股价表现 - 截至2025年8月1日收盘，双良节能报收于6.13元，较上周5.82元上涨5.33% [1] - 本周盘中最高价6.13元，最低价5.52元 [1] - 本周共计1次涨停收盘，无跌停情况 [1] - 当前总市值114.86亿元，在光伏设备板块市值排名31/63，两市A股市值排名1524/5149 [1] 交易信息 - 因收盘价格涨幅偏离值达7%登上龙虎榜，为近5个交易日内首次上榜 [2][4] 公司公告 - 发布"双良转债"2025年付息公告：债权登记日8月7日，除息日和付息日8月8日 [3][4] - 计息期间为2024年8月8日至2025年8月7日，每张面值100元可转债兑息0.50元（含税） [3] - 个人投资者实际税后派息0.40元（税率20%），居民企业与非居民企业缴税情况不同 [3] - 已委托中国结算上海分公司代理债券兑付兑息，确保利息按时足额划付 [3]

双良转债市场表现 - 8月1日盘中上涨2.03%报120.618元/张 成交额8683.44万元 转股溢价率25.41% [1] - 信用级别为AA- 债券期限6年 票面利率逐年递增从0.2%至2.0% [1] - 转股开始日为2024年2月19日 转股价6.18元 [1] 公司业务定位 - 成立于1982年 股票代码600481 定位数字化驱动的全生命周期碳中和解决方案服务商 [2] - 核心领域为节能节水和清洁能源 形成多晶硅装备/单晶硅材料/电池组件光伏全产业链 [2] - 同步布局地热/氢能/绿电/储能等清洁能源技术研发与装备生产 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入20.787亿元 同比下跌51.06% [2] - 归属净利润-1.613亿元 同比增加45.27% 扣非净利润-1.648亿元 同比增加57.89% [2] 股权结构 - 十大股东与十大流通股东持股合计占比均为48.31% [2] - 股东人数10.75万户 人均流通股1.743万股 人均持股金额9.29万元 [2] 可转债产品特性 - 可转换债券兼具债权与股权特征 可按约定价格转换为发行公司普通股 [1] - 持有人可选择持有至到期收取本息 或在流通市场出售变现 [1]

可转债付息安排 - 可转债付息债权登记日为2025年8月7日 [1][10] - 可转债除息日为2025年8月8日 [1][11] - 可转债付息日为2025年8月8日 [1][12] 可转债发行概况 - 公司于2023年8月8日发行可转债2600万张 每张面值100元 募集资金总额26亿元 [1] - 可转债期限为6年 票面利率第一年0.2% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [1] - 可转债于2023年9月8日在上交所挂牌交易 债券简称"双良转债" 代码"110095" [2] 转股价格调整情况 - 初始转股价格为12.13元/股 自2024年2月19日起可转换 [3] - 因2023年半年度权益分派 转股价格于2023年9月26日调整为11.93元/股 [3] - 因2023年年度权益分派 转股价格于2024年6月12日调整为11.81元/股 [3] - 2024年10月25日向下修正转股价格至7.20元/股 [4] - 2025年3月25日再次向下修正转股价格至6.18元/股 [5] 本次付息方案 - 本次为第二年付息 计息期间为2024年8月8日至2025年8月7日 [9] - 票面利率0.5% 每张面值100元可转债兑息金额0.50元(含税) [9] - 采用每年付息一次方式 计息起始日为可转债发行首日 [7] 付息对象与方式 - 付息对象为2025年8月7日收市后登记在册的全体持有人 [14] - 委托中国结算上海分公司进行债券兑付兑息 [14] - 公司将在付息日前2个交易日将利息足额划付 [14] 税务处理安排 - 个人投资者按利息额20%税率征税 每张实际派发0.40元 [15] - 居民企业自行缴纳所得税 每张实际派发0.50元 [15] - 合格境外机构投资者暂免征收企业所得税 每张实际派发0.50元 [16]

付息安排 - 可转债付息债权登记日为2025年8月7日 除息日和付息日均为2025年8月8日 [1] - 本次付息为第二年付息 计息期间为2024年8月8日至2025年8月7日 票面利率0.5% [4] - 每张面值100元可转债兑息金额为0.50元人民币（含税） [4] 债券发行概况 - 公司于2023年8月8日发行可转债2600万张 每张面值100元 发行总额26亿元 [1] - 债券期限6年 票面利率第一年0.2% 第二年0.5% 第三年1.0% 第四年1.5% 第五年1.8% 第六年2.0% [1] - 债券简称"双良转债" 代码110095 [1] 转股价格调整 - 初始转股价格为12.13元/股 转股起始日为2024年2月19日 [2] - 2023年9月26日转股价格调整为11.93元/股 [2] - 2024年6月12日转股价格调整为11.81元/股 [2] - 2024年10月向下修正转股价格至7.20元/股 [3] - 2025年3月向下修正转股价格至6.18元/股 [3] 付息对象及方式 - 付息对象为2025年8月7日收盘后登记在册的全体债券持有人 [5] - 公司委托中国结算上海分公司进行债券兑付兑息 [5] - 付息日前2个交易日将利息足额划付至指定账户 [5] 税务安排 - 个人投资者按利息额20%税率征税 每张实际派息0.40元 [6] - 居民企业自行缴纳所得税 每张实际派息0.50元 [6] - 非居民企业暂免征收企业所得税 每张实际派息0.50元 [6][7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 6月权益市场涨势较好，转债整体表现强势，市场迎来普涨行情，转债估值从去年底部修复的进程尚未结束，有望进一步走向繁荣 [5] - 银行股估值重估叠加银行转债强势转股，银行转债稀缺性上升，后续强势有望延续；产业趋势叠加流动性宽裕，小盘转债强势上涨 [5] - 采取类银行转债+小盘成长转债+低价低波转债的哑铃策略依旧有效，不建议降仓，建议替换板块与风格 [6] 各部分总结 6月转债市场回顾：权益强势下的修复 - 权益和转债市场情绪佳，等权和加权指数创2025年以来新高，2025年以来收益率分别达10%、7%，价格中位数抬升至124元 [5][11] - 6月上旬加权指数和大盘、高评级占优，下旬等权指数和小盘、低评级占优，全月各风格表现均佳，分化不大，先进制造稍强 [5][14][19] - 转债略跑输正股但幅度不大，百元溢价率拉升至31%逼近2月底高点，兜底溢价率距3月底高点有距离，且在评级和正股市值间差异不大 [20][26][27] - 短久期转债规模上升，长久期下降，年内到期预计500 - 600亿，下半年发行预计100 - 200亿，高等级、低平价、双低、大盘转债退出规模大 [31][36][40] - 6月增量资金多为绝对收益机构，上交所自营等增持，深交所专业机构增持、产业与散户减持，底仓退出使低波转债需求和价格上升，债性转债估值提升 [47][48][50] 7月转债市场展望：定价逻辑能延续吗？ - 银行转债行情本质是确定性溢价，估值锚可能是股息率看齐国债+50bp或PB修复到1，底仓银行等顺次受益，最终低波类转债受益，各方乐见银行转债强赎退出 [64] - 小盘转债走势类似2021年，超额走势接近2021年，其持续超额受益于小盘股票驱动、去年评级底部及市场不担心评级风险，银行转债退出资金流入，产业趋势是核心支撑 [65][73][79] - 银行转债行情未结束但需关注调整风险，小盘转债行情有持续性但有回撤风险，当前风险在于投资者行为而非定价逻辑 [80] 选券方向与7月标的 - 选券关注银行转债如紫银转债、青农转债；类银行转债如燃23转债、能化转债；低波特征转债如部分光伏转债 [6][86][88] - 正股替代类转债关注道通转债等，底部反转类关注崇达转2等，低估类关注部分光伏类转债等 [6][93] - 7月建议关注紫银转债、青农转债等10只转债 [93]

债券发行概况 - 双良节能系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券（简称"双良转债"，代码110095），发行规模为人民币260,000万元（26亿元），共26,000,000张，每张面值100元人民币 [3] - 债券期限为6年，自2023年8月8日起至2029年8月7日止，票面利率逐年递增：第一年0.2%、第二年0.5%、第三年1.0%、第四年1.5%、第五年1.8%、第六年2.0% [3][4] - 转股期自2024年2月19日起至2029年8月7日止，初始转股价格为12.13元/股，当前转股价格为6.18元/股 [5] 审批与评级情况 - 债券发行已通过公司董事会和股东大会审议，并获得上交所上市审核委员会及中国证监会批准 [2][3] - 联合资信评估股份有限公司于2025年6月30日下调公司主体长期信用等级至AA-，"双良转债"信用等级也下调至AA-，评级展望为稳定 [6][7] - 前次（2024年6月26日）评级结果为公司主体和债券均为AA级，展望稳定 [6] 债券条款细节 - 采用每年付息一次的方式，计息起始日为2023年8月8日，付息日为每年发行首日对应日期，遇节假日顺延 [4] - 付息债权登记日为付息日前一交易日，转股后不再支付当年及以后年度利息 [4][5] - 本次发行的可转债未提供担保，由中国证券登记结算有限责任公司上海分公司负责登记、托管及派息兑付 [6]

可转债转股及股份变动情况 - 截至2025年6月30日，累计已有2247.9万元"双良转债"转为A股普通股，累计转股股数为310.74万股，占转股前已发行普通股股份总额的0.1661% [1] - 2025年第二季度转股情况：2025年4月1日至6月30日，累计有5000元"双良转债"转为A股普通股，累计转股股数为807股 [1] - 尚未转股的"双良转债"金额为25.78亿元，占发行总量的99.1354% [1] 可转债发行及转股价格调整 - 公司于2023年8月8日发行260万张可转债，每张面值100元，募集资金总额26亿元，期限6年 [2] - 初始转股价格为12.13元/股，最新转股价格为6.18元/股 [2] - 转股价格调整历史：2023年9月26日调整为11.93元/股 [2]，2024年6月12日调整为11.81元/股 [3]，2024年10月25日向下修正为7.20元/股 [4]，2025年3月25日向下修正为6.18元/股 [4] 可转债信用评级变动 - 前次评级（2024年6月26日）：公司主体信用等级为"AA"，"双良转债"信用等级为"AA"，评级展望为"稳定" [11] - 本次评级（2025年6月30日）：公司主体信用等级下调至"AA-"，"双良转债"信用等级下调至"AA-"，评级展望仍为"稳定" [12]

信用评级调整 - 公司前次主体信用评级结果为"AA"，评级展望为"稳定"，"双良转债"前次评级结果为"AA"，评级机构为联合资信，评级时间为2024年6月26日 [1] - 评级机构联合资信于2025年6月30日出具跟踪评级报告，下调公司主体长期信用等级至"AA-"，下调"双良转债"信用等级至"AA-"，评级展望维持"稳定" [1] - 评级调整基于对公司经营状况及相关行业的综合分析与评估 [1] 评级报告依据 - 评级结果来源于《双良节能系统股份有限公司向不特定对象发行可转换公司债券2025年跟踪评级报告》(联合〔2025〕5739) [1]

公司债券概况 - 双良节能系统股份有限公司发行了可转换公司债券"双良转债"，债券代码110095 SH，发行规模26亿元，债券期限6年 [2] - 债券票面利率采用逐年递增方式：第一年0 2%、第二年0 5%、第三年1 0%、第四年1 5%、第五年1 8%、第六年2 0% [2] - 债券起息日为2023年8月8日，转股期自可转债发行结束之日起满6个月后的第一个交易日起至债券到期日止 [2] - 债券无担保，发行时主体评级和债项评级均为AA，跟踪评级情况保持AA [2] 公司经营情况 - 公司2024年1-9月归属于上市公司股东的净利润为-13 39亿元，同比下降195 47% [4] - 2024年度公司总资产277 31亿元，同比下降7 84%；净资产47 77亿元，同比下降32 59%；资产负债率82 77%，同比上升6 33个百分点 [11] - 公司营业收入130 38亿元，同比下降43 68%；净利润-21 41亿元，同比下降233 55% [12] - 经营活动产生的现金流量净额为-102 68万元，同比下降100 08% [12] 业务板块表现 - 节能节水装备业务营业收入30 02亿元，同比增长26 77%，毛利率增加0 85个百分点至26 77% [11] - 新能源装备业务营业收入9 46亿元，同比下降64 66%，毛利率减少9 42个百分点至35 37% [11] - 光伏产品业务营业收入88 62亿元，同比下降16 63%，毛利率减少24 86个百分点至-16 63% [11] 重大事项 - 公司原董事江荣方收到中国证监会安徽监管局出具的《行政处罚决定书》 [4] - 上海证券交易所对双良节能时任董事江荣方予以公开谴责 [4] - 公司多次触发"双良转债"转股价格向下修正条款，但董事会决定不向下修正转股价格 [4][5][6][7] - 2024年10月公司最终将"双良转债"转股价格由11 81元/股向下修正为7 20元/股 [9][10] 募集资金使用 - 募集资金26亿元，其中18 6亿元用于40GW单晶硅一期项目（20GW），7 4亿元用于补充流动资金 [12] - 募集资金实际用途与约定用途一致，专项账户运作正常 [12][13]

广信科技申购 - 市场对广信科技申购预期较高 部分投资者认为需超400才能申购成功 [1] - 资金中介收购1+1户报价为400+一个户并给予0.19%收益 反推上市涨幅需达400%才能打平 [1] - 发行价为10元 市场预期上市价格需达50元以上 [1] 可转债动态 - 财通转债和瑞达转债董事会提议下修转股价 [1] - 益丰转债 欧22转债 双良转债宣布不下修转股价 [1] - 恒帅转债将于6月17日上市 [1] 公司公告 - 聚合顺因违规利用募集资金理财收到浙江证监局警示函 [1] - 东方盛虹控股股东一致行动人拟增持公司股份 金额为5亿元-10亿元 [1] 新股申购 - 广信科技为北交所新股 即将申购 [1]