数字金融赋能证券行业转型升级 - 自2023年10月中央金融工作会议提出金融"五篇大文章"后，数字金融成为证券行业提升服务新质生产力能力的核心力量 [1] - 证券行业数字化转型稳步推进，国金证券作为先行者，通过科技赋能投行、机构与财富管理等核心业务，推动金融服务智能化、便捷化、高效化 [1] 国金证券数字化转型战略与成果 - 公司以"以投行为牵引、以研究为驱动"及"做大做强"为战略指引，加速数字金融创新与IT规范体系建设 [1] - 积极探索智能投研和大模型交互式辅助应用，AI编程助手整体提效30%，AI办公助手上线后日均使用超2000人次 [2] - 投行业务平台2023年辅助完成6000+文件审核和20000+流水数据比对，大幅提升效率与质量 [3] - 机构业务通过智能工具拓宽数据采集面，大模型自动生成产业链图谱，挖掘舆情中的标的关联度 [3] - 财富管理围绕五大核心目标转型，2023年服务线上机构客户超5万人，数字化报告生产1700余篇覆盖20个行业 [4] 技术投入与创新应用 - 科技投入占营收比重长期保持高水平，科技团队规模居行业前列 [5] - 2025年6月推出业内首个AI投顾服务，聚焦"选股、择时、持仓优化"等痛点，采用"策略+服务"融合模式 [5] - 2020年前已构建多业务数据中心，2022年底布局生成式AI，2024年初成立人工智能实验室并提出"AI友好型组织"理念 [5][6] AI技术深度应用与未来规划 - 大模型技术应用于智能投顾、研究及投资领域，在产业链图谱挖掘和研报因子挖掘取得进展 [7] - 未来将结合大模型与其他AI算法探索异常交易监控、反洗钱、财务造假等场景，实现多资产类型风险管控 [7] - 通过数据治理与系统兼容性优化，提升AI决策精准度并降低风险，保持市场竞争优势 [8]

机器人电机性能需求 - 高性能机器人关节电机需具备高转矩密度、低转矩波动、强过载能力和良好散热属性，以满足复杂环境中搬运、抓取等任务需求，例如智元远征A2 Max机器人关节峰值扭矩达450Nm [1] - 受限于机器人尺寸，关节电机需在单位密度下实现高转矩输出，工业机械臂和手术机器人等系统对低齿槽转矩要求极高 [1] - 腿足关节等与环境频繁交互的关节中，电机常处于周期性短时高过载工况，峰值转矩需求达额定转矩的5-10倍，过载时绕组损耗密度极高并产生巨大热量 [1] 谐波磁场电机技术突破 - 谐波磁场磁路设计基于"磁场调制效应"，打破传统电机极对数限制，通过转矩新增放大系数"极比"提升转矩密度，在相同材料和散热条件下实现性能跃升 [2] - 该技术将电机体积缩小一半并实现功率密度跃迁，例如东南大学与南京公司开发的直驱式锻压伺服电机转矩密度提高34%，转矩脉动仅为0.35% [2] - 国内龙头电机公司已发布系列谐波磁场专利，技术产业化落地加速，持续打开工业及人形机器人应用空间 [2] 钐铁氮磁材性能优势 - 钐铁氮作为第四代稀土永磁材料，居里温度约470°C，耐温性优于钕铁硼，能在宽泛高温环境中保持稳定工作状态 [3] - 磁能积最高达40MGOe，剩磁范围650-1500mT，虽略低于钕铁硼但远高于铁氧体，谐波磁场电机对磁材磁性需求边际下降 [3] - 通过低温成型工艺和低熔点金属粘接剂辅助成型两类改进方法，解决氮高温易分解和磁性能低等问题，为量产提供技术支持 [3] 钐铁氮市场应用前景 - 当前钕铁硼占稀土永磁材料总量98%以上，主要应用于新能源汽车(19.8%)、风力发电(15%)、节能电梯(14.6%)和工业机器人(8.72%)等领域 [4] - 钐铁氮磁体替代空间2030年有望达122亿元，以人形机器人100万台产量计算，单台伺服电机40个，全部采用钐铁氮方案可带来超80亿元市场空间 [4]

供给侧分析 - 国内粘胶短纤产能从2020-2021年峰值530万吨下降至2024年481.5万吨，降幅9% [1] - 2017年以来政策限制导致累计退出产能55.5万吨，主要针对能耗和污染物处理 [2] - 行业集中度CR3从2014年27%提升至2024年72%，头部企业赛得利(37%)、中泰化学(18%)、三友化工(17%)占据主导 [2] 需求侧分析 - 2014-2024年国内粘胶短纤表观消费量从293万吨增至423万吨，年均复合增长率4% [3] - 2024年下游需求结构中人棉纱占55%，无纺布占比18%，较2015年提升15个百分点 [3] - 当前库存天数7.5天处于历史低位，行业开工率85%，叠加旺季临近支撑价格上行预期 [3] 价格驱动因素 - 棉花-粘胶短纤价差走扩，2024/25年度棉花销售率96.5%同比提高7.6个百分点，商业库存为近七年最低 [3] - 行业经历长期盈利底部后，供需格局改善可能推动阶段性涨价 [1]

市场轮动特征 - 盈利见底前夕市场行业轮动呈现加速迹象 [1] - 复苏前期高切低策略存在超额收益但基于估值的高低切效果优于基于股价位置的高低切 [1] - 投资者更看重需求侧景气修复与资产经营效率/盈利质量改善 ROA变动因子和营收变动因子效果优于ROE与净利润 [1] 本轮行情特殊性 - 机构力量定价权弱于过去两轮复苏期 个人投资者力量重要性相对提升 [1] - 个人投资者择股偏好可能与机构存在差异 [1] 短期轮动策略 - 关注需求与资产盈利能力有望率先回升且低估值的细分行业 [1] - 关注股价位置较低的板块个股尤其是个人投资者关注度较高的行业 [1] 具体行业映射 - 工业金属、轨交设备、厨电、白电行业盈利边际改善且估值处于所有行业中后位置 [1] - 消费板块滚动250日低位股占比相对较高 [1] - 传媒、券商、计算机行业短期滚动20日低位股占比较高且个人投资者关注度较高 [1]

机器人电机需求 - 机器人电机需满足高转矩密度+低转矩波动+强过载能力+散热属性等核心指标 [1] - 机器人需较大力矩驱动 如智元远征A2Max机器人关节峰值扭矩达450Nm [1] - 受限于机器人尺寸 关节电机需在单位密度下实现较高转矩输出 [1] 电机性能要求 - 工业机械臂和手术机器人等精密操作系统对关节电机的低齿槽转矩要求极高 [1] - 腿足关节等与环境频繁交互的关节中 电机峰值转矩需求达额定转矩的5-10倍 [1] - 电机过载时绕组损耗密度极高 短时产生巨大热量 需具备耐高温和散热属性 [1] 技术突破与应用前景 - 谐波磁场磁路设计可在保持功率密度不变情况下将电机体积缩小一半 [1] - 该技术实现功率密度跃迁 有望持续拓展工业及人形机器人应用空间 [1]

市场行业轮动特征 - 在盈利见底前夕，市场行业轮动呈现加速迹象，近期表现类似历史特征 [1] - 2016年与2020年复苏前期，"高切低"策略存在超额收益，但基于股价位置的高低切效果弱于基于估值的高低切 [1] - 盈利层面ROA变动因子和营收变动因子效果优于ROE与净利润，显示投资者更关注需求侧景气修复与资产经营效率/盈利质量改善 [1] 本轮行情特殊性 - 当前机构力量定价权弱于过去两轮复苏期，个人投资者力量相对提升 [1] - 个人投资者择股偏好可能与机构存在差异 [1] 短期轮动策略建议 - 关注需求与资产盈利能力有望率先回升且低估值的细分行业 [1] - 寻找股价位置较低的板块个股，特别是个人投资者关注度较高的行业 [1]

脑机接口行业前景 - 脑机接口赛道应用场景多元化、产品及研发路径丰富，未来潜在空间巨大 [1] - 在产品注册及医保立项政策加持下有望加速实现商业化普及 [1] 全球及国内企业布局 - 全球产品研发布局企业众多 [1] - 国内部分头部企业集中在非侵入式领域取得多项技术突破 [1] - 非侵入式产品将迎来巨大商业化潜力 [1] 投资建议 - 关注非侵入式脑机接口领域产品管线丰富的相关标的，产品有望在临床及居家消费领域同时落地，且商业化速度较快 [1] - 关注侵入式、半侵入式、介入式产品领域创新技术能力突出且进度较快的公司，有望在差异化竞争中取得优势 [1]

脑机接口行业分析 - 脑机接口赛道应用场景多元化、产品及研发路径丰富，未来潜在空间巨大 [1] - 在产品注册及医保立项政策加持下，行业有望加速实现商业化普及 [1] - 全球产品研发布局企业众多，国内头部企业已在非侵入式领域取得多项技术突破 [1] 投资机会 - 非侵入式脑机接口领域产品管线丰富的相关标的值得关注，产品有望在临床及居家消费领域同时落地，商业化速度较快 [1] - 侵入式、半侵入式、介入式产品领域创新技术能力突出且进度较快的公司，有望在差异化竞争中取得优势 [1]

基金销售合作公告 - 上银基金管理有限公司与国泰海通证券签署销售协议，自2025年8月11日起国泰海通证券将开始销售公司旗下部分基金 [1] - 具体销售日期、时间、流程、业务类型及费率优惠活动以销售机构安排为准 [1] - 投资者可通过国泰海通证券官网www.gtht.com或客服电话95553/95521咨询详情 [4] 新增销售机构公告 - 上银基金管理有限公司与西部证券、中信期货、中信证券等43家机构签署销售协议，自2025年8月11日起开始销售公司旗下部分基金 [4][5][6][7][8][9] - 适用基金范围需遵守基金合同、招募说明书及相关业务公告规定 [5] - 投资者可通过各销售机构官网及客服电话咨询详情，包括西部证券(95582)、中信期货(400-990-8826)、中信证券(95548)等 [5][6][7][8][9] 投资者服务渠道 - 上银基金管理有限公司提供官网www.boscam.com.cn和客服电话021-60231999供投资者咨询 [4][9] - 各合作销售机构均公布了官方网站和客服电话作为投资者咨询渠道 [5][6][7][8][9]

CPI与PPI的分化 - 7月CPI同比下滑0.1个百分点至0%，环比上行0.5个百分点至0.4% [2] - 7月PPI同比持平-3.6%，环比上行0.2个百分点至-0.2%，略低于wind-3.4%的一致预期值 [2] - "618"降价促销结束叠加政府对部分行业低价竞争的治理，核心商品价格持续回暖 [3] - 食品价格受高基数影响，对CPI的拖累或延续整个三季度 [3] 中国出口航运高频数据回落 - 8月第一周从中国出发开往美国的集装箱船数量日均值为53艘，7月均值为65艘 [5] - 集装箱船载重从50万TEU下滑至43万TEU [5] - 从中国出发开往越南的集装箱船在7月中旬后也有所回落 [5] - 8月第一周中国港口货物吞吐量和集装箱吞吐量环比上周分别下滑5、8.5个百分点 [6] 7月北京地产新政策 - 北京市发布地产新政策，包括取消限购、加大公积金贷款支持力度等 [7] - 截至8月初北京可售商品房、可售住宅的去化周期分别在27个月、21个月左右 [8] - 近一周北京二手住宅成交面积在3.5万平方米左右，现房成交面积在0.9万平方米，二手房成交占比达78.7% [8] 人民币中间价和离岸价再度背离 - 7月末美元指数一度冲高至100，此后在98左右震荡 [11] - 人民币对美元离岸汇率一度上行至7.21，目前在7.17震荡 [11] - 人民币兑美元中间价震荡上行至8月7日的7.13，创2025年以来中间价新高 [11] 7月挖掘机销售好转但开工小时数下滑 - 2025年7月各类挖掘机国内销量7306台，同比增长17.2% [11] - 7月工程机械主要产品月平均工作时长为80.8小时，同比下降6.91% [11] - 挖掘机工作时间下滑或与7月进入高温期，实物开工率表现偏弱有关 [11]