行业定义与治疗路径 - 免疫性血小板减少症（ITP）是一种常见的获得性自身免疫性出血性疾病，约占出血性疾病总数的1/3，主要由于免疫功能异常导致血小板破坏增多和生成减少 [2] - ITP可分为急性型与慢性型，急性型多见于儿童，病程自限；慢性型多见于成人，病程迁延反复 [2] - 目前ITP一线治疗仍以糖皮质激素为主，二线治疗药物包含促血小板生成药物（如TPO-RA）等 [2] 市场规模与患者人数 - 2024年中国ITP药物治疗市场规模为24亿元，较2023年增加2亿元，预计2025年市场规模将达到约28亿元 [1][3] - 2024年我国ITP发病人数达到13.04万人，预计2035年将达到13.73万人 [2] - 我国成年人群中ITP发病率为5~10/10万，多发于60岁以上老年人，育龄期女性发病率略高于同年龄组男性 [2] 核心药物产品表现 - 艾曲泊帕乙醇胺片作为一种新型口服TPO-RA，在ITP治疗中表现出优异疗效，自2019年被纳入国家医保乙类目录后快速放量 [1][4] - 2023年全国医院内艾曲泊帕乙醇胺销售额达到3.76亿元，2024年上半年为2.13亿元，全年预计约4.3亿元 [1][4] 产业链结构 - 行业上游涉及活性药物成分（API）、化学原料、包装材料及相关设备，以及CRO、CMO等服务 [4] - 行业中游为ITP药物生产制造，行业下游为医疗服务与患者端，主要包括大型三甲医院、区域性医院及基层医疗机构，其中三甲医院是主要使用场景 [4] 市场竞争格局 - 国内ITP药物主要企业包括恒瑞医药、奥赛康、三生制药、和黄医药、科伦药业等 [6] - 江苏奥赛康药业、正大天晴药业、齐鲁制药和四川科伦药业的艾曲泊帕乙醇胺片同时获批，视同通过仿制药一致性评价 [6] - 山东京卫药业、远大医药、常州制药、宏越科技、海正药业等企业也申报了艾曲泊帕乙醇胺片 [6] 未来发展趋势 - ITP治疗进入靶向与精准化时代，新兴疗法通过调控免疫关键节点（如FcRn、BTK、补体）展现潜力 [7] - 未来研究将探索药物联合应用（如海曲泊帕与激素联合）及治疗前移，以降低难治性风险并提升预后水平 [7] - 海曲泊帕作为中国首个获批ITP与SAA双适应症的TPO-RA药物，未来有望拓展至造血干细胞移植后等血小板减少性疾病的治疗 [7]

政策动向 - 国家卫健委定于2025年11月27日举行新闻发布会 介绍基层医疗卫生服务进展成效有关情况 [1] - 北京市经济和信息化局等六部门印发《北京市促进医疗器械产业高质量发展若干措施》 提出加快人工智能辅助诊疗技术推广应用 [2] - 措施鼓励医疗机构将新型AI辅助诊疗技术纳入使用 支持以"附条件新增"方式立项试行创新项目 [2] - 措施将遴选AI辅助诊疗产品推广应用项目 按照不超过工程投资的30%给予支持 最高不超过5000万元 [2] 药械审批 - 赛科希德取得3个医疗器械注册证 包括抗Ⅹa测定试剂盒、抗Ⅹa校准品和抗Ⅹa质控品 [3] - 新华制药获得利丙双卡因乳膏药品注册证书 该药品2024年中国公立医疗机构销售额约为6.15亿元 [4] - 恒瑞医药收到创新药HRS-8364片临床试验批准通知书 拟用于治疗晚期实体瘤 累计研发投入约2165万元 [5] 资本市场 - 苏州高新拟以6.04亿元出售医疗器械产业公司47%股权 [6] - 得印科技完成数千万元Pre-A轮融资 由松霖创投独家投资 [7][8] 行业大事 - 诺华中国回应解散县域团队传闻 称自2026年1月1日起将对县域业务运营模式进行调整 目前业务覆盖约1000个县域市场 [9] - 三星医疗下属全资子公司拟中标国家电网采购项目 预计合计中标总金额约为1.07亿元 [10] 舆情预警 - 美国AbbVie等公司向美国国际贸易委员会提出申请 指控特定抗体药物偶联物等产品侵犯其商业秘密 请求发起337调查 [11] - 毕得医药股东戴岚计划减持不超过14.88万股公司股份 占公司总股本不超过0.16% [12]

上证180指数及ETF表现 - 截至2025年11月26日10:17，上证180指数上涨0.30%，冲击连续第三个交易日上涨 [1] - 上证180ETF指数基金上涨0.17%，最新价报1.19元 [1] - 指数成分股中，科技成长板块表现突出，海光信息上涨3.95%，中科曙光上涨3.53%，拓荆科技上涨3.30%，生益科技上涨3.23%，恒瑞医药上涨2.84% [1] 上证180指数及ETF概况 - 上证180指数从沪市选取180只市值规模大、流动性好的证券作为样本，反映上海证券市场核心上市公司整体表现 [2] - 截至2025年10月31日，指数前十大权重股包括贵州茅台、紫金矿业、恒瑞医药等，合计权重为26.29% [2] - 上证180ETF设有场外联接基金，包括平安上证180ETF联接A、C、E份额 [2] 机构市场观点与配置策略 - 市场整体基本面未出现走坏趋势，科技成长板块如通信、芯片业绩表现仍然亮眼 [1] - 政策面支持虽较上半年放缓，但宽松依然是主基调，消息面未有较大利空 [1] - 配置上建议采用哑铃型策略：进攻端保留双创板块仓位如通信、半导体、创新药；防守端布局红利板块以平抑风险 [1]

股价表现 - 公司股价上涨超过5%，具体涨幅为5.61% [1] - 股价报收于74.3港元 [1] - 成交金额达到1.26亿港元 [1]

股价表现 - 公司股价上涨5.61%至74.3港元，成交额达1.26亿港元 [1] 药物研发进展 - 公司HRS-8364片获准在晚期实体瘤中开展临床试验，目前国内外尚无同类药物获批上市 [1] - HRS-8364片相关项目累计研发投入约2165万元人民币 [1] - 注射用瑞康曲妥珠单抗获准在HER2扩增实体瘤患者中开展临床试验 [1] - 注射用瑞康曲妥珠单抗相关项目累计研发投入约14.1亿元人民币 [1]

公司股价表现 - 恒瑞医药股价上涨5.61%，报74.3港元，成交额达1.26亿港元 [1] 药物研发进展 - HRS-8364片获准在晚期实体瘤中开展临床试验，目前国内外尚无同类药物获批上市，该项目累计研发投入约2165万元人民币 [1] - 注射用瑞康曲妥珠单抗获准在HER2扩增实体瘤患者中开展临床试验，该项目累计研发投入约14.1亿元人民币 [1]

重要政策动向 - 国家航天局发布行动计划，鼓励商业航天布局产业链，重点支持低成本可复用运载火箭、低轨通信导航遥感卫星星座、商业发射场及大众消费服务等环节[1] - 国家数据局支持数据交易所探索建立全链条服务体系，推进数据市场与金融市场融通发展及公共数据产品流通交易[2] - 科技部强调将部署实施国家重大科技任务，全链条推进关键核心技术攻关，并强化企业科技创新主体地位[3] - 网信部门集中查处一批未有效落实AI生成内容标识规定的移动互联网应用程序[3] 新能源材料与电池产业链 - 华友钴业子公司与亿纬锂能签订供应协议，2026至2035年期间预计供应超高镍三元正极材料合计约12.78万吨，聚焦欧洲高端车企需求[5] - 国晟科技拟以2.406亿元收购孚悦科技100%股权，标的公司主要从事高精密度新型锂电池结构件的研发生产[13] 科技创新与研发进展 - 恒瑞医药自主研发的创新型抗肿瘤药物HRS-8364片获临床试验批准，拟用于治疗晚期实体瘤，目前国内外尚无同类药物上市，累计研发投入约2165万元[8] - 大洋电机拟投资1000万元参与产业基金，主要投资于主营具身机器人机械臂产品及数据服务的睿尔曼智能科技[13] 算力与数字基建布局 - 实达集团积极推进智算领域投入与布局，承接算力中心建设项目及算力调度平台开发，已落地克融云智算中心等项目，并正收购数产名商95%股权以参与2000P智算中心运营[7] 公司资本运作与融资 - 摩尔线程科创板IPO中签号码共有33600个，战略配售获配股数1400万股，占总发行数量20%，获配金额15.9992亿元[4][5] - 德明利拟向特定对象发行股票募资不超过32亿元，用于固态硬盘扩产、内存产品扩产及研发总部基地项目[12] - 世纪华通取得招商银行不超过9亿元股票回购专项贷款承诺函，借款期限3年[11] - 天孚通信控股股东通过询价转让方式转让301.1万股，占总股本0.39%，转让价格140元/股，总金额4.22亿元[10] 国际业务拓展与并购 - 春秋电子拟通过新加坡子公司以现金要约收购液冷公司Asetek A/S全部股份，要约价格1.72丹麦克朗/股，总要约对价不超过5.73亿丹麦克朗，标的公司为戴尔外星人等品牌提供散热解决方案[9] 公司治理变动 - 上纬新材选举彭志辉为董事长，并聘任田华为首席执行官[6][7]

股价与资金表现 - 11月26日盘中股价上涨2.14%，报收62.18元/股，总市值达4127.01亿元，成交金额5.87亿元，换手率0.15% [1] - 当日主力资金净流入7527.32万元，特大单净买入5190.91万元，大单净买入2300万元 [1] - 公司今年以来股价累计上涨36.06%，但近20日和60日分别下跌2.87%和4.78%，近5个交易日上涨1.75% [1] 公司业务概况 - 公司主营业务为药品的研发、生产和销售，专注于肿瘤领域，覆盖激酶抑制剂、抗体偶联药物（ADC）、肿瘤免疫等多个研究方向 [2] - 产品线包括抗肿瘤药、镇痛麻醉药和造影剂，应用于自身免疫疾病、代谢性疾病、心血管疾病等广泛治疗领域 [2] - 主营业务收入构成中，销售商品占比86.88%，许可收入占比12.63%，其他收入占比0.49% [2] 财务与股东数据 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入231.88亿元，同比增长14.85%，归母净利润57.51亿元，同比增长24.50% [3] - 截至2025年9月30日，股东户数为39.73万户，较上期增加8.94%，人均流通股为16058股，较上期减少8.21% [3] - A股上市后累计派现93.03亿元，近三年累计派现35.68亿元 [4] 机构持仓情况 - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东，持股4.87亿股，较上期减少4817.92万股 [4] - 中国证券金融股份有限公司为第八大流通股东，持股9539.98万股，持股数量未发生变化 [4] - 华夏上证50ETF和华泰柏瑞沪深300ETF分别为第九和第十大流通股东，持股数量均有不同程度减少 [4]

宏观政策与外交动态 - 中美元首进行积极、友好、建设性的通话，由美方发起，对双边关系稳定发展至关重要 [1] - 日本政府就台湾问题答辩书称不改变一贯见解，中方指其回避实质问题且未收回错误言论 [1] - 中国科技部强调强化高质量科技供给，全链条推进关键核心技术攻关并加强基础研究布局 [1] 国际局势与货币政策 - 美国总统特朗普称乌克兰与俄罗斯和平协议接近达成，乌方已同意条款但细节待磋商 [2] - 美联储理事米兰主张经济需大幅降息，认为当前货币政策拖累经济且应尽快降至中性水平 [2] - 白宫经济顾问凯文·哈塞特被视为下任美联储主席人选领跑者，遴选进入最后阶段 [2] 行业政策与监管动向 - 国家航天局发布商业航天发展行动计划，设立国家基金鼓励资本联合投资平台 [3] - 2025年1月至10月税务部门查处高风险加油站3904户，查补税费及罚款达36.44亿元 [3] - 国家数据局推动国有企业开放数据资源，实现跨行业安全流通 [3] - 网信部门查处未落实AI内容标识规定的平台，采取约谈、下架等处罚措施 [3] 人工智能与资源市场 - 新加坡国家AI计划转向阿里巴巴通义千问架构，放弃Meta模型 [4] - 黑钨精矿（品位≥65%）年内价格上涨132%，矿端供给收紧且新兴需求强劲支撑长期走势 [4] 技术标准与安全规范 - 移动电源新国标征求意见稿提出整机、线路板和电芯领域数十项严苛改进 [5] 公司运营与战略变动 - 天孚通信控股股东转让301.1万股，总金额4.22亿元 [6] - 阿里巴巴2026财年Q2营收2478.0亿元（同比增4.8%），云智能收入398.2亿元（同比增34%） [6] - 香农芯创董事及高管拟减持不超过27万股 [7] - 上纬新材选举彭志辉为董事长，聘任田华为CEO [8] - 世纪华通取得招商银行不超过9亿元股票回购专项贷款承诺函 [9] - 恒瑞医药创新药HRS-8364片临床试验获批，国内外尚无同类药物上市 [9] - 富森美副总经理兼董事会秘书张凤术被立案调查并实施留置 [10] - 蔚来2025年Q3营收217.9亿元（同比增16.7%），Q4营收指引同比增66%至73% [10] - 国晟科技拟2.406亿元收购孚悦科技100%股权，标的公司主营锂电池结构件 [10] - 华友钴业与亿纬锂能签订超高镍三元正极材料供应协议 [10] - 德明利拟募资不超过32亿元用于固态硬盘及内存产品扩产 [11] - 大洋电机拟投资1000万元参与产业基金，投资标的主营具身机器人机械臂 [12] - 君亭酒店控股股东筹划控制权变更，股票停牌 [13] - 易点天下第二大股东累计减持1397.12万股 [14] - *ST东通可能被终止上市，股票停牌 [16] - 中国铝业云铝股份拟收购子公司少数股东股权，交易对价22.67亿元 [16] - 新亚强控股股东拟19.6亿元转让9442万股，实控人变更为邯郸市国资委 [16] - 普冉股份拟购买珠海诺亚长天存储技术49%股权，股票停牌 [16] 资本市场表现 - 美股三大指数连续三日集体收涨，道指涨1.43%，标普500涨0.91%，纳指涨0.67% [15] - 热门中概股涨跌互现，纳斯达克中国金龙指数涨0.35% [15] - 国际油价下跌，WTI期货跌1.51%至57.95美元/桶，布伦特期货跌1.4%至62.48美元/桶 [17] 产业投资机会 - 中国将实施太空探源科学卫星计划，商业航天企业超600家，发射工位25个，产业迎拐点 [18] - 上海出台医药产业新政，创新药临床试验审评审批时限缩短至30个工作日 [19]

文章核心观点 - 2025年中国创新药出海呈现规模与质量同步跃升的态势，对外授权总金额已超900亿美元，较2024年全年的519亿美元近乎翻倍 [1] - 行业展现出从单一权益转让向具备全球研发协同、商业化落地及多元化技术布局的系统性输出进阶 [7] - 当前出海热潮存在“大而不强”的特征，面临内生能力不足、创新价值损耗、生态支撑薄弱三大问题，制约产业从“头部独舞”向“行业合唱”发展 [5][7] 交易规模与质量 - 截至10月末对外授权总金额超900亿美元，较2024年全年的519亿美元近乎翻倍 [1] - 交易结构显著优化，高价值交易占比提升，大额首付款与高潜力里程碑条款成为主流 [2][4] - 技术赛道更加多元，除肿瘤领域外，自身免疫、代谢疾病和罕见病等方向的合作明显增加 [4] 标志性交易案例 - 恒瑞医药与葛兰素史克达成覆盖呼吸、自身免疫及肿瘤领域的全球战略合作，涉及12款创新药，获得5亿美元首付款及潜在120亿美元里程碑付款，并保留联合商业化选择权 [2] - 三生制药将其PD-1/VEGF双特异性抗体授权给辉瑞，首付款12.5亿美元叠加最高48亿美元里程碑付款，刷新国产创新药出海首付款纪录 [2] 企业商业化成果 - 百济神州核心产品泽布替尼全球销售额达74.23亿元，同比增长51%，其中美国市场贡献52.66亿元，首次超越原研药成为美国BTK抑制剂市场份额第一 [2] - 百济神州通过“研发全球化+本土商业化”体系，在美国组建超500人销售团队，在印尼通过技术授权将替雷利珠单抗成本降低60%，渗透率达25%，该模式已复制至8个国家 [3] 医疗器械企业国际化 - 三友医疗前三季度归母净利润同比增长623.19%，得益于其子公司在美国市场的强劲增长 [3] - 天益医疗通过推进泰国生产基地建设及收购意大利资产，前三季度营收与净利润分别同比增长24.14%和216.81% [3] 新兴市场布局 - 新兴市场贡献持续增强，与共建“一带一路”国家和地区的本地化合作比例上升 [4] - 多家企业通过技术授权或转移在东南亚建立生产基地，有效缩短上市周期并降低关税与运营成本 [4] 行业面临挑战 - 行业呈现两极分化，仅少数头部企业构建起全链条自主出海能力，绝大多数企业仍依赖“借船出海”模式 [5] - “卖青苗”现象蔓延，2025年一季度对外授权交易中，至少6款产品处于临床前阶段，5款处于临床1期或1/2期阶段 [6] - 国内创新药一级市场融资额从2021年的近900亿元大幅下滑至2024年的270亿元，资金缺口持续扩大 [6] - 国内市场仿制药占比高达80%，创新药领域同质化竞争严重，大量腰部企业利润空间收窄 [6] 破局思路与未来路径 - 报告提出将共建“一带一路”国家和地区作为重要突破口，利用其供给缺口为中国腰部及中小企业创造错位竞争机会 [8] - 合作模式应超越药品出口，推动技术和产供链整体“走出去”，契合“地瓜经济”发展理念 [9] - 中国创新药出海已从“产品输出”升级为“技术输出”的系统性跃迁 [9]