行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业发展的判断 [1][4] 核心观点 - 行业高景气度延续，AI、5.5G及卫星通信是核心驱动力 [1] - 建议关注算力产业链与卫星产业链两大方向 [2] - 算力链方面，谷歌TPU出货预期上调带动非NV推理芯片及配套通信设备需求，阿里云业绩表现强劲，AI相关收入连续9个季度三位数增长 [2] - 卫星链方面，中国商业航天司成立将统筹产业发展，朱雀三号首飞延后不影响长期组网趋势 [2] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.24-2025.11.30）申万通信指数上涨8.70%，显著跑赢上证综指（1.40%）和创业板指（4.54%） [1][9] - 通信板块三级子行业全部上涨，通信网络设备及器件涨幅最高达12.14%，通信应用增值服务涨幅最低为3.56% [1][12][13] - 个股方面，光库科技（39.19%）、通宇通讯（39.06%）和特发信息（34.07%）涨幅居前，板块内近九成个股上涨 [1][14] 行业新闻与动态 - **硅光技术**：LightCounting预测到2026年，超过一半的光模块销售额将来自硅光技术，高于2024年的33% [17] - **AI芯片竞争**：谷歌发布采用自研TPU芯片Trillium的Gemini 3模型，AI芯片市场呈现多元化趋势 [19] - **商业航天**：国家航天局设立商业航天司，并发布行动计划，目标到2027年基本实现商业航天高质量发展 [19][20] - **云计算业绩**：阿里巴巴2026财年Q2营收2477.95亿元（同比增长5%），其中阿里云营收398.24亿元（同比增长34%） [20][21] - **光模块市场**：LightCounting预测到2030年，接入网光模块市场规模将达到23亿美元 [22] 公司公告摘要 - **紫光股份(000938.SZ)**：涉及收购新华三9%股份的股权收购事项进行中 [24] - **天孚通信(300394.SZ)**：控股股东通过询价转让方式减持0.39%股份，交易金额4.22亿元 [24][26] - **太辰光(300570.SZ)**：以974万元收购景德镇和川粉体技术有限公司19%股权，使其成为全资子公司 [26] - **华测导航(300627.SZ)**：公布股权激励计划，拟向1082名激励对象授予2000万股股票，占总股本2.55% [26] - **烽火通信(600498.SH)**与**工业富联(601138.SH)**：均发布了股份回购实施进展公告 [26]

行业背景与需求 - 智能汽车数据量激增，传统铜缆车载通信链路在高速、安全、稳定传输方面已难以支撑需求，变得“吃力” [1] - 光纤相比铜缆具有带宽大、时延低、抗干扰强、重量轻的天然优势，在新能源汽车的高压电驱和强电磁环境下优势更为明显 [3] - 传统铜缆像“普通道路”易拥堵，而光纤像“高速公路”，能提供更快更稳定的数据传输 [3] 技术方案核心 - 烽火通信发布面向智能汽车的V-PON车载光通信技术方案，首次真正完整意义上实现光通信“上车” [1] - V-PON技术将架构、光纤线束、关键芯片、核心模组等进行整合，构建“一拖多的光网” [3] - 该技术将通信基站常用的“点到多点”光纤网络结构引入车内，实现从“一条线连一个设备”到“一条光纤连整车”的转变 [3] 技术优势与效益 - 采用光纤可使车内布线更简单，有利于整车减重和提升能效 [3] - 提供更大带宽，适合智能驾驶对高带宽、强融合的需求 [3] - 能够提升智能驾驶准确性，同时降低整车成本，并更好支持整车升级更新 [3] - “光纤上车”后，车辆反应更快，感知更准，可避免激光雷达、摄像头数据因干扰造成的延迟、抖动或丢包，使车对路况的理解更“清晰” [3] 核心部件与供应链 - 光通信在车内稳定工作的关键是芯片，烽火通信坚持自主路线，打造车规级车载光通信芯片 [4] - 该芯片被比喻为“交通指挥中心”，决定了数据在光纤内的路径、分配和处理，掌握芯片使整套方案成为真正的“中国方案” [4] 行业竞争格局与生态 - 目前，欧美和日韩车企正从10G车载以太网向更高带宽演进，但尚未形成可量产的整车级光网络方案 [4] - 车载光通信被视为一个需要协同创新的新赛道，单一企业力量有限，需整车厂、零部件企业、检测机构共同参与 [4] - 烽火通信正在搭建开放的技术生态，旨在让技术从“能跑”发展到“跑得起来、跑得远、跑得稳” [4]

烽火转债到期兑付结果 - 烽火通信于2019年12月2日公开发行烽火转债，发行总额为人民币308,835万元，共计30,883,500张，每张面值100元，存续期限6年，并于2019年12月25日在上海证券交易所挂牌交易 [2][11] - 烽火转债的兑付登记日为2025年12月1日，兑付对象为当日收市后登记在册的全体持有人，兑付本息金额为人民币106元/张（含税），兑付资金发放日为2025年12月2日 [3][4] - 截至2025年12月1日，累计有人民币1,974,037,000元烽火转债转为公司普通股，累计转股股数为90,919,246股，占转债转股前公司已发行普通股股份总额的7.7643% [4][12] - 截至到期日，未转股的烽火转债金额为人民币1,114,311,000元，占发行总量的36.0811%，到期兑付数量为11,143,110张，到期兑付总金额为人民币1,181,169,660.00元 [4][5][7] - 烽火转债于2025年11月27日开始停止交易，11月26日为最后交易日，12月1日为最后转股日，自2025年12月2日起在上海证券交易所摘牌 [6][12] 可转债转股及股本变动影响 - 自2025年10月1日至2025年12月1日期间，共有人民币1,578,087,000元烽火转债转为公司普通股，转股股数为72,687,626股 [6][12] - 截至2025年12月1日，因可转债转股导致公司总股本累计增加90,919,246股，短期内对公司每股收益有所摊薄，但不会影响公司的治理结构和持续经营 [7] - 本次兑付资金来源于公司自有资金，公司财务状况良好，现金流正常，兑付不影响公司日常经营发展 [7] 控股股东权益被动稀释 - 因可转债转股导致公司总股本增加，公司控股股东烽火科技及其一致行动人中国信科在合计持股数量不变的情况下，合计持股比例由45.04%被动稀释至42.65%，触及1%的整数倍 [10][12] - 本次权益变动前（截至2025年10月1日），公司总股本为1,289,212,644股；权益变动后（截至2025年12月1日），公司总股本为1,361,267,156股 [13] - 本次权益变动系可转债转股导致的被动稀释，不涉及股东股份增持或减持，不触及要约收购，不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [10][14]

债券发行 - 2019年12月2日公司发行308835万元可转换公司债券[1] 到期兑付 - 2025年12月1日为兑付登记日，2日发放资金，本息106元/张[2] - 到期兑付数量11143110张，金额1181169660元[3][5] 转股情况 - 截至2025年12月1日，累计1974037000元转债转股，股数90919246股[4] - 2025年10 - 12月，1578087000元转债转股，股数72687626股[4] 股权变化 - 截至2025年12月1日，公司总股本从1289212644股变为1361267156股[4] 其他情况 - 回售“烽火转债”金额2000元，占发行总量0.0001%[4] - 未转股金额1114311000元，占发行总量36.0811%[4] - 烽火转债于2025年11月27日停止交易，12月2日摘牌[4] - 转债转股短期内摊薄每股收益[6]

可转债情况 - 2019年12月2日公开发行308,835万元可转换公司债券，存续期6年[4] - 截至2025年12月1日，累计19.74037亿元烽火转债转股，转股股数90,919,246股，占转股前已发行普通股股份总额7.7643%[5] - 截至2025年12月1日，回售“烽火转债”金额2,000元，占发行总量0.0001%[5] - 截至2025年12月1日，未转股的烽火转债金额11.14311亿元，占发行总量36.0811%[5] - 2025年10月1日至12月1日，烽火转债转股金额15.78087亿元，形成股份数量72,687,626股[6] 权益变动情况 - 权益变动前控股股东烽火科技及其一致行动人中国信科合计持股比例45.04%，变动后为42.65%[2] - 权益变动前（2025年10月1日），烽火科技持股494,097,741股，比例38.33%；中国信科持股86,546,026股，比例6.71%[7] - 权益变动后（2025年12月1日），烽火科技持股494,097,741股，比例36.30%；中国信科持股86,546,026股，比例6.36%[7] - 权益变动前（2025年10月1日），公司总股本为1,289,212,644股；变动后（2025年12月1日），总股本为1,361,267,156股[7] - 本次权益变动不触及要约收购，不影响公司控股股东、实际控制人、治理结构和持续经营[2][8]

公司股权结构变动 - 控股股东及其一致行动人合计持股比例因可转债转股导致总股本增加而被动稀释 由45.04%下降至42.65% 持股数量未发生变化 [1] - 本次权益变动未触及要约收购 不会导致公司控股股东及实际控制人发生变化 [1] - 本次权益变动不影响公司治理结构和持续经营 [1]

板块整体表现 - 通信设备板块整体上涨0 23%，而同期上证指数下跌0 42%，深证成指下跌0 68% [1] - 板块内个股表现分化，菲菱科思以20 00%的涨幅领涨，光库科技以-4 53%的跌幅领跌 [1][2] 领涨个股详情 - 菲菱科思收盘价112 20元，涨幅20 00%，成交量10 49万手，成交额10 79亿元 [1] - 通宇通讯收盘价28 78元，涨幅10 02%，成交量5 06万手，成交额1 46亿元 [1] - 广和道收盘价34 40元，涨幅6 24%，成交量189 71万手，成交额61 91亿元 [1] - 实达集团收盘价5 93元，涨幅6 08%，成交量928 33万手，成交额54 14亿元 [1] - 兆龙互连收盘价53 47元，涨幅5 65%，成交量15 45万手，成交额8 12亿元 [1] 领跌个股详情 - 光库科技收盘价144 18元，跌幅-4 53%，成交量29 86万手，成交额43 03亿元 [2] - 澄天伟业收盘价47 16元，跌幅-4 32%，成交量1 30万手，成交额6204 61万元 [2] - 利尔达收盘价13 93元，跌幅-3 53%，成交量7 80万手，成交额1 09亿元 [2] - 烽火通信收盘价22 92元，跌幅-3 45%，成交量53 33万手，成交额12 28亿元 [2] - 长雷通收盘价37 05元，跌幅-3 14%，成交量4 04万手，成交额1 50亿元 [2] 板块资金流向 - 通信设备板块主力资金净流出51 37亿元 [2] - 板块游资资金净流入15 13亿元 [2] - 板块散户资金净流入36 24亿元 [2] 个股资金流向 - 新易盛主力净流入10 76亿元，主力净占比7 87% [3] - 天孚通信主力净流入3 74亿元，主力净占比6 04% [3] - 菲菱科思主力净流入1 84亿元，主力净占比17 00% [3] - 兆龙互连主力净流入7950 41万元，主力净占比9 80% [3] - 特发信息主力净流入6720 72万元，主力净占比1 61% [3]

行业核心数据 - 2025年9月中国移动通信基站设备产量为55.9万射频模块，同比增长76.9% [1] - 2025年1-9月中国移动通信基站设备累计产量为375.8万射频模块，累计增长10.9% [1] 相关上市公司 - 行业主要上市公司包括中兴通讯（000063）、大唐电信（600198）、信科移动（688387）、烽火通信（600498）、盛路通信（002446）、*ST日海（002313）、超讯通信（603322） [1] 信息来源 - 数据来源为国家统计局，由智研咨询整理 [1] - 相关报告为智研咨询发布的《2025-2031年中国通信设备行业市场行情监测及发展趋向研判报告》 [1]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月10日14:00-15:00举行2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将以网络互动形式在上海证券交易所上证路演中心召开 [2][3] - 说明会旨在让投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度经营成果和财务状况 [2] 会议参与方式 - 投资者可在2025年12月10日会议期间通过互联网登录上证路演中心在线参与互动 [4] - 投资者可在2025年12月3日至12月9日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱进行会前提问 [2][4] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议召开情况及主要内容 [6] 公司参会人员 - 公司董事长曾军、董事兼总裁蓝海将出席本次业绩说明会 [4] - 公司副总裁、财务总监、董事会秘书杨勇以及独立董事陈真也将参会 [4] 联系与咨询 - 投资者可通过电话027-87693885或邮箱info@fiberhome.com联系公司董事会秘书处进行咨询 [6]

业绩说明会安排 - 公司计划于2025年12月10日14:00-15:00召开2025年第三季度业绩说明会 [2] - 说明会将在上海证券交易所上证路演中心以网络互动形式召开 [2][3] - 投资者可通过登录上证路演中心网站在线参与会议 [4] 参会人员 - 公司董事长曾军将出席会议 [4] - 公司董事、总裁蓝海将出席会议 [4] - 公司副总裁、财务总监、董事会秘书杨勇将出席会议 [4] - 公司独立董事陈真将出席会议 [4] 投资者互动安排 - 投资者可在2025年12月3日至12月9日16:00前通过上证路演中心“提问预征集”栏目或公司邮箱info@fiberhome.com预先提问 [2][6] - 公司将在说明会上对投资者普遍关注的问题进行回答 [2][3] - 说明会召开后，投资者可通过上证路演中心查看会议情况及主要内容 [6] 说明会背景与目的 - 公司已于2025年10月30日发布2025年第三季度报告 [2] - 召开说明会是为了便于投资者更全面深入地了解公司2025年第三季度的经营成果和财务状况 [2] - 说明会将针对2025年第三季度的经营成果及财务指标的具体情况与投资者进行交流 [3]