解禁总体情况 - 2024年11月21日共有9家公司限售股解禁 [1] - 合计解禁量为7.53亿股 [1] - 按最新收盘价计算合计解禁市值为491.47亿元 [1] 解禁量排名 - 锐捷网络解禁量最大为7.0亿股 [1] - 晶华新材解禁量第二为2719.98万股 [1] - 烽火通信解禁量第三为1725.16万股 [1] 解禁市值排名 - 锐捷网络解禁市值最高达478.66亿元 [1] - 晶华新材解禁市值为7.02亿元 [1] - 烽火通信解禁市值为3.9亿元 [1] 解禁股数占总股本比例 - 仅1家公司解禁比例超过10% [1] - 锐捷网络解禁比例最高达88.0% [1] - 晶华新材和烽火通信解禁比例分别为9.39%和1.34% [1]

行业投资评级 - 报告对通信行业给予“推荐”评级，主要基于AI、5.5G及卫星通信持续推动行业高景气度延续的判断 [2] 核心观点 - 报告核心观点聚焦于算力产业链与卫星产业链的投资机会 [3][4] - 算力链方面，光模块上游光芯片供需将持续偏紧至2026年上半年，相关产品价格将维持高位，同时华为即将发布的新AI技术有望将算力资源平均利用率从30%-40%提升至70%，大幅推动国产算力芯片渗透 [3] - 卫星链方面，中国可回收火箭“朱雀三号”将于11月中下旬首飞，目标将发射成本降至每公斤20000元以内，与猎鹰9号成本（约3000美元/公斤）相当，有望加速卫星产业链闭环 [4] 市场行情回顾 - 本周（2025.11.10-2025.11.16）申万通信指数回调4.77%，表现弱于上证综指（回调0.18%）、深证成指（回调1.40%）和创业板指（回调3.01%） [2][12] - 通信三级子行业中，通信工程及服务上涨1.57%，表现最佳；通信网络设备及器件回调6.98%，跌幅最大 [2][15][16] - 个股方面，线上线下（上涨46.55%）、中富通（上涨30.69%）、美利信（上涨11.87%）涨幅居前 [2][17] 行业新闻与动态 - **Meta加大AI基础设施投入**：计划未来三年在美国投资超过6000亿美元建设AI数据中心，2026年资本支出将显著高于2025年 [19][20] - **我国卫星互联网发展**：成功发射卫星互联网低轨13组卫星，海南商业航天发射场今年第6次成功发射，成功率100% [22][23] - **政策支持制造业中试**：工信部发布通知，要求加快制造业中试平台建设，并重点布局人工智能、量子科技等关键领域，目标到2027年底基本建成现代化制造业中试平台体系 [23][24][25][26] - **AI算力需求旺盛**：AI基础设施提供商CoreWeave第三季度营收达14亿美元，同比增长134%，客户订单积压飙升至556亿美元，接近年初的四倍 [26][27] - **光模块市场高增长**：研究机构LightCounting指出，光模块供应商正积极扩充产能，以应对需求增长；旭创科技第三季度营收创新高达14.3亿美元，同比增长57% [28][29][30] 公司公告与事件 - **沪电股份**：全资子公司拟以不超过9500万元价格收购关联方生产用厂房 [31] - **华测导航**：83.636万股股权激励限售股于2025年11月12日上市流通 [31] - **德科立**：公司董事长发生变更，渠建平新任董事长，桂桑离职 [31] - **下周限售解禁**：锐捷网络（2025年11月20日）和烽火通信（2025年11月21日）将有限售股份上市流通 [32]

股东大会基本情况 - 股东大会于2025年11月14日在武汉市东湖高新区烽火科技园召开 [1] - 会议采用现场投票与网络投票相结合的方式 由董事长曾军先生主持 [1] - 公司全部11名董事、7名监事及董事会秘书均出席会议 [1] 议案审议结果 - 关于与中国信科集团（香港）有限公司签署《金融服务协议》暨关联交易的议案获得通过 [2] - 关于聘任2025年审计机构的议案获得通过 [2] - 关于修改《公司章程》有关条款的议案获得通过 [2] 议案表决相关说明 - 议案1因涉及关联交易 关联股东已回避表决 [3] - 议案3为特别决议议案 [3] 律师见证意见 - 本次股东大会由湖北得伟君尚律师事务所律师鲁黎、王毅见证 [4] - 律师认为会议召集、召开程序、出席人员资格、表决程序及结果均合法有效 [4]

股价表现与市值 - 截至2025年11月14日收盘，烽火通信报收于23.12元，较上周的24.33元下跌4.97% [1] - 本周最高价为11月10日的24.61元，最低价为11月13日的23.11元 [1] - 公司当前最新总市值为297.92亿元，在通信设备板块市值排名14/85，在两市A股市值排名627/5165 [1] 限制性股票激励计划解锁 - 2025年11月11日，公司董事会审议通过2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁议案，同意1,586名激励对象持有的17,251,566股限制性股票进行第三次解锁 [1] - 监事会确认激励对象符合解锁条件，律师事务所出具法律意见书确认公司层面业绩满足净资产收益率、净利润复合增长率及EVA要求 [1] - 1,569名激励对象考核达标可100%解锁，16人可解锁80%，1人可解锁50%，合计解锁股份17,251,566股，占公司总股本的1.34% [1] - 本次解锁的限制性股票上市流通日期为2025年11月21日 [2][3] 公司治理与股东大会 - 2025年11月14日，公司召开2025年第二次临时股东大会，审议通过关于与中国信科集团（香港）有限公司签署《金融服务协议》暨关联交易、聘任2025年审计机构、修改《公司章程》有关条款等三项议案 [2] - 律师事务所确认会议召集、召开程序及表决结果合法有效 [2][3]

股东大会信息 - 2025年11月14日在武汉东湖高新区召开[2] - 出席股东和代理人1036人[2] - 出席股东所持表决权股份577,195,796股，占比44.2548%[2] 议案表决情况 - 《金融服务协议》同意票数78,847,676，比例94.8851%[5] - 聘任审计机构同意票数575,365,669，比例99.6829%[5] - 修改《公司章程》同意票数570,014,253，比例98.7557%[7] 5%以下股东表决 - 《金融服务协议》同意票数78,847,676，比例94.8851%[7] - 聘任审计机构同意票数81,267,928，比例97.7976%[7] - 修改《公司章程》同意票数75,916,512，比例91.3577%[7] 决议效力 - 律师见证股东大会决议合法有效[9]

股东大会信息 - 2025年10月30日登载召开2025年第二次临时股东大会通知[5] - 现场会议于2025年11月14日14:30召开[7] 投票情况 - 通过现场和网络投票股东1036人，代表股份577,195,796股，占比44.2548%[8] 议案表决 - 《金融服务协议》暨关联交易议案同意票数78,847,676股，占比94.8851%[12] - 聘任2025年审计机构议案同意票数575,365,669股，占比99.6829%[12] - 修改《公司章程》有关条款议案同意票数570,014,253股，占比98.7557%[12] 决议结果 - 本次股东大会决议合法、有效[14]

董事会决议 - 烽火通信第九届董事会第九次临时会议于2025年11月11日以通讯方式召开 会议应参加董事11人 实际参加11人 符合法定程序 [1] - 会议以9票同意、0票反对、0票弃权审议通过《关于公司2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁的议案》 [2] - 董事曾军先生和蓝海先生作为该激励计划的激励对象 在议案表决时已回避 [3] - 该议案已先经董事会薪酬与考核委员会审议通过 后提交董事会审议 [4] 股票激励计划解锁 - 公司2021年限制性股票激励计划第三个解锁期的解锁条件已达成 [2][6] - 本次解锁涉及1,586名激励对象 可解锁的限制性股票数量共计17,251,566股 [2][6][7] - 解锁事宜的详细内容参见同日发布的上市公告（公告编号：2025-068） [2] 监事会决议 - 烽火通信第九届监事会第五次临时会议于2025年11月11日以通讯方式召开 会议应参加监事7名 实际参加7名 符合法定程序 [6] - 会议以7票同意、0票反对、0票弃权审议通过了同一股票激励计划解锁议案 [6] - 监事会核查后确认1,586名激励对象均不存在被交易所公开谴责或宣布为不适当人选的情况 也不存在因重大违法违规行为被中国证监会予以行政处罚的情况 其作为解锁主体的资格合法有效 [7] - 监事会同意为这1,586名激励对象办理第三次解锁手续 [7]

股权激励授予与解锁 - 2021年向1773名激励对象授予限制性股票5628.30万股[6] - 2023年1692名激励对象第一次解锁17772678股限制性股票并上市流通[8] - 2024年1642名激励对象第二次解锁17260452股限制性股票并上市流通[10] - 2025年1586名激励对象第三次解锁17251566股限制性股票，11月21日上市流通[3][11] - 股权激励计划第三个解锁期可解锁数量占限制性股票数量比例为34%，解锁时间为2025年11月10日[13] 回购注销情况 - 2022年回购注销44人已获授予但尚未解锁的126.4万股限制性股票[7] - 2023年回购注销37人已获授予但尚未解锁的103万股和19人第一期不可解锁的4.3692万股限制性股票[7] - 2024年回购注销49名已离职、1名已身故及28名因个人绩效考核不符合要求的102.7498万股限制性股票[9] - 2025年回购注销56名已离职及17名因个人绩效考核不符合要求的63.3114万股限制性股票[10] 业绩指标 - 2024年度扣除非经常性损益的加权平均净资产收益率为5.25%（激励成本摊销前），不低于4%且高于同行业平均业绩（-10.52%）[13] - 以2020年度净利润为基数，2024年净利润复合增长率为44.33%（激励成本摊销前），不低于43%且高于同行业平均业绩（19.60%）[13] - 2024年△EVA=12,937,215.10>0[13] 激励对象考核与解锁比例 - 1586名激励对象中，1569人考核分数达90分以上（含90分），16人达80分（含80分）不满90分，1人达60分（含60分）不满80分[13] - 第三个解锁期，1569人可100%解锁，16人可80%解锁，1人可50%解锁[14] 解锁相关审批 - 董事会认为本次激励计划第三个解锁期的解除限售条件已达成，同意办理解锁相关事宜[15] - 薪酬与考核委员会同意为符合条件的1,586名激励对象安排限制性股票第三期解锁[21] - 监事会同意公司为激励计划的1,586名激励对象办理第三次解锁手续[21] - 法律意见书认为公司2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁相关事项已获现阶段必要授权和批准[22] 股份变动情况 - 变动前有限售条件的流通股份为103,797,592股，变动数为-17,251,566股，变动后为86,546,026股[20] - 变动前无限售条件的流通股份为1,184,781,938股，变动数为+17,251,566股，变动后为1,202,033,504股[20] - 股份合计始终为1,288,579,530股[20]

激励计划解锁情况 - 2025年11月11日审议通过激励计划第三个解锁期解锁议案[6] - 1586名激励对象可解锁限制性股票17251566股，占总股本1.34%[6] - 激励计划授予日为2021年11月10日，第三次解锁时间为授予日起48 - 60个月内[8] 业绩指标 - 2024年度扣非加权平均净资产收益率为5.25%（摊销前）[8] - 2024年度净利润复合增长率为44.33%（摊销前）[8] - 2024年△EVA = 12,937,215.10>0[8] 考核情况 - 1586名激励对象参与考核，1569人可100%解锁，16人可解锁80%，1人可解锁50%[9] 合规情况 - 2024年财务报告被出具标准无保留意见审计报告[8] - 2022 - 2024年度按要求完成权益分派[8] - 激励对象未出现禁止情形[9]

会议情况 - 公司第九届监事会第五次临时会议于2025年11月11日通讯召开[1] - 应到监事七名，实到七名，审议通过激励计划第三个解锁期解锁议案[1] 激励计划 - 2021年限制性股票激励计划第三个解锁期解锁条件达成[1] - 涉及1586名激励对象，可解锁限制性股票17251566股[1] - 监事会核查确认激励对象主体资格有效，同意办理解锁手续[2]