文章核心观点 - 健康消费已从“可选需求”全面升级为日常生活的“基础配置”，其核心驱动力转变为主动规划和执行的健康投资 [1] - 电商平台已成为健康产品/服务的主流流通渠道，并是感知消费需求和趋势变化的灵敏传感器 [1] - 基于京东健康消费大数据，报告揭示了2025年健康消费市场的四个关键趋势 [1] 趋势一：健康产品全民化与日常化 - 健康产品正重塑全民膳食结构，覆盖全人群、全场景的滋补需求 [2] - 婴童营养品购买者中26-40岁人群占比超80%，女性超70%，“宝妈”是主力；21-30岁新晋父母消费额同比增长49% [2] - 成年人健康消费多元：骨骼健康类产品成交额同比增长超40%，31-45岁用户占比过半；阿胶品类中21-35岁消费者占比超五成；益生菌、维生素等搜索量同比增速超100% [3] - 男性健康意识提升：护肝类产品消费中31-45岁男性占比达68%，鱼油品类年轻男性用户占比近70%；京东健康体检中心服务人次同比增长152% [4] 趋势二：理性消费与精准调节亚健康 - 针对亚健康问题的精准调节成为显著特点，如应对超重与失眠 [4] - 安神助眠类产品销售额同比增长58%，约六成消费者年龄在21-40岁 [4] - 消费者更关注成分与实证依据，京东AI营养师服务用户于2025年突破2000万 [4] - “轻医美”增长带动术后修复“械字号”产品成为刚需，京东医美男性用户占比近20% [4] - 应对职场疲劳与身体酸痛的需求旺盛，止痛膏药、云南白药气雾剂及物理治疗仪器成为热门单品 [5] 趋势三：健康管理居家化与数字化 - 专业医疗器械深入家庭场景，从血压计、血糖仪扩展至呼吸机、制氧机等 [5] - 中国成年糖尿病患者已达1.48亿，位居全球第一，驱动居家监测设备需求提升 [5] - 热销血压计普遍具备语音播报、数据存储、智能加压及房颤初筛功能；血糖仪向动态监测、数据分析与风险预警方向发展 [5] - 专业服务深入家庭：京东护士到家服务从27项拓展至60项，覆盖城市从14个增至47个，今年11月订单量同比增长超70% [6] - 京东到家快检服务订单量翻倍，覆盖23城，检测项目超160项 [6] 趋势四：追求感官愉悦与情绪价值 - 个性化、情感化的“小健康”需求蓬勃生长，消费者在为健康功能付费的同时，也追求感官愉悦与情绪价值 [9] - 健康食品优化口感与颜值：软糖或牛奶味剂型的褪黑素受欢迎；鲜炖燕窝品类中21-30岁消费者占比超60%，其中21-25岁人群消费额同比提升124% [10] - 计生情趣品类线上渠道成为核心销售阵地，女性消费群体持续增长：在女性情趣用品（非避孕套）消费者中，40岁+、50岁+年龄段用户分别占比达15%、13% [10] - 该品类增长反映社会对性健康认知的进步，体现消费者对身心双重满足的综合追求 [12] 平台行动与数据洞察 - 京东健康联合京东金榜发布三大健康品类金榜及十大健康趋势榜，盘点100个“2025健康年度好物”，榜单基于商品销量、成交额、搜索热度及复购率等多维度真实消费数据 [12] - 平台旨在将基于真实消费的洞察反哺消费者，为健康投资提供参考，使其更理性、精准和有效 [13] - 平台推出促销活动，用户在京东App搜索“健康免单”可领取千元健康补贴并参与抽免单 [13]

文章核心观点 - 健康消费已从“可选需求”全面升级为日常生活的“基础配置”，其核心驱动力转变为提早规划和主动执行的健康投资 [1] - 电商平台已成为健康产品与服务的主流流通渠道，并成为感知健康消费需求和趋势变化的灵敏传感器 [1] - 基于京东健康的消费大数据，报告揭示了2025年健康消费市场的四个关键趋势 [1] 趋势一：健康产品重塑全民膳食结构 - 健康消费的首要选择是通过营养补充来提升健康水平，主动预防的理念已渗透到亿万居民的日常生活 [3] - 婴童营养品购买者中26-40岁人群占比超80%，女性超70%，21-30岁的新晋父母消费额同比增长49% [3] - 成年人健康消费更加多元，京东骨骼健康类产品成交额同比增长超40%，31-45岁用户占比过半 [4] - 阿胶品类中21-35岁消费者占比超五成，益生菌、维生素等搜索量同比增速超100% [5] - 男性健康意识显著提升，护肝类产品消费中31-45岁男性占比达68%，鱼油品类年轻男性用户占比近70% [5] - 京东健康体检中心服务人次在2025年同比增长152% [5] 趋势二：理性消费与针对性解决亚健康问题 - 针对亚健康问题展开精准调节已成为健康消费的显著特点，例如超重与失眠问题 [7] - 我国成年居民超重肥胖率超50%，睡眠障碍人群超3亿，政策倡导下减重与助眠成为消费热点 [7] - 2025年京东安神助眠类产品销售额同比增长58%，约六成消费者年龄在21-40岁 [7] - 年轻消费者更关注产品成分与实证依据，京东AI营养师服务用户于2025年突破2000万 [7] - “轻医美”增长带动术后修复“械字号”产品成为刚需，京东医美男性用户占比近20% [7] - 针对职场疲劳与身体酸痛的需求旺盛，止痛膏药、云南白药气雾剂及各类物理治疗仪器成为热门单品 [7] 趋势三：健康管理居家化 - 随着人口老龄化与慢病管理需求增长，专业医疗器械正深入家庭场景 [8] - 2025年京东热销医疗器械已从日常性健康监测仪器扩展至呼吸机、制氧机等专业型家用医疗设备 [8] - 截至2024年，中国成年糖尿病患者已达1.48亿，位居全球第一，驱动居家监测设备需求提升 [8] - 当前京东热销血压计普遍具备语音播报、数据存储、智能加压及房颤初筛功能，血糖仪向动态监测与风险预警方向发展 [8] - 专业服务深入家庭，京东护士到家服务已从27项拓展至60项，覆盖城市从14个增至47个，今年11月订单量同比增长超70% [9] - 京东到家快检服务订单量翻倍，覆盖23城，检测项目超160项 [9] 趋势四：追求健康功能与情绪价值的融合 - 个性化、情感化的“小健康”需求蓬勃生长，消费者在为健康功能付费的同时，也高度重视感官愉悦与情绪价值 [12] - 健康食品通过优化口感与颜值来吸引消费者，例如软糖或牛奶味剂型的褪黑素受到欢迎 [12] - 鲜炖燕窝品类中，21-30岁消费者占比超过60%，其中21-25岁人群消费额同比提升124% [12] - 计生情趣品类是兼顾健康与体验的典型，线上渠道已成为核心销售阵地 [12] - 该品类正摆脱男性主导的刻板印象，在女性情趣用品消费者中，40岁+、50岁+年龄段用户分别占比达到15%、13% [12] - 该品类的增长反映社会对性健康认知的进步，体现现代消费者对身心双重满足的综合追求 [14] 平台行动与数据价值 - 京东健康联合京东金榜发布了基于真实消费数据的三大健康品类金榜、十大健康趋势榜及100个“2025健康年度好物” [14] - 该榜单基于商品销量、成交额、搜索热度及复购率等多个维度，反映消费者的共同选择 [14] - 发布榜单旨在将洞察反哺消费者，用真实数据为消费者的健康投资提供参考，使其更加理性、精准和有效 [15]

京东健康发布2025年度健康消费榜单与趋势 - 公司联合京东金榜发布2025年度正品好药、营养保健、医疗器械三大品类金榜及十大健康消费趋势榜 [1] - 榜单基于2025年1月至11月用户消费大数据，结合商品成交额、销量、浏览量、好评率及复购率等多维度评选 [1] - 榜单发布标志着京东健康“2025健康年度好物”活动正式上线 [1] 健康消费市场呈现结构性升级趋势 - 十大趋势榜单精准覆盖全生命周期与多元生活场景，显示健康消费从“被动应对”向“主动管理”、从“单一功能”向“全场景覆盖”转型 [2] - 营养保健领域呈现“成分细分精准化”特点，如高纯度鱼油、定制化复合维生素满足不同人群精细化营养需求 [2] - 医疗器械领域凸显“科技赋能智能化”优势，如智能血压计、动态血糖仪通过实时数据监测与云端同步提升管理效率 [2] - 传统滋补与焕颜修复品类注重“形态便捷化”与“场景适配性”，如便携装阿胶糕、组合型养生茶及医用皮肤敷料满足快节奏即时需求 [2] 公司战略定位与行业影响 - 公司定位自身为“线上健康消费第一入口”，持续洞察市场健康需求的动态变化 [3] - 发布榜单旨在为消费者精选高品质、高口碑产品以引导理性消费，并为行业提供清晰的市场风向参考 [3] - 全民健康意识增强背景下，健康消费日益融入日常生活，呈现兼顾身心、注重品质的趋势 [3]

中国轻医美市场发展历程与现状 - 轻医美是介于手术整形和生活美容间的医美项目，概念最早兴起于海外，2015年开始逐渐在中国普及 [1] - 经过十年发展，中国轻医美市场在产品、价格和用户需求方面发生深刻变化，从单一粗放变得丰富多元，价格从模糊走向透明 [1] - 2023年中国轻医美用户规模达2354万人，预计2025年将达到3105万人 [1] - 中国医美市场规模预计从2021年的2274亿元跃升至2025年的3640亿元，其中轻医美占比将增至53.3% [1] 行业竞争格局与整合趋势 - 行业正经历剧烈洗牌，单体小型机构加速出清，新氧、京东健康、美团等新玩家入局加剧竞争 [2] - 截至2025年9月，中国现存在业、存续状态的医美相关企业超18.2万家，其中新增注册约2.8万余家，注销1.2万余家达历史峰值 [11] - 美团数据显示，过去三年医美机构的“换血率”达126% [12] - 行业未来明确趋势是连锁化、规模化，上市公司介入和国有资本参与将是重要方向 [2][13] - 未来行业集中度将继续提升，呈现“专业化”与“细分市场”双轨并行格局 [14] 消费者画像与需求演变 - 消费者审美从追求“欧式双眼皮”“高鼻梁”等模板化效果，转变为追求自然个性化的“妈生脸” [3][4] - 艾尔建美学报告显示，78%的医美需求者强烈认同追求更自然的医美效果，91%的Z世代及年轻千禧一代认为“美得更自然”至关重要 [4] - 消费群体从特定年龄段演变为覆盖从Z世代到40岁以上人群的“纺锤形”全龄结构 [5] - 男性已成为增长最快的新兴消费力量，男性医美消费者占比从2022年的14%迅速提升至2025年的29% [5] 主流产品与技术迭代 - 注射类项目中，肉毒毒素与玻尿酸仍占主导地位 [6] - 乔雅登品牌在中国市场拥有8款创新产品，单支市场价在3000~20000元不等，推动了玻尿酸材料的细分认知和个性化定制 [6] - 自2021年以来，以少女针、童颜针、重组胶原蛋白为代表的再生产品异军突起，已获批产品超过十余款 [7] - 从全球数据看，玻尿酸占填充材料的70%~80%，再生材料更多作为辅助 [7] - 未来市场更可能形成“玻尿酸+再生材料”的联合治疗方案，全球33%的面部填充剂使用者已将透明质酸与其他注射填充剂联合使用 [8][9] 价格体系变化与电商影响 - 电商平台入局使价格透明化，光子嫩肤、水光针等项目从高消费定位变得日趋平价 [10] - 以光子嫩肤为例，过去单次治疗费用在千元以上，如今在电商平台价格已降至数百元甚至几十元 [10] - 再生材料领域价格也出现“雪崩”，童颜针价格曾普遍在万元以上，2025年新氧平台通过定制模式将部分产品单支价格压至最低2999元，不及原价的1/4 [10] - 非注射类项目如光子、水光等已接近产品成本价，成为机构的引流项目 [10] 国内外市场互动与监管 - 国内医美价格下降明显，但与国际市场相比仍有差距，催生了赴韩“特种兵”医美现象 [11] - 2023-2025年中国出境医美人群占比持续递增，韩国稳居热门目的地首位 [11] - 2024年赴韩接受医美的外国人达117万人次，其中中国顾客超过26万人次，较前年增长132.4% [11] - 2025年6月，国家医疗保障局首次印发《美容整形类医疗服务价格项目立项指南》，对光子嫩肤、热玛吉等项目进行统一、规范命名，旨在引导合理定价和构建透明市场 [11] 行业未来发展方向 - 医美行业已进入整合期，经营压力增大，小型机构特别是依赖资本投入的机构生存压力较大，医生创办的机构存活率更高 [12] - 未来医美行业发展将集中于连锁化运营、上市公司介入和国有资本参与三点 [13] - 公立与民营医疗机构将形成互补，公立医院主要承担基础医疗、复杂病例与修复兜底，民营机构则聚焦消费医疗市场 [14] - 大型连锁机构将在标准化治疗领域占据主导，而医生创业型诊所及精品机构可通过深度专业化与个性化服务构建自身壁垒 [14]

合作概述 - 京东健康与武汉大学人民医院于12月8日正式签署合作协议，双方将围绕到家快检、远程医疗、健康科普等多个领域展开深度合作 [1] - 合作旨在共同探索“医疗+科技+服务”融合发展的新模式，助力优质医疗资源下沉，提升公众健康服务可及性与获得感 [1] 具体合作内容 - 双方合作推出“到家快检”服务，即将在湖北落地，构建覆盖医院周边“10-15公里医疗检验服务圈” [3] - 在“到家快检”服务中，用户在线下单后，执业护士可上门采血，3小时以内即可在线查看检验报告，并通过互联网医院获得专家诊疗指导，实现“医、检、诊、药”在线服务闭环 [3] - 双方将共建远程医疗中心，依托京东互联网医院，将武汉大学人民医院的优质专家资源辐射至全国，尤其助力医疗资源薄弱地区 [3] - 双方将联合开展健康科普项目，通过专家直播、短视频、图文专栏等形式，将专业医学知识通俗化并精准推送 [3] - 未来双方还计划在远程手术指导、影像诊断、专病管理、诊后随访等方面持续探索，构建“诊前－诊中－诊后”全流程线上线下一体化服务体验 [4] 合作方观点与战略意义 - 武汉大学人民医院院长表示，此次合作是“医疗+科技”赋能惠民服务的体现，旨在推动优质医疗资源下沉，创新服务模式 [4] - 京东健康相关负责人表示，此次合作是公司推动“互联网+医疗健康”生态建设的重要实践，旨在通过科技与生态能力，助力医院拓展服务半径、优化流程、提升效率 [4] - 京东健康致力于通过数智技术和社会化服务助力医疗健康行业提质增效，并为“健康中国2030”战略落地贡献力量 [4]

股权结构 - 股东特别大会时公司已发行股份总数为3,209,275,111股[3] - JD.com及其联系人持股2,175,815,408股，占比约67.80%[3] - 赋予持有人权出席并投票的股份总数为997,478,169股[3] 决议案情况 - 2025年12月8日股东特别大会提呈决议案均获批准[3] - 各决议案赞成票580,983,809股(99.997%)，反对票19,400股(0.003%)[5][6] 董事会构成 - 截至公告日期董事会包括执行董事曹冬等[9]

公司战略与业务动态 - 京东健康于12月6日正式成为“中医药呼吸健康发展共同体”成员 [1] - 公司在第二届中国呼吸健康大会上正式启动“呼吸健康万医行”线上公益科普与培训活动 [1] - 该活动以“医生培训全覆盖、科普知识广传播”为核心目标 [1] - 公司感冒咳嗽业务负责人在大会上分享了京东健康在呼吸健康管理领域的创新实践与能力优势 [2] - 公司表示未来将以此次大会为契机，持续深化在呼吸健康领域的布局 [2] 合作生态构建 - 京东健康与香雪制药、特一药业、葛兰素史克、欧彼乐、华盖制药等多家知名药企及品牌达成深度合作 [1] - 合作各方共同构建了融合医生专业培训与患者健康科普的线上公益服务体系 [1] 医生培训板块 - 活动将重点围绕呼吸疾病诊疗规范、早诊早治技术、中西医结合要点等关键内容形成专业课程体系 [1] - 培训将依托“院士大查房”等成熟经验，并经权威专家审核打磨 [1] - 培训将通过京东医生APP、南山呼吸等平台，以文章、视频、直播等多元化形式进行 [1] 患者服务与科普板块 - 行动将组织呼吸疾病领域专家团队开展线上健康科普，聚焦呼吸道疾病预防、吸烟危害、雾霾天防护、慢性病长期管理等热点 [2] - 科普将使用通俗易懂的语言传递专业知识 [2] - 同步开设远程义诊通道，通过京东APP、京东健康APP为公众提供免费呼吸健康咨询与疾病风险评估服务 [2] 业务模式与能力 - 京东健康依托“医患双中心”模式，打通“医-检-诊-药”服务闭环 [2] - 该模式推动呼吸健康管理向更精准、更可及的新阶段迈进 [2] - 公司未来将依托自身资源与技术优势，推动呼吸健康领域学术交流、人才培养、科普普及与产业创新 [2]

核心观点 - 里昂认为京东健康与阿里健康第三季度业绩强劲，但第四季度指引因以旧换新政策基数效应而保守，对明年药品销售增长及利润率扩张持正面展望 [1] - 里昂预测两家公司明年收入将实现双位数增长，京东健康增速更快，并维持两家公司“跑赢大市”评级 [1] 公司业绩与展望 - **京东健康**：目标价为71港元，预计2026财年营收将实现接近20%的同比增长 [1] - **阿里健康**：目标价从6.5港元下调至6港元，以反映第三方商品交易总额及营收增长预期放缓，预计2027财年营收将实现低十位数（low teens）的同比增长 [1] - **第四季度指引**：两家公司第四季度业绩指引较为保守，主要受以旧换新政策的基数效应影响 [1] - **下季度预测**：预计两家公司下季度营收年增率均在15%左右 [1] - **长期利润率**：两家公司的长期调整后净利润率约为13% [1] 行业趋势与驱动因素 - **渠道转移趋势**：原研药销售从医院内渠道转向医院外渠道，以及药企营销预算向线上转移的趋势预计将持续数年 [1] - **增长支撑**：原研药销售的持续增长将支撑京东健康与阿里健康的未来营收增长 [1] - **潜在压力**：由于以旧换新基数较高，医疗器械销售可能会放缓，阿里健康在营养品、第三方商品交易总额和营收方面可能面临更大压力 [1]

核心观点 - 里昂发布研报认为京东健康与阿里健康第三季度业绩强劲，但第四季度业绩指引因以旧换新政策基数效应而保守，对明年药品销售增长及利润率扩张持正面展望 [1][5] - 研报预测两家公司明年收入将实现双位数增长，其中京东健康增速更快，并维持两家公司“跑赢大市”评级 [1][5] - 阿里健康目标价从6.5港元下调至6港元，以反映第三方商品交易总额及营收增长预期放缓，京东健康目标价为71港元 [1][5] 业绩回顾与近期展望 - 京东健康与阿里健康今年第三季度业绩表现强劲 [1][5] - 鉴于以旧换新政策的基数效应，两家公司第四季度的业绩指引较为保守 [1][5] - 里昂预计两家公司下季度（即第四季度）的营收年增率均在15%左右 [1][5] 财务预测与目标价 - 里昂预测两家公司明年收入将实现双位数增长，其中京东健康增速更快 [1][5] - 京东健康2026财年营收预计将实现接近20%的同比增长 [1][5] - 阿里健康2027财年营收预计将实现低十位数（low teens）的同比增长 [1][5] - 两家公司的长期调整后净利润率约为13% [1][5] - 阿里健康目标价从6.5港元下调至6港元 [1][5] - 京东健康目标价定为71港元 [1][5] - 两间公司均维持“跑赢大市”评级 [1][5] 行业趋势与增长动力 - 原研药销售从医院内渠道转向医院外渠道的趋势预计将持续数年 [1][5] - 药企营销预算向线上转移的趋势预计将持续数年 [1][5] - 在原研药销售持续增长的支撑下，公司未来营收增长可期 [1][5] 潜在风险与压力 - 由于以旧换新基数较高，医疗器械销售可能会放缓 [1][5] - 阿里健康在营养品、第三方商品交易总额和营收方面可能面临更大的压力 [1][5]

行业动态与战略合作 - 第二届中国呼吸健康大会于12月6日在广东越秀国际会议中心举行，由钟南山院士、张伯礼院士担任联合主席，旨在探索呼吸系统疾病筛、防、诊、治、康新路径并推动成果转化[1] - 中医药呼吸健康发展共同体于2024年10月成立，由广州医科大学附属第一医院国家呼吸医学中心、广州呼吸健康研究院等权威机构联合发起[2] - 共同体在大会上公布2026年最新成员名单，新增京东健康、广州医药集团、华润三九等12家领军企业及科研机构，旨在形成更完整的产业生态链并加速中医药呼吸健康领域新质生产力发展[2] 公司战略与项目启动 - 京东健康在大会上正式成为“中医药呼吸健康发展共同体”成员，并启动“呼吸健康万医行”线上公益科普与培训活动[1][4] - “呼吸健康万医行”活动以“医生培训全覆盖、科普知识广传播”为核心目标，钟南山院士、国家呼吸医学中心主任何建行教授等专家共同参与启动仪式[4] - 该活动与香雪制药、特一药业、葛兰素史克、欧彼乐、华盖制药等多家知名药企及品牌达成深度合作，共同构建融合医生培训与患者科普的线上公益服务体系[4] 业务模式与服务闭环 - 京东健康依托“医患双中心”模式，打通“医－检－诊－药”服务闭环，推动呼吸健康管理向更精准、更可及阶段迈进[7] - 公司利用平台流量与数据优势，动态追踪分析用户健康消费行为，构建呼吸道疾病趋势洞察与预测体系，例如通过捕捉“流感、咳嗽、奥司他韦”等搜索关键词的区域热度变化来预判流感趋势[7] - 基于数据预测，公司联动药企合作伙伴优化供应链备货策略，确保重点药品稳定供应与快速送达，以缓解用药焦虑并为公共卫生应急提供支撑[7] 医生与患者端服务布局 - 面向医生端，“呼吸健康万医行”将围绕呼吸疾病诊疗规范、早诊早治技术、中西医结合要点等内容，经权威专家审核形成专业课程体系，通过京东医生APP、南山呼吸等平台以文章、视频、直播等形式进行培训[4] - 面向患者端，活动将组织专家团队开展线上健康科普，聚焦呼吸道疾病预防、吸烟危害、雾霾天防护、慢性病管理等热点，并提供通过京东APP、京东健康APP的免费呼吸健康咨询与疾病风险评估服务[6] - 公司与药企的合作覆盖医患两端：在医生端搭建权威医学内容平台助力药企传递学术信息；在患者端构建从疾病科普、在线诊断、用药指导到随访康复的全病程管理体系，推动服务从“单次诊疗”向“长期健康管理”转型[8] 未来展望 - 京东健康表示将以此次大会为契机，持续深化在呼吸健康领域的布局，依托自身资源与技术优势，推动该领域学术交流、人才培养、科普普及与产业创新，为“健康中国”愿景贡献力量[8]