公司违规与诉讼情况 - 咸阳金融控股集团有限公司因非市场化发行债务融资工具被警告并责令整改，咸阳市财政投资控股有限责任公司为其提供便利且不配合调查也被警告 [2] - 蒙自新型城镇化开发投资有限责任公司披露截至2025年6月30日四起诉讼案件进展，涉案金额合计5433.26万，其中559.2万元诉讼案件已结案 [2] - 泰兴市智光环保科技有限公司重要子公司苏州锦富技术股份有限公司因财务造假被中国证监会江苏监管局处以400万元罚款，相关责任人也被罚款 [2] - 广西柳州市城市建设投资发展集团有限公司副总经理李东涉嫌严重违纪违法，正接受审查调查，发行人目前存续债12只，合计余额86.54亿元 [2] - 青岛经济技术开发区投资控股集团子公司石大胜华因内幕信息知情人登记管理违规，于2025年6月27日收到山东证监局警示函，发行人目前存续债17只，合计金额70.81亿元 [2] 公司股权与控制人变更情况 - 浙江杭海新城控股集团有限公司控股股东由海宁市国资办变更为浙江杭海资产运营有限公司，实控人不变 [2] - 苏州银行股份有限公司控股股东变为苏州国际发展集团有限公司及其一致行动人东吴证券，实际控制人变为苏州市财政局 [2] - 东方资产管理(中国)有限公司实际控制人变为中央汇金投资有限责任公司，变更不影响日常管理等 [2] 公司名称与信用等级变更情况 - 合肥高新城市发展集团有限公司因战略发展需要变更名称，债权债务关系由新公司承继 [3] - 岳阳市城市建设投资集团有限公司主体信用等级由AA+上调至AAA，相关债项评级为AAA [3] - 厦门象屿集团有限公司国际长期发行人评级和国际长期发行债务评级从“BBB+”上调至“A-” [3] - 巴中市国有资本运营集团有限公司主体长期信用等级由AA上调至AA+ [3] - 秦皇岛银行股份有限公司主体信用评级由AA上调至AA+ [3] - 成都香城投资集团有限公司主体信用评级由AA+上调至AAA [3] - 成都市融禾投资发展集团有限公司主体信用评级由AA上调至AA+ [3] - 黑龙江创达集团有限公司主体信用评级由AA下调至A+，展望由稳定调整为负面 [3] - 双良节能系统股份有限公司主体信用评级由AA下调至AA-，展望稳定 [3] - 温州宏丰电工合金股份有限公司长期信用评级由A下调至BB+，展望稳定 [3]

钢铁行业 - 唐山钢厂因环保限产30%导致库存降至极低水平，预计影响钢铁产量[1] - 2025年前四个月钢坯出口量已超过2024年全年总量，协会建议限制出口[1] - 全国钢厂全年减产目标约3000万吨，叠加淡季需求，市场对短期产量削减预期升温[1] - 长江证券认为行政化限产是驱动钢铁板块反弹的看涨期权，7月限产落地概率较高[3] - 钢铁板块午后强势拉升，柳钢股份、重庆钢铁、首钢股份涨停[9] 光伏行业 - 光伏玻璃减产消息获亚玛顿确认，叠加供给侧改革预期推动板块大涨[3] - 多晶硅市场均价小幅回升，n型复投料成交价上涨0.87%至3.47万元/吨[23][24] - 华泰柏瑞中证光伏产业ETF单日成交11.90亿元[4] - 双良节能、亿晶光电、凯盛新能等多股涨停[9] 港股市场 - 香港上半年完成41宗IPO，融资总额136.6亿美元，超过2024年全年[7] - 立讯精密宣布赴港上市，上半年香港IPO规模全球第一[7] 财政政策 - 2024年底政府债限额空间剩余1.9万亿，2025年政府债限额预计99.8万亿[11] - 政府部门杠杆率从2018年36%升至2024年61%，预计2025年底达67%[13] - 城投有息债务增速显著放缓，2024年同比增幅仅1.1-4万亿[16] 资金动向 - 主力资金净流出328.04亿元，电子行业净流出规模最大[26] - 电力设备、钢铁、农林牧渔获主力净流入前五[26] - 北向资金总成交1454.47亿元，格力电器成交8.59亿元[28] - 龙虎榜机构净买入昂利康1.01亿元，净卖出常青科技1.78亿元[35] 行业估值 - 钢铁、煤炭、建筑材料领涨，电子、通信、国防军工领跌[37] - 农林牧渔、非银金融、食品饮料板块PE处于历史百分位低位[37] - 钢铁板块交易热度提升显著，拥挤度变动居前[38]

光热发电概念板块表现 - 截至7月2日收盘，光热发电概念上涨1.86%，位居概念板块涨幅第7 [1] - 板块内23股上涨，双良节能、凯盛新能涨停，盛德鑫泰、武进不锈、宝色股份涨幅居前，分别上涨17.00%、8.09%、5.95% [1] - 跌幅居前的有新风光、川润股份、航天晨光等，分别下跌3.16%、2.19%、1.90% [1] 资金流动情况 - 光热发电概念板块获主力资金净流入4.05亿元 [1] - 18股获主力资金净流入，6股主力资金净流入超3000万元 [1] - 双良节能主力资金净流入2.79亿元，凯盛新能、中国能建、武进不锈分别净流入4992.51万元、3512.50万元、3478.60万元 [1] 个股资金流入比率 - 双良节能、西子洁能、凯盛新能资金流入比率居前，分别为34.46%、16.51%、15.17% [2] - 盛德鑫泰、武进不锈、宝色股份主力资金净流入比率分别为6.33%、9.91%、4.81% [2][3] - 资金流出较多的个股包括川润股份(-3089.24万元)、航天晨光(-2030.59万元)、科远智慧(-1080.59万元) [3][4]

光伏板块市场表现 - A股光伏设备板块多股涨停，大全能源大涨15.68%至23.75元，双良节能、凯盛新能、亿晶光电等10余只个股涨幅超10% [1][2] - 港股光伏概念股同步上涨，凯盛新能涨13.99%至4.89港元，信义光能、福莱特玻璃涨幅超11%，新特能源、协鑫科技等跟涨 [2][3] 行业减产动态 - 国内头部光伏玻璃企业计划自7月起集体减产30%，预计7月国内玻璃产量降至45GW左右，亚玛顿证实减产属实 [4] - 部分企业如福莱特、旗滨集团表示窑炉仍正常运行，显示减产执行节奏存在差异 [4] - 减产旨在消化库存、推动行业回归"以销定产"良性循环，与政策整治"内卷式"竞争导向呼应 [4][5] 政策与行业背景 - 中央财经委会议明确要求治理低价无序竞争，引导落后产能退出，人民日报头版文章强调破除"内卷式"竞争 [5] - 2025年政策窗口期催生抢装潮，5月光伏新增装机92.92GW创历史峰值，1-5月累计装机197.85GW同比增150% [6] - 工信部印发绿色低碳标准化方案，提出完善光伏领域标准体系 [6] 产业链现状与后市展望 - 当前硅片价格持续走弱，N型183硅片价格跌至0.85-0.88元/片，TOPCon电池片均价较6月初下跌2.99%-7.11% [7] - 机构认为行业进入出清深水区，多晶硅料、光伏玻璃等主辅材领域产能出清预期明确，BC电池和钙钛矿技术受关注 [7] - 产业链价格处历史低位，叠加供需政策双向发力，2025年行业有望迎来改善 [7]

光伏概念股表现 - 午后光伏概念股涨势持续扩大 近十家成分股涨停 包括双良节能 凯盛新能 赛伍技术 亿晶光电等 [1] - 艾能聚 大全能源涨幅均超过15% [1] - 通威股份 福莱特 石英股份 爱旭股份等多股涨幅超过6% [1] 多晶硅期货市场 - 多晶硅期货主力合约午后一度触及涨停 [1]

可转债转股及股份变动情况 - 截至2025年6月30日，累计已有2247.9万元"双良转债"转为A股普通股，累计转股股数为310.74万股，占转股前已发行普通股股份总额的0.1661% [1] - 2025年第二季度转股情况：2025年4月1日至6月30日，累计有5000元"双良转债"转为A股普通股，累计转股股数为807股 [1] - 尚未转股的"双良转债"金额为25.78亿元，占发行总量的99.1354% [1] 可转债发行及转股价格调整 - 公司于2023年8月8日发行260万张可转债，每张面值100元，募集资金总额26亿元，期限6年 [2] - 初始转股价格为12.13元/股，最新转股价格为6.18元/股 [2] - 转股价格调整历史：2023年9月26日调整为11.93元/股 [2]，2024年6月12日调整为11.81元/股 [3]，2024年10月25日向下修正为7.20元/股 [4]，2025年3月25日向下修正为6.18元/股 [4] 可转债信用评级变动 - 前次评级（2024年6月26日）：公司主体信用等级为"AA"，"双良转债"信用等级为"AA"，评级展望为"稳定" [11] - 本次评级（2025年6月30日）：公司主体信用等级下调至"AA-"，"双良转债"信用等级下调至"AA-"，评级展望仍为"稳定" [12]

公司信用评级调整 - 联合资信将双良节能主体长期信用等级由AA下调至AA-，同时将"双良转债"信用等级由AA下调至AA-，评级展望为稳定[1] - 评级下调主因包括光伏行业竞争加剧导致盈利大幅下滑、债务负担加重及短期偿债压力上升[4] - 公司2024年利润总额亏损25.45亿元，2025年一季度继续亏损1.91亿元，EBITDA为-10.25亿元[4][7] 经营状况分析 - 公司维持"装备制造+清洁能源"双主业格局，节能节水装备2024年收入30.02亿元（占比23.44%），毛利率26.77%，提供稳定现金流[4][6] - 新能源装备收入同比下降64.67%至9.46亿元，毛利率下降9.42个百分点至35.37%[4][10] - 光伏产品收入88.62亿元（占比69.18%），毛利率-16.63%，主因硅片价格下跌50.24%及产能利用率低迷[4][10] 财务风险指标 - 截至2024年底，公司总债务166.53亿元，短期债务占比75.73%，资产负债率82.77%，全部债务资本化比率77.71%[7][16] - 受限资产达111.77亿元（占总资产40.31%），其中货币资金受限55.91亿元[15][16] - 2024年计提存货跌价准备9.39亿元，存货跌价风险显著[15] 行业环境与产能 - 光伏行业面临阶段性产能过剩，2024年产业链价格下跌导致公司单晶硅毛利率-16.63%，产能利用率低于预期[6][13] - 公司在建包头38GW单晶硅项目尚需投资26.59亿元，存在产能释放风险[7][13] - 节能节水行业受益政策支持，《2024-2025节能降碳行动方案》推动工业节能设备市场规模超5000亿元[9] 债券与融资情况 - "双良转债"余额25.78亿元，2024年经营活动现金流入111.21亿元，对债券覆盖倍数4.31倍[17] - 截至2025年3月获银行授信214.72亿元，未使用额度92.53亿元，具备再融资空间[17] - 可转债转股价由12.13元/股下调至6.18元/股，转股压力仍存[8]

信用评级调整 - 公司前次主体信用评级结果为"AA"，评级展望为"稳定"，"双良转债"前次评级结果为"AA"，评级机构为联合资信，评级时间为2024年6月26日 [1] - 评级机构联合资信于2025年6月30日出具跟踪评级报告，下调公司主体长期信用等级至"AA-"，下调"双良转债"信用等级至"AA-"，评级展望维持"稳定" [1] - 评级调整基于对公司经营状况及相关行业的综合分析与评估 [1] 评级报告依据 - 评级结果来源于《双良节能系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告》(联合〔2025〕5739) [1]

可转债发行 - 2023年8月8日公司发行可转债2600万张，募集资金26亿元，期限6年[3] 转股情况 - 截至2025年6月30日，累计2247.9万元“双良转债”转股3107381股，占转股前已发行普通股股份总额的0.1661%[3][8] - 2025年第二季度，5000元“双良转债”转股807股[3][8] - 截至2025年6月30日，未转股“双良转债”金额为25.77521亿元，占发行总量的99.1354%[3][8] 转股价格调整 - “双良转债”初始转股价格为12.13元/股，最新转股价格为6.18元/股[4] - 2023 - 2025年因权益分派等多次调整转股价格[4][5][6] 股本变化 - 2025年3月31日，无限售条件流通股和总股本均增加807股[9]

业绩总结 - 2024年公司收入规模同比显著下降，综合毛利率呈现亏损[11] - 2024年营业总收入130.38亿元，利润总额 - 25.45亿元；2025年1 - 3月营业总收入20.79亿元，利润总额 - 1.91亿元[29] - 2025年一季度各业务板块收入规模同比大幅下降，综合毛利率有所回升[41] - 2025年1 - 3月主营业务收入同比下降51.65%，节能节水装备收入同比下降43.33%，光伏产品收入同比下降50.24%[42] 财务数据 - 2023 - 2025年3月合并口径现金类资产分别为85.62亿元、62.42亿元、61.92亿元[18] - 2023 - 2025年3月合并口径资产负债率分别为76.45%、82.77%、83.23%[18] - 2023 - 2025年3月合并口径全部债务资本化比率分别为70.41%、77.71%、78.32%[18] - 2023 - 2024年公司本部口径资产负债率分别为50.05%、49.50%[18] - 2023 - 2024年公司本部口径全部债务资本化比率分别为42.31%、41.63%[18] - 截至2024年底，公司全部债务166.53亿元，短期债务占75.73%[15] - 2024年底公司资产负债率和全部债务资本化比率分别为82.77%和77.71%[15] - 2024年底公司固定资产占资产构成的41.21%，应收账款占7.96%，货币资金占7.39%[16] - 2024年公司研发投入合计2.75亿元，研发投入总额占营业收入比例为2.11%[39] - 2024年公司使用募集资金18.46亿元置换自筹资金[33] - 2024年公司计提存货跌价准备及合同履约成本减值准备9.39亿元，转回或转销7.45亿元，截至2024年底余额3.32亿元[54] - 截至2024年底，公司受限资产合计111.77亿元，资产受限比例为40.31%[54] - 截至2025年3月底，公司存续债券“双良转债”余额为25.78亿元，2024年经营活动现金流入量为其4.31倍[72] - 截至2025年3月底，公司获银行授信额度214.72亿元，未使用额度92.53亿元[67] - 2025年3月公司现金类资产61.92亿元，应收账款19.24亿元，存货17.30亿元[80] - 2025年3月公司资产总额275.10亿元，所有者权益46.12亿元，全部债务166.65亿元[80] - 2025年3月公司资产负债率为83.23%，流动比率为62.73%，速动比率为53.63%[80] 业务情况 - 2024年公司主营业务收入中光伏产品占69.18%，节能节水系统占23.44%，新能源装备占7.39%[23] - 2024年公司单晶硅产能进入行业前三位[38] - 2024年公司新能源装备和光伏产品盈利大幅下滑，收入规模和综合毛利率同比显著下降[41] - 2024年公司光伏产品在经营规模扩大情况下收入及毛利率同比大幅下降，毛利润亏损[41] - 2024年公司新能源装备收入和毛利率明显下降[41] - 2024年公司节能节水装备收入和毛利率同比变化不大[41] - 2024年公司多晶硅硅料采购量随单晶硅产量增加而增长，坩埚采购量因技术提升、使用寿命延长而下降，钢、铜和铝采购量因产品定制化需求变动同比下降[47] - 2024年公司前五大供应商采购额占年度采购总额比例为31.52%，同比下降3.50个百分点；前五大客户销售额占年度销售总额比例为30.94%，同比下降5.38个百分点[47][49] 信用评级 - 联合资信下调公司主体长期信用等级和“双良转债”信用等级至AA -，评级展望为稳定[4][73] 其他 - 截至2024年底公司累计授权专利数量559件[39] - 截至2025年4月8日公司本部无未结清不良或关注类信贷记录[39] - 2024年公司合并范围内新设立4家子公司，2025年一季度合并范围无变化，会计政策和会计估计无重大变化[51] - 2024年，公司环保支出0.84亿元，温室气体排放总量同比下降约51%，碳排放强度同比下降约37%[70] - 2024年，公司召开股东大会3次，审议20项议案；召开董事会14次，审议46项议案；召开监事会5次，审议19项议案[71] - 江苏双良节能环保工程技术有限公司注册资本5000万元，权益比例直接为90%[79] - Shuangliang Eco Energy Technologies DMCC注册资本980万美元，权益比例直接为100%[79] - 双良晶硅新材料（包头）有限公司于2025年1月27日更名为恒利晶硅新材料（内蒙古）有限公司[79]