这种根本性的供需再平衡，正将产业利润与市场焦点推向具备资源与高端制造能力的企业。全球龙头如 中国的锡业股份、印尼的PT Timah与具备高品位资源优势的华锡有色，其战略动向与成本控制能力，已 成为观测行业景气度的关键风向标。在宏观流动性转向宽松、美元趋弱的背景下，多重利好形成共振， 推动锡价持续在高位区间震荡。 今日走势预测 综合来看，锡已从一种普通的工业金属，跃升为关乎全球数字经济与绿色转型的关键战略材料。短期价 格在33万-34万元/吨区间博弈的态势，预计今日锡价或涨跌不大。正是长期供应焦虑与新兴需求现实相 互角力的直接体现。市场正步入一个由"资源稀缺性"和"技术需求"共同定价的全新阶段。 （以上观点仅供参考，不做为入市依据 ）长江有色金属网www.ccmn.cn 期货市场：国内汇率升值预期吸引外资流入提振基本金属需求，隔夜沪锡主力收涨0.96%；隔夜外盘适 逢圣诞假期欧美市场休市，暂无LME数据更新；国内方面，夜盘沪期锡高位运行，尾盘小幅收涨，沪 锡主力合约2602最新收报337150元/吨，涨3190元/吨，涨幅为0.96%；伦敦金属交易所（LME）12月24 日伦锡库存量报4895吨，较前一交易日库 ...

核心观点 - 近期锡价因多重供应端扰动和市场情绪驱动而快速上涨，但行业协会认为全球锡市场基本面仍呈供应过剩状态，价格非理性上涨已对产业链造成冲击，并呼吁市场回归理性 [1][3][7][11] 价格表现与市场动态 - **价格大幅上涨**：2025年12月以来，伦锡累计涨幅达11.5%，沪锡涨幅超13%，半个月内每吨锡价上涨超4万元人民币 [1] - **创阶段性新高**：LME锡三月期货合约最高突破4.39万美元/吨，沪锡主力合约最高突破34.9万元/吨 [5] - **涨幅领先**：伦锡12月涨幅在LME主要工业金属中明显领先，同期表现最好的伦铜涨幅未超过7% [3] - **近期回调**：截至12月24日，沪锡主力合约跌超3%，报33.58万元/吨 [5] - **内外盘联动**：在沪锡上涨前，伦锡已先行上涨，11月伦锡涨幅8.62%，沪锡涨幅7.43%，11月以来两者最大涨幅分别为22%和21%，走势基本一致 [8][9] - **市场活跃度激增**：12月以来沪锡成交量迅速攀升，部分交易日成交持仓比升至5倍以上，11月该比值整体保持在2倍左右 [7] - **交易所调控**：上海期货交易所自12月17日起上调锡期货SN2601合约日内平今仓交易手续费 [7] 供需基本面分析 - **供应端趋于稳定**： - 刚果（金）、缅甸等主要生产国供应逐渐好转，缅甸佤邦锡矿月出口量稳步抬升至近千吨量级 [7] - 国内1～11月精锡产量达18.9万吨，同比增长6.2% [7] - LME和SHFE锡库存总量稳定维持在万吨水平，未出现紧张信号 [7] - **需求增长但未超供应**： - 光伏、汽车电子、AI等新兴领域需求保持增长 [7] - 传统镀锡板、化工等领域需求表现平稳 [7] - 预计2025年全球锡消费增速近3%，低于产量增速约0.5个百分点 [7] - **供需格局**：全球精锡供需格局仍呈现约1万吨的供应过剩状态 [7] 对产业链的影响 - **下游企业承压**： - 焊料、马口铁、化工等行业成本急剧上涨，部分中小企业陷入“原料买不起、订单不敢接”的困境 [3][11] - 长期合同履行困难，产品质量稳定性受挑战 [3][11] - 电子制造业下游的PCB制造、半导体封装等环节成本急剧攀升，企业利润遭侵蚀 [13] - **上游企业影响不一**： - 上游企业短期可从高价中获益，但剧烈的价格波动扰乱了生产安排、库存控制与长期投资决策 [11] - 锡业股份作为全球龙头，2024年锡产品国内和全球市场占有率分别为47.98%和25.03% [11] - 锡业股份锡精矿原料自给率约30%，仍需大量外购 [12] - 华锡有色2024年自产锡精矿6965金属吨，锡锭产量11301吨，原料自给率稍高 [13] - 兴业银锡业务集中在上游锡矿采选，直接出售锡精矿，业绩受锡价上涨拉动的确定性更强 [13] - **行业协会呼吁**：中国有色金属工业协会锡业分会与中国电子行业协会电子材料锡焊料分会联合呼吁市场各方保持理性，切勿盲目跟风，协同引导价格回归合理区间 [13] 行业长期展望 - **新兴需求驱动**：AI算力需求推动AI服务器、HBM、光模块等硬件迭代，其采用的多GPU架构和高密度多层PCB板，预计将使单台设备锡用量远高于传统设备，有望进一步拓展锡金属市场需求 [11] - **市场格局判断**：全球供给紧平衡及阶段性的供应潜在扰动，与宏观波动交织的震荡格局或将延续 [11]

近期，作为"算力金属"的关键材料的锡价，在刚果（金）延长锡等金属手工矿6个月禁令和当地M23冲 突持续，以及缅甸矿区复产缓慢等多重因素作用下屡创新高。 2025年12月以来，伦锡累计涨幅达到11.5%，沪锡涨幅超13%，短短半个月时间每吨锡上涨超4万元。 在伦敦金属交易所（LME）上市的几个主要工业金属品种，伦锡本月涨幅确实处于明显领先位置，同 期表现最好的伦铜涨幅亦未超过7%。 21世纪经济报道记者从业内了解到，与其他有色金属行业相似，锡行业上游主要生产企业积极参与衍生 品市场套期保值，下游终端中小企业参与有待提升，在近期锡价的上行过程中，部分下游企业在经营中 感受到了压力。 对此上述倡议书指出，对于下游用锡企业而言，如焊料、马口铁、化工等行业，成本的急剧上涨带来了 沉重压力，部分中小企业已陷入"原料买不起、订单不敢接"的困境，长期合同履行困难，产品质量稳定 性也随之受到挑战。 "冷门"品种异动 锡，是基本金属中相对"冷门"的品种。 交易量、流动性与市场权重，显著低于铜、铝等主流品种，并且整体价格波动幅度不大，12月以来伦 锡、沪锡10%以上的涨幅已经较为可观。 12月23日，中国有色金属工业协会锡业分会（ ...

文章核心观点 - 近期锡价在多重供应端扰动和市场情绪驱动下快速上涨，但基本面呈现供应过剩，价格异动已对产业链造成冲击，引发行业协会关注并呼吁市场理性 [1][4][7][13][21] 价格表现与市场动态 - 2025年12月以来，伦锡累计涨幅达11.5%，沪锡涨幅超13%，每吨锡价上涨超4万元 [3] - 伦锡与沪锡主力合约价格分别突破4.39万美元/吨和34.8万元/吨，创阶段性新高 [5] - 12月伦锡涨幅在LME主要工业金属中明显领先，同期表现最好的伦铜涨幅未超过7% [4] - 12月沪锡市场活跃度显著抬升，部分交易日成交持仓比升至5倍以上，促使交易所上调相关合约手续费以控制风险 [9][10] - 截至12月23日，沪锡期货单日成交量与持仓量已分别回落至35万手和11.6万手，市场活跃度较12月中旬明显回落 [12] 供需基本面分析 - **供应端**：刚果(金)延长手工矿禁令、当地M23冲突持续以及缅甸矿区复产缓慢是近期推高锡价的因素 [1] - **供应端**：主要生产国供应正趋于稳定，佤邦锡矿月出口量稳步抬升至近千吨量级 [6] - **供应端**：2025年1-11月中国精锡产量达18.9万吨，同比增长6.2% [6] - **供应端**：LME和SHFE锡库存总量稳定维持在万吨水平，未出现紧张信号 [6] - **需求端**：光伏、汽车电子、AI等新兴领域需求保持增长，但传统领域需求平稳 [6] - **需求端**：预计2025年全球锡消费增速近3%，低于产量增速约0.5个百分点 [6] - **供需格局**：受海外需求放缓影响，全球精锡供需格局呈现约1万吨的供应过剩状态 [7] 产业链影响 - **上游企业**：锡业股份、华锡有色、兴业银锡等上游企业短期或从高价获益，但剧烈的价格波动扰乱了其生产安排、库存控制与长期投资决策 [13] - **上游企业**：锡业股份2024年锡产品国内和全球市场占有率分别达47.98%和25.03%，为全球龙头，但其锡精矿原料自给率仅约30% [13][14] - **上游企业**：华锡有色2024年自产锡精矿6965金属吨，锡锭产量达11301吨 [16] - **上游企业**：兴业银锡业务集中在上游锡矿采选，直接出售锡精矿，业绩受锡价上涨拉动的确定性更强 [17] - **下游企业**：焊料、马口铁、化工等下游用锡企业面临成本急剧上涨的压力，部分中小企业陷入“原料买不起、订单不敢接”的困境 [4][20][21] - **下游企业**：PCB制造、半导体封装等电子制造业下游环节成本急剧攀升，企业利润遭到侵蚀 [21] 相关上市公司表现 - 截至2025年12月23日，锡业股份、华锡有色、兴业银锡年内股价涨幅分别达到103%、127%和218% [19] - 2025年第三季度财务数据显示，兴业银锡营业收入同比增长24.36%，净利润同比增长4.94%；华锡有色营收同比增长21.16%，净利润同比下滑8.54%；锡业股份营收同比增长17.81%，净利润同比增长35.99% [18] 行业观点与倡议 - 锡业分会认为本轮锡价快速上涨更多是市场情绪和资金驱动，而非基本面支撑 [7] - 锡业分会与中国电子行业协会联合呼吁市场各方保持理性谨慎，协同引导价格回归合理区间 [21] - 锡业股份指出，AI算力需求推动的硬件迭代预计将使单台设备锡用量远高于传统设备，有望进一步拓展锡金属市场需求 [14]

公司股价与交易情况 - 12月23日，华锡有色股价下跌5.13%，报收38.31元/股，成交额4.01亿元，换手率3.72%，总市值242.34亿元 [1] 公司基本信息与业务构成 - 广西华锡有色金属股份有限公司成立于1998年6月15日，于2000年7月12日上市 [1] - 公司主营业务涉及贸易和监理业务，以及锡、锌、铅锑等有色金属的勘探、开采、选矿等 [1] - 主营业务收入构成：有色金属产品占91.82%，有色金属深加工产品占4.61%，工程监理及其他服务占2.43%，其他(补充)占0.89%，勘察、设计及咨询服务占0.25% [1] 基金持仓与影响 - 汇添富基金旗下“汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A（017298）”重仓华锡有色，为其第三大重仓股 [2] - 该基金三季度持有华锡有色13.94万股，占基金净值比例为1.88% [2] - 根据测算，12月23日该基金因华锡有色股价下跌浮亏约28.86万元 [2] 相关基金概况 - “汇添富添添鑫多元收益9个月持有混合A（017298）”成立于2023年6月16日，最新规模为9065.92万元 [2] - 该基金今年以来收益率为5.01%，同类排名6681/8088；近一年收益率为6.33%，同类排名6305/8057；成立以来收益率为10.89% [2] - 该基金基金经理为宋鹏和刘通 [3] - 宋鹏累计任职时间4年121天，现任基金资产总规模371.05亿元，任职期间最佳基金回报16.92%，最差基金回报-2.12% [3] - 刘通累计任职时间5年277天，现任基金资产总规模108.02亿元，任职期间最佳基金回报31.68%，最差基金回报0.16% [3]

股价表现与交易数据 - 12月22日盘中，公司股价上涨2.05%，报41.76元/股，总市值264.16亿元，成交额1.94亿元，换手率1.72% [1] - 当日资金流向显示主力资金净流出596.90万元，特大单净买入32.44万元，大单净卖出629.34万元 [1] - 公司股价今年以来累计上涨145.50%，近5日、20日、60日分别上涨4.14%、12.96%、34.84% [1] - 公司今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月17日，龙虎榜净卖出9642.39万元，买入总额1.58亿元（占总成交额12.90%），卖出总额2.54亿元（占总成交额20.80%） [1] 公司基本情况与主营业务 - 公司全称为广西华锡有色金属股份有限公司，成立于1998年6月15日，于2000年7月12日上市 [2] - 公司主营业务涉及贸易和监理业务，以及锡、锌、铅锑等有色金属的勘探、开采和选矿 [2] - 主营业务收入构成为：有色金属产品91.82%，有色金属深加工产品4.61%，工程监理及其他服务2.43%，其他(补充)0.89%，勘察、设计及咨询服务0.25% [2] - 公司所属申万行业为有色金属-小金属-其他小金属，概念板块包括有色铜、广西国资、年度强势、小金属、基金重仓等 [2] 财务与股东数据 - 2025年1-9月，公司实现营业收入41.38亿元，同比增长21.16%，归母净利润4.94亿元，同比减少8.54% [2] - 截至2025年9月30日，公司股东户数为2.22万户，较上期减少15.81%，人均流通股12380股，较上期增加18.78% [2] - A股上市后公司累计派现3.50亿元，但近三年累计派现0.00元 [3] - 截至2025年9月30日，十大流通股东中出现新进机构：永赢睿信混合A（持股1463.32万股）、永赢稳健增强债券A（持股1108.98万股）、南方中证1000ETF（持股231.35万股），香港中央结算有限公司增持248.90万股至636.83万股，景顺长城景盛双息收益债券A类和银华内需精选混合(LOF)退出十大流通股东 [3]

核心观点 - 报告认为，随着AI产业的需求崛起，小金属板块有望迎来新机遇，2026年多个小金属品种在供给收紧与新兴需求驱动下，价格有望持续上涨或向上突破 [5][10] - 2025年小金属板块表现亮眼，截至12月5日累计收益率达83.54%，大幅跑赢沪深300指数（20%）和申万有色金属指数（82.05%）[10][13] 2025年市场回顾 - 2025年有色金属板块全面走强，其中小金属细分领域表现尤为亮眼 [10] - 截至2025年12月1日，稀土行业指数累计涨幅为96.4%，贵金属指数为92.24%，小金属指数为72.24%，工业金属指数为59.33% [31] - 稀土商品价格走势强势，截至12月15日，镨钕氧化物年累计涨幅达45.49% [31] 稀土行业展望 - 核心逻辑：供给端的政策刚性约束、需求端的出口修复与长期成长动能形成共振，行业上涨周期尚未结束 [10][62] - 供给端：国内开采指标增速放缓，2024年轻稀土指标增速为6.36%，是近四年来首次降至两位数以下 [48]；海外供给收缩，美国稀土金属矿进口自2025年8月后归零，缅甸离子矿进口也存在不确定性 [50][51][56] - 需求端：新能源车、风电、工业机器人（包括人形机器人）等新兴产业驱动长期需求增长 [61][62] - 价格与空间：相比2020-2022年周期（氧化镨钕期间最高涨幅296.69%），本轮行情（氧化镨钕最高涨幅59.39%）仍有较大预期空间 [34][35] - 供需平衡：预期在供给收紧背景下，2026年稀土供需格局会进一步紧缺，模型显示2027年起可能出现供给缺口 [60][61] 钨行业展望 - 核心逻辑：在“政策约束供给 + 新兴需求拉动”双重驱动下，行业脱离传统周期，步入新价格周期与价值重估阶段 [10][76] - 供给端：中国在全球供应中占主导地位，2024年产量占全球82.7% [71]；国内实行配额制，2025年首批开采指标为5.8万吨，较2024年首批减少6.5% [71] - 需求端：光伏钨丝（渗透率从2023年15%飙升至2025年60%）、军工及高端制造、PCB微型钻针等新兴领域需求增长强劲 [73] - 价格展望：短期钨价预计维持75-85万元/吨的高位震荡，长期价值将迎来系统性重估 [76] 锑行业展望 - 核心逻辑：市场步入“供给刚性收缩 + 政策松绑催化 + 战略价值重估”的新阶段 [10][92] - 供给端：全球及中国锑矿产量逐年下降，中国储量全球第一（占比30%），但资源枯竭压力大，中国储采比仅11年 [81][82][91] - 需求端：阻燃剂为传统需求基石，光伏玻璃成为新增长极，2024年光伏领域锑消费量同比激增38.6%至4.9万吨，占比升至29.6% [89] - 政策与价格：2025年11月对美锑出口限制暂停，短期将修复压抑的出口需求，锑价预计维持18-25万元/吨的高位区间，并有弹性 [90] 锡行业展望 - 核心逻辑：市场步入“供给刚性收缩 + 需求结构升级 + 战略价值重估”的新阶段 [10] - 供给端：存在扰动，锡价在2025年底加速上涨 [95] 金属新材料展望 - 核心逻辑：AI产业快速发展将带动硬件对金属新材料的需求增长 [10] - 具体领域：永磁材料、高端铜合金等新材料的需求有望不断增长 [10] AI产业与小金属需求关联 - 数据中心是AI等技术的物理基础，其建设与运行需要大量关键矿物 [27] - 服务器主板与电路需要银、金、铜、锡等矿物 [27] - 半导体与微芯片需要砷、镓、锗、铟等矿物 [27] - 散热片需要铝、铜等矿物 [27] - 磁铁与数据存储需要稀土元素等矿物 [27] 投资建议 - 稀土板块：推荐北方稀土、正海磁材、金力永磁，关注中国稀土、盛和资源 [6][63][64] - 钨板块：建议关注中钨高新、厦门钨业 [6][76] - 锑板块：建议关注华钰矿业、华锡有色、湖南黄金 [6][93] - 锡板块：建议关注锡业股份、华锡有色 [6] - 新材料板块：推荐博威合金、斯瑞新材等 [6]

世界品牌500强榜单总体情况 - 2025年度《世界品牌500强》榜单揭晓，中国品牌入选数量为50个，与去年持平，位居全球第三 [1] - 榜单评判依据为品牌的世界影响力，具体通过市场占有率、品牌忠诚度和全球领导力三项关键指标对全球8000多个知名品牌进行综合评分 [1] 苏州及吴江区上榜品牌表现 - 苏州市共有恒力、盛虹、亨通、波司登、通鼎五个品牌上榜 [1] - 其中四个上榜品牌位于吴江区 [1] - 恒力、盛虹、亨通和波司登被官方认定为“表现亮眼的中国品牌”，通鼎品牌为首次上榜 [1] 恒力品牌具体分析 - 恒力品牌位列榜单第347位，连续第八年跻身该榜单，排名较去年提升16位 [1] - 公司做强产业链与品牌链，形成了以“恒力”为主品牌、覆盖“从一滴油到一匹布”全产业链的品牌矩阵 [1] - 公司持续锻造核心竞争力，全力擦亮“恒力重工”金字招牌 [1] 盛虹品牌具体分析 - 盛虹品牌位列榜单第369位，连续第五年上榜，排名较去年提升11位 [2] - 公司积极拥抱变革，将人工智能深度融入产业升级与品牌建设的核心战略，推动智慧工业与绿色品牌建设 [2] 亨通品牌具体分析 - 亨通品牌位列榜单第386位 [1] - 公司在全球创建了12座海外产业基地，设立了40多家技术服务公司，构建起覆盖150多个国家和地区的产业与服务网络 [2] - 公司为全球近百个国家和地区承建了150多个信息与能源互联工程项目 [2] 波司登与通鼎品牌具体分析 - 波司登品牌位列榜单第449位 [1] - 通鼎品牌位列榜单第496位，为首次上榜 [1] - 通鼎是中国信息通信与能源基础设施领域的领军企业，系列产品出口至美国、巴基斯坦、乌克兰等多个国家和地区 [2] - 公司在“一带一路”沿线及全球关键市场持续提升品牌能见度与影响力，逐步实现从产品出海到技术出海、标准出海的跨越 [2]

行业投资评级 - 行业评级：推荐 [3] 核心观点 - 报告核心观点：在战略金属价值重估背景下，看好锑、钴、钨、锡等金属的投资机会，同时认为短期锂价或维持震荡 [1] 镍行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME镍现货结算价报收14420美元/吨，较12月5日下跌2.04%，LME镍总库存为253032吨，较12月5日减少0.03%；沪镍报收11.57万元/吨，较12月5日下跌1.71%，沪镍库存为44,677吨，较12月5日增加0.02%；硫酸镍报收27,550元/吨，较12月5日价格上涨0.18% [1][28] - **供应担忧**：印尼RKAB（工作计划与预算）近期未有新批复公布，多家矿业公司仍处于提交与评估阶段，加剧了市场对明年供应端风险的担忧 [1][28] - **政策影响**：印尼政府计划将RKAB审批周期从每三年一次调整为一年一次，要求企业2025年10月重新提交相关文件，加剧了市场对未来矿石供应紧张的预期 [11][31] - **后市展望**：随着新的RKAB配额不确定性以及配额减少的预测，后市镍矿价格或形成底部支撑 [1][28] - **受益标的**：格林美、华友钴业 [15][31] 钴行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，电解钴报收41.16万元/吨，较12月5日价格下跌0.70%；氧化钴报收325元/千克，较12月5日价格上涨2.36%；硫酸钴报收9.02万元/吨，较12月5日价格上涨1.86%；四氧化三钴报收367元/千克，较12月5日价格上涨2.09% [2][32] - **供应紧张**：刚果（金）钴出口通关事宜虽有进展，但除试点企业外，其余企业钴中间品出口流程进度仍偏慢，考虑到船期及假期影响，预计国内原料或将在明年3月后才能陆续到港，原料结构性偏紧逻辑不变 [2][32] - **配额制度**：刚果金政府明确2025-2027年钴出口基础配额分别为1.81/8.7/8.7万吨，战略配额分别为0/9600/9600吨，合计出口配额分别为1.81/9.66/9.66万吨 [2] - **供需缺口**：假设刚果金2025年钴产量与2024年持平，其2025年2月22日-10月15日暂停出口，约减少16.52万吨出口供给，占2024年全球钴产量29.0万吨的57% [2][5] - **后市展望**：预计未来2年伴随着社会库存逐步耗尽及当年存在的供需缺口，钴供给将愈来愈紧张，钴价仍存进一步上涨空间 [5][35] - **受益标的**：洛阳钼业、华友钴业、力勤资源、格林美、腾远钴业、寒锐钴业 [16][36] 锑行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内锑精矿平均价格为14.85万元/吨，较12月5日价格下跌3.88%；国内锑锭平均价格为16.75万元/吨，较12月5日价格下跌2.90% [6][41] - **全球供给格局**：2024年全球锑矿产量为10万吨，其中中国产量为6万吨，占全球矿山产量的60% [6][41] - **出口管制与松动**：2024年9月15日，中国开始对部分锑实施出口管制，但2025年11月9日，商务部公告暂停实施相关条款至2026年11月27日，为中美贸易紧张局势降温，后续国内锑产品出口有望恢复 [6][41] - **海内外价差**：截至12月11日，欧洲市场锑现货价格为4.1万美元/吨，处于历史高位，而国内锑锭价格为16.75万元/吨，价差较大 [6][41] - **供应紧张**：2025年11月中国锑锭产量环比上涨13%左右，但全国产量仍处于历史低位，市场原料相对紧张 [6][41] - **出口数据**：2025年1-10月，中国氧化锑出口量为5213.80吨，同比大幅下降81% [6] - **后市展望**：在目前海内外锑价相差较大的背景下，看好后市在锑出口带动下，国内锑价向海外高价弥合 [6][41] - **受益标的**：湖南黄金、华锡有色、华钰矿业 [17][44] 锂行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，国内电池级碳酸锂市场均价为9.46万元/吨，较12月5日上涨1.50%；国内氢氧化锂市场均价为8.31万元/吨，较12月5日上涨1.14% [7][48] - **供应与库存**：截至12月11日，碳酸锂周度产量为21998实物吨，环比增长0.27%；样本周度库存总计11.15万吨，较12月4日去库2133吨，其中上游冶炼厂库存降至2.92万吨 [7][48] - **锂矿库存**：截至11月31日，锂盐厂锂矿库存为106286吨（折LCE），环比增加8847吨 [7] - **需求韧性**：12月新能源汽车销量预计表现亮眼；储能市场延续供需两旺格局，供应偏紧状态依旧，为需求提供支撑 [8][48] - **后市展望**：预计12月碳酸锂市场将继续去库，但去库幅度较11月将有所放缓，短期内碳酸锂价格将保持偏强运行 [8][48] - **关键事件**：宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿12月12日未能如期复产，需持续关注其复产情况 [8][48] - **锂矿价格**：截至12月12日，锂辉石精矿（CIF中国）平均价为1,220美元/吨，较12月5日上调66美元/吨 [8] - **受益标的**：大中矿业、天华新能、国城矿业、盛新锂能、雅化集团、永兴材料、中矿资源、天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业 [17][55] 稀土磁材行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，氧化镨钕均价58万元/吨，较12月5日价格下跌0.43%；氧化镝均价1,370元/公斤，下跌2.84%；氧化铽均价6,270元/公斤，下跌2.18% [9][61] - **供应收紧**：越南国会于12月11日通过法案，将稀土列为国家战略资源，禁止稀土原矿出口，提升全球供给收紧预期 [9][56] - **海外生产扰动**：澳洲稀土巨头Lynas因严重停电，其西澳大利亚加工设施本季度可能损失约1个月的产量 [9][61] - **全球格局**：2024年全球稀土储量估计为9000万吨，中国储量为4400万吨，占比48.41%；2024年全球稀土产量为39万吨，中国产量为27万吨，占比68.54% [9][61] - **产业链地位**：中国是全球唯一具备稀土全产业链各类产品生产能力的国家，2023年中国冶炼分离产品产量占全球份额的92% [9][10] - **政策动态**：2025年11月7日，商务部与海关总署联合公告，宣布暂停实施涉及稀土相关物项等6项出口管制措施至2026年11月10日 [10][61] - **后市展望**：短期看全球稀土永磁体生产仍高度集中于中国，海外产业链重建并非易事，中国仍主导全球稀土供给 [10][63] - **受益标的**：中国稀土、广晟有色、北方稀土、盛和资源、金力永磁、正海磁材、宁波韵升、中科三环等 [18][70] 锡行业观点更新 - **价格与库存**：截至12月12日，LME锡现货结算价41,905美元/吨，环比12月5日上涨3.98%，LME锡库存3,670吨，环比增加18.96%；沪锡加权平均价32.97万元/吨，较12月5日上涨4.25%，沪锡库存7,391吨，较12月5日增加7.66% [11][72] - **供应不确定性**：缅甸出口恢复有限；刚果（金）矿山供应担忧仍存；印尼10月份精炼锡出口量锐减至2,643.05吨，同比减少53.89%，环比减少45.44% [11][72] - **印尼政策**：印尼打击非法采矿行动仍在延续，且计划将RKAB审批周期调整为一年一次，提升市场对供给收紧的预期 [11][73] - **后市展望**：锡矿供应紧张局面短期内难以缓解，海外供给仍存不确定性，对锡价形成支撑 [11][20] - **受益标的**：兴业银锡、华锡有色、锡业股份 [20][75] 钨行业观点更新 - **价格表现**：截至12月12日，白钨精矿（65%）报价37.05万元/吨，较12月5日价格上涨5.71%；黑钨精矿（65%）报价37.20万元/吨，上涨5.68%；仲钨酸铵（88.5%）报价55.35万元/吨，上涨7.27% [12][76] - **供应趋紧**：临近年底，国内钨矿上游企业集中进入设备检修周期，叠加政策管控趋严、矿端剩余可用指标较少，钨矿供应量趋紧 [12][76] - **开采总量控制**：中国对钨矿实行开采总量控制，2025年国内钨精矿指标开采总量难超去年（11.4万吨）同期水平 [13][77] - **后市展望**：钨精矿中长期供应收紧逻辑不变，供需错配的矛盾短期或难缓解，给钨价带来供应端支撑 [13][77] - **受益标的**：章源钨业、中钨高新、翔鹭钨业、厦门钨业、洛阳钼业 [21][79] 铀行业观点更新 - **价格表现**：10月全球铀实际市场价格为63.96美元/磅，较2024年2月高位81.32美元/磅有所回落，但仍大幅高于2016年的低位18.57美元/磅 [14][82] - **供应偏紧**：天然铀供给存在结构性短缺困境，需求端核电发展态势增长，使铀供给偏紧预期持续发酵 [14][82] - **项目延迟**：Lotus resources的Kayelekera项目因硫酸短缺延迟至2026年第一季度投产 [14][82] - **产量下调**：Cameco预计麦克阿瑟河/Key Lake项目的铀浓缩物产量为1400万至1500万磅，低于此前1800万磅的预测；哈原工表示将于2026年将产量削减约10%，或导致全球供应量减少约5% [14][82] - **后市展望**：在目前硫酸短缺背景下，铀行业供需格局偏紧，对铀价形成支撑 [14][22] - **受益标的**：中广核矿业 [22][85]

市场整体表现 - 截至收盘，上证综指报3889.35点，当日上涨0.41% [1] - A股市场总成交额为21190.10亿元 [1] 技术指标异动个股 - 当日共有28只A股出现5日均线主动下穿10日均线的“死叉”技术形态 [1] - 恒锋信息、华夏幸福、海泰新光三只个股的5日均线较10日均线距离最大，分别为-0.95%、-0.87%、-0.79% [1] 部分“死叉”个股详情 - **恒锋信息 (300605)**: 当日股价下跌6.66%，换手率18.06%，5日均线18.24元，10日均线18.42元，最新价16.41元，较10日均线负乖离率达-10.91% [1] - **华夏幸福 (600340)**: 当日股价下跌1.63%，换手率7.60%，5日均线2.50元，10日均线2.52元，最新价2.42元，较10日均线负乖离率为-3.97% [1] - **海泰新光 (688677)**: 当日股价上涨1.19%，换手率0.80%，5日均线44.89元，10日均线45.25元，最新价44.29元，较10日均线负乖离率为-2.12% [1] - **江苏北人 (688218)**: 当日股价下跌1.35%，换手率3.68%，5日均线22.04元，10日均线22.18元，最新价21.12元，较10日均线负乖离率为-4.79% [1] - **永安林业 (000663)**: 当日股价下跌4.56%，换手率10.81%，5日均线8.67元，10日均线8.70元，最新价7.95元，较10日均线负乖离率达-8.61% [1] - **海南海药 (000566)**: 当日股价下跌4.63%，换手率11.13%，5日均线8.04元，10日均线8.06元，最新价7.62元，较10日均线负乖离率为-5.40% [1] - **英华特 (301272)**: 当日股价下跌2.96%，换手率6.35%，5日均线41.42元，10日均线41.46元，最新价39.37元，较10日均线负乖离率达-5.04% [2] - **华锡有色 (600301)**: 当日股价上涨4.63%，换手率4.43%，5日均线37.41元，10日均线37.42元，最新价38.19元，较10日均线正乖离率为2.06% [2]