市场指数表现 - 上证综指报3864.71点 涨幅0.18% 成交额13821.02亿元 处于年线上方 [1] 突破年线个股统计 - 41只A股价格突破年线 乖离率最高个股为节能铁汉(14.24%)、启迪环境(7.10%)、ST泉为(6.60%) [1] - 乖离率较小个股包括苏泊尔、华仁药业、华联股份 刚站上年线 [1] 个股乖离率排名详情 - 节能铁汉(300197)涨幅14.69% 换手率5.66% 最新价2.42元较年线2.12元偏离14.24% [1] - 启迪环境(000826)涨幅10.26% 换手率8.19% 最新价2.15元较年线2.01元偏离7.10% [1] - ST泉为(300716)涨幅9.06% 换手率3.95% 最新价10.71元较年线10.05元偏离6.60% [1] - 千味央厨(001215)涨幅3.57% 最新价30.19元较年线29.19元偏离3.43% [1] - 海天精工(601882)涨幅5.10% 最新价21.02元较年线20.52元偏离2.45% [1] - 青岛港(601298)涨幅2.59% 最新价8.72元较年线8.54元偏离2.09% [1] - 真视通(002771)涨幅3.22% 最新价17.97元较年线17.64元偏离1.85% [1] - 申华控股(600653)涨幅2.56% 最新价2.00元较年线1.97元偏离1.76% [1] - ST宏达(002211)涨幅4.91% 最新价3.42元较年线3.41元偏离0.22% [2] - 国联水产(300094)涨幅1.35% 最新价3.75元较年线3.74元偏离0.20% [2] - 火星人(300894)涨幅0.73% 最新价13.83元较年线13.80元偏离0.20% [2] - 渤海股份(000605)涨幅0.56% 最新价7.14元较年线7.13元偏离0.18% [2]

水电行业上市公司 - 上市企业包括长江电力（600900） 华能水电（600025） 国投电力（600886） 川投能源（600674） 桂冠电力（600236） 黔源电力（002039） 湖北能源（000883） 闽东电力（000993） 乐山电力（600644） 郴电国际（600969） [1] 水电行业产量数据 - 2025年6月中国水力发电量产量为1391亿千瓦时 同比下降4% [1] - 2025年1-6月中国水力发电量累计产量为5397.9亿千瓦时 累计下降2.9% [1] 数据来源 - 数据来源于国家统计局和智研咨询整理 [3]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][7] 核心观点 - 2025年上半年营业收入41.55亿元，同比减少13.99%，归母净利润11.88亿元，同比减少17.37%，低于预期 [7] - 来水偏晚导致水电发电量承压，火电受装机挤压量价齐跌，新能源装机增长但电价下滑拖累业绩 [7] - 融资成本下降带动财务费用节约，长期清洁能源占比提升支撑价值 [7] 财务表现 - 2025年上半年营业总收入41.55亿元（同比-14.0%），归母净利润11.88亿元（同比-17.4%） [6][7] - 2025年全年预测营业总收入93.69亿元（同比-2.4%），归母净利润24.26亿元（同比+6.2%） [6][7] - 2026年预测营业总收入101.15亿元（同比+8.0%），归母净利润27.79亿元（同比+14.5%） [6][7] - 2027年预测营业总收入104.58亿元（同比+3.4%），归母净利润29.23亿元（同比+5.2%） [6][7] - 上半年毛利率49.4%（同比+4.7pct），ROE为5.9% [6] 业务分部分析 - 水电发电量135.22亿千瓦时（同比-6.08%），毛利17.81亿元（同比-7.41%） [7] - 火电发电量8.90亿千瓦时（同比-45.30%），利润转亏至-0.69亿元 [7] - 风电装机94.47万千瓦（新增7.22万千瓦），发电量10.92亿千瓦时（同比-5.78%），毛利2.68亿元（同比-19.80%） [7] - 光伏装机166.26万千瓦（新增20.42万千瓦），发电量7.15亿千瓦时（同比+80.56%），毛利0.40亿元（同比-21.54%） [7] - 新能源装机占比提升至18.39% [7] 成本与费用 - 综合融资成本同比下降0.33pct，财务费用2.56亿元（同比-7.8%） [7] - 2025年预测财务费用5.20亿元，2026年预测4.98亿元 [9] 分红计划 - 拟每10股派发现金红利0.5元（含税），分红金额3.94亿元 [7]

财务表现 - 2025年中报营业总收入41.55亿元，同比下降13.99%，归母净利润11.88亿元，同比下降17.37% [1] - 第二季度营业总收入22.1亿元，同比下降18.16%，归母净利润6.44亿元，同比下降36.04% [1] - 毛利率49.43%，同比增0.98%，净利率32.84%，同比减3.39% [1] - 每股收益0.15元，同比减16.67%，每股净资产2.23元，同比增1.94%，每股经营性现金流0.37元，同比增0.88% [1] - 货币资金12.5亿元，同比下降11.86%，应收账款23.58亿元，同比增0.71% [1] - 有息负债226.39亿元，同比增1.55% [1] 财务变动原因 - 营业收入下降13.99%因发电量同比减少及风电、光伏上网电价降低 [2] - 营业成本下降14.79%因火电电量减少导致燃料费减少 [2] - 财务费用下降7.77%因公司压降融资成本并争取优惠贷款 [2] - 存货下降42.8%因火电发电情况与计划影响导致燃料库存减少 [1] - 租赁负债增长75.22%因融资租赁重分类 [2] - 投资活动现金流量净额下降22.95%因建设项目投资额同比增加 [2] - 筹资活动现金流量净额下降18.68%因偿还借款同比增加 [2] 资本回报与业务评价 - 公司去年ROIC为7.01%，净利率27.46%，近10年中位数ROIC为8.54% [2] - 2023年ROIC为4.56%，投资回报一般 [2] 机构持仓 - 易方达瑞景混合持有66.06万股，持仓不变，该基金规模7.08亿元，最新净值1.7722，近一年上涨5.08% [4] - 易方达新利灵活配置混合持有65.90万股，持仓不变 [4] - 建信中证A股指数增强发起A新进十大持仓，持有19.56万股 [4] - 永赢悦享债券A减持至10.13万股 [4] 分析师预期 - 证券研究员普遍预期2025年业绩25.59亿元，每股收益均值0.32元 [3]

固定收益 - 债市根基未动摇但情绪偏弱，短期看股做债或持续，建议中短久期配置为主，关注3年及以内城投、优质城农商行二永债及1年内高等级央国企地产债配置机会[2] - 美国经济预期轮转导致资产配置难度增加，建议在小滞涨（美股科技+美债平坦化+美元现金）和软着陆（美股小盘或新兴市场权益+美债陡峭化+黄金）之间构建风险平价组合[4] 交通运输 - 7月快递行业量增价减，8-9月旺季将至叠加监管加强，全国价格有望普涨，推荐电商快递板块及国际综合物流龙头顺丰控股[6] 食品饮料 - 白酒板块估值和情绪处于低位，基本面企稳，贵州茅台/五粮液/泸州老窖股息率超3.5%，长期配置价值高[6] - 盐津铺子25Q2直营商超承压但会员制商超/定量流通/零食量贩渠道高增，扣非净利率同比+1.8pct[13] 科技与电子 - 工业富联AI算力业务增长潜力被重估，乐观情景下2026年CSP的GB200/GB300机柜需求约12.9万台，中东欧洲主权AI或带来15%增量[14] - 纳芯微25H1营收同比+79.49%，汽车电子收入持续提升，覆盖主驱逆变器控制/OBC/直流充电机等全场景[37] - 中科飞测25Q2营收同比+78.73%，明暗场纳米图形晶圆检测设备已完成样机研发并小批量出货验证[39] 有色金属 - 刚果金钴出口禁令或导致26/27年供需缺口达1.7/4.1万吨，钴价中枢有望升至35万元/吨以上[9] - 金力永磁25H1归母净利同比+154.81%，稀土回收业务实现盈利，具身机器人等新业务拓展顺利[38] 医药健康 - 平安好医生1H25收入同比+19.5%超预期，AI赋能推动非IFRS净利率同比+2.3pp至6.6%[23] - 翰森制药1H25创新药收入同比+22%占比达83%，剔除合作收入后产品销售收入同比增速约13%[38] 互联网与消费 - BOSS直聘25Q2经调整归母净利同比+30.8%至9.46亿元，蓝领招聘需求自5月修复[16] - 老铺黄金1H25收入同比+251%，拟派中期股息9.59元/股对应派息比率72%[24] - 小米集团2Q25汽车业务毛利率超预期，高端化战略推动经调整净利同比+75.4%[44] 新能源与材料 - 尚太科技25Q2负极材料出货量环比+8.1%，北苏二期10万吨项目投产带动收入同比+42.8%[33] - 福耀玻璃25Q2归母净利同比+31.47%至27.75亿元，汽车玻璃主业增长靓丽[34] 金融与公用事业 - 香港交易所2Q25归母净利同比+41%至44.4亿港币创历史新高，保证金投资收益环比+35%[27] - 众安在线1H25承保利润同比+123%至6.3亿元，健康/汽车/消费金融生态承保利润分别增长94.5%/90.7%/611.4%[19]

利润分配方案 - 2025年半年度实现归属于上市公司股东净利润11.88亿元 累计未分配利润59.98亿元 [1] - 以总股本78.82亿股为基数实施每10股派发现金红利0.5元（含税） 现金分红总额3.94亿元 [1] - 现金分红总额占半年度归属于上市公司股东净利润比例为33.18% [2] 决策程序 - 董事会审计与风险管理委员会审议通过后提交董事会审议 [2] - 第十届董事会第十三次会议于2025年8月20日审议通过利润分配议案 [2] - 根据2024年年度股东大会决议制定 无需再次提交股东会审议 [2] 财务数据基准 - 利润分配以2025年6月末股本为基准实施 [1] - 若股权登记日前总股本变动将维持每股分配比例不变 相应调整分配总额 [1] - 公告财务数据注明未经审计状态 [1]

财务表现 - 营业总收入41.55亿元 同比下降13.99%[1] - 归母净利润11.88亿元 同比下降17.37%[1] - 摊薄每股收益0.15元 同比下降17.07%[4] 盈利能力 - 毛利率49.43% 同比提升0.48个百分点且连续两年上涨[3] - ROE为5.91% 同比下降1.36个百分点[3] 现金流与运营效率 - 经营活动现金净流入29.07亿元 同比微增0.88%且连续两年上涨[1] - 总资产周转率0.08次 同比下降18.24%[4] - 存货周转率5.62次 同比下降31.91%[4] 资本结构 - 资产负债率53.68% 环比下降1.48个百分点但同比微增0.37个百分点[3] 股权结构 - 股东户数4.38万户 前十大股东持股比例合计94.89%[4] - 中国大唐集团为控股股东持股51.55% 广西投资集团持股22.31% 长江电力持股11.66%[4]

核心财务表现 - 2025年半年度实现归属于上市公司股东净利润11.88亿元，累计未分配利润达59.98亿元 [1][18] - 以总股本78.82亿股为基数实施中期分红，每10股派现0.5元（含税），分红总额3.94亿元 [1][18] - 现金分红占半年度净利润比例为33.18% [5][19] 公司治理动态 - 第十届董事会第十三次会议于2025年8月20日召开，13名董事全票通过半年度报告及利润分配议案 [4][5] - 会议采用现场+视频表决方式，1名董事委托表决，全体高级管理人员列席 [4] - 董事会审议通过9项议案，包含财务报告、利润分配、薪酬考核及审计机构续聘等事项 [4][6][7][8][10] 利润分配方案 - 分红方案依据公司章程及2024年股东大会授权制定，无需再次提交股东会审议 [6][21] - 分配方案维持每股派现比例不变，若股权登记日前总股本变动将调整总额 [17] - 不实施送股及资本公积转增股本 [1][18] 审计机构续聘 - 续聘天职国际会计师事务所为2025年度内部控制审计机构，费用17.60万元/年，较上年减少4.20万元 [10][34] - 天职国际2024年审计业务收入19.38亿元，证券业务收入9.12亿元，具备央企审计资格 [27][28] - 该项目合伙人及签字注册会计师近三年未受监管处罚，审计机构职业风险基金累计赔偿限额不低于2亿元 [29][32] 股东会议安排 - 定于2025年9月5日召开第三次临时股东会，审议董事薪酬分配及审计机构续聘两项议案 [12][40][42] - 会议采用现场+网络投票方式，网络投票通过上交所系统进行，股权登记日股东可参与 [40][43] - 对中小投资者单独计票的议案涉及董事薪酬分配，无关联股东需回避表决 [42]

A股半年度分红情况 - 8月20日A股共计23家上市公司发布半年度利润分配预案 合计派发现金分红超76亿元[1] - 牧原股份预计总派发现金红利金额最高 达50.02亿元[1] - 横店东磁、桂冠电力、平高电气预计总派发现金红利金额分别为6.09亿元、3.94亿元、2.55亿元[1] 技术指标信号 - MACD金叉信号形成 部分个股涨势表现良好[2]

2025半年度分配预案 - 公司拟实施10派0.5元（含税）分红方案 派现金额合计3.94亿元 占净利润比例33.18% [2] - 本次分红为公司上市以来累计第28次派现 [2] 历史分红表现 - 2024年全年分红10派1.2元（含税）派现9.46亿元 股息率1.83% [2] - 2023年全年分红10派1.2元（含税）派现9.46亿元 股息率2.13% [2] - 2022年全年分红10派2元（含税）派现15.76亿元 股息率3.25% [2] - 2021年全年分红10派1.5元（含税）派现11.82亿元 股息率2.60% [2] - 2020年全年分红10派1.9元（含税）派现14.98亿元 股息率4.18% [2] - 2017年分红力度最大 实施10派3.3元（含税）派现20.01亿元 股息率5.44% [2] 2025半年度经营业绩 - 营业收入41.55亿元 同比下降13.99% [3] - 净利润11.88亿元 同比下降17.37% [3] - 基本每股收益0.15元 [3] 资金流向表现 - 当日主力资金净流入690.55万元 [4] - 近5日主力资金净流入1858.02万元 [4] - 融资余额1.63亿元 近5日减少172.35万元 降幅1.05% [5] 行业分红对比 - 公用事业行业共7家公司公布2025半年度分配方案 [5] - 国电电力派现17.84亿元居首 派现占净利润比例48.38% 股息率2.25% [5] - 龙源电力派现8.36亿元位列第二 派现占净利润比例24.77% 股息率0.60% [5] - 公司派现3.94亿元排名第三 派现占净利润比例33.18% 股息率0.79% [5] - 行业派现比例最高为涪陵电力32.24% 最低为宝新能源19.48% [5]