AH股溢价率总体情况 - 截至12月17日收盘，AH股溢价率呈现巨大分化，溢价率最高的三家公司为东北电气(881.82%)、浙江世宝(277.56%)和弘业期货(267.67%)，溢价率最低的三家公司为宁德时代(-10.13%)、招商银行(0.14%)和恒瑞医药(1.30%) [1] 高溢价率股票排行（前十） - 东北电气H股股价0.275港元，A股股价2.25元，溢价率达881.82%，偏离值为9.36% [1] - 浙江世宝H股股价4.590港元，A股股价14.47元，溢价率达277.56%，偏离值为13.84% [1] - 弘业期货H股股价3.310港元，A股股价10.16元，溢价率达267.67%，偏离值为-2.93% [1] - 中石化油服H股股价0.700港元，A股股价2.11元，溢价率达261.43%，偏离值为-6.31% [1] - 复旦张江H股股价2.760港元，A股股价8.28元，溢价率达259.42%，偏离值为18.61% [1] - 京城机电股份H股股价4.030港元，A股股价11.77元，溢价率达249.88%，偏离值为6.96% [1] - 晨鸣纸业H股股价0.730港元，A股股价2.1元，溢价率达245.21%，偏离值为5.30% [1] - 安德利果汁H股股价13.240港元，A股股价35.78元，溢价率达223.72%，偏离值为-7.02% [1] - 凯盛新能H股股价3.780港元，A股股价9.64元，溢价率达205.56%，偏离值为-9.89% [1] - 南京熊猫电子股份H股股价4.290港元，A股股价10.9元，溢价率达204.43%，偏离值为7.19% [1] 低溢价率/折价股票排行（后十） - 宁德时代H股股价511.000港元，A股股价383.42元，溢价率为-10.13%，偏离值为-1.79% [1] - 招商银行H股股价49.400港元，A股股价41.3元，溢价率为0.14%，偏离值为0.94% [1] - 恒瑞医药H股股价71.300港元，A股股价60.3元，溢价率为1.30%，偏离值为-1.85% [1] - 潍柴动力H股股价19.870港元，A股股价17.57元，溢价率为5.94%，偏离值为-1.68% [1] - 药明康德H股股价101.300港元，A股股价90.59元，溢价率为7.12%，偏离值为-0.37% [1] - 美的集团H股股价87.900港元，A股股价80.57元，溢价率为9.80%，偏离值为2.56% [1] - 紫金矿业H股股价33.540港元，A股股价30.87元，溢价率为10.26%，偏离值为-1.05% [1] - 福耀玻璃H股股价66.150港元，A股股价62.08元，溢价率为12.41%，偏离值为-1.88% [1] - 中国光大银行H股股价3.710港元，A股股价3.52元，溢价率为13.75%，偏离值为-3.73% [1] - 民生银行H股股价4.110港元，A股股价3.91元，溢价率为13.87%，偏离值为-0.54% [1] 偏离值最高股票排行（前十） - 红星美凯龙偏离值达23.82%，其H股股价1.260港元，A股股价2.95元，溢价率为180.16% [1] - 复旦张江偏离值达18.61%，其H股股价2.760港元，A股股价8.28元，溢价率为259.42% [1] - 中国人民保险集团偏离值达15.55%，其H股股价6.670港元，A股股价9.06元，溢价率为62.67% [1] - 广和通偏离值达14.60%，其H股股价15.920港元，A股股价27.06元，溢价率为103.58% [1] - 中船防务偏离值达14.00%，其H股股价13.050港元，A股股价27.12元，溢价率为148.89% [1] - 浙江世宝偏离值达13.84%，其H股股价4.590港元，A股股价14.47元，溢价率为277.56% [1] - 中国中冶偏离值达13.65%，其H股股价1.840港元，A股股价2.96元，溢价率为92.93% [2] - 中芯国际偏离值达11.47%，其H股股价64.750港元，A股股价113.29元，溢价率为109.58% [2] - 钧达股份偏离值达11.17%，其H股股价17.850港元，A股股价43.31元，溢价率为190.64% [2] - 山东墨龙偏离值达10.38%，其H股股价3.130港元，A股股价6.27元，溢价率为139.94% [2] 偏离值最低股票排行（后十） - 长飞光纤光缆偏离值为-30.48%，其H股股价46.520港元，A股股价98.23元，溢价率为152.92% [2] - 广汽集团偏离值为-18.85%，其H股股价3.850港元，A股股价8.25元，溢价率为156.62% [2] - 第一拖拉机股份偏离值为-17.07%，其H股股价9.060港元，A股股价14.15元，溢价率为87.09% [2] - 江苏宁沪高速公路偏离值为-10.34%，其H股股价9.820港元，A股股价12.09元，溢价率为47.45% [2] - 昭衍新药偏离值为-10.06%，其H股股价22.580港元，A股股价36.85元，溢价率为95.48% [2] - 凯盛新能偏离值为-9.89%，其H股股价3.780港元，A股股价9.64元，溢价率为205.56% [2] - 深圳高速公路股份偏离值为-9.35%，其H股股价7.140港元，A股股价8.82元，溢价率为47.90% [2] - 万科企业偏离值为-9.11%，其H股股价3.620港元，A股股价4.96元，溢价率为64.09% [2] - 龙源电力偏离值为-8.79%，其H股股价6.660港元，A股股价15.06元，溢价率为170.87% [2] - 天津创业环保股份偏离值为-8.41%，其H股股价4.280港元，A股股价5.97元，溢价率为67.06% [2]

行业核心数据与趋势 - 2025年11月内地动力电池装车量为93.5 GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2% [1] - 2025年12月内地样本企业电池计划产量为148.8 GWh，环比增长2.3% [1] - 2025年12月海外样本企业电池计划产量为23.8 GWh，环比回落2.6% [1] 行业观点与投资建议 - 行业基本面稳健，排产持续向上，板块阶段性回调或为布局提供窗口 [1] - 建议关注锂电板块近期调整后的配置机遇 [1] 公司关注建议 - 建议关注具有成本和技术优势，以及出海布局领先的宁德时代(03750) [1]

激励计划基本信息 - 本次可行权激励对象186人[6] - 本次行权数量715,564份[7] - 本次行权价格（调整后）326.46元/份[8] - 实际可行权期限为2025年12月19日至2026年11月18日[9] - 首次及预留授权日为2021年11月19日[13] 授予情况 - 首次授予279人，授予189.8250万份；预留授予71人，授予51.3800万份[14] - 首次授予部分2名激励对象离职，取消授予1.9460万份，实际授予239.2590万份[15] 行权安排 - 部分中层管理人员首次及预留授予股票期权分三期行权，比例20%、30%、50%[17] - 部分中层管理人员股票期权自授权日起12个月后分四期行权，行权比例20%、25%、25%、30%[18] 行权条件（营收） - 分三期行权首个行权期年营业收入值不低于1050亿元，前两期累计不低于2400亿元，前三期累计不低于4100亿元[19] - 分四期行权首个行权期年营业收入值不低于1050亿元，前两期累计不低于2400亿元，前三期累计不低于4100亿元，前四期累计不低于6200亿元[21] 行权条件（考核） - 激励对象个人考核结果为A/B+/B时行权比例为100%，C/D时为0%[22] 会议审议情况 - 2021 - 2025年公司多次召开董事会和监事会审议激励计划相关议案[28][29] 激励对象及数量调整 - 2021年激励计划首次授予部分获授四期股票期权激励对象由171名调整为134名，数量相应调整[30][32] - 2021年激励计划预留授予部分获授四期股票期权激励对象由55名调整为52名，数量相应调整[33] 行权价格调整 - 2022 - 2025年多次权益分派后，2021年激励计划股票期权行权价格多次调整，最终为326.46元/份[34][35][36][37][38] 行权条件成就 - 2021 - 2024年四年累计营业收入为12219亿元，公司层面行权比例为100%[44] - 首次授予134名、预留授予52名激励对象考核结果为B以上（含B），个人行权比例为100%[44] 其他 - 本次行权所募集资金用于补充公司流动资金[58] - 激励对象个人所得税由公司代扣代缴[58] - 假设全部行权，公司总股本将增加715564股[60] - 本次行权不会对公司股权结构产生重大影响[60] - 股票期权自主行权模式不影响定价及会计核算[61] - 公司将按监管规则披露股权激励相关信息[64]

行业产销与出口数据 - 2025年11月中国内地动力电池装车量达93.5GWh，同比增长39.2%，环比增长11.2% [2] - 其中磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，同比增长40.7%，环比增长11.6%，占比达80.5% [2] - 11月中国电池合计出口32.2GWh，同比增长46.5%，环比增长14.1%，占当月销量的17.9% [2] - 动力电池出口量21.2GWh，同比增长70.2%，环比增长9.4%，占总出口量的66.0% [2] 政策与“反内卷”趋势 - 国家发改委与工信部于11月底相继召开座谈会，旨在遏制价格无序竞争，引导行业回归理性定价，抵制非理性市场竞争行为 [3] - 在政策引导与市场供需作用下，产业链各环节产品价格普遍上扬 [3] - 当前六氟磷酸锂价格达18万元/吨，电池级碳酸锂价格突破9.55万元/吨 [3] - 有电池企业因原材料价格大幅上涨，宣布自12月16日起对全系列电池产品售价上调15% [3] 产业链排产与需求 - 12月中国内地样本企业电池计划产量为148.8 GWh，环比增长2.3% [4] - 海外样本企业12月计划产量23.8 GWh，环比回落2.6% [4] - 主要材料12月排产情况为：正极材料18.7万吨（环比持平），负极材料15.4万吨（环比持平），隔膜19.8亿平方米（环比上升2.6%），电解液10.9万吨（环比提升1.4%） [4] - 排产数据整体反映下游需求依然保持较强韧性 [4] 板块表现与投资观点 - 锂电板块经历近期调整，截至当前，万得锂电指数较高点回调约12% [4] - 部分二三线电池企业股价自11月初至今出现回落，亿纬锂能、国轩高科、中创新航同期股价分别调整约14.6%、15.0%、17.8% [4] - 基于行业基本面稳健且持续向好，板块阶段性回调或为布局提供窗口 [1][4] - 建议关注具有成本和技术优势以及出海布局领先的龙头企业宁德时代(03750) [1][4]

AH股溢价率与偏离值数据概览 - 截至12月16日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、弘业期货(03678)、京城机电股份(00187)，溢价率分别为900.00%、271.51%、270.90% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为恒瑞医药(01276)、宁德时代(03750)、招商银行(03968)，其中恒瑞医药溢价率数据缺失，宁德时代溢价率为-10.42%，招商银行溢价率为0.30% [1] - 偏离值最高的三家公司为京城机电股份(00187)、广和通(00638)、东北电气(00042)，偏离值分别为29.68%、28.56%、27.53% [1] - 偏离值最低的三家公司为第一拖拉机股份(00038)、浙江世宝(01057)、广汽集团(02238)，偏离值分别为-18.79%、-17.76%、-17.40% [1] 前十大AH股溢价率排行详情 - 东北电气(00042) H股股价0.270港元，A股股价2.25元，溢价率900.00%，偏离值27.53% [2] - 弘业期货(03678) H股股价3.370港元，A股股价10.45元，溢价率271.51%，偏离值1.35% [2] - 京城机电股份(00187) H股股价4.020港元，A股股价12.45元，溢价率270.90%，偏离值29.68% [2] - 中石化油服(01033) H股股价0.690港元，A股股价2.1元，溢价率265.22%，偏离值-2.08% [2] - 复旦张江(01349) H股股价2.770港元，A股股价8.21元，溢价率254.87%，偏离值14.54% [2] - 晨鸣纸业(01812) H股股价0.730港元，A股股价2.15元，溢价率253.42%，偏离值14.29% [2] - 浙江世宝(01057) H股股价4.550港元，A股股价13.15元，溢价率246.15%，偏离值-17.76% [2] - 安德利果汁(02218) H股股价13.240港元，A股股价35.9元，溢价率224.77%，偏离值-6.83% [2] - 南京熊猫电子股份(00553) H股股价4.200港元，A股股价10.82元，溢价率208.57%，偏离值11.81% [2] - 凯盛新能(01108) H股股价3.720港元，A股股价9.58元，溢价率208.33%，偏离值-7.10% [2] 后十大AH股溢价率排行详情 - 恒瑞医药(01276) H股股价70.850港元，A股股价59.15元，溢价率数据缺失，偏离值-3.23% [3] - 宁德时代(03750) H股股价506.000港元，A股股价378.41元，溢价率-10.42%，偏离值-1.85% [3] - 招商银行(03968) H股股价49.800港元，A股股价41.7元，溢价率0.30%，偏离值1.07% [3] - 药明康德(02359) H股股价101.400港元，A股股价89.12元，溢价率5.28%，偏离值-2.47% [3] - 潍柴动力(02338) H股股价19.560港元，A股股价17.42元，溢价率6.70%，偏离值-1.13% [3] - 美的集团(00300) H股股价88.100港元，A股股价79.96元，溢价率8.72%，偏离值1.54% [3] - 中国光大银行(06818) H股股价3.720港元，A股股价3.5元，溢价率12.63%，偏离值-5.23% [3] - 三一重工(06031) H股股价22.080港元，A股股价20.76元，溢价率12.64%，偏离值-0.08% [3] - 福耀玻璃(03606) H股股价65.200港元，A股股价61.36元，溢价率12.73%，偏离值-1.66% [3] - 民生银行(01988) H股股价4.060港元，A股股价3.89元，溢价率14.78%，偏离值0.32% [3] 前十大AH股偏离值排行详情 - 京城机电股份(00187) H股股价4.020港元，A股股价12.45元，溢价率270.90%，偏离值29.68% [4] - 广和通(00638) H股股价16.080港元，A股股价28.99元，溢价率115.92%，偏离值28.56% [4] - 东北电气(00042) H股股价0.270港元，A股股价2.25元，溢价率900.00%，偏离值27.53% [4] - 红星美凯龙(01528) H股股价1.290港元，A股股价2.97元，溢价率175.97%，偏离值20.21% [4] - 钧达股份(02865) H股股价15.950港元，A股股价39.6元，溢价率197.37%，偏离值18.68% [4] - 中船防务(00317) H股股价13.350港元，A股股价28元，溢价率151.24%，偏离值17.33% [4] - 中国人民保险集团(01339) H股股价6.500港元，A股股价8.75元，溢价率61.23%，偏离值14.64% [5] - 复旦张江(01349) H股股价2.770港元，A股股价8.21元，溢价率254.87%，偏离值14.54% [5] - 晨鸣纸业(01812) H股股价0.730港元，A股股价2.15元，溢价率253.42%，偏离值14.29% [5] - 山东墨龙(00568) H股股价3.090港元，A股股价6.27元，溢价率143.04%，偏离值14.25% [5] 后十大AH股偏离值排行详情 - 第一拖拉机股份(00038) H股股价9.160港元，A股股价14.22元，溢价率85.92%，偏离值-18.79% [5] - 浙江世宝(01057) H股股价4.550港元，A股股价13.15元，溢价率246.15%，偏离值-17.76% [5] - 广汽集团(02238) H股股价3.810港元，A股股价8.24元，溢价率159.06%，偏离值-17.40% [5] - 龙源电力(00916) H股股价6.730港元，A股股价15.08元，溢价率168.35%，偏离值-11.86% [5] - 深圳高速公路股份(00548) H股股价7.260港元，A股股价8.96元，溢价率47.80%，偏离值-10.12% [5] - 泰格医药(03347) H股股价39.940港元，A股股价49.09元，溢价率47.22%，偏离值-9.71% [5] - 秦港股份(03369) H股股价2.770港元，A股股价3.49元，溢价率50.90%，偏离值-9.57% [5] - 江苏宁沪高速公路(00177) H股股价9.780港元，A股股价12.21元，溢价率49.59%，偏离值-8.86% [5] - 中国中车(01766) H股股价6.020港元，A股股价6.77元，溢价率34.72%，偏离值-8.07% [5] - 万科企业(02202) H股股价3.590港元，A股股价4.97元，溢价率65.74%，偏离值-7.73% [5]

MACD金叉信号形成，这些股涨势不错！ 里昂发布研报称，重申对宁德时代(03750)的"高度确信跑赢大市"评级，A股及H股目标价维持500元人民 币及685港元不变。 里昂指出，宁德H股解禁忧虑消散，股价趋向稳定，管理层对明年首季电池出货量 给予按季持平的指引，即预料同比增长60%，加上澳洲宣布新住宅储能系统补贴计划，认为公司明年前 景向好。 ...

涉及的公司与行业 * 公司：宁德时代新能源科技股份有限公司 (Contemporary Amperex Technology Co. Ltd.)，股票代码 300750.SZ (A股) 和 3750.HK (H股) [1][4][5][9][10] * 行业：中国能源与化工 (China Energy & Chemicals) [5][69] 核心观点与论据 * **全球及区域储能系统部署强劲增长**：2026年上半年全球储能系统新增装机量达到126吉瓦时，同比增长34% [8] 预计2025年全年总部署量约为275吉瓦时，同比增长72% [8] * 中国：预计2025年部署151吉瓦时，同比增长44% [8] * 美国：预计2025年部署63吉瓦时，同比增长111% [8] * **公司为行业首选，评级为“增持”**：摩根士丹利将宁德时代A股列为“首选”，评级为“增持”，目标价为人民币490.00元，较2025年12月12日收盘价人民币391.80元有25%的上涨空间 [5] * **估值方法**：采用企业价值/息税折旧摊销前利润法进行估值，基于2026年预测息税折旧摊销前利润给予17倍倍数，这对应2026年预测市盈率25倍和市盈增长比率1倍，基于25%的五年盈利年复合增长率 [9][10] * **H股估值**：对宁德时代H股给予10%的A/H股溢价，该溢价水平取台积电和比亚迪溢价区间的中值 [10] * **财务预测**：公司预计2025年至2027年营收将持续增长，从预测的人民币4106.28亿元增至6124.48亿元 同期，预测基本每股收益从人民币15.38元增至23.75元 [5] 其他重要内容 * **上行风险**：电动汽车普及和储能应用快于预期、地缘政治风险降低、利润率优于预期、市场份额增长超预期 [13][14] * **下行风险**：电动汽车普及和储能应用弱于预期、来自其他电池制造商的潜在威胁、地缘政治风险导致电池供应链脱钩、市场份额增长停滞 [13][14] * **利益冲突披露**：摩根士丹利在报告发布前12个月内曾为宁德时代提供投资银行服务并收取报酬，且预计未来3个月内将寻求或获得相关报酬 [21][22] 截至2025年11月28日，摩根士丹利实益拥有宁德时代1%或以上的普通股 [20] 摩根士丹利香港证券有限公司是宁德时代H股的流通量提供者/做市商 [61] * **行业观点**：对中国能源与化工行业的展望为“符合预期” [5][38]

AH股溢价率与偏离值数据概览 - 截至12月15日收盘，AH股溢价率最高的三家公司为东北电气(00042)、京城机电股份(00187)、弘业期货(03678)，溢价率分别为900.00%、266.67%、265.78% [1] - AH股溢价率最低的三家公司为宁德时代(03750)、招商银行(03968)、恒瑞医药(01276)，溢价率分别为-11.03%、-0.77%、1.62% [1] - 偏离值最高的三家公司为京城机电股份(00187)、东北电气(00042)、红星美凯龙(01528)，偏离值分别为27.25%、26.91%、18.57% [1] - 偏离值最低的三家公司为广汽集团(02238)、第一拖拉机股份(00038)、龙源电力(00916)，偏离值分别为-19.95%、-16.78%、-13.18% [1] 前十大AH股溢价率排行详情 - 东北电气(00042)的H股价格为0.270港元，A股价格为2.25元，溢价率达900.00%，偏离值为26.91% [2] - 京城机电股份(00187)的H股价格为4.200港元，A股价格为12.86元，溢价率达266.67%，偏离值为27.25% [2] - 弘业期货(03678)的H股价格为3.390港元，A股价格为10.35元，溢价率达265.78%，偏离值为-3.92% [2] - 中石化油服(01033)的H股价格为0.720港元，A股价格为2.14元，溢价率达255.56%，偏离值为-11.59% [2] - 浙江世宝(01057)的H股价格为4.030港元，A股价格为11.95元，溢价率达255.09%，偏离值为-8.44% [2] - 复旦张江(01349)的H股价格为2.830港元，A股价格为8.34元，溢价率达253.00%，偏离值为13.31% [2] - 晨鸣纸业(01812)的H股价格为0.730港元，A股价格为2.09元，溢价率达242.47%，偏离值为3.71% [2] - 安德利果汁(02218)的H股价格为13.170港元，A股价格为35.54元，溢价率达223.23%，偏离值为-9.12% [2] - 凯盛新能(01108)的H股价格为3.740港元，A股价格为9.79元，溢价率达213.64%，偏离值为-1.48% [2] - 南京熊猫电子股份(00553)的H股价格为4.370港元，A股价格为11.09元，溢价率达203.89%，偏离值为7.77% [2] 后十大AH股溢价率排行详情 - 宁德时代(03750)的H股价格为519.000港元，A股价格为385.5元，溢价率为-11.03%，偏离值为-2.28% [3] - 招商银行(03968)的H股价格为50.650港元，A股价格为41.96元，溢价率为-0.77%，偏离值为-0.05% [3] - 恒瑞医药(01276)的H股价格为72.350港元，A股价格为61.38元，溢价率为1.62%，偏离值为-1.73% [3] - 潍柴动力(02338)的H股价格为20.040港元，A股价格为17.82元，溢价率为6.49%，偏离值为-1.52% [3] - 美的集团(00300)的H股价格为88.350港元，A股价格为80.41元，溢价率为9.02%，偏离值为1.79% [3] - 紫金矿业(02899)的H股价格为34.460港元，A股价格为31.41元，溢价率为9.17%，偏离值为-2.28% [3] - 药明康德(02359)的H股价格为102.500港元，A股价格为94.05元，溢价率为9.90%，偏离值为2.08% [3] - 福耀玻璃(03606)的H股价格为66.350港元，A股价格为62.09元，溢价率为12.09%，偏离值为-2.43% [3] - 中国光大银行(06818)的H股价格为3.760港元，A股价格为3.54元，溢价率为12.77%，偏离值为-5.53% [3] - 民生银行(01988)的H股价格为4.120港元，A股价格为3.91元，溢价率为13.59%，偏离值为-0.99% [3] 前十大AH股偏离值排行详情 - 京城机电股份(00187)的H股价格为4.200港元，A股价格为12.86元，溢价率为266.67%，偏离值达27.25% [4] - 东北电气(00042)的H股价格为0.270港元，A股价格为2.25元，溢价率为900.00%，偏离值达26.91% [4] - 红星美凯龙(01528)的H股价格为1.260港元，A股价格为2.88元，溢价率为173.81%，偏离值达18.57% [4] - 钧达股份(02865)的H股价格为16.440港元，A股价格为40.6元，溢价率为195.80%，偏离值达18.10% [4] - 中芯国际(00981)的H股价格为64.700港元，A股价格为115.62元，溢价率为114.05%，偏离值达16.50% [4] - 广和通(00638)的H股价格为17.040港元，A股价格为28.55元，溢价率为100.70%，偏离值达14.38% [4] - 复旦张江(01349)的H股价格为2.830港元，A股价格为8.34元，溢价率为253.00%，偏离值达13.31% [5] - 中船防务(00317)的H股价格为14.080港元，A股价格为28.75元，溢价率为144.60%，偏离值达11.85% [5] - 中国中冶(01618)的H股价格为1.850港元，A股价格为2.93元，溢价率为89.73%，偏离值达11.20% [5] - 中国人民保险集团(01339)的H股价格为6.700港元，A股价格为8.79元，溢价率为57.16%，偏离值达11.06% [5] 后十大AH股偏离值排行详情 - 广汽集团(02238)的H股价格为3.860港元，A股价格为8.3元，溢价率为157.51%，偏离值为-19.95% [5] - 第一拖拉机股份(00038)的H股价格为9.020港元，A股价格为14.18元，溢价率为88.25%，偏离值为-16.78% [5] - 龙源电力(00916)的H股价格为6.820港元，A股价格为15.23元，溢价率为167.45%，偏离值为-13.18% [5] - 深圳高速公路股份(00548)的H股价格为7.120港元，A股价格为8.71元，溢价率为46.49%，偏离值为-12.14% [5] - 中石化油服(01033)的H股价格为0.720港元，A股价格为2.14元，溢价率为255.56%，偏离值为-11.59% [5] - 昭衍新药(06127)的H股价格为21.700港元，A股价格为35.5元，溢价率为95.94%，偏离值为-10.38% [5] - 昊海生物科技(06826)的H股价格为25.840港元，A股价格为44.48元，溢价率为106.19%，偏离值为-10.35% [5] - 江苏宁沪高速公路(00177)的H股价格为9.800港元，A股价格为12.24元，溢价率为49.59%，偏离值为-9.67% [5] - 安德利果汁(02218)的H股价格为13.170港元，A股价格为35.54元，溢价率为223.23%，偏离值为-9.12% [5] - 赣锋锂业(01772)的H股价格为50.150港元，A股价格为60.2元，溢价率为43.79%，偏离值为-8.69% [5]

行业动态：磷酸铁锂提价与关键矿产储备 - 磷酸铁锂行业正掀起密集提价浪潮，头部厂商已开始向客户发出明确的涨价通知，一家主要厂商已明确2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调，前期已有提价落地，行业普遍认为涨价是大势所趋，有望修复企业利润水平 [1] - 美国国防部正通过国家国防储备计划大规模囤积至少38种关键矿产和金属，其中包括锂、钴、石墨以及稀土元素，这些是能源转型所依赖的基础材料 [1] 市场数据：动力电池与锂电产业链需求 - 2025年11月，国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2%，其中磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，环比增长11.6%，同比增长40.7% [2] - 2025年1-11月，国内动力电池累计装车量671.5GWh，累计同比增长42.0%，其中磷酸铁锂电池累计装车量545.5GWh，占总装车量81.2%，累计同比增长56.7% [2] - 锂电产业链2025年12月预排产数据显示需求强劲，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3%，为2022年以来首次12月电池排产环比增长，储能领域迎来四季度并网高峰，欧洲新能源车销量维持高增长 [2] 行业展望：锂需求与供需格局 - 天齐锂业董事长预计，受益于可再生能源并网、商用重卡电动化、储能及动力电池需求上涨，2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡，产业链将破除同质化竞争 [3] - 赣锋锂业董事长预测，2026年碳酸锂需求会增长30%至190万吨，供应能力预计增长25万吨左右，供需基本平衡，价格有探涨空间，若需求增速超30%甚至达40%，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] - 中泰证券认为，随着储能需求预期持续上调，2026年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [4] 投资逻辑：资源与成长性 - 中信建投指出，投资应重视资源自给率指标及未来几年产量有显著增长的标的，资源自给率高意味着原料供应稳定、高毛利，可摆脱纯锂盐加工未来可能走向薄利加工的风险 [4] - 随着锂资源地位提升，海外各国对锂愈发重视，行业底部多并购重组，应重视低成本优质资源，此类标的可在周期底部维持较好生产经营并拥有充裕现金流进行并购，具有穿越周期的能力 [4] - 随着锂价波动率降低，价格复刻历史最高60万元/吨行情已难以实现，锂价波动熨平则更应重视企业自身成长，重视产能产量有大幅增长的企业 [4] 公司动态：天齐锂业与赣锋锂业 - 天齐锂业拥有600吨金属锂产能，在建产能1000吨，排名全球第二，随着全固态电池商业化及金属锂负极渗透率上升，将为金属锂开拓巨大增量市场 [5] - 赣锋锂业储能电芯已实现规模化量产并满产，与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作，凭借一体化布局保障稳定交付，其固态电池已在部分车型试装车及量产，并应用于知名无人机及eVTOL企业 [5] 公司动态：固态电池技术进展 - 宁德时代作为固态电池领域全球龙头，采用“硫化物全固态+凝聚态半固态”双线并行战略，凝聚态电池已实现量产装车蔚来ET9、小米SU8等车型，能量密度达400Wh/kg，2025年上半年贡献186亿元营收，硫化物全固态电池实验室样品能量密度突破500Wh/kg [6] - 瑞浦兰钧牵头申报的“长寿命、高能量密度全固态锂电池”项目成功入围浙江省2025年度“尖兵领雁+X”科技计划，该项目将推动公司全固态电池研发提速和深化，其制作的全固态电芯能量密度预计超过400Wh/kg，产品将广泛应用于乘用车及低空飞行器等领域 [6]

行业动态与价格趋势 - 磷酸铁锂行业掀起密集提价浪潮，头部厂商已向客户发出明确涨价通知，一家主要厂商明确2026年起全系列磷酸铁锂产品加工费将统一上调，前期已有提价落地，行业普遍认为涨价是大势所趋，有望修复企业利润水平 [1] - 美国国防部正通过国家国防储备计划大规模囤积关键矿产，涵盖至少38种矿物和金属，包括锂、钴、石墨及稀土元素，这些都是能源转型所依赖的基础材料 [1] 动力电池产销数据 - 2025年11月，国内动力电池装车量93.5GWh，环比增长11.2%，同比增长39.2% [2] - 11月磷酸铁锂电池装车量75.3GWh，占总装车量80.5%，环比增长11.6%，同比增长40.7%；三元电池装车量18.2GWh，占总装车量19.4%，环比增长9.9%，同比增长33.7% [2] - 1-11月，国内动力电池累计装车量671.5GWh，累计同比增长42.0%；其中磷酸铁锂电池累计装车量545.5GWh，占总装车量81.2%，累计同比增长56.7%；三元电池累计装车量125.9GWh，占总装车量18.8%，累计同比增长1.0% [2] - 锂电产业链12月预排产数据显示需求强劲，样本企业中电池排产143.3GWh，环比增长2.3%，为2022年以来首次12月电池排产环比增长，储能领域迎来四季度并网高峰，欧洲新能源车销量维持高增长 [2] 锂行业需求与供需展望 - 天齐锂业董事长预计，受益于可再生能源并网、商用重卡电动化、储能及动力电池需求上涨，2026年全球锂需求量预计将达到200万吨碳酸锂当量，基本达到供需平衡，行业供需格局改善将破除同质化竞争 [3] - 赣锋锂业董事长预测，2026年碳酸锂需求会增长30%至190万吨，供应能力预计增长25万吨左右，供需基本平衡，碳酸锂价格有探涨空间；若明年需求增速超30%甚至达40%，短期内供应无法平衡，价格可能突破15万元/吨甚至20万元/吨 [3] 投资机构观点 - 中信建投指出，投资应重视资源自给率指标及未来几年产量有显著增长的标的，资源自给率高意味着原料供应稳定和高毛利，可规避纯锂盐加工走向薄利的风险，同时应重视低成本优质资源以穿越周期，随着锂价波动率降低，应重视产能产量有大幅增长的企业 [4] - 中泰证券认为，随着储能需求预期持续上调，明年碳酸锂供需格局从原先的过剩预期大幅改善，行业见底预期下权益端表现值得期待 [4] 相关公司业务进展 - 天齐锂业拥有600吨金属锂产能，在建产能1000吨，排名全球第二，全球固态电池头部企业正布局研发金属锂用于固态电池负极材料，全固态电池商业化将为金属锂带来巨大增量市场 [5] - 赣锋锂业储能电芯已实现规模化量产并满产，与多家行业头部企业建立长期稳定供应合作，公司在动力电池领域持续开发，固态电池已在部分车型试装车及量产，并应用于知名无人机及eVTOL企业 [5] - 宁德时代在固态电池领域采用“硫化物全固态+凝聚态半固态”双线并行战略，凝聚态电池已实现量产装车蔚来ET9、小米SU8等车型，能量密度达400Wh/kg，2025年上半年贡献186亿元营收，硫化物全固态电池实验室样品能量密度突破500Wh/kg [6] - 瑞浦兰钧作为牵头单位申报的“长寿命、高能量密度全固态锂电池”项目入围浙江省2025年度“尖兵领雁+X”科技计划，该项目将推动公司全固态电池研发提速和深化，其制作的全固态电芯能量密度预计超过400Wh/kg，产品将应用于乘用车及低空飞行器等领域 [6]