映恩生物制药上市及业务概况 - 公司于4月15日在港交所主板上市 股票代码09606HK 全球发售97965万股 募集资金1513亿港元 创2022年以来18A生物科技港股上市企业募资新高 [1] - 公司为临床阶段创新生物药企 专注于癌症和自身免疫性疾病的新一代抗体偶联药物(ADC)研发 已构建多个全球知识产权ADC技术平台 [1] - 临床ADC研发管线覆盖17个国家 全球多中心临床试验入组患者超2000名 与全球制药公司达成多项海外授权合作 [1] - 下一代ADC产品布局包括双抗ADC 全新机制载荷ADC和自免ADC 募资用途聚焦产能扩张 研发活动及营运资金 [1] 正力新能上市及业务概况 - 公司于4月14日在港交所主板上市 股票代码03677HK 首发募集资金1005亿港元 [2] - 主营业务为动力电池 储能电池及航空电池的研发生产 提供电芯至电池管理系统的全链条解决方案 [2] - 累计配套规模近400万台 动力电池装机量长期居国内行业前十 覆盖油电混合动力等全场景出行领域 [2] 行业动态 - ADC药物市场呈现蓬勃发展态势 映恩生物定位为全球ADC创新引擎 技术产品优势显著 [1] - 电化学产品应用场景持续扩展 正力新能布局陆海空互联的大规模应用领域 [2]

公司上市及背景 - 正力新能于4月14日在港交所上市，股票代码HK03677，发行价8.27港元，共发行1.22亿股股份，首日收盘价8.39港元，微涨1.45% [1][4] - 公司是江苏省常熟市独角兽第一股，市值210.46亿港元，董事长曹芳为福耀玻璃创始人曹德旺胞妹，总经理陈继程也曾长期效力于福耀玻璃 [1] - 曹德旺通过福建耀华有限投资公司间接持有正力新能股份，并给予资金支持 [1] 业务及市场表现 - 公司业务涵盖动力电池、储能电池、船舶电池、航空电池等多个领域，成立于2019年 [6] - 2024年扭亏为盈，净利润9101.4万元，此前2021-2023年分别亏损4.02亿元、17.20亿元、5.90亿元 [7] - 2021-2024年收入分别为14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元及51.30亿元 [7] - 在中国动力电池制造商中市占率1.8%，行业前十制造商占总装机量95.3% [8] 产能及技术 - 公司产能供不应求，产线从去年第四季度至今持续运转，已获得定点项目需求远高于现有产能 [7] - 前期亏损主要因大量技术研发投入、产能扩张支出、历史产品组合和定价策略等因素 [7] 国际化战略 - 计划开拓国际市场，目前95%业务在国内，出口占比仍低 [5] - 通过与国内主机厂合作将电池搭载到出口车型实现海外拓展，已向德国主机厂直接供货电池极片，向法国公司出口钠离子电池 [5] - 通过上汽通用五菱部分车型出口印度尼西亚和印度，通过零跑汽车出口欧盟市场 [5] - 海外建厂将基于市场驱动和订单驱动原则，暂不考虑主动建厂 [5]

中国与东盟贸易 - 一季度中国对东盟出口平板显示模组、汽车零配件、锂电池增速均超过20% [1] - 制造业产品占中国与东盟贸易比重达90.1% [1] - 中国自东盟进口自动数据处理设备零部件、印刷电路、纺织原料等保持增长 [1] 中国乘用车市场 - 3月中国乘用车市场新能源成为核心增长主力，燃油车走势较弱 [2] - 全国汽车市场呈现乘强商弱的分化走势 [2] 澳门交通政策 - 澳门特区政府将探讨增设网约出租车的可能性 [3] 南非汽车产业 - 南非考虑出台汽车激励政策以应对美国加征关税的影响 [4] - 美国是南非汽车出口的第三大目的地 [4] 三菱汽车 - 因美国关税政策调整，三菱汽车暂停向美国330家经销商运送新车 [5] 正力新能 - 正力新能在港交所上市，全球发售1.215237亿H股，募集资金约10.05亿港元 [5] 哪吒汽车 - 前CEO张勇回应出走英国传闻，称仍在为公司四处奔波融资 [6] 问界汽车 - 问界M7Pro在沈阳车展发生碰撞事故，车辆被误启动且不满足AEB触发条件 [6][7] 宁德时代合作 - 宁德时代与蚂蚁集团、哈啰签署战略合作协议，聚焦绿色智能出行领域 [8] - 合作方向包括智能驾驶、新能源出行综合服务平台建设、电池后市场服务等 [8] 中国石化氢能产业 - 中国石化宣布我国首条跨区域氢能重卡干线贯通，全程1150公里 [9] - 该干线连接重庆至广西钦州港，设有4座加氢站 [9] 蔚来汽车 - 蔚来在上海交付量突破10万辆，江浙沪地区累计交付量超30万辆 [10] - 江浙沪地区交付量占蔚来全国总销量近半数 [10]

港股锂电行业上市热潮 - 今年以来港股上市热潮持续，锂电行业多家企业排队IPO，受A股IPO收紧及企业全球化战略推动 [1] - 正力新能4月14日登陆港股，首日收涨1.45%，市值达210.5亿港元，创始人曹芳为福耀集团董事长曹德旺胞妹 [1][3] - 港股锂电市场形成"三巨头"格局：中创新航（2022年上市）、瑞浦兰钧（2023年上市）及正力新能，2024年三家公司装机量分别为36.5GWh、12.1GWh、9.9GWh，市占率6.6%、2.2%、1.8% [7] 正力新能经营与股权结构 - 公司成立于2019年，主营动力/储能/航空锂电池，2021-2024年营收分别为14.99亿、32.9亿、41.62亿、51.3亿元，2024年扭亏为盈实现净利润9101.4万元（前三年亏损4.02亿、17.2亿、5.9亿） [3] - 实控人为曹芳及陈继程一致行动人，二人曾分别任福耀玻璃副总经理/董事（曹芳1987-2014年在职）及执行董事/副总经理（陈继程2003-2016年在职） [3][5] - 关联企业福耀玻璃（曹德旺控股）主营汽车安全玻璃，截至4月14日市值1412亿元 [4] 锂电企业港股IPO动态 - 宁德时代香港上市聆讯已通过初审，A股市值9864亿元（4月14日收盘价224元/股），或成港股近年最大IPO [10][11] - 海辰储能拟直接赴港上市，2022-2024年营收36.15亿、102.02亿、129.17亿元，2024年净利润2.59亿元（前两年亏损17.7亿、19.63亿），有望成"港股储能第一股" [12] - 先导智能、中伟股份、格林美等筹划"A+H"布局，金晟新能源等亦计划赴港上市 [9] 行业竞争格局与专家观点 - 锂电行业呈寡头竞争与多元并存态势，头部企业占据技术/规模优势，中小企业在细分领域差异化竞争 [8] - 专家指出港股或成中腰部锂电企业"价值发现地"，但投资者更关注盈利能力和成熟度而非概念 [12]

文章核心观点 江苏正力新能电池技术股份有限公司于4月14日在港交所上市，介绍公司发售股份、价格、募资用途等情况，还展示了2021 - 2024年财务表现及客户收入占比情况 [1][5] 上市情况 - 4月14日在港交所上市，开盘报8.46港元，涨幅2.3%，收盘报8.39港元，涨幅1.45% [1] - 发售股份数目121,523,700股，其中香港公开发售12,152,400股，国际发售109,371,300股，上市时已发行股份数目2,508,500,103股 [1][2] - 联席保荐人等涉及中金公司、招银国际等多家机构 [2] - 最终发售价为8.27港元，所得款项总额1005.1百万港元，扣除估计应付上市开支77.6百万港元，所得款项净额927.5百万港元 [3][4] 公司业务 - 中国锂离子电池制造商，以市场需求和技术驱动开发多元电池产品组合，专注于动力电池及储能电池产品研发、生产及销售 [5] - 募资用于产能扩张及建设智能制造设施及柔性生产线、各项研发活动、营运资金及其他一般公司用途 [5] 财务表现 收入与利润 - 2021 - 2024年收入分别为14.99亿元、32.90亿元、41.62亿元、51.30亿元；2021 - 2023年分别亏损4.02亿元、17.20亿元、5.90亿元，2024年盈利9101.4万元 [5] 现金流量 - 2021年经营活动所用现金净额为1.65亿元，2022年所得现金净额为13.54亿元，2023年所得现金净额为2.84亿元，2024年所用现金净额为3.61亿元 [6] 客户收入占比 - 2021 - 2024年来自五大客户的收入分别为1337.4百万元、2972.7百万元、3238.2百万元、4530.0百万元，分别占各年度总收入的89.1%、90.4%、77.8%、88.2% [7] 2024年五大客户收入占比增加原因 - 2024年战略性以头部主机厂客户为主，合作更多车型 [8] - 五大客户中三家客户收入增长，较2023年分别增加24.0%、12.3%及79.3% [8] - 储能业务收入贡献占比由2023年的7.6%下降至2024年的4.2% [8]

公司上市表现 - 正力新能港股上市首日高开2 3% [1]

递表公司概览 - 瀚天天成电子科技为全球最大碳化硅外延供应商，2024年市场份额超过30% [2] - 瀚天天成2022-2024年收入分别为4.41亿元、11.43亿元、9.74亿元人民币，全面收益总额为1.43亿元、1.22亿元、1.66亿元人民币 [2] - IFBH Limited在泰国及中国内地开展即饮饮料及即食食品业务，中国椰子水饮料市场连续五年榜首，2024年市占率约34% [2] - IFBH Limited 2023-2024年收益分别为8744.2万美元、1.58亿美元，溢利分别为1675.4万美元、3331.6万美元 [3] - 吉宏股份为中国B2C出口电商参与者中排名第二，2024年市场份额1.3% [3] - 吉宏股份2022-2024年收入分别为53.76亿元、66.95亿元、55.29亿元人民币，净利润分别为1.72亿元、3.32亿元、1.84亿元人民币 [3] - 香江电器为中国厨房小家电行业第十大企业，2023年出口额市场份额0.6% [4] - 香江电器2022-2024财年收入分别为10.97亿元、11.88亿元、15.02亿元人民币，年内溢利分别为8026.1万元、1.21亿元、1.40亿元人民币 [4] - 江西生物为中国及全球最大人用破伤风抗毒素提供商，2024年市场份额分别为65.8%及36.6% [4] - 江西生物2022-2024年收入分别为1.42亿元、1.98亿元、2.21亿元人民币，年内利润分别为2646.8万元、5548.1万元、7514万元人民币 [4] 通过聆讯及招股公司 - 明基医院集团为华东地区最大民营营利性综合医院集团，2023年市场份额1.1% [5] - 明基医院2022-2024年营业收入分别为23.36亿元、26.88亿元、26.59亿元人民币，年内利润分别为8955万元、1.67亿元、1.09亿元人民币 [5] - 正力新能全球发售1.215亿股H股，发行价8.27港元，净额9.28亿港元，香港发售获认购3.51倍，国际发售获认购1.13倍 [5] - 映恩生物-B全球发售1507.16万股股份，发售价94.6-103.2港元，香港发售占10%，国际发售占90% [6]

行业背景与政策支持 - 政府工作报告提出培育壮大新兴产业和未来产业 大力发展智能网联新能源汽车 人工智能手机和电脑 智能机器人等新一代智能终端以及智能制造装备 [1] - 2024年中国新能源汽车年产量突破1300万辆 领跑全球市场 [1] - 中国建成全链条产业体系 向全球供应70%电池材料和60%动力电池 [1] - 动力电池产业发展为低空经济 储能等行业带来新机遇 [1] 公司IPO与资本运作 - 正力新能于2024年3月25日通过港交所聆讯 4月3日开启IPO招股 [1][3] - 公司拟发售1.22亿股 其中香港发售1215.24万股 国际发售1.09亿股 发售价每股8.27港元 [3] - 募集资金80%用于产能扩张及建设智能制造设施 10%用于研发活动 [16] 业务与技术布局 - 公司专注于动力电池 储能电池及航空电池产品的研发生产销售 [3] - 提供电芯 模组 电池包 电池簇 电池管理系统的一体化方案 [3] - 开发多款三元 磷酸铁锂电池产品 [5] - 中期优化磷酸锰铁锂 钠离子电池 半固态产品技术 未来布局全固态电池技术 [5] - 采用"5-3-1"研发策略：5年研究未来电池材料体系 3年搭建技术平台 1年开发量产电池产品 [9] - 建立"LISA-321"战略体系：覆盖陆地 海洋 天空电动化应用场景 围绕3种化学体系 2种电芯形态 1种可更芯电池包系统 [11] 客户与市场地位 - 主要客户包括一汽红旗 广汽传祺 零跑汽车 上汽通用五菱 上汽通用 广汽丰田 [5] - 按2024年动力电池装机量计算 在中国动力电池市场排名第九 [15] - 对零跑汽车核心BEV车型销售渗透率超50% 对上汽通用GL8陆尊PHEV渗透率超50% [15] - 成为广汽丰田纯电SUV铂智3X的首发电池供应商 [15] - 2024年中国动力电池前十制造商占总装机量95.3% 公司市场份额为1.8% [16] 研发与制造能力 - 2021-2024年研发开支分别为2.21亿元 3.29亿元 4.24亿元和5.56亿元 [9] - 截至2024年8月31日研发团队1061人 其中27.4%拥有硕士及以上学历 [9] - 提交3226项专利申请 获授2026项专利（含307项发明专利） [9] - 2023年25GWh软件定义电芯工厂投产 客户响应时间缩短50% 工时效率提升33% [10] - 制造运营管理系统支持毫秒级响应 TPS达3100以上 [10] 财务表现 - 2021-2024年营收分别为14.99亿元 32.90亿元 41.62亿元和51.30亿元 复合年增长率50.7% [13] - 2024年净利润9101万元 实现扭亏为盈 [16] - 2024年底电芯设计总产能25.5GWh 预计2025年底增至35.5GWh 2026年底达50.5GWh [16] 竞争优势与发展战略 - 创始团队具有汽车产业链背景 有助于与主机厂深度协同 [6] - 2024年磷酸铁锂电池市场份额接近75% [8] - 成为首家获得AS9100D航空航天质量管理体系认证的动力电池企业 [12] - 开发满足高能量密度 高安全 高倍率 快充的高镍半固态锂电池 [12] - 通过新中源丰田与丰田开展深入合作 2023年底新中源丰田成为合营企业 [7]

公司上市与融资 - 公司计划于2025年4月14日在港交所上市，股票代码为"3677"，发行价为8.27港元 [2] - 全球发售约1.22亿股H股，其中香港发售1215.24万股，国际发售约1.09亿股，另有15%超额配股权 [2] - 募资总额为10亿港元，若行使超额配股权可额外募资1.5亿港元 [2] - 基石投资者包括江苏国企混改基金、苏州高端装备基金和东南投控，总计认购7990万美元 [3] 财务表现 - 2024年营收为51.3亿元，较2023年的41.62亿元增长23.3% [5][8] - 2024年毛利为7.48亿元，较2023年的2.08亿元增长259.6% [8] - 2024年净利润为9101万元，实现扭亏为盈，2021年至2023年分别为亏损4亿元、17.2亿元和5.9亿元 [11] - 2024年动力电池收入为46.64亿元，同比增长38.9%，占营收90.9% [9][10] - 2024年LFP产品收入为33.1亿元，占比64.4%，NCM产品收入为13.57亿元，占比26.5% [9] - 截至2024年底，现金及现金等价物为22亿元 [14] 业务与产品 - 公司为锂离子电池制造商，专注于电动汽车电池产品，提供电芯、模块、电池包等一体化方案 [6] - 2016年开始生产销售电池产品，2022年7月进入磷酸铁锂电池业务 [8] - 产品覆盖BEV、PHEV、EREV及HEV等多类型汽车，兼顾轿车、SUV、MPV等用途 [8] - 储能系统和船舶动力电池主要为磷酸铁锂电池，航空电池主要为高镍半固态锂离子电池 [8] 公司发展与整合 - 公司整合了江苏塔菲尔和苏州正力新能源业务，2022年以18.55亿元收购江苏塔菲尔业务 [15] - 2022年以3.07亿元收购苏州正力新能源全部股权，增强电池模块和电池包能力 [15] - 江苏塔菲尔2020年2月月度装机量排名第七，2021年累计装机量排名第七 [15] 管理层与股权结构 - 董事长曹芳为福耀玻璃曹德旺的妹妹，控制公司48.57%股权 [4][16] - 曹芳曾在福耀玻璃工作27年，担任副总经理、副董事长，2016年共同创办正力投资 [20] - IPO前主要股东包括正力投资(19.3%)、新中源创投(16.01%)、南京淼德(9.94%)等 [22] - IPO后股权结构变化，正力投资持股降至18.37%，新中源创投降至15.23% [23][24][26]