宏观经济总体态势 - 2025年11月有效需求不足问题依然显著，供给端工业增加值同比4.8%基本平稳，需求端内需偏弱是主要短板[3] - 模拟的实际GDP指数同比约为4.22%，前11个月累计同比为5.02%，12月面临高基数压力，稳住环比趋势是关键[6] 工业生产与结构 - 11月工业增加值同比4.8%，季调环比0.44%，显示生产真实强度变化不大[3] - 高技术产业增加值同比8.4%形成引领，集成电路产量同比15.6%，工业机器人产量同比20.6%[3][4] - 部分产品产量负增长：智能手机同比-9.1%，太阳能电池同比-3.0%，粗钢同比-10.9%，水泥同比-8.2%[4] 消费需求 - 11月社会消费品零售总额同比显著放缓至1.3%，季调环比-0.42%为年内最低点[3][4] - 通讯器材零售额同比20.6%增速最高，家电同比-19.4%，汽车同比-8.3%等耐用消费品增速最低[4] - “双11”促销力度下降、地方补贴退坡等因素叠加影响消费数据[4] 固定资产投资 - 11月固定资产投资当月同比-11.1%，季调环比-1.03%，资本形成率偏低[3][5] - 分项看：制造业投资同比-4.5%（降幅收窄），地产投资同比-30.1%（降幅扩大），大口径基建投资同比-11.9%[5] - 四季度初下达5000亿元政策性金融工具，对应总投资约7万亿元，其影响有待后续观测[5] 房地产市场 - 地产系指标低位徘徊：销售面积同比-17.1%（降幅略收窄），销售额同比-24.7%（降幅扩大）[3][5] - 房价继续下行：11月70城新建商品住宅价格指数环比-0.4%，二手住宅环比-0.7%[5] - 房地产开发到位资金当月同比大幅下降32.3%[6] 政策与风险提示 - 中央经济工作会议定调切中“供强需弱”等主要矛盾，政策短期加力空间打开[7] - 报告提示外部环境变化、地缘政治、欧美经济下行、货币政策力度等多重风险[7]

消费市场总体表现 - 1至10月社会消费品零售总额规模突破40万亿元，同比增长4.3%，增速比上年同期及上年全年均高出0.8个百分点 [1][5] - 1至10月服务零售额同比增长5.3%，增速比1至9月份加快0.1个百分点，高于同期商品零售额增速0.9个百分点 [1][2] - 10月限额以上单位七成以上商品类别零售额实现增长 [7] 服务消费与假日经济 - 10月餐饮收入同比增长3.8%，增速比9月份加快2.9个百分点，限额以上单位客房收入增速加快2.0个百分点 [3] - 1至10月文体休闲、交通出行、旅游咨询等服务类零售额均保持10%以上较快增长 [4] - 10月假日经济效应凸显，县乡市场“乡村游”“古镇游”持续升温 [6] 商品零售结构优化 - 10月限额以上单位通讯器材类商品零售额同比增长23.2%，文化办公用品类零售额同比增长13.5% [5] - 10月限额以上单位体育娱乐用品类零售额同比增长10.1%，化妆品类零售额同比增长9.6% [8] - 10月基本生活类商品销售增势良好，吃类商品零售额同比增长8.0%，穿类增长6.3%，日用品类增长7.4% [7] 城乡市场与新兴渠道 - 10月乡村消费品零售额同比增长4.1%，增速比9月份加快0.1个百分点 [6] - 1至10月县乡消费品零售额同比增长4.6%，增速快于同期城区水平 [6] - 1至10月网上零售额同比增长9.6%，其中实物商品网上零售额增长6.3%，即时零售和直播电商交易额实现两位数增长 [9]

消费市场总体运行 - 1—10月全国社会消费品零售总额41.2万亿元，同比增长4.3%，增速比去年同期高0.8个百分点 [1][2] - 10月当月社会消费品零售总额4.63万亿元，同比增长2.9%，国庆中秋假期带动消费市场平稳增长 [1][2] - 1—10月服务零售额同比增长5.3%，增速比前三季度加快0.1个百分点，比商品零售额快0.9个百分点 [2] 商品消费类别表现 - 10月商品零售额增长2.8%，以旧换新相关商品销售保持较快增长 [2] - 限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [2] - 基本生活类商品消费增长较快，粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3% [2] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [2] 服务消费与假日经济 - 10月餐饮收入增长3.8%，增速比9月份加快2.9个百分点 [3] - 国庆中秋假期入境外国人75.1万人次，增长19.8% [3] - 旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持10%以上较快增长 [3] 电子商务发展新动能 - 1—10月全国网上零售额同比增长9.6% [1][4] - 智能产品、网络服务、即时电商增长亮眼，AI眼镜、智能手表等智能穿戴网零额增长23.1%，网络服务消费增长21% [4] - 到店餐饮增长25.1%，即时电商销售额增长24.3% [4] - 1—10月农产品和农村网络零售额分别增长9.5%和7.5% [4] 产业电商与对外开放 - 主要电商平台开展产业电商对接超400场，带动纺织、药品等领域产业电商交易额增长5.5%、3.4% [4] - 1—10月重点监测平台进口商品销售额增长8.9%，乌兹别克斯坦糖果、泰国山竹销售额分别增长73.7%、39.9% [5] - “丝路电商”合作先行区建设形成12个创新实践案例并在全国复制推广 [5] 新型消费与下沉市场 - 10月重点监测平台智能健康设备销售额增长超两成，智能穿戴设备销售额增长约4%，部分一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超8% [7] - 10月新能源乘用车零售量增长7.3%，渗透率达57.2% [7] - 1—10月实物商品网上零售额增长6.3% [7] - 10月乡村消费品零售额增长4.1%，增速比城镇快1.4个百分点；1—10月乡村消费品零售额增长4.6%，增速比城镇快0.4个百分点 [7]

消费市场总体运行 - 1—10月全国社会消费品零售总额达41.2万亿元，同比增长4.3%，增速较去年同期提升0.8个百分点 [1][2] - 10月社会消费品零售总额为4.63万亿元，同比增长2.9%，受国庆中秋假期带动保持平稳增长 [1][2] 商品消费类别表现 - 10月商品零售额增长2.8%，通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [3] - 基本生活类商品消费增长较快，粮油食品和服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3% [3] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [3] 服务消费与假日经济 - 1—10月服务零售额同比增长5.3%，增速较前三季度加快0.1个百分点，比商品零售额快0.9个百分点 [3] - 10月餐饮收入增长3.8%，增速较9月加快2.9个百分点，国庆中秋假期入境外国人达75.1万人次，增长19.8% [3] - 旅游咨询租赁、交通出行、文体休闲服务零售额均保持10%以上增长 [3] 电子商务发展 - 1—10月全国网上零售额同比增长9.6%，智能穿戴产品网零额增长23.1%，网络服务消费增长21% [4] - 即时电商销售额增长24.3%，到店餐饮（线上购券线下体验）增长25.1% [4] - 产业电商对接活动超400场，带动纺织、药品领域产业电商交易额分别增长5.5%和3.4% [4] 农村与进口消费 - 1—10月农产品和农村网络零售额分别增长9.5%和7.5% [4] - 10月乡村消费品零售额增长4.1%，增速比城镇快1.4个百分点，1—10月乡村消费增长4.6%，比城镇快0.4个百分点 [7] - 重点监测平台进口商品销售额增长8.9%，乌兹别克斯坦糖果、泰国山竹销售额分别增长73.7%和39.9% [5] 新型消费与绿色消费 - 10月重点监测平台智能健康设备销售额增长超20%，智能穿戴设备销售额增长约4%，一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超8% [7] - 10月新能源乘用车零售量增长7.3%，渗透率达57.2%，1—10月实物商品网上零售额增长6.3% [7]

消费市场总体态势 - 10月消费市场保持平稳增长态势，消费潜力持续释放 [1] 商品消费 - 10月商品零售额增长2.8% [1] - 以旧换新相关商品销售保持较快增长，限额以上单位通信器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [1] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [1] 服务消费 - 1至10月服务零售额增长5.3% [1] - 假期出行需求拉动旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持10%以上较快增长 [1] - 10月餐饮收入增长3.8% [1] 新型消费 - 10月重点监测平台智能健康设备销售额增长超两成（20%） [1] - 10月智能穿戴设备销售额增长约4% [1] - 10月部分一级能效家电销售额增长超10% [1] 电子商务 - 1至10月电子商务在提振消费惠民生、促进现代产业体系建设、扩大高水平对外开放等方面发挥积极作用 [1] - 智能产品、网络服务、即时电商增长亮眼，网络服务消费增长21% [1]

消费市场总体态势 - 10月份消费市场保持平稳增长态势，消费潜力持续释放 [1] 商品消费 - 10月份商品零售额增长2.8% [6] - 以旧换新相关商品销售保持较快增长，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [6] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [6] 服务消费 - 10月份服务消费增势良好，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持10%以上较快增长 [9] - 餐饮收入增长3.8%，增速比9月份加快2.9个百分点 [9] - 国庆中秋假期入境外国人75.1万人次，增长19.8% [9] 市场结构与新型消费 - 乡村消费快于城镇，县域消费持续扩容，下沉市场活力十足 [14] - 10月份重点监测平台智能健康设备销售额增长超两成，智能穿戴设备销售额增长约4% [14] - 部分一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超8% [14]

消费市场总体表现 - 10月社会消费品零售总额4.63万亿元，同比增长2.9% [1] - 1-10月社会消费品零售总额41.2万亿元，同比增长4.3%，增速较去年同期高0.8个百分点 [1] 商品消费 - 10月商品零售额同比增长2.8% [1] - 以旧换新相关商品销售快速增长，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [1] - 基本生活类商品消费增长较快，粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3% [1] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [1] 服务消费 - 1-10月服务零售额同比增长5.3%，增速较前三季度加快0.1个百分点，比商品零售额快0.9个百分点 [2] - 受假期出行需求拉动，旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持10%以上增长 [2] - 10月餐饮收入增长3.8%，增速较9月份加快2.9个百分点 [2] - 国庆中秋假期入境外国人75.1万人次，增长19.8% [2] 新型消费 - 10月重点监测平台智能健康设备销售额增长超两成，智能穿戴设备销售额增长约4% [2] - 部分一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超8% [2] - 10月新能源乘用车零售量增长7.3%，渗透率达57.2% [2] - 1-10月实物商品网上零售额增长6.3% [2] 城乡消费 - 10月乡村消费品零售额增长4.1%，增速比城镇快1.4个百分点 [2] - 1-10月乡村消费品零售额增长4.6%，增速比城镇快0.4个百分点 [2]

整体消费市场表现 - 10月国内消费市场在国庆中秋假期带动下保持平稳增长态势，消费潜力持续释放 [1] - 10月社会消费品零售总额达4.63万亿元，同比增长2.9% [1] - 1-10月社会消费品零售总额累计41.2万亿元，同比增长4.3%，增速较去年同期提升0.8个百分点 [1] 商品零售表现 - 10月商品零售额同比增长2.8% [1] - 以旧换新相关商品销售保持较快增长，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [1] 细分品类消费增长 - 基本生活类商品消费增长较快，粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3% [1] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [1]

整体消费市场表现 - 10月份社会消费品零售总额达4.63万亿元，同比增长2.9% [1] - 1-10月份社会消费品零售总额累计41.2万亿元，同比增长4.3%，增速较去年同期提升0.8个百分点 [1] - 消费市场在国庆中秋假期带动下保持平稳增长态势 [1] 商品消费 - 10月份商品零售额同比增长2.8% [1] - 以旧换新相关商品销售快速增长，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [1] - 基本生活类商品消费增长较快，粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3% [1] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [1] 服务消费 - 1-10月份服务零售额同比增长5.3%，增速较前三季度加快0.1个百分点，比商品零售额快0.9个百分点 [2] - 假期出行需求拉动旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持10%以上快速增长 [2] - 10月份餐饮收入增长3.8%，增速较9月份加快2.9个百分点 [2] - 国庆中秋假期入境外国人达75.1万人次，同比增长19.8% [2] 新型消费 - 10月份重点监测平台智能健康设备销售额增长超两成，智能穿戴设备销售额增长约4% [2] - 部分一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超8% [2] - 10月份新能源乘用车零售量增长7.3%，渗透率达到57.2% [2] - 1-10月份实物商品网上零售额增长6.3% [2] 城乡消费结构 - 10月份乡村消费品零售额增长4.1%，增速比城镇快1.4个百分点 [1][2] - 1-10月份乡村消费品零售额增长4.6%，增速比城镇快0.4个百分点 [2] - 县域消费持续扩容，下沉市场活力十足 [2]

核心观点 - 10月份消费市场在假期带动下保持平稳增长，社会消费品零售总额达4.63万亿元，同比增长2.9% [1] - 1-10月份消费市场呈现稳健复苏态势，社会消费品零售总额累计41.2万亿元，同比增长4.3%，增速较去年同期提升0.8个百分点 [1] 商品消费 - 10月份商品零售额同比增长2.8% [1] - 以旧换新相关商品销售快速增长，限额以上单位通讯器材、文化办公用品、家具零售额分别增长23.2%、13.5%和9.6% [1] - 基本生活类商品消费增长较快，粮油食品、服装鞋帽零售额分别增长9.1%和6.3% [1] - 升级类商品消费需求旺盛，金银珠宝、体育娱乐用品、化妆品零售额分别增长37.6%、10.1%和9.6% [1] 服务消费 - 1-10月份服务零售额同比增长5.3%，增速较前三季度加快0.1个百分点，比商品零售额快0.9个百分点 [1] - 假期出行需求拉动旅游咨询租赁服务、交通出行服务、文体休闲服务零售额均保持10%以上快速增长 [1] - 10月份餐饮收入增长3.8%，增速较9月份加快2.9个百分点 [1] - 国庆中秋假期入境外国人达75.1万人次，同比增长19.8% [1] 新型消费 - 10月份重点监测平台智能健康设备销售额增长超20%，智能穿戴设备销售额增长约4% [2] - 部分一级能效家电销售额增长超10%，有机食品销售额增长超8% [2] - 10月份新能源乘用车零售量增长7.3%，渗透率达到57.2% [2] - 1-10月份实物商品网上零售额增长6.3% [2] 城乡消费 - 10月份乡村消费品零售额增长4.1%，增速比城镇快1.4个百分点 [2] - 1-10月份乡村消费品零售额增长4.6%，增速比城镇快0.4个百分点 [2]