指数表现 - 中证港股通地产指数报1651.13点 单日上涨0.34% [1] - 近一个月上涨2.57% 近三个月上涨11.50% 年初至今上涨15.34% [1] - 指数基日为2014年11月14日 基点3000点 [1] 指数构成 - 样本选取港股通范围内不超过50家地产主题香港上市公司 [1] - 十大权重股合计占比71.95% 新鸿基地产占比最高达14.13% [1] - 贝壳-W占比12.22% 华润置地占比11.19% 长实集团占比8.13% [1] - 中国海外发展占比6.19% 信和置业占比4.54% 九龙仓置业占比4.52% [1] - 恒基地产占比4.28% 龙湖集团占比2.99% 华润万象生活占比2.76% [1] 市场分布 - 全部成分股均在香港证券交易所上市 占比100% [2] 行业分布 - 指数成分完全集中于房地产行业 占比100% [3] 指数调整机制 - 样本每半年调整一次 实施时间为每年6月和12月第二个星期五的下一交易日 [3] - 权重因子随样本定期调整同步更新 [3] - 新上市相关行业主题企业若市值排名香港前十且纳入港股通 将在第十一个交易日快速纳入指数 [3] - 样本退市时从指数中剔除 港股通资格变动时进行相应调整 [3]

行业投资评级 - 房地产行业投资评级：优于大市（维持）[2][3] 核心观点 - 北京楼市新政出台背景是房价止跌失败，自2025年3月起重回下跌，近2个月跌幅达-1.1%，基本回到2024年"924"之前的水平[4][5] - 新政力度相较此前几轮稍弱，边际释放的购买力恐有限，主要体现在五环外不限购和京籍单身人士限购套数增加[9] - 新政有望成为一线城市新一轮放松的开始，未来3个月若房价跌幅持续，可能出台力度更大的"止跌回稳"政策[12] - 房价持续下跌意味着没有趋势性行情，但政策预期带来博弈机会，推荐关注中国金茂、绿城中国、贝壳-W、我爱我家[14] 政策内容总结 北京新政要点 - 五环外不限购：符合条件家庭在五环外购买商品住房不限套数[16] - 单身人士限购调整：成年单身人士按照居民家庭执行限购政策[17] - 公积金支持：二套公积金贷款额度最高100万元，首付比例不低于30%；缴存年限每满1年可贷15万元[18] 历史政策对比 - 2024年4月：五环外允许增购1套[11] - 2024年9月：非京籍五环外购房社保要求从5年降至2年[11] - 2025年8月：取消五环外限购，力度大于此前政策[11] 市场数据 - 北京房价表现：2020年以来核心城区（西城、东城、海淀、朝阳）涨幅集中在2021年，但2023年初高点至今跌幅约20%，与全市整体持平[5] - 居民预期：2025Q2仅8.9%居民预期房价上涨，创十年新低[9] 横向城市对比 - 北京：五环外全面取消限购，一线城市中放松力度最大[13] - 上海/深圳：仍保留部分区域限购，但外环/特定区域已放松[13] - 广州等其他城市：自2024年9月起已完全放开限购[13]

公司股价表现 - 贝壳盘前交易价格上涨1.14%至17.76美元[1] - 前一交易日收盘价为17.56美元 当日下跌0.23%[1] - 盘前交易时段股价上涨0.20美元[1] 市场交易数据 - 当日最高价达18.03美元 最低价为17.56美元[1] - 成交量572.55万股 成交额1.01亿美元[1] - 振幅为2.67% 换手率0.83%[1] 公司估值指标 - 市盈率TTM为33.13倍 静态市盈率36.58倍[1] - 总市值209.09亿美元 流通市值120.97亿美元[1] - 市净率为2.182倍[1] 政策利好影响 - 北京发布房地产新政 宣布五环外不再限制购房套数[1] - 新政自2025年8月9日起施行[1] - 华泰证券认为政策力度符合市场预期 有望托底北京房地产量价表现[1] 行业展望 - 新政预计将加速北京房地产市场回稳[1] - 市场关注上海 深圳等一线城市是否跟进类似政策[1] - 政策调整被视为对房地产行业的积极信号[1]

公司回购情况 - 恒生银行(00011)回购数量20 00万股 回购金额2286 94万元 年累计回购数量120 00万股 占总股本0 064% [1][2] - 美高梅中国(02282)回购数量100 00万股 回购金额1636 21万元 年累计回购数量262 75万股 占总股本0 069% [2] - 百胜中国(09987)两次回购合计数量8 90万股 回购金额947 07万元 年累计回购数量412 15万股 占总股本1 110% [1][2] - 贝壳-W(02423)回购数量84 67万股 回购金额499 71万元 年累计回购数量2041 39万股 占总股本0 567% [2] - 元征科技(02488)回购数量27 95万股 回购金额350 54万元 年累计回购数量126 65万股 占总股本0 784% [2] - VITASOY INT'L(00345)回购数量18 20万股 回购金额168 53万元 年累计回购数量2384 80万股 占总股本2 222% [1][2] - 枫叶教育(01317)回购数量234 20万股 回购金额92 93万元 年累计回购数量4815 80万股 占总股本1 620% [2] - 国际家居零售(01373)回购数量15 00万股 回购金额13 20万元 年累计回购数量327 00万股 占总股本0 452% [2] - 美亨实业(01897)回购数量2000股 回购金额900元 年累计回购数量357 00万股 占总股本0 870% [2] 回购金额排名 - 恒生银行以2286 94万元回购金额位列当日榜首 [1] - 美高梅中国以1636 21万元回购金额排名第二 [2] - 百胜中国以合计947 07万元回购金额排名第三 [1][2] 累计回购占比 - VITASOY INT'L年累计回购数量占股本比例最高达2 222% [2] - 枫叶教育年累计回购占比1 620%位列第二 [2] - 百胜中国年累计回购占比1 110%排名第三 [2]

行业投资评级 - 看好（维持）[6] 核心观点 - 房地产行业及股价的修复不完全依赖政策出台时间，无风险利率下行和行业风险评价降低是主要推动因素[2] - 房地产行业进入筑底阶段，无风险利率进入低利率区间，分母端影响超过分子端，推动股价回升[2] - 投资者应对国家治理能力有信心，政策能拖底地产的预期不变[2] - 优质开发商因持续经营能力占优势，资产负债表和股价将得到持续修复[2] - 北京放松五环外限购超出预期，强化行业处于锯齿形筑底的判断[3] - 房地产主体风险明显降低，新地块利润率回到合理水平，开发商资产负债表将随时间修复[3] 具体事件评述 - 北京新政主要内容为放松五环外限购和加大公积金支持力度[4] - 解除五环外购房数量限制，但北京户籍或社保年限要求未调整[4] - 2025年1-7月北京新建商品住宅销售套数中，五环外占比超80%，二手住宅五环外占比超50%[4] - 新政针对性释放五环外购房需求，有助于郊区库存去化[4] - 公积金支持力度优化体现在首套房认定、贷款额度、首付比例及提取公积金作为商贷首付四方面[4] 建议关注标的 - 招商蛇口(001979，买入)、保利发展(600048，买入)、贝壳-W(02423，买入)、龙湖集团(00960，买入)、金地集团(600383，增持)、新城控股(601155，未评级)[9]

公司回购 - 贝壳-W(02423 HK)于2025年8月8日实施股份回购 [1] - 回购金额达500万美元 [1] - 回购数量为84 67万股 [1]

公司回购股份 - 贝壳-W(02423)于2025年8月8日斥资499.71万美元回购股份84.67万股 [1] - 每股回购价格区间为5.87-6美元 [1]

公司回购股份 - 公司于2025年8月8日斥资499.71万美元回购股份84.67万股 [1] - 每股回购价格区间为5.87-6美元 [1]

股份数量 - 2025年8月7日开始时已发行股份3,430,132,293股[3] - 2025年8月8日结束时已发行股份3,430,132,293股[3] - 公司已发行股份总数3,572,204,120股[7] 股份购回 - 2025年8月8日购回股份846,738股，占比0.024%，每股5.9016美元[6] - 2025年7月有多日购回股份，价格不等[4] - 2025年8月8日购回付出总额4,997,137美元，最高6美元，最低5.87美元[14] - 购回授权决议2025年6月27日通过，可购360,216,007股[14] - 已购回占决议通过当日已发行股份0.567%[14] 其他 - 股份购回后新股发行等暂停期至2025年9月7日[14]

景林资产美股持仓调整 - 景林资产二季度末美股持仓总市值达28.73亿美元（约合人民币206亿元），较上期有显著调整 [2] - 第一大重仓股为Meta，持仓占比25.46%，市值超7.3亿美元 [2] - 清仓苹果、联合健康集团、再生元制药、辉瑞制药、传奇生物及中通快递等明星科技股 [2] - 前十大重仓股中互联网企业占主导：网易（第二）、拼多多（第四）、富途控股（第五）、360数科（第六） [2] - 其他重要持仓包括满帮集团（第三）、英伟达（第七）、贝壳（第八）、新东方（第九）、Yandex（第十） [2] 东方港湾海外基金调仓动向 - 东方港湾海外基金二季度末持仓总市值增至11.27亿美元，持有13只美股 [3] - 英伟达保持第一大重仓股地位，但减持英伟达、亚马逊、苹果等科技股 [3] - 加仓谷歌母公司Alphabet和蒙特利尔银行 [3] - 新进买入特斯拉、奈飞及数字货币交易平台Coinbase [3] 对中国市场的投资观点 - 景林资产看好中国未来几年发展前景，认为中国企业正经历从被低估到全球资金重新认可的过程 [3] - 指出中国新一代创业者具备供应链、工程师团队和全球渠道优势，能创造更具竞争力的产品 [3] - 强调虽然宏观存在压力，但微观层面已显现出显著投资机会 [3]