核心财务业绩 - 上半年原保险保费收入4546.25亿元，同比增长6.4% [1] - 净利润358.88亿元，同比增长17.8% [1] - 总资产1.87万亿元，较年初增长6.3% [1] - 投资资产规模1.7万亿元，较年初增长7.2% [1] - 总投资收益414.78亿元，同比增长42.7%，年化总投资收益率5.1%，同比提升1.0个百分点 [1][11] 财产险业务表现 - 财产险保费收入3233亿元，同比增长3.6%，市场份额33.5% [4] - 综合成本率95.3%，同比优化1.5个百分点，为近十年最好水平 [4] - 承保利润116.99亿元，同比增长53.5% [4] - 承担保险责任金额1780万亿元，赔付支出2335亿元，同比分别增长6.9%和14% [2] 人身险业务表现 - 人身险保费收入1312亿元，同比增长13.8% [4] - 人保寿险原保险保费收入905.13亿元，同比增长14.5%，新业务价值49.78亿元，同比增长71.7% [7] - 新业务价值率可比口径提升4.0个百分点，期交业务新业务价值率提升7.1个百分点 [7] - 银保渠道新业务价值29.24亿元，同比增长107.7% [7] - 人保健康原保险保费收入406.54亿元，同比增长12.2%，创历史同期新高 [7] 战略发展重点 - 增强保障功能，降本提质增效，压降人身险负债成本与财产险费用率 [2] - 深化"六项改革"以解决高质量发展问题 [3] - 通过资负两端提升盈利能力，新旧会计准则下净利润均保持较快增长 [2] 非车险业务展望 - 非车险"报行合一"监管政策预计最快四季度落地，将引导行业回归保险本源 [4][5] - 政策有望改善2025年非车险经营业绩，并对2026年产生明显正向影响 [6] - 车险市场通过"报行合一"已实现秩序规范，非车险长期亏损因脱离大数法则原理 [5] 健康险增长机遇 - 多层次医疗险、疾病险存在广阔发展空间，受大病保险机制完善及DRG改革推动 [8] - 人口老龄化加速使护理险、失能险成为健康险新增长点 [8] - 银保渠道合作银行近90家，上半年新单期交保费与出单网点数量显著增长 [7] 投资策略与股价表现 - A股创6年最高价，H股创13年最高价，中国财险创22年最高价 [9] - 股价上涨源于行业发展机遇、环境改善及公司基本面向好 [10] - 稳步加大OCI股票配置力度，关注高股息策略以稳定投资收益 [11][12] - 将通过定增、举牌等方式加强对优质标的投资，深化业务协同 [12] 股东回报政策 - 以每股分红长期稳定增长为核心，兼顾新旧准则下分红比例和股息率 [10] - 统筹新旧会计准则差异以平衡分红政策 [10]

核心财务表现 - 2025年上半年实现净利润359亿元 同比增长17.8% [1] - 归属于母公司股东净利润265亿元 同比增长16.9% [1] - 营业总收入3240.14亿元 同比增长10.8% [3] - 营业利润424.93亿元 同比增长21.5% [3] 保险业务收入 - 保险服务收入2803亿元 同比增长7.1% [1] - 原保险保费收入4546亿元 同比增长6.4% [1] - 财产险保费收入3233亿元 同比增长3.6% [4] - 人身险保费收入1312亿元 同比增长13.8% [4] 投资业绩 - 总投资收益415亿元 同比增长42.7% [1] - 年化总投资收益率5.1% 同比提升1个百分点 [6] - 净投资收益303.24亿元 [5] - OCI股票投资规模较年初增长60.7% [6] 资产与负债状况 - 总资产18784.95亿元 较年初增长6.3% [3] - 总负债14890.39亿元 较年初增长6.4% [3] - 净资产3894.56亿元 较年初增长6.1% [3] - 每股净资产6.4元/股 较年初增长6.1% [3] 运营指标 - 财产险综合成本率95.3% 创近10年同期最好水平 [3] - 人身险新业务价值88亿元 创历史同期最高 [3] - 承担风险保障金额1780万亿元 同比增长6.9% [4] - 赔付支出2335亿元 同比增长14% [4] 战略发展 - 设立私募基金管理公司 投资策略以A股为主 [6] - 重点关注具有稳定股息回报和成长潜力的优质标的 [6] - 将通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [6] - 致力于投资和保险业务协同发展 [6] 市场表现 - A股年内涨幅超30% H股年内涨幅超97% [4] - A股创近6年来最高股价 H股创上市13年来最高股价 [4] - 中国财险创上市22年来最高股价 [4]

核心财务表现 - 上半年归母净利润265.30亿元 同比增长16.9% [1] - 保费收入4546亿元 同比增长6.4% 其中财产险保费3233亿元增长3.6% 人身险保费1312亿元增长13.8% [1] - 年化总投资收益率保持5.1%较高水平 [7] 权益投资策略 - 人保寿险获批100亿元额度 集团积极推进私募基金管理公司设立 [2] - A股投资资产规模较年初增长26.1% 总投资资产占比提升1.2个百分点 [2] - OCI股票投资规模较年初增长60.7% 收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 [3] - TPL股票股基投资收益率在可比公募基金中排名前30% [3] 投资配置方向 - 私募基金投资策略以A股为主 关注长期投资价值、稳定股息回报和成长潜力优质标的 [2] - 持续加大OCI高股息股票配置力度 在利率下行环境下稳定投资收益 [4] - 通过定增、举牌、战投等方式加大对符合国家战略导向、长期业绩稳健标的的投资力度 [5] 内含价值管理 - 人保寿险投资收益率假设保持4% 人保健康设为3.5% 基于业务结构和负债期限差异 [5] - 寿险历史投资收益率较高 当前假设处于合理审慎范围且与同业可比 [6] 业务转型成效 - 人保寿险首年期交保费收入创历史同期新高 [1] - 2022-2024年人保寿险和健康险新业务价值增长91% 显著快于主要同业 [7] - 上半年人保寿险新业务价值增长71.7% 人保健康增长51% [7] 创新业务布局 - 建成"万象云"平台 上半年提供风险减量服务450万次 [6] - 海外新能源车险定价模型在香港、泰国落地 [6] - "十四五"期间保险责任金额复合增长率超过20% 承担保险责任金额和赔付支出居行业首位 [6] 健康险发展前景 - 2022-2024年健康险原保险保费收入复合增速9% 新业务价值复合增速150.9% [8] - DRG改革和商业健康保险创新药品目录带来差异化院外医疗需求 [9] - 长护险制度落地推动护理险、失能险成为健康险新增长点 [9]

股价表现 - 集团A股创近6年来最高价 集团H股创上市13年来最高价 中国财险创上市22年来最高价[2] - 股价创新高源于公司经营业绩持续向好和政策面利好[3] 财务业绩 - 上半年集团实现保费收入4546亿元 同比增长6.4%[3] - 财产险保费收入3233亿元 同比增长3.6%[3] - 人身险保费收入1312亿元 同比增长13.8%[3] - 人保寿险首年期交保费创历史同期新高 人保健康保费首次突破400亿元[3] - 投资资产规模突破1.7万亿元 较年初增长7.2%[3] - 人保财险保险服务收入2490亿元 同比增长5.6% 净利润235亿元 同比增长34.4%[5] - 综合成本率95.3% 同比下降1.5个百分点 创近10年同期最好水平[5] 业务板块表现 - 车险综合成本率94.2% 同比下降2.2个百分点[5] - 车险费用率较2020年末下降18.2个百分点（旧会计准则口径）[5] - 非车险保费收入267亿元 同比增长16.6% 综合成本率97% 同比下降0.3个百分点[7] 战略布局 - 积极布局新能源车出海保险业务 抢占市场先机[6] - 在香港地区承保中国品牌新能源汽车超1000台 赔付率约50%[6] - 落实聚焦中国香港 探索亚洲 规划全球的发展策略[6] - 以香港 泰国项目经验为支点 探索东南亚 欧洲 南美洲主要保险市场[6] 行业环境 - 行业"反内卷"取得初步成效 "报行合一"规范车险市场秩序[5] - 新能源汽车出口量突破百万辆 同比增长超70%[5] - 非车险业务预计2026年经营业绩将明显改善[7]

核心观点 - 公司上半年多项财务和业务指标创历史同期新高 包括总投资收益 合并净利润和财产险综合成本率等 [1][2] - 公司股价表现强劲 A股和H股均创多年新高 管理层认为这得益于高质量发展 行业环境改善和基本面持续向好 [2][6] - 公司积极顺应"反内卷"行业趋势 通过提质增效和风险减量服务提升核心竞争力 [4][5] - 公司投资策略聚焦长期股票投资 稳步提升A股投资规模和占比 并计划通过多种方式加大权益投资力度 [7][8] 财务业绩表现 - 总投资收益415亿元创历史同期新高 [2] - 全集团合并净利润359亿元创历史同期新高 [2] - 财产险业务综合成本率95.3% 创近10年同期最好水平 同比下降1.5个百分点 [2][4] - 年化总投资收益率保持5.1%的较高水平 [3] - 人保健康保费收入首次迈上400亿元台阶 [2] - 人保寿险首年期交保费收入创历史同期新高 [2] 业务运营亮点 - "十四五"期间保险责任金额复合增长率超过20% [3] - 业内率先探索风险减量服务商业模式 [3] - 开创海外新能源车险定价模型与管理模式 [3] - 积极推进人身险价值转型 [3] - 上半年累计受大灾损失净额25.1亿元 同比下降38.3% 大灾合计影响综合赔付率1个百分点 [4] 股价表现与市值管理 - A股中国人保创近6年来最高价 [2] - H股中国人民保险集团创上市13年来最高价 [2] - H股中国财险创上市22年来最高价 [2] - 股价上涨得益于经济社会高质量发展 行业发展环境改善和公司基本面持续向好 [6] - 公司将巩固提高市值管理的三种能力：稳健增长能力 市场沟通能力 股东回报能力 [6] 投资策略与布局 - 高度重视长期股票投资工作 [7] - 人保资产已获批设立私募基金管理 基金投资将以A股为主 [7] - 截至6月末 A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产占比提升1.2个百分点 [7] - 将持续丰富权益投资模式 加强对优质标的研究储备 [8] - 计划通过定增 举牌 战投等方式加大符合国家战略导向的投资力度 [8] 行业趋势与战略定位 - "反内卷"趋势有助于创造更稳定的定价依据和保源增长 [4] - 行业将资源投放重点向产品 服务和技术创新方向转变 [4] - 公司在落实国家战略中当好排头兵 [3] - 在模式创新中当好引领者 [3] - 在转型发展中争做领跑者 [3]

核心财务业绩 - 集团合并利润达359亿元人民币创历史新高 [2] - 集团合并资产达3895亿元人民币创历史新高 [2] - 总投资收益415亿元人民币创历史同期新高 [2] - 财产险综合成本率95.30%创近10年同期最好水平 [2] - 人身险新业务价值88亿元人民币创历史同期新高 [2] - A股股价创近6年新高 H股股价创上市13年新高 [2] 人身险业务表现 - 人保健康原保险保费收入406.54亿元同比增长12.20% [4] - 人保健康新业务价值38.37亿元可比口径同比增长51% [4] - 人保寿险首年期交保费226.82亿元同比增长25.60% [5] - 人保寿险新业务价值49.78亿元可比口径同比增长71.70% [5] - 人身险业务合计占总保费28.89%同比上升1.9个百分点 [4] - 人保寿险净利润68.62亿元低于去年同期99.30亿元 [5] 财产险业务表现 - 人保财险净利润244.55亿元同比增长32.30% [6] - 承保利润130.15亿元同比增长44.60% [6] - 综合成本率94.80%同比下降1.4个百分点 [6] - 总投资收益172.60亿元同比增长26.60% [6] - 车险综合成本率94.20%同比下降2.2个百分点 [7] - 车险承保利润87.26亿元同比增长67.70% [7] 车险业务细分 - 车险保险服务收入1502.76亿元同比增长3.50% [7] - 综合费用率21.10%同比下降4.1个百分点 [7] - 综合赔付率73.10%同比上升1.9个百分点 [8] - 新能源车险市场份额34.2%超燃油车2.7个百分点 [8] - 香港新能源车险承保超千台赔付率约50% [8] - 泰国市场实现首单落地拓展东南亚业务 [8] 非车险业务发展 - 责任险综合成本率高达103.6%处于亏损状态 [9] - 法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 [9] - 非车险"报行合一"监管政策预计四季度落地 [9] - 政策旨在规范费率管理降低费用率和应收率 [10] - 推动行业回归保险本源提升承保能力 [10] 市场份额与业务结构 - 人保财险市场份额33.50%占集团总保费71.11% [4] - 人身险业务合计市场份额4.70% [4] - 普通型寿险保费增速70.2% 分红型下降60.3% [5] - 银保渠道长险首年保费增速32.5% 个险渠道下降9.8% [5]

核心财务表现 - 1H25归母净利润265.3亿元，同比增长16.9% [1] - 承保综合成本率95.3%，同比下降1.5个百分点 [1] - 承保利润117亿元，同比增长53.5% [1] - 年化总投资收益率5.1%，同比上升1个百分点 [1][3] 财产险业务 - 保费收入3233亿元，同比增长3.6%，其中车险/非车险分别增长3.4%/3.8% [2] - 赔付率72.3%同比升1.6个百分点，费用率23%同比降3.1个百分点 [2] - 直销渠道保费占比43.5%，同比增长11.3% [2] - 非车险中意健险增7.9%、企财险增5.7%、其他险种增8.0%，农险降3.9% [2] 人身险业务 - 人保寿险NBV同比增长71.7%至49.8亿元，健康险NBV增51%至38.4亿元 [3] - 银保渠道NBV同比增长108%，个险渠道NBV增长52.2% [3] - 新业务价值边际人保寿险升5.1个百分点，健康险升3.8个百分点 [3] 投资业务 - 股票投资规模946亿元，较年初增长57% [3] - TPL股票规模占比53.6%，OCI股票占比46.4% [3] - 净投资收益率3.7%，同比下降0.1个百分点 [1][3] 分部业绩 - 财险净利润250.5亿元，同比增长39% [1] - 寿险净利润68.6亿元，同比下降30.9%，主因保险服务费用增至83亿元（1H24为6.6亿元） [1] - 健康险净利润51.3亿元，同比增长49.6% [1] 股东回报 - 中期股息每股0.075元，同比增长19%，增速快于净利润增长 [1]

公司业绩表现 - 上半年集团实现净利润359亿元 同比增长17.8% [2] - 原保险保费收入4546亿元 同比增长6.4% [2] - 人保财险实现承保利润117亿元 同比增长53.5% [3] - 人保财险保费收入达3233亿元 同比增长3.6% [3] - A股创近6年最高价 H股创上市13年最高价 中国财险创上市22年最高价 [2] 业务结构优化 - 家庭自用车保费占车险比例73.4% 提升1个百分点 [3] - 个人非车险保费增速16.6% 高于整体保费增速13个百分点 [3] - 法人业务综合成本率同比下降3.2个百分点 [5] 大灾风险管理 - 上半年累计大灾损失净额25.1亿元 同比下降38.3% [3] - 大灾影响综合赔付率1个百分点 [3] - 截至8月13日大灾损失净额41.8亿元 同比减少39.9% [3] - 通过定价、承保、再保等经营管理降低业绩波动 [4] 非车险报行合一进展 - 监管预计最快四季度落地实施 [5] - 主要目的为规范非车险业务 管控应收保费风险 [5] - 要求遵循合理公平充足原则厘定费率 严格执行备案条款费率 实行见费出单 [5] - 对2025年非车险业绩有正向影响 对2026年有明显改善 [5] 权益投资策略 - A股投资资产规模较年初增长26.1% 占比提升1.2个百分点 [6] - OCI股票投资规模较年初增长60.7% [6] - 投资收益率跑赢沪深300红利指数7.8个百分点 [6] - TPL股票股基收益率在可比公募基金中排名前30% [6] - 投资策略以A股为主 关注高股息、长期投资价值和成长潜力标的 [6] - 将持续丰富权益投资模式 通过定增、举牌、战投等方式加大投资力度 [7]

核心业绩表现 - 五大A股上市险企上半年实现归母净利润1781.93亿元 同比增长3.7% [1] - 归母净利润呈现"四升一降"态势 新华保险增速最高达33.5% 中国人保增长16.9% 中国太保增长11% 中国人寿增长6.9% [2] 人身险业务 - 人身险新业务价值普遍显著提升 中国人寿新业务价值285.46亿元 同比增长20.3% [2] - 中国平安寿险及健康险新业务价值同比增长39.8% 新业务价值率上升9.0个百分点 代理人渠道增长17.0% 银保渠道大幅增长168.6% [2] - 新华保险新业务价值61.82亿元 同比增长58.4% 中国太保旗下太保寿险新业务价值95.44亿元 同比增长32.3% [3] - 中国人保旗下人保寿险新业务价值率提升4个百分点 期交业务价值率提升7.1个百分点 首年期交规模保费同比增长25.5% [3] 财产险业务 - 财产险综合成本率全面下降 承保利润持续改善 [1] - 人保财险综合成本率95.3% 创近10年同期最好水平 [4] - 平安产险综合成本率95.2% 同比下降2.6个百分点 车险成本率95.5% 下降2.6个百分点 [4] - 太保产险综合成本率96.3% 同比下降0.8个百分点 实现赔付率与费用率双降 [4] 投资业务 - 险资加大权益市场布局 投资收益有效提升 [1] - 中国人寿公开市场权益规模较年初增加超1500亿元 私募证券投资基金累计出资350亿元 净投资收益率2.78% 总投资收益率3.29% [5] - 中国人保全集团A股投资资产规模较年初增长26.1% 在总投资资产占比提升1.2个百分点 [5] - 投资策略重点关注新质生产力和优质高股息股票 优化权益配置结构 [5][6]

核心观点 - A股五大上市险企上半年归母净利润总额1781.93亿元，同比增长3.7%，承保业务中人身险新业务价值显著增长且财产险综合成本率下降，投资业务中权益市场布局加强带动收益提升 [1][2][6] 归母净利润表现 - 五大险企归母净利润呈"四升一降"态势：中国平安680.47亿元（规模最大）、中国人寿409.31亿元（同比增6.9%）、中国太保278.85亿元（同比增11%）、中国人保265.30亿元（同比增16.9%）、新华保险148亿元（同比增33.5%，增速最高） [2] 人身险新业务价值 - 中国人寿新业务价值285.46亿元，同比提升20.3% [2] - 中国平安寿险及健康险新业务价值同比增39.8%，新业务价值率升9.0个百分点，代理人渠道新业务价值同比增17.0%，人均新业务价值同比增21.6%，银保渠道新业务价值同比增168.6% [2] - 中国人保寿险新业务价值率可比口径升4.0个百分点，期交业务新业务价值率升7.1个百分点，首年期交规模保费同比增25.5% [3] - 新华保险新业务价值61.82亿元，同比增58.4% [3] - 中国太保寿险新业务价值95.44亿元，同比增32.3% [3] 财产险承保利润 - 人保财险综合成本率95.3%，为近10年同期最好水平 [4] - 平安产险综合成本率95.2%，同比下降2.6个百分点，车险综合成本率95.5%，同比下降2.6个百分点 [4] - 太保产险综合成本率96.3%，同比下降0.8个百分点，赔付率与费用率双降 [4] 权益投资布局 - 中国人寿公开市场权益规模较年初增超1500亿元，私募证券投资基金累计出资350亿元，净投资收益率2.78%，总投资收益率3.29% [6] - 中国人保全集团A股投资资产规模较年初增26.1%，在总投资资产占比升1.2个百分点 [6] - 行业持续优化权益配置结构，关注新质生产力和优质高股息股票，落实长周期考核 [6][7]