外来水电增长,三季度电量有望回升 [4] - 分红收益为季节性扰动,公司稳定类资产属性凸显,具备较强配置价值 [4] 公司经营情况总结 - 上半年营收136.8亿元,同比下滑1.6%;归母净利润21.91亿元,同比增长18.66% [3] - 单二季度营收56.09亿元,同比下滑15.31%;归母净利润10.32亿元,同比下滑7.26% [3] - 截至6月底,公司控股装机1710万千瓦,其中煤电/气电/风电/光伏/分布式分别为840/343/242/225/61万千瓦,上半年新增16万千瓦装机,主要为光伏 [3] - 公司上半年平均耗用标煤价984元/吨,同比下降163元/吨 [3] - 公司持有华电国际1.31亿股,截至6月底公允价值增长2.21亿元 [3] 盈利预测与估值 - 调整公司2024-2026年归母净利润分别为37、39、41亿元,对应2024-2026年PE分别为10、10、9倍 [5]

上半年业绩稳定增长，经营现金流持续改善 - 2024H1公司实现营收136.80亿元（同比-1.6%），归母净利润盈利21.91亿元（同比+18.7%），单季盈利持续保持相对稳定 [7][8] - 参股煤电企业业绩改善，2024H1公司投资收益达9.23亿元 [8][9] - 受财务费用和管理费用小幅增加、营收下滑影响，公司期间费率同比提升0.44pct [12][13][14] - 经营性现金流持续恢复，2024H1公司经营性现金流净流入44.55亿元（同比+21.8%） [15][16] - 上半年长期借款214.4亿元，资产负债率较上年末下降1pct至55.1% [16][17] 煤电盈利持续改善，新能源装机占比超30% - 截至2024H1公司控股装机达17.10GW，其中新能源装机占比超30% [20][21] - 2024H1公司发电业务、油气管输业务营收同比-0.5%、+38.4% [21][22] - 上半年受益煤电盈利改善，发电业务毛利率同比+3.5pct至19.5% [24][25] 主业盈利趋于稳定，持续分红股息价值凸显 - 非煤电盈利稳定，煤电伴随容量电价落地平滑周期属性 [26] - 1993年上市至今累计现金分红31次，2023年度股息率超6% [27][28] - 2021年7月公司实施股权激励计划，考核ROE、利润增长率、风光装机增长三方面 [29][30][31] 火电公用事业化优质标的，维持"买入"评级 - 预计公司2024~2026年归母净利润分别为39.80、44.48、51.12亿元，按最新收盘价对应PE分别为9.62、8.60、7.49倍 [33] - 参考同业估值水平，考虑公司盈利稳定性及分红持续性均位于同业前列，给予公司2024年12倍PE估值，对应9.76元/股合理价值，维持"买入"评级 [33] 风险提示 - 煤价持续上行风险 [35] - 新能源项目建设不及预期风险 [36] - 利用小时不及预期风险 [36]

报告公司投资评级 - 公司维持"增持-A"评级 [2] 报告的核心观点 - 公司整体上网电价均价微降 [1] - 成本回落提振盈利能力 [2] - 预期后续火电、水电、新能源多领域协同发力 [2] - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.79\0.83\0.88元 [2] - 对应公司9月3日收盘价7.70元，2024-2026年PE分别为9.8\9.2\8.7 [2] 分类总结 财务数据 - 24H1公司实现营业收入136.80亿元，同比-1.60%；实现归母净利润21.91亿元，同比+18.66% [1] - 24Q2公司实现营业收入56.09亿元，同比-15.31%，环比-30.51% [1] - 24H1年公司控股发电企业完成发电量264.09亿千瓦时，同比+2.1% [1] - 24年Q2完成发电量108.67亿千瓦时，同比-12.8%，环比-30.1% [1] - 24H1公司毛利率实现19.46%，同比提高3.48个百分点；24年Q2毛利率实现21.46%，同比提高1.8个百分点 [2] - 控股电厂平均供电煤耗281.34克/千瓦时，同比下降1.6克/千瓦时；平均耗用标煤价984元/吨，同比下降163元/吨 [2] 财务预测 - 预计公司2024-2026年EPS分别为0.79\0.83\0.88元 [2] - 对应公司9月3日收盘价7.70元，2024-2026年PE分别为9.8\9.2\8.7 [2] 风险提示 - 电价市场波动风险；参股企业业绩不及预期；投产不及预期风险；煤价超预期波动风险等 [4]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [4] 报告的核心观点 - 公司2024半年报显示营业收入136.80亿元同比降1.6%，归母净利润21.91亿元同比增18.66%，基本每股收益0.447元同比增17.94%，基本符合预期 [4] - 成本改善显著，煤电盈利大幅修复，为业绩增长提供有力支撑 [4] - 光伏装机业绩同步提升，新能源业务版图持续扩张，加速绿色低碳转型 [4] - 不断拓展上游资源，油气业务贡献稳定增量，提升经营业绩弹性 [4] - 参股投资增厚利润，融资结构改善促进财务费用下降 [4] - 维持2024 - 2026年归母净利润预测为39.58、44.76、48.36亿元，当前股价对应PE分别为10、9、8倍，假设2024年分红比例为55%，当前股价对应2024年股息率为5.7% [4] 相关目录总结 市场数据 - 2024年9月2日收盘价7.85元，一年内最高/最低9.27/5.71元，市净率1.1，息率5.10，流通A股市值2,811.04百万元，上证指数/深证成指2,811.04/8,172.21 [2] 基础数据 - 2024年6月30日每股净资产6.92元，资产负债率55.10%，总股本/流通A股4,894/4,865百万，流通B股/H股 -/- [3] 财务数据 |项目|2023年|2024H1|2024E|2025E|2026E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入（百万元）|29,142|13,680|29,747|30,367|30,608| |同比增长率（%）|3.4|-1.6|2.1|2.1|0.8| |归母净利润（百万元）|3,459|2,191|3,958|4,476|4,836| |同比增长率（%）|219.5|18.7|14.4|13.1|8.0| |每股收益（元/股）|0.71|0.45|0.81|0.91|0.99| |毛利率（%）|18.5|19.5|20.0|21.5|22.6| |ROE（%）|10.3|6.3|10.9|11.7|11.9| |市盈率|11|/|10|9|8|[6] 业务情况 - 发电业务：上半年发电量264.09亿千瓦时，上网电量253.8亿千瓦时，分别同比增2.1%及2.18%；1H24煤电和气电发电量分别为191.75、30.27亿千瓦时，分别同比增0.4%、7.3%，2Q24煤电、气电发电量分别同比降10.91%、42.73%至78.59、9.06亿千瓦时；1H24平均上网电价0.511元/千瓦时，同比降0.016元/千瓦时；1H24平均耗用标煤价同比降163元/吨至984元/吨，控股电厂平均供电耗煤成本降1.6克/千瓦时至281.34克/千瓦时；煤电毛利同比增148.55%至9.05亿元，气电毛利小幅降0.49%至3.53亿元 [4] - 新能源业务：1H24新增风电、光伏及分布式发电控股装机容量3.12、12.56万千瓦；上半年风电发电量27.53亿千瓦时，同比降2.62%，光伏及分布式发电实现发电量14.54亿千瓦时，同比增29.71%；截至2024年6月底，新能源装机容量达527.84万千瓦，占控股装机容量30.86%；1H24风电业务毛利7.73亿元，同比降7.62%，光伏业务毛利2.17亿元，同比降6.85%；二季度新增岢岚京润12万光伏项目及10个分布式项目，积极争取参与“蒙电入沪”配套新能源基地项目，如期推进在建海南CZ2项目 [4] - 油气业务：坚持“海陆并进”拓展上游资源，西湖气提量入沪工作取得成效，柯坪区块第二阶段研究扎实推进；1H24油气管输业务营业收入17.48亿元，同比增38.36%，毛利3.74亿元，同比增38.94% [4] - 参股投资业务：参股投资多家火电、水电、核电等不同类型企业；1H24投资收益9.23亿元，同比增5.72%，对联营企业和合营企业的投资收益5.58亿元，同比增69.13% [4] 融资情况 - 上半年筹措资金34.5亿元，年内成功发行首单10亿元永续债，年化节约财务费用约1900万元 [4]

报告评级 - 报告维持"买入"评级 [1] - 目标价为10.27元人民币 [1] 公司整体经营情况 - 公司1H24实现营收/归母净利136.8/21.9亿元,同比-1.6%/+18.7% [1] - 2Q24公司营收/归母净利同比-15.3%/-7.3%至56.1/10.3亿元 [1] - 1H24公司整体经营稳中向好,归母净利润同比增长主要系控、参股煤电盈利改善以及油气管输业务盈利同比增长 [1] - 2Q24公司归母净利同比-0.81亿主要系其他非流动金融资产在持有期间的投资收益（非核电分红）同比-1.78亿 [1] 发电业务情况 - 1H24控股煤电上网电量同比+2.7%至141亿千瓦时,得益于煤价下行 [2] - 1H24公司煤电不含税上网电价同比-0.7分/kWh至0.442元/kWh,煤电度电毛利同比+3.8分至6.4分 [2] - 2Q24气电上网电量同比-42.6%,1H24气电上网电量同比+7.4%至29.7亿千瓦时,气电毛利同比基本持平 [2] - 1H24风电/光伏不含税电价同比基本持平/下降2.7分/千瓦时,控股风电/光伏毛利同比-0.64/-0.16亿元 [3] 投资收益情况 - 1H24公司权益法下确认投资收益为5.52亿元,同比+2.26亿元 [3] - 其中煤电/气电/新能源/水电(抽蓄)/其他板块的投资收益贡献为1.84/1.25/1.07/0.71/0.65亿元 [3] 财务数据 - 2024-2026年公司归母净利预计为38.7/39.1/40.7亿元,对应EPS 0.79/0.80/0.83元 [1] - 假设2024年55%-60%分红比例,公司股息率高达5.5%-6% [1] - 参考可比公司2024E PE的Wind一致预期10x,给予公司13x 2024E PE,目标价10.27元 [1]

报告公司投资评级 - 报告维持"买入"投资评级 [2] 报告的核心观点 - 申能股份作为上海电力龙头,盈利能力稳定,股息率高,同时积极布局新能源,长期发展值得期待 [7] - 2024年-2026年公司预计收入分别为291.8亿元、296.4亿元、301.98亿元,营收增速分别为0.1%、1.6%、1.9% [7] - 2024年-2026年公司预计归母净利润分别为40.25亿元、43.52亿元、45.73亿元,增速分别为16.4%、8.1%、5.1% [7] 公司经营情况总结 火电业务 - 2024年上半年公司控股发电企业完成发电量264.09亿千瓦时,同比+2.1% [6] - 煤电发电量191.8亿千瓦时,同比+0.4%;气电发电量30.3亿千瓦时,同比+7.3% [6] - 2024H1公司控股电厂平均供电煤耗281.34克/千瓦时,同比下降1.6克/千瓦时;平均耗用标煤价984元/吨,同比下降163元/吨 [6] - 2024H1公司煤电、气电不含税上网电价分别为0.341元/kwh和0.806元/kwh,分别同比+0.002元/kwh、-0.116元/kwh [6] 新能源业务 - 2024上半年公司风力发电量27.53亿千瓦时,同比减少2.6%,主要由于风资源条件较差所致 [6] - 光伏及分布式发电完成14.54亿千瓦时,同比增加29.7%,主要由于装机规模同比增长 [6] - 2024Q2新增控股装机容量15.67万千瓦,截至2024年6月底公司新能源控股装机容量约528万千瓦,约占公司控股装机容量的31% [6] 其他 - 公司上半年共筹措资金34.5亿元,年化节约财务费用约1900万元 [6] - 公司成功发行首单10亿元永续债,探索推进REITS各项准备工作 [6] - 2024H1公司实现投资收益9.23亿元,同比+5.7% [6]