核心财务业绩 - 2025年中期销售收入达149.66亿元人民币，同比增长15.3%，创同期历史新高 [1] - 母公司拥有人应占利润为31.77亿元人民币，同比增长8.4% [1] - 毛利率为27.1%，较2024年同期的29.0%有所下降 [3] - 每股盈利为2.11元人民币，高于2024年同期的1.95元人民币 [3] 产品结构分析 - 运动类产品销售额为101.29亿元人民币，占总收入的67.7%，同比增长9.9% [5] - 休闲类产品销售额为37.92亿元人民币，占总收入的25.3%，同比大幅增长37.4% [5] - 内衣类及其他针织品销售额占比相对较小，分别为6.3%和0.7% [5] 区域市场表现 - 海外市场是主要增长引擎，国际销售额占总收入的75.6%，同比增长22.4% [6] - 美国市场销售额达25.55亿元人民币，同比增长35.8% [6] - 欧洲市场销售额达30.29亿元人民币，同比增长19.9% [6] - 日本市场销售额达24.99亿元人民币，同比增长18.1% [6] - 中国市场销售额为35.54亿元人民币，同比下降2.1%，收入占比降至24.4% [6] 公司竞争优势 - 采用垂直一体化商业模式，整合从纺织、染整、印绣到裁剪与缝制的全部生产环节 [7] - 实施全球化产能布局，在柬埔寨和越南建有生产基地，优化成本并规避贸易壁垒 [8] - 深度绑定Nike、Adidas、Uniqlo、Puma等全球优质客户，参与客户早期产品开发 [9] - 持续进行技术投入，应用3D视觉质检系统、AI驱动的智能决策系统推进智能制造 [10] 未来战略方向 - 市场拓展上，巩固核心客户并培育新客户，加强功能性、环保型面料研发以提升产品附加值 [11] - 产能优化上，实施“新建+改造”双轨战略，加速全球生产基地的智能化与自动化升级 [11] - 制度完善上，全面升级内控体系，优化薪酬激励机制，建立采购全流程闭环管理 [11]

行业投资评级 - 纺织服饰行业投资评级为增持（维持）[4] 报告核心观点 - 服装家纺行业Q3消费环境延续波动复苏态势，运动鞋服板块表现预计优于纺服大盘，各综合性运动品牌库销比维持在4-5左右的健康水平，持续看好运动鞋服赛道长期增长性[3] - 黄金珠宝行业中长期标的公司向内寻求产品与渠道力提升以增强市场竞争力，2025年具有明确产品差异性及强品牌力的公司有望跑赢行业[8] - 服饰制造行业东南亚关税政策大方向基本落地，短期产业链利润分配变化或影响制造公司2025-2026年盈利预期，中长期具备一体化和国际化产业链的龙头公司预计享受份额提升[8] 本周专题总结 - Nike FY2026Q1营收同比下降1%至117亿美元，其中直营下降4%，批发增长7%，毛利率同比下降3.2个百分点至42.2%，SG&A费用率同比下降0.6个百分点至34.3%，净利润同比下降31%至7.27亿美元[1] - 公司预计FY2026Q2营收同比下降低单位数，全财年批发业务营收有望实现适度增长，直营业务或仍有下降[1] - 截至2025年8月末公司库存同比下降2%至81.14亿美元，公司采取多项去库手段，预计FY2026H1末库存水平将恢复正常[1] - 分地区表现：北美地区营收同比增长4%，EMEA地区增长1%，大中华区下降10%，APLA地区增长1%[6] - 从品类看跑步、训练类产品销售优异，北美地区跑步、训练及篮球品类实现双位数增长[6] 重点公司推荐 - 运动鞋服板块重点推荐安踏体育（2025年PE 18倍）、李宁（2025年PE 18倍）、特步国际（2025年PE 11倍），关注361度、滔搏[3][7] - 黄金珠宝板块推荐周大福（FY2026PE 21倍）、潮宏基（2025年PE 26倍）[8] - 服饰制造板块推荐申洲国际（2025年PE 13倍），关注华利集团（2025年PE 17倍）、伟星股份（2025年PE 18倍）[8] - 品牌服饰推荐海澜之家（2025年PE 13倍），关注波司登（FY2026PE 13倍）[13] - 家纺板块关注罗莱生活（2025年PE 13倍）[13] 行业走势 - 纺织服饰板块跑输大盘，沪深300指数上涨1.99%，纺织制造板块上涨0.18%，品牌服饰板块下跌0.35%[30] - A股周涨幅前三为安奈儿（+10.57%）、探路者（+3.28%）、华斯股份（+2.07%），H股周涨幅前三为申洲国际（+11.76%）、361度（+6.37%）、裕元集团（+3.77%）[30] 原材料走势 - 截至2025年9月30日国棉237价格同比下降10%至21820元/吨，截至2025年10月7日长绒棉328价格同比下降6%至14757元/吨[46] - 截至2025年9月30日内棉价格高于人民币计价的外棉价格1716元/吨[46]

美股市场表现 - 美股三大指数表现分化，道琼斯工业平均指数上涨0.5%，纳斯达克指数先升后回落下跌0.3%，标普500指数表现靠稳 [3] - 反映中概股表现的金龙指数下跌1.2% [3] 港股市场整体表现 - 港股上周恒生指数累计上升1,012点或3.88%，收报27,140点，恒生科技指数涨幅达到6.9%，收报6,622点 [4] - 恒生指数企稳于10天线（26,600点）之上，显示走势依然维持 [5] 港股科技股表现 - 科技股主导大市行情，中芯国际（00981.HK）成为表现最佳成份股，一周累计升幅近25% [4] - 多只科技股涨幅超过一成，包括快手（01024.HK）升超过17%，阿里巴巴（09988.HK）上升11.2% [4] 港股其他股份表现 - 翰森制药（03692.HK）一周累升10.68%，药明康德（02359.HK）上升12.4% [4] - 信义光能（00968.HK）上升14.7%，申洲国际（02313.HK）上升11.76% [4] - 泡泡玛特（09992.HK）为表现最差成份股，跌幅超过4%，且其股价自高位已回落超过25% [4] 港股内房股表现 - 内房相关股出现调整，华润万象生活（01209.HK）下跌3.5%，龙湖集团（00960.HK）及华润置地（01109.HK）分别下跌近2.4%及1.8% [4] - 中国海外发展（00688.HK）跑赢同业，微升0.5% [4] 新股及指数变动 - 紫金矿业分拆之紫金黄金国际（02259.HK）上市首日表现理想，股价收报120.6元，较招股价劲升近9成 [4] - 紫金黄金国际被恒指服务公司快速纳入恒生综合指数 [4]

公司股价表现 - 港股申洲国际股价上涨超过6%，截至发稿时涨幅为6.08%，报65.4港元 [1] - 公司股票成交额为3.29亿港元 [1]

公司股价表现 - 申洲国际股价上涨6.08%至65.4港元，成交额达3.29亿港元 [1] 主要客户耐克财报表现 - 耐克2026财年第一季度营收为117亿美元，高于市场预期的110.2亿美元，报告基础上同比增长1% [1] - 耐克毛利率为42.2%，高出市场预期的41.7% [1] - 耐克每股收益为0.49美元，高出市场预期的0.27美元 [1] - 耐克北美、欧洲、中东和非洲市场营收同比全面增长 [1] - 耐克大中华区库存同比下降11%，调整库存已见成效 [1] 公司客户结构与业务模式 - 申洲国际四大客户耐克、阿迪达斯、优衣库、彪马合计贡献年度总营收的80.7% [1] - 公司持续拓展新客户，已与lululemon和Lacoste新达成合作 [1] - 公司通过专用工厂模式与研发协同深度绑定客户，提供从面料研发到成衣制造的全产业链ODM一站式服务 [1]

公司股价表现 - 申洲国际股价上涨超过6%，报65.4港元，成交额达3.29亿港元 [1] 主要客户耐克业绩表现 - 耐克2026财年第一季度营收为117亿美元，高于市场预期的110.2亿美元，在报告基础上同比增长1% [1] - 耐克毛利率为42.2%，高出市场预期的41.7% [1] - 耐克每股收益为0.49美元，高出市场预期的0.27美元 [1] - 耐克北美、欧洲、中东和非洲市场营收同比全面增长 [1] - 耐克大中华区库存同比下降11%，库存调整已见成效 [1] 公司客户结构与业务模式 - 公司核心客户包括耐克、阿迪达斯、优衣库和彪马，四大客户合计贡献年度总营收的80.7% [1] - 公司近年持续拓展新客户，已与lululemon和Lacoste新达成合作 [1] - 公司通过专用工厂模式与研发协同深度绑定客户，提供从面料研发到成衣制造的全产业链ODM一站式服务 [1]

股份数据 - 截至2025年9月底，公司法定/注册股份30亿股，面值0.1港元，法定/注册股本3亿港元[1] - 截至2025年9月底，已发行股份（不含库存）15.03222397亿股，库存股份0，总数15.03222397亿股[2] - 2025年9月法定/注册、已发行及库存股份数目无增减变动[1][2]

公司股价表现 - 港股申洲国际盘中股价一度上涨超过5%，最高达到64.95港元/股 [1] - 该股价创下公司近一年来的新高 [1] - 股价当前涨幅维持在超过3%的水平 [1]

报告发布 - 公司中期报告发布通知已在指定网站公布，有中英文版本[1][7] 通讯方式 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯，在指定网站提供[2][8] 股东通讯 - 非登记股东联系中介提供地址或邮箱收通讯[3][8] - 未收到有效邮箱需主动查网站[4][8] - 想收印刷本可填回条或发邮件说明[5][9] 其他说明 - 回条相关填写要求及处理规则[11]

财报发布 - 公司2024年中期报告有中英文版，可在www.shenzhouintl.com和www.hkexnews.hk查看[1][7] 通讯方式 - 2023年12月31日起采用电子方式发布公司通讯，在上述网站提供[2][8] 股东通知 - 建议股东扫描二维码或交回回条提供邮箱地址，确保收到通讯[3][8] - 未提供有效邮箱无法收到通知，可主动查网站，需行动通讯发印刷本[4][9] - 股东可要求收取印刷本，指示有效期一年[5][9][11]