市场表现 - A股三大指数震荡上涨 沪指涨0.13%至3812.22点 深成指涨0.38%至12557.68点 创业板指涨1.27%至2904.27点 两市成交额1.98万亿元 较前日缩量1404亿元 [2][3] - 板块热点快速轮动 油气、影视院线、算力硬件涨幅居前 电池、有色金属、风电跌幅居前 [2] - 美股三大指数涨跌不一 标普500涨0.3% 道指跌0.48% 纳指涨0.03%续创新高 甲骨文大涨36% 预计2026财年云基础设施营收增长77%至180亿美元 [4][5] - 欧洲三大股指分化 英国富时100跌0.19% 法国CAC40涨0.15% 德国DAX跌0.36% [4] - 国际油价上涨1.66% WTI原油收报63.67美元/桶 布伦特原油收报67.49美元/桶 [4][5] 政策动态 - 国家发改委强调下半年将释放内需潜力 推动科技创新与产业创新深度融合 [6] - 财政部提出用好积极财政政策 加快培育新动能 支持稳就业稳外贸 [7] - 市场监管总局就《计量促进民营经济发展壮大若干措施》征求意见 提出优化审批服务、支持科研创新等8项措施 [8][9] - 六部门联合开展汽车行业网络乱象专项整治行动 重点打击非法牟利、虚假宣传等行为 为期3个月 [10] - 三部门组织实施2025年首台（套）重大技术装备保险补偿政策 覆盖高端工业母机、电子专用装备等领域 [11] 产业与事件 - 2025年中国国际服务贸易交易会开幕 首日发布25项新成果 涉及消费、人工智能等领域 预计将发布190多项新产品 [12] - 农业农村部拟于9月16日召开生猪产能调控企业座谈会 邀请牧原、温氏等25家头部企业参会 [13] 机构观点 - 兴业证券看好创新药板块景气度 强调"创新+国际化"趋势 关注创新药产业链复苏及消费医疗领域改善 [14] - 中原证券认为影视板块Q3有望企稳回升 建议关注国庆档影片表现及长剧领域政策利好 [14] - 银河证券指出卫星通信正向"通信+算力+数据"复合型基础设施升级 天地一体化网络发展前景广阔 [15] 公司动态 - 寒武纪将于9月18日举行半年度业绩说明会 [16] - 比亚迪高管及核心人员合计增持5232.78万元公司股份 [16] - 国泰海通获证监会批复公开发行不超过300亿元次级公司债券 [16] - 拓普集团实际控制人及一致行动人减持1343万股 [16] - 白银有色因涉嫌信披违法违规被证监会立案 [16] - 金风科技拟投建189.2亿元风电制氢氨醇项目 [16] 资金流向 - 主力资金净流入前五大行业：通信设备(52.62亿元)、电子元件(37.73亿元)、通信服务(29.21亿元)、消费电子(26.27亿元)、互联网服务(23.65亿元) [16] - 主力资金净流出前五大行业：电池(-40.50亿元)、光伏设备(-38.36亿元)、小金属(-20.56亿元)、汽车零部件(-20.46亿元)、化学制药(-19.43亿元) [16] - 个股资金净流入前五：工业富联(39.80亿元)、利欧股份(16.40亿元)、中国联通(13.25亿元)、中际旭创(12.54亿元)、东山精密(12.29亿元) [17] - 个股资金净流出前五：宁德时代(-9.49亿元)、北方稀土(-7.61亿元)、卧龙电驱(-6.92亿元)、亿纬锂能(-5.72亿元)、国轩高科(-5.68亿元) [17]

市场表现 - 医药板块2025年9月9日涨跌幅-1.91%，跑输沪深300指数1.21个百分点，在申万31个子行业中排名第28 [1] - 医药子行业中医药流通(-0.52%)、血液制品(-0.62%)、体外诊断(-0.73%)表现相对较好，医疗研发外包(-3.63%)、医疗设备(-2.47%)、医疗耗材(-2.06%)表现较差 [1] - 个股日涨幅前三为荣昌生物(+11.92%)、河化股份(+10.07%)、振德医疗(+10.00%)，跌幅前三为益方生物(-11.74%)、华海药业(-10.00%)、辰欣药业(-8.42%) [1] 行业要闻 - BMS与BioNTech联合开发的双特异性抗体Pumitamig联合化疗治疗广泛期小细胞肺癌的二期临床取得积极结果 [2] - 该药物疗法确认客观缓解率达76.3%，疾病控制率达100% [2] - Pumitamig是靶向PD-L1和VEGF-A的双特异性抗体，旨在恢复肿瘤微环境中效应T细胞功能并局部中和VEGF-A作用 [2] 公司要闻 - 恒瑞医药子公司成都盛迪医药二十碳五烯酸乙酯软胶囊获批上市，用于降低重度高甘油三酯血症患者TG水平 [3] - 太极集团子公司涪陵制药厂司美格鲁肽注射液获临床试验批准，适应症为2型糖尿病 [3] - 华海药业子公司华海建诚通过美国FDA现场批准前检查，生产基地符合美国药品CGMP要求 [3] - 东方生物子公司莱和生物取得甲型/乙型流感病毒抗原检测试剂盒(胶体金法)三类器械注册证 [3]

全球科创领袖榜单 - 2025全球科创领袖TOP100中中国企业数量上升至11家[1] - 全球科创领袖阵营驱动全球四分之一的科技创新[1] - AI浪潮下全球科创领袖阵容涌入13家半导体龙头上榜数量大幅提升[1] 中国科创领袖技术表现 - 中国科创领袖PCT专利量合计约占全国47%[1] - 信息技术和半导体行业分别入选17家和16家企业领衔中国科创阵容[1] - 京津冀地区研发活跃粤港澳以高质量技术构建影响力成为创新高地[1] 榜单评选方法论 - 基于技术体量、技术质量、技术影响力和全球化布局四个核心维度[2] - 采用涵盖40余项细分指标的综合评价体系进行科创实力评估[2] - 通过大数据筛选与精密分析遴选出中国综合科技实力最强的百家企业[2] 行业与地域分布 - 通信行业代表企业包括华为和中兴[2] - 半导体行业代表企业包括中芯国际和寒武纪[2] - 汽车行业代表企业包括比亚迪和吉利[2] - 能源行业代表企业包括国家电网和中广核[2] - 生命健康行业代表企业包括迈瑞生物和恒瑞医药[2] - 新上榜企业包括华大基因、京东、快手科技等12家企业[3] 企业地域特征 - 广东企业集中分布于深圳广州佛山等地涵盖通信电子设备生命健康等行业[4] - 北京企业集中分布于信息技术和电子设备领域包括京东快手科技联想等[4] - 浙江企业集中于杭州宁波等地涵盖汽车信息技术生命健康等行业[4]

财务表现 - 上半年归母净利润44.5亿元，同比增长29.7% [1] - 第二季度归母净利润25.8亿元，同比增长24.9% [1] - 销售商品收入108.7亿元，同比增长18.9% [1] - 毛利率79.6%，同比下降0.9个百分点 [1] 业务结构 - 创新药收入75.7亿元（24H1含税收入66.1亿元），同比增速预计约23% [1] - 仿制药业务收入小幅提升，主要由布比卡因脂质体等优质仿制产品快速增长带动 [1] 研发进展 - 上半年6款1类创新药获批上市，包括PCSK9单抗、JAK1抑制剂和HER2ADC等 [1] - 6个新适应症获批上市 [1] - 5项上市申请获NMPA受理，包括URAT1抑制剂、阿托品滴眼液等 [1] - 10项临床推进至III期，22项临床推进至II期，15项创新产品首次推进至临床I期 [1] 公司治理 - 拟以10-20亿元回购股份用于员工持股计划 [1] 行业地位 - 公司为根植中国、全球领先的创新型制药企业 [1] - 已形成行业领先且高度差异化的创新产品矩阵 [1]

股价表现与交易数据 - 9月9日盘中股价上涨2.01%至73.76元/股，成交额14.39亿元，换手率0.31%，总市值4895.60亿元 [1] - 主力资金净流入1031.21万元，特大单买入占比15.06% (2.17亿元) 卖出占比10.21% (1.47亿元)，大单买入占比26.41% (3.80亿元) 卖出占比30.54% (4.40亿元) [1] - 年内累计涨幅61.40%，近5日/20日/60日分别上涨7.10%/21.22%/42.28% [2] 公司基本面与业务构成 - 主营业务为药品研发生产销售，聚焦肿瘤领域（激酶抑制剂/ADC/肿瘤免疫等），产品覆盖抗肿瘤（52.12%）、神经科学（15.33%）、造影剂（9.82%）、代谢心血管（6.25%）等十大治疗领域 [2] - 2025年上半年营业收入157.61亿元（同比增长15.88%），归母净利润44.50亿元（同比增长29.67%） [3] - A股上市后累计分红93.03亿元，近三年累计派现35.68亿元 [4] 股东结构与机构持仓 - 股东户数36.47万户（较上期减少11.27%），人均流通股17493股（较上期增加12.70%） [3] - 香港中央结算有限公司持股5.35亿股（较上期增加1.43亿股）位列第三大流通股东 [4] - 华夏上证50ETF（510050）持股8761.61万股（增加588.30万股），华泰柏瑞沪深300ETF（510300）持股7949.95万股（增加645.85万股）分列第九、十大流通股东 [4] 行业分类与概念板块 - 申万行业分类为医药生物-化学制药-化学制剂 [3] - 概念板块覆盖麻醉概念、AI医药、细胞治疗、抗癌治癌、眼科概念等 [3]

财务表现 - 2025年上半年公司实现营业收入157.6亿元，同比增长15.9%，归母净利润44.5亿元，同比增长29.7% [1] - 第二季度营业收入85.6亿元，同比增长12.5%，归母净利润25.8亿元，同比增长24.9% [1] - 销售商品收入108.7亿元，同比增长18.9%，毛利率79.6%，同比下降0.9个百分点 [1] 业务收入结构 - 创新药收入75.7亿元，同比增速预计约23%，仿制药业务收入实现小幅提升 [1] - 其他业务收入20.6亿元，同比增长34.2%，毛利率85.3%，同比下降7.2个百分点 [1] - 许可收入达19.9亿元，主要来自Lp(a)小分子抑制剂HRS-5346授予默沙东的2亿美元首付款和DLL3 ADC药物SHR-4849授予IDEAYA的7500万美元首付款 [1] 研发进展 - 上半年6款1类创新药获批上市，包括PCSK9单抗、JAK1抑制剂和HER2 ADC等产品 [1] - 6个新适应症获批上市，5项上市申请获NMPA受理，包括URAT1抑制剂和阿托品滴眼液 [1] - 10项临床推进至III期，22项临床推进至II期，15项创新产品首次推进至临床I期 [1] 战略规划 - 员工持股计划设定创新药产出目标：2025年新分子实体IND获批≥17个，2025-2026年≥35个，2025-2027年≥54个 [2] - 创新药申报NDA目标：2025年≥7个，2025-2026年≥15个，2025-2027年≥20个 [2] - 创新药收入目标：2025年≥153亿元，2025-2026年≥345亿元，2025-2027年≥585亿元 [2] 未来展望 - 预计2025年收入344.4亿元，同比增长23.1%，2026年390.5亿元，同比增长13.4%，2027年438.8亿元，同比增长12.4% [2] - 预计2025年归母净利润91.8亿元，同比增长44.9%，2026年107.2亿元，同比增长16.8%，2027年117.9亿元，同比增长10.0% [2] - 对应市盈率估值：2025年52倍，2026年45倍，2027年41倍 [2]

投资评级 - 推荐 维持 [2] 核心观点 - GLP-1RAs在代谢病领域有显著的疗效和广阔的适应症拓展空间 [7] - 糖尿病奠定GLP-1RAs市场基础 肥胖适应症打开广阔空间 [7] - 多靶点 长效化 口服等是GLP-1RAs的发展趋势 [4] 行业市场表现 - 2024年全球GLP-1抑制剂销售额达到近500亿美元 [39] - 司美格鲁肽2024年销售额超过200亿美元 替尔泊肽2024年销售额达到164亿美元 [39] - 中国GLP-1RAs市场规模2024年达到105亿元 [39] - 2024年全球糖尿病市场规模接近800亿美元 中国糖尿病市场规模超过700亿元 [7] - 2025年全球超重和肥胖人口达到25亿人 占全球成年人口的46% [7][82] GLP-1作用机制与疗效 - GLP-1全称为胰高血糖素样肽-1 是一种由肠道L细胞分泌的肠促胰素类激素 [7][14] - GLP-1RAs通过增强胰岛素分泌 抑制胰高血糖素释放实现降糖效果 [7] - GLP-1RAs作用于下丘脑食欲调控中枢 增强饱腹感 抑制食欲实现减肥效果 [7][21] - GLP-1RAs具有显著的心脑血管保护效果 可降低主要不良心血管事件发生率 [7][27] - GLP-1RAs在MASH适应症 阻塞性睡眠呼吸暂停和阿尔茨海默症等也有明显疗效 [7][142][146] 糖尿病市场格局 - GLP-1抑制剂2024年全球销售额达到220亿美元 成为市场份额最大的糖尿病用药 [61] - 司美格鲁肽降糖产品Ozempic 2024年销售额177.74亿美元 口服剂型Rybelsus销售额34.41亿美元 [65] - 替尔泊肽降糖产品Mounjaro 2024年销售额115.40亿美元 增速快于司美格鲁肽 [65] - 中国糖尿病药物市场中胰岛素占据最大份额 GLP-1药物市占率逐步提升 [61] 减肥市场格局 - 全球减肥药物支出2023年为240亿美元 预计2028年将达到1310亿美元 年增率13% [92] - 司美格鲁肽减肥产品Wegovy 2024年销售额84.40亿美元 [95] - 替尔泊肽减肥产品Zepbound 2024年销售额49.26亿美元 [95] - 中国已有5款GLP-1RAs减肥适应症上市 包括利拉鲁肽 贝那鲁肽 司美格鲁肽 替尔泊肽和玛仕度肽 [99] 技术发展趋势 - 口服GLP-1RAs依从性更好 是未来发展的重要趋势 [4][102] - 长效GLP-1RAs将逐步取代短效 目前以周制剂为主 未来有望发展为双周制剂或月制剂 [4][113] - 多靶点激动剂成为研发重点 GLP-1/GIP双靶点替尔泊肽和GLP-1/GCG双靶点玛仕度肽已上市 [117][121] - 三靶点GLP-1R/GIPR/GCGR激动剂研发持续加速 礼来瑞他鲁肽进展最快 [127] 适应症拓展进展 - 司美格鲁肽2025年8月获FDA批准用于治疗非肝硬化MASH伴中重度肝纤维化成人患者 [133][137] - 替尔泊肽2024年12月获FDA批准用于治疗中度至重度阻塞性睡眠呼吸暂停和肥胖症 [138][141] - GLP-1RAs在阿尔茨海默症领域显示潜力 司美格鲁肽可将2型糖尿病患者首次被诊断为AD的风险降低40%-70% [142][146] 重点公司布局 - 华东医药利拉鲁肽注射液2023年国内上市 是首款国产利拉鲁肽注射液 [148] - 恒瑞医药将GLP-1类创新药HRS-4729 HRS-7535 HRS9531许可给美国Kailera公司 首付款加里程碑付款累计可达60亿美元 [149] - 信达生物玛仕度肽2025年6月获NMPA批准 用于成人肥胖或超重患者的长期体重控制 [152]

药品获批上市 - 子公司成都盛迪医药二十碳五烯酸乙酯软胶囊获国家药监局批准上市 用于降低重度高甘油三酯血症成年患者甘油三酯水平 及与他汀类药物联用降低心血管事件风险 [1] - 该药品视同通过仿制药质量和疗效一致性评价 累计研发投入约1251万元 [1][2] - 药品具备降甘油三酯、抗炎、抗氧化、抗栓、逆转斑块等多重获益机制 可有效降低缺血性心血管事件发生率 [2] 药品背景与临床价值 - 二十碳五烯酸乙酯是ω-3脂肪酸二十碳五烯酸的稳定乙酯 通过降低肝脏极低密度脂蛋白甘油三酯合成及提高循环清除率发挥作用 [1] - 甘油三酯水平升高是缺血性心血管事件风险的独立危险因素 现有降甘油三酯药物无明确心血管事件获益 [1] - 该药品由Amarin公司开发 2012年7月在美国获批 2023年6月在国内获批 [2] 对外授权合作 - 公司就自主研发的心肌肌球蛋白小分子抑制剂HRS-1893与美国Braveheart Bio达成独家许可协议 [2] - 授予Braveheart Bio除中国外全球范围内开发、生产和商业化独家权利 [2] - 获得6500万美元首付款（含3250万美元现金及等值股权）及1000万美元技术转移里程碑款 总计7500万美元 另可获最高10.13亿美元临床及销售里程碑付款及销售提成 [2]

授权交易详情 - 恒瑞医药将心肌肌球蛋白小分子抑制剂HRS-1893项目的海外权益授权给美国Braveheart Bio公司 [1] - 交易包括6500万美元首付款（含一半现金及一半股权）和1000万美元技术转移款 [1] - 潜在临床开发和销售里程碑付款加销售提成最高可达10.13亿美元 [1] NewCo合作模式 - 合作方Braveheart Bio是2024年在美国特拉华州设立的公司 主要投资方包括Forbion资本和OrbiMed等 [1] - NewCo模式指由资本方牵头成立新公司 药企将研发管线授权给该公司并获得相应股权和现金 [1] - 这是恒瑞医药继2024年5月以60亿美元授权GLP-1类创新药组合后第二次采用NewCo模式 [1] 药物特性与市场前景 - HRS-1893是高选择性心肌肌球蛋白小分子抑制剂 可特异性抑制心肌肌球蛋白ATP酶活性 [3] - 该药物针对梗阻性肥厚型心肌病（oHCM） 全球患者人数超过百万且治疗手段有限 [3] - 全球仅有1款同靶点药物获批上市（百时美施贵宝的Mavacamten） 其2024年销售额达6.02亿美元且同比上涨161% [4] 公司出海战略与财务表现 - 2025年恒瑞医药已完成3笔重要对外授权 首付款总计7.75亿美元 潜在总金额高达155.58亿美元 [5] - 另与默沙东达成脂蛋白项目授权（2亿美元首付款及最高17.7亿美元里程碑付款） 与GSK达成授权协议（5亿美元首付款及潜在约120亿美元总金额） [5] - 2025年上半年公司营业收入157.61亿元（同比增长15.88%） 净利润44.50亿元（同比增长29.67%） [5] 创新药业务贡献 - 创新药销售及许可收入达95.61亿元 占总营收比重60.66% 其中创新药销售收入75.70亿元 [6] - 上半年研发投入38.71亿元 累计研发投入超480亿元 报告期内有6款1类创新药获批上市 [6] - 公司在美国、欧洲、澳大利亚、日本及韩国等国家启动超过20项海外临床试验 [6] 海外市场表现与策略 - 2024年自主研发药物海外销售额仅7.16亿元（占总销售额2.56%） 显著低于百济神州的171亿元（占比63%） [7] - 公司采取"内生发展与对外合作并重"策略 NewCo合作是相对稳健且风险可控的出海方式 [7]

公司战略投资与股权变动 - 矩阵股份全资子公司暗壳科技引入战略投资者集福基金 集福基金以现金500万元认购新增注册资本 交易完成后持有暗壳科技10%股权 [1] - 杰普特拟向关联方随动智能增资500万元 认购新增注册资本5.68万元 增资完成后持有随动智能5%股权 [7] - 华友钴业拟将参股公司BCM 25%股权转让给丰田通商 交易金额1.21亿美元(约8.61亿元) 持股比例从49%降至24% [41] - 金鸿顺股东高德投资拟协议转让13%公司股份(2329.6万股)给紫薇忠正 转让对价约4.56亿元 [47] - 周大生拟与关联方设立合资公司 注册资本5000万元 公司出资2250万元持股45% [48] - 中国宝安股东韶关高创累计增持0.98%股份至17% 计划6个月内继续增持不少于100万股 [50] 药品与医疗器械获批进展 - 恒瑞医药子公司二十碳五烯酸乙酯软胶囊获批上市 用于降低高甘油三酯血症患者甘油三酯水平及心血管事件风险 [1] - 太极集团子公司司美格鲁肽注射液获临床试验批准 用于2型糖尿病患者血糖控制及心血管风险降低 [5] - 津药药业子公司复方氨基酸注射液获药品注册证书 适用于中重度分解代谢患者营养补充 [12] - 人福医药玉蚕颗粒进入II期临床试验 用于治疗糖尿病肾脏疾病蛋白尿 [13] - 九强生物取得全自动凝血分析仪和化学发光免疫分析仪医疗器械注册证书 [22] 生产经营数据披露 - 民和股份8月销售商品代鸡苗2553.09万只 同比增24.17% 销售收入8640.9万元 同比增27.60% [2] - 晓鸣股份8月销售鸡产品2159.03万羽 同比增0.82% 销售收入7990.41万元 同比增11.73% [11] - 陕西煤业8月煤炭产量1430.48万吨 同比增5.27% 自产煤销量1289.95万吨 同比增4.54% [15] - 环旭电子8月合并营业收入55.57亿元 同比增5.20% 环比增13.16% [16] - 龙源电力8月发电量527.33万兆瓦时 同比增5.56% 其中风电增7.42% 光伏增77.04% [30] - 正邦科技8月销售生猪66.97万头 同比增141.79% 销售收入6.39亿元 同比增40.30% [41] - 金龙汽车8月客车销售量4074辆 同比增23.6% [43] 重大项目与合同签署 - *ST围海签订1.56亿元施工合同 工期630天 [17] - 北新路桥子公司中标5.04亿元矿建工程 工期27个月 [28] - 林洋能源签订海外智能电表供货合同 总金额5400万美元(约3.83亿元) 占2024年营收5.69% [34] - 地铁设计联合体签署越南轨道交通项目合同 总额1754.41亿越南盾 [45] - 杰创智能签署3.32亿元算力服务合同 服务期限60个月 [53] 融资与资本运作 - 遥望科技终止两大募投项目 将剩余募集资金永久补充流动资金 [2] - 海澜之家拟启动H股上市筹备工作 [33] - 珠江股份向特定对象发行股票获证监会同意注册批复 [36] 股东减持与股份变动 - 卓然股份股东拟减持不超过1.3%股份(303.7万股) [32] - 海立股份控股股东拟减持不超过1%股份(1073.34万股) [38] - 键凯科技股东拟减持不超过2%股份(121.3万股) [39] - 精达股份股东拟减持不超过3%股份(6447万股) [41] - 新泉股份实际控制人拟减持不超过2%股份(974.61万股) [49] 技术研发与知识产权 - 宿迁联盛取得1项发明专利"耐热耐水解笼状磷—铝阻燃剂的制备方法" [20] - 安靠智电取得8项专利证书 含2项发明专利和6项实用新型专利 [21] 公司治理与人事变动 - 莫高股份副总经理金宝山辞职 [1] - 四川金顶董事总经理熊记锋辞职 [3] - 华峰超纤副总经理刘聪辞职 [9] - 乾照光电董事副总裁火东明辞职 [26] 其他重大事项 - 格灵深瞳控股股东及相关主体承诺6个月内不减持公司股份 合计持股27.14% [8] - 华天酒店控股子公司娄底华天1.74亿元到期款项未归还 占公司2024年净资产11.21% [24] - 悦心健康拟对两家全资子公司减资 注册资本分别从2亿元减至7000万元和1亿元 [18] - 狮头股份发行股份购买资产申请获上交所受理 [12] - 盈趣科技拟上调回购股份价格至23元/股并延长回购期限至2026年3月8日 [48]