新能源赛道龙头股表现 - 阳光电源、海博思创、宁德时代9月24日收盘价均创历史新高 [1] - 阳光电源、纽威股份、大洋电机今年以来涨幅翻倍 [1] - 6只股票滚动市盈率低于15倍 包括卫星化学、嘉化能源、久立特材、横店东磁、芭田股份、宇通客车 [1] 绩优低估值股票筛选标准 - 筛选范围涵盖固态电池、储能、钙钛矿电池、可控核聚变、钠电池、氢能源等热门新能源赛道 [1] - 要求2025年上半年经营活动现金流量净额大于1亿元 [1] - 要求2025年上半年实现盈利且净利润同比正增长 [1] - 设置滚动市盈率低于40倍的估值门槛 [1] 筛选结果统计 - 共26只股票符合全部筛选条件 [1] - 3只股票年内涨幅超过100% 分别为阳光电源、纽威股份、大洋电机 [1] - 低估值股票中卫星化学、嘉化能源等6只市盈率低于15倍 [1]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - PVC前三季度供应平稳但新投产压力在四季度，需求下滑且内需难有增量，库存向中游和交割库转移，预计四季度先随宏观反弹后回归基本面；烧碱前三季度产量增加、需求下滑，预计四季度需求受氧化铝备货刺激后回归季节性过剩 [3][6] - 给出PVC和烧碱的交易策略，PVC包括单边区间操作、期权策略和月差策略，烧碱包括单边低买旺季合约、套利策略等 [4][8][78] 各部分总结 PVC行情回顾 - 2025年一季度开工平稳，二、三季度受检修影响起伏，9月以来回升，前三季度平均开工76.8%，总产量约1794.8万吨，同比增2.35%，7 - 9月新投产较多 [16] - 前三季度表需约1516万吨，同比降3.4%，终端需求季节性低点，投机需求一般，地产数据弱，1 - 7月出口同比走强，PVC粉出口量229.10万吨，同比增56.9%，地板累计出口244.69万吨，同比降11.15% [20][31][32][34] - 三季度库存由上游向中游转移，现同步累库，截至9月17日，仓单量11.09万张为历史最高位 [42][46] PVC四季度展望 - 供给方面，10月有部分检修随后减少，存量装置有产能退出可能，2022年以来部分装置因效益问题长时间停车、检修产能197万吨，约占总产能6.72%，新投产装置推迟后四季度压力凸显 [52][53][55][57] - 需求方面，出口关注印度反倾销影响，印度需求强劲，24年出口印度占比50.9%，BIS认证延期到年底，反倾销税率调整至122 - 232美元/吨 [70][71] - 平衡表显示四季度各月有不同程度过剩 [73] PVC四季度交易策略 - 单边区间操作，9 - 10月交易宏观好转后回归基本面 [78] - 期权策略，01价格相对低点卖V2601的虚值put，反弹后卖V2601的虚值call [78] - 月差策略，1 - 5逢低正套，5 - 9有正套机会 [78] 烧碱行情回顾 - 现货价格受检修、下游补库、液氯价格等因素影响波动，期货行情不缺波动，受反内卷、备货、需求透支等因素影响 [80][81][83] - 前三季度产量约3170.3万吨，同比增2.42%，三季度新投产产能，Q3非铝需求好转，造纸开工分化，2024年全年出口307.7万吨，同比增23.8%，2025年1 - 7月出口239.8万吨，同比增51.3% [85][91][95] 烧碱供需展望 - 待投产产能合计105万吨，但投产达标率5 - 6成，9 - 10月待投产项目多，关注投产压力 [98][100] - 从检修计划推演，预计9月下旬开工回升，10月下滑，11 - 12月维持相对高开工 [103] - 四季度有新投产备碱需求，氧化铝大概率10 - 12月分批备碱，关注氧化铝过剩价格跌破成本时降负荷影响存量需求 [106][113] - 我国电解铝产能红线对应氧化铝产量红线和耗碱量天花板，关注氯碱亏损下的负反馈 [116][118][121] 烧碱交易策略 - 单边，近端偏弱，低买旺季合约 [138] - 套利，基于氧化铝备货、供需季节性，包括非备货月对备货月份反套、备货月对淡季正套、多烧碱空氧化铝、备货结束氧化铝过剩减产逻辑 [138]

市场指数与成交表现 - 上证综指报3877.55点，涨幅0.41%，A股总成交额达15619.18亿元 [1] 技术指标异动个股 - 127只A股出现5日均线下穿10日均线形态，中粮科工、久日新材、潜能恒信为偏离幅度前三，分别达-0.92%、-0.86%、-0.77% [1] - 中粮科工（301058）最新价11.42元，5日均线11.41元，较10日均线乖离率-0.87% [1] - 久日新材（688199）最新价27.22元，5日均线27.35元，较10日均线乖离率-1.33% [1] - 潜能恒信（300191）最新价20.40元，5日均线20.44元，较10日均线乖离率-0.94% [1] - 同洲电子（002052）最新价14.27元，较10日均线乖离率-4.30%，为表中最大负乖离 [1] - *ST长药（300391）跌幅2.50%，最新价3.90元，较10日均线乖离率-4.34% [1] - 东百集团（600693）跌幅2.60%，最新价6.38元，较10日均线乖离率-3.58% [1] - 杭州银行（600926）最新价15.44元，5日均线15.66元，较10日均线距离-0.46% [1] - 瀚川智能（688022）逆势上涨1.38%，最新价16.11元，较10日均线呈现正乖离0.50% [1] - 奇正藏药（002287）上涨0.69%，最新价27.59元，5日均线较10日均线距离-0.43% [2] - 天润乳业（600419）下跌1.70%，最新价10.38元，较10日均线乖离率-2.57% [2] - ST香雪（300147）下跌0.57%，最新价10.55元，较10日均线乖离率-2.90% [2] - 金时科技（002951）下跌0.63%，最新价15.71元，较10日均线乖离率-1.84% [2]

公司财务调整 - 公司实施2025年半年度利润分配方案后调整股份回购价格上限 [2] - 股份回购价格上限由不超过11.82元/股调整为不超过11.63元/股 [2] - 调整后回购价格上限降低0.19元/股 [2] 公司资本运作 - 公司采用集中竞价方式回购股份 [2] - 本次调整基于半年度利润分配方案实施 [2] - 价格调整反映公司资本管理策略 [2]

逸豪新材股东减持 - 股东赣州逸源股权投资基金合伙企业计划减持不超过165.5万股，占公司总股本1.00%，减持原因为自身资金需求，减持期间为2025年10月14日至2026年1月12日 [1] 复星医药药品注册批准 - 控股子公司锦州奥鸿药业枸橼酸伏维西利胶囊新增适应症获国家药监局批准，用于HR阳性、HER2阴性局部晚期或转移性乳腺癌成人患者 [1] - 控股子公司锦州奥鸿药业法莫替丁注射液注册申请获批准，用于消化性溃疡所致上消化道出血及胃十二指肠粘膜糜烂出血者 [2] 山推股份H股发行进展 - H股发行备案申请材料获中国证监会接收，公司已于2025年8月28日向香港联交所递交上市申请 [3] 司尔特高管增持计划 - 董事长袁其荣拟增持金额300万至600万元，董事袁鹏拟增持50万至100万元，董事会秘书吴昌昊拟增持25万至50万元，增持期间为3个月 [4] 博瑞医药临床试验批准 - 全资子公司博瑞制药BGM0504片获药物临床试验批准，同意在成人超重/肥胖患者中开展试验，该药品为GLP-1和GIP受体双重激动剂 [4] 赣粤高速运营数据 - 8月车辆通行服务收入为3.49亿元 [6] 芯碁微装H股发行进展 - H股发行上市备案申请材料获中国证监会接收，公司已于8月31日向香港联交所递交上市申请 [7] 羚锐制药董事减持 - 董事兼副总经理陈燕拟减持不超过20万股，占公司总股本0.0353%，减持原因为个人资金需求，减持期间为2025年10月15日至2026年1月14日 [8] 嘉化能源回购价格调整 - 回购股份价格上限由11.82元/股调整为11.63元/股，因实施2025年半年度利润分配方案 [10] 春秋航空运营数据 - 8月旅客周转量环比增长3.48%，同比增长12.23%，货邮周转量环比增长3.78%，同比增长13.24% [11] 凯尔达专利获得 - 控股子公司获得"可自校准的SOI基MEMS三维力传感器及其制备工艺"发明专利证书 [12] 川恒股份专利获得 - 获得"一种地聚物人造集料生产系统"实用新型专利证书，旨在提升工业固态废弃物利用率 [14] 华是科技政府补助 - 收到与收益相关的政府补助221.25万元，占最近一期经审计净利润的22.71% [15] 上海医药股东增持 - 控股股东上实集团计划未来12个月内增持5500万至7400万股H股，不超过有投票权股份数的2%，全资子公司已增持10万股H股 [16] 宏润建设项目中标 - 中标上海轨道交通21号线一期工程车站装修及风水电安装工程7标，中标价1.26亿元，工期638日历天 [18] 三房巷子公司设立 - 拟以自有资金1亿元设立全资子公司，从事再生材料、绿色化工新材料等产品的研发和生产 [19] 老凤祥业务拓展 - 控股子公司拟设立老凤祥奢品销售有限公司，注册资本5000万元，其中上海老凤祥有限公司出资4000万元占比80% [20] - 控股子公司拟投资3500万元参设老凤祥精材科技发展有限公司，占比70%，主要生产符合上海黄金交易所认证标准的金锭 [20] 中国东航运营数据 - 8月客运运力投入同比上升6.76%，旅客周转量同比上升8.72%，客座率88.34%同比上升1.59个百分点，货邮周转量同比上升16.39% [21] 内蒙一机合同签订 - 全资子公司签订1.86亿元铁路货车采购合同，提供X70型集装箱专用平车，交付时间为2025年10月31日前 [22] 九强生物专利获得 - 获得五项发明专利证书，涉及6-磷酸葡萄糖脱氢酶突变体、万古霉素检测试剂盒、偶联物制备方法等 [23] 龙磁科技产能扩张 - 全资子公司拟投资2.1亿元建设越南二期工程，新增1万吨永磁铁氧体湿压磁瓦产能及2.5万吨预烧料产能，建设周期36个月 [24] 银河磁体资产收购 - 拟以发行股份及支付现金方式购买京都龙泰100%股权，并募集配套资金，公司股票停牌 [24] 锦龙股份股东股份拍卖 - 控股股东新世纪公司所持3000万股将被司法拍卖，占公司总股本3.35%，拍卖期间为2025年10月12日至13日 [26] 海思科股东股份解除质押 - 控股股东王俊民所持2997万股解除质押，占其所持股份7.50%，占公司总股本2.67% [27] 秋田微股东减持 - 特定股东及高管拟合计减持不超过138.79万股，占剔除回购股份后总股本1.17% [28] 晓程科技高管减持 - 董事周劲松拟减持9.38万股占总股本0.035%，高管王含静拟减持12.25万股占总股本0.045% [30] 胜利股份股东减持完成 - 股东阳光人寿减持440万股占总股本0.50%，减持均价3.6555元/股，减持计划已实施完毕 [31] 芯动联科权益分派 - 每股派发现金红利0.156元，股权登记日为2025年9月18日 [32] 华秦科技权益分派 - 每股派发现金红利0.13元，股权登记日为2025年9月18日 [33] 科兴制药股东股份转让 - 控股股东科益医药拟通过询价转让方式转让1006.28万股，占总股本5.00%，原因为自身经营发展需要 [35] 国金证券融资券兑付 - 2024年度第二期短期融资券兑付完成，本息共计10.205亿元 [38] 春晖智控资产收购进展 - 发行股份及支付现金购买资产申请获深交所受理 [39] 潮宏基H股上市申请 - 向香港联交所递交H股发行上市申请，并于9月12日刊登申请材料 [39] 天岳先进H股增发 - 超额配售权悉数行使，增发716.18万股H股，占全球发售总数15%，预计9月17日上市交易 [39] 晨丰科技人事变动 - 副总经理刘余辞职，因内部工作调整，将继续担任董事职务 [40] 英派斯产业投资基金 - 拟参与设立科技体育产业投资基金，规模1亿元，投资范围包括人工智能、高端运动装备、元宇宙等领域 [42]

回购方案调整 - 公司实施2025年半年度利润分配方案后 将集中竞价回购股份价格上限从不超过11.82元/股调整为不超过11.63元/股 [1] - 调整依据为《回购报告书》约定 若回购期内有派息等事项需对回购价格进行相应调整 [3] 2025年回购计划详情 - 公司于2025年4月9日及4月30日分别通过董事会和股东大会决议 批准以自有及自筹资金实施回购 金额区间为4亿元至6亿元 [2] - 原定回购价格上限为不超过12.01元/股 回购期限自股东大会通过之日起不超过12个月 [2] - 实施2024年年度利润分配后 回购价格上限已由12.01元/股调整为11.82元/股 [2] 半年度权益分派方案 - 以2025年9月12日股权登记日总股本1,356,879,522股为基数 扣除已回购股份38,757,200股 实际参与分配股本为1,318,122,322股 [3] - 向全体股东每10股派发现金红利2元（含税） 合计派发现金红利不超过263,624,464.40元 [3] - 该利润分配方案已实施完毕 [3] 价格调整计算细节 - 调整公式为：调整后价格上限=（调整前价格上限-每股现金红利）/（1+流通股份变动比例） [4] - 每股现金红利=（1,318,122,322股×0.20元）÷1,356,879,522股≈0.1943元 [4] - 因半年度权益分派不涉及股份送转 流通股份变动比例为0 [4] - 计算得出调整后价格上限=（11.82-0.1943）/（1+0）≈11.6257元/股 四舍五入确定为11.63元/股 [4][5] 回购计划后续安排 - 除价格上限调整外 回购方案其他事项均无变化 [5] - 公司将根据市场情况择机实施回购计划 并按规定履行信息披露义务 [5]

回购计划 - 2025年回购计划资金不低于4亿、不超6亿，原回购价上限不超12.01元/股[3] - 实施2024年利润分配后，回购价上限调为不超11.82元/股[3] - 本次回购价上限调为不超11.63元/股[2][6] 利润分配 - 2025年半年度权益分派以13.18122322亿股为基数，每10股派2元，拟派不超2.636244644亿[5] - 每股现金红利约0.1943元[6] - 2025年半年度利润分配已实施完毕[5]

股价及融资融券交易 - 9月10日公司股价无涨跌 成交额1.18亿元[1] - 当日融资买入724.92万元 融资偿还969.87万元 融资净卖出244.96万元[1] - 融资融券余额合计3.43亿元 融资余额3.42亿元占流通市值2.90% 处于近一年20%分位低位水平[1] - 融券余量3.24万股 融券余额28.19万元 处于近一年40%分位较低水平[1] 公司基本情况 - 公司位于浙江省嘉兴市 成立于1998年4月3日 2003年6月27日上市[2] - 主营业务包括脂肪醇(酸)系列产品(33.89%) 蒸汽(19.06%) 聚氯乙烯(18.91%) 氯碱(10.39%)等化工产品[2] - 截至6月30日股东户数4.05万户 较上期减少13.85% 人均流通股33475股 较上期增加13.23%[2] 财务表现 - 2025年上半年营业收入50.06亿元 同比增长8.31%[2] - 归母净利润5.81亿元 同比增长9.64%[2] - A股上市后累计派现54.48亿元 近三年累计派现24.03亿元[3] 机构持仓变动 - 香港中央结算有限公司为第二大流通股东 持股2330.74万股 较上期减少468.38万股[3] - 富国基金旗下三只产品新进前十大流通股东：富国兴远优选持股1852.35万股(第五大) 富国新动力持股1670.51万股(第六大) 富国文体健康持股1126.52万股(第七大)[3] - 富国中证红利指数增强新进持股905.95万股(第十大)[3] - 易方达中证红利ETF持股1055.73万股(第八大) 较上期减少145.44万股[3] - 景顺长城中证红利低波动100ETF持股960.47万股(第九大) 较上期减少394.24万股[3] - 招商中证红利ETF退出十大流通股东[3]

分红方案 - 2025年半年度利润分配方案为每10股派发现金红利2.00元（含税）[2] - 仅进行现金红利分配 无送股和转增分配[2] - 流通股股份变动比例为0[2] 实施时间 - 股权登记日为2025年9月12日[2] - 除权（息）日及现金红利发放日均为2025年9月15日[2]

利润分配 - 2025年8月22日股东大会通过利润分配方案[2] - 股权登记日9月12日，除权（息）和发放日9月15日[2][7] - 以1318122322股为基数，每10股派2元，拟派不超263624464.40元[3] - 每股现金红利约0.1943元，给出除权（息）参考价格公式[6] 税收政策 - 自然人股东及基金持股超1年暂免，1个月内税负20%，1 - 12个月税负10%[7] - QFII股东按10%税率代扣，税后每股派0.18元[7] - 沪港通投资者按10%税率代扣，税后每股派0.18元[8] - 其他机构和法人股东不代扣，每股派0.2元[8] 回购计划 - 2025年度回购股份计划价格调为不超11.63元/股[9] 咨询信息 - 咨询联系董事会办公室，电话0573 - 85580699、0573 - 85585166[10]