根据提供的行业研报内容，以下是总结的关键要点： 报告行业投资评级 - 铜行业维持高景气评级 [13] - 铝行业景气度拐点向上 [13] - 贵金属行业维持高景气评级 [13] - 稀土行业景气度加速向上 [31] - 锑行业景气度拐点向上 [31] - 钼行业景气度加速向上 [31] - 锡行业景气度拐点向上 [31] - 钴行业景气度稳健向上 [68] - 锂行业景气度底部企稳 [68] 报告的核心观点 - 铜超预期减产导致供应短缺，推动价格快速上行 [13] - 铝库存重回去化趋势，下游加工率持续回暖，电解铝板块有望步入持续高盈利新常态 [13] - 黄金价格受美国关税政策及地缘政治风险影响呈现震荡格局 [16] - 稀土行业供改大幕正式拉开，价格上涨叠加央国企头部集中 [31] - 锑需求拐点正式确立，光伏玻璃产量企稳回升且库存持续去化 [33] - 钼价"有量无价"僵局逐步打破，上涨通道进一步明确 [34] - 锡库存支撑强劲，供需格局长期向好 [35] - 钴行业将进入持续去库周期，价格处于高位 [71] - 锂产业链需求旺盛带动去库，价格总体平稳 [70] 大宗及贵金属行情综述 - LME铜价上涨2.09%至10205.00美元/吨，沪铜上涨3.20%至8.25万元/吨 [1] - 全国主流地区铜库存减少0.44万吨至14.01万吨，为连续四周上升后首次下降 [1] - LME铝价下跌1.01%至2649.00美元/吨，沪铝下跌0.24%至2.07万元/吨 [2] - 国内电解铝锭库存61.70万吨，较周一下跌2.1万吨 [2] - COMEX金价上涨0.23%至3789.80美元/盎司 [3] - SPDR黄金持仓增加5.15吨至1005.72吨 [3] 大宗及贵金属基本面更新 - 废产阳极板企业开工率51.63%，环比下降0.98个百分点 [1] - 预计下周再生铜开工率环比上升1.97个百分点至53.60% [1] - 黄铜棒企业开工率48.49%，环比上升0.71个百分点 [1] - 漆包线行业机台开机率77.73%，环比下降0.2个百分点 [1] - 国内铝下游加工龙头企业开工率环比上升0.8个百分点至63.0% [2] - 铝线缆板块开工率大幅上升1.8个百分点至67% [2] - 中国预焙阳极成本约为4963元/吨，环比增加0.52% [2] 小金属及稀土行情综述 - 氧化镨钕价格56.23万元/吨，环比下降1.43% [32] - 氧化镝价格154.0万元/吨，环比下降1.91% [32] - 氧化铽价格702.0万元/吨，环比下降1.82% [32] - 8月磁材出口量环比增加10%，同比增加15% [32] - 锑锭价格17.49万元/吨，环比下降2.26% [33] - 锑精矿价格14.94万元/吨，环比下降1.97% [33] - 钼精矿价格4450元/吨，环比下降0.45% [34] - 钼铁价格27.80万元/吨，环比下降0.71% [34] - 锡锭价格27.37万元/吨，环比上涨1.74% [35] - 钨精矿价格27.04万元/吨，环比下降2.83% [35] 小金属及稀土基本面更新 - 稀土分离企业开始陆续准备停产措施 [4] - 9月至今钼钢招量1.3万吨左右 [34] - 锡锭库存6559吨，环比下降6.14% [35] - 钨精矿库存300吨，环比下降11.76% [35] - 仲钨酸铵库存240吨，环比上涨9.09% [35] 能源金属行情综述 - SMM碳酸锂均价上涨0.96%至7.38万元/吨 [5] - 氢氧化锂均价下跌0.01%至7.90万元/吨 [5] - 碳酸锂总产量2.05万吨，环比增加0.02万吨 [5] - 长江金属钴价上涨12.7%至31.0万元/吨 [5] - 钴中间品CIF价上涨9%至15.75美元/磅 [5] - LME镍价下跌0.8%至1.52万美元/吨 [5] - 上期所镍价下跌0.3%至12.11万元/吨 [5] 能源金属基本面更新 - 碳酸锂三大样本库存合计13.68万吨，环比下降0.1万吨 [70] - 刚果(金)宣布2025年最多出口钴18125吨，2026-27年最多出口钴96600吨 [71] - LME镍库存增加1680吨至23.01万吨 [72] - 港口镍矿库存增加9.26万吨至1409万吨 [72]

小金属概念股市场表现 - A股市场小金属概念股普遍上涨 华锡有色涨幅超过6% 浩通科技涨幅超过3% 贵研铂业涨幅超过2% [1] - 中国稀土 中矿资源 广晟有色 中钨高新等公司股价跟随上涨 [1]

板块整体表现 - 小金属板块当日上涨0.39%，领涨个股为云南锗业（涨3.77%）[1] - 上证指数上涨0.22%至3828.58点，深证成指上涨0.67%至13157.97点[1] - 板块内个股分化明显，涨幅最高达3.77%（云南锗业），跌幅最大达-2.66%（天工股份）[1][2] 个股价格与成交 - 云南锗业收盘价29.17元，成交量56.28万手，成交额16.34亿元[1] - 北方稀土成交额72.01亿元居首，收盘涨2.15%至48.06元[1] - 盛和资源成交量79.11万手居板块第一，收盘跌0.80%至22.39元[2] 资金流向 - 板块主力资金净流出6.11亿元，游资净流出3.12亿元，散户净流入9.22亿元[2] - 云南锗业获主力净流入1.13亿元（占比6.91%），但遭游资净流出1.06亿元[3] - 金天钛业主力净流入占比最高达11.58%，净流入金额623.18万元[3] - 华阳新材遭主力净流出483.88万元（占比-7.16%），散户净流入1161.44万元[3]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 报告属于化工装置深挖系列专题第二篇，主要分析聚酯产业链上下游配套情况及PX/PTA/PR/PF等期货品种的边际装置，先分析上下游分集团和分地区配套情况及PX/PTA富余或缺口量级，再从老装置、单线产能或企业规模小、生产工艺成本高、原料采购或产品销售距离远等角度找出边际装置[2][4] 各部分总结 聚酯产业链上下游配套分析 分集团上下游配套 截至2025年7月底，我国PX、PTA、聚酯产能分别为4367、9171.5、8894万吨，理论PX年缺口1640万吨，PTA年理论富余量1567万吨（实际值低于理论值）；PTA企业中有PX或聚酯配套的产能占比91.6%，PX有下游配套的产能占比82.0%，聚酯有上游配套的产能占比72.1%；企业分为四类，包括上下游均配套、以聚酯和PTA配套为主、仅有PX和PTA配套、配套相对单一的企业[10] 分地区上下游配套 聚酯产业链产能集中在浙江、江苏、辽宁、广东、福建等地，除山东PX有较多富余外卖量外，其他地区大多有PX产能缺口或基本平衡，浙江、江苏、辽宁PX缺口最大；江苏和浙江PTA产能有较大缺口，辽宁、广东PTA过剩，福建理论上PTA供需小幅过剩，新疆PTA供大于求，海南、山东有一定理论PTA富余量[12][15][16] PX边际装置分析 截至2025年7月底，我国PX总产能4367万吨，有效运行产能4254万吨，理论满开开工率97.41%，产能主要分布在浙江、辽宁、江苏、广东、山东等地；投产超过20年的装置合计276万吨，占比6.3%，近10年投产的装置产能占比70.1%；单套规模在200万吨以上的装置合计占总产能近一半，产能小于100万吨的装置数量较多，占总产能28.3%；我国PX在产装置以长流程一体化为主，中短流程装置合计760万吨，占总产能17.4%，对原料采购和利润更敏感[20][23][30] PTA边际装置分析 截至2025年7月底，PTA总产能9171.5万吨，其中836.5万吨已停车半年以上，产能主要分布在浙江、江苏、辽宁、广东、福建等沿海地区；投产超过20年的3套装置均已停产半年以上，在产装置大多建于2010年以后，63%为2016年之后投产；200万吨以上的装置占比80%，产能小于100万吨的装置仅四川能投100万吨装置在运行；产能小于200万吨且投产时间在2020年以前的装置合计1295万吨，占比14.1%，部分装置成本较高或有改造计划[34][36][40] PR边际装置分析 截至2025年7月底，PR总产能2168万吨，主要分布在江苏、海南、辽宁，区域和企业集中度较高；瓶片产品主要外卖或出口，有PTA或MEG产能配套的企业较少；近5年投产的产能占半数，单套装置规模大部分在30万吨以上；筛选出的边际装置合计326万吨，占总产能15%，大部分是2005年以前投产的老装置[44][47][54] PF边际装置分析 截至2025年7月底，PF总产能968.5万吨，主要分布在江苏、浙江、福建，区域集中度较高，企业集中度较分散；20年前投产的装置占35%，30年前投产的装置占11%，近5年新装置占29%，超20年的老旧装置集中在江苏、福建；单套规模普遍不大，10到20万吨的装置占比最多，40万吨以上的装置仅占4%；新老装置加工成本差异不显著，老旧产能存续取决于市场动态平衡[55][57][62]

行业概况与集群优势 - 盛泽镇形成千亿级织造集群 拥有恒力集团 盛虹集团两家世界500强企业 三千多家工业企业 一万多家贸易公司[1] - 构建完整产业链 涵盖缫丝 化纤纺丝 织造 印染 织物深加工到服装制成品 配套研发 生产 市场 物流 服务体系[6] - 2024年上半年工业总产值近508亿元 进出口额109.61亿元 其中出口额99.88亿元同比增长8.4%[2] 企业创新与转型 - 罗曼罗兰公司专注高端创新面料研发 研发投入占销售额7% 面料平均单价约为同行6倍[1][3] - 通过创新工艺打破垄断 成为耐克运动研究实验室供应商 此前该领域被日本和中国台湾企业垄断[3] - 以自主面料定义品牌需求 客户包括LVMH 爱马仕 普拉达 阿迪达斯等国际巨头[1][3] 市场多元化拓展 - 明斯克公司战略性进军中东市场 2024年1-7月出口额超5000万美元 同比激增超190%[1][4] - 中东市场销售额占比过半 优势在于常规面料产业体系完善 供应链综合能力强[4][5] - 恒力 盛虹提供的纱线原料达到世界先进水平 相较东南亚具有显著优势[5] 跨境电商发展 - 2024年上半年跨境电商进出口额24.64亿元 同比增长292.5% 占苏州市总额超10%[2] - 丝路·南华跨境电商产业园集聚86家企业 其中跨境电商企业37家[8] - 2025年上半年园内外贸进出口额近2.2亿美元 其中跨境电商进出口额近7.9亿元[8] 产业平台建设 - 形成盛泽东方纺织城与跨境电商产业园的线上线下融合格局 东纺城拥有1760间商铺 建筑面积17万平方米[7] - 创新"上下楼就是上下游"业态模式 使面料到成衣设计周期缩短三分之二至10天[8] - 通过江苏纺织品博览会 苏州湾时尚周等活动打造地域IP 推广区域品牌[8] 产业升级支撑 - 恒力 盛虹两大龙头企业为产业供应世界领先化纤原料 支撑产业向中高端转型[5] - 配套国家先进功能纤维创新中心 长三角现代供应链码头项目等基础设施[6] - 搭建"盛泽设界"时尚产业服务平台 与40多家院校合作培育设计人才[9]

市场整体表现 - 上证指数收盘3860.5点 下跌0.26% 深证成指收盘13005.77点 上涨0.63% 创业板指收盘3066.18点 上涨1.52% [2][3] - 沪深两市成交额2.28万亿元 较上一交易日缩量2458亿元 [2] - 全市场超3300只个股下跌 超1900只个股上涨 [2] 板块表现 - 游戏板块领涨3.65% 主力净流入19.82亿元 星辉娱乐20%涨停 完美世界涨停 三七互娱/巨人网络/冰川网络涨超6% [5][6] - 猪肉板块上涨2.82% 主力净流入4.56亿元 得利斯/傲农生物涨停 天康生物涨超8% [5][6][7] - 小金属板块下跌2.10% 主力净流出37.90亿元 章源钨业/华锡有色跌超5% [6][8] - 贵金属板块下跌1.74% 主力净流出10.63亿元 [6] 个股表现 - 工业富联成交额115亿元 下跌3.23% [8] - 宁德时代A股盘中大涨14% 最高触及371.52元/股创历史新高 [8] - 阳光电源/荣科科技/腾景科技/华纳药厂等多股股价创新高 [8] 资金流向 - 主力资金净流入汽车/电力设备/机械设备板块 [10] - 主力资金净流出电子/通信/国防军工板块 [10] - 比亚迪获净流入8.4亿元 拓普集团获净流入7.16亿元 中大力德获净流入7亿元 [11] - 北方稀土遭抛售20.1亿元 卧龙电驱遭抛售18.3亿元 中际旭创遭抛售13.86亿元 [12] 机构观点 - 中信证券认为市场进入高位震荡期 宏观交易将成为影响市场方向的重要变量 [14] - 华泰证券建议维持较高仓位运行 择时需回归性价比与景气度 [14] - 国诚投顾预判下半月大盘或震荡回踩 [15]

有色龙头ETF资金流动 - 有色龙头ETF（159876）9月15日盘中涨幅上探0.37% 现跌0.5% 同时获资金实时净申购1260万份 [1] - 近5日累计资金净流入3360万元 近20日累计资金净流入1.63亿元 [1] - 截至9月12日 ETF规模达2.63亿元 创历史新高 [1] 美联储降息对有色金属行业影响 - 美联储预计实施九个月来首次宽松政策 将"大幅降息" [1] - 降息导致货币贬值 投资者倾向持有保值实物资产 [1] - 美元计价金属相对更便宜 增加全球买盘 [1] - 企业借款成本降低 利于扩张生产 带动铜铝等工业金属需求上涨 [1] 有色金属细分板块驱动因素 - 黄金受美联储降息预期 地缘扰动避险需求及央行增持驱动 [3] - 稀土 钨 锑等战略金属受益于全球博弈 [3] - 锂 钴 铝板块受"反内卷"政策影响 迎来估值修复 [3] - 铜 铝等工业金属因新兴产业需求释放及供给增量有限 呈现供需紧平衡 [3] 中证有色金属指数行业构成 - 铜行业权重占比25.3% 铝行业权重占比14.2% [3] - 稀土行业权重占比13.8% 黄金行业权重占比13.6% 锂行业权重占比7.6% [3] - 该指数覆盖多个金属行业 能起到分散风险作用 [3] 个股市场表现 - 锂业龙头赣锋锂业涨超5% 天齐锂业涨逾2% [4] - 铜业龙头北方铜业涨超3% 铝业龙头天山铝业和中国铝业涨逾1% [4] - 华锡有色和华钰矿业跌超4% 跌幅居前 [4]

报告行业投资评级 - 黄金行业维持"推荐"投资评级 [11] - 铜行业维持"推荐"投资评级 [11] - 铝行业维持"推荐"投资评级 [11] - 锡行业维持"推荐"投资评级 [11] - 锑行业维持"推荐"投资评级 [11] 核心观点 - 美联储降息临近，预计年内进行3次降息（9月、10月、12月各25BP），9月降息概率达93.4%，利好贵金属及工业金属价格 [4][5] - 有色金属行业表现强劲，申万有色金属指数近1月、3月、12月涨幅分别为15.1%、35.2%、82.4%，显著跑赢沪深300指数（7.6%、17.0%、43.1%） [3] - 贵金属价格周内上涨，伦敦黄金价格环比上涨1.57%至3651.10美元/盎司，白银价格环比上涨3.72%至42.26美元/盎司 [4] - 工业金属中电解铝需求出现改善迹象，铜矿供应扰动再起（印尼Grasberg铜矿停产），叠加需求旺季预期，看好价格走强 [6][8][9] 贵金属市场 - 美国8月CPI同比2.9%符合预期，核心CPI同比3.1%持平预期；PPI同比2.6%低于预期（3.3%），核心PPI同比2.8%低于预期（3.5%） [4] - CPI分项中能源价格同比回升（8月+0.2%，7月为-1.6%），食品、医疗服务、运输服务价格同比均上升 [5] - SPDR黄金ETF持仓环比减少23万盎司至3134万盎司，COMEX黄金非商业净多头持仓增加9079张至32.49万张 [28] 工业金属数据 铜市场 - LME铜价环比上涨1.22%至10068美元/吨，SHFE铜价环比上涨1.46%至81360元/吨 [6] - 全球库存分化：LME库存环比减少4000吨至15.40万吨，COMEX库存环比增加5142吨至31.05万吨，SHFE库存环比增加1.22万吨至9.41万吨 [6] - 国内电解铜社会库存14.43万吨，环比增加0.37万吨 [6] - 铜精矿TC现货价格降至-41.42美元/干吨，环比下降0.94美元/干吨 [7] - 下游精铜制杆开工率67.53%（环比-2.25pct），再生铜制杆开工率22.67%（环比+9.15pct） [7] 铝市场 - 国内电解铝价格环比上涨370元/吨至21050元/吨 [8] - LME铝库存环比增加600吨至48.53万吨，SHFE库存环比增加4421吨至12.85万吨 [8] - 国内电解铝社会库存62.5万吨，环比减少0.1万吨 [8] - 云南地区电解铝即时冶炼利润4649元/吨（环比+421元/吨），新疆地区利润4339元/吨（环比+421元/吨） [9] - 下游铝型材开工率54.0%（环比+1.0pct），铝线缆开工率65.2%（环比+0.4pct） [9] 锡市场 - 国内精炼锡价格环比上涨1.00%至274570元/吨 [10] - SHFE锡库存7897吨（环比+124吨），LME锡库存2620吨（环比+390吨） [10] - 原料供应紧张，缅甸佤邦锡矿复产进度低于预期，云南地区锡矿库存普遍低于30天安全线 [10][11] 锑市场 - 锑锭价格环比下跌0.56%至176500元/吨 [11] - 市场供需双弱，"金九"旺季需求未显现回暖迹象 [11] 重点推荐个股 - 黄金行业推荐：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际、中国黄金国际 [12] - 铜行业推荐：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源 [12] - 铝行业推荐：神火股份、云铝股份、天山铝业 [12] - 锑行业推荐：湖南黄金、华锡有色 [12] - 锡行业推荐：锡业股份、华锡有色、兴业银锡 [12] 行业表现与新闻 - 有色金属板块周涨幅4.10%，子板块中铅锌（+8.20%）、白银（+8.18%）、黄金（+7.11%）涨幅居前 [19] - 宏观新闻：中国8月进口同比1.7%（前值4.8%），出口同比4.8%（前值8.0%）；社会融资规模增量1-8月26.56万亿元（前值23.99万亿元） [25][26] - 行业新闻：中国央行连续第10个月增持黄金；特朗普豁免黄金、钨等金属关税；英美资源与泰克资源合并；美国关键矿产清单新增铜、铅、银等品种 [27]

公司股价表现 - 9月15日股价下跌5%至32.30元/股 成交额2.45亿元 换手率2.69% 总市值204.32亿元 [1] - 长城基金旗下产品单日浮亏约30.12万元 因持有17.72万股 [2] 主营业务构成 - 有色金属产品收入占比91.82% 深加工产品占4.61% 工程监理服务占2.43% [1] - 业务涵盖锡/锌/铅锑等有色金属勘探开采选矿 兼营贸易与监理业务 [1] 机构持仓情况 - 长城价值甄选混合A(013674)二季度持仓17.72万股 占基金净值3.27% 位列第十大重仓股 [2] - 该基金规模9676.24万元 今年以来收益率57.02% 近一年收益率62.91% [2] 基金经理信息 - 杨建华任职21年123天 管理规模42.23亿元 历史最佳回报260.03% [3] - 陈子扬任职2年34天 管理规模1.37亿元 历史最佳回报42.01% [3]

板块表现 - 小金属板块整体上涨2.63% 领涨个股为宝武镁业（收盘价16.31元 涨幅9.98%）[1] - 板块成交活跃 中国稀土成交额56.38亿元 盛和资源成交额25.68亿元 宝武镁业成交额15.30亿元[1] - 上证指数上涨1.65%至3875.31点 深证成指上涨3.36%至12979.89点 板块表现优于大盘[1] 个股涨跌 - 涨幅前五个股：宝武镁业（9.98%）中国稀土（4.83%）浩通科技（4.05%）中钨高新（3.88%）盛和资源（3.52%）[1] - 跌幅个股仅安宁股份下跌1.29% 其余个股均上涨 华阳新材涨幅最低为1.10%[2] - 成交量前三：盛和资源114.37万手 中国稀土102.92万手 宝武镁业99.77万手[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入8.61亿元 游资净流出1.59亿元 散户净流出7.01亿元[2] - 中国稀土获主力净流入3.40亿元（占比6.03%）宝武镁业获主力净流入2.66亿元（占比17.35%）[3] - 东方银业主力净流入5351.29万元（占比11.10%）且游资净流入100.87万元 为少数游资净流入个股[3]