昆仑芯科技中标情况 - 昆仑芯科技中标中国移动2025-2026年人工智能通用计算设备集采项目十亿级订单[1] - 在"类CUDA生态"标包中中标份额分别为标包1的70%、标包2的70%和标包3的100%[1] - 此次中标反映公司应用场景从科技公司内部自用拓展至电信等场景[1] 昆仑芯科技背景与技术 - 公司前身为百度智能芯片及架构部 2021年4月完成独立融资[1] - 已完成两代通用AI芯片系列产品的量产及落地应用[1] - 基于"昆仑P800"加速卡的集群已进入新版文心一言训练试验 训练效率和能效比接近国际先进水平[1] 百度集团AI业务价值 - 百度是国内少数集自研芯片能力、AI基础设施服务能力与AI应用场景于一身的互联网公司[2] - 公司体系内存在数个被显著低估的业务资产 包括自动驾驶业务、昆仑芯业务、百度文库及百度网盘等[2] - 伴随AI大模型能力持续迭代和AI应用渗透 AI相关业务有望在规模扩大过程中被重新定价[2] 港股市场表现 - 9月18日早盘港股三大指数涨跌不一 恒生科技指数小幅上涨[1] - 百度集团股价一度上涨超过3%[1] - 恒生科技指数站上6300点大关 AI点燃看涨狂潮[2] 行业投资前景 - 美联储降息重启 南向资金有望持续流入[2] - 在内外资共振和AI叙事回归催化下 恒生科技估值重构可期[2] - 恒生科技指数ETF（513180）为投资者提供布局中国AI核心资产的工具[2]

公司股价表现 - 百度集团-SW(09888)高开逾3% 截至发稿涨3.05%报135港元 成交额1.34亿港元 [1] 订单中标情况 - 昆仑芯科技中标中国移动集采项目十亿级订单 [1] - 在中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集中采购项目中 标包1和标包2的中标份额均为70% 标包3的中标份额达100% [1] 业务拓展意义 - 此次中标反映昆仑芯科技应用场景由科技公司内部自用为主逐渐拓展至电信等场景 [1] 公司背景与技术实力 - 昆仑芯科技前身为百度智能芯片及架构部 于2021年4月完成独立融资 [1] - 已完成两代通用AI芯片系列产品的量产及落地应用 [1] - 百度基于"昆仑P800"加速卡的规模化集群已进入新版文心一言训练试验 训练效率和能效比接近国际先进水平 [1]

市场表现 - 三大指数集体低开 沪指跌0.01%报3876.06点 深成指跌0.41%报13161.15点 创业板指跌0.88%报3119.77点[1] - 上证指数成交金额86.26亿元 深证成指成交金额118.10亿元 创业板指成交金额52.03亿元[2] - 北证50指数跌0.15%报1604.96点 成交金额2.05亿元[2] 外盘市场 - 道指涨0.57%报46018.32点 纳指跌0.33%报22261.33点 标普500跌0.10%报6600.35点[3] - 纳斯达克中国金龙指数收涨2.85% 百度涨超11% 蔚来涨超6% 拼多多涨4.5%[3] 传媒行业 - 商务部等9部门印发政策鼓励影视IP与知名IP跨界合作 推动消费新业态试点城市建设[4] - 支持文学艺术影视动漫领域精品创作 促进文化场馆活力与数字服务消费[4] - 产业链覆盖IP 影视游戏 现场演出及文化场馆相关公司[4] 白酒行业 - 行业基本面底预计出现在2025年三季度 今年三季度为动销价格及市场信心压力最大阶段[5] - 下半年为白酒上市公司报表业绩压力最大阶段 后续复苏趋势明确[5] - 啤酒行业因低基数效应 预计三季度报表表现保持稳定[5] 水泥行业 - 8月水泥均价271.67元/吨环比下降 磨机开工负荷环比下降 熟料库存由升转降[6] - 9-11月需求呈季节性回暖 反内卷政策加速行业去产能[6] - 供需关系缓和推动水泥价格上调[6] 碘产业链 - 钙钛矿光伏电池1GW组件需碘约10吨 硫化物固态电池1GWh需碘约90吨[7] - 碘供给受海外巨头限制相对刚性 医药面板等传统需求稳定[7] - 重点关注拥有碘回收产能 氢碘酸规模产能及海外碘矿权益的公司[8]

港股市场表现 - 恒生科技指数大涨超过4% 创近四年新高 恒生指数收涨1.78% 逼近27000点关口 创四年多新高 [1] - 科技股全线上涨 商汤和百度均涨超15% 阿里巴巴涨5.28% 创2021年10月以来新高 市值重回3万亿港元 [1] - 互联网巨头阿里巴巴和腾讯持续创阶段新高 引发市场热议 [1] 驱动因素分析 - 外部环境扰动降低 中美经贸谈判进展顺利 地缘政治风险降低 带动港股风险偏好提升 [5] - 美联储9月降息25个基点概率被市场定价 美元货币宽松预期支撑港股流动性环境 [5] - AI进展加速 互联网龙头公司中期报告显示AI业务加速 自研算力芯片崭露头角 刺激股价修复 [5] - 港股估值处于全球重要市场指数"洼地" 具备投资性价比 [6] - 美联储降息有望推动资金回流 吸引海外资金注入港股市场 [6] - 互联网电商中报业绩亮眼 国内AI投资形成良性循环 [6] - 港股聚集稀缺资产 包括互联网龙头 创新药企和回流中概股 因质量和成长性高具备配置价值 [7] - 港股上市制度升级 推出"科企专线" 为生物科技和硬科技公司提供上市指导 [7] 降息周期影响 - 美联储2024年12月以来首次降息 标志新一轮宽松周期起点 [9] - 港股对全球流动性高度敏感 能较A股更先获得资金流入 [10] - 美联储降息可能带来美元走弱 放大港股上市公司以港币计价的盈利 提升资产吸引力 [10] - 中国资产重估背景下 全球资金面临再平衡需求 资金流向新兴市场意愿增强 [10] - 历次降息后12个月内 恒生指数均实现上涨 涨幅均值为31.7% [10] - 预防式降息对各类大类资产更为利好 [10] - 港股对外部流动性敏感度高于A股 科技板块有望表现更高弹性 [11] 投资机会与板块 - 港股估值仍有一定吸引力 科技 医药 新消费等热门资产依然不贵 [2][13] - 港股上市公司结构在分红稳定回报和新消费 AI科技 创新药等结构性机会主线相对更具优势 [13] - 南向资金不断涌入 因国内过剩流动性缺乏好的资产 [13] - 关注成长板块中盈利改善和对流动性敏感的行业 如互联网 科技硬件 新能源车和创新药 [13][14] - 恒生科技指数综合估值水平明显低于A股 日股 美股和欧洲股市 [14] - 创新药产业链 新能源 汽车以及TMT中算力以外的互联网等细分方向值得关注 [14] - 历次降息12个月内 半导体 汽车及零部件 制药和生物技术 生产技术设备等高端科技制造行业表现亮眼 [14] - 科技成长赛道代表弹性机会 消费板块可作为长线资金搏反转机会的选择 [14]

公司股价表现 - 百度集团-SW(09888)高开逾3% 截至发稿涨3.05%报135港元 成交额1.34亿港元 [1] 昆仑芯科技业务进展 - 昆仑芯中标中国移动2025年至2026年人工智能通用计算设备（推理型）集采项目十亿级订单 [1] - 在"类CUDA生态"标包1和标包2中标份额均为70% 标包3中标份额达100% [1] - 应用场景从科技公司内部自用拓展至电信等场景 [1] 技术研发与产品落地 - 昆仑芯科技前身为百度智能芯片及架构部 2021年4月完成独立融资 [1] - 已完成两代通用AI芯片系列产品的量产及落地应用 [1] - 基于"昆仑P800"加速卡的规模化集群已进入新版文心一言训练试验 训练效率和能效比接近国际先进水平 [1]

市场开盘表现 - 恒生指数低开0.17% 恒生科技指数平开[1] - 科网股延续强势表现 百度集团涨超3% 华虹半导体涨超2% 中芯国际涨超1%[1] - 佳兆业资本涨超14% 因公司战略转型及开展现实世界资产代币化业务布局[1] 机构对降息周期观点 - 美联储本次降息周期与过去三次不同 预计更深更长[2] - 全球流动性持续宽裕将带动风险资产表现 A股和H市场持续受益[2] - 港股短期受益全球流动性转向与国内盈利拐点双重催化[2] - 稀缺科技资产及高股息国企或成为配置主线[2] - 科技股有望成为弱美元周期下人民币资产重估过程中受益资产[2] 历史降息周期表现 - 最近十年美联储两个降息周期 降息后首个交易日A股港股下跌次数多于上涨次数[3] - 降息后A股和港股成长风格、A股小盘有相对表现 红利风格偏弱[3] - 2024年9月开启降息以来成长板块表现突出 有色金属受益金价上行和稀土战略地位[3] - 上游周期性行业和消费行业相对偏弱[3] 港股市场展望 - 港股整体估值处于全球较低水平 AH溢价在合理范围[3] - 2025年为AI应用之年 港股大型互联网公司有望持续受益[3] - 港股具备配置价值 宽基指数中金融和互联网龙头企业占比较大[3] - 港股成为大中华股票市场配置不可或缺部分[3] - 港股上市公司结构在分红和新消费、AI科技、创新药等领域具相对优势[4] - 南向资金持续涌入因国内过剩流动性缺乏优质资产[4] - 后续市场需回归企业盈利修复 依赖财政政策发力和信用周期逆转[4]

投资评级 - 上调至买入评级 百度集团-SW（09888 HK）目标价172港元 百度（BIDU O）目标价177美元 [4][6] 核心财务表现 - 2025年第二季度收入327亿元 同比下降3 6% 其中百度核心收入263亿元 同比下降1 6% 爱奇艺收入66亿元 同比下降10 9% [1] - 在线营销服务收入162亿元 同比下降15% 非在线营销服务收入100亿元 同比增长34% [1] - non-GAAP经营利润44亿元 non-GAAP归母净利润48亿元 non-GAAP营业利润率16 7% non-GAAP归母净利率18 3% [1] - 调整2025-2027年收入预测至1299亿元 1391亿元 1574亿元 non-GAAP归母净利润预测至179亿元 201亿元 273亿元 [4] AI技术进展 - 百度搜索AI改造加速 2025年7月底64%搜索结果页面包含AI生成内容 较4月35%大幅提升 [2] - 文心大模型X1 1于2025年9月发布 在事实性 指令遵循 智能体方面较X1提升34 8% 12 5% 9 6% 性能与国际顶尖模型GPT-5和Gemini 2 5 Pro持平 [2] - 百度APP的MAU达7 35亿 同比增长5% [2] 自动驾驶业务 - 萝卜快跑2025年第二季度提供超220万次出行服务 同比增长148% 覆盖全球16座城市 [3] - 截至2025年8月累计提供超1400万次出行服务 已与Uber和Lyft建立战略合作 计划在亚洲 中东 欧洲等市场部署 [3] 算力与云服务 - 昆仑芯中标中国移动十亿级集采项目 在AI服务器产品中标份额排名第一 [3] - 百度百舸AI计算平台5 0上线公有云服务 超节点性能达上一代实例8倍 单卡吞吐提升近一倍 比国内同类产品高出15% [3] - 昆仑芯算力解决方案服务互联网 运营商 金融 交通等数十个重点行业的百余家头部企业 [3] 估值基础 - 基于分部估值法：百度广告7倍2026年预测市盈率 百度云4倍2026年预测市销率 昆仑芯10倍2026年预测市销率 萝卜快跑10倍2026年预测市销率 [4]

沽空比率排行 - 李宁-R和长城汽车-R沽空比率均达100% [1][2] - 友邦保险-R沽空比率为94.40%位列第三 [1][2] - 恒生银行-R(64.85%)、中国移动-R(60.06%)、新鸿基地产-R(58.35%)分列第四至六位 [2] 沽空金额排行 - 阿里巴巴-SW沽空金额达47.35亿港元居首 [1][2] - 百度集团-SW(26.29亿港元)和腾讯控股(24.98亿港元)分列二三位 [1][2] - 小米集团-W(10.88亿港元)和美团-W(10.26亿港元)位列第四、五位 [2] 沽空偏离值排行 - 中国通号偏离值达44.84%位居榜首 [1][2] - 天安(35.02%)和李宁-R(34.66%)分列二三位 [1][2] - 东亚银行(33.50%)和长城汽车-R(30.23%)进入前五 [2] 特殊个股表现 - 李宁-R同时出现在沽空比率榜首(100%)和偏离值前三(34.66%) [1][2] - 中国通号虽沽空金额仅916.88万港元但偏离值高达44.84% [1][2] - 港铁公司沽空金额达7387.13万港元但偏离值仅3.41% [2]

美联储货币政策与市场反应 - 美联储将联邦基金利率目标区间下调25个基点至4.00%~4.25% 为2024年12月以来首次降息 [1] - 美股三大指数涨跌不一 道指涨0.57% 纳指跌0.33% 标普500指数跌0.1% [1] - 纳斯达克中国金龙指数涨2.85% 百度涨超11% 蔚来涨超6% 阿里巴巴 哔哩哔哩 理想汽车涨超2% [1] - COMEX黄金期货跌0.82%报3694.60美元/盎司 COMEX白银期货跌2.15%报41.99美元/盎司 [1] - 美油主力合约跌0.85%报63.97美元/桶 布伦特原油主力合约跌0.83%报67.90美元/桶 [1] - 欧洲三大股指涨跌不一 德国DAX指数涨0.13%报23359.18点 法国CAC40指数跌0.4%报7786.98点 英国富时100指数涨0.14%报9208.37点 [1] 国产算力产业发展 - 中国联通三江源绿电智算中心已签约1747台设备 22832张算力卡 总算力达3479P [2] - 平头哥PPU算力卡主要参数指标超越英伟达A800 与H20相当 在国产AI中处于领先地位 [2] - 平头哥PPU针对大模型推理优化 兼容CUDA生态 基础版峰值算力达120TFLOPS [3] - 机构预计到2027年平头哥RISC-V出货量突破100亿颗 全球市场份额达15% [3] - 相关概念股包括同有科技 全志科技 长电科技 [3] 智能网联汽车安全标准 - 工信部发布《智能网联汽车 组合驾驶辅助系统安全要求》强制性国家标准征求意见稿 [4] - 标准针对单车道 多车道 领航辅助等功能设置人机交互 功能安全 信息安全等全方位安全技术要求 [4] - 激光雷达单颗成本从数万元降至2000-3000元 带动主机厂出货量提升 [5] - NOA渗透率提升 Robotaxi渗透率提升 AEB强制上车等政策推动激光雷达需求增长 [5] - 相关概念股包括联合光电 宇瞳光学 万集科技 [5] 存储行业价格动态 - 西部数据宣布逐步提高所有HDD产品价格 因AI驱动数据爆炸式增长及云计算需求转移 [6] - 闪迪宣布存储产品价格上调10%以上 美光紧急暂停所有产品报价以重新调整价格 [6] - 云服务供应商2025财年资本支出提高180亿美元 推高AI领域存储需求 [7] - DRAM价格指数半年内上涨约72% NAND涨价情绪高涨 预计四季度企业级存储价格上涨 [7] - 相关概念股包括同有科技 力源信息 朗科科技 [7] 上市公司股东减持 - 莱绅通灵股东宁波宁聚拟减持不超过343万股（占总股本1%） [8] - 银邦股份股东无锡新邦科技拟减持不超过2465.76万股（占总股本3%） [8] - 新余国科大股东江西农发集团拟减持不超过276.76万股（占总股本1%） [8] - 博云新材股东湖南湘投高创投拟减持不超过573万股（占总股本1%） [8] - 阿莱德股东吴靖拟减持不超过180万股（占总股本1.5%） [8] - 达刚控股股东英奇管理拟减持不超过952万股（占总股本3%） [9] - 特发服务股东新余银坤拟减持不超过338万股（占总股本2%） [9] - 皇马科技控股股东马荣芬拟减持不超过500万股（占总股本0.85%） [9] - 栖霞建设股东南京高科拟减持不超过3150万股（占总股本3%） [9] - 永鼎股份控股股东永鼎集团拟减持不超过4385.97万股（占总股本3%） [9] - 圣龙股份控股股东及一致行动人拟减持不超过709万股（占总股本3%） [10] - 源飞宠物股东平阳晟飞和平阳晟雨拟合计减持不超过565.14万股（占总股本3%） 股东平阳晟进拟减持不超过90.83万股（占总股本0.4822%） [10] - 中际旭创特定股东苏州益兴福及其一致行动人减持463.41万股 持股比例由9.417%降至8.9999% [10] - 广钢气体股东井冈山橙兴气华拟减持不超过2638万股（占总股本1.9994%） [10] - 展鹏科技股东奚方拟减持不超过805.96万股（占总股本2.76%） 股东丁煜拟减持不超过123.06万股（占总股本0.42%） 合计减持不超过3.18% [11]

宏观政策与市场动态 - 香港探索缩短股票结算周期至T+1 推动海外企业来港第二上市 加速建立国际黄金交易市场 [2] - 1-8月全国一般公共预算收入148198亿元 同比增长0.3% 证券交易印花税1187亿元 同比增长81.7% [2] - 8月证券交易印花税同比增长226% 环比增长66% [2][5] - 美联储降息25基点 点阵图预示2025年再降息50个基点 [10][14] - 加拿大及西亚多国同步降息25个基点 沙特、阿联酋、卡塔尔、科威特均跟进 [14] 行业趋势与数据 - 年内A股累计成交额280万亿元 同比增长109% 日均成交额1.61万亿元 同比增长107% [3] - 多晶硅n型复投料成交均价5.32万元/吨 环比上涨8.57% n型颗粒硅均价环比涨3.13% [4] - 激光雷达市场规模预计2025年达240.7亿元 2026年升至431.8亿元 [6] - 智能网联汽车新规要求系统具备手部及视线脱离检测能力 [3][5] - 世贸组织预测人工智能将显著推动2040年全球贸易和GDP增长 [4] 企业合作与资本运作 - 迈威生物与Kalexo签署独家许可协议 最高可获10亿美元预付款和里程碑付款 [8] - 英伟达、亚马逊等投资机器人公司Dyna Robotics 1.2亿美元A轮融资 估值突破6亿美元 [15] - 天普股份控制权变更存在不确定性 9月18日复牌 [1][11] - 平治信息预中标1.7亿元人工智能算力技术服务项目 [11] - 兴业科技与苏州能斯达合作研发柔性电子皮肤 [11] 医药与科技创新 - 华海药业子公司注射用HB0043获美国FDA批准开展I期临床试验 [9] - 恒瑞医药注射用瑞康曲妥珠单抗新适应症上市申请获优先审评 [11] - 安科生物参股公司CD7靶向CAR-T细胞治疗产品进入关键II期临床试验 [11] - 智飞生物创新药CA111注射液获批开展肥胖患者临床试验 [11] 产业政策与区域发展 - 商务部等9部门推出19条措施扩大服务消费 包括扩大免签范围、优化支付便利等 [16] - 河南省提出2025年底民营经济贷款余额目标2.4万亿元 [6] - 国家药监局启动化妆品个性化服务第二阶段试点 [6] - 国务院加力支持养老托育、文旅体育等领域项目建设 [3]