报告行业投资评级 - 行业评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升，新消费赛道规模扩张速度可期 [4][49] - 黄金珠宝中长期标的公司需提升产品与渠道力，2025年有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [7][50] - 服饰制造关税政策缓和或利好板块估值提升，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计持续享受份额提升 [7][51] 本周专题：服饰重点公司2025Q2业绩前瞻 H股运动鞋服 - 2025Q2流水增速较Q1放缓，整体运营稳健，各运动品牌库销比基本在5左右 [1][15] - 预计安踏体育2025H1收入增长10%+，经营利润率或下降 [1][18] - 预计李宁2025H1收入持平左右，归母净利润同比下降20% [1][18] - 预计特步国际2025H1可持续业务收入增长5%左右，归母净利润同比增长10%左右 [1][18] - 预计361度2025H1收入增长10% - 15%，归母净利润同比增长10% - 15% [1][19] A股品牌服饰 - 终端零售平稳，个股业绩分化，部分收入收缩公司业绩压力大，部分公司业绩同比或增长 [2][20] - 预计稳健医疗2025Q2收入及归母净利润同比增长15% - 25% [2][24] - 预计海澜之家2025Q2收入同比增长0% - 5%，利润在低基数下同比有望健康增长 [2][24] - 预计比音勒芬2025Q2收入同比增长个位数，利润同比持平左右 [2][24] - 预计报喜鸟2025Q2收入同比持平左右，利润同比估计有所下降 [2][27] - 预计太平鸟2025Q2收入同比 - 10% - +5%，单季度净利率仍处较低水平 [27] - 预计森马服饰2025Q2收入同比持平左右，利润在渠道刚性费用影响下同比或下降 [2][27] 黄金珠宝 - 受益于金价上涨零售额增速优异，但金饰销量短期有压力，有拓店逻辑或产品差异化强的公司业绩或优异 [3][29] - 预计老凤祥2025Q2营收 - 20% - -10%，归母净利润同比 - 20% - -10% [3][38] - 预计周大生2025Q2营收同比 - 15% - -5%，归母净利润同比 - 15% - -5% [3][38] - 预计潮宏基2025Q2营收增长30% - 40%，归母净利润同比增长35% - 45% [3][38] 服饰制造 - 2025Q2中游成衣制造出货正常、上游纺织制造订单受悲观预期影响，关税有反复风险，龙头公司表现有望好于行业 [3][39] - 预计申洲国际2025H1收入同比增长10% - 15%，归母净利润同比增长0% - 10% [3][45] - 预计华利集团2025Q2收入同比保持10% - 15%增长，归母净利润同比 - 5% - +5% [3][45] - 预计伟星股份2025Q2收入/归母净利润同比下降10% - 15% [3][48] 本周观点：推荐行业优质标的 运动鞋服板块 - 重点推荐安踏体育和特步国际，关注高分红标的滔搏 [6][52] 品牌服饰 - 推荐海澜之家、稳健医疗和波司登，关注比音勒芬、森马服饰 [6][52] 家纺板块 - 关注罗莱生活 [7][52] 黄金珠宝 - 关注周大福、潮宏基 [7][50] 服饰制造 - 推荐关注申洲国际、华利集团、伟星股份和浙江自然 [7][51] 本周行情 - 沪深300指数+1.54%，纺织制造板块+1.13%，品牌服饰板块+0.22% [55] - A股周涨跌幅前三为菜百股份、百隆东方、潮宏基，后三为ST起步、梦洁股份、探路者 [55] - H股周涨跌幅前三为超盈国际控股、晶苑国际、互太纺织，后三为特步国际、安踏体育、滔搏 [55] 近期报告 滔搏 - FY2026Q1销售下降中单位数，线下销售有压力，电商表现优异 [59][60] - 预计FY2026营收略下降，归母净利润同比基本持平 [61] 波司登 - FY2025收入同比+12%，净利润同比+14%，高分红具备吸引力 [63] - 品牌羽绒服业务收入同比+11%，OEM业务同比+26%，女装业务同比 - 21%，多元化服装业务同比+3% [63][64][65] - 预计FY2026公司收入增长10%左右，净利润增速有望快于收入 [66] 重点公司近期公告 - 浙江自然股东天台瑞聚股权投资中心计划减持不超过公司股份总数的1% [68] 本周行业要闻 - 特步在凡尔赛宫进行科技与品牌联动 [69] - 阿迪达斯与复旦大学达成合作 [69] - 安踏成为中国安踏mentech洲际自行车队主冠名赞助商 [69] 本周原材料走势 - 截至2025/07/01末国棉237价格同比 - 23%至21720元/吨，截至2025/07/04末长绒棉328价格同比 - 4%至15200元/吨 [70] - 截至2025/07/04末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1464元/吨 [70]

港股放量个股数据 量比显著个股 - 阳光能源(00757)量比达2.35，成交额124.74万港元 [2] - 长城汽车(02333)量比2.21，成交额5.03亿港元 [2] - 郑煤机(00564)量比1.92，成交额6958.45万港元 [2] - 万国数据-SW(09698)量比1.83，成交额4.02亿港元 [2] - 映恩生物-B(09606)量比1.78，成交额1.24亿港元 [2] 中高量比个股 - 中国能源建设(03996)量比1.70，成交额9394.70万港元 [2] - 亚信科技(01675)量比1.60，成交额6904.85万港元 [2] - 中国飞鹤(06186)量比1.40，成交额2.62亿港元 [2] - 锦欣生殖(01951)量比1.40，成交额4.24亿港元 [2] - 泉峰控股(02285)量比1.36，成交额2471.78万港元 [3] 低量比个股 - 快手-W(01024)量比0.89，成交额23.03亿港元 [3] - 阿里巴巴-WR(89988)量比0.91，成交额1130.69万港元 [3] - 赣锋锂业(01772)量比0.63，成交额2.20亿港元 [4] - 天齐锂业(09696)量比0.50，成交额6196.99万港元 [4] - 香港中旅(00308)量比0.32，成交额5.76亿港元 [4] 特殊成交额个股 - 三生制药(01530)成交额10.69亿港元，量比0.88 [3] - 信达生物(01801)成交额18.62亿港元，量比0.67 [4] - 重庆钢铁股份(01053)成交额6.51亿港元，量比0.88 [3] - 洛阳钼业(03993)成交额5.25亿港元，量比0.84 [3] - 银河娱乐(00027)成交额4.99亿港元，量比0.71 [3] 备注 - 数据覆盖超100家港股公司，量比跨度从2.35至0.15 [1][2][3][4][5] - 金融、新能源、医药、消费等多行业个股均有放量现象 [2][3][4]

报告行业投资评级 - 看好（维持） [5] 报告的核心观点 - 美越达成初步贸易协议，越南对美国出口关税税率好于市场此前预期，相关消息公布后纺服出口链公司表现强势 [8] - 预计未来其他东南亚国家对美出口的关税水平也有望好于此前预期，美越初步贸易协议为其他东南亚国家提供可参考模板 [8] - 贸易不确定性的逐步消除对产业发展意义重大，有利于制造龙头推进产业布局和客户订单下达等 [8] - 看好较早完成海外产能布局且业务垂直一体化程度好的纺服制造龙头 [8] - 贸易摩擦不会改变中国纺织服装产业在全球的竞争实力，对真正具有全球竞争力的公司是中长期利好 [8] 投资建议与投资标的 - 随着贸易摩擦不确定性消除，纺织制造板块内具备优质海外产能、业务垂直一体化程度较高且盈利能力较好的龙头公司下半年将迎来投资机会 [4] - 重点看好申洲国际(02313，买入)、华利集团(300979，买入)、伟星股份(002003，买入) [4] - 建议关注百隆东方(601339，未评级)、晶苑国际(02232，未评级)和健盛集团(603558，未评级) [4]

人民币汇率预测及受益企业 - 高盛预测人民币兑美元汇率将在三个月、六个月及十二个月分别达到7 20、7 10及7 00，意味着未来十二个月有3%升值空间 [1] - 筛选出人民币升值潜在跑赢的港股企业包括：万国数据-SW(09698)、紫金矿业(02899)、中国金茂(00817)、东岳集团(00189)、中国南方航空股份(01055)、百度集团-SW(09888)、中国飞鹤(06186)及腾讯控股(00700) [1] - 筛选标准包括：1)市值超20亿美元且日均成交额超500万美元 2)依赖美元进口成本行业（航空、化工、建筑、食品、旅游）或美元债务占比超20% 3)海外收入占比低于30% 4)2024年人民币贬值期间未产生外汇收益 5)与汇率变动的回报相关性排名靠后 [1] 人民币升值潜在受压企业 - 高盛列出人民币升值时可能跑输大市的港股企业包括：海尔智家(06690)、中国石油股份(00857)、联邦制药(03933)、ASMPT(00522)、裕元集团(00551)、中国重汽(03808)、申洲国际(02313)及敏实集团(00425) [2] - 筛选标准包括：1)市值超20亿美元且日均成交额超500万美元 2)海外收入占比超30% 3)美元债务占比低于5% 4)2024年人民币贬值期间未产生外汇损失 5)与汇率变动的回报相关性排名靠前 [2]

耐克产品涨价 - 耐克将对大范围产品进行涨价，预计最快本周实施 [1] - 售价100-150美元的鞋类产品涨价5美元，超过150美元的运动鞋涨价10美元 [1] 政策支持体育产业 - 央行等四部门联合印发《关于金融支持体育产业高质量发展的指导意见》 [1] - 加大体育用品制造业、体育服务业等领域金融供给力度 [1] - 聚焦体育用品制造业企业在研发、采购、生产、销售、运输等环节的金融服务需求 [1] - 助力培育"专精特新"中小企业、"瞪羚"企业和"隐形冠军"企业 [1] 运动服饰行业趋势 - 摩根士丹利研报称年初至今中国运动服饰需求出现温和改善 [1] - 产业折扣预计从第二季开始改善 [1] - 2025年第二季度市场库存清理基本完成后行业价格将回升 [1] - 预计中国运动服饰市场将持续复苏 [1] - 小众及高端品牌表现可能继续超越主流品牌 [1] - 耐克在中国的去库存化预计4月左右完成 [1] - 花旗预计投资者将在二季度轮动配置非必需消费板块，尤其是运动服饰行业 [1] 运动鞋履市场格局 - 2022年我国运动鞋履市场CR10较2015年增长18.6%至36.8%，市场份额向头部集中 [2] - 国际头部品牌市场份额有所下滑 [2] - 国牌在国潮风影响下快速发展，头部国牌市场份额持续增长 [2] - 国内运动鞋履市场呈现国牌崛起及市场份额向头部品牌集中趋势 [2] 相关概念股 - 安踏体育(02020)、李宁(02331)、特步国际(01368)、滔搏(06110) [3] - 代工厂：申洲国际（02313） [3]

报告行业投资评级 - 增持（维持） [4] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升，运动鞋服板块增长韧性强 [2][35] - 服饰制造关税事件影响短期股价，长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司或享受份额提升 [3][36] - 黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力增强竞争力，预计居民珠宝消费需求触底反弹，有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [3][36] 本周专题 - 2025年4月丰泰企业、裕元集团（制造业务）、儒鸿收入同比分别+2.7%、+10.5%、+18.2%，2025年1 - 4月累计同比分别+1.1%、+7.1%、+21.6%，判断儒鸿及华利集团快速增长、裕元集团健康增长、丰泰企业短期波动，需关注服饰制造商订单趋势 [1][12] - 2025Q1越南服饰出口健康增长、4月提速，中国相关产品出口表现较弱，4月越南纺织品和服装、制鞋出口金额同比分别增长20%、27%，中国服装及衣着附件、纺织纱线织物及其制品同比分别 - 1.2%、+3.2%，预计中美贸易关系后续有望改善 [1] - 美国服装进口对中国依赖度降低，对东南亚依赖度提升，2024年从越南、柬埔寨、印度、孟加拉进口服装占比分别达17%、5%、6%、8%，建议关注东南亚与美国关税政策变化 [27] - 海外国际服饰品牌商运营基本健康，2025年行业订单有望维持健康状态，部分核心品牌商单季度收入符合或超出预期，下游国际品牌库存运营周转基本趋近健康 [28] 本周观点 - 服装家纺关注基本面稳健品牌公司，2024年品牌服饰重点公司合计收入同比+4.4%、归母净利润同比 - 0.6%，运动鞋服板块重点公司合计收入同比+8.7%、归母净利润同比+12.4%，2025年该板块受益政策和居民运动参与度提升，品牌公司增长韧性强 [2][35] - 服饰制造关注关税政策变化，长期推荐申洲国际（2025年PE为12倍）、华利集团（2025年PE为15倍）、伟星股份（2025年PE为18倍）、浙江自然（2025年PE为17倍） [3][36] - 黄金珠宝预计居民珠宝消费需求触底反弹，关注产品力和渠道效率提升的周大福、潮宏基，当前股价对应2025年（或FY2025）PE为17/18倍 [3][36] - 运动鞋服板块推荐安踏体育（2025Q1安踏/Fila品牌终端流水高单位数增长，其他品牌Q1流水同比增长65% - 70%，2025年PE为18倍）、滔搏（FY2025PE为14倍） [6][37] - 品牌服饰推荐海澜之家（2025年PE为15倍）、稳健医疗（2025年PE为28倍）、波司登（FY2025PE为14倍），关注比音勒芬、森马服饰 [6][37] - 家纺板块推荐罗莱生活（2025Q1归母净利润同比+26.31%至1.13亿元，2025年预计业绩增长20%至5.2亿元，2025年PE为15倍，2024年分红率115.48%） [6][37] 本周行情 - 沪深300指数+1.12%，纺织制造板块+1.05%，品牌服饰板块+0.5% [42] - A股周涨跌幅前三为安正时尚（+24.09%）、浙江自然（+13.85%）、ST起步（+8.66%），后三为开润股份（ - 4.52%）、华孚时尚（ - 4.44%）、探路者（ - 3.68%） [42] - H股周涨跌幅前三为波司登（+13.3%）、互太纺织（+9.92%）、晶苑国际（+3.37%），后三为特步国际（ - 2.17%）、维珍妮（ - 1.82%）、超盈国际控股（ - 1.15%） [42] 近期报告 行业总结 - 服饰品牌2024年利润承压，2025Q1降幅收窄，2024年收入同比 - 2.2%、归母净利润同比 - 24.1%，2025Q1收入同比 - 2.6%、归母净利润同比 - 9.7%，全年业绩有望在低基数上修复 [8][48] - 服饰制造过去收入平稳增长、业绩卓越，2024年收入同比+6.4%、归母净利润增长26.9%，当下关税冲击或加速格局优化，核心制造商订单及出货正常，中长期龙头公司持续受益 [8][49] - 黄金珠宝板块公司业绩分化，2024年合计营收同比 - 1.7%、归母净利润同比+3.6%，有拓店逻辑或产品差异化强的公司业绩优，中长期有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [8][50] 投资建议 - 品牌服饰推荐安踏体育、滔搏、稳健医疗、海澜之家、波司登，关注罗莱生活、比音勒芬、森马服饰 [51] - 纺织制造推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然 [51] - 黄金珠宝关注周大福、潮宏基 [51] 重点公司近期公告 - 比音勒芬董事申金冬计划自公告披露之日起15个交易日后的3个月内，以集中竞价交易或大宗交易方式减持不超过4,913,000股（占总股本0.8609%） [54] 本周行业要闻 - 第十五届全国运动会赛会制服亮相，安踏分享体育装备赞助筹备情况并展示制服设计 [55] - 始祖鸟推出首款黑科技攀登背包ALPHA SL 30 BACKPACK [55] - 非凡领越获中网协授权运营匹克球系列赛事 [55] 本周原材料走势 - 截至2025/05/13末国棉237价格同比 - 21%至22500元/吨，截至2025/05/15末长绒棉328价格同比 - 11%至14524元/吨，截至2025/05/15末内棉价格高于人民币计价的外棉价格1169元/吨 [56]

优衣库中国市场战略 - 公司5月16日在成都开设西南首家2000平方米城市旗舰店 开业当天引发抢购热潮 队伍长度超百米 限量款商品迅速售罄[2] - 公司计划本月底在成都再开2家新店 并将在长沙 昆明等城市继续扩张旗舰店网络 形成"一城一策"精细化运营[2][4][5] - 截至2024年3月31日 公司在中国内地门店总数达916家 覆盖从一线到四线城市 其中成都33家 四川全省46家[4][5] 本土化产品策略 - 成都旗舰店推出三大"蓉城限定"系列：成都城市巡游志特别款 中国首发mini饺子包 UTme定制系列 前两款仅限成都万象城店销售[4][5] - 产品深度融入巴蜀文化元素 包括熊猫 竹子 盖碗茶图案及当地方言设计 近2000平方米店铺充满天府元素[4] - 与泡泡玛特SKULLPANDA PLANET 王者荣耀十周年等中国IP推出联名款 吸引年轻消费者[3][6] 供应链协同发展 - 核心供应商申洲国际2024年销售收入286.63亿元(+14.8%) 净利润62.41亿元(+36.9%) 具备25万公吨面料和5.5亿件服装年产能[7] - 公司与中国供应链深度协同20余年 推动申洲国际从乡镇企业成长为全球针织龙头 合作模式从代工升级为创新协同[3][7][8] - 供应链合作带动中国纺织业技术升级 从低附加值加工转向高附加值创新 提升全球产业地位[7][8] 品牌定位与市场信心 - 公司被称为"服装界Apple" 运用智慧纤维等黑科技面料 产品力结合中国文化创新[6] - 母公司迅销集团CEO明确中国仍是最大增长引擎 认为服饰消费市场潜力巨大[6] - 当前战略从"规模扩张"转向"质量深耕" 通过差异化产品抢占市场份额[7]

报告行业投资评级 - 增持（维持）[5] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，2025年运动鞋服板块相关品牌公司增长韧性强；服饰制造关税事件短期影响订单及利润，长期利好竞争格局优化；黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力，有明确产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [4][26][27] 根据相关目录分别进行总结 本周专题 - Puma2025Q1业绩整体符合预期，货币中性基础上营收同比增0.1%至20.76亿欧元，毛利率降0.6pcts至47%，经营利润降63.7%至0.6亿欧元，净利润降99.5%至50万欧元，库存同比增16.3%至20.8亿欧元，预计2025年营收同比低到中单位数增长 [1][15] - 分地区看，2025Q1EMEA地区营收同比增5.1%至8.9亿欧元，美洲地区降2.7%至7.5亿欧元，亚太地区降4.7%至4.3亿欧元；分业务模式看，批发业务营收同比降3.6%至15.3亿欧元，DTC业务营收同比增12%至5.5亿欧元 [2][3][20][22] 本周观点 - 服装家纺推荐安踏体育、滔搏、海澜之家、稳健医疗、波司登、罗莱生活等公司 [4][26][28] - 服饰制造推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然等公司 [27] - 黄金珠宝关注周大福、潮宏基 [27] 本周行情 - 沪深300指数+2%，纺织制造板块+4.72%，品牌服饰板块+2.4%；A股周涨跌幅前三为ST起步(+19.4%)、开润股份(+13.6%)、莱绅通灵(+11.33%)，后三为华孚时尚(-12.9%)、海澜之家(-4.94%)、潮宏基(-1.31%)；H股周涨跌幅前三为特步国际(+7.15%)、超盈国际控股(+6.56%)、裕元集团(+6.33%)，后三为中国利郎(-0.83%)、互太纺织(-0.82%)、维珍妮(0%) [33] 近期报告 - 服饰品牌2024年利润承压，2025Q1降幅收窄，全年业绩有望在低基数上修复 [38][41] - 服饰制造过去收入平稳增长、业绩卓越，当下关税冲击或加速格局优化，龙头公司持续受益 [39][41] - 黄金珠宝板块公司业绩分化，有拓店逻辑或产品差异化强的公司表现优，中长期关注产品设计和品牌力 [40][41] 重点公司近期公告 - 地素时尚2025年4月累计回购公司股份661,200股，占总股本0.1387%，截至4月30日累计回购5,346,280股，占总股本1.1214% [44] 本周行业要闻 - HOKA ONE ONE®全球首家品牌体验中心启幕；斯凯奇将以94亿美元出售给巴西投资公司3G Capital并退市；2025年中国运动装备市场规模预计达6021亿元，同比增长14.2% [45] 本周原材料走势 - 截至2025/05/06末国棉237价格同比-21%至22500元/吨，截至2025/05/09末长绒棉328价格同比-15%至14122元/吨，内棉价格高于外棉622元/吨 [46]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持（维持） [5] 报告的核心观点 - 服装家纺优先关注基本面稳健、质地优秀的品牌公司，期待2025年业绩修复、估值提升，运动鞋服板块增长韧性强 [4] - 服饰制造关税事件短期影响订单及利润，长期利好竞争格局优化，龙头公司或享受份额提升 [8] - 黄金珠宝中长期标的公司提升产品与渠道力增强竞争力，预计居民珠宝消费需求触底反弹，有产品差异性和强品牌力的公司有望跑赢行业 [8] 各部分总结 本周专题 - Puma2025Q1业绩整体符合预期，货币中性基础上营收同比增长0.1%至20.76亿欧元，毛利率略降，经营利润、净利润大幅下降，库存同比增长16.3%至20.8亿欧元，预计2025年营收同比增长低到中单位数 [1][15] - 分地区看，EMEA地区营收同比增长5.1%，美洲地区下降2.7%，亚太地区下降4.7%，大中华区营收下降17.7%；公司跟进美国关税政策，优化采购并重新分配中国生产产品 [2][20] - 分业务模式看，2025Q1批发业务营收同比下降3.6%，DTC业务营收同比增长12%，电商和自营零售店业务均增长，DTC业务营收占比同比提升2.8pcts [3][22] 本周观点 - 服装家纺推荐安踏体育、滔搏、海澜之家、稳健医疗、波司登等标的，运动鞋服板块受益政策和居民运动参与度提升，增长韧性强 [4][26] - 服饰制造推荐申洲国际、华利集团、伟星股份、浙江自然等标的，关税事件长期利好格局优化 [8][27] - 黄金珠宝关注周大福、潮宏基，预计居民珠宝消费需求触底反弹，产品差异和品牌力强的公司有望跑赢行业 [8][27] 本周行情 - 沪深300指数+2%，纺织制造板块+4.72%，品牌服饰板块+2.4%；A股周涨跌幅前三为ST起步、开润股份、莱绅通灵，后三为华孚时尚、海澜之家、潮宏基；H股周涨跌幅前三为特步国际、超盈国际控股、裕元集团，后三为中国利郎、互太纺织、维珍妮 [33] 近期报告 - 服饰品牌2024年利润承压，2025Q1降幅收窄，盈利能力受负向经营杠杆影响，营运表现存货增加、毛利率稳中有升，现金流与分红匹配业绩且分红比例高 [38] - 服饰制造过去收入和业绩表现好，当下关税冲击或加速格局优化，核心制造商订单及出货正常，龙头公司持续受益 [39] - 黄金珠宝板块公司业绩分化，有拓店逻辑或产品差异化强的品牌公司表现优，消费者或更关注产品设计和品牌力 [40] 重点公司近期公告 - 地素时尚2025年4月累计回购公司股份661,200股，占总股本0.1387%，截至4月30日累计回购5,346,280股，占总股本1.1214% [44] 本周行业要闻 - HOKA ONE ONE®全球首家品牌体验中心启幕 [45] - 斯凯奇以94亿美元出售给巴西投资公司3G Capital并退市 [45] - 2025年全国运动装备市场规模预计达6021亿元，同比增长14.2% [45] 本周原材料走势 - 截至2025/05/06末国棉237价格同比-21%至22500元/吨，截至2025/05/09末长绒棉328价格同比-15%至14122元/吨，内棉价格高于外棉622元/吨 [46]

财务表现 - 2024年实现营业总收入298.98亿元，同比增长14.88% [2] - 归母净利润62.41亿元，同比增长36.94% [2] - 经营活动现金流量净额52.73亿元，同比增长0.89% [2][27] - 基本每股收益4.15元，加权平均净资产收益率17.97%，较上年上升3.74个百分点 [2][23] - 每股派息1.28港元（约1.19元人民币） [2] 盈利能力指标 - 市盈率（TTM）约11.72倍，市净率（TTM）约2.04倍，市销率（TTM）约2.55倍 [2] - 总资产周转率0.6次（2024年），高于行业均值和中位数 [33] - 固定资产周转率2.84次（2024年），高于行业均值和中位数 [34] - 应收账款周转率6.06次（2024年），高于行业均值和中位数 [34] 收入构成 - 运动类产品收入197.994亿元，占总收入比重最高 [17] - 休闲类产品收入72.072亿元，内衣类收入14.358亿元，其他针织品收入2.206亿元 [17] - 运动类收入较2023年（180.315亿元）增长，休闲类收入从56.727亿元提升至72.072亿元 [17][20] 资产结构变化 - 货币资金较上期末增加47.65%，占总资产比重上升11.63个百分点 [39] - 定期存款减少82.48%，占总资产比重下降11.5个百分点 [39] - 固定资产减少1.53%，占总资产比重下降2.22个百分点 [39] - 应收票据及应收账款增加22.45%，占总资产比重上升1.25个百分点 [39] 负债与流动性 - 长期借款减少100%，占总资产比重下降3.91个百分点 [42] - 短期借款增加25.62%，占总资产比重上升3.15个百分点 [42] - 应付票据及应付账款增加24.6%，占总资产比重上升0.35个百分点 [42] - 流动比率2.29，速动比率1.88 [46] - 资产负债率26.26%（2024年），低于行业均值和中位数 [44] 历史趋势 - 2021-2024年总营收增长率波动较大，2024年回升至14.88% [16] - 归母净利润增长率2024年显著改善至36.94%，2023年为负增长 [16] - 人均创收和人均创利呈上升趋势，2024年人均创利29.96万元 [20]