2025年保险业资本补充概况 - 2025年保险业资本补充进入密集冲刺期，增资与发债合计规模突破1500亿元 [1] - 27家险企计划或获批增资超500亿元，23家险企发行或拟发行各类资本补充债券超1000亿元 [1] - 行业资本补充行动既是应对偿付能力下滑压力的必然选择，也是优化资本结构、支撑战略转型的主动布局 [1] 增资市场分析 - 截至12月15日，15家险企已获批增资超350亿元，另有12家险企的增资计划仍在推进中 [2] - 增资市场呈现“头部主导、主体多元”特征，涵盖寿险、财险、健康险及再保险公司等类型 [2] - 头部险企大额增资突出，平安人寿以199.99亿元增资额居首，增资后注册资本提升至360.03亿元 [3] - 中邮人寿获批增资39.8亿元，太保寿险（香港）获批增资30亿港元（约合27.3亿元） [3][4] - 增资主体多元化，既有原股东持续注资，也有新股东引入 [4] - 新股东引入亮点突出，地方国资与外资机构成为重要出资力量 [5] - 三峡人寿增资14.95亿元后，四大股东实控人均为重庆市国资委 [5] - 国联人寿一次性新增7家地方国资背景股东，增资后股东总数增至16家 [5] - 外资对中国保险市场长期看好，获批增资险企中半数包含外资股东 [5] - 太平养老引入比利时富杰保险持股10%，复星联合健康引入国际金融公司（IFC）和亚洲开发银行（ADB）各持股10.43% [5] - 除股东增资外，资本公积转增成为内源性补充方式，如锦泰财险、鼎和财险分别增加8.09亿元、13.57亿元注册资本 [6] 发债市场分析 - 截至12月15日，20家险企已发行资本补充债或永续债，合计规模超750亿元，另有5家险企获批发行总规模342亿元的债券 [7] - 已发行的资本补充债和永续债各10笔，资本补充债券发行规模242亿元，永续债发行规模514.7亿元 [7] - 永续债受青睐，已发行及获批的永续债合计规模达634.7亿元，远超资本补充债规模 [1][7] - 平安人寿发行130亿元永续债为年内最大单笔，票面利率2.35% [8] - 太平人寿、工银安盛人寿、泰康人寿分别发行90亿元、70亿元、60亿元永续债 [8] - 全年发债成本持续走低，利率区间收窄至2.15%—2.8% [9] - “赎旧发新”成为优化融资成本的重要策略，如平安人寿以利率2.35%的永续债置换原利率3.58%的资本补充债 [9] - 发债节奏呈现年末密集特征，12月监管部门集中批复多家险企发债申请 [9] - 11月已有6家险企集中发行债券，包括平安产险60亿元、中再产险40亿元等资本补充债 [10] 资本补充驱动因素 - 偿付能力监管压力是核心驱动因素，“偿二代二期”工程对资本认定更严格，导致行业整体偿付能力充足率下滑 [12] - 截至9月末，保险公司核心偿付能力充足率从2024年末的139.1%降至134.3%，综合偿付能力充足率从199.4%滑落至186.3% [2] - 人身险公司核心偿付能力充足率仅118.9%，成为资本补充重点领域 [12] - 业务发展与战略转型的资金需求是重要推手，如太保寿险（香港）增资用于开拓香港市场 [13] - 泰康养老、国民养老等机构增资聚焦养老险赛道布局 [13] - 新能源车险、非车险等新业务快速发展，推动平安产险、国寿财险等通过发债补充资本 [13] - 资本市场波动与利率下行导致险企内生资本积累能力减弱，凸显外源性资本补充重要性 [13] - 优化资本结构与提振市场信心也是关键考量，引入战略投资者可实现资源协同与业务赋能 [13] 行业影响与未来展望 - 多元参与主体与创新补充路径正重塑保险业资本生态 [1] - 行业分化态势加剧，股东实力雄厚的国资、外资背景险企资本补充更为顺畅，而股东资源薄弱的中小险企则面临增资难、融资成本高的困境 [13] - 展望未来，保险业资本补充或将进入常态化阶段，增资发债仍将是险企资本管理的核心手段 [14] - 建立多元化、常态化的资本补充机制，灵活运用股东注资、发债、资本工具转增等方式，将是保险公司保持稳健经营和竞争力的关键 [14]