恒生指数开盘表现 - 香港恒生指数开盘下跌0 08% [1] - 恒生科技指数开盘上涨0 06% [1] 个股表现 - 舜宇光学科技开盘涨幅超过3% [1] - 比亚迪电子开盘涨幅超过2% [1]

纪要涉及的行业和公司 - **行业**：快递、黄金珠宝、智能影像设备、保健品 - **公司**：中通快递、老铺黄金、舜宇光学、韦尔股份、大疆、影石、西安饮食、H&H、仙乐健康、幸福健康 纪要提到的核心观点和论据 中通快递 - **业绩表现与价格策略**：业务量增速低于预期和指引，市场占有率未显著提升，但 1 - 2 月中旬及 4 - 5 月有所回升，预计 2025 年建仓量增长 20% - 24%；总部价格下降因轻小件比例增加等，5 元以上散单增长超 50%，综合降价仅缩减与友商价差[1][2]。 - **成本控制**：单票成本未体现规模优势，一季度单票成本 9 毛 4 同比持平，核心成本有优化空间；一季度资本开支近 20 亿元同比增 16%，计划优化加盟商模式降本增效[4]。 - **行业趋势与优势**：快递行业未来价格战更激烈，中通具备资本开支、优化加盟商模式和灵活应对市场变化等优势，定价逻辑调整，需关注价格战程度及加盟商模式变革效果[5]。 老铺黄金 - **重要动态与业绩展望**：完成约 26 亿港币配股用于补库存和开店，2025 年业绩良好，SKP 和万象系渠道同比增长超 100%，线上渠道促销，二季度销售保持高水平[6]。 - **新店影响**：5 月港汇恒隆新店开业，4 家店铺装修中预计二季度末或三季度初开业，对下半年和明年营收有积极影响，与现有渠道冲突小[7]。 - **门店优化与扩展计划**：上半年对现有门店优化，计划下半年继续扩展，超 30%门店面积在 100 平方米以下，未来标准门店面积至少 200 平方米以上[8]。 - **品牌势能**：通过消费者排队和黄金饰品购买趋势评估，产品设计原创性和审美领先，下半年及明年品牌地位更稳固，增强市场竞争力[9]。 智能影像设备行业 - **行业前景与驱动因素**：前景广阔，驱动因素包括使用场景创新、产品功能多样化和使用成本低，市场规模接近 1000 亿人民币，随户外运动人群和社交平台渗透率提升持续增长[10][11]。 - **中国企业表现**：上游核心零部件供应商如舜宇光学等成长快，图像传感器领域中国企业抢占份额，下游大疆与影石崛起，推动行业增长并抢占国际市场份额[12]。 西安饮食 - **技术创新**：通过算法和软件技术创新，在 AI 全景拼接、防抖等方面领先，产品迭代速度快，旗舰款产品有价格和性能优势[13][14]。 - **市场表现**：2017 - 2024 年收入复合增长率超 60%，销量显著增长，主要市场包括中国、美国、欧洲和日韩，毛利率稳定在 50%以上，净利率提升至 20%以上[15]。 - **核心竞争优势**：技术创新、成本优势和品牌效应，解决消费者痛点，成本低于海外厂商，签约知名形象大使和合作 KOL 提高影响力[16]。 - **利润率下降原因**：国家补贴减少、产品结构变化、成本端压力增加和研发营销投入加大，长期净利率预计稳定在 15% - 20%[17]。 - **竞争格局**：未来竞争聚焦头部品牌和特定产品，成本与费用压力为短期影响，具备投资机会[18]。 保健品行业 - **行业变化**：传统保健品渠道下滑，新型保健品通过跨境电商和私域流量等渠道高速增长，新成分产品可灵活进入市场[19]。 - **新兴保健品类别**：悦己化、零食化产品增长迅速，美容养颜产品需求旺盛[21]。 - **突出公司表现**：H&H 旗下 Swisse 布局抗衰老等赛道，仙乐健康布局抗衰老领域，幸福健康通过私域和跨境渠道拥抱新客户，一季度中国区订单双位数增长，收购后实现单月盈利，应对中美贸易战优化业务结构[22][23][25]。 其他重要但是可能被忽略的内容 - 老铺黄金线上渠道天猫旗舰店推出满 1000 减 100 活动[6] - 幸福健康通过直播带货与东方甄选合作推出鱿鱼软糖等新品，与山姆、盒马等新零售渠道合作代工贴牌保健品[24]

核心观点 - 公司4月手机镜头出货量同比增长9.2%，车载镜头同比增长28.9%，手机镜头稳定增长，摄像模组有所承压但结构改善 [1] - 2025年手机镜头的单价和毛利率有望继续改善，车载镜头将深度受益于辅助驾驶爆发及汽车传感器数量、配置的提升 [1] - 公司量产了单色及合色MicroLED光机和AR眼镜，并将业务拓展至机器人，光学行业正从价格战中走出，车载、AI眼镜、机器人提供新的增长动力 [1] 分业务表现 光学零件业务 - 手机镜头：4月出货量1.03亿件，环比+9.2%，同比+1.3% [2] - 车载镜头：4月出货量1157万件，环比+17.8%，同比+28.9%，受益于比亚迪及其他汽车厂商辅助驾驶方案的推广和价位下沉 [2] 光电产品 - 手机摄像模组：4月出货量3925万件，环比+5.2%，同比-14.1%，产品结构调整导致出货承压但结构优化 [2] 手机光学业务 - 2024年手机镜头出货量13.2亿件，同比+13.1%，保持全球第一，产品结构改善，高端镜头能力提升 [2] - 已实现多种新款含7P手机镜头、波塑混合、多群组长焦手机镜头的量产，2025年手机镜头出货量有望较快增长 [2] - 手机摄像模组2024年出货量5.3亿件，同比-5.9%，但潜望、大像面模组出货提升，单价大幅修复，2025年目标出货量小幅增长 [2] 车载镜头业务 - 2024年车载镜头出货量1.02亿件，同比+12.7%，首次突破1亿件，全球市场占有率保持第一 [3] - 与Mobileye、地平线、高通和英伟达等主流平台厂商深化合作，适配认证的摄像头产品获得全球头部汽车制造商项目定点 [3] - 2025年辅助驾驶爆发，比亚迪、吉利、长城等车厂发力辅助驾驶，汽车传感器数量、配置升级明显 [3] XR及机器人业务 - 2024年AR/VR相关收入25.8亿元，同比+37.8%，XR光学模组持续全球领先 [3] - 实现单色及合色MicroLED光机和AR眼镜量产，AI眼镜客户超过30家 [3] - MR屏视一体化模块市占率全球第一，出货量达百万级别，光学成像模组市占率行业第一 [3] - 量产机器人导航、避障及AI识别摄像模组和模块，构建从核心模块到整机项目的全流程开发能力 [3] 盈利预测 - 预计2025-2026年净利润分别为33.51亿元、40.48亿元，对应PE分别为19x、16x [4]

市场增长数据 - 2025年一季度国内消费级AI/AR眼镜市场销量达9.6万台，同比增长45% [1][2] - 带屏AR眼镜占据80%市场份额，无屏AI眼镜占比20% [2] - 全球AI智能眼镜市场2025年Q1销量达60万台，同比增长216% [2] 行业竞争格局 - Meta、小米、华为等科技巨头纷纷入局，行业竞争日趋激烈 [3] - 主控SoC芯片约占整机成本30%，性能决定产品体验差异 [3] - ISP模块的动态防抖和低功耗特性是影响成像质量的关键因素 [3] 产业链投资机会 - 建议关注AI/AR眼镜受益产业链，包括SOC芯片、光波导光学、关键零部件、制造代工等环节 [3] - 系统级低功耗SoC或为最优解，国产芯片提供丰富可选方案 [3] 主要厂商动态 - TCL电子旗下雷鸟品牌计划2025Q2推出智能眼镜新品X3Pro [4] - 舜宇光学科技实现全栈XR视觉方案覆盖，推动高分辨率、小型化研发 [4] - 康耐特光学与跨国消费电子企业签署供应协议，提供客制化镜片 [4] - 小米AI眼镜全面对标Meta Ray-ban，搭载AI功能，预计税后成本1281元 [5] - 百度集团小度AI眼镜将于2025年上半年上市 [5]

产品发布 - 华为正式发布鸿蒙电脑，包括折叠屏和非折叠屏两款产品 [1] - 折叠屏电脑展开18英寸，折叠13英寸，重量1.16kg，比一些手机还薄 [1] - 非折叠屏电脑MateBook Pro定价7999元起 [8] - 两款产品将在当天18:08开启预售，6月6日正式开售 [9] 折叠屏电脑产品细节 - 提供32GB+1TB(23999元)和32GB+2TB(26999元)两种配置 [11] - 支持分屏使用，上屏投屏下屏查资料 [13] - 摊平成18英寸大屏可作为超轻薄一体机 [15] - 采用人体工学设计，支持0-20°辅助打开，30-150°稳定悬停，170°以上自动展平 [27] 交互与系统 - 移植手机手势控制功能，支持敲击截屏、三指抛甩窗口、五指切换窗口等操作 [17][20][22] - 支持8指轻点唤出带触点反馈的虚拟键盘 [18] - 鸿蒙操作系统首次实现多设备统一系统和生态 [24] - 支持手眼协同跨屏写作和文件互传，多设备共享文件和剪贴板 [26] 智能与生态 - 小艺智能体硬件感知提升75%，推理速度提升91%，思考深度提升35% [29] - 1000+融合生态应用完成适配，半个月内从300增长到1000 [31] - 已完成1100+外设适配，包括300+非标准外设 [33] 硬件配置 - 使用双层OLED屏幕，峰值亮度1600nits，对比度2百万:1 [35] - 分辨率3.3K，首次在电脑中使用LTPO自适应刷新率，能耗降低30% [38] - 展开厚度仅7.3mm，采用新一代玄武水滴铰链 [40][42] - 铰链尺寸285mm，悬停扭力提升4倍，采用榫卯架构和锆基液态金属材料 [43][45][46] - 非折叠电脑搭载OLED护眼云晰柔光屏，峰值亮度1000nits，分辨率3.1K，120Hz高刷 [48][50] 用户体验 - 整机重量970克，厚度13.5毫米 [54] - 支持10.2小时超长续航和140W超级快充 [54]

市场整体表现 - 恒生指数下跌0.79%至23453.16点 [1] - 恒生科技指数下跌1.56%至5297.84点 [1] - 大市成交额达2002.09亿港元 [1] 行业板块表现 - 科网股出现分化走势 [1] - 芯片股整体走低 [1] - 黄金股普遍下跌 [1] - 影视娱乐股逆市走高 [1] 个股表现 - 乐华娱乐大幅上涨超32% [1] - 微盟集团上涨19.3% [1] - 腾讯音乐上涨6.8% [1] - 京东下跌超4% [1] - 网易云音乐下跌超4% [1] - 中芯国际下跌超3% [1] - 舜宇光学科技下跌超3% [1] - 华润置地下跌超3% [1]

港股市场表现 - 恒生指数下跌1.87%或441.19点至23108.27点 成交额2198.45亿港元较上一交易日明显缩减[1] - 恒生国企指数下跌2.02%至8386.21点 恒生科技指数下跌3.26%至5269.66点[1] - 兴业证券分析师认为中国资产风险溢价将从四年高位回归正常 增量资金将驱动港股震荡向上[1] 蓝筹股表现 - 舜宇光学科技下跌7.64%至68.3港元 拖累恒指6.66点 4月手机镜头出货量1.03亿件环比增9.2%同比增1.3% 车载镜头出货1156.6万件环比增17.8%同比增28.9%[2] - 东方海外国际上涨2.9%至124港元贡献恒指0.75点 翰森制药上涨2.28%至22.45港元贡献恒指0.97点[2] - 比亚迪电子下跌7.11%至35.25港元拖累恒指3.52点 华润啤酒下跌4.63%至26.75港元拖累恒指3.49点[2] 板块表现 - 大型科技股集体下跌：阿里巴巴跌3.89% 腾讯跌2.22% 小米跌近4%[3] - 生物医药股强势反弹：科济药业涨14.94% 加科思涨13.94% 维亚生物涨11.89% 和誉涨10.41%[3] - 黄金股走强：潼关黄金涨15.79% 灵宝黄金涨5.37% 赤峰黄金涨5.19% 山东黄金涨4.75%[4] - 航运股活跃：德翔海运涨5.79% 东方海外国际涨2.9% 海丰国际涨2.38% 太平洋航运涨0.56%[5] - 苹果概念股回吐：高伟电子跌7.69% 舜宇光学跌7.64% 比亚迪电子跌7.11% 丘钛科技跌3.41%[6] 行业动态 - 医药股受美国行政令影响反弹 分析认为行政令措辞模糊缺乏实施细节[3] - 里昂证券指出美国医疗系统支付结构限制政府定价权 中国政策环境更支持药品定价宽松[3] - 国际金价突破3250美元日内涨0.67% 华泰期货认为黄金短期震荡长期乐观[4] - 航运股因中美达成关税共识活跃 美国企业利用90天窗口期囤货引发航运需求激增[5] - 苹果iPhone 16 Pro Max降价160美元 iPhone 16 Pro 128GB版本降价176美元 公司考虑秋季新机涨价策略[6] 个股异动 - 顺丰同城上涨10.86%至10港元 公司探索无人配送技术并上线丰配云即时物流系统[7] - 零跑汽车上涨4.11%至62港元创上市新高 五一期间订单量超18000辆 4月交付41039辆同比增173%[8] - 协鑫科技上涨3.53%至0.88港元 传闻头部硅料厂商提议减产挺价[9] - 中达集团控股暴跌48.98%至0.025港元 公司宣布派发GIBO股份作为特别股息[10]

市场表现 - 恒生指数收盘下跌1.87% [1] - 恒生科技指数收盘下跌3.26% [1] 行业表现 - 科技股和汽车股跌幅居前 [1] 公司表现 - 舜宇光学科技股价下跌约8% [1] - 小鹏汽车股价下跌约5% [1] - 蔚来股价下跌约5% [1] - 美团股价下跌约5% [1]

市场整体表现 - 香港恒生指数收盘下跌1.87% [1] - 恒生科技指数收盘下跌3.26% [1] 科技行业 - 舜宇光学科技股价下跌超过7% [1] - 中芯国际股价下跌超过4% [1] - 华虹半导体股价下跌超过4% [1] - 小米集团股价下跌超过3% [1] - 阿里巴巴股价下跌超过3% [1] 汽车行业 - 小鹏汽车股价下跌超过5% [1] - 蔚来股价下跌超过5% [1] - 比亚迪股份股价下跌接近5% [1] 互联网行业 - 美团股价下跌接近5% [1] 其他行业 - 布鲁可股价上涨超过7% [1] - 赤峰黄金股价上涨超过5% [1]

港股光学及电子制造板块股价表现 - 高伟电子股价下跌5.38% [1] - 舜宇光学科技股价下跌5% [1] - 比亚迪电子股价下跌4.61% [1] - 丘钛科技股价下跌3.13% [1] 行业整体走势 - 光学组件与电子制造企业股价集体下挫 [1] - 板块内企业单日跌幅介于3.13%-5.38%区间 [1]