货币政策与金融监管 - 央行将继续实施适度宽松的货币政策，综合运用多种工具保证流动性充裕，支持提振消费和扩大有效投资[1] - 证监会修订发布《上市公司治理准则》，自2026年1月1日起施行，完善董事及高管监管制度，并规定薪酬需与业绩匹配[5] - 央行将推动金融市场高水平双向开放，增强透明度，整合投资渠道以吸引更多境外机构投资[5] - 上期所调整黄金、白银期货合约的涨跌停板幅度至14%，并调整交易保证金比例[20] 财政政策与宏观经济 - 前三季度全国财政收入16.39万亿元，同比增长0.5%，其中第三季度增速提高至2.5%[3] - 前三季度全国财政支出20.81万亿元，同比增长3.1%[3] - 中央财政安排5000亿元地方政府债务结存限额下达地方，规模较上年增加1000亿元，并提前下达2026年新增债务限额[3] - 9月中国快递发展指数同比提升3.9%，预计快递业务量同比增长12%，业务收入同比增长7%[16] 行业政策与市场动态 - 海南离岛免税购物政策调整，免税商品类别由45类增至47类，并允许海南岛内居民年内不限次数购买部分商品[4] - 对利用海上风力生产的电力产品实行增值税即征即退50%的政策，有效期至2027年底[9] - 市场监管总局预计到2030年动力电池回收国内市场规模将突破千亿元[11] - 九部门联合印发指导意见，推动住宿业品质化、智慧化等五化发展[11] 资本市场与公司表现 - A股市场大幅下行，上证指数跌1.95%报3839.76点，深证成指跌3.04%，创业板指跌3.36%，全天成交1.95万亿元[5] - 香港恒生指数跌2.48%报25247.1点，恒生科技指数跌4.05%，南向资金净买入63亿港元[6] - 9月市场新开融资融券账户20.54万户，创年内新高，环比增长12.24%，同比增长288%[6] - 紫金矿业第三季度净利润170.56亿元，同比增长52.25%[6] - 寒武纪第三季度营收同比增长13倍，实现净利润5.67亿元[6] 国际贸易与地缘政治 - 商务部部长王文涛会见美国黑石集团董事长，指出美方对华限制措施损害中方利益，中方有权采取必要措施维护自身利益[3] - 商务部将于近期召开欧盟猪肉及猪副产品反倾销案听证会[4] - 英伟达CEO表示其在中国市场份额从95%降至0%，目前已完全离开中国市场[13] 商品市场与外汇 - 国际贵金属期货收跌，COMEX黄金期货跌0.85%报4267.90美元/盎司，COMEX白银期货跌5.01%报50.63美元/盎司[20] - 美油主力合约收涨0.46%报57.25美元/桶，布伦特原油主力合约涨0.46%报61.34美元/桶[20] - 在岸人民币对美元收盘报7.1265，较上一交易日下跌16个基点[22] - 美元指数涨0.20%报98.56，离岸人民币对美元跌24个基点报7.1269[22] 全球市场与海外动态 - 美国三大股指全线收涨，道指涨0.52%，标普500指数涨0.53%，纳指涨0.52%[15] - 欧洲三大股指全线下跌，德国DAX指数跌1.61%，法国CAC40指数跌0.18%，英国富时100指数跌0.86%[18] - 日本日经225指数跌1.44%报47582.15点[18] - 美国运通第三季度营收184.3亿美元，同比增长10.8%，并上调全年业绩指引[23]

公司核心产品研发进展 - 公司研发的1.1类中药创新药温胆片已完成Ⅲ期临床试验首例受试者入组，正式进入Ⅲ期临床试验阶段 [8][9][10] - 温胆片适应症为轻、中度广泛性焦虑障碍（痰热内扰证），是根据经典名方温胆汤化裁而来的经验方 [9] - 该药物项目截至公告日的研发投入累计约5,500万元 [11] 行业市场与竞争格局 - 全球焦虑障碍总患病率达4.4%，中国成年人焦虑障碍年患病率为5.0% [12] - 2024年我国医院端抗焦虑药物销售规模达24.44亿元 [12] - 目前尚未有企业取得针对痰热内扰证型广泛性焦虑障碍的中药生产批件，温胆片在细分领域具有先发优势 [12] 公司财务信息披露 - 公司已披露2025年前三季度主要经营数据，包括主营业务分行业、分类别及分地区情况 [15][16] - 第三季度财务报表未经审计 [3][6] - 公司境内各地区收入变化主要系医药行业销售变化所致 [16]

每经记者｜范芊芊 每经编辑｜段炼 廖丹 并购重组 香山股份：拟公开挂牌转让香山电子100%股权 香山股份公告称，公司拟在珠海产权交易中心以公开挂牌方式转让所持有的全资子公司香山电子100%股权。拟定首次挂牌转让底价为4亿元。 友发集团公告称，持股0.98%的公司董事张德刚拟通过集中竞价交易方式或者大宗交易方式减持不超过354万股公司股份，减持股份数量占公司总股本的 0.24%，占其持有股份的25%，减持价格视市场价格确定。 嘉诚国际：股东恒尚投资拟减持不超过公司总股本的1% 嘉诚国际公告称，公司股东广东恒尚产业投资有限公司因国有企业业务财务原因，计划自公告之日起15个交易日后的连续90日内，通过大宗交易、集中竞 价方式减持公司股份不超过总股本的1%。 圣邦股份：控股股东一致行动人计划减持公司股份不超过788.71万股 圣邦股份公告称，控股股东的一致行动人之一、董事林林计划通过大宗交易、集中竞价交易方式减持公司股份，预计减持数量不超过788.71万股，即不超 过公司总股本的1.28%。 业绩披露 歌尔股份：终止筹划收购米亚精密科技及昌宏实业100%股权 歌尔股份公告称，公司原拟以自有或自筹资金约104亿港元（折 ...

公司财务表现 - 2025年前三季度公司营业收入为74.4亿元，同比下降11.9% [1] - 2025年前三季度归母净利润为21.3亿元，同比下降20.7% [1] - 2025年前三季度扣非归母净利润为18.9亿元，同比下降30.38% [1] - 2025年前三季度经营现金流净额为4.87亿元，同比下降62.5% [1] - 2025年第三季度公司营业收入为20.6亿元，同比下降26.3% [1] - 2025年第三季度归母净利润为6.87亿元，同比下降28.8% [1] - 2025年第三季度扣非归母净利润为4.38亿元，同比下降54.6% [1] 分业务板块表现 - 片仔癀医药制造业收入同比下滑12.93%，毛利率减少7.51个百分点 [1] - 化妆品业收入同比下滑23.87%，毛利率减少1.28个百分点 [1] 业绩变动原因 - 利润下滑主要系本报告期医药制造业销售减少、毛利率下降所致 [1] - 经营性现金流变动主要系年初至报告期末销售商品、提供劳务收到的现金减少所致 [1] 公司业务概况 - 公司主要业务包括中药制剂的研发、生产和销售 [1] - 主要产品涉及片仔癀系列药品，涵盖多个治疗领域 [1] - 公司积极开展国际化业务，扩展海外市场，致力于将中医药文化推向全球 [1]

业绩表现 - 寒武纪第三季度营收为17.27亿元，同比增长1332.52%，净利润为5.67亿元 [1] - 海康威视第三季度净利润同比增长20.31% [5] - 思特威前三季度净利润同比预增140%至169% [5] - 北方股份预计前三季度净利润同比增加56.90%到70.74% [5] - 金田股份前三季度净利润同比增长104.37% [5] - 萤石网络第三季度净利润同比增长28.73% [5] - 三棵树前三季度净利润同比增长81.22%，拟每10股派5元 [5] - 片仔癀第三季度净利润同比下降28.82% [5] - 神通科技第三季度净利润同比增长452.62% [5] - 华友钴业前三季度净利润同比增长39.59% [5] - 国投电力三季度控股企业累计完成发电量478.91亿千瓦时，同比减少14.42% [5] - 容百科技第三季度净利润亏损1.35亿元 [5] - 紫金矿业第三季度净利润同比增长52.25% [5] - 海大集团前三季度净利同比增14.31% [5] - 顺丰控股9月速运物流业务、供应链及国际业务合计收入同比增长8.78% [5] 股份回购 - 富吉瑞拟1000万元至2000万元回购股份 [3] - 通化东宝拟2000万元至4000万元回购公司股份 [5] - 深圳新星拟将回购股份价格上限调整为不超过30元/股 [5] - 三花智控上调回购股份价格上限并延长实施期限 [5] - 大洋电机上调回购股份价格上限并延长实施期限 [5] 合同与项目中标 - 永茂泰与头部人形机器人企业签订战略合作框架协议 [3] - 新疆交建中标5.56亿元施工项目 [4] - 盛视科技签署1.02亿元珲春口岸项目合同 [5] - 罗博特科签订约7.61亿元合同，金额占公司2024年营收约为68.83% [5] - 广东建工子公司与广东茂名滨海新区管委会签订合作框架协议 [5] 战略合作 - 景嘉微与苍穹数码战略合作，共同打造软硬件一体化的全国产化解决方案 [5] 股东增减持 - 慧博云通控股股东、实控人及其一致行动人自愿承诺特定期间不减持公司股票 [5] - 湖南白银郴州国控拟减持公司不超2%股份 [5] - 圣邦股份控股股东一致行动人拟减持公司不超1.28%股份 [5] - 联动科技实控人及其一致行动人拟减持公司不超2.9963%股份 [5] - 巨星农牧股东和邦集团拟减持不超2%公司股份 [5] - 航天工程股东拟合计减持不超6%公司股份 [5] 并购重组 - 经纬辉开拟8.5亿元收购中兴系统100%股权，进入专网通信领域 [5] - 威高血净拟购买威高普瑞100%股权，股票10月20日起停牌 [6] - 歌尔股份终止筹划股权收购事项，原拟收购米亚精密科技有限公司及昌宏实业有限公司100%股权 [6] 再融资 - 长沙银行发行不超120亿元资本工具获监管机构批复 [6] 股权变动 - \*ST海华公司实际控制人将变更为祝镓阳、占舜迪、张栋，股票10月20日复牌 [5] 其他公司动态 - 海大集团拟分拆控股子公司海大控股至港交所上市 [5] - 天齐锂业江苏张家港项目电池级氢氧化锂产品所有参数达标 [6] - 广大特材实控人之一暨董事长兼总经理徐卫明解除留置 [6] - 亿田智能上海德数云基金获得一家AI算力服务公司77.4%股权 [6] - 汉威科技筹划发行H股并在香港联交所主板上市 [6]

公司业绩与运营 - 2025年前三季度公司营业收入为74.42亿元，归母净利润为21.29亿元，业绩出现小幅下滑 [1] - 业绩下滑受消费市场阶段性收缩及原材料成本较高等不利因素影响 [1] - 公司管理层从品牌、渠道、研发及对外投资等多个方面加大投入以应对市场变化 [1] - 主要原材料天然牛黄价格从年初每千克165万元下降至145万元，成本端有望进一步改善 [1] 研发管线进展：温胆片 - 公司1.1类中药创新药温胆片于9月18日完成Ⅲ期临床试验首例受试者入组，研发进入关键阶段 [1] - 温胆片适应症为轻、中度广泛性焦虑障碍（痰热内扰证），源自经典名方温胆汤，属于中药创新药中的1.1类中药复方制剂 [2] - 已完成的研究表明，连续服用12周温胆片治疗轻、中度广泛性焦虑障碍总体疗效趋势较好且安全性良好 [4] - 正在进行的Ⅲ期临床试验采用多中心、随机、双盲、安慰剂平行对照设计，预计招募606例受试者，由全国30多家临床研究中心共同开展 [4] 目标疾病与市场潜力 - 广泛性焦虑障碍是最常见的焦虑障碍，全球患病率达4.4%，中国成年人焦虑障碍年患病率为5.0%，终生患病率为7.6% [3] - 2024年我国医院端抗焦虑药物销售规模达24.44亿元，市场规模可观 [3] - 目前一线治疗药物多为化学制剂，存在不良反应影响治疗依从性，且针对痰热内扰证型的中药治疗选择空白，存在未满足的临床需求 [3] 行业政策与公司研发战略 - 国务院于2025年3月发布意见，明确提出推进中药科技创新，鼓励中药新药研发 [4] - 作为行业龙头企业，公司积极推动创新药研发，2025年上半年积极推进了18个在研新药研究，包括5个中药1.1类新药的临床研究 [4]

片仔癀产业投资 - 中金（漳州）医疗产业投资合伙企业成立，出资额为10亿人民币 [1] - 片仔癀全资子公司拟认缴出资2亿元，占基金目标募集规模的20% [1] - 基金主要投资领域为医疗大健康，包括中医药、生物医药、医疗器械、医疗服务、日化美妆和康养大健康等相关产业 [1] 美丽田园收购整合 - 美丽田园医疗健康以12.5亿元收购上海思妍丽实业100%股份 [2] - 思妍丽是高端美容服务品牌，以2024年收入计位列中国第三大美容服务品牌，在全国48个城市运营163家生活美容门店及19家医疗美容门诊 [2] - 收购完成后，美丽田园集团门店数量将达734家，会员基数将显著增长 [2] 强生业绩与战略调整 - 强生2025年第三季度营收为239.93亿美元，同比增长6.8%，前九个月总营收达696.29亿美元，同比增长5.0% [3] - 公司宣布分拆骨科业务成立独立公司DePuy Synthes，未来将专注于肿瘤学、免疫学、神经科学、心血管、外科以及视力相关六个关键增长领域 [3] - 肿瘤业务表现突出，达雷妥尤单抗前三季度收入104亿美元，西达基奥仑赛收入13.32亿美元，较去年同期翻倍增长 [3] 美年健康业绩增长 - 美年健康预计2025年前三季度归母净利润为4200万元至6200万元，同比增长70.51%至151.70% [4] - 公司主营收入中结合AI技术手段取得的收入为24,963.84万元，较上年同期增长71.02% [4] - 第三季度体检旺季整体订单签订与客单价保持稳定，重点客户签单占比与到检份额有所提升 [5] 翰森制药对外授权 - 翰森制药授予罗氏新型靶向CDH17抗体药物偶联物HS-20110在大中华区以外的全球独家权益 [6] - 翰森制药将获得8000万美元首付款，潜在交易总额最高可达14.5亿美元 [6] - HS-20110是一款潜在First-in-Class的ADC药物，目前正在中国和美国开展全球I期临床试验 [6] 维立志博对外合作 - 维立志博与Dianthus Therapeutics就自免双抗LBL-047达成全球独家许可协议 [7] - 维立志博将获得最高3800万美元的首付款及近期里程碑付款，潜在交易总额高达10亿美元 [7] - LBL-047是一款新型抗BDCA2-TACI双特异性融合蛋白，已获美国IND许可及中国内地IND受理 [7]

财务业绩表现 - 公司前三季度营业收入约为74.42亿元，同比下降11.93% [1] - 公司前三季度归属净利润约为21.29亿元，同比下降20.74% [1] - 公司前三季度扣非净利润约为18.91亿元，同比下降30.38% [1] 业绩变动原因 - 业绩下降主要系医药制造业销售减少所致 [1] - 业绩下降与医药制造业毛利率下降有关 [1]

公司财务表现 - 前三季度公司实现营业收入74.42亿元 同比下降11.93% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为21.29亿元 同比下降20.74% [1] - 归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为18.91亿元 同比下降30.38% [1]

中药ETF（560080）市场表现 - 10月17日中药ETF回调1%，结束三连阳，全天成交额超1.7亿元，较昨日放量34% [1] - 尾盘14:00后交投显著放量，伴随场内溢价走阔，反映资金逢跌布局意图明显 [1] - 基金已连续12日获资金净流入，近10日合计净流入超2.4亿元，最新规模超27亿元，在同类产品中断层领先 [2] - 杠杆资金积极布局，中药ETF最新融资余额超8000万元，维持在历史高位 [3] 中药指数与成分股表现 - 10月17日中药ETF标的指数成分股多数下跌，吉林敖东跌幅超3%，云南白药跌幅超1%，片仔癀、同仁堂、东阿阿胶微跌 [7] - 截至10月17日收盘，中药指数年内收益为-2.26%，若将2023年微涨0.27%视为阴线，则年线已“四连阴” [5] - 指数在2019年至2021年连续上涨三年，2016年至2018年则连续下跌三年，呈现周期性特征 [5] 行业基本面与机构观点 - 片仔癀2025年第三季度营业收入为20.64亿元，同比下降26.28%，归母净利润为6.87亿元，同比下降28.82% [4] - 浙商证券指出，2025年第二季度行业营收和归母净利润增速环比第一季度改善，预计下半年业绩增速有望环比上半年好转 [9][11] - 中药材价格指数自2024年7月中旬持续回落，当前水平与2022年12月中旬相当，预计2025年中药企业毛利率压力有望缓解 [12] - 中药ETF标的指数市盈率TTM为25.12，处于近10年22.43%分位点，估值比过去10年77.57%的时间更便宜 [10] 市场环境与风格切换 - 国海证券表示，四季度中美贸易冲突升级加剧市场波动，避险情绪上升，促使资金从高估值成长板块转向低估值补涨板块 [9] - 从日历效应看，A股四季度易出现风格切换，机构投资者倾向于锁定收益，并转投估值较低、涨幅滞后的板块 [9] - 中药行业在医药板块中具备现金充裕、分红高、利润增长波动少、受海外局势影响小的属性，类似银行行业 [11]