评级表现 - 香港恒生指数公司2025年度上市公司可持续发展评级中 中国平安评级上调至A级 排名A股可投资成分股公司前10% 在H股金融行业中前20% [1] - 最新可持续发展评级中 中国平安评级上调至最高等级AAA级 成为A股和港股同行业中唯一获得AAA级的公司 [1] 战略与管理 - 公司构建科学专业的可持续发展管理体系 形成清晰透明的ESG治理结构 多维度多举措践行ESG理念 [1] - 公司长期将可持续发展融入发展战略 坚持"综合金融+医疗养老"双轮并行与科技驱动战略 [1] 价值创造 - 可持续发展是公司追求长期价值最大化的坚实基础 [1] - 公司通过完善治理与风险管理机制 践行绿色低碳理念 推动企业与社会共同可持续发展 [1] - 公司致力于为客户、员工、股东及社会创造长期稳健的价值回报 [1]

人工智能+行动政策推动 - 国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》推动人工智能与各行业广泛深度融合 [1] - 金融行业是拥抱人工智能最为积极的领域之一 [1] - 中国平安明确表示将"All in AI"并推行智能化营销、服务、运营、管理、经营战略 [1] 人工智能技术发展三阶段 - 人工智能发展经历小模型阶段解决单一问题 大模型阶段具备跨领域泛化能力 "强思考"阶段能举一反三 [2] - 人工智能技术加速迭代 几乎每天都有新突破 [2] - AI将极大改变金融、医疗、养老等行业 可能用机器人取代医生助手 [2] 平安AI应用成效 - 搭建通用模型、垂域模型、应用模型三层大模型体系 [2] - 单个车险保单成本每年以10%速度下降 车险保费规模持续增长 [3] - AI辅助诊疗系统覆盖超2000种疾病 导诊准确度超99% 辅助诊断准确率超95% [3] 大模型应用挑战 - 大模型在金融医疗等严肃场景存在AI幻觉挑战 [3] - 需要依赖专业数据和案例训练减少错误 [3] - 已布局大小模型矩阵实现灵活按需组合应用 [3] AI理财应用现状 - AI无法直接作为个人理财顾问 但可开发工具帮助理财顾问提高效率 [4] - AI在研究分析、信息检索、研报解读方面发挥重要作用 [4] - 个人投资者依靠AI直接选择股票和资产组合并不保险 [4] 机构投资者AI应用 - 机构投资者能通过AI释放更多潜能 [5] - 平安理财自主开发的新一代投资组合管理平台支持数千只理财产品运作 [5] - 数字员工"Copilot"助手实现领域知识迁移和全天候自动化运营作业 [5] 科技叙事条件 - 传统金融企业的科技叙事注重科技为业务带来的实际增量 [6] - 产生增量价值需要数字化基础、产业规模大、利润水平高三个条件 [6] - 金融业具备规模庞大、数字化基础扎实、利润水平高等特点 [6] 中国市场优势 - 中国市场在数据、人才、政策环境、创新包容度等方面形成优势 [6] - 国内大模型训练数据中超过一半甚至七成来自中文语料 [6] - 集中力量办大事的制度优势助力传统行业科技叙事机会增多 [6]

港股通持股比例排行 - 中国电信持股比例最高达73.74% 持股数量102.34亿股 [1] - 绿色动力环保持股比例69.70%位列第二 持股数量2.82亿股 [1] - 凯盛新能以67.91%持股比例位居第三 持股数量1.70亿股 [1] - 前20名持股比例均超56% 包括中国神华67.74% 天津创业环保64.73%等 [1] 最近5日增持情况 - 阿里巴巴-W获最大增持104.88亿元 持股数增加7957.86万股 [1] - 盈富基金增持35.68亿元位列第二 持股数增加13732.40万股 [1] - 山东黄金增持16.28亿元排名第三 持股数增加4959.35万股 [1] - 腾讯控股获增持12.47亿元 但持股数仅增205.87万股 [1] 最近5日减持情况 - 泡泡玛特遭最大减持12.98亿元 持股数减少419.29万股 [1] - 华虹半导体减持12.64亿元位列第二 持股数减少2657.57万股 [1] - 中芯国际减持10.41亿元排名第三 持股数减少1772.60万股 [1] - 中国移动遭减持9.08亿元 持股数减少1058.10万股 [1]

深圳新能源汽车基础设施发展 - 深圳已建成超充站1055座和充电桩超42万个，超充设备单枪额定功率不低于480千瓦 [1] - 深圳启动"超充之城2.0"建设，重点推进重卡超充换和乘用车闪充等大功率充换电技术应用 [1] - 通过6项地方标准规范充电站选址、布置和电能质量要求，完善新能源汽车产业链 [1] 深圳企业实力表现 - 深圳市商事主体达452.7万户（同比增长5.1%），其中企业283.3万户，个体工商户169.4万户 [2] - 10家深圳企业入选2025年《财富》世界500强，包括平安、华为、比亚迪等龙头企业 [2] - 25家深圳民营企业上榜2025中国民营企业500强，华为、比亚迪、腾讯位列第四至第六名 [2] 智能机器人技术应用 - 南山区通过"百景入链"活动推动机器人场景落地商圈，聚焦新场景与新技术深度碰撞 [3] - 采用"揭榜挂帅"机制征集机器人应用方案，提供从需求调研到运维的全流程实践路径 [3] - 联合技术企业（跨维智能等）与商业商圈（K11等）解决机器人落地适配问题 [3] 数字孪生城市建设 - 龙华区建成七大重点片区实景模型，覆盖北站商务区等核心区域，实现全域数字孪生 [4] - 模型支持城市规划推演、应急调度和工程进度监控，提升工作效率并减少现场确认需求 [4] - 落地三大高频应用场景，为数字孪生城市提供可复制推广的实践样本 [4] 外汇储备与黄金储备 - 中国8月末外汇储备规模达33222亿美元，环比上升299亿美元（增幅0.91%） [7] - 受美元指数下跌和金融资产价格上涨影响，外汇储备规模增长 [7] - 黄金储备增至7402万盎司（环比增加6万盎司），为央行连续第10个月增持 [7] 奇瑞汽车IPO与业绩 - 奇瑞汽车通过港交所聆讯，成为年内最大车企IPO项目 [8] - 2024年营收达2698.97亿元，净利润143.34亿元，2022-2024年营收CAGR为70.7% [9] - 2024年全球销量229.5万辆，居中国自主品牌第二，全球第十一位 [9] A股市场投资者动态 - 前8个月A股新开户1721.17万户（同比增长48%），8月单月新增265.03万户（同比增长165%） [10] - 新开户投资者以"00后""95后"为主，个人投资者占比达264万户 [10] - 两融余额突破2.1万亿元（融资余额2.08万亿元），创近10年新高，个人投资者约756万名 [10] 美联储主席候选人 - 特朗普将美联储主席候选人缩至三人：哈西特、沃勒和沃什 [12] - 沃勒获提名概率最高（29%），哈西特和沃什分别为17%和11% [12] - 财长贝森特明确表示无意竞选该职位 [12] 美国关税政策调整 - 特朗普签署行政令豁免黄金、钨、铀等金属及石墨的进口关税，同时将硅产品纳入征税清单 [16] - 政策涵盖飞机零部件、仿制药及特殊农产品，将于下周生效 [16] - 金条获得明确豁免地位，纠正此前海关征税引发的市场混乱 [16] 全球石油供应动态 - 8个主要产油国（包括沙特、俄罗斯等）决定10月日均增产13.7万桶 [17] - 增产基于全球经济平稳预期和低库存水平，将根据市场情况灵活调整节奏 [17] - 9月日均增产54.7万桶，显示产油国持续适应市场供需变化 [18]

核心交易事件 - 中国平安人寿保险股份有限公司于2025年9月2日以每股5.7094港元均价增持邮储银行H股1238.1万股[1] - 本次增持涉及资金约7068.81万港元[1] - 增持后持股数量达到31.7981亿股[1][2] - 持股比例从15.95%提升至16.01%[1][2] 股权结构变化 - 持股比例增加0.06个百分点[1][2] - 交易性质为场内增持[1] - 股份代码为01658.HK[1][2] - 披露时间范围为2025年8月8日至9月8日[2]

投资评级 - 维持"买入"评级 当前公司2025年PEV估值0.68倍 具备较大修复空间 [2][8][12] 核心观点 - 险资增配权益及规模增长逻辑得到验证 短期看好资产端主线 中长期行业盈利能力和估值有望重估 [2][12] - 公司持续推进渠道改革 重视供给侧创新 深耕医养及综合金融业务 生态圈优势将构建未来产品与定价壁垒 [2][12] - 银保渠道实现量价齐升 新业务价值同比增长168.6% 新单保费同比增长77.6% 价值率改善9.7个百分点 [12] 财务表现 - 归属净利润680.5亿元 同比下滑8.8% [6] - 新业务价值223.4亿元 可比口径同比增长39.8% [6][12] - 新单保费855.7亿元 同比下降7.2% 新业务价值率从17.3%提升至26.1% [12] - 总投资收益962.2亿元 同比下降1.8% 净投资收益率1.8% 综合投资收益率3.1% [12] 渠道与业务发展 - 个险代理人数量34万人 较年初下降6.3% 人均新业务价值同比增长21.6% [12] - 银保渠道新业务价值59.7亿元 同比增长168.6% [12] - 社区渠道覆盖198城市及301网点 较年初增加105城170网点 [12] - 产险保费1718.6亿元 同比增长7.1% 车险保费1086.1亿元 同比增长3.6% [12] - 新能源车险保费217亿元 同比增长46.2% 占比20% 实现承保盈利 [12] - 综合成本率95.2% 同比下降2.6个百分点 [12] 资产配置 - 股票仓位从7.6%上升至10.5% 其中OCI股票从4.6%上升至6.8% [12] - 基金仓位从4.1%下降至3.4% 债券敞口从61.7%下降至60.8% [12] - 地产余额2060.1亿元 敞口从3.5%降至3.3% 成本法计量物权占比81.8% 债权12.7% [12] 预测指标 - 预计2025年新业务价值487.27亿元 同比增长22.3% [16] - 预计2025年内含价值1,547,213百万元 较期初增长8.8% [16] - 银保渠道预计2025年新业务价值115.07亿元 同比增长273% [16]

核心观点 - 七匹狼2025年上半年净利润1.6亿元中 服装主业贡献不足3000万元 证券投资收益达1.26亿元 形成对投资业务的高度依赖 [2][4][6] - 男装行业集体出现"实业增长停滞 依赖投资盈利"现象 九牧王同期净利润增长200%-260%主要来自投资收益 雅戈尔亦长期依靠投资业务 [13][14] - 公司面临品牌老化 高退货率 存货周转天数延长至220天等主业困境 投资盈利模式可持续性存疑 [25][27][33] 财务表现 - 2025年上半年扣非净利润仅2910.63万元 同比暴跌61.53% [6] - 非经常性损益中证券投资收益达1.26亿元 占净利润比例达78.75% [2][6] - 经营活动现金流量净额同比暴跌245.21%至-2260万元 [34] - 计提存货减值准备6064.81万元 减少归母净利润4557.39万元 [32] 投资业务 - 股票投资总额达14.4亿元 重仓腾讯控股(持仓3.66亿元) 中国平安(2.1亿元) 中国海洋石油(1.44亿元)等蓝筹股 [10][11] - 单腾讯控股上半年贡献收益5500万元 中国平安贡献372万元 贵州茅台贡献66万元 [11] - 投资策略自2015年转型 从煤矿股转向科技与消费板块 涵盖芯片 机器人 AI等热点领域 [20][23] - 2024年非主业收益占比达74% 金融资产公允价值变动达2.36亿元 [12] 主业困境 - 营收停滞八年 2017年后始终徘徊在30-35亿元区间 较2012年净利润峰值5.61亿元大幅下滑 [4][18] - 电商平台退货率畸高：天猫50.43% 抖音58.9% 唯品会49.53% [27][28] - 存货周转天数持续延长：从2022年中期197天增至2025年中期220天 [33] - 库存商品金额达11.89亿元 存货减值压力显著 [33] 行业背景 - 男装行业面临体育用品分流市场 传统商务装需求萎缩 品牌转型困难 [28][31] - 雅戈尔地产业务2002-2024年累计收入超1100亿元 印证"投资反哺主业"模式普遍性 [23] - 行业共识认为服装实业风险不亚于证券投资 但投资回报波动性可能影响业绩稳定性 [14][24]

这是一份关于量化市场追踪周报的总结，报告主要描述了市场状况和资金流向，但并未详细阐述具体的量化模型或量化因子的构建过程、公式及回测效果。报告内容侧重于市场数据统计和描述性分析，而非模型或因子本身的构建与测试。因此，以下总结将主要基于报告中的描述性内容进行归纳。 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：主动权益基金仓位测算模型[22][25] **模型构建思路**：通过分析公募基金的持仓数据，估算其股票仓位水平，以反映市场情绪和配置动向。 **模型具体构建过程**：模型筛选合格样本基金（成立期满两个季度、未到期、规模大于5000万元、过去四期平均仓位大于60%），并采用持股市值加权的方法计算平均仓位。其核心计算公式为估算的仓位水平，但报告中未提供具体的数学公式。 **模型评价**：该模型是监测公募基金市场行为和市场情绪的重要工具。 2. **模型名称**：主力/主动资金流划分模型[51] **模型构建思路**：根据同花顺的资金划分标准，将市场资金按成交单的大小和金额进行分类，以分析不同资金类型的流向。 **模型具体构建过程**：模型依据成交量和成交金额对资金进行划分： - 特大单：成交量 ≥ 20万股 或 成交金额 ≥ 100万元 - 大单：6万股 ≤ 成交量 < 20万股 或 30万元 ≤ 成交金额 < 100万元 或 成交量占流通盘 ≥ 0.1% - 中单：1万股 ≤ 成交量 < 6万股 或 5万元 ≤ 成交金额 < 30万元 - 小单：成交量 < 1万股 或 成交金额 < 5万元 **模型评价**：该模型提供了分析市场资金结构和主力动向的框架。 模型的回测效果 （报告中未提供相关模型的回测绩效指标，如年化收益率、夏普比率、最大回撤等。） 量化因子与构建方式 （报告中未涉及基于个股或组合特征构建的量化因子，如价值、动量、质量等因子。） 因子的回测效果 （报告中未提供任何量化因子的回测绩效指标，如IC值、IR值、因子收益率等。）

保险资金规模与配置变化 - 保险资金运用余额突破36万亿元，其中股票投资余额达3.07万亿元，较2024年四季度净增加约6400亿元 [2] - 七家上市险企保险资金投资总规模合计21.85万亿元，占行业总量60.30% [2] - 七家上市险企股票投资规模达2.05万亿元，较年初净增加4313亿元，占行业净增加规模67.39% [3] 上市险企权益配置差异 - 中国平安股票投资余额净增加2119.15亿元，占比较年初上升2.9个百分点 [4] - 中国人寿股票投资余额净增加1190.54亿元，占比较年初上升1.1个百分点 [4] - 阳光保险股票投资余额达837.17亿元，较年初增加23.90%，占比14.10%为七家最高 [4] - 中国太保债券投资余额净增加1838.69亿元，占比提升2.3个百分点 [5] - 新华保险股票投资占比达11.60%为上市险企次高水平 [4] 行业配置偏好与特点 - 保险资金持仓占比前五行业为银行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业 [6] - 单季度持仓占比提升幅度前三板块为传媒、通信、电力及公用事业 [6] - 重仓流通股平均股息率2.30%，前十大重仓股平均股息率3.80% [6] - 高股息OCI类股票配置规模近1万亿元，六家险企OCI股票规模合计7861亿元 [6] 具体操作动向 - 中国人寿重点加仓中信银行、中国电信、中国建筑 [7] - 中国平安与新华保险共同增持京沪高铁 [7] - 保险资金举牌达30次，银行板块出现12次，公用事业出现4次 [8] - 保险资金证券投资基金配置余额1.66万亿元，净减少200亿元 [7] 政策与战略导向 - 大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股市场 [10] - 权益类资产投资比例上限最高可不超过50% [10] - 新会计准则实施促使增加OCI类资产配置 [9] - 无风险收益率下行推动权益资产配置增加 [4][9]

保险资金A股投资规模 - 截至2025年6月末保险资金现身近800家A股上市公司前十大流通股东名单[1][2] - 第二季度险资增持超过280只股票并新建仓超过300只股票[1][2] - 保险资金投向股票的资金余额达3.07万亿元较2024年四季度的2.43万亿元净增加约6400亿元[4] 上市险企投资规模 - 七家A+H股上市险企保险资金投资总规模合计21.85万亿元占行业总量60.30%[4] - 七家公司股票投资规模达2.05万亿元较年初净增加4313亿元占行业净增加规模67.39%[4] - 阳光保险股票投资余额837.17亿元较年初增加23.90%占比14.10%为上市险企最高[5] 重点公司配置变化 - 中国平安股票投资余额净增加2119.15亿元占比较年初上升2.9个百分点[5] - 中国人寿股票投资余额净增加1190.54亿元占比较年初上升1.1个百分点[5] - 中国太保债券投资余额净增加1838.69亿元占比提升2.3个百分点为上市险企最大增幅[5] 资产配置结构特征 - 保险资金计入OCI的股票规模合计7861亿元较年初净增2847亿元占股票投资总规模39.80%[8] - 保险资金持仓前五行业为银行、交通运输、通信、房地产、电力及公用事业[8] - 保险资金重仓流通股平均股息率2.30%持股市值前十个股平均股息率3.80%[8] 行业配置偏好变化 - 单季度持仓占比提升幅度前三板块为传媒、通信、电力及公用事业[8] - 保险资金举牌达30次涉及20余家上市公司其中银行板块出现12次[10] - 保险资金在证券投资基金配置余额1.66万亿元净减少200亿元占比下降至4.8%[9] 政策与市场环境影响 - 大型国有保险公司每年新增保费30%用于投资A股市场[12] - 保险资金权益类资产投资比例上限提高5个百分点最高不超过50%[12] - 无风险收益率下行导致保险资金增加权益类资产配置[4][11]