公司股价与交易表现 - 12月23日盘中，公司股价下跌2.02%，报27.61元/股，成交1103.71万元，换手率0.43%，总市值30.21亿元 [1] - 当日资金流向显示，大单买入与卖出金额均为28.17万元，各占总成交额的2.55% [1] - 公司股价今年以来累计上涨67.64%，但近期表现疲软，近5个交易日下跌2.99%，近20日下跌12.04%，近60日下跌23.60% [1] - 今年以来公司已12次登上龙虎榜，最近一次为9月25日，当日龙虎榜净买入额为-2253.51万元，买入总计1169.16万元（占总成交额7.70%），卖出总计3422.67万元（占总成交额22.54%） [1] 公司业务与行业概况 - 公司全称为江苏泰慕士针纺科技股份有限公司，成立于1992年8月26日，于2022年1月11日上市 [1] - 公司主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成为：运动服装39.52%，儿童服装35.36%，休闲服装22.29%，面料2.49%，其他0.34% [1] - 公司所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，所属概念板块包括体育产业、小盘、多胎概念、国资改革、广东国资等 [1] 公司股东与股本结构 - 截至9月30日，公司股东户数为1.90万户，较上期增加74.45% [2] - 截至同期，人均流通股为4817股，较上期减少42.58% [2] 公司财务业绩 - 2025年1月至9月，公司实现营业收入6.24亿元，同比减少6.22% [2] - 同期，公司实现归母净利润3454.36万元，同比大幅减少46.87% [2] 公司分红情况 - 公司自A股上市后累计派现2.16亿元 [3] - 近三年，公司累计派现1.63亿元 [3]

文章核心观点 - 福建省县域经济在2022至2024年间实现稳健增长，GDP从5.21万亿元增至5.78万亿元，增量近6000亿元，年均复合增长率达5.6% [1] - 通过发布《福建省县域重点产业链发展白皮书（2025）》及发展指数，揭示了县域重点产业链“四链”融合发展的新进展与成效，传递出经济积极信号 [1] - 县域经济呈现“双轮驱动”格局，即工业强县与产业特色县协同发展，并依靠创新驱动、数智转型、金融支持等多方合力推动高质量发展 [2][3][5][7][8] 县域经济整体增长与结构 - 2022—2024年，全省县域GDP从5.21万亿元增长至5.78万亿元，增量近6000亿元，年均复合增长率5.6% [1] - 33个县域地区生产总值年均复合增长率超过全国平均水平 [1] - 全省GDP千亿县从14个增长至18个，其中晋江市、鼓楼区GDP突破3000亿元，在全国2846个县级区域中位列前1% [1] - 2025年1—11月，全省规上工业增加值增长7%，比全国高1个百分点，工业投资增长7.9%，技改投资增长13.7% [4] 产业链发展指数与领先县域 - 首次发布福建县域重点产业链发展指数，从产业实力、创新能力、集聚水平、质量效益、智造潜力五大维度设立16项具体指标进行综合测算 [2] - 发展指数10强县域为：晋江、集美、南安、翔安、福清、同安、海沧、蕉城、长乐、闽侯，主要集中在福州和厦漳泉两大都市圈 [2] - 10强县域在创新资源集聚、产业链群协同、产业质效提升、企业数智转型等方面成效明显，构成“第一方阵” [2] - 白皮书梳理了10个工业强县（与指数10强名单一致）和10个产业特色县（鼓楼、湖里、龙文、惠安、尤溪、清流、涵江、建阳、武平、周宁） [2] “双轮驱动”发展格局与县域样本 - “双轮驱动”格局指工业强县与产业特色县差异化协同发展 [3] - 工业强县以较强产业基础和集群生态实现规模与质量同步提升，例如晋江市通过创新与品牌双向赋能，实现从“代工”到“品牌”的跨越 [3] - 产业特色县坚持特色化发展，例如湖里区以北部航空工业园区为核心，形成以飞机结构大修为核心的协同产业体系 [3] - 更多“县域样本”脱颖而出：晋江、福清等11个县（市、区）入选2025赛迪全国县域经济百强，数量居全国第7位；7个县市入选2025中国最具影响力城市产业名片 [4] - 石狮休闲服装、安溪藤铁家居工艺、惠安校服等县域特色产业新入选国家级中小企业特色产业集群 [4] 创新驱动与数智化转型 - 创新是县域经济“破圈突围”的第一动力 [5] - 全链条激活科创动能：2025年8月首批认定省级中试平台14家，入选工信部重点培育中试平台3家；新增省级企业技术中心143家 [5] - 2024年，19个县域的规上工业企业研发经费占营业收入比例超过2%，30个县域高新技术企业数量超过100家，27个县域新增专利授权量超1000项 [5] - 数智“引擎”驱动转型升级：例如洛江区铁拓机械通过工业互联网平台实现全流程数字化管控；漳平龙钢新型材料通过数智化改造，生产效率提升20%、运营成本下降58% [5] - 全省关键业务环节数字化企业占比居全国前列，发布人工智能应用场景129个，培育人工智能行业垂直模型23个 [5] 企业活力与产业融合 - 数据体现企业活力：83个县域规上工业企业超过2.2万家，今年以来全省新增规上工业企业1000家以上 [6] - 全省营业收入超百亿元的工业企业59家，七成以上县域拥有国家专精特新“小巨人”企业，20个县域省级专精特新中小企业数量超过50家 [6] - 推动一二三产融合：例如“工业+文旅”深度融合，马尾船政、安溪茶厂、古田溪水电厂等入选国家工业遗产 [6] - 邵武、建瓯、沙县、连城等县域深入梳理竹产业链条，促进竹产业规模发展壮大、附加值不断提升 [6] 政策支持与资源汇聚 - 推进县域重点产业链发展作为战略之举，围绕产业培育、科技创新、人才引育、金融支持等方面汇聚合力 [7] - 专家组团“把脉开方”：以邵武、清流、武平、晋江4个县域为试点，为竹、氟新材料、新型显示、纺织鞋服4条产业链组建特聘专家团，聘请50名专家 [7] - 产业特聘团已生成科研合作项目30个，共建科研平台16个，推动34个产业项目落地 [7] - 金融“活水”精准灌溉：开展“一链一行一策”融资服务专项行动，例如兴业银行在26个县（市、区）牵头开展12大类31条产业链融资服务，工商银行在28个县（市、区）牵头开展13大类30条服务 [8] - 建立常态化产融对接机制，截至12月中旬已举办各类产融对接会372场次，意向融资超1770亿元 [8] - 组建省级上市服务工作专班，今年以来全省14个县（市、区）16家重点产业链优质企业成功上市 [8] - 推动“金服云”平台新设“四链融合”板块，今年以来全省县域重点产业链新增贷款余额671亿元 [8] - 优化环境激发活力：深入推行“揭榜挂帅”“一链一策”等科研攻关机制，安排3300多项省级科研攻关项目，2025年获国家自然科学基金立项1190项 [8] - 梳理产业链断点堵点，汇集各县（市、区）重点产业链调研报告134份，凝练出25条全省重点产业链创新需求 [8]

桂平市木乐纺织服装产业园发展现状 - 产业园从无到有，为当地纺织产业集群发展注入强劲动力，电商物流园的建成运营实现了线上销售与线下生产的高效对接，为传统产业插上数字化翅膀 [1] - 作为核心集聚区，2025年1-10月木乐镇拥有11家规模以上服装行业企业，累计完成规模以上工业总产值5.76亿元 [2] - 同期，木乐镇纺织服装产值达67.46亿元，服装快递量实现1153.19万件，同比增长5.52%，单日快递量超5万件，重大活动期间峰值可达10万件 [2] 速鹰体育用品有限公司运营情况 - 公司生产线高速运转，为满足市场需求在园区内建设新厂区，占地面积约30亩，规划年产能超过160万件（套），新厂区已于今年年初顺利投产 [1] - 公司依托当地政府提供的优质发展环境，快速完成生产线搭建，目前用工规模已有100多人，日产量稳定在4000至5000件（套） [1] - 公司已成功注册10多个服装品牌，在全国发展了700多家经销商，并布局淘宝、抖音等线上渠道，通过直播带货等方式拓宽销路，电商销售势头持续向好 [2] 电商物流园建设与协同效应 - 电商物流园已于今年5月底正式建成并投入使用，园区内道路、绿化等配套设施均已完善 [2] - 截至目前，物流园已成功吸引5家物流企业、10家电商企业及11家服装企业入驻 [2] - 物流园作为关键基础设施，实现了多家快递企业同场作业与资源协同，形成强大集散能力，确保了海量订单能及时、准确地分流至全国物流网络，为企业大规模电商发货提供稳定高效通道 [2] 地方政府产业发展规划与目标 - 木乐镇将继续推动纺织服装产业向集群化、延链条、数字化转型，不断提升产业发展能级和质效 [3] - 计划充分发挥龙头企业引领作用，培育一批“专精特新”中小企业，通过龙头企业示范带动整个产业提档升级 [3] - 通过政策引导和园区建设，鼓励小、乱、散的企业进驻产业园，实现统一规划和管理，推动企业向规范化、品牌化方向发展，全力打造西南地区最大的休闲运动服装生产基地 [3]

投资评级与财务预测 - 民银国际首次覆盖晶苑国际并给予买入评级，目标价8.6港元 [1] - 预计公司2025年营收为27.4亿元，同比增长10.8% [1] - 预计公司2026年营收为30.0亿元，同比增长9.5% [1] - 预计公司2027年营收为33.0亿元，同比增长10.2% [1] - 预计公司2025年至2027年毛利率分别为19.9%、20.1%、20.2% [1] - 预计公司2025年归母净利润为2.3亿元，同比增长14.7% [1] - 预计公司2026年归母净利润为2.6亿元，同比增长12.8% [1] - 预计公司2027年归母净利润为2.9亿元，同比增长11.1% [1] 核心业务与增长动力 - 公司核心增长动力为核心客户扩份额叠加品类红利，运动及牛仔品类引领增长 [1] - 休闲、运动、牛仔为前三大品类，2025年上半年分别占收入28%、25%、21% [1] - 运动品类自2019年至2024年复合年均增长率达18% [1] - 公司于2016年通过收购Vista进入运动领域，在Adidas、Lululemon等客户中实现份额显著提升 [1] - 公司作为Levi's、A&F、GAP主力供应商，牛仔品类受益于复古风潮 [1] - 毛衣和内衣品类稳步增长，通过功能性毛衣、生活方式内衣等跨界新品持续获取订单 [1] - 2025年上半年毛衣品类营收同比增长29% [1] 产能布局与运营策略 - 公司在东南亚及中国设有20多家工厂，海外产能占比约85% [2] - 越南产能约占公司总产能的6成，其余分布于孟加拉、柬埔寨、斯里兰卡等地 [2] - 截至2025年6月30日，员工人数达7.9万名，较同期增加0.9万名 [2] - 公司下半年运营策略聚焦于提升人效 [2] - 公司自2021年起通过收购及自建布厂布局垂直一体化 [2] - 预计2025年休闲及运动面料自供率将达到约2成 [2] - 垂直一体化布局使公司中长期盈利能力具备提升潜力 [2]

公司控制权变更 - 泰慕士控股股东新泰投资向广州轻工集团协议转让32,813,168股无限售条件流通股，占公司总股本的29.99% [1] - 股份转让价款总额为74,975万元，折合每股价格为22.8491元 [1] - 原控股股东新泰投资及关联方泰达投资、泰然投资放弃合计23,186,832股股份对应的表决权，约占公司总股本的21.19% [1] - 本次权益变动后，广州轻工集团成为公司控股股东，广州市国资委成为公司实际控制人 [1] - 协议转让股份已于2025年9月22日完成过户登记手续 [1] 公司财务表现 - 2024年公司营业收入为90,756.21万元，同比增长13.61%；扣除非经常性损益的净利润为5,830.79万元，同比增长14.35% [2][3] - 2025年上半年公司营业收入为38,033.73万元，同比下降16.34%；扣除非经常性损益的净利润为2,431.14万元，同比下降46.19% [3][4] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为7,658.07万元，同比大幅增长53.19% [3] - 2025年上半年公司经营活动产生的现金流量净额为6,928.98万元，同比大幅增长152.53% [4] 新控股股东背景 - 广州轻工工贸集团有限公司是广州市第一家工贸合一的大型企业集团公司，注册资本为199,049.35万元 [5][6] - 公司实际控制人为广州市人民政府国有资产监督管理委员会 [6] - 广州轻工集团业务涵盖日用消费品、现代服务、时尚文体三大领域，横跨多个行业 [9] - 2024年广州轻工集团总资产为2,314,593.96万元，营业总收入为2,274,587.74万元，净利润为110,916.92万元 [10] 交易具体安排 - 股份转让价款分三期支付：第一期支付总额的30%（22,492.5万元），第二期支付60%（44,985万元），第三期支付10%（7,497.5万元） [12] - 交易完成后，公司董事会成员将由5名增加至9名，广州轻工集团有权提名半数以上董事候选人 [14] - 广州轻工集团提名之董事候选人将当选为上市公司董事长，并担任公司法定代表人 [14]

股价表现与交易数据 - 10月10日盘中股价上涨2.03%至27.17元/股，成交额7513.47万元，换手率3.05%，总市值29.73亿元 [1] - 当日主力资金净流入293.11万元，其中大单买入820.33万元（占比10.92%），大单卖出527.22万元（占比7.02%） [1] - 今年以来股价累计上涨64.97%，但近5个交易日下跌15.62%，近20日上涨10.90%，近60日上涨25.03% [1] - 今年以来已12次登上龙虎榜，最近一次为9月25日，当日龙虎榜净买入额为-2253.51万元，买入总额1169.16万元（占总成交额7.70%），卖出总额3422.67万元（占总成交额22.54%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为江苏泰慕士针纺科技股份有限公司，成立于1992年8月26日，于2022年1月11日上市 [1] - 主营业务为针织面料与针织服装的研发、生产和销售 [1] - 主营业务收入构成：运动服装39.52%，儿童服装35.36%，休闲服装22.29%，面料2.49%，其他0.34% [1] - 所属申万行业为纺织服饰-服装家纺-运动服装，所属概念板块包括QFII持股、小盘、体育产业、多胎概念等 [2] 财务业绩与股东结构 - 2025年1月至6月，公司实现营业收入3.80亿元，同比减少16.34%；归母净利润2971.40万元，同比减少43.69% [2] - 截至6月30日，股东户数为1.09万户，较上期增加29.78%；人均流通股8389股，较上期减少34.00% [2] 分红情况 - A股上市后累计派现2.16亿元，近三年累计派现1.63亿元 [3]

公司股价表现 - 申洲国际股价上涨超过6%，报65.4港元，成交额达3.29亿港元 [1] 主要客户耐克业绩表现 - 耐克2026财年第一季度营收为117亿美元，高于市场预期的110.2亿美元，在报告基础上同比增长1% [1] - 耐克毛利率为42.2%，高出市场预期的41.7% [1] - 耐克每股收益为0.49美元，高出市场预期的0.27美元 [1] - 耐克北美、欧洲、中东和非洲市场营收同比全面增长 [1] - 耐克大中华区库存同比下降11%，库存调整已见成效 [1] 公司客户结构与业务模式 - 公司核心客户包括耐克、阿迪达斯、优衣库和彪马，四大客户合计贡献年度总营收的80.7% [1] - 公司近年持续拓展新客户，已与lululemon和Lacoste新达成合作 [1] - 公司通过专用工厂模式与研发协同深度绑定客户，提供从面料研发到成衣制造的全产业链ODM一站式服务 [1]

文章核心观点 - 公司通过垂直一体化和押注运动赛道构建独特利润结构壁垒 在行业具备长期竞争优势 [4][5][18] - 公司正通过自我内卷方式拓展多客户和多元化 以应对大客户集中风险并提升市场份额 [24][25][27] - 未来突破行业发展限制比单纯维持高毛利率更具价值 公司成本内化能力将推动市占率进一步提升 [28][29][32] 利润结构分析 - 公司00年代利润结构为20%+/10%-15%毛利率/净利率 2009-2020年稳定在30%/20%水平 [11] - 同业代表晶苑国际2014年至今利润结构维持在20%/5%-8% 凸显公司超额盈利能力 [11] - 垂直一体化布局始于2002年前 运动服装业务占比从2005年不足10%提升至2010年50% 目前达70% [12] 竞争壁垒构建 - 垂直一体化覆盖织布环节 业务协同优化成本结构 后进入者面临环保成本和协同效率挑战 [12][15][16] - 运动服代工设备投入巨大：3D针织机单台超百万元 激光裁床百万元级 远高于休闲服设备 [14][15] - 2005年上市后押注运动赛道 成功绑定Nike、Adidas、Puma等头部品牌 2016年成为全球产值最大代工厂 [15] 行业格局演变 - 全球运动服饰占比从1980年代末5%-7%提升至2024年21% 经历专业运动到休闲运动两大发展阶段 [17] - 品牌商供应商集约化趋势明显：Nike供应商数量从2014年超1000家降至2024年300余家 [24] - 成衣代工行业极度分散 2024年全球服装销量1179亿件 公司产量5.5亿件占比仅0.47% [28] 经营策略调整 - 2020年通过生产口罩创造14亿元营收增量 缓解特殊环境影响 [23] - 2021-2024年通过提升人均工时产量消化成本压力 毛利率从22%回升至28% [24][26] - 2025H1四大客户收入占比降至82% New Balance、Lululemon等新客户呈现高增长 [25] 成本传导机制 - 2021年棉花化纤涨价 公司承接成本涨幅 毛利率降至24%但营收增至239亿元 [26] - 2022年宁波工厂关停导致产能利用率不足 毛利率降至22%但营收大幅提升至278亿元 [26] - 2024年普涨工人薪资12%解决用工荒 毛利率提升至28% 营收增至287亿元 [26] 产业链价值分配 - 上游原材料毛利率持续走低：华孚时尚从2017年15%降至2024年5% 互太纺织从19%降至8% [29][31] - 天然纤维毛利率仅2% 化工纤维毛利率14% 纱线毛利率5-16% 坯布毛利率8-12% [31] - 代工厂未来差异化竞争体现在成本压缩能力 公司已展现相关优势并承接更多品牌订单 [32] 发展前景展望 - 公司通过成本内化能力为品牌商释放价格空间 这对知名品牌具备强吸引力 [25][32] - 多客户多元化策略将提升经营稳定性 降低对四大客户的依赖风险 [24][27] - 突破行业分散化限制比维持30%毛利率标签更具长期商业价值 [28][32]

股价表现与交易动态 - 9月22日早盘泰慕士股价从涨停板直线跳水至跌停 上演"天地板" 早盘跌幅收窄至3.24%[1] - 当日盘中股价最高达44.17元（涨幅10.01%） 最低至36.45元 收盘报38.85元[2] - 成交额达5.43亿元 换手率15.90% 市值142.5亿元 市盈率89.8倍 市净率4.69倍[2] - 近一周累计涨幅超61% 9月19日盘中报40.15元/股 创2022年2月以来新高[3] 股权与控制权变更 - 控股股东如皋新泰拟向广州轻工转让29.99%股份 转让价格不低于签署日前一交易日收盘价的90%[5][6] - 交易完成后广州轻工将成为控股股东 广州市人民政府将成为实际控制人[5] - 原实际控制人陆彪 杨敏合计控制公司70.91%表决权[5] - 转让方需在3年内通过非公开增发等方式协助广州轻工增持股权以稳固控制权[7] - 第一笔诚意金已打入共管账户 交易正常推进中[7] 公司经营与财务表现 - 2025年上半年营业收入3.8亿元 同比减少16.34% 归属于上市公司股东的净利润2971万元 同比减少43.69%[7] - 主营业务为针织面料与服装研发生产 为迪卡侬 安踏等品牌提供贴牌加工服务[3] - 产品涵盖运动服装 休闲服装及儿童服装三大类别[3] 市场关注与风险提示 - 公司被归类为股权转让 体育产业和三胎概念股[3] - 近一周以61.05%涨幅位列21投资通牛股榜首位[3] - 公司公告明确存在市场情绪过热 非理性交易及股价大幅回落风险[3] - 除控制权变更事项外 不存在其他应披露未披露重大事项[3][5]

股价表现与交易情况 - 9月22日早盘泰慕士股价从涨停板跳水至跌停 上演"天地板" 早盘跌幅收窄至3.24%[1] - 当日股价报38.85元 成交额达5.43亿元 换手率15.90% 市值42.5亿元[2] - 近一周累计收获5个涨停板 周涨幅达61.05% 9月19日盘中报40.15元/股 创2022年2月以来新高[3] 公司控制权变更 - 控股股东如皋新泰拟向广州轻工转让29.99%股份 通过"股权转让+表决权放弃"方式让出控制权[5] - 交易完成后广州市人民政府将成为公司实际控制人 协议签署前原实际控制人合计控制70.91%表决权[5] - 转让价格不低于协议签署日前一交易日收盘价的90% 第一笔诚意金已打入共管账户[5][6] 业务概况与市场定位 - 公司主营针织面料与服装研发生产 为迪卡侬 安踏等品牌提供贴牌加工服务[3] - 产品涵盖运动服装 休闲服装及儿童服装三大类别 被市场归类为体育产业和三胎概念股[3] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.8亿元 同比减少16.34% 归母净利润2971万元 同比下滑43.69%[6] 风险提示公告 - 公司发布股票交易异常波动公告 指出存在市场情绪过热和非理性交易行为[3] - 明确除控制权变更事项外无其他应披露未披露重大事项[3][5]