公司基本信息 - 新疆边疆瑞通贸贸易服务有限责任公司于2025年10月31日成立，法定代表人为马景峰，注册资本为1000万元人民币 [1][2] - 公司登记状态为存续，企业类型为其他有限责任公司，登记机关为天山区市场监督管理局 [2] - 公司注册地址位于新疆乌鲁木齐市天山区延安路662号边疆宾馆商贸市场三期 [2] 股权结构与股东 - 该公司由圆通速递有限公司与新疆边疆宾馆有限责任公司共同持股 [1][2] - 股东信息显示圆通速递有限公司为主要股东之一 [2] 经营范围与业务定位 - 公司经营范围广泛，核心业务包括国内贸易代理、进出口代理、国际货物运输代理 [1][2] - 具体业务延伸至货物进出口、技术进出口、报关报检、普通货物仓储服务及航空国际货物运输代理 [2] - 业务范围同时覆盖信息技术服务、数据处理、云计算技术服务及人工智能系统集成等现代服务领域 [2]

行业整体表现 - 2025年前三季度全国快递业务量累计完成1450.8亿件，同比增长17.2% [1] - 2025年前三季度全国快递业务收入达到10857.4亿元，同比增长8.9% [1] - 行业正从规模扩张向质量升级深度转型，“反内卷”政策成效持续显现 [1] 公司业绩分化 - 申通快递前三季度营业收入385.7亿元，同比增长15.17%，归母净利润7.56亿元，同比增长15.81%，第三季度归母净利润同比增幅高达40.32% [1] - 圆通速递前三季度营业收入541.56亿元，同比增长9.69%，归母净利润28.77亿元，第三季度归母净利润同比增长10.97% [1] - 顺丰控股前三季度营业收入同比增长8.89%，归母净利润83.08亿元，同比增长9.07% [2] - 韵达股份前三季度营业收入374.93亿元，同比增长5.59%，归母净利润7.30亿元，同比大幅下降48.15%，第三季度净利润同比下降45.21% [2] 市场竞争格局 - 第三季度圆通速递市场份额为15.05%，环比提升0.2个百分点 [3] - 第三季度申通快递市场份额增至13.18%，环比提升0.23个百分点，反超韵达 [3] - 第三季度韵达股份完成业务量64.17亿件，同比增长6.61%，市场份额为13%，环比下降0.2个百分点 [3] - 第三季度顺丰控股总件量达43.1亿票，同比增长33.4%，市场份额环比提升0.9个百分点至8.7% [3] 价格趋势与盈利修复 - 9月份申通、圆通、韵达单票收入分别为2.12元、2.21元和2.02元，分别同比增长4.95%、1.09%和0.5% [3] - 9月份顺丰控股单票收入为13.87元，环比增加0.60元 [3] - “反内卷”政策成效明显，长期困扰行业的价格战在三季度得到有效遏制，大多数快递企业单票收入呈现企稳回升态势 [3] - 全国多个省市快递企业已发布涨价通知，叠加双十一旺季启动，行业快递均价回升，预计将提升快递企业利润率 [4]

监管行动概述 - 上海市通信管理局于11月3日对27款App采取下架处理，因其存在侵害用户权益行为且未在规定整改期限内完成整改 [1][3] - 此次下架行动的法律依据包括《个人信息保护法》、《网络安全法》等，并遵循四部门联合发布的《关于开展2025年个人信息保护系列专项行动的公告》要求 [3] - 监管机构表示将持续跟踪，并可能进一步采取停止接入、行政处罚、纳入电信业务经营不良名单等处理措施 [3] 涉及企业及App详情 - 被下架的App主要涉及物流快递行业，包括申通快递、中通快递、韵达货运、中国邮政速递物流等多家知名公司旗下应用 [1][2] - 具体下架应用包括“申通快递”、“韵达客户管家”、“上海邮政同城直送”、“申邮宝”、“中通数智物业”等27款 [1][2][3] - 部分企业有多款应用被下架，例如中国邮政速递物流股份有限公司上海市分公司有4款应用在列，上海中通吉网络技术有限公司有2款应用在列 [2]

行业整体态势 - 行业“反内卷”政策效果显现，出现决定性拐点，从粗放式份额争夺转向高质量的价值竞争 [2] - 行业整体呈现“业务量稳健增长、单票收入持续修复”的积极态势 [2] - 前三季度全行业快递业务收入完成1.1万亿元，同比增长8.9%，业务量完成1450.8亿件，同比增长17.2% [8] - 三季度快递平均价格企稳回升，较二季度增长0.5%，7月/8月/9月平均价格分别为7.35元/件、7.36元/件和7.55元/件 [8] - 未来竞争维度升级，企业综合实力如核心资产控制力、数智化转型、成本管控和服务品质成为关键 [8] 主要公司业绩分化 - 申通前三季度营收385.7亿元同比增长15.17%，归母净利润7.56亿元同比增长15.81%，第三季度扣非净利润3.22亿元同比大增59.62% [3] - 圆通第三季度营收182.72亿元同比增长8.73%，归母净利润10.46亿元同比增长10.97%，但前三季度归母净利润28.77亿元同比下滑1.83% [3] - 韵达前三季度营收374.93亿元同比增长5.59%，但归母净利润7.30亿元同比大幅下滑48.15%，第三季度净利润下降45.21%，经营活动现金流净额同比下降48% [3] - 顺丰前三季度营收2253亿元同比增长8.9%，速运物流收入增长12%，但第三季度净利润25.71亿元同比下降8.53% [4] 业务量与市场竞争格局 - 顺丰前三季度业务量121.5亿票同比增长28.3%，为业务量增速最大的快递公司 [5] - 圆通前三季度业务量225.84亿件同比增长19.40%，超出行业平均增速2.2个百分点 [5] - 申通前三季度业务量188.6亿件同比增长17.1% [5] - 第三季度申通业务量65.15亿件成功反超韵达的64.17亿件，对韵达造成市场压力 [1][6] - 韵达前三季度业务量为191.43亿件 [6] 单票收入变化 - “反内卷”举措推动快递单价进入上升通道，申通8月单票收入2.06元环比增长4.6%，9月进一步至2.12元同比增长4.95% [6] - 圆通8月单票收入环比提升0.07元至2.15元，9月达2.21元实现今年以来首次单月同比回正 [6] - 韵达单票收入一度跌破2元，但在涨价潮推动下9月重回2元队列 [6] - 顺丰单票收入持续下降，8月下滑幅度超过15%为年内最大同比下滑幅度 [7] 公司战略与行业趋势 - 顺丰战略转向加大“电商件”布局，通过灵活价格政策获取增量，电商集收模式分网运营的业务量规模环比二季度提升20%以上 [4] - 顺丰启动“增益计划”调优件量结构，9月已实现单价及毛利环比改善，预计四季度效果更好 [7] - 行业竞争转向科技驱动，“双11”期间AI和无人配送车开始大规模落地，快递企业开启“科技模式” [8] - 顺丰计划有序引入具身智能，以降低转运中心和仓储的物流运营成本 [9] - 快递企业需从价格战转向效率与服务竞争，战略选择决定未来排位，需具备开放式思维避免估值缩水 [10]

监管行动概述 - 上海市通信管理局于2025年11月3日对27款APP（SDK）采取下架处理 [2][3] - 此次下架行动依据《个人信息保护法》《网络安全法》《电信条例》《电信和互联网用户个人信息保护规定》等法律法规 [3] - 监管行动是基于中央网信办、工业和信息化部、公安部、市场监管总局四部门联合发布的《关于开展2025年个人信息保护系列专项行动的公告》要求 [3] 违规应用详情 - 被下架的27款应用主要涉及物流快递行业 包括韵达客户管家 申通快递 上海邮政同城 货运航空 微快递等知名企业应用 [3][4] - 应用主体涵盖安吉智行物流有限公司 快宝网络技术有限公司 欧西爱司物流 上海富友电子商务 上海韵达货运 上海中通吉网络技术 申通快递 中国邮政速递物流 中通快递 中外运系企业等主要物流快递公司 [3] - 违规原因均为APP（SDK）违法违规收集使用个人信息等问题 且在2025年10月公示后未在规定整改期限内完成整改 [3][4] 后续监管措施 - 上海市通信管理局将持续跟踪上述APP（SDK）的整改情况 [4] - 监管机构可能视情况进一步采取停止接入 行政处罚 纳入电信业务经营不良名单等处理措施 [4]

监管行动概述 - 上海市通信管理局于11月3日对27款APP（SDK）采取下架处理 [1][2] - 此次下架行动依据《个人信息保护法》《网络安全法》等法律法规及四部门联合发布的2025年个人信息保护专项行动公告要求 [2] - 被下架应用在规定整改期限内未按照要求落实整改 [2] 受影响公司及应用 - 物流快递行业成为监管重点，涉及韵达货运（韵达客户管家）、申通快递（申通快递）、中通快递（中通数智物业、中通维保）等多家主要快递公司 [2] - 中国邮政速递物流上海市分公司有4款应用被下架，包括关邮沪通、上海邮政同城直送等 [2] - 其他受影响企业包括安吉智行物流、快宝网络技术、中外运系公司（安迈世、普菲斯）等 [2] 监管后续措施 - 监管机构将持续跟踪被下架应用，并可能进一步采取停止接入、行政处罚、纳入电信业务经营不良名单等处理措施 [3] - 此次行动是2025年10月公示存在侵害用户权益行为APP后的核查复检结果 [2]

板块整体表现 - 11月3日物流板块整体下跌0.08%，表现弱于大盘，当日上证指数上涨0.55%，深证成指上涨0.19% [1] - 圆通速递为当日领跌股，下跌2.39% [2] 个股价格表现 - 涨幅居前的个股包括：恒基达鑫上涨10.00%至9.35元，ST雪发上涨4.91%至4.27元，万林物流上涨4.55%至5.51元 [1] - 跌幅居前的个股包括：圆通速递下跌2.39%至16.71元，密尔克卫下跌1.13%至58.80元，广汇物流下跌0.88%至7.86元 [2] - 行业龙头顺丰控股当日下跌0.79%，收盘价为40.01元 [2] 资金流向 - 物流板块整体呈现主力资金净流出，净流出金额为9136.6万元 [2] - 游资资金净流入118.49万元，散户资金净流入9015.55万元 [2] - 个股方面，普路通主力资金净流出最多，达3387.52万元，主力净占比为-15.09% [3] - 恒基达鑫主力资金净流入最多，为2821.31万元，主力净占比为15.34% [3]

行业投资评级 - 投资评级：看好（维持）[4] 核心观点 - 快递行业“反内卷”初见成效，价格提升带动单票利润环比改善，四季度盈利弹性有望充分释放 [3][4][5] - 油运市场进入旺季，VLCC运价创10年新高，中美经贸磋商达成共识有望促进海运贸易恢复，行业景气度预计提升 [3][7][8] - 航空业需求平稳增长，供给紧张，叠加成本端改善，三季度业绩有望成为长期行情启动信号 [10][14] - 造船业绿色更新大周期尚在前期，新造船产能紧张，后续多重制约因素有望缓解，船厂将进入利润兑现期 [9][14] 行业动态跟踪 快递物流 - “通达系”公司2025年第三季度业绩显示单票利润环比改善：圆通/申通/韵达单票归母净利润分别为0.14/0.05/0.03元，环比分别+0.02元/+0.01元/持平 [5] - 2025Q3圆通/申通/韵达业务量分别为77.21/65.15/64.17亿件，同比增长15.0%/10.7%/6.6%，市场份额分别为15.6%/13.2%/13.0% [5] - 2025Q3圆通/申通/韵达单票收入分别为2.14/2.05/1.95元，环比分别+0.03/+0.08/+0.03元，体现“反内卷”提价影响 [5] - 密尔克卫2025Q3营业收入36.4亿元，同比上升2.1%；归母净利润1.73亿元，同比下降3.5%；物贸一体化战略成效显现，总资产增长41.42%至197.2亿元 [6] 航运船舶港口 - VLCC TD3c TCE运价周三大涨至12.5万美元/日，创2020年第二季度以来新高 [7] - 中美经贸磋商达成共识，美方取消对中国商品加征的10%“芬太尼关税”并暂停24%对等关税一年，双方暂停部分出口管制措施，有望缓解双边贸易摩擦 [7][8] - 上海出口集装箱运价指数（SCFI）本周环比上涨10.5%至1551点，其中上海-美西/美东运价分别环比上涨22.9%/13.4% [8] - 原油轮运价上涨：BDTI指数环比上涨8.47%至1339点，VLCC TCE环比上涨21.2% [8] - 散货船运价下降：BDI指数环比下降4.5%至1968点 [9] - 新造船价指数较上周环比下降0.15点至184.87点 [9] 航空机场 - 2025年9月全球航空客运总需求（RPK）同比增长3.6%，其中国际需求增长5.1%，国内需求增长0.9% [10] - 国货航拟于2029-2031年间引进6架A350F货机并保留4架意向订单，基于目录价总价值约46.5亿美元 [11] - 2025年9月中国民航完成旅客运输量约0.63亿人次，同比增长4.6%；完成货邮运输量87.90万吨，同比增长9.9% [58] - 2025年9月三大航整体客座率为85.59%，较8月下降0.67个百分点；春秋航空客座率91.84%领跑行业 [60] 公路铁路 - 2025年10月20日-10月26日，国家铁路运输货物7922.4万吨，环比下降1.37%；全国高速公路货车通行5904.2万辆，环比增长1.59% [12] - 四川成渝2025年第三季度营业收入19.6亿元，同比下降1.52%；归母净利润4.63亿元，同比增长8.96%，主要得益于费用节降 [13] - 2025年9月公路货运量38.91亿吨，同比增长5.20%；铁路货运量4.45亿吨，同比增长2.97% [68] 港口 - 2025年10月20日-10月26日，中国港口货物吞吐量24254万吨，环比下降5.08%；集装箱吞吐量590万TEU，环比下降8.21% [76] 市场表现回顾 - 2025年10月27日至10月31日，A股交运指数环比增长0.92%，跑赢上证指数0.80个百分点 [18] - 交运子板块中机场（+5.19%）、航运（+4.52%）、快递（+0.75%）涨幅居前 [18]

股价表现与资金流向 - 11月3日盘中股价下跌2.28%至16.73元/股，总市值572.59亿元，成交额1.21亿元，换手率0.21% [1] - 当日主力资金净流出1109.15万元，特大单净卖出229.05万元，大单净卖出880.1万元 [1] - 今年以来股价累计上涨20.97%，但近5个交易日下跌2.90%，近20日下跌11.11%，近60日上涨6.36% [2] 公司基本面与财务业绩 - 2025年1-9月实现营业收入541.56亿元，同比增长9.69%，归母净利润28.77亿元，同比减少1.83% [2] - 主营业务收入构成以国内时效产品为主，占比89.93%，其次为货代服务2.91%和航空业务2.47% [2] - A股上市后累计派现62.00亿元，近三年累计派现32.88亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数为3.50万，较上期减少33.33%，人均流通股97683股，较上期增加48.93% [2] - 香港中央结算有限公司为第七大流通股东，持股5698.93万股，较上期增加156.34万股 [3] - 华泰柏瑞沪深300ETF为第十大流通股东，持股2928.79万股，较上期减少145.52万股 [3] 行业与业务定位 - 公司属于交通运输-物流-快递行业，概念板块包括快递概念、智慧物流、跨境电商等 [2] - 主营业务为综合性快递物流服务 [2]

报告行业投资评级 - 投资评级：看好丨维持 [12] 报告核心观点 - 报告基于“十五五”规划建议，提炼出交运行业未来五年的发展重点为“两内两促”，即反内卷、驱内需、促出海、促转型 [2][6][17] - 快递行业“反内卷”政策将持续，利好电商快递板块 [2][6][17] - 带薪错峰休假政策有望改善航空业供需，扭转盈利颓势 [2][6][17] - 出海及西部陆海新通道建设将打造新增长极，打开企业盈利空间 [2][6][17] - 绿色低碳转型加速，绿色燃料投资迎来元年 [2][6][17] 按目录总结 “十五五”规划看交运：“两内两促” - 快递“反内卷”力度预计在“十五五”期间不会下降，尤其2026年开局之年，重点推荐圆通、申通、极兔、中通和韵达 [17][18] - 快递行业是吸纳灵活就业的重要蓄水池，2024年灵活就业市场直接从业人员中快递领域约1000万人 [19][20] - 国内快递公司人工成本占比超过50%，例如圆通、韵达、申通人工成本占比分别为54%、59%、53% [21][24] - 带薪错峰休假政策有助于解决航空业旺季短、供需不匹配的矛盾 [22] - 2025年国内航空票价七天移动平均变动比例显示收益有望改善 [25][26] - 中国至新市场出口金额占比持续提升，东南亚国家联盟、欧盟、美国、日本、印度、韩国是主要出口方向 [28] - IMO“净零”框架未能在10月会议通过，但“十五五”规划推动绿色燃料在交通运输领域应用确定性提升 [29][31] 出行链：客座率持续高增，票价同比转正 - 11月1日国内客运量七日移动平均同比增长5%，国际客运量七日移动平均同比增加20% [32] - 国内客座率七日移动平均同比增加2.2个百分点，国际客座率同比增加5.6个百分点 [40] - 七日移动平均含油票价同比增加1.0% [40] - 商务航线北上广深对飞五条航线七日移动平均客运量同比增加13.2%，但价格同比下滑4.1% [46] - 中长期供给刚性收紧，成本改善明显，行业有望迎来收入与成本共振 [7] 海运：油运强势上涨，集运持续挺价 - 本周克拉克森平均VLCC-TCE上涨44.1%至114,000美元/天 [8][61] - 外贸集运SCFI综合指数环比上涨10.5%至1,551点 [8][61] - 10月24日当周内贸集运PDCI综合指数环比上涨8.9%至1,181点 [8][61] - BDI指数周环比下跌1.3%至1,966点 [8][61] - 运力紧张叠加OPEC+增产，油运景气有望延续 [8][61] 物流：快递件量稳健增长，蒙煤运量维持高位 - 10月20日-10月26日邮政快递揽收量45.63亿件，同比上升9.9% [9][65] - 10月23日-10月29日甘其毛都日均通车量1,008辆/日，环比提升16辆/日 [9][65] - 短盘均价90元/吨，环比持平 [9][65] - 10月13日-10月19日全国大宗商品公路运输价格0.317元/吨，同比上升2.3%，环比下降2.8% [65] - 10月21日-10月27日香港/浦东航空货运价格指数环比分别+2.6%/+5.6%，同比分别-2.3%/-3.5% [65] 红利资产 - 交通运输行业具备高股息特征，主要细分板块包括垄断类基础设施（公路、铁路、港口）和竞争性行业（大宗供应链、货运代理） [57] - 投资角度推荐三类标的：低波稳健+分红确定（如招商公路、粤高速、大秦铁路）、底部反转弹性+低估值（如厦门象屿、厦门国贸）、独立景气+成长确定（如中国外运、华贸物流） [57]