会议信息 - 厦门钨业第十届董事会独立董事专门会议第十一次会议于2025年11月25日召开[1] - 会议应到独立董事3人，实到3人[1] 议案审议 - 审议通过向厦钨电机工业有限公司非同比例增资暨关联交易议案，将提交第十届董事会第二十一次会议审议[1] - 审议通过调整关联方及2025年度日常关联交易预计议案，后续将提交股东会审议[3] - 审议通过公司及权属公司继续使用部分闲置募集资金进行现金管理议案，将提交第十届董事会第二十一次会议审议[4] 表决结果 - 增资议案、关联交易议案、现金管理议案表决均为3票同意，0票反对，0票弃权[2][3][4]

市场扩张和并购 - 公司以25120.41万元非同比例向厦钨电机增资，增资后持股从40%增至51%[1] - 厦门金鹭投资50000万元在厦门市同安区设立全资子公司[6] - 公司子公司参与发起设立规模为50000万元的并购基金[6][7] 资金管理 - 公司使用不超过21亿元闲置募集资金进行现金管理，决议有效期12个月[8] 担保事项 - 厦钨电机继续为厦门势拓御能科技有限公司提供不超10018万元全额连带责任保证[3] 议案表决 - 多项议案获董事会、独立董事专门会议、审计委员会会议同意[1][2][3][4][5][8] 制度及人事 - 会议通过修订《战略管理制度》议案，制度更名[10] - 会议提名王玉珍为第十届董事会非独立董事候选人[10] 股东会安排 - 公司决定2025年12月15日在厦门思明区召开第三次临时股东会[11] - 2025年12月8日登记在册股东有权出席并表决[11] 项目风险 - 第四项议案投资建设项目有不确定因素影响收益[12]

公司投资动态 - 厦门钨业全资子公司厦门厦钨投资有限公司拟出资1.95亿元作为有限合伙人参与设立并购基金 [1] - 公司权属公司厦钨嘉泰拟出资175万元作为普通合伙人之一参与基金 [1] - 基金总规模为5亿元，名称为福创嘉泰益鑫（厦门）并购投资合伙企业（有限合伙） [1] 基金合作方与管理 - 基金另一普通合伙人为福建省创新创业投资管理有限公司 [1] - 有限合伙人包括福建省投资开发集团有限责任公司和福建省国资海丝投资有限公司 [1] - 基金管理人为福建省创新创业投资管理有限公司 [1] 投资目的与战略协同 - 设立并购基金旨在借助合作方资源、投资管理及运营管理经验，增强公司投资能力 [1] - 投资行为有利于加快公司的战略布局与发展，符合公司发展战略及全体股东利益 [1] - 基金主要投资领域与公司所处产业具有协同性 [1]

公司投资动态 - 全资子公司厦门厦钨投资有限公司作为有限合伙人出资1.95亿元 [1] - 公司权属公司厦门厦钨嘉泰私募基金管理有限公司作为普通合伙人之一出资175万元 [1] - 与其他合伙人共同发起设立福创嘉泰益鑫(厦门)并购投资合伙企业(有限合伙)，基金总规模为5亿元 [1] 基金结构与投资方向 - 基金管理人为福建省创新创业投资管理有限公司 [1] - 基金主要投资方向为新材料及智能制造领域 [1] - 投资将围绕公司钨钼、能源新材料、稀土及下游应用三大产业链，推进产业并购及整合发展 [1]

投资主体与出资结构 - 厦门钨业全资子公司厦门厦钨投资有限公司作为有限合伙人出资1.95亿元 [1] - 公司权属公司厦门厦钨嘉泰私募基金管理有限公司作为普通合伙人之一出资175万元 [1] - 基金总规模为5亿元 [1] 基金设立与合作方 - 基金名称为福创嘉泰益鑫（厦门）并购投资合伙企业（有限合伙） [1] - 合作方包括福建省创新创业投资管理有限公司、福建省投资开发集团有限责任公司、福建省国资海丝投资有限公司 [1] 投资方向与战略目标 - 基金主要投资方向为新材料及智能制造领域 [1] - 战略目标为推进产业并购及整合发展 [1]

核心观点 - 报告对2026年上半年有色金属行业持乐观态度，认为在供需格局改善、全球降息周期开启及新兴需求拉动下，行业景气度有望延续，各子板块将呈现分化态势[1][3] - 工业金属（铜、铝）方面，供给侧扰动持续，而新能源等领域需求稳健增长，价格具备上行动能[3][18] - 战略金属（稀土、钨）方面，供给端受国内刚性管控及海外扰动影响而趋紧，需求端在新能源汽车、风电、人形机器人及光伏等新兴领域拉动下，长期价值凸显[3][18] - 能源金属（碳酸锂）方面，供给侧逐步优化，叠加储能、固态电池等新需求增长，价格有望筑底回升[3][18] - 贵金属（黄金）方面，美元信用下降、央行购金常态化及避险需求将支撑其中长期配置价值[3][19] 有色金属行业行情回顾 - 2025年前三季度，全国规模以上工业企业实现利润总额53732亿元，同比增长3.2%，其中有色金属矿采选业利润总额926.4亿元，同比增长33.8%，有色金属冶炼和压延加工业利润总额2525.2亿元，同比增长14.0%[13] - 前3个季度规模以上有色工业增加值同比增长7.8%，十种常用有色金属产量6124.9万吨，同比增长3.0%，精炼铜产量1112.5万吨，同比增长10.0%，电解铝产量3396.8万吨，同比增长2.2%[17] - 主要金属价格表现分化，2025年前三季度国内铜均价78285元/吨，同比上涨4.8%，铝均价20446元/吨，同比上涨3.7%，国内黄金均价745.4元/克，同比上涨41.0%[17] - 子板块表现方面，截至11月19日，能源金属板块年初至今涨幅102.00%，小金属板块涨幅78.06%，工业金属板块涨幅73.34%，贵金属板块涨幅72.53%[15] 铜行业分析 供给端 - 全球铜矿供应扰动不断，Grasberg铜矿（2024年产量约81.6万吨）因事故全面停产，预计2026年产量较此前预期下降约35%，卡莫阿-卡库拉铜矿指导产量下调至37-42万吨[27] - ICSG预计2025年全球铜矿增长率仅为1.4%，精炼铜产量预计增长3.4%，2026年预计出现约15万吨短缺[27][28] - 2025年1—9月中国精炼铜累计产量889.5万吨，同比增长13.14%，但冶炼费用持续低位，随着原料趋紧，精炼铜产量增长动能预计减弱[28] 需求端 - 中国精炼铜消费结构中，电力占比47%，家电14%，交通运输13%，建筑7%[36] - 新能源与电力电子领域需求稳健，2025年1—9月电源工程投资完成额累计5987亿元，电网工程投资完成额累计4378亿元，同比增长9.94%[39] - AI电子领域拉动显著，2025年1—10月中国集成电路产量3459.82亿块，同比增加18.15%，2025年第三季度全球智能手机出货量3.25亿台，同比增长2.09%[43] - 家电出口维持高位，2025年3至9月空调产量1.78亿台，同比增长3.27%，但需关注美国关税政策影响[48] - 地产市场边际好转，2025年1—10月房屋施工面积累计同比-9.40%，新开工面积累计同比-19.80%，70个大中城市新建商品房价格同比下降2.60%，降幅环比缩窄[49] 铝行业分析 供给端 - 国内电解铝行业受4500万吨年产能政策上限约束，截至10月运行产能4443.40万吨，产能利用率高达98.70%[67] - 2025年上半年中国进口铝土矿1.03亿吨，同比增加33.6%，其中几内亚占比77.2%[59] - 氧化铝价格走弱，上半年国内期货主力合约均价3192元/吨，同比下降8.7%[62] 需求端 - 2023年国内原铝终端消费结构中，建筑用铝占比24%，交通用铝23%，电力电子用铝21%[72] - 汽车轻量化趋势明确，2025年1至10月中国汽车产销量分别完成2766.2万辆和2764.5万辆，同比分别增长13.10%和12.28%[78] - 新能源领域需求强劲，2025年1—9月全国风电新增装机容量6109万千瓦，同比增长56.16%，光伏新增装机容量24027万千瓦，同比增长49.35%[80] - 地产领域需求偏弱但现边际改善，2025年1—10月房地产竣工端面积同比下降16.90%[83] 战略金属分析 稀土 - 供给端，2024年全球稀土产量39万吨，中国产量27万吨，占比约70%，中国储量4400万吨，占比48.9%[87] - 国内开采及冶炼指标增速放缓，2024年开采指标27万吨，较2023年仅增5.88%，冶炼分离指标25.4万吨，增4.16%[87] - 需求端，人形机器人产业化加速，一台人形机器人约需3.5kg高性能钕铁硼磁材，用量高于新能源汽车[95] - 新能源汽车是核心驱动力，2025年1—9月全球新能源汽车销量1447.86万辆，同比增长23.47%[105] - 风电领域需求稳固，2024年全国新增并网风电装机7982万千瓦，同比增长5.50%[106] - 家电能效升级推动需求，2024年中国家用空调产量20085.30万台，变频空调渗透率达70.28%[111] 钨 - 供给端，2024年中国钨精矿产量67000公吨，储量为240万公吨，均居世界第一，2025年第一批开采总量控制指标5.8万吨，同比减少6.5%[119][120] - 海外增量主要来自哈萨克斯坦巴库塔钨矿（2025年4月投产），预计2026年全球钨供应延续紧张格局[120] - 需求端，硬质合金是最大应用领域，2024年中国消费量4.14万吨[125] - 光伏钨丝成为新增长点，2024年国内钨材消费量1.6万吨，同比增长6.67%[128] - 核聚变领域需求崭露头角，钨因其高熔点、抗中子辐照能力成为反应堆关键材料[130] 碳酸锂 - 供给端，2024年全球锂资源供给量约144.9万吨LCE，同比增长33.5%，其中硬岩型锂资源供应97.3万吨LCE，占比67%[132] - 伍德麦肯兹预测2025年至2030年全球锂资源端供应复合增长率12.5%[132] - 需求端，储能装机规模快速扩张，半固态电池实现GWh级量产且耗锂量更高，成为新增长点[3] 黄金行业分析 - 美元信用体系遭遇考验，推动黄金货币属性重估，美联储货币政策路径不确定性推升黄金避险溢价[3] - 全球去美元化趋势及地缘政治因素支撑黄金的金融压舱石作用，央行购金常态化[19] - 尽管短期受避险情绪减退、投机资金获利了结影响，但中长期看金价仍具备上涨动能[3]

交易核心概述 - 厦门钨业控股子公司金龙稀土拟向全体现有股东定向发行不超过2,668.00万股普通股，发行价格为1.50元/股，预计募集资金总额不超过4,002.00万元，用于补充流动资金 [1][4] - 公司及关联方冶控基金、创合鑫材、嘉泰绿能均按原持股比例参与认购，认购金额分别为2,609.304万元、220.11万元、80.04万元、80.04万元 [2][4] - 交易完成后，公司持有金龙稀土的股份数量增加，但持股比例保持不变，仍为金龙稀土的控股股东 [21] 交易审批与程序 - 本次交易已于2025年11月18日经公司第十届董事会第二十次会议审议通过，关联董事已回避表决 [3][21][32] - 交易已获得公司董事会审计委员会、独立董事专门会议审议通过，保荐机构亦出具无异议的核查意见 [22][23][24][33][34][35] - 根据相关规定，本次交易无需提交公司股东会审议，但金龙稀土的本次发行尚需经全国中小企业股份转让系统自律审查通过后方可实施 [3][5][24] 募集资金用途与发行方案 - 本次定向发行拟募集资金总额不超过4,002.00万元，将全部用于补充金龙稀土的流动资金 [4][13][14] - 发行价格定为1.50元/股，定价依据为金龙稀土2024年度经审计的每股净资产值 [4][12] - 发行对象为金龙稀土全部16名现有股东，各股东均按其现有持股比例以货币方式认购 [14][15] 其他重要投资项目 - 公司下属公司厦钨氢能拟投资23,688万元建设年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料项目，预计于2028年1月投产 [36] - 公司控股子公司厦钨新能拟设立全资子公司，并投资152,500万元建设年产50,000吨高性能电池材料项目，新设公司注册资本为60,000万元，项目预计于2029年底完成 [37]

董事会决议概况 - 厦门钨业股份有限公司第十届董事会第二十次会议于2025年11月18日以通讯方式召开，应到董事9人，实到9人，会议由董事长黄长庚主持 [1] - 会议审议通过了三项重要议案，包括一项关联交易议案和两项重大投资项目议案 [1][5][6] 对控股子公司金龙稀土的增资 - 公司同意控股子公司福建省金龙稀土股份有限公司实施股票定向发行方案，向其现有股东发行数量不超过2,668.00万股的普通股股票 [1] - 发行价格按照金龙稀土2024年度经审计每股净资产值1.50元/股确定，预计募集金额不超过人民币4,002.00万元，用于补充流动资金 [1][10] - 金龙稀土全体股东均按各自的原持股比例认购本次发行股票，公司认购金额为2,609.304万元，关联方冶控基金、创合鑫材、嘉泰绿能分别认购220.11万元、80.04万元、80.04万元 [1][10] - 本次发行完成后，公司持有金龙稀土的股份数将增加，但持股比例保持不变，仍是其控股股东 [1][29] - 该议案在关联董事回避表决的情况下，以5票同意、0票反对、0票弃权的表决结果通过 [1][30] 氢能材料及功能材料投资项目 - 会议同意公司下属公司厦门厦钨氢能科技有限公司投资23,688万元建设年产5,000吨氢能材料及7,000吨功能材料项目，其中固定资产投资20,011万元 [5] - 该项目预计于2028年1月投产，旨在提升公司在高端功能材料领域的竞争力，同时推动氢能业务产业化 [5] 高性能电池材料投资项目 - 会议同意公司控股子公司厦门厦钨新能源材料股份有限公司设立全资子公司厦门沧海新能源材料有限公司，并由新设公司投资152,500万元建设年产50,000吨高性能电池材料项目，其中固定资产投资137,525万元 [6] - 新设公司的注册资本为60,000万元，项目预计于2029年底完成项目建设，旨在完善公司在高性能电池材料领域的战略布局，增强行业综合竞争力与市场影响力 [6] 关联交易审议程序 - 关于向金龙稀土增资的关联交易议案已通过公司独立董事专门会议审议，表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [2][31] - 该议案已通过公司审计委员会会议审议，表决结果为3票同意、0票反对、0票弃权 [3][32] - 保荐机构已出具对该议案无异议的核查意见 [4][34] - 根据相关规定，本次交易无需提交公司股东会审议批准 [9][35]

公司融资与关联交易 - 厦门钨业控股子公司金龙稀土拟向现有股东发行不超过2,668.00万股普通股，预计募集金额不超过人民币4,002.00万元 [1] - 金龙稀土全体股东均按原持股比例认购本次发行股票，其中厦门钨业拟认购2,609.304万元，关联方冶控基金、创合鑫材及嘉泰绿能分别拟认购220.11万元、80.04万元和80.04万元 [1] - 本次交易构成关联交易，已于2025年11月18日经公司第十届董事会第二十次会议审议通过，无需提交公司股东会审议批准 [1]

公司公告核心事件 - 厦门钨业控股子公司金龙稀土拟实施股票定向发行方案，在全国中小企业股份转让系统挂牌[1] - 定向发行普通股股票数量不超过2668万股，发行价格为1.50元/股[1] - 预计募集金额不超过人民币4002万元，资金用途为补充流动资金[1] 发行方案具体细节 - 发行价格按照金龙稀土2024年度经审计每股净资产值确定[1] - 金龙稀土全体股东均按各自持股比例认购本次发行股票[1] - 厦门钨业拟认购金额为2609.304万元[1] 关联方认购情况 - 关联方冶控基金拟认购金额为220.11万元[1] - 关联方创合鑫材拟认购金额为80.04万元[1] - 关联方嘉泰绿能拟认购金额为80.04万元[1]