文章核心观点 - 中央经济工作会议显示做大内循环仍是重心 定位与去年相似 [1] - 明年外需继续超预期的难度加大 但内需可期待的因素增多 [1] - 海外敞口品种业绩兑现力强 但估值继续提升难度大 [1] - 内需敞口品种景气度一般 但一旦超预期修复 估值弹性不小 [1] - 配置上需寻求交集 即海外敞口为基底 内需积极变化也会产生催化的品种 [1] 配置策略与投资逻辑 - 最大的交集是资源与传统制造业领域中国在全球有份额优势的行业对应的龙头企业 [1] - 投资逻辑为“供应在内反内卷 需求在外出利润” 不断提升在全球的定价权 [1] - 重点关注的行业包括有色 化工和新能源等 [1] - 这些行业能见度高的利基市场在海外 但如果内需有积极变化 其弹性不小 [1]