公司ESG成就与认可 - 公司荣登2025年香港ESG报告大奖“ESG披露优秀榜单” [1] - 公司在2024年曾获得“ESG报告典范奖” [1] - 公司获得明晟最高AAA ESG评级、EcoVadis“铂金”评级、入选道琼斯可持续发展指数 [2] - 公司荣登CDP气候变化、水安全和供应商参与度三大领域A级榜单 [2] - 公司获评晨星Sustainalytics ESG“风险可忽略”最高评级以及“行业最高评级”与“区域最高评级” [2] - 公司入选富时社会责任指数系列、恒生ESG 50指数 [2] - 公司获得ISS ESG评级“最佳”奖章认可 [2] 公司ESG战略与理念 - 公司将ESG信息披露视为赢得全球客户、投资人、监管机构等利益相关方信任的战略支点 [1] - 公司持续披露企业治理、人才发展、温室气体减排等可持续发展议题的目标、举措及进展 [1] - 公司致力于塑造生物药绿色研究、开发和生产新标准，引领行业负责任、可持续发展 [1] - 公司是联合国全球契约组织和制药供应链倡议组织成员，积极倡导可持续发展 [2] - 公司以可持续发展为长期业务增长的基石，持续推动绿色创新技术 [3] - 公司秉承创造共享价值理念，携手利益相关方构建可持续发展生态 [3] 公司业务概况 - 公司是一家全球领先的合同研究、开发和生产公司 [3] - 公司通过开放式、一体化生物制药能力和技术赋能平台，提供全方位的端到端服务 [3] - 公司在中国、美国、爱尔兰、德国和新加坡拥有超过12000名员工 [3] - 截至2025年6月底，公司帮助客户研发和生产的综合项目高达864个，其中包括24个商业化生产项目 [3] - 公司为全球合作伙伴提供先进的端到端绿色CRDMO解决方案 [3] 行业与市场背景 - 在当今商业环境中，ESG信息透明披露已日渐成为竞争优势 [1] - 公司通过负责任运营模式推动社会价值与生态效益双提升，实现全价值链的协同赋能 [3]

公司ESG成就与认可 - 药明生物荣获2025年香港ESG报告奖的杰出ESG披露奖 这标志着公司在透明度和问责制方面的新里程碑 [1] - 此次获奖是继去年获得HERA的ESG报告基准奖后 再次获得认可 验证了公司ESG进程的连贯性 [2] - 公司首席执行官兼ESG委员会主席陈智胜博士表示 透明度是信任的基石 公开分享ESG历程至关重要 [4] 公司ESG战略与价值 - ESG报告不仅是合规保证 更是帮助公司赢得全球客户、投资者、监管机构等利益相关方信任与信心的战略杠杆 [2] - 透明的ESG披露是当今商业环境中的竞争优势 公司通过详细报告可持续发展目标与进展 向利益相关方确保其正在推动有意义的变革 [3] - 公司视可持续发展为长期业务增长的基石 持续推动绿色技术创新 提供先进的端到端绿色CRDMO解决方案 [7] 公司ESG具体实践与评级 - 公司在ESG报告中详细披露了公司治理、人才发展和温室气体减排等方面的目标与进展 [3] - 公司是联合国全球契约和制药供应链倡议的参与者 积极倡导可持续发展并因此获得广泛认可 [4] - 公司获得了一系列顶级ESG评级与认可 包括MSCI AAA评级、EcoVadis白金勋章、入选道琼斯可持续发展指数、CDP气候变化、水安全和供应商参与评估“A级名单”等 [4] 公司业务概览 - 药明生物是一家全球领先的合同研究、开发与生产组织 提供端到端解决方案 使合作伙伴能够发现、开发和生产生物制剂 [5] - 公司在中国、美国、爱尔兰、德国和新加坡拥有超过12,000名熟练员工 [6] - 截至2025年6月30日 公司支持着864个综合客户项目 其中包括24个商业化生产项目 [6]

行业与产品里程碑 - 巴西卫生部签署合同采购首批390万剂世界首款单剂登革热疫苗 [1] - 该疫苗由巴西布坦坦研究所与中国药明生物公司合作开发 [1] - 疫苗计划于2026年起通过巴西统一医疗系统免费提供接种 [1] 采购与交付进展 - 签约当日已有30万剂疫苗包装完毕准备交付给巴西卫生部 [1]

市场表现与资金动向 - 港股科技板块于2025年12月23日震荡调整，主要受成分股快手-W下跌影响 [1] - 尽管市场调整，资金呈现逆势布局，港股科技ETF(159751)在盘中获得净申购100万份 [1] - 截至2025年12月23日13:32，中证港股通科技指数成分股涨跌互现，商汤-W领涨2.94%，科伦博泰生物-B上涨1.89%，联想集团上涨1.40% [1] - 同日，港股科技ETF(159751)最新报价为1.04元 [1] 行业与公司动态 - 美团旗下小象超市于2025年12月19日开设首家线下门店，开业当天人气火爆，商场10点开门而小象超市7:30即营业，至中午11点仍在限流，购物车和购物篮供不应求 [1] 机构观点与配置建议 - 中国银河证券指出，日本央行政策落地及美联储偏宽松预期下，外部风险呈收窄趋势，港股市场有望震荡上行 [1] - 在配置方面，机构建议关注科技板块，认为其经历前期调整后估值回落，在多重利好因素提振下有望反弹回升，仍是中长期投资主线 [1] - 机构同时建议关注消费板块，认为其有望获得较大力度政策支持，且当前估值处于相对低位，中长期上涨空间较大，后续需关注政策落地力度及消费数据改善情况 [1] 相关指数与产品信息 - 港股科技ETF(159751)紧密跟踪中证港股通科技指数(931573) [2] - 中证港股通科技指数从港股通范围内选取50只市值较大、研发投入较高且营收增速较好的科技龙头上市公司证券作为指数样本 [2] - 截至2025年11月28日，该指数前十大权重股合计占比67.26%，包括阿里巴巴-W、腾讯控股、中芯国际、小米集团-W、比亚迪股份、美团-W、快手-W、信达生物、小鹏汽车-W、药明生物 [2] - 港股科技ETF(159751)设有场外联接基金，A类份额代码021294，C类份额代码021295，I类份额代码022884 [3]

行业整体观点 - 近期医药板块回调主要源于估值与预期的消化与再平衡，这为后续投资创造了更优的布局窗口 [1] - 行业布局思路偏向稳健，关注低估值个股机会 [1] 行业趋势展望 - 展望2026年，创新药出海趋势将长期延续 [1] - 创新药出海的核心催化在于关注已出海管线的临床进展与数据兑现 [1] 政策影响分析 - 美国《生物安全法案》虽已签署生效，但鉴于其未波及Medicaid和Medicare的采购且对关联方定义明确，预计对中国CXO企业实质经营影响有限 [1] - 中国CXO企业的美国行政机构收入占比较小 [1] 具体投资推荐 - 推荐买入三生制药、固生堂、药明合联、中国生物制药 [1]

报告行业投资评级 - 看好（维持）[1] 报告核心观点 - 2025下半年以来生物医药投融资回暖明显，CRO需求端已出现明确拐点，继续推荐2026年创新药产业链（CXO+科研服务）整体性的机会 [4] - 头部CXO及多数科研服务公司业绩超预期，推荐估值切换机会 [5] - 临床前与临床CRO签单明显好转，2026年报表有望明显改善 [6] - 整体上，持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务），创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会 [8] 行业投融资与需求拐点 - 2025年7-11月全球生物医药投融资总额303.20亿美元，同比增长30.90% [4] - 2025年1-11月国内医疗健康领域一级市场融资合计593亿元，同比增长21.1% [4] - 2025年1-11月新药申报IND数量合计约1897个，同比增长约7.91% [4] - 全球融资环境整体已处于回暖阶段，CRO需求端已出现明确拐点 [4] 头部CXO与科研服务公司业绩 - 随着美联储进入降息周期以及ADC、多肽等细分赛道保持高景气增长，海外业务占比较高的平台型CXO与头部CDMO自2025年起业绩环比持续改善 [5] - 2025年前三季度签单整体稳健增长，2025Q3复苏趋势延续 [5] - 药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成等头部企业进一步上调2025年业绩指引 [5] - 以皓元医药、毕得医药、百普赛斯等为代表的科研服务公司2025年前三季度业绩均超预期 [5] - 预计头部CXO+科研服务公司业绩有望持续改善，当前位置看2026年估值性价比明显 [5] 临床前与临床CRO签单与展望 - 以昭衍新药、益诺思、美迪西、澎立生物（奥浦迈子公司）为代表的临床前CRO，2025Q3签单同比快速增长 [6] - 实验猴价格快速增长，提前布局实验猴资源的企业在成本控制与订单承接上具备显著优势 [6] - 以泰格医药、普蕊斯为代表的临床CRO企业2025上半年业绩与签单均维持稳健增长，订单价格已处于磨底回升阶段 [6] - 随着药明康德出售旗下临床CRO子公司药明津石，预期临床CRO产能出清将持续进行，市场需求将进一步向头部企业聚焦 [6] - 预计2026年报表有望逐步开始明显改善 [6] 近期市场行情表现 - 2025年12月第3周医药生物板块下跌0.14%，跑赢沪深300指数0.14个百分点，在31个子行业中排名第22位 [7][14] - 2025年12月第3周线下药店板块涨幅最大，上涨5.59% [7][18] - 医药流通板块上涨4.69%，医院板块上涨4.15% [7][18] - 化学制剂板块跌幅最大，下跌2.1% [7][18] - 疫苗板块下跌0.87%，医疗研发外包板块下跌0.87% [7][18] - 从月度数据看，2025年初至今沪深整体呈现上行趋势 [14] 医药布局思路及推荐标的 - 持续看好创新药及其产业链（CXO+科研服务） [8] - 创新药方向重点推荐小核酸赛道的机会 [8] - 重点推荐头部CXO+科研服务估值切换的机会 [8] - 月度组合推荐：三生制药、信达生物、百利天恒、悦康药业、前沿生物、热景生物、华东医药、石药集团、联邦制药 [8] - 周度组合推荐：药明康德、药明合联、毕得医药、昊帆生物、皓元医药、奥浦迈、阳光诺和、阿拉丁、药康生物 [8]

市场整体表现 - 恒生指数止跌企稳 高开高走后震荡上行 截至午盘上涨0.65% [1] - 恒生医疗板块涨幅居前 恒生科技 互联网 大消费等板块紧随其后 银行板块表现相对偏弱 [1] 行业与板块表现 - 恒生医疗保健指数高开高走 截至午盘大涨2.67% [3] - 恒生科技指数小幅高开后高位盘整 截至午盘上涨1.67% [3] - 银行股表现相对偏弱 早盘维持在中轴上方窄幅盘整 截至午盘小幅上涨0.26% [3] 重点公司股价变动 - 药明生物股价大涨6.48% 三生制药上涨3.7% [3] - 京东健康 信达生物 药明康德 石药集团 中国生物制药等多只股票涨幅超过2% [3] - 美团股价上涨2.27% 中芯国际 网易 腾讯控股 百度集团等多只股票涨幅超过1% [3] - 中国银行 农业银行 招商银行 汇丰控股等银行股小幅上涨 [3] - 渣打银行 中银香港等银行股小幅下跌 [3]

市场表现 - 医药外包概念股普遍上涨 其中药明生物涨6.11% 凯莱英升5.52% 康龙化成升4.69% 泰格医药升3.8% 维亚生物升3.72% 药明康德涨3.32% [1] 行业核心观点 - 本周NDAA法案落地 地缘风险趋于缓和 [1] - 前三季度中国创新药license-out总金额达到历史新高 创新药产业端景气度持续改善 [1] - 一级市场投融资在2024年触底之后开始回暖 [1] - CXO业绩和新增订单开始好转 [1] - 本周市场开始关注临床前安评试验资产食蟹猴 [1] - CXO作为创新药产业链上游 行业经历过完整周期 有望受益于国产创新药竞争力提升带来的景气度回升 [1] - 看好CXO在业绩和估值端迎来双重修复 [1]

市场表现 - 医药外包概念股普遍上涨，药明生物股价上涨6.11%，凯莱英股价上涨5.52%，康龙化成股价上涨4.69%，泰格医药股价上涨3.8%，维亚生物股价上涨3.72%，药明康德股价上涨3.32% [1] 行业核心观点 - 地缘政治风险趋于缓和，NDAA法案本周落地 [1] - 中国创新药产业景气度持续改善，2024年前三季度中国创新药对外授权总金额达到历史新高 [1] - 一级市场投融资在2024年触底后开始回暖 [1] - CXO行业作为创新药产业链上游，经历过完整周期，有望受益于国产创新药竞争力提升带来的行业景气度回升 [1] - 看好CXO行业在业绩和估值端迎来双重修复 [1] 公司及行业基本面 - CXO公司业绩和新增订单情况开始好转 [1] - 市场本周开始关注临床前安评试验资产食蟹猴 [1]

港股市场整体表现 - 港股三大指数悉数走高 恒生指数涨0.75%报25690.53点 恒生国企指数涨0.68% 恒生科技指数涨1.12% 全日成交额2211.86亿港元[1] - 全周表现 恒指累跌1.1% 国指累跌1.96% 恒科指数累跌2.82%[1] - 市场观点认为 港股在经历震荡调整后 部分优质资产进入高性价比区间 在北水持续配置、盈利预期修复及宏观环境改善共振下 正迎来岁末交易窗口[1] 蓝筹股表现 - 申洲国际领跌蓝筹 股价跌3.18%报60.95港元 拖累恒指2.67点 主要因其客户耐克发布财报后股价重挫超10% 耐克期内净利润同比下降32%[2] - 药明生物涨4.4%报34.16港元 贡献恒指8.53点[2] - 理想汽车-W涨3.81%报65.45港元 贡献恒指5.34点[2] - 中石化跌1.52%报4.53港元 拖累恒指2.56点[2] - 阿里健康跌1.32%报5.23港元 拖累恒指0.71点[2] 热门板块：智驾概念 - 智驾概念股爆发 佑驾创新涨31.22% 浙江世宝涨10.41% 小鹏汽车-W涨7.65% 地平线机器人-W涨7.04%[3] - 催化因素为工信部正式公布我国首批L3级有条件自动驾驶车型准入许可 标志着国内L3从试点迈向产品准入与上路通行试点[3] - 机构观点认为 L3准入落地将加速智驾产业链价值重构 2026年智驾有望成为AI应用的重要方向[3] 热门板块：医药股 - 医药股显著反弹 CRO方向居前 凯莱英涨10.42% 映恩生物-B涨9.29% 维亚生物涨7.45% 药明生物涨4.4%[4] - 催化因素为搭载修订版《生物安全法案》的美国2026财年国防授权法案获通过 新版本未具体点名任何公司[4] - 机构观点认为 针对中国CXO行业的地缘政治忧虑已到顶 预期中国医疗政策环境保持稳定支持创新 更温和的药品带量采购将带动相关板块复苏[4] 热门板块：锂业股 - 锂业股午后拉升 赣锋锂业涨1.87% 天齐锂业涨1.72%[4] - 催化因素为广期所碳酸锂主力合约午后直线拉升 冲破11万元大关[5] - 消息面上 江西省宜丰县圳口里-奉新县枧下窝锂矿采矿项目进行第一次环评信息公示[5] 热门板块：机器人概念 - 机器人概念活跃 港仔机器人涨10.29% 三花智控涨4.92% 优必选涨4.68%[6] - 催化因素包括优必选与天鹅到家签署战略合作协议 共同推动人形机器人与家庭场景深度融合[6] - 机构预测到2050年人形机器人市场规模有望达到5万亿美元 全球部署量预计达10亿台[6] 其他活跃板块 - 大型科技股多数上扬 腾讯、快手、美团涨超1% 阿里涨0.83%[3] - 汽车股午后走强 小鹏汽车大涨超7%领衔[3] - 博彩股、铜业股活跃[3] - 体育用品股、石油股走势疲软[3] 热门异动股：新股 - 两只新股走势明显分化 智汇矿业涨90.69%报8.6港元 希迪智驾跌13.69%报227港元[7] - 两只新股于12月19日上市 希迪智驾为商用车智驾第一股 智汇矿业为西藏铜锌铅精矿龙头[7] 热门异动股：公司公告与行业催化 - 中集集团涨15.47% 公司董事会通过新增不超过3亿港元用于第二批H股回购[8] - 长飞光纤光缆涨12.01% 机构指出传统光纤光缆市场显现回暖信号 海外特种光纤市场在AI算力驱动下步入高增长赛道[9] - 中国中免涨6.88% 催化因素为海南自由贸易港全岛封关运作正式启动 机构预计优化后的离岸免税购物政策将驱动其销售增长[10] - 中烟香港涨6.68% 催化因素为国办印发《关于全链条打击涉烟违法活动的意见》全方位加强电子烟监管[11]