报告公司投资评级 烽火通信维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 1. 公司深耕光通信主业,保持行业领先技术优势,市场地位稳步提升 [4] 2. 计算与存储是公司着力打造的成长型业务,长江计算已成为重要的昇腾服务器合作伙伴 [4] 3. 长江计算荣获"华为鲲鹏展翅伙伴计划-领先级整机硬件伙伴"和"华为昇腾万里伙伴计划-优选级整机硬件伙伴"双体系认证 [5] 4. 长江计算持续开拓运营商AI服务器市场,景气度向好 [6] 财务数据总结 1. 预计公司2024-2026年归母净利润分别为7.02、10.23、15.16亿元,同比增长39%、46%、48% [5] 2. 公司2024-2026年EPS分别为0.43、0.59、0.86元 [9] 3. 公司2024-2026年市盈率分别为38.70、30.67、21.05 [9] 4. 公司2024-2026年市净率分别为1.50、1.55、1.44 [9] 5. 公司2024-2026年EV/EBITDA分别为13.77、11.46、8.88 [9]

财务指标 - 营业收入同比下降4.70%[2] - 归属于上市公司股东的净利润同比增长37.85%[2] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润同比增长56.60%[2] - 经营活动产生的现金流量净额同比增长62.68%[2] - 基本每股收益和稀释每股收益同比增长36.36%[2] - 总资产和归属于上市公司股东的所有者权益分别增长3.16%和1.88%[3] - 公司2024年第三季度末流动资产合计为322.70亿元人民币[10] - 公司2024年第三季度末非流动资产合计为109.90亿元人民币[11] - 公司2024年第三季度末货币资金为47.75亿元人民币[10] - 公司2024年第三季度末应收账款为148.75亿元人民币[10] - 公司2024年第三季度末存货为95.36亿元人民币[10] - 公司2024年第三季度末长期股权投资为27.77亿元人民币[11] - 公司2024年第三季度末固定资产为38.34亿元人民币[11] - 公司2024年第三季度末无形资产为15.67亿元人民币[11] - 公司2024年第三季度末开发支出为11.66亿元人民币[11] - 公司2024年第三季度末递延所得税资产为2.18亿元人民币[11] - 资产总计为432.60亿元，较上年同期增加3.17%[12] - 流动负债合计为225.12亿元，较上年同期减少1.11%[12] - 非流动负债合计为55.91亿元，较上年同期增加31.48%[12] - 归属于母公司所有者权益合计为134.20亿元，较上年同期增加1.88%[13] - 营业总收入为211.54亿元，较上年同期下降6.23%[14] - 营业总成本为213.65亿元，较上年同期下降5.51%[14] - 研发费用为28.15亿元，较上年同期下降3.49%[14] - 财务费用为3.05亿元，较上年同期增加41.24%[14] - 归属于母公司股东的净利润为3.94亿元，较上年同期增加20.08%[15] - 其他综合收益的税后净额为0.78亿元，较上年同期下降73.68%[15] - 公司2024年前三季度营业收入为126.88亿元人民币，同比下降20.5%[20] - 公司2024年前三季度净利润为6.95亿元人民币，同比增长256.5%[20,21] - 公司2024年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-5.36亿元人民币[23] - 公司2024年9月30日资产总计为331.71亿元人民币，负债总计为227.53亿元人民币，所有者权益合计为104.18亿元人民币[20] - 公司2024年9月30日流动负债合计为184.86亿元人民币，非流动负债合计为42.66亿元人民币[20] - 公司2024年9月30日实收资本为11.85亿元人民币，资本公积为66.02亿元人民币[20] - 公司2024年9月30日未分配利润为18.48亿元人民币[20,21] - 公司2024年前三季度研发费用为9.17亿元人民币，同比增长71.8%[21] - 公司2024年前三季度财务费用为2.37亿元人民币，同比增加45.5%[21] 现金流 - 2024年前三季度公司销售商品、提供劳务收到的现金为208.15亿元[16] - 2024年前三季度公司收到的税费返还为3.89亿元[16] - 2024年前三季度公司支付给职工及为职工支付的现金为28.40亿元[18] - 2024年前三季度公司支付的各项税费为7.61亿元[18] - 2024年前三季度公司取得投资收益收到的现金为2.10亿元[18] - 2024年前三季度公司取得借款收到的现金为43.32亿元[18] - 2024年前三季度公司偿还债务支付的现金为23.83亿元[18] - 2024年前三季度公司分配股利、利润或偿付利息支付的现金为3.39亿元[18] - 公司2024年前三季度投资活动产生的现金流量中，收回投资收到的现金为0元人民币，取得投资收益收到的现金为3.93亿元人民币[23] - 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额为18,291,574.16元[24] - 收到其他与投资活动有关的现金为96,854,230.55元[24] - 购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金为117,937,454.88元[24] - 投资支付的现金为329,990,000.00元[24] - 取得借款收到的现金为3,982,272,500.00元[24] - 收到其他与筹资活动有关的现金为3,625,500,000.00元[24] - 偿还债务支付的现金为1,943,102,026.90元[24] - 分配股利、利润或偿付利息支付的现金为248,467,940.67元[24] - 支付其他与筹资活动有关的现金为4,379,988,227.09元[24] - 现金及现金等价物净增加额为523,057,970.62元[24] 其他 - 公司获得政府补助2,811.76万元[4] - 公司实现营业外收支净收益165.12万元[5] - 公司前10大股东持股情况[7] - 2024年9月30日公司应收账款余额为112.69亿元[19] - 2024年9月30日公司存货余额为51.40亿元[19]

股权激励 - 2021年激励计划中102.7498万股限制性股票将被回购注销[1][4] - 涉及78人，完成后剩余3514.5132万股[4] 流程进展 - 2024年8月22日审议通过回购注销议案[2] - 已履行通知债权人程序，未收到相关要求[3] - 预计10月28日完成注销，后续办工商变更[4] 股份变化 - 限售股从3617.263万股减至3514.5132万股[5] - 无限售股不变，仍为11.49319226亿股[5] - 公司股份从11.85491856亿股减至11.84464358亿股[5] 合规声明 - 律所认为回购注销符合规定[8] - 公司承诺信息真实准确完整并担责[7]

回购股份情况 - 回购注销102.7498万股，含离职、身故及考核不合格人员股份[11] - 离职和考核不合格人员回购价11.74元/股，身故人员12.36元/股[12] 股份数量变化 - 限售股减至35,145,132股，股份合计减至1,184,464,314股[14] 时间安排 - 2024年10月28日完成注销[15] - 2024年8月22日董事会、监事会通过议案[17][18] - 2024年8月24日披露公告，45日未接债权人要求[18] 合规情况 - 回购注销符合规定及计划安排，已获批准授权[20][21]

报告公司投资评级 - 烽火通信维持"买入"评级 [5] 报告的核心观点 - 烽火通信拟定增募资补充流动资金 实控人旗下中国信科拟全额认购 [5] - 本次发行有助于满足日常营运资金需求 降低流动性风险 [6] - 募集资金可以有效补充快速扩张的计算与存储业务所需的营运资金 [6] - 子公司长江计算已成为重要的昇腾服务器合作伙伴 持续开拓运营商等AI服务器市场 [6] 财务数据总结 - 预计公司2024-2026年归母净利润为7.02、10.23、15.16亿元 同比增长39%、46%、48% [5] - 公司总资产和净资产规模将相应增加 资产负债率将有所下降 有利于优化公司的资本结构 [6]

报告公司投资评级 - 公司投资评级为"优于大市" [1] 报告的核心观点 - 实控人中国信科全额参与定增,彰显对公司长期发展的信心 [6] - 本次定增有利于公司优化资本结构,降低流动性风险,集中力量发展主营业务并布局新兴产业 [6] - 预计2024-2026年公司归母净利润分别为6.86亿元、8.91亿元、10.40亿元,给予公司2024年动态PE区间35-40X,对应合理价值区间20.25-23.14元 [7] 分业务盈利预测 - 通信系统设备业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] - 光纤及线缆业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] - 数据网络产品业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] - 其他业务2023-2026年营收及毛利率预测 [9] 财务数据分析 - 2023-2026年公司主要财务指标预测 [11] - 2023-2026年公司资产负债表、现金流量表预测 [12]

公司决策 - 2024年10月11日召开第九届董事会第三次临时会议和第九届监事会第一次临时会议[1] - 会议审议通过2024年度向特定对象发行A股股票相关议案[1] 信息披露 - 发行相关文件于2024年10月11日在上海证券交易所网站披露[1] 后续程序 - 本次发行相关事项生效和完成需取得有权国资授权管理单位批准等程序[2]

转债代码：110062 转债简称：烽火转债 根据《中华人民共和国公司法》《中华人民共和国证券法》《上市公司证券发 行注册管理办法》等法律、法规和规范性文件以及《公司章程》等相关规定，本 次董事会审议通过的部分议案尚需提交股东大会审议表决。 基于公司总体工作安排，公司董事会将在本次董事会会后择期召开股东大会 审议《关于公司 2024 年度向特定对象发行 A 股股票方案的议案》等议案，并发 布召开股东大会的通知，会议时间以届时通知的内容为准。 特此公告。 烽火通信科技股份有限公司 董事会 2024 年 10 月 12 日 证券代码：600498 证券简称：烽火通信 公告编号：2024-056 烽火通信科技股份有限公司 关于暂不召开临时股东大会的公告 本公司董事会及全体董事保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大 遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。 2024 年 10 月 11 日，烽火通信科技股份有限公司（以下简称"公司"）第九 届董事会第三次临时会议审议通过了《关于公司 2024 年度向特定对象发行 A 股 股票方案的议案》等议案，具体内容详见公司发布的《烽火通信科技股份有 ...

募集资金情况 - 2019年12月2日公司公开发行可转换公司债券，发行总额308,835万元，净额305,688.72万元[11] - 截至2024年6月30日，前次募集资金银行账户存放余额为353.90万元[13] - 截至2024年6月30日，前次募集资金余额33,120.43万元，含利息和收益438.73万元[31] - 截至2024年6月30日，尚未使用募集资金占前次募集资金净额的10.83%[31] - 截止2024年6月30日，募集资金总额为305,688.72万元，已累计使用273,007.02万元[36] 项目投资情况 - 5G承载等两个项目投资总额与承诺存在差异为投资结余所致，烽火锐拓等三个项目为募投项目延期所致[14] - 2023年12月26日公司将烽火锐拓等三个项目建设期由48个月调整为72个月，结项时间延长至2025年12月[15] - 各投资项目2019 - 2024年1 - 6月有不同的累计投入资金额[35] - 各年度使用募集资金总额分别为2019 - 2024年1 - 6月不等[36] - 各项目募集后承诺投资与实际投资有差额，部分项目达到预定可使用状态时间不同[36] 资金使用情况 - 2019年12月公司使用68,904.28万元募集资金置换预先已投入募投项目的自筹资金[18] - 各项目拟投入及置换金额不同[19] - 自筹资金预先投入金额含工程建设、设备投资等多项[20] - 2019 - 2023年多次使用闲置募集资金补充流动资金，部分已归还[22][23][24][26][27] - 截至2024年6月30日，用于暂时补充流动资金32,766.53万元[28] - 2019年同意用不超过3亿元闲置募集资金买银行理财产品，2020年到期收回获收益165.16万元[30] 项目效益情况 - “5G承载网络系统设备研发及产业化项目”因部分客户项目滞后效益不及预期[33] - “下一代光通信核心芯片研发及产业化项目”因市场需求变化效益不及预期[34] - 公司不存在募集资金投资项目无法单独核算效益的情况[32] - 各项目截止日累计实现效益不同，部分未达到预计效益[41] - 各项目预计年均净利润不同[41]

发行情况 - 向特定对象中国信科发行股票，定价基准日为第九届董事会第三次临时会议决议公告日，发行价格12.88元/股，不低于定价基准日前二十个交易日公司股票交易均价16.10元/股的80%[9] - 发行股票数量为116,459,627股，不超过发行前公司总股本的30%[9] - 募集资金总额不超过15亿元，扣除发行费用后全部用于补充流动资金[10] - 发行对象认购的股份自发行结束之日起36个月内不得转让[10] - 本次发行触发要约收购义务，中国信科承诺3年内不转让新股，待股东大会非关联股东批准可免于发出要约[45] 公司股权结构 - 公司股本为1,185,491,856股，控股股东烽火科技持有494,097,741股，占发行前总股本41.68%，国务院国资委为实际控制人[22][44] - 中国信科通过全资子公司武汉邮科院持有烽火科技92.69%股权[10] 行业情况 - “东数西算”工程2022年2月17日全面启动，预计到2027年骨干传送网累积新增流量将达1900Tbps[24] - 2023年三大运营商相继完成400G OTN相关技术验证并开启试验网建设[24] - 2023年10月，工业和信息化部等六部门印发《算力基础设施高质量发展行动计划》[25] 中国信科财务数据 - 2021 - 2024年1 - 6月营业收入分别为556.36亿元、528.56亿元、540.84亿元和228.59亿元[53] - 2024年6月30日资产总额1291.78亿元，负债总额678.82亿元，所有者权益612.96亿元；2023年12月31日资产总额1284.61亿元，负债总额678.98亿元，所有者权益605.63亿元[54] - 2024年1 - 6月营业收入228.59亿元，利润总额7.81亿元，净利润7.40亿元，归属于母公司所有者的净利润4.32亿元；2023年度营业收入540.84亿元，利润总额20.41亿元，净利润18.40亿元，归属于母公司所有者的净利润11.35亿元[54] 公司财务数据 - 最近一年及一期末，应收账款余额分别为1,241,179.51万元和1,565,576.76万元，占流动资产比分别为39.65%和49.18%[103] 公司分红情况 - 2022年以总股本1,187,828,054股为基数，每股派发现金红利0.080元（含税），共计派发现金红利95,026,244.32元[113] - 2022年度拟每10股派现金红利1.10元，共派130,522,137.57元[114] - 2023年度拟每10股派现金红利1.28元，共派151,742,951.94元[115][116] - 2023年现金分红占净利润比例为30.03%，2022年为32.16%，2021年为33.00%[117] - 最近三年累计现金分红377,291,333.83元，年均可分配利润399,711,969.19元，累计现金分红占比94.39%[117] 未来展望 - 公司计算与存储业务近年复合年增幅达50%以上，业务扩张和光通信业务投入对营运资金需求大[75] - 本次发行完成后公司资产总额与净资产额增加，资产负债率降低，资产负债结构优化[82][92] - 本次发行短期内公司每股收益可能摊薄，净资产收益率下降[93] - 公司拟通过统筹资金、提高资金使用效率等措施填补即期回报[134] - 公司制定《烽火通信科技股份有限公司未来三年（2025 - 2027年）股东分红回报规划》[138]