行业投资评级 - 领先大市-A(维持) [1] 核心观点 - 期货公司分类评价规定发布 通过完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价和特殊激励 引导期货公司差异化、特色化发展 提升行业整体竞争力 [4][11][25] - 权益类产品代销规模增长 基金代销TOP100名单显示权益、非货及股指类基金保有规模分别为5.14万亿元、10.20万亿元和1.95万亿元 较2024年末分别增长5.89%、6.95%和14.57% 券商在指数基金代销领域占据领先优势 [5][12][27] 行情回顾 - 上周沪深300指数上涨1.38% 创业板指数上涨2.10% 申万一级非银金融指数涨幅0.28% 在31个申万一级行业中排名第24位 证券Ⅲ涨幅0.65% [13] - 个股表现中长江证券(5.96%)、国海证券(5.56%)和指南针(5.04%)涨幅居前 国联民生(-2.53%)、中信建投(-1.67%)和长城证券(-1.45%)跌幅居前 [13][14] 行业重点数据跟踪 - 市场表现及市场规模：上周上证综指上涨1.52% A股成交金额11.63万亿元 日均成交额2.33万亿元 环比减少10.63% [5][14] - 信用业务：截至09月12日市场质押股3017.37亿股 占总股本3.69% 两融余额2.34万亿元 环比提升2.33% 其中融资规模2.32万亿元 融券余额167.43亿元 [6][18] - 基金发行：25年08月新发行基金份额1020.22亿份 环比上涨6.62% 其中股票型基金发行471.90亿份 环比上涨32.76% 发行份额占比46.25% [18][19] - 投行业务：25年08月股权承销规模234.77亿元 其中IPO金额40.93亿元 再融资金额193.84亿元 [18][19] - 债券市场：中债-总全价(总值)指数较年初下跌1.94% 中债国债10年期到期收益率1.87% 较年初上行25.93bp [6][18] 监管政策与行业动态 - 证监会发布《期货公司分类评价规定》 完善扣分机制、优化加分体系、删除部分指标、调整专项评价和特殊激励 [4][11][25] - 中基协发布基金代销TOP100名单 权益基金保有规模51374亿元 较2024年末增长5.89% 股票型指数基金保有规模19522亿元 增长14.57% 非货币市场基金保有规模101993亿元 增长6.95% [5][12][27] 上市公司重点公告 - 西部证券收购国融证券股份完成过户 持有国融证券11.51亿股股份 占总股本的64.5961% [27] - 中原证券公司中鼎开源拟认缴出资不超过5000万元与关联人共同设立河南泓鼎股权投资合伙企业 基金规模不超1.25亿元 主要投资于债转股基金等 [27]

大盘与市场表现 - 沪指盘中创近十年新高3899.96点后回落 收盘跌超1% 两市超4300只股票回调 [1] - 两市成交额达3.16万亿元 为15日以来首次突破3万亿元 [1] 证券板块与ETF表现 - 证券ETF龙头（560090）收跌超3% 成交额激增至4亿元 环比放量近100% [1] - 资金连续4日大幅涌入证券板块 该ETF累计吸金超1.8亿元 [1] - 标的指数成分股普遍回调 东方财富跌超4% 中信证券跌超2%且日线五连阴 华泰证券跌超3% 中金公司及兴业证券跌超2% [3] - 前十大成分股全线下跌 广发证券跌幅最大达3.87% 东方财富权重最高达16.51% [4] 资金流动与配置潜力 - 国内居民存款规模达160-170万亿元 A股总市值刚突破100万亿元 存款与市值比率1.7处于历史高位 显示大量资金有待配置 [4] - 居民入市资金主要从固收类理财、债券基金流向权益类渠道（如ETF、私募量化、主动权益基金）及两融加杠杆 未出现新散户大规模涌入现象 [4] - 美国非农数据连续4个月低于3万 9月降息预期明确 全年或降息3-4次 全球资金对新兴市场增配仍处初步阶段 [7] - A股估值与风险溢价处于合理区间 外部资金持续流入有望提供额外上涨动能 [7] 行业前景与投资逻辑 - 市场高度活跃有望继续提振券商板块业绩和估值中枢 证券板块或受益于戴维斯双击 [4] - 证券行业面临政策暖风、并购潮及交投火热等多重催化 基本面强劲反弹且估值安全边际牢固 [7] - 证券ETF龙头（560090）跟踪中证全指证券公司指数 覆盖50只上市券商股 为直接布局板块工具 [7]

市场整体表现 - 沪指9月18日下跌1.15% [1] - 申万行业分类中仅3个行业上涨 电子行业涨幅0.93%居首 通信和社会服务分别上涨0.19%和0.03% [1] - 有色金属行业跌幅3.56%居首 综合行业下跌2.85% [1] 资金流向概况 - 两市主力资金全天净流出1084.07亿元 [1] - 仅2个行业获得主力资金净流入 煤炭行业净流入2.35亿元 社会服务行业净流入3223.90万元 [1] - 29个行业出现主力资金净流出 [1] 非银金融行业表现 - 非银金融行业下跌2.81% 位居跌幅榜第三 [1][2] - 行业主力资金净流出189.70亿元 为所有行业中最高 [1][2] - 行业83只个股中仅3只上涨 79只下跌 [2] 个股资金流向 - 仅5只非银金融个股获得资金净流入 天风证券净流入8067.29万元居首 中信建投和东吴证券分别净流入3267.59万元和2275.68万元 [2][4] - 41只个股资金净流出超亿元 东方财富净流出49.91亿元居首 中信证券和中国平安分别净流出26.74亿元和8.15亿元 [2] - 东方财富跌幅4.75% 换手率6.86% [2] - 中国人寿获得1435.09万元资金净流入 [4] 券商类个股表现 - 多家券商跌幅超过3% 长城证券下跌6.14% 国盛金控下跌6.21% [2] - 太平洋证券换手率11.31% 净流出5.38亿元 [2] - 首创证券换手率27.10% 净流出5.12亿元 [2]

主力资金净流出概况 - 沪深两市共688只个股连续5日或以上主力资金净流出 [1] 净流出持续时间排名 - *ST高鸿连续32日主力资金净流出 排名第一 [1] - 速达股份连续23日主力资金净流出 位列第二 [1] 净流出总规模排名 - 中信证券连续5日累计净流出84.00亿元 规模最大 [1] - 立讯精密连续5日累计净流出58.11亿元 位列第二 [1] - 胜宏科技连续5日累计净流出50.97亿元 位列第三 [1] 净流出占成交比例排名 - 招商证券主力资金净流出占成交金额26.58% 占比居首 [1] - 该股近5日下跌7.05% [1] 重点个股净流出情况 - 紫金矿业连续5日净流出48.28亿元 期间下跌5.02% [1] - 中国平安连续5日净流出36.67亿元 期间下跌5.81% [1] - 中际旭创连续5日净流出33.75亿元 期间下跌6.95% [1] - 民生银行连续7日净流出30.74亿元 期间下跌5.99% [1] - 招商银行连续5日净流出28.28亿元 期间下跌5.70% [1] - 东方证券连续9日净流出23.91亿元 期间下跌4.40% [1] - 中国卫通连续14日净流出21.46亿元 期间下跌17.08% [1] - 北京银行连续5日净流出20.99亿元 期间下跌7.25% [1] - 五粮液连续8日净流出19.30亿元 期间下跌3.99% [1] - 贵州茅台连续5日净流出18.95亿元 期间下跌3.65% [1] 特殊表现个股 - 航发动力连续18日净流出13.91亿元 期间下跌10.86% [2] - 游族网络连续14日净流出12.99亿元 期间下跌27.60% [2] - 国投电力连续18日净流出12.28亿元 期间下跌10.69% [2] - 长城汽车连续20日净流出8.42亿元 期间下跌3.29% [2] - 开普云连续8日净流出4.91亿元 期间上涨40.63% [3] - 信息发展连续8日净流出4.42亿元 期间上涨24.44% [3] - 聚和材料连续7日净流出6.99亿元 期间上涨4.07% [2] - 金信诺连续5日净流出6.95亿元 期间上涨7.36% [2]

市场资金流向 - 沪深两市全天特大单净流出597.90亿元 沪指收盘下跌1.15% [1][2] - 特大单净流入个股1614只 净流出个股3320只 [2] - 特大单净流入超2亿元个股平均上涨7.19% 显著强于大盘 其中51只上涨 涨停个股包括苏奥传感和华丰科技 [3] 行业资金分布 - 6个申万一级行业特大单净流入 煤炭行业净流入7.63亿元居首 行业指数下跌1.73% [2] - 通信行业净流入7.05亿元 行业指数上涨0.19% 机械设备行业净流入规模居前 [2] - 25个行业特大单净流出 非银金融净流出140.74亿元最多 有色金属净流出78.50亿元 电力设备和计算机行业净流出规模居前 [2] 个股资金流向 - 和而泰特大单净流入13.44亿元居首 亨通光电净流入13.29亿元位列第二 巨轮智能净流入10.94亿元 [2][4] - 东方财富特大单净流出51.62亿元最多 中信证券净流出26.52亿元 胜宏科技净流出20.87亿元 [2][4] - 电子行业14只个股上榜净流入前20 计算机行业7只 汽车行业6只 [4] ETF产品表现 - 食品饮料ETF(515170)近五日下跌3.91% 市盈率20.72倍 份额增加2.2亿份至83.3亿份 主力资金净流出5445.3万元 [7] - 游戏ETF(159869)近五日上涨6.33% 市盈率47.57倍 份额增加1.8亿份至55.6亿份 主力资金净流出5287.0万元 [7] - 科创半导体ETF(588170)近五日上涨9.10% 份额增加1.1亿份至6.3亿份 主力资金净流出2554.1万元 [7] - 云计算50ETF(516630)近五日下跌0.81% 市盈率122.71倍 份额增加200万份至3.6亿份 主力资金净流入42.1万元 [8]

上市券商分红实施情况 - 招商证券每股派现0.119元 合计派现10.35亿元 于9月18日发放[1][2] - 南京证券每股派现0.05元 合计派现1.84亿元 股权登记日9月18日 红利发放日9月19日[1][2] - 第一创业每股派现0.01元 合计派现4202.4万元 股权登记日9月23日 红利发放日9月24日[3] 行业分红规模与业绩表现 - A股25家上市券商计划派现规模达175.35亿元 中信证券以42.98亿元派现规模居首[3] - 招商证券上半年营收105.20亿元 归母净利润51.86亿元 同比均增逾9%[2] - 南京证券上半年营收15.78亿元同比下降近6% 归母净利润6.21亿元同比增长13.65%[2] - 第一创业上半年营收18.32亿元 归母净利润4.86亿元 同比增幅均超20%[3] 行业基本面与投资逻辑 - 上半年A股行情向好交投活跃推动券商基本面修复 下半年主要指数创新高延续活跃成交[4] - 经纪及两融业务受益市场回暖 投行业务进入收入兑现阶段 债券自营适应利率波动 权益自营受益OCI资产股利增厚[4] - 证券行业全年营收及归母净利润同比均有望实现两位数增幅[4] 板块配置方向 - 关注经纪两融投资业务收入占比高的券商[4] - 关注估值显著低于平均水平的头部优质券商[4] - 关注券商并购潜在标的的投资机会[4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1004.53万元 同比下降82.48% [1][2] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润亏损5320.59万元 [1][2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-2785.00万元 [1][2] - 2024年全年营业收入0.90亿元 同比下降57.58% [2] 资本运作历史 - 2015年4月15日在新三板挂牌 证券代码832317 [3] - 2020年7月27日挂牌新三板精选层 [3] - 2021年11月15日登陆北交所 [3] - 2022年3月31日获准转板科创板 2022年5月25日正式上市 [3][4] 股本与融资 - 2020年公开发行3959万股 发行价格13.69元/股 募集资金5.42亿元 [3] - 转板总股本23751万股 转板上市开盘参考价21.88元/股 [4] - 2022年权益分派每股派现0.05元并转增0.3股 总股本增至30876.3万股 [5] - 2023年权益分派每股派现0.06元并转增0.2股 总股本增至37051.56万股 [5] 中介机构与费用 - 保荐机构为中信证券 保荐代表人为赵亮和纪若楠 [5] - 转板上市费用518.87万元 其中保荐费用283.02万元 [5]

财务表现 - 2025年上半年营业收入1.03亿元 同比增长3.85% [1][2] - 2025年上半年归母净利润-8380.91万元 同比扩大27.58% [1][2] - 2025年上半年扣非净利润-8930.25万元 同比扩大24.61% [1][2] - 2025年上半年经营活动现金流净额-2.01亿元 同比改善10.87% [1][2] - 2024年营业收入2.49亿元 同比减少31.12% [2][3] - 2024年归母净利润-3.54亿元 同比扩大59.86% [2][3] - 2024年扣非净利润-3.67亿元 同比扩大51.81% [2][3] - 2024年经营活动现金流净额-9438.55万元 较上年-2.46万元显著恶化 [2] 历史财务数据 - 2023年营业收入3.62亿元 较2022年8.33亿元下降56.5% [3] - 2022年归母净利润1.34亿元 2023年转为亏损2.22亿元 [3] - 2022年扣非净利润1.23亿元 2023年转为亏损2.42亿元 [3] - 2022年经营活动现金流净额-1.68亿元 [3] 融资情况 - 2022年6月IPO发行2637万股 发行价52.03元/股 [3] - IPO募集资金总额13.72亿元 净额12.75亿元 [4] - 实际募集资金净额较原计划8亿元超额4.75亿元 [4] - 发行费用总额9678.56万元 其中保荐承销费8232.19万元 [4] 公司治理 - 当前股价处于破发状态 [3] - 2023年实施每10股转增5股 除权除息日为2023年6月1日 [4] - IPO保荐机构为中信证券 保荐代表人为刘芮辰、王彬 [3]

股价表现 - 9月18日股价下跌2.17%至28.36元/股 成交额107.13亿元 换手率3.06% 总市值4203.11亿元 [1] - 连续5日累计跌幅达6.5% [1] 公司基本情况 - 公司成立于1995年10月25日 2003年1月6日上市 总部位于深圳/北京/香港 [1] - 主营业务构成：证券投资业务37.69% 经纪业务25.96% 资产管理业务17.99% 其他业务12.05% 证券承销业务6.32% [1] 基金持仓变动 - 中信保诚中证800金融指数基金二季度减持1.37万股 现持股17.74万股 占基金净值4.12% [2] - 单日浮亏11.18万元 5日累计浮亏34.95万元 [2] 基金产品表现 - 基金规模1.15亿元 今年以来收益8.05% 近一年收益35.51% 成立以来收益145.83% [2] - 同类排名：今年以来3758/4222 近一年3138/3804 [2] 基金经理信息 - 基金经理HAN YILING任职7年164天 管理规模11.18亿元 [3] - 任职期间最佳回报116.67% 最差回报-0.67% [3]

股价表现 - 9月18日股价下跌2.17%至28.36元/股 成交额107.13亿元 换手率3.06% 总市值4203.11亿元 [1] - 连续5天累计下跌6.5% [1] 业务结构 - 证券投资业务占比37.69% 经纪业务占比25.96% 资产管理业务占比17.99% 其他业务占比12.05% 证券承销业务占比6.32% [1] 基金持仓影响 - 国泰君安中证A500指数增强A基金持有54.54万股 占基金净值比例1.2% 为第七大重仓股 [2] - 单日浮亏34.36万元 5日累计浮亏107.44万元 [2] - 该基金规模6.59亿元 今年以来收益24.66% 成立以来收益23.82% [2] 基金经理信息 - 基金经理胡崇海累计任职3年279天 管理规模85.12亿元 [2] - 任职期间最佳回报73.72% 最差回报0.63% [2] 公司基本信息 - 成立日期1995年10月25日 上市日期2003年1月6日 [1] - 总部位于深圳福田、北京朝阳及香港中环 [1] - 主营业务涵盖证券经纪、承销与保荐、资产管理及自营业务 [1]