核心财务表现 - 2025年上半年营业收入50.06亿元，同比增长8.31% [1][4] - 净利润5.81亿元，同比增长9.64% [1][4] - 脂肪醇（酸）系列产品销售收入23.19亿元，同比增长60.21% [3] - 聚氯乙烯销售收入7.06亿元，同比下降15.9% [3] - 烧碱销售收入4.07亿元，同比下降8.73% [3] - 磺化医药系列产品销售收入1.78亿元，同比增长38.18% [3] - 硫酸销售收入1.1亿元，销售均价同比上涨40.87% [3] 产品产能与价格 - 脂肪醇（酸）产量16.26万吨，销售均价同比上涨64.22% [3] - 聚氯乙烯产量17.98万吨，价格持续走低 [3] - 烧碱产量16.11万吨，价格同比上涨11.23% [3] - 磺化医药系列产品产量1.21万吨 [3] - 硫酸产量16.5万吨 [3] - 蒸汽产量642.6万吨，销售收入8.49亿元（同比下降1.61%） [3] - 光伏发电量11422.13万千瓦时，同比下降3.63% [3] 分红与股东回报 - 2025半年度拟10派2元（含税），派现总额2.65亿元，占净利润比例45.66% [1][5] - 上市以来累计26次派现，2014年至今累计派现金额超53亿元 [1][5][6] - 2014年分红比例达102%，2022年度派现金额最高达10.45亿元 [5] - 派现融资比约为43% [6] 股份回购计划 - 2024年度回购2584.93万股（占总股本1.86%），使用资金1.97亿元 [7] - 2025年度计划回购金额4-6亿元，截至7月底已回购2152.61万股（占总股本1.59%），使用资金2.86亿元 [7] 公司业务结构 - 中国化工新材料（嘉兴）园区核心企业，形成循环经济运营模式 [2] - 业务涵盖脂肪醇（酸）、聚氯乙烯、氯碱、磺化医药、硫酸等化工产品 [2] - 拥有专业液体化工码头及配套仓储设施 [2] 股东结构 - 截至2025年6月末股东户数4.05万户 [7] - 前十大股东持股6.56亿股（占总股本48.34%） [7] - 香港中央结算有限公司为第二大股东，持股比例1.72% [7]

财务表现 - 2024年上半年营业收入50.06亿元 同比增长8.31% [1] - 归母净利润5.81亿元 同比增长9.64% [1] - 扣非归母净利润5.29亿元 同比增长1.70% [1] - 经营活动现金流量净额3.03亿元 同比下降57.75% [1] - 总资产139.17亿元 较上年度末增长6.06% [1] - 归属于上市公司股东净资产102.81亿元 较上年度末增长1.65% [1] - 上半年毛利率17.42% 同比上升0.49个百分点 [2] - 净利率11.60% 较上年同期上升0.13个百分点 [2] - 2024年度营业总收入91.53亿元 同比增长4.32% [5] - 2024年度归母净利润10.08亿元 同比下降14.57% [5] - 2024年度扣非净利润9.47亿元 同比下降13.07% [5] 费用结构 - 上半年期间费用2.56亿元 同比增加791.53万元 [2] - 期间费用率5.12% 同比下降0.25个百分点 [2] - 销售费用同比减少18.97% [2] - 管理费用同比减少11.28% [2] - 研发费用同比增长16.80% [2] - 财务费用同比减少14.28% [2] 公司治理 - 董事长韩建红2024年薪酬120.2万元 [4] - 董事管思怡2024年薪酬60.18万元 [4] - 管思怡为公司实际控制人管建忠与韩建红之女 [5] - 韩建红兼任浙江嘉化集团董事长兼总经理等多项职务 [5] - 管思怡担任浙江嘉化集团董事等职务 [5] 公司概况 - 公司位于浙江省嘉兴市乍浦滨海大道2288号 [6] - 成立于1998年4月3日 2003年6月27日上市 [6] - 主营业务包括脂肪醇(酸)、聚氯乙烯、蒸汽、氯碱、磺化医药及硫酸等产品制造销售 [6]

嘉化能源2025年二季度电话会议纪要分析 行业与公司概况 - 嘉化能源核心业务以热电联产为基础，延伸至能源化工行业[3] - 采用循环经济产业模式，串联传统业务实现收入与盈利平稳[5] - 主要业务板块包括热电(蒸汽和自发电)、氯碱、PVC、脂肪酸/脂肪醇、精细化工、新能源及配套码头仓储[4][6] 财务表现 2025年二季度收入构成 - 脂肪酸/脂肪醇收入23.23亿元(占比超40%)，净利润1.7亿元[2][7] - PVC收入7亿元，亏损约7,000万元[2][7] - 蒸汽收入8.5亿元，净利润1.8亿元[2][7] - 氯碱收入4亿多元，利润约1.8亿元[7] - 码头装卸收入4,800万元，利润3,000多万元[7] - 光伏发电/氢能/贸易合计净利润4,000万元[7] 毛利率变化 - 脂肪酸/脂肪醇毛利率略有下降[2] - 蒸汽毛利率稳定在28%-32%之间[2][9] - 二季度毛利率下滑因纯品价格差扩大，酸品价格差收窄[3][21] 业务板块分析 蒸汽业务 - 定价机制趋向月度调整，反应更快[9] - 2025年上半年销量同比增长约10%[2][9] - 理论产能上限2,260万吨，实际产能受装置自耗影响[10] - 园区需求尚未达产能上限[10] 氯碱与烧碱 - 烧碱技改后有效产量从40万吨扩至50万吨[12] - 单纯烧碱部分预计可达42万吨[12] - 自备电无法完全满足新增用电需求，需外采补充[13] - 液氯对外销售比例约15%-20%，未来可能下降[23] PVC业务 - PVC一期30万吨用于平衡上下游装置[4] - PVC二期预计9月底投产，取决于烧碱技改进展[11] - 尽管略有亏损，整体效益为正[11] 脂肪酸/脂肪醇业务 - 销量增长主要因单吨售价上涨(棕榈仁油价格上涨)[3][16] - 7-8月初产品价差保持平稳，脂肪酸相对偏弱[3][17] - 一期年产量约30万吨(脂肪醇和脂肪酸各半)[18] - 二期投产后可实现产能翻倍[19] - 二期预计10月下旬投产(原计划8-9月)[11] 其他重要事项 - 上半年资产减值2,000多万元(双氧水业务装置报废)[14] - 营业外收入3,000多万元来自碳交易(上半年处置40多万吨)[15] - 2024年碳交易价格95元/吨，2025年降至75元/吨[15] - 黄化医药业务较2024年明显改善[8][26] - 应收款项融资增加2亿元(新增融资租赁项目)[25]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营收50.06亿元，同比增长8%，归母净利润5.81亿元，同比增长10% [1] - 25Q2营收26.45亿元，同比增长5%，归母净利润3.05亿元，同比下降4% [1] - 25Q2毛利率为16.5%，同比持平，费用率5.1%，同比上升0.1个百分点 [1] 业务分项 - 脂肪醇（酸）业务25H1营收同比增长60%，销量下降2%，价格上涨64% [1] - 聚氯乙烯业务25H1营收下降14%，销量下降1%，价格下降13% [1] - 磺化医药业务25H1营收增长38%，销量增长34%，价格上涨3% [1] - 硫酸业务25H1营收增长58%，销量增长12%，价格上涨41% [1] - 蒸汽业务25H1营收下降2%，销量增长10%，价格下降10% [1] - 光伏发电业务25H1营收下降11%，销量下降4%，价格下降8% [1] - 码头装卸业务25H1营收下降21%，销量下降5%，价格下降17% [1] 经营策略 - 公司围绕热电联产核心产业优势，稳固主营业务，确保核心装置满产高产 [1] - 开展重点项目建设及技术改造挖潜，布局提升未来发展潜力 [1] - 在宏观经济中低增速形势下，公司循环产业经济优势逐步凸显，抗周期能力持续体现 [1] 股东回报 - 25H1利润分配预案拟每10股派发现金红利2元（含税），预计派现2.65亿元，占净利润比例45.66% [2] - 以25H1成交均价计算，股息率为2.47% [2] - 截止7月底，2025年年度回购股份计划累计回购21,526,100股，占总股本1.59%，使用资金1.86亿元 [2] - 报告期内完成注销34,165,685股回购股份 [2] 未来发展 - 脂肪醇二期项目和PVC二期项目加快建设中，预计下半年进入试生产阶段 [2] - 预计2025-2027年归母净利润为12.6/14.4/15.7亿元 [3]

核心业绩表现 - 10家公布2025年半年报的公司全部实现净利润同比增长 其中9家营业收入同比增长 仅1家营业收入同比下降[1] - 南极光净利润同比增幅达982.43% 位列业绩增幅榜首 营业收入同比增长244.67%[1] - 回盛生物净利润同比增长325.88% 营业收入同比增长88.45% 表现突出[1] 财务数据详情 - 海光信息净利润规模最高达12.01亿元 同比增长40.78% 营业收入54.64亿元[1] - 嘉化能源净利润5.81亿元 同比增长9.64% 营业收入50.06亿元 规模居前[1] - 长虹华意营业收入66.28亿元 为10家公司中最高 但同比微降1.52%[1] 盈利指标分析 - 思维列控每股收益0.8元 净利润3.04亿元 同比增长59.76%[1] - 中宠股份每股收益0.6841元 净利润2.03亿元 同比增长42.56%[1] - 九洲药业净利润5.26亿元 同比增长10.7% 每股收益0.59元[1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [5][9] 核心财务表现 - 2025H1实现营业收入50.06亿元（同比+8.31%），归母净利润5.81亿元（同比+9.64%），加权平均净资产收益率5.62%（同比+0.35pct）[1] - 2025Q2营收26.45亿元（同比+4.55%，环比+12.06%），归母净利润3.05亿元（同比-4.43%，环比+10.63%）[1] - 销售毛利率17.42%（同比+0.49pct），销售净利率11.60%（同比+0.13pct）[1] 业务驱动因素 - 脂肪醇（酸）板块营收23.19亿元（同比+60.21%），价差扩大至4206元/吨（环比+31.83%）[2][3] - 烧碱-原盐/煤炭价差2511元/吨（同比+34.3%），但Q2收窄至2344元/吨（环比-12.66%）[2] - 磺化医药系列产品需求回暖，量价齐升推动业绩改善[2] 产能与项目进展 - 脂肪醇二期15万吨/年项目加快建设，预计2025年下半年试生产[3] - 现有脂肪醇/酸产能20万吨/年（实际年产量30万吨），规模优势显著[3] 股东回报措施 - 2025年半年度拟每10股派现2元，年度股利支付率稳定在50%左右[4] - 2025年回购计划金额4-6亿元，截至7月底已回购1.86亿元[4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营收105.96/119.57/130.50亿元，归母净利润12.16/13.95/15.74亿元[9] - 对应PE为10.22/8.91/7.89倍，每股收益0.90/1.03/1.16元[9][11]

财务表现 - 公司营业总收入50.06亿元[1] - 归母净利润5.81亿元[1] - 摊薄每股收益0.43元[4] - 毛利率17.42%，较上季度减少1.01个百分点[3] - ROE为5.65%[3] 现金流状况 - 经营活动现金净流入3.03亿元，较去年同期减少4.14亿元[1] - 经营活动现金净流入同比下降57.75%[1] 资产与负债结构 - 资产负债率25.93%，较上季度增加1.57个百分点，较去年同期增加5.13个百分点[3] - 总资产周转率0.37次，同比下降2.22%[4] - 存货周转率4.94次[4] 股权结构 - 股东户数4.05万户[4] - 前十大股东持股数量6.56亿股，占总股本比例48.34%[4] - 第一大股东浙江嘉化集团股份有限公司持股37.99%[4] - 香港中央结算有限公司持股1.72%位列第二[4] - 济南汇正投资合伙企业持股1.56%位列第三[4]

机构持股情况 - 截至2025年8月5日共有39家机构投资者持有嘉化能源A股股份 合计持股量达6.58亿股 占总股本比例48.48% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达47.35% 较上一季度上升1.78个百分点 [1] - 前十大机构包括嘉化集团、香港中央结算及多家公募基金产品 [1] 公募基金持仓变动 - 本期4只公募基金增持 包括博时中证红利低波100ETF、中欧中证红利低波动100指数发起A等 持股增加占比小幅上涨 [2] - 本期9只公募基金减持 包括景顺长城中证红利低波动100ETF、易方达中证红利ETF等 持股减少占比达0.45% [2] - 新披露23只公募基金持仓 主要包括富国系产品及宝盈新兴产业混合A等 [2] - 14只公募基金未再披露持仓 包括招商中证红利ETF、摩根红利优选股票A等产品 [2]

公司治理结构变更 - 公司章程将进行修订，包括将"股东大会"调整为"股东会"，"或"调整为"或者"，"做出"调整为"作出"等表述修改 [1] - 公司取消监事会，由董事会审计委员会行使监事会的职权，相关"监事会"职责一并调整由"董事会审计委员会"行使 [1] - 本次章程修订需提交公司股东大会审议，并经出席股东大会的股东所持表决权的三分之二以上通过 [1] 2025年半年度业绩说明会安排 - 会议召开时间为2025年8月18日下午13:00-14:00，会议地点为上海证券交易所上证路演中心，会议方式为网络互动 [3][6] - 投资者可在2025年8月11日至8月15日16:00前通过上证路演中心"提问预征集"栏目或公司邮箱zhangbingyang@jiahuagufen.com进行提问 [3][6] - 公司参会人员包括总经理沈高庆先生、独立董事李郁明先生、财务总监杨军先生和董事会秘书王庆营先生 [6] 2025年第二次临时股东大会安排 - 股东大会召开时间为2025年8月22日13点00分，召开地点为浙江省嘉兴市乍浦环山路88号嘉化研究院二楼综合会议室 [9] - 表决方式采用现场投票和网络投票相结合的方式，网络投票通过上海证券交易所股东大会网络投票系统进行 [9][10] - 网络投票时间为2025年8月22日9:15-9:25,9:30-11:30,13:00-15:00（交易系统）和9:15-15:00（互联网投票平台） [10] 股东大会审议事项 - 议案2为特别决议议案，议案1和议案2对中小投资者单独计票 [13] - 无涉及关联股东回避表决的议案，也无涉及优先股股东参与表决的议案 [14] - 股东大会审议议案已经公司第十届董事会第十三次会议、第十届监事会第十次会议审议通过 [12] 股东大会参与方式 - 股权登记日收市后在中国证券登记结算有限责任公司上海分公司登记在册的公司股东有权出席股东大会 [17] - 会议登记时间为2025年8月21日8:30-16:30，登记地点为董事会办公室，可通过现场、信函或传真方式登记 [20][21][22] - 融资融券投资者需持有相关证券公司的营业执照、证券账户证明及授权委托书出席会议 [19]

公司基本情况 - 公司代码为600273，简称为嘉化能源 [1] - 2025年半年度报告摘要来自半年度报告全文，投资者需到指定网站阅读全文 [1] - 公司董事会、监事会及高管保证报告内容真实、准确、完整 [1] 利润分配预案 - 2025年半年度合并报表归属于上市公司股东的净利润为580,592,815.78元 [10] - 母公司实现税后净利润695,983,938.57元，加上前期滚存未分配利润5,122,977,740.83元，可供分配利润为5,818,961,679.40元 [10] - 利润分配预案为每10股派发现金红利2元（含税），不送红股，不进行资本公积转增股本 [10] - 总股本为1,356,879,522股，扣除回购专户中的股份31,526,100股，剩余1,325,353,422股，拟派发现金红利265,070,684.40元，占净利润比例为45.66% [11] 公司章程修订 - 根据《公司法》（2024年修订）等法规，公司将取消监事会，监事会的相关职权由董事会审计委员会行使 [16] - 修订《公司章程》及相关配套制度，包括股东会议事规则、董事会议事规则等 [16][20] - 修订后的公司章程及配套制度需提交股东大会审议 [33] 期货交易授权 - 追加授权使用不超过22,000万元自有资金进行期货投资，累计授权额度为50,000万元 [38] - 授权期限自股东大会审议通过之日起至2025年末，额度可滚动使用 [38] 董事会及监事会会议 - 第十届董事会第十三次会议审议通过半年度报告、利润分配预案、公司章程修订等议案 [6][7][10][16] - 第十届监事会第十次会议审议通过半年度报告及利润分配预案，监事会认为报告内容真实、准确、完整 [47][48][51] 临时股东大会 - 拟于2025年8月22日召开2025年第二次临时股东大会，审议相关议案 [41] - 股东大会将采用现场投票和网络投票相结合的形式 [41]