调研基本情况 2026年1月7日，广联航空工业股份有限公司（以下简称"公司"）在上海举办路演活动，接待了国金证 券、中财集团、磐泽资产、平安资管、宝盈基金、中金资本等32家机构投资者。公司董事会秘书毕恒恬 先生及证券事务专员刘金昊女士出席活动，就公司旗下天津跃峰的产能规划、订单前景、客户结构、技 术壁垒及商业航天业务进展等核心问题与机构进行深入交流。 核心问题解读 天津跃峰产能与扩产：设备全工序配置 年产能50-70个贮箱 技术壁垒：长期积累与全场景验证 新进入者面临三重挑战 针对商业火箭贮箱及结构件制造领域的核心技术壁垒，公司表示，该领域需长期技术积累与全场景验 证，关键技术卡点包括动态工况下的结构稳定性控制、高精度焊接工艺、气密性与隔热性能保障、承压 极限验证等，需经历多年试错迭代方可具备成熟产能。 新进入者将面临多重挑战：一是技术验证周期长，需跨越"实验室研发-工程化应用-客户认证"多重环 节；二是产能建设成本高，核心设备与专用工装投入规模大；三是客户信任门槛高，航天领域对供应商 资质与交付稳定性要求严苛，新进入者难以快速获取订单。 商业航天收入占比：尚处拓展阶段 收入贡献待释放 关于公司商业航天业务收 ...

量化模型与构建方式 1. 人工智能全球大类资产配置模型 * **模型名称**：人工智能全球大类资产配置模型[38] * **模型构建思路**：将机器学习模型应用到大类资产配置问题上，基于因子投资的思路，使用模型对各类资产进行打分排序，最终构建可投资的月频量化等权配置策略[38] * **模型具体构建过程**：报告未详细描述具体的机器学习模型算法、因子构成及打分排序的详细计算过程，仅提及了基于因子投资思路构建策略的整体框架[38] 2. 基于动态宏观事件因子的股债轮动配置模型 * **模型名称**：基于动态宏观事件因子的股债轮动配置模型[43] * **模型构建思路**：构建一个宏观择时模块，结合风险预算模型框架，输出不同风险偏好（保守、稳健、进取）的股债配置权重[43] * **模型具体构建过程**： 1. **宏观择时模块**：从经济增长和货币流动性两个维度构建动态宏观事件因子[43]。每个维度包含多个细分指标（因子），例如经济增长维度包括M1同比、PPI同比、PPI-CPI剪刀差、工业增加值同比、国债利差(10Y-1M)、发电量环比等；货币流动性维度包括M1-M2剪刀差、中美国债利差(10Y)、中国国债美国TIPS利差(10年)等[46]。 2. **信号生成**：每个细分指标根据其数值或变化发出看多信号（记为1）或看空信号（记为0）[46][54]。 3. **维度信号合成**：将同一维度下的多个细分因子信号进行合成，得到该维度的总体信号强度（例如60%）[43][45]。 4. **最终仓位确定**：综合经济增长和货币流动性维度的信号，通过风险预算模型框架，计算出最终的股票建议仓位，并据此构建保守型、稳健型和进取型三种不同风险偏好的配置策略[43][45]。 3. 红利风格择时配置模型 * **模型名称**：红利风格择时配置模型[50] * **模型构建思路**：使用经济增长和货币流动性共10个指标，通过动态事件因子体系构建针对中证红利指数的择时策略，以提升收益稳定性[50] * **模型具体构建过程**： 1. **因子构建**：选取经济增长和货币流动性两个维度的共10个指标作为动态事件因子。经济增长维度指标包括消费者信心指数、发电量环比、国债利差(10Y-3M)、中采制造业PMI新出口订单、PPI同比、PPI-CPI剪刀差；货币流动性指标包括Shibor2W、R007_MA20、Shibor1M环比、逆回购R007差额[54]。 2. **信号生成**：每个指标根据规则独立生成看多信号（1）或看空信号（0）[54]。 3. **信号合成**：将所有指标的信号进行合成，得到最终的择时信号（0%或100%），用于决定中证红利指数的推荐仓位[50][54]。 模型的回测效果 1. 人工智能全球大类资产配置模型 * **回测区间**：2021年1月至2025年12月[39] * **年化收益率**：6.78%[39] * **年化波动率**：6.53%[42] * **夏普比率**：1.04[39] * **最大回撤**：6.66%[39] * **基准（资产等权）年化收益率**：6.80%[39] * **基准夏普比率**：0.75[39] * **基准最大回撤**：12.67%[39] * **年初至今收益率（截至报告期）**：7.18%[40] * **基准年初至今收益率**：18.14%[40] 2. 基于动态宏观事件因子的股债轮动配置模型 * **回测区间**：2005年1月至2025年12月[43] * **进取型策略年化收益率**：20.03%[44] * **稳健型策略年化收益率**：10.84%[44] * **保守型策略年化收益率**：5.88%[44] * **基准（股债64）年化收益率**：8.97%[44] * **进取型策略年化波动率**：14.07%[49] * **稳健型策略年化波动率**：8.14%[49] * **保守型策略年化波动率**：3.20%[49] * **基准年化波动率**：16.49%[49] * **进取型策略夏普比率**：1.30[49] * **稳健型策略夏普比率**：1.18[49] * **保守型策略夏普比率**：1.48[49] * **基准夏普比率**：0.54[49] * **进取型策略最大回撤**：-13.72%[49] * **稳健型策略最大回撤**：-6.77%[49] * **保守型策略最大回撤**：-3.55%[49] * **基准最大回撤**：-46.24%[49] * **进取型策略年初至今收益率**：15.77%[49] * **稳健型策略年初至今收益率**：4.23%[49] * **保守型策略年初至今收益率**：0.70%[49] * **基准年初至今收益率**：15.95%[49] 3. 红利风格择时配置模型 * **模型具体测试结果取值**： * **年化收益率**：16.18%[50][53] * **年化波动率**：17.32%[53] * **夏普比率**：0.93[50][53] * **最大回撤**：-21.22%[50][53] * **基准（中证红利全收益指数）年化收益率**：11.28%[53] * **基准年化波动率**：22.60%[53] * **基准夏普比率**：0.57[53] * **基准最大回撤**：-36.80%[53] 量化因子与构建方式 1. 动态宏观事件因子（用于股债轮动及红利择时） * **因子构建思路**：从宏观经济指标中选取具有预测性的变量，将其转化为二值化（0/1）的择时信号，用于判断股票市场的整体或风格（红利）走势[43][50] * **因子具体构建过程**：报告列出了用于不同模型的细分宏观指标，其构建逻辑应为：当指标值或变化量超过（或低于）特定阈值时，发出看多信号（赋值为1），否则为看空信号（赋值为0）[46][54]。具体指标包括： * **经济增长维度**：M1同比、PPI同比、PPI-CPI剪刀差、工业增加值同比、国债利差(10Y-1M或10Y-3M)、发电量当月值3月移动平均环比、消费者信心指数、中采制造业PMI新出口订单等[46][54] * **货币流动性维度**：M1-M2剪刀差、中美国债利差(10Y)、中国国债美国TIPS利差(10年)、Shibor2W、R007_MA20、Shibor1M环比、逆回购R007差额等[46][54]

经济观察网证监会网站显示，江苏永康智能防务科技股份有限公司2026年1月7日向江苏证监局办理辅导 备案登记，辅导机构为国金证券股份有限公司。 ...

2025年，A股资本市场迎来了再融资市场的结构性复苏，其中定增作为上市公司重要的股权融资方式，呈现出大幅增长态势。一方面，继续优化审核流程， 支持符合国家战略的优质项目；另一方面，对信息披露、募投项目合理性、承诺履行的监管将更加严格和精细化。 登录新浪财经APP 搜索【信披】查看更多考评等级 炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 出品：新浪财经上市公司研究院 作者：IPO再融资组/郑权 2025年，A股定增市场回暖，合计有 172个项目发行（按上市日统计，含定增收购，收购、募集配套资金分别算一个项目，下同），累计募资8877.318亿 元，发行数量及募资金额分别较2024年增长18.62%、412.99%。 审核层面，2025年合计有130家纯定增项目上会，全部过会，过会率为100%。2025年共有41家并购重组项目上会接受审核40家顺利过会，名义过会率为 97.56%。 尽管2025年纯定增项目全部过会，并购重组过会率高达97.56%，但仍有220家项目终止定增过程。其中，华创证券、太平洋纯定增项目的撤否率高达100%。 定增发行情况：10家企业募资不及预期中信证券承销占 ...

行业人员总量与结构变化 - 截至2025年末，证券行业从业人员总数降至32.89万人，较2024年末的33.67万人减少约7,800人，行业总人数自2017年以来在32万至36万间波动，2022年曾达35.45万人的峰值 [1] - 行业减员背景下，人才流动呈现分化：部分券商因并购重组与机构调整出现数百人规模减员，而拥有互联网背景的券商如东方财富、国金证券、麦高证券等逆势吸纳人才 [1] - 保荐代表人数量在2025年出现8年来首次年度下滑，年末为8,519人，较2024年末的8,812人减少293人；与之相对，投资顾问与分析师群体规模双双刷新历史纪录 [1] 券商人员规模分化与互联网券商逆势扩张 - 截至2025年末，共有5家券商人员规模超过1万人：国泰海通（1.78万人）、中信证券（1.42万人）、中信建投（1.09万人）、银河证券（1.09万人）以及广发证券（1.05万人），这5家头部券商人员总数占全行业151家券商总人数的近20% [3] - 部分大中型券商人员出现收缩，国泰海通、民生证券、国信证券、兴业证券、中金公司等券商的人数减少均超过500人 [3] - 2025年从业人员增数位居行业前三的均为互联网背景券商：东方财富证券人员数量达3,334人，较2024年增加630人；国金证券人员数量为5,240人，增加431人；麦高证券人员数量为970人，增加277人 [3] - 此外，申港证券、开源证券、西南证券和华林证券等中小券商也实现了超过100人的增长 [4] 保荐代表人数量首降及其原因 - 保荐代表人数量在2025年末为8,519人，较2024年末减少293人，这是自2017年（3,489人）以来持续增长趋势首次中断，2017至2024年累计增幅近1.5倍 [5] - 保代人数缩水是市场环境与监管政策共同作用的结果：股权融资节奏放缓导致“项目荒”，2024年和2025年A股IPO数量分别仅为100家和116家，增发数量分别为145家和172家，较前几年每年三四百家的发行家数大幅下降 [5] - 监管环境趋严，“申报即担责”的要求下，部分从业者在严苛考核与受限收入前景下选择离开投行条线 [5] - 在投行项目减少背景下，保代转型上市公司董秘成为2025年一大现象，例如前中金公司投资银行部副总经理卞韧出任奕瑞科技董秘 [6] 财富管理领域人员结构剧变 - 证券经纪人群体加速退出，2025年末人数降至2.29万人的历史新低，较2024年末再减少5,540人，相比2017年的9.04万人已大幅滑落 [7] - 投资顾问人数逆势攀升，2025年末达到8.61万人，较2024年末增长5,782人，创历史新高，并已实现连续8年正增长，较2017年的4.03万人翻了一倍有余 [7] - 行业正从“人海战术”向“高质高效”人才战略转型，在佣金率极低的市场环境下，券商资源从渠道开拓转向深度客户服务，急需能提供资产配置与专业咨询的投顾，已有券商对经纪人到期不再续约 [7] - 截至2025年末，共有24家券商投顾人数超过1,000人，头部券商中华泰证券、中信证券和国泰海通增加投顾人数超过300人，中小券商中东莞证券、国金证券、国元证券、华福证券等增加投顾人数超过100人 [8] 分析师队伍持续扩张与平台流动 - 2025年末证券分析师人数为6,056人，较2024年末增长338人，正式突破6,000人大关，2022年以前该人数常年保持在3,000人左右，自2022年突破4,000人后逐渐增长 [9] - 2025年券商知名分析师更换平台现象显著，燕翔、宋雪涛、陈果、孙彬彬、高瑞东、荀玉根、高善文、戴康等业内“大咖”均在年内出现职场变动，消费、新能源、TMT等领域多名新财富上榜首席分析师也纷纷更换平台 [9] - 国联民生由于并购重组整合，分析师人数增加68人；国金证券、东方财富证券增加分析师人数都超过40人，其中国金证券通过“整建制挖角”高端研究团队引起业内广泛关注；同时，中信证券、方正证券和华源证券的分析师增量也均超过30人 [9] - 尽管公募基金费改导致分仓佣金收入连续下滑，但上市公司扩容与机构投资者增长所带来的研究需求，仍为分析师队伍的扩充提供了有力支撑 [10]

国金证券发布研报称，现代牧业(01117)作为奶牛养殖龙头公司，原奶价格的上涨将直接带动公司业绩 回暖。此外，由于奶牛的生产特性，公司每年都会销售部分的淘汰奶牛和奶犊牛，这部分收入有望充分 受益牛肉价格上涨，为公司未来业绩增加明显弹性。给予"买入"评级,目标价为2.04港元。 风险提示：数据准确度风险、肉价与奶价不及预期。 肉牛方面 历史高点山东活牛价格超36元/公斤。根据钢联数据，仅2024年行业产能去化幅度超过22%，行业产能 去化幅度巨大。海外方面，全球牛存栏量自2023年开始趋势调减，目前全球牛价持续创历史新高，预计 未来2-3年全球可供出口贸易的牛肉边际减少。目前我国活牛均价约27元/公斤，该行认为在本轮国内肉 牛产能大幅去化叠加海外价格上涨周期带动进口量减少的背景下，本轮国内活牛价格有望创历史新高。 估值和评级 考虑到2026年行业景气度持续上行且有望维持较长时间，该行给予公司2026年10XPE，对应合理价格为 2.04港元/股，给予"买入"评级，而随着行业景气度的上行，公司未来仍有较大成长空间。 国金证券主要观点如下： 原奶方面 目前全国生鲜乳合同价为3.03元/公斤。该行观察到行业中小牧场成 ...

智通财经APP获悉，国金证券发布研报称，现代牧业(01117)作为奶牛养殖龙头公司，原奶价格的上涨将 直接带动公司业绩回暖。此外，由于奶牛的生产特性，公司每年都会销售部分的淘汰奶牛和奶犊牛，这 部分收入有望充分受益牛肉价格上涨，为公司未来业绩增加明显弹性。给予"买入"评级,目标价为2.04港 元。 国金证券主要观点如下： 原奶方面 考虑到2026年行业景气度持续上行且有望维持较长时间，该行给予公司2026年10XPE，对应合理价格为 2.04港元/股，给予"买入"评级，而随着行业景气度的上行，公司未来仍有较大成长空间。 风险提示：数据准确度风险、肉价与奶价不及预期。 肉牛方面 历史高点山东活牛价格超36元/公斤。根据钢联数据，仅2024年行业产能去化幅度超过22%，行业产能 去化幅度巨大。海外方面，全球牛存栏量自2023年开始趋势调减，目前全球牛价持续创历史新高，预计 未来2-3年全球可供出口贸易的牛肉边际减少。目前我国活牛均价约27元/公斤，该行认为在本轮国内肉 牛产能大幅去化叠加海外价格上涨周期带动进口量减少的背景下，本轮国内活牛价格有望创历史新高。 估值和评级 目前全国生鲜乳合同价为3.03元/公斤。该 ...

市场整体表现 - 截至午间收盘，沪指涨1.14%报4069.38点，创逾10年新高；深成指涨0.81%报13940.24点；创业板指跌0.04%报3293.18点；科创50指数涨1.95%报1430.81点 [1] - 沪深两市合计成交额17812.91亿元，全市场超3600只个股上涨 [1] 领涨板块与个股 - 申万一级行业中，有色金属涨4.05%、非银金融涨3.27%、石油石化涨2.95%、基础化工涨2.87%领涨 [2][3] - 脑机接口板块爆发，三博脑科、伟思医疗、南京熊猫等近20股涨停 [3] - 保险板块延续强势，新华保险、中国太保再创新高 [3] - 有色金属板块表现强劲，紫金矿业A股总市值突破1万亿元并创历史新高 [3] - 化工板块上扬，氯碱化工、中泰化学、金浦钛业等多股涨停 [3] 落后板块 - CPO、铜缆高速连接等AI硬件股表现落后，汇绿生态一度逼近跌停，中际旭创、新易盛、剑桥科技等股下挫 [2][3] 机构观点：市场展望与行情主线 - 华泰证券看好春季行情进一步强化，上证指数已进入看多区间，建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，当前资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块处于“磨底蓄力”阶段，预计春节后将迎来估值修复行情 [5] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实：宏观上作为十五五开局之年政策密集出台；资金层面机构资金抢跑，后续保险资金“开门红”及外资回流有望强化行情；基本面预计2026年企业盈利进入温和复苏通道 [6] 机构观点：行业与主题机会 - 国金证券指出2026年有望成为可回收商业火箭元年，低轨卫星轨道资源紧张，发射紧迫性强，可回收技术是降本必经之路，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，美护受益于国货品牌价值突围，黄金珠宝中高端品牌有望实现中国传统文化出海，免税受益于国内政策红利 [7]

审议意见 截至招股说明书签署之日，吴永宽直接持有公司53.1291%的股份，为公司控股股东；吴永宽通过 舟山恒晨间接控制公司4.8387%的股份；吴永宽之配偶沈燕儿直接持有公司35.4194%的股份；吴永宽和 沈燕儿合计控制公司93.3872%的股份，为公司的实际控制人。 晨光电机拟在北交所上市，拟向不特定合格投资者公开发行股票不超过20,666,667股，拟募集资金 52,029.61万元，用于"高速电机、控制系统及电池包扩能建设项目"和"研发中心建设项目"。 中国经济网北京1月6日讯 北京证券交易所上市委员会2026年第1次审议会议于2026年1月5日上午召 开，审议结果显示，舟山晨光电机股份有限公司（简称"晨光电机"）符合发行条件、上市条件和信息披 露要求。这是2026年过会的第1家企业。 审议会议提出问询的主要问题 晨光电机的保荐机构为国金证券股份有限公司，保荐代表人为罗永胜、张培。这是国金证券今年保 荐成功的第1单IPO项目。 1.关于业绩稳定性。请发行人结合报告期内主要客户合作情况、公司销售策略、新客户采购策略、 下游市场需求变化，说明发行人与主要竞争对手相比核心竞争力的具体体现，是否存在主要客户 ...

市场开盘表现 - 1月6日，三大指数开盘涨跌不一，沪指高开0.06%报4026.02点，深成指高开0.01%报13830.30点，创业板指低开0.45%报3279.81点 [1] - 板块方面，人脑工程、锂矿等板块指数涨幅居前，商业航天、CPO等板块指数跌幅居前 [1] - 北证50指数上涨0.11%报1467.99点 [2] 外盘市场动态 - 美股主要股指全线收高，道琼斯指数涨594.79点，涨幅1.23%，报48977.18点，创历史新高；纳指涨160.19点，涨幅0.69%；标普500指数涨43.58点，涨幅0.64% [3] - 美股上涨主要受金融股强劲上涨以及能源股大幅走强带动 [3] - 热门中概股多数上涨，纳斯达克中国金龙指数涨0.49%，其中贝壳涨超6%，哔哩哔哩、腾讯音乐涨超3%；蔚来跌超5% [3] 机构行业配置观点 - 华泰证券建议沿两条主线布局：一是成长风格，看好电力设备及新能源行业；二是围绕“十五五”开局之年的内需改善主题，推荐社会服务、房地产、家电及饮料行业 [4] - 中信建投认为跨年行情或呈现“成长先行、白酒蓄力”的特征，市场资金更倾向于布局零食、乳业等景气度明确、弹性更高的赛道，白酒板块预计春节后迎来估值修复 [5] - 天风证券看好化妆品、黄金珠宝、免税在高端消费复苏趋势中的成长性，指出美护、黄金珠宝、免税行业分别受益于国货品牌突围、高端品牌崛起及政策红利 [9] 机构宏观与市场展望 - 华泰证券认为春季行情预期或进一步强化，技术模型显示上证指数已进入看多区间，宏观层面1月份全天候策略押注增长超预期并增配股票 [4] - 华西证券指出2026年是多个正面因素叠加的“大年”，牛市基础扎实，宏观政策、增量资金（如股票型ETF、保险资金、外资回流）及企业盈利温和复苏预期将支撑行情 [6] - 中信建投指出，零食、乳业等板块在政策支持与产业趋势共振下，月度数据持续改善，成为跨年行情的核心驱动力 [5] 特定行业与主题机会 - 国金证券指出，低轨卫星轨道资源日趋紧张，中国星网、G60等星座规划近3万颗卫星，发射紧迫性强，2026年有望成为可回收商业火箭元年 [7] - 可回收技术是国内商业航天降本的必经之路，长征十二号甲、朱雀三号等将尝试回收，火箭核心价值环节集中于发动机和箭体结构 [7] - 3D打印技术适配发动机复杂结构，可实现降本增效，国内企业如蓝箭航天已积极应用，投资建议关注商业火箭核心“铲子股”及新技术路线机会 [7][8]