证券代码：601318 证券简称：中国平安 公告编号：临 2025-046 特此公告。 中国平安保险（集团）股份有限公司监事会 2025 年 12 月 16 日 中国平安保险（集团）股份有限公司 第十一届监事会第十次会议决议公告 中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"）监事会及全体监事保 证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的真 实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司第十一届监事会第十次会议（以下简称"会议"）书面通知于 2025 年 12 月 13 日发出，会议于 2025 年 12 月 16 日在深圳市召开。会议应出席监事 5 人，实到监事 5 人，会议有效行使表决权票数 5 票。本公司部分高级管理人员列 席了会议，会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司法》和《中国平安 保险（集团）股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"）的相关规定，会 议合法、有效。 会议由本公司监事会主席孙建一主持，与会监事经充分讨论，审议通过了《关 于修订〈公司章程〉的议案》，并同意提交股东会审议。 表决结果：赞成 5 票、反对 0 票、弃权 0 票 ...

证券代码：601318 证券简称：中国平安 公告编号：临 2025-047 中国平安保险（集团）股份有限公司 第十三届董事会第十二次会议决议公告 中国平安保险（集团）股份有限公司（以下简称"本公司"）董事会及全体董事 保证本公告内容不存在任何虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏，并对其内容的 真实性、准确性和完整性承担法律责任。 本公司第十三届董事会第十二次会议（以下简称"会议"）书面通知于 2025 年 12 月 13 日发出，会议于 2025 年 12 月 16 日在深圳市召开。会议应出席董事 15 人，实到董事 15 人，会议有效行使表决权票数 15 票。本公司全体监事和部 分高级管理人员列席了会议。会议的召集、召开程序符合《中华人民共和国公司 法》和《中国平安保险（集团）股份有限公司章程》（以下简称"《公司章程》"） 的相关规定，会议合法、有效。 会议由本公司董事长马明哲主持，与会董事经充分讨论，审议通过了如下议 案： 一、审议通过了《关于修订〈公司章程〉的议案》，并同意提交股东会审议 本公司董事会同意提请股东会授权本公司董事长或其授权人在《公司章程》 报请核准的过程中，根据有关监管机关、工商登记机关和证 ...

南向资金成交概况 - 2025年12月16日，南向资金通过沪港通和深港通成交活跃，阿里巴巴-W、腾讯控股、小米集团-W在两大通道的成交额均位居前三 [1] - 在沪港通（南向）通道，成交额前三名为：阿里巴巴-W成交71.36亿元、腾讯控股成交23.41亿元、小米集团-W成交19.99亿元 [1] - 在深港通（南向）通道，成交额前三名为：阿里巴巴-W成交42.60亿元、腾讯控股成交29.11亿元、小米集团-W成交14.09亿元 [1] 沪港通（南向）十大活跃公司资金流向 - 阿里巴巴-W成交额最高，达71.36亿元，但呈现资金净流出，净卖出额为10.12亿元 [2] - 腾讯控股成交23.41亿元，获得资金净流入，净买入额为6.30亿元 [2] - 小米集团-W成交19.99亿元，获得资金净流入，净买入额为1.75亿元 [2] - 中芯国际成交19.01亿元，呈现资金净流出，净卖出额为2.57亿元 [2] - 中国海洋石油成交13.21亿元，呈现资金净流出，净卖出额为5.49亿元 [2] - 中国移动成交11.70亿元，呈现资金净流出，净卖出额为3.08亿元 [2] - 小鹏汽车-W成交9.00亿元，获得资金净流入，净买入额为2.25亿元 [2] - 中国人寿成交7.87亿元，呈现资金净流出，净卖出额为1.23亿元 [2] - 南方恒生科技ETF成交6.53亿元，获得小幅资金净流入，净买入额为264.63万元 [2] - 中国石油股份成交6.50亿元，呈现资金净流出，净卖出额为3.31亿元 [2] 深港通（南向）十大活跃公司资金流向 - 阿里巴巴-W成交额最高，达42.60亿元，并获得资金净流入，净买入额为3.80亿元 [2] - 腾讯控股成交29.11亿元，但呈现资金净流出，净卖出额为4.32亿元 [2] - 小米集团-W成交14.09亿元，获得显著资金净流入，净买入额为4.59亿元 [2] - 中芯国际成交11.62亿元，呈现资金净流出，净卖出额为2.02亿元 [2] - 美团-W成交7.83亿元，获得资金净流入，净买入额为1.78亿元 [2] - 中国海洋石油成交5.60亿元，获得资金净流入，净买入额为2.17亿元 [2] - 中国移动成交5.34亿元，呈现资金净流出，净卖出额为1.52亿元 [2] - 小鹏汽车-W成交5.01亿元，获得资金净流入，净买入额为1.21亿元 [2] - 中国平安成交4.82亿元，呈现资金净流出，净卖出额为2.45亿元 [2] - 长飞光纤光缆成交4.80亿元，呈现资金净流出，净卖出额为1.03亿元 [2]

每经AI快讯，中国平安（SH 601318，收盘价：67元）12月16日晚间发布公告称，公司第十三届第十二 次董事会会议于2025年12月16日在深圳市召开。会议审议了《关于召开2026年第一次临时股东会的议 案》等文件。 每经头条（nbdtoutiao）——中标企业频频弃标 大型医疗设备采购有何难言之隐？ （记者 王晓波） 截至发稿，中国平安市值为12132亿元。 2025年1至6月份，中国平安的营业收入构成为：寿险占比78.03%，产险占比34.37%，客户贷款占比 13.46%，证券投资利息收入占比2.8%，手续费及佣金收入（银行）占比2.55%。 ...

投资评级与核心观点 * 报告给予中国平安A股和H股“买入-A/买入-H”评级 [4] * 报告核心观点认为，中国平安是“变革时代”的开拓者与“资负联动”的先行者，其银保渠道有望成为价值增长动力，资产端投资稳健，经营质态改善，当前估值具备安全边际 [1][8] 盈利预测与估值 * 预计公司2025-2027年归母净利润分别为1613.49亿元、1783.78亿元、1910.76亿元，对应增长率分别为27.44%、10.55%、7.12% [2] * 预计公司2025-2027年每股收益（EPS）分别为8.91元、9.85元、10.55元 [2] * 预计公司内含价值（EV）将持续增长，2025-2027年增长率分别为8.41%、8.50%、8.47% [2] * 基于内含价值法（EV法），给予公司2025年A/H股合理估值1.0/0.9倍PEV，对应A股合理价值85.17元/股，H股合理价值84.23港元/股 [8] * 当前A股价格67.08元，对应2025年预测PEV为0.79倍 [2][4] 负债端：银保渠道驱动价值增长 * 中国平安是银保渠道的开拓者，2014至2024年银保新单复合增速超双位数，2025年上半年（25H1）银保新业务价值（NBV）同比大幅增长126% [8][22] * 公司银保渠道新业务价值率（NBVM）处于上市同业最高水平，25H1达到28.6% [8] * 当前公司银保渠道的新单、NBV贡献及新单市占率仍处于上市同业最低水平，未来增长空间大 [8] * 公司依托“新银保”模式，协同平安银行挖掘高净值存续客户，同时通过“5+5+N”战略积极拓展外部银行渠道 [8][39][45] * 公司产品结构正转向分红险，凭借稳健的资产配置能力，其分红险长期分红实现率高且稳定，2015-2022年平均分红实现率达106% [8][56][65] 资产端：资负联动与稳健投资 * 公司在固收配置上早于同业行动，2018年即加大债券配置以拉长资产久期，资产负债匹配良好，2025H1债券资产占比达60.8% [8][86] * 在权益配置上，公司坚持高股息策略，2025H1股票+基金占比较年初提升2个百分点至13.8%，其中计入其他综合收益（FVOCI）的股票资产占比达65%，为上市险企最高水平 [8][93] * 2025年以来，公司加大举牌优质银行股和保险股，如招商银行H股、农业银行H股等，截至2025年12月8日，举牌的9只股票持仓市值占其股票规模的39%，平均股息率约4.55% [97][98] * 得益于上述配置策略，公司净投资收益率优于上市寿险同业，2014-2024年平均值为4.9% [8][99] * 近3年，公司其他权益工具投资（OCI）的股息回报率和资本回报率分别为5.8%和10.5%，均处于上市险企最高水平 [8] 经营质态与战略协同 * 公司地产风险敞口持续收窄，2025H1保险资金的地产敞口占比仅3.3%，且资产减值已充分计提 [8] * 除保险主业外，公司的资产管理、科技等板块已实现扭亏为盈，各业务板块景气向上 [8] * 公司依托集团综合金融优势，打造“一个客户、多个账户、多种产品、一站式服务”的体系，2025H1个人客户数达2.47亿，客均合同数增至2.94个 [71] * “医养战略”有效赋能保险主业，2024年末享有医养服务权益的客户贡献的NBV占比高达70% [80][81] 估值与市场关注度 * 公司营运利润稳健增长且保持高分红，股息率长期优于同业，提供了安全边际 [8] * 当前公司估值处于历史低位，其5年估值分位数低于同业，且2025年第三季度公募基金持仓占比（0.48%）较其在沪深300指数中的权重（2.64%）明显偏低，存在配置空间 [8]

南下资金流向分析 - 南下资金于12月16日整体呈现小幅净买入态势，净买入额为8202.9万港元 [1] - 资金流向呈现显著分化，主要集中买入科技与新能源汽车板块，同时大幅卖出传统能源、电信及部分金融股 [1] 重点买入标的分析 - **小米集团-W**：获南下资金单日净买入6.33亿港元，且已连续13个交易日获净买入，累计净买入额达127.8378亿港元，显示资金对其的持续看好 [1] - **小鹏汽车-W**：获单日净买入3.45亿港元，是当日第二大净买入标的 [1] - **腾讯控股**：获单日净买入1.97亿港元，同时沪股通数据显示其获净买入6.30亿人民币，但股价当日下跌1.1% [1][3] - **美团-W**：获单日净买入1.77亿港元，且已连续5个交易日获净买入，累计净买入额达48.0742亿港元 [1] 重点卖出标的分析 - **阿里巴巴-W**：遭南下资金单日净卖出6.31亿港元，为卖出榜首位，同时沪股通数据显示其遭净卖出10.12亿人民币，股价当日下跌3.0% [1][3] - **中国移动**：遭单日净卖出4.60亿港元，沪股通数据显示其遭净卖出3.08亿人民币，股价下跌0.9% [1][3] - **中芯国际**：遭单日净卖出4.59亿港元，且已连续6个交易日遭净卖出，累计净卖出额达24.4528亿港元，沪股通数据显示其遭净卖出2.57亿人民币，股价下跌1.9% [1][3] - **中国海洋石油**：遭单日净卖出3.32亿港元，且已连续4个交易日遭净卖出，累计净卖出额达17.3379亿港元，沪股通数据显示其遭净卖出5.49亿人民币，股价下跌2.3% [1][3] - **中国石油股份**：遭单日净卖出3.30亿港元，沪股通数据显示其遭净卖出3.31亿人民币，股价下跌1.4% [1][3] - **中国平安**：遭单日净卖出2.45亿港元 [1] - **中国人寿**：遭单日净卖出1.23亿港元，沪股通数据显示其遭净卖出1.23亿人民币，股价下跌4.1% [1][3] - **长飞光纤光缆**：遭单日净卖出1.02亿港元 [1] 市场表现与资金流向关联 - 多数遭资金大幅净卖出的公司股价当日均录得下跌，例如阿里巴巴-W下跌3.0%、中国人寿下跌4.1%、中国海洋石油下跌2.3% [3] - 部分获资金净买入的公司股价同样下跌，显示市场情绪可能整体偏弱，例如小米集团-W股价下跌2.3%，小鹏汽车-W股价下跌1.8% [3]

市场整体表现 - 香港恒生指数下跌393.47点，跌幅1.54%，收于25235.41点 [1] - 主板全日成交额为2015.28亿港元 [1] - 国企指数下跌159.77点，跌幅1.79%，收于8757.93点 [1] - 恒生科技指数下跌95.91点，跌幅1.74%，收于5402.51点 [1] 蓝筹股表现 - 腾讯控股下跌1.08%，收于596.5港元 [1] - 香港交易所下跌1.93%，收于396港元 [1] - 中国移动下跌0.94%，收于84.3港元 [1] - 汇丰控股无升跌，收于116.2港元 [1] 香港本地地产股表现 - 长实集团下跌1.78%，收于38.7港元 [1] - 新鸿基地产下跌2.23%，收于94.35港元 [1] - 恒基地产上涨0.34%，收于29.16港元 [1] 中资金融股表现 - 中国银行下跌1.82%，收于4.32港元 [1] - 建设银行下跌2.12%，收于7.39港元 [1] - 工商银行下跌1.81%，收于5.98港元 [1] - 中国平安下跌2.07%，收于63.9港元 [1] - 中国人寿下跌4.13%，收于27.38港元 [1] 石油石化股表现 - 中国石油化工股份下跌1.13%，收于4.37港元 [1] - 中国石油股份下跌1.35%，收于8.03港元 [1] - 中国海洋石油下跌2.32%，收于20.2港元 [1]

2025年保险业资本补充概况 - 2025年保险业资本补充进入密集冲刺期，增资与发债合计规模突破1500亿元 [1] - 27家险企计划或获批增资超500亿元，23家险企发行或拟发行各类资本补充债券超1000亿元 [1] - 行业资本补充行动既是应对偿付能力下滑压力的必然选择，也是优化资本结构、支撑战略转型的主动布局 [1] 增资市场分析 - 截至12月15日，15家险企已获批增资超350亿元，另有12家险企的增资计划仍在推进中 [2] - 增资市场呈现“头部主导、主体多元”特征，涵盖寿险、财险、健康险及再保险公司等类型 [2] - 头部险企大额增资突出，平安人寿以199.99亿元增资额居首，增资后注册资本提升至360.03亿元 [3] - 中邮人寿获批增资39.8亿元，太保寿险（香港）获批增资30亿港元（约合27.3亿元） [3][4] - 增资主体多元化，既有原股东持续注资，也有新股东引入 [4] - 新股东引入亮点突出，地方国资与外资机构成为重要出资力量 [5] - 三峡人寿增资14.95亿元后，四大股东实控人均为重庆市国资委 [5] - 国联人寿一次性新增7家地方国资背景股东，增资后股东总数增至16家 [5] - 外资对中国保险市场长期看好，获批增资险企中半数包含外资股东 [5] - 太平养老引入比利时富杰保险持股10%，复星联合健康引入国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）各持股10.43% [5] - 除股东增资外，资本公积转增成为内源性补充方式，如锦泰财险、鼎和财险分别增加8.09亿元、13.57亿元注册资本 [6] 发债市场分析 - 截至12月15日，20家险企已发行资本补充债或永续债，合计规模超750亿元，另有5家险企获批发行总规模342亿元的债券 [7] - 已发行的资本补充债和永续债各10笔，资本补充债券发行规模242亿元，永续债发行规模514.7亿元 [7] - 永续债受青睐，已发行及获批的永续债合计规模达634.7亿元，远超资本补充债规模 [1][7] - 平安人寿发行130亿元永续债为年内最大单笔，票面利率2.35% [8] - 太平人寿、工银安盛人寿、泰康人寿分别发行90亿元、70亿元、60亿元永续债 [8] - 全年发债成本持续走低，利率区间收窄至2.15%—2.8% [9] - “赎旧发新”成为优化融资成本的重要策略，如平安人寿以利率2.35%的永续债置换原利率3.58%的资本补充债 [9] - 发债节奏呈现年末密集特征，12月监管部门集中批复多家险企发债申请 [9] - 11月已有6家险企集中发行债券，包括平安产险60亿元、中再产险40亿元等资本补充债 [10] 资本补充驱动因素 - 偿付能力监管压力是核心驱动因素，“偿二代二期”工程对资本认定更严格，导致行业整体偿付能力充足率下滑 [12] - 截至9月末，保险公司核心偿付能力充足率从2024年末的139.1%降至134.3%，综合偿付能力充足率从199.4%滑落至186.3% [2] - 人身险公司核心偿付能力充足率仅118.9%，成为资本补充重点领域 [12] - 业务发展与战略转型的资金需求是重要推手，如太保寿险（香港）增资用于开拓香港市场 [13] - 泰康养老、国民养老等机构增资聚焦养老险赛道布局 [13] - 新能源车险、非车险等新业务快速发展，推动平安产险、国寿财险等通过发债补充资本 [13] - 资本市场波动与利率下行导致险企内生资本积累能力减弱，凸显外源性资本补充重要性 [13] - 优化资本结构与提振市场信心也是关键考量，引入战略投资者可实现资源协同与业务赋能 [13] 行业影响与未来展望 - 多元参与主体与创新补充路径正重塑保险业资本生态 [1] - 行业分化态势加剧，股东实力雄厚的国资、外资背景险企资本补充更为顺畅，而股东资源薄弱的中小险企则面临增资难、融资成本高的困境 [13] - 展望未来，保险业资本补充或将进入常态化阶段，增资发债仍将是险企资本管理的核心手段 [14] - 建立多元化、常态化的资本补充机制，灵活运用股东注资、发债、资本工具转增等方式，将是保险公司保持稳健经营和竞争力的关键 [14]

港股市场整体表现 - 12月15日港股三大指数集体收跌，恒生指数跌1.34%报25628.88点，恒生中国企业指数跌1.78%报8917.70点，恒生科技指数跌2.48%报5498.42点 [1] 科技与半导体行业 - 大型科技股集体下挫，百度集团-SW跌超5%，快手-W跌超4%，商汤-W、阿里巴巴-W跌超3%，小米集团-W、腾讯控股跌超2% [3] - 半导体股多数下跌，英诺赛科跌超9%，华虹半导体跌超6%，中芯国际跌超4% [3] - 阿里巴巴-W收报148.600港元，跌3.57% [4] - 腾讯控股收报603.000港元，跌2.11% [4] - 中芯国际收报64.700港元，跌4.43% [4] - 小米集团-W收报41.840港元，跌2.61% [4] - 华虹半导体收报67.300港元，跌6.40% [4] - 快手-W收报64.450港元，跌4.45% [4] 生物技术与医药行业 - 生物技术股走弱，百济神州跌超8%，康方生物跌超6%，药明生物跌超3% [3] - 康方生物收报116.200港元，跌6.67% [4] - 信达生物收报81.750港元，跌4.05% [4] 消费与零售行业 - 消费概念股上涨，餐饮股、乳制品股收涨 [4] - 蓝筹股李宁大涨超5%，领涨蓝筹股，收报18.64港元/股，最新总市值482亿港元 [5][6] - 李宁品牌在北京三里屯太古里开设全球首家龙店并发布全新荣耀金标产品系列，被视为品牌发展的重要里程碑和零售渠道升级的关键实践 [6] - 泡泡玛特收报190.700港元，跌1.75% [4] - 美团-W收报100.900港元，跌1.46% [4] 保险行业 - 内险股集体走高，保险股逆市上涨 [4][7] - 新华保险涨超4%，中国太保、中国平安涨超2%，中国人寿涨近1% [7] - 中国平安A股、H股齐涨，股价均创下四年新高 [7] - 新华保险收报50.950港元，涨4.45% [8] - 中国太保收报35.440港元，涨2.43% [8] - 中国平安收报65.250港元，涨2.35% [8] - 中国人寿收报28.560港元，涨0.92% [8] - 国家金融监管总局近日下调保险公司相关业务风险因子，为险企释放更多长期投资资金 [9] - 市场需求保持高位，开门红有望持续超预期，利率企稳、权益改善推动投资收益率企稳回升，监管政策有助于负债成本持续压降和利差风险缓解 [9] 其他行业与概念 - 机器人概念股、汽车股、苹果概念股纷纷走低 [3] - 黄金股全天强势，紫金黄金国际涨超7%，赤峰黄金涨超5%，灵宝黄金涨超2% [4]

涉及的行业与公司 * **行业**：保险行业（寿险）[1] * **公司**：中国平安、中国太保、新华保险、中国人寿 [1][2][9][11][15][17] 核心观点与论据 * **核心投资机会**：当前保险股的投资机会是**估值修复**，核心驱动因素是**利率趋势**，而非单一业务增速的边际改善 [2][13] * **估值现状**：2025年A股和H股保险公司估值未充分反映盈利和内涵价值增长 [1][4] * **港股**：呈现明显估值修复，上涨最多的是估值最低的公司 [1][4] * **A股**：平安和太保等低估值公司表现突出 [1][4] * **估值修复空间**：A股和H股保险公司均有较大估值修复空间 [1][12] * **A股**：平均估值修复空间接近**25%** 以上 [1][12] * **港股**：估值修复空间比A股更大 [1][12] * **市场担忧与压制因素**：市场担忧保险公司**权益资产配置比例过高**带来的盈利不确定性 [1][5] * 截至2025年前三季度末，寿险行业权益配置比例达**15.4%**，创历史新高 [5] * **利率影响机制**：利率下行导致资产端净投资收益率下降，每年约**30-50个BP**，迫使保险公司增加权益配置以换取收益 [1][7] * 利率企稳或回升将减少不确定性，利好基本面和估值修复 [1][7] * **基本面边际改善**：2026年开门红预售**超预期**，行业新单业务边际改善 [1][3][8] * **驱动因素**：分红险承接储蓄需求，**银保渠道**驱动新业务增长 [1][8] * **长期作用**：逐步消耗存量高负债成本保单，实现真实基本面改善 [1][8] * **个股表现与推荐逻辑**： * **平安与太保 (A股)**：处于系统性低估，具备显著估值修复空间 [1][9][14] * 自8月以来，新单负债成本下降**50个基点**，新单利差损压力缓解 [14] * **新华保险**：前期因**低估值特性**表现优于平安和太保 [1][11] * **中国人寿 (H股)**：港股中低估情况更明显，潜在收益更高 [15][17] 其他重要内容 * **前期市场偏好**：2025年上半年，市场更关注权益弹性，高权益占比的公司涨幅更大 [10] * **长期价值**：从长期看，低估值股票因其潜在价值修复空间更受市场青睐 [10] * **未来催化剂**：未来现金流确定性的提升，需待净投资收益率下行速度低于负债成本下行速度，并在利率回升后需要时间体现 [16] * **测算基准**：估值修复空间的测算基于当前**10年期国债收益率**假设下的利率环境 [1][12]