业绩影响 - 2025年8月2日部分装置停车检修约20天[1] - 检修预计影响营收约2.55亿元，占全年预算0.73%[1] - 检修不影响2025年度生产计划完成[1]

生产装置检修安排 - 公司将于2025年8月2日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修 [1] - 检修及停开车时间预计20天左右 [1] - 本次检修是根据年度生产计划安排的检修 [1] 检修对营业收入的影响 - 本次停车检修预计将影响公司营业收入约2.55亿元 [1] - 受影响营业收入占全年营业收入预算的0.73%左右 [1] 检修计划与生产保障 - 检修不影响公司2025年度生产计划的完成 [1] - 检修为确保生产装置安全有效运行 [1] - 检修安排符合化工企业连续生产的特点 [1]

检修安排 - 公司将于2025年8月2日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修 [1] - 检修及停开车时间预计20天左右 [1] - 本次检修是根据年度生产计划安排的检修 [1] 财务影响 - 本次停车检修预计将影响公司营业收入约2.55亿元 [1] - 受影响营业收入占全年营业收入预算的0.73%左右 [1] 生产计划 - 本次检修不影响公司2025年度生产计划的完成 [1]

公司运营动态 - 华鲁恒升将于2025年8月2日开始对煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修 [1] - 检修及停开车时间预计20天左右 [1] - 本次停车检修预计影响公司营业收入约2.55亿元 [1]

生产装置检修安排 - 公司将于2025年8月2日开始对一套煤气化装置及部分产品生产装置进行停车检修 [1] - 检修及停开车时间预计20天左右 [1] 财务影响评估 - 本次停车检修预计影响营业收入约2.55亿元 [1] - 受影响收入占全年营业收入预算的0.73%左右 [1] 检修计划性质 - 本次检修是根据年度生产计划安排的常规检修 [1] - 检修不影响公司2025年度生产计划的完成 [1]

化工板块市场表现 - 化工板块早盘走高后持续高位震荡 化工ETF（516020）盘中最高涨幅达2.27% 截至发稿涨1.36% [1] - 基础化工板块近60个交易日获主力资金净流入1453.67亿元 在中信一级行业中排名第5 [2][3] - 化工ETF（516020）近5个交易日有4日获净申购 合计9712万元 近10个交易日有8日获净申购 合计超2.4亿元 [3] 资金流向与行业排名 - 中信一级行业60日主力净流入前五分别为：电子（1863.35亿）、机械（1726.48亿）、医药（1631.15亿）、计算机（1621.58亿）、基础化工（1453.67亿） [3] - 石化、氮肥等细分领域个股表现强势 卫星化学涨超6% 新凤鸣涨超4% 恒力石化、华鲁恒升、鲁西化工等涨超3% [6] 估值与配置时机 - 细分化工指数市净率2.08倍 处于近10年26.22%分位点 显示中长期配置性价比 [5] - 东方证券指出石化与化工行业估值修复 部分产品价格上涨品种表现突出 行业景气度与估值此前已处于低位 [5] 行业分析与投资建议 - 华鑫证券认为化工行业整体仍弱势 细分领域表现分化 润滑油等子行业超预期 建议关注化肥、进口替代、高股息资产等方向 [7] - 化工ETF（516020）覆盖化工全细分领域 50%仓位集中于万华化学、盐湖股份等龙头股 50%布局磷肥、氟化工等细分龙头 [7]

化工板块市场表现 - 化工板块早盘走高后持续高位震荡 化工ETF场内价格最高涨幅达2.27% 截至发稿涨1.36% [1] - 成份股中卫星化学飙涨超6% 新凤鸣大涨超4% 恒力石化、华鲁恒升、鲁西化工等多股涨超3% [1] - 石化、氮肥等板块部分个股涨幅居前 [1] 资金流向数据 - 基础化工板块近60个交易日获主力资金净流入超1450亿元 在30个中信一级行业中排名第5 [2] - 化工ETF近5个交易日有4日获资金净申购 合计净申购额达9712万元 [3] - 近10个交易日有8日获资金净申购 合计净申购额超2.4亿元 [3] 机构观点分析 - 东方证券认为"反内卷"政策预期提升推动石化化工行业估值修复 行业景气度与估值此前均处于较低水平 [4] - 华鑫证券指出化工行业整体仍处弱势 各子行业业绩涨幅不一 受产能扩张周期和需求偏弱影响 [4] - 建议关注化肥、进口替代、纯内需、高股息资产等投资机会 [4] 板块估值水平 - 细分化工指数市净率为2.08倍 处于近10年来26.22%分位点的低位 [6] - 中长期配置性价比凸显 [6] 产品布局优势 - 化工ETF跟踪中证细分化工产业主题指数 全面覆盖化工各细分领域 [4] - 近5成仓位集中于万华化学、盐湖股份等大市值龙头股 [4] - 其余5成仓位布局磷肥及磷化工、氟化工、氮肥等细分领域龙头股 [4]

行业表现与驱动因素 - 化工行业龙头公司包括万华化学、卫星化学、华鲁恒升、恒力石化、荣盛石化等出现集体股价爆发 [1] - 在PPI修复向上周期中，化工指数历史上显著跑赢沪深300指数，呈现高度相关性 [1] - 行业淘汰落后产能趋势强化了龙头公司优势，因龙头资本开支充足且落后产能较少 [1] - 龙头产能集中在大宗品领域，上半年游资小盘风格占优但反内卷环境下龙头更受益 [1] 指数与ETF表现 - 中证细分化工产业主题指数(000813)强势上涨1.80% [1] - 成分股卫星化学上涨6.83%，新凤鸣上涨4.73%，万华化学上涨4.71%，华鲁恒升和恒力石化跟涨 [1] - 化工ETF(159870)上涨2.09%，最新报价0.64元 [1] - 该ETF紧密跟踪中证细分化工产业主题指数，选取规模大、流动性好的上市公司证券 [1] 指数成分与结构 - 中证细分化工产业主题指数前十大权重股包括万华化学、盐湖股份、巨化股份、宝丰能源、藏格矿业、华鲁恒升、恒力石化、卫星化学、云天化、龙佰集团 [2] - 前十大权重股权重合计占比43.37% [2] 产品信息 - 化工ETF(159870)提供场外联接A(014942)、联接C(014943)和联接I(022792) [3]

化工板块市场表现 - 化工ETF（516020）开盘后震荡拉升，盘中场内价格一度涨超2% [1] - 截至发稿，卫星化学飙涨超6%，新凤鸣大涨超5%，昊华科技、鲁西化工、华鲁恒升等多股涨超4% [1] - 基础化工板块获主力资金净流入额已超过22亿元，净流入额在30个中信一级行业中高居第2 [2] 资金流向与行业数据 - 基础化工板块主力资金净流入额达22.84亿元，在30个中信一级行业中排名第2 [2][3] - 医药板块主力净流入额26.78亿元居首，钢铁、银行、交通运输分别净流入13.22亿、12.16亿、11.98亿元 [3] - 化工ETF（516020）盘中价0.673元，涨跌0.013元（1.97%），成交量554万份，IOPV 0.6722元 [2] 行业分析与政策背景 - 国内化工行业陷入"扩产-压价-亏损"的恶性循环，资源重复投入、低效扩张频发，产品价格持续走低 [3] - 通过反内卷约束产能供给，破除化工行业长期的"内卷"，约束产能扩张带来行业良性循环 [3] - 行业龙头有望较大程度获益，因无落后产能、规模优势和产业链优势突出、成本行业最低、市占率最高 [3] 估值与配置机会 - 细分化工指数市净率为2.08倍，位于近10年来26.22%分位点的低位，中长期配置性价比凸显 [4] - 在行业"反内卷"背景下，化工领域有望针对绿色低碳、节能减排、工艺优化等"成本要素"重新定价 [4] - 市场对于"反内卷"政策预期提升，石化与化工行业估值有所修复，行业景气度与估值水平处于较低水平 [4] 投资工具与布局策略 - 化工ETF（516020）跟踪中证细分化工产业主题指数，全面覆盖化工各个细分领域 [5] - 近5成仓位集中于大市值龙头股（如万华化学、盐湖股份），其余5成布局磷肥、氟化工、氮肥等细分领域龙头 [5] - 场外投资者可通过化工ETF联接基金（A类012537/C类012538）布局化工板块 [5]

报告行业投资评级 - 行业评级为中性（维持评级），上次评级为中性 [5] 报告的核心观点 - 2025Q2基础化工和石油化工板块持仓比例同环比下降，公募基金重仓股持股个数同环比提升，行业龙头持仓比例下降，持仓重心向中小盘股倾斜 [2][3][5] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 公募基金十大重仓股票信息应于每季度结束后15天内完成披露，载有完整持股信息的半年报需待半年度结束60天以内完成披露 [11] - 所研究的基金范畴为中国普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、灵活配置型公募基金，剔除指数型与增强指数型基金，仅分析灵活配置混合型基金所持化工股票总市值占该基金总股票市值比例，未纳入偏债混合型基金 [11] - 所研究的化工股票范畴为申银万国行业类（2021）SW石油石化、SW基础化工、轮胎（长江）的股票池 [11] 点评 板块持仓变动 - 2025年二季度基础化工重仓持股比例同环比微降，该季度公募基金所持基础化工股市值占重仓持股配置比例为3.26%，yoy - 0.46pcts，qoq - 0.09pcts；2025Q2基础化工股票于A股中市值占比为3.49%，yoy - 0.07pcts，qoq - 0.04pcts，基础化工行业低配0.23%，低配比例qoq - 0.06pcts [2][12] - 2020Q1 - 2021Q1公募基金对基础化工股票整体配置比例持续提升至阶段性高点（21Q1配置比例为4.23%），随后21Q3调整至2.56%，到22Q4该比例波动上升至4.10%。23Q3以来，基础化工股票整体配置比例呈现小幅回落趋势，由3.97%回落至25Q2的3.26% [12] - 2020Q3以来公募基金石油化工股票整体配置比例提升趋势明显，在经历21Q4的小幅回落后，到22Q3逐步平稳，22Q4比例小幅下降。2023Q1 - Q4，持仓比例呈现波动，24Q2公募基金所持石油化工股市值占其重仓持股配置比例为1.17%，达到阶段性高点；25Q2该比例降至0.38%，yoy - 0.79pcts，qoq - 0.02pcts，同期石油化工股票于A股中市值占比为4.13%，yoy - 1.83pcts，qoq - 0.15pcts [2][16] - 2025Q2公募基金重仓股持股个数同环比继续提升，处于历史中高位水平。截至2025Q2共有154支基础化工股票有基金持仓，同比 + 21支，环比 + 7支；石油化工股25Q2有25支股票有基金持仓，同比 + 3支，环比 + 4支 [3][18] 个股变动分析 - 2025Q2所研究基金的前50位重仓股中，巨化股份、赛轮轮胎、华鲁恒升、广东宏大、万华化学位居前5位，与25Q1对比，广东宏大取代卫星化学进入前五 [4][22] - 2025Q2，嘉化能源、森麒麟、江山股份、史丹利、唯科科技、科拓生物、利尔化学、泛亚微透、建龙微纳进入公募基金持有市值前50名；玲珑轮胎、湖北宜化、川恒股份、芭田股份、聚合顺、金禾实业、华峰化学、新安股份、兴发集团退出 [23] - 2025年Q2化工行业持有基金数量前50的重仓股中中国海油、赛轮轮胎、万华化学、中国石油、圣泉集团位居前五位，与25Q1对比，圣泉集团、中国石油取代华鲁恒升、卫星化学进入前五 [4][25] - 2025Q2，嘉化能源、云图控股、东方铁塔、森麒麟、泛亚微透、华峰化学、卓越新能、松井股份、史丹利进入重仓基金数量前50名；玲珑轮胎、芭田股份、黑猫股份、聚合顺、鲁西化工、杭氧股份、麦加芯彩、中海油服、浙江龙盛退出 [26] - 2025年Q2化工行业各基金持股股数排名前50的重仓股中，赛轮轮胎、巨化股份、华鲁恒升、中国石油、宝丰能源位居前5位，与25Q1对比，中国石油取代广汇能源进入前五 [4][27] - 2025Q2，嘉化能源、史丹利、蓝晓科技、森麒麟、利尔化学、江山股份、海利得、科拓生物、中国石化、华锦股份、江南化工进入公募基金持股股数前50名；玲珑轮胎、湖北宜化、芭田股份、聚合顺、星湖科技、川恒股份、中海油服、诺普信、湖南海利、三美股份、龙星科技退出 [28] 公募重仓化工股偏好分析 - 2025Q2 300亿以上市值股票的持股市值占重仓化工股前50名持股总市值47.66%，环比 - 6.64pcts，500亿以上股票（共5支）的持股市值占化工股前50名持股总市值25.22%，环比 - 8.51pcts [30] - 2025Q2持有华峰化学、新宙邦的基金产品的数量环比提升，持有万华化学、华鲁恒升、云天化、远兴能源、赛轮轮胎、龙佰集团的基金产品的数量环比下降，持有扬农化工、巨化股份、合盛硅业的基金产品数量环比持平 [5][36] - 2025Q2农化行业配置的公司数目最多，共配置11家上市公司，占比22%，环比 + 2家；其次是其他化学制品、食品及饲料添加剂、氟化工、民爆以及轮胎行业，分别配置7/5/3/3/3家，占比分别14%/10%/6%/6%/6%，分别环比 + 3/+1/持平/持平/+1家 [4][66]