文章核心观点 - 2025年上半年上市寿险行业新业务价值同比大幅增长31.3%，主要驱动因素是量价齐升，其中新单保费增长7.8%，新业务价值率提升6.7个百分点 [16][18][23] - 行业增长呈现结构性分化：代理人渠道新单保费同比下降13.8%，而银保渠道新单保费同比大幅增长61.1%，形成渠道切换态势 [37][39][40] - 新业务价值率提升主要受预定利率下调和"报行合一"费用管控政策影响，行业从2018-2022年"量价齐跌"过渡至2025年"量价齐升"的高质量发展阶段 [23][26][48][51] 新业务价值表现 - 10家上市寿险公司新业务价值合计933亿元，同比增长31.3%，除中信保诚外均实现两位数增长 [16][18] - 中国人寿新业务价值285亿元（+20.3%），平安寿险223亿元（+39.8%），太保寿险95亿元（+32.3%），新华保险增速达58.4% [17][18] - 友邦人寿新业务价值率58.6%为行业最高，中信保诚43%位居第二 [23][24] 新业务价值率变化 - 行业加权新业务价值率27.6%，同比提升6.7个百分点 [23] - 中国人寿个险渠道新业务价值率32.4%（+9.2ppt），平安寿险26.1%（+8.8ppt），太平人寿21.6%（+3.1ppt） [23][26] - 人保寿险和人保健康新业务价值率分别提升4.0和3.9个百分点 [26] 新单保费结构分析 - 全行业新单保费5227亿元，同比增长7.8%，但公司间分化明显：太保寿险增28.2%，新华保险增100.5%，而平安寿险、友邦人寿和阳光人寿出现下滑 [28][31][32] - 代理人渠道新单保费2238亿元，同比下降13.8%，其中中国人寿739亿元（-21.6%），平安寿险756亿元（-20.1%） [37][39] - 银保渠道新单保费1756亿元，同比大幅增长61.1%，新华保险增150.2%，中国人寿增111.1% [39] 渠道转型与代理人状况 - 代理人数量160.5万人，同比下滑2.9%，人均产能13.9万元，同比下降11.3% [42][46][47] - 平安寿险代理人产能22.2万元为行业最高，但同比仍下降20.1% [46][47] - 银保渠道在"报行合一"政策下实现价值与规模同步提升，告别粗放增长模式 [40] 历史发展阶段特征 - 2018-2022年：量价齐跌阶段，受业务转型、代理人改革及疫情影响 [48][49] - 2023年：价稳量增转折点，3.5%增额终身寿产品刺激新单保费增长，价值率企稳 [50] - 2024年：价升量稳过渡期，代理人产能提升抵消人力下降，预定利率下调改善价值率 [51] - 2025年：量价齐升恢复期，银保渠道高增长弥补个代渠道下滑，行业呈现韧性发展 [51]

公司运营动态 - 中国平安财产保险股份有限公司徽县支公司营业场所获准变更为甘肃省陇南市徽县城关镇先农街文庭雅苑4号楼1楼2号铺面 [1] - 公司需按规定及时办理变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 国家金融监督管理总局陇南监管分局于2025年9月16日正式批复同意公司营业场所变更申请 [1] - 批复依据为公司提交的《中国平安财产保险股份有限公司陇南中心支公司关于徽县支公司变更营业场所的请示》（平保产甘分陇南中支发〔2025〕36号）文件 [1]

建筑结构设计 - 平安金融中心采用"巨型框架·核心筒·外伸臂"抗侧力体系 抗震等级为特一级[5] - 外框8根流线型巨型钢柱高达580米 从地下贯通至地上 减少35%风力荷载[7] - 核心筒与巨柱之间设置7道桁架加强架构强度[7] 阻尼器系统 - 大楼114层安装两台混合式阻尼器 每台重达500吨[3] - 阻尼器通过反向运行减缓大楼摆幅 相当于天平砝码作用[5] - 2018年台风"山竹"期间使塔楼顶端摆幅不超过30厘米 始终保持在设计值50%以内[5] 抗风性能标准 - 设计可应对平均风速60米/秒 阵风风速最高80米/秒的台风[5] - 阻尼器摆幅与风速无绝对相关性 电机可主动调节摆幅以提高减振效率[5] - 阻尼器摆幅达极限值不意味着大楼存在安全风险[5] 地基工程 - 基坑开挖深度达33.4米 超过国家标准30米要求[7] - 24根直径9.5米的超巨型桩打入地下35米直连岩石层[7] - 5层地下室结构使大厦与地壳形成稳固连接[7] 建筑基础参数 - 建筑高度599.1米 为广东第一高楼[3] - 建筑总重达68万吨[7] - 阻尼器在8-9级阵风下仅轻微摆动[3]

中国企业境外可转债发行趋势 - 2025年中国企业境外可转债发行金额有望创新高 去年全年金额为167.30亿美元 今年截至目前已达162.60亿美元[1] - 中国太保 中国平安 阿里巴巴等企业今年已在境外发行规模超百亿元人民币的可转债[1] 发行主体与市场参与情况 - 摩根大通 高盛 瑞银 中信证券为2024年前四大账簿管理人 摩根大通 高盛 瑞银 中金公司为2021年前四大[2] - 可转债发行量占股权类融资总额10%至20% 2025年占比达30% 远高于历史均值15%[3][7] 投资者结构分析 - 投资者分为三类：类股权型投资者追求中等回报 债券型投资者风险偏好较低 交易型投资者通过股价波动套利[3] - 全球知名长线投资者和头部对冲基金踊跃参与 可转债价值与标的股票波动性呈正相关[3][6] 国际投资者关注要素 - 关注发行主体信用质量及基本面 偏好科技 互联网 新能源 保险 生物医药等行业龙头企业[4] - 重视转股溢价 票息 债券期限等核心条款 同时关注利率环境与汇率风险等宏观因素[4] 零息可转债发行特点 - 多家中国企业发行零息可转债和可转换优先票据 存续期间无需支付现金利息[5][6] - 零票息因发行人多为投资级公司 信用利差较小 例如美国国债利率4%时扣除波动性价值后票息趋近于零[7] 可转债融资优势 - 利息成本低 减轻现金流压力 延迟股权稀释 维持大股东控制权[6] - 审批流程较IPO更快捷 条款可定制性强 能吸引信贷投资者与成长型投资者[6] - 高转换溢价发行可传递管理层对公司前景信心的积极信号[7] 有利发行条件 - 企业需具备较低信用风险 较高股价波动性 有利宏观环境如利率水平[8] - 信用资质优良的行业龙头企业 高成长性赛道企业 治理清晰的企业更易获得有利条件[8] 投行专业能力要求 - 可转债发行需要投行具备信用研究能力和波动性定价能力[8] - 国际大型综合性投行在投资者覆盖 定价与信用评估方面具备优势[8]

AI在保险行业的战略转变加速 - 从ALL in AI到AI in ALL的战略转变今年出现加速 保险业也不例外[1] 行业投入与市场前景 - 2025年保险行业科技总投入将突破670亿元 前沿技术研发板块以22.5%的年均复合增长率持续扩容[3] - 生成式AI对保险业带来的生产力高达700亿美元 对健康-康养行业带来的生产力高达2600亿美元[2] - 2025年是AI在保险业应用的转折之年 AI性能和成本已达临界点[2] 技术应用与业务渗透 - AI已深度渗透至保险业务流程的核心环节 包括销售、核保、理赔、风控和运营等场景[6] - 多家险企完成DeepSeek本地化部署或深度集成 覆盖客户服务、承保/核保自动化、智能风控等业务[2] - 大模型与大数据结合将全面优化业务模式 推动行业数智化转型升级[3] 企业合作与实施案例 - 科大讯飞与中国人保、中国人寿、太平洋保险等建立深度合作[7] - 太平保险、中国人保、新华保险、平安保险等多家险企快速响应AI应用[2] 降本增效成果 - 中国人寿坐席智能助手助力人工接通率稳居高位 智能客服机器人应答准确率超95%[8] - 中国平安大模型调用次数达8.18亿次 多元场景应用数超650个 AI坐席服务量约8.82亿次[8] - 中国人保需求按时完成率超过95.3% AI能力调用次数较2024年底提升27.2%[9] - 中国太保AI坐席覆盖近一半客户服务总量[9] - 中国人寿数字核保员带动核保智能审核率提升至95.8%[10] - 平安寿险保单秒级核保占比94%[10] - 中国人寿商业保险理赔案件超1200万件 数智化服务赔案占比超75%[10] - 中国太保健康险理赔自动化率达16% 责任认定准确率达99% 件均成本降低47%[10] - 平安AI智能体辅助销售661.57亿元 辅助保单复效提升18%[10] - 新华保险营销智能助手自动生成计划书260余万份[10] - 中国太保车险理赔风控工具累计检出风险金额上千万[11] - 平安产险反欺诈智能化理赔拦截减损64.4亿元 同比增长6%[11] 中后台管理与创新 - 大模型运用场景将覆盖审计内控、研发运维等内部场景 并延伸至精算流程[12] - 中国人保升级集团级AI智能中台 全集团发明专利申请数提高55.3%[12] - 新华保险打造"大势智"AI助手品牌矩阵 提效30% 智能点评30秒生成 行业趋势跟踪信息覆盖度提升50%[12] 应用挑战与制约因素 - 目前国内AI应用于保险业的进展仍然较慢 仅有极少数头部企业实现全面落地[12] - 行业整体仍处于从数字化向智能化的过渡阶段 以降本增效为主要目标 尚未完全进入价值创造阶段[12] - 数据积累、质量与隐私安全问题需要时间解决[13] - 医疗、财务等高敏感数据标准化程度低 隐私合规要求严格制约模型效果[13] - 大模型能力仍有欠缺 幻觉问题无法避免 需要较多外围工程提高精确度[13] - 保险业务高度复杂 通用模型需大量微调 训练成本较高[14] - 中小险企缺乏足够预算和人才 导致应用落地缓慢[14] - 既懂保险又懂技术的复合型人才稀缺[14] - AI应用要求企业重构业务流程和组织架构 传统团队转型难度较大[14] 发展建议与解决方案 - 运用隐私计算等技术建立合规的数据共享机制[14] - 通过通专结合混合模型架构提升垂直场景准确性[14] - 加强生态合作 中小险企可与科技企业开展能力共建和场景共创[14] - 加强跨学科人才培养 推动AI+业务融合团队建设[14] 未来展望 - AI将驱动保险与健康管理、养老服务等生态融合 形成产品+服务的新模式[15] - 未来保险企业会更多依赖AIAgent实现自主任务规划与执行[15] - AI将使保险产品更精准匹配个体风险 覆盖传统盲区 推动普惠保险发展[15] - 到2026年15%的保险公司将通过任命AI协调员使生成式AI项目成功率超过50%[15] - 到2026年超过60%的险司与投保人交互将通过数字自助服务方式实时进行[15] - 到2028年20%的C200保险公司将通过改革数据智能架构实现AI部署成功率提高30%[15] - 到2029年40%的保险业员工将掌握人机协作技能[15]

板块表现 - 保险板块整体上涨0.28%，领涨个股为中国平安（涨0.49%）[1] - 上证指数上涨0.83%至3853.64点，深证成指上涨1.8%至13356.14点[1] - 板块内个股分化明显，新华保险下跌0.07%，中国人保下跌0.26%[1] 个股交易数据 - 中国平安成交50.32万手，成交额27.81亿元，收盘价55.29元[1] - 中国太保成交32.78万手，成交额11.41亿元，收盘价34.93元[1] - 中国人寿成交10.73万手，成交额4.08亿元，收盘价38.01元[1] - 新华保险成交17.85万手，成交额10.60亿元，收盘价59.62元[1] - 中国人保成交71.44万手，收盘价7.76元[1] 资金流向 - 板块主力资金净流入1.91亿元，游资净流出1013万元，散户净流出1.81亿元[1] - 中国平安获主力净流入1.54亿元（占比5.52%），但遭游资净流出6255万元[2] - 中国人寿获主力净流入3117.92万元（占比7.65%），游资净流出1702万元[2] - 中国太保获主力净流入1395.5万元，同时获游资净流入1848.7万元[2] - 新华保险遭主力净流出2897.28万元，但获游资净流入5298.59万元（占比5%）[2]

核心观点 - 平安金融中心通过安装两台各重500吨的混合式阻尼器及特殊结构设计实现抗风抗震 在台风"桦加沙"期间楼顶阵风达8-9级时阻尼器轻微摆动确保建筑安全 [1][3] - 阻尼器通过反向运行机制减少大楼晃动幅度 2018年台风"山竹"袭击时塔楼顶端摆幅不超过30厘米 始终控制在设计值的50%以内 [3] - 建筑采用"巨型框架·核心筒·外伸臂"抗侧力体系 抗震等级为特一级 可抵御平均风速60米/秒及阵风80米/秒的18级台风 [3] 结构设计体系 - 外框8根流线型巨型钢柱高达580米 从地下贯通至地上 减少35%风力荷载并支撑68万吨楼体重量 [5] - 核心筒与巨柱间设置7道桁架加强架构强度 基坑深度达33.4米超越国家标准30米要求 [5] - 24根直径9.5米的超巨型桩打入地下35米直连岩石层 通过5层地下室结构与地壳固接 [5] 阻尼器工作机制 - 通过电脑和电机控制反向运行减缓大楼摆幅 类似天平砝码作用 [3] - 摆动幅度与风速无绝对相关性 风速小时主动加大摆幅提高减振效率 风速大时自动控制单侧摆幅范围 [3] - 极限摆幅不意味着安全风险 始终维持在设计允许范围内 [3]

股价表现与交易数据 - 9月24日公司股价上涨0.49% 成交额27.81亿元 换手率0.47% 总市值10011.72亿元 [1] - 当日主力资金净流入1.42亿元 占成交额比例0.06% 在行业内排名第1/6 [3] - 近20日主力资金累计净流出44.23亿元 近10日净流出31.78亿元 近5日净流出7.96亿元 [4] 股息与分红情况 - 最近三年股息率分别为5.15%、6.03%、4.84% [2] - A股上市后累计派现3747.02亿元 近三年累计派现1339.97亿元 [7] 业务结构与经营表现 - 主营业务收入构成：寿险及健康险46.58% 财产保险33.65% 银行14.26% 资产管理4.43% 金融赋能4.15% [6] - 2025年上半年归母净利润680.47亿元 同比减少8.81% [6] 技术创新与投资布局 - 拥有金融壹账通 为中小金融机构提供电子银行、账户服务、征信、贷款和同业交易等服务 [2] - 参股多家独角兽企业 包括陆金所（估值394亿美元）、平安好医生、医保公司等 [2] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日股东户数72.09万户 较上期减少9.74% [6] - 香港中央结算有限公司为第三大流通股东 持股6.39亿股 较上期减少3178.02万股 [7] - 华夏上证50ETF新进第十大流通股东 持股2.11亿股 [7] 技术指标与市场表现 - 筹码平均交易成本51.65元 近期出现吸筹现象但力度不强 [5] - 股价靠近压力位56.10元 主力持仓占比9.02% 筹码分布非常分散 [4][5]

公司运营调整 - 国家金融监督管理总局甘肃监管局批准中国平安人寿保险股份有限公司撤销红古支公司 [1] - 公司需在撤销过程中做好业务后续处理方案及消费者权益保障安排 [1] - 红古支公司保险许可证自批准撤销之日起自动失效 需在15日内缴回监管局 [1] 监管合规要求 - 撤销决定依据《保险公司分支机构市场准入管理办法》相关规定执行 [1] - 公司需按规定进行公告并通知投保人、被保险人及受益人 [1] - 需妥善处理保险费交付和保险金领取等事宜的后续安排 [1]

公司运营调整 - 中国平安人寿保险股份有限公司甘肃分公司撤销兰州市第二营销服务部 该决定基于国家金融监督管理总局甘肃监管局的正式批复 [1] - 公司需在15日内缴回被撤销机构的《保险许可证》 并按照监管规定进行公告及通知相关客户 [1] - 业务后续处理需保障消费者权益 包括对保险费交付和保险金领取等事宜作出妥善安排 [1] 监管合规要求 - 撤销决定依据《保险公司分支机构市场准入管理办法》（银保监发〔2021〕37号）相关规定执行 [1] - 《保险许可证》自批准撤销之日起自动失效 公司需严格遵循缴证及公告时限要求 [1]