公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司腾冲支公司界头营销服务部获准变更营业场所 新营业场所为云南省保山市腾冲市界头镇界头集镇汪生荣房屋 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领事宜 [1] 监管审批情况 - 保山金融监管分局于2025年12月5日批复同意了公司的营业场所变更申请 [1] - 该批复是针对公司提交的《关于中国人民财产保险股份有限公司腾冲支公司界头营销服务部营业场所变更的请示》（保人保财险腾发〔2025〕4号）文件作出的 [1]

公司运营动态 - 中国人民财产保险股份有限公司榆林市分公司上郡路营销服务部的营业场所变更申请获得监管批准 [1] - 新营业场所地址为陕西省榆林市榆阳区上郡北路306号3层02号商铺 [1] - 公司需按规定及时办理相关变更及许可证换领手续 [1] 监管审批情况 - 榆林金融监管分局于2025年12月9日发布了相关批复 [1] - 批复是针对公司提交的《关于上郡路营销服务部变更营业场所的请示》（榆人保财险发〔2025〕64号）文件 [1]

报告行业投资评级 - 积极看好保险板块的配置价值，建议关注中国平安、中国人寿、中国太保 [37] 报告的核心观点 - 2025年保险行业呈现阶段性超额收益，但受市场风格切换影响全年跑输大盘 [1][8] - 个股表现差异显著，主要由投资业绩、负债端表现及指数权重与流通盘差异三大因素驱动 [1][2][13] - 长期受益于居民资产配置转移及多元化保险需求，短期受开门红及“报行合一”等政策利好，行业配置价值凸显 [37] 根据相关目录分别进行总结 1. 2025年保险行业阶段性超额收益显著，但市场风格切换全年跑输大市 - 截至2025年12月8日，全A指数上涨25.76%，沪深300指数上涨17.46%，而保险行业指数上涨18.17%，跑赢沪深300指数0.71个百分点，但跑输全A指数7.59个百分点 [1][8] - 上半年保险指数跑赢沪深300指数5.64个百分点，下半年市场风格转向科技成长板块，导致保险行业跑输沪深300指数5.6个百分点 [1][8] 2. 个股表现差异较大，新华保险领跑 - 2025年以来，主要上市险企个股涨幅排名为：新华保险上涨40.73%、中国平安上涨25.93%、中国人保上涨18.06%、中国太保上涨15.51%、中国人寿上涨10.41% [1][10] 2.1 投资及业绩表现 - 监管政策鼓励险资入市，调降长期持仓股票风险因子，推动险资加大权益资产配置 [13] - 截至2025年第三季度末，保险行业资金运用余额达36.12万亿元，其中股票和基金占比15.5%，为历史高点；股票配置规模累计3.62万亿元，同比增长55.1% [14] - 截至2025年第二季度，主要险企股票投资占比为：新华保险11.6%、中国平安10.5%、中国太保9.7%、中国人寿8.7%、中国人保5.4% [17] - 2025年前三季度总投资收益率表现：新华保险8.6%（同比提升1.8个百分点）、中国人寿6.4%（同比提升1.0个百分点）、中国太保5.2%（同比提升0.5个百分点） [19] - 受OCI股票投资占比差异影响，2025年前三季度归母净利润增速差异显著：中国人寿增长60.5%、新华保险增长58.9%、中国人保增长28.9%、中国太保增长19.3%、中国平安增长11.5% [21] 2.2 负债端 - 居民金融资产配置转向非银机构，推动寿险负债端高增长 [2][24] - 2025年前三季度总新单保费同比增速：新华保险增长55.2%、中国太保增长20.5%、中国人寿增长10.4%、中国平安增长2.3% [2][24] - 受益于预定利率下调和产品结构优化，2025年前三季度新业务价值（NBV）同比大幅增长：新华保险增长50.8%（非可比口径）、中国平安增长46.2%、中国人寿增长41.8%、中国太保增长31.2% [2][27] 2.3 指数成分权重与实际流通盘差异 - 在沪深300指数中，五大险企权重集中于中国平安，其权重为2.59%，其次为中国太保0.494%、中国人寿0.299%、新华保险0.225%、中国人保0.108% [33] - 在中证800指数中，权重结构类似，中国平安权重为1.932% [33] - 中国人寿和新华保险实际流通A股股数较少，实际交易盘市值较小，股价弹性更大，其实际交易盘市值分别为307亿元和477亿元，而中国平安高达5687亿元 [2][36] 3. 投资建议 - 长期驱动：行业持续受益于银行存款搬家趋势，养老、医疗、理财储蓄等多元化需求推动行业扩容 [37] - 短期催化：险企开门红进展顺利，有望提振2026年负债端表现；产品预定利率阶梯型下调缓解利差损风险；“报行合一”政策推动行业反内卷和头部公司集中度提升 [37]

基金概况 - 永赢中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金，简称港股通央企红利ETF，代码159266，成立于2025年7月23日 [1] - 该基金跟踪标的指数为港股通央企红利（931233） [1] - 基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 规模与资金流向 - 截至12月10日，基金最新规模为6.85亿元，基金份额为6.79亿份 [1] - 12月10日单日，基金遭净赎回100.28万元，资金净流出额占前一日规模（6.89亿元）的比例为0.15% [1] - 近期资金持续净流出：近5日净赎回100.28万元，近10日净赎回2464.45万元，近20日净赎回3089.08万元 [1] 流动性 - 截至12月10日，基金近20个交易日累计成交金额为3.34亿元，日均成交金额为1667.62万元 [2] 基金经理与业绩 - 基金现任基金经理为刘庭宇和蔡路平 [2] - 刘庭宇自2025年7月23日管理该基金，任职期内收益为0.97% [2] - 蔡路平自2025年11月5日管理该基金，任职期内收益为-1.81% [2] 投资组合 - 根据最新定期报告，基金前十大重仓股及其持仓占比如下：中远海控（6.08%）、中国有色矿业（3.25%）、中国外运（3.03%）、东方海外国际（2.99%）、中信银行（2.70%）、中国石油股份（2.66%）、中国神华（2.60%）、中国人民保险集团（2.57%）、中国海洋石油（2.54%）、农业银行（2.29%） [2] 同类产品比较 - 跟踪同一指数（港股通央企红利）的ETF共有4只，截至12月10日数据对比如下 [2]： - 华夏中证港股通央企红利ETF（513910）：规模50.60亿元，近1月日均成交额3.13亿元，近1周净申购0.81亿元，近1月净申购8.36亿元 - 永赢港股通央企红利ETF（159266）：规模6.85亿元，近1月日均成交额0.20亿元，近1周净申购-0.01亿元，近1月净申购-0.35亿元 - 万家中证港股通央企红利ETF（159333）：规模5.59亿元，近1月日均成交额0.20亿元，近1周净申购0.35亿元，近1月净申购1.07亿元 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）：规模3.12亿元，近1月日均成交额0.40亿元，近1周净申购0.12亿元，近1月净申购1.20亿元

基金产品概况 - 天弘中证港股通央企红利ETF（159281）于2025年8月20日成立，基金全称为天弘中证港股通央企红利交易型开放式指数证券投资基金 [1] - 该基金业绩比较基准为中证港股通央企红利指数收益率(经估值汇率调整) [1] - 基金的管理费率为每年0.50%，托管费率为每年0.10% [1] 市场表现与规模 - 截至12月10日收盘，该基金价格下跌0.79%，当日成交额为4334.07万元 [1] - 截至12月9日，基金最新份额为3.10亿份，最新规模为3.13亿元 [1] - 流动性方面，截至12月10日，该基金近20个交易日累计成交金额为7.78亿元，日均成交金额为3891.20万元 [1] 基金经理信息 - 该基金现任基金经理为贺雨轩，自2025年8月20日开始管理该基金 [1] - 基金经理贺雨轩任职期内收益为4.01% [1] 投资组合与持仓 - 根据最新定期报告，该基金前十大重仓股包括中远海控、东方海外国际、中国外运、中国石油股份、中信银行、中国海洋石油、中国神华、中国人民保险集团、中国联通、农业银行 [2] - 具体持仓占比如下：中远海控持仓占比0.85%，持仓市值291.75万元；东方海外国际持仓占比0.40%，持仓市值137.17万元；中国外运持仓占比0.33%，持仓市值113.96万元；中国石油股份持仓占比0.32%，持仓市值109.73万元；中信银行持仓占比0.32%，持仓市值111.36万元；中国海洋石油持仓占比0.29%，持仓市值100.41万元；中国神华持仓占比0.29%，持仓市值98.26万元；中国人民保险集团持仓占比0.29%，持仓市值101.07万元；中国联通持仓占比0.28%，持仓市值95.28万元；农业银行持仓占比0.27%，持仓市值93.39万元 [2]

文章核心观点 - 中国人民保险集团正通过主动注销旗下金融科技子公司牌照的方式，缩减其互联网金融业务版图，以响应国家针对央企的“退金令”政策，聚焦保险主业并防范金融风险 [1][5][10] 人保小贷退出事件详情 - 2025年11月，重庆市金融监管局公示21家小贷公司退出行业，其中包括人保金服全资持有的重庆人保小额贷款有限责任公司 [1][2] - 人保小贷于2017年11月成立，注册资本3亿元，可全国展业，此次是主动申请注销试点资格，而同期退出名单中的其他20家公司多因“失联”或“空壳”被清退 [2] - 人保小贷经营表现良好：2022年营业收入5400万元，净利润1276万元，是人保金服首家累计盈利的下属公司；截至2023年9月底，累计发放自营贷款37.22亿元，助贷7.18亿元，服务三农小微贷款占比超90%，协同主业保费收入超35亿元，并催回保证险不良资产2亿元 [4] 人保集团金融业务版图缩减 - 2025年以来，人保金服旗下已有至少3张金融牌照被清理 [1] - 2025年3月，人保金服控股的私募基金管理人“人保创新投资管理（上海）有限公司”主动注销 [6] - 2025年7月，人保集团旗下的支付牌照主体“人保支付科技（重庆）有限公司”注销《支付业务许可证》，该牌照于2021年以4亿元价格购入 [7] - 2025年7月，人保支付因违反账户管理规定、未履行数据安全保护及客户身份识别义务，被央行警告、通报批评，没收违法所得3698元并罚款104万元 [8] 政策背景与战略调整动因 - 调整直接关联国家“退金令”政策：2023年国资委《国有企业参股管理暂行办法》要求聚焦主责主业，严控非主业投资；2024年6月国资委进一步明确央企原则上不得新设、收购、新参股各类金融机构，并对风险外溢性较大的机构不予参股增持 [5] - 人保集团信用保证保险业务曾经历爆发与巨亏：2018年该业务收入115.75亿元（同比增长134.2%），2019年达227.76亿元（同比增长96.7%）；但2020年因P2P爆雷潮导致赔付率上升，承保亏损51.04亿元，业务随后急剧收缩，2020年收入锐减至52.83亿元，2021年降至28.4亿元，2022年后年报不再披露此项数据 [10][11] - 监管环境趋严：2020年5月，原银保监会等六部门发文明确禁止在信贷中强制捆绑销售保险等行为，进一步规范市场 [11] 相关公司经营与财务表现 - 中国人保主业表现强劲：2025年上半年实现保险服务收入2803亿元（同比增长7.1%），原保险保费收入4546亿元（同比增长6.4%），净利润359亿元（同比增长17.8%），归母净利润265亿元（同比增长16.9%），管理的总资产超过4万亿元 [11] - 人保金服持续亏损且资产规模小：2024年度亏损2.37亿元，2023年度亏损3500万元；2025年上半年总资产12.65亿元，净利润为-2100万元，是中国人保半年报披露的唯一亏损的主要子公司 [12] - 人保金服官网显示其布局四大领域，旗下拥有6家子公司，但年内已有多家子公司牌照被注销 [9]

2025年上市险企中期分红方案汇总 - 四家主要上市险企2025年中期分红总额累计达293.36亿元[1] - 中国平安派发现金红利172.02亿元，为四家公司中最高[1][2] - 中国人寿派发现金红利67.27亿元[1][2] - 中国人保派发现金红利33.17亿元[1] - 新华保险派发现金红利20.9亿元[1] 各公司分红方案实施细节 - **新华保险**：以总股本31.2亿股为基数，每股派发现金红利0.67元，股权登记日为12月11日，除权(息)日及现金红利发放日为12月12日[1] - **中国人保**：以总股本442.24亿股为基数，每10股派发现金红利0.75元，合计33.17亿元，中期利润分配后公司偿付能力保持充足[1] - **中国平安**：以总股本181亿股为基数，每股派发现金红利0.95元，其中A股股本107亿股，A股派发现金红利101亿元，现金红利发放日为10月24日[2] - **中国人寿**：以总股本282.65亿股为基数，每股派发现金红利0.238元，现金红利发放日为10月17日，股利分配后公司偿付能力保持充足[2] 中期分红趋势与增长 - 2025年是中国人保、中国人寿、新华保险开启中期现金分红的第二年[2] - 伴随上半年净利润增长和分红率基本稳定，上市险企中期分红回报普遍提升[2] - 新华保险每股股息同比增长24.1%，为上市险企中最高[2] - 中国人寿与中国人保每股股息均同比增长19%[2] 公司分红政策导向 - 多家险企在中期业绩发布会上表示高度重视股东回报，将与投资者共享经营发展成果[3] - 新华保险表示未来分红政策将综合考虑行业情况、发展阶段、经营模式、盈利水平、偿付能力、资金需求及股东预期等因素制定[3] - 公司分红政策旨在为所有股东创造长期可持续的回报[3]

文章核心观点 - 中国人保财险在湖南省创新推出“保险+科技+体检服务”模式，通过构建“事前预防、事中管控、事后补偿”的全周期闭环保障体系，并运用无人机、“房扫扫”等科技手段进行立体化巡查，有效破解了房屋安全“排查难、管控难、保障难”的困境，实现了从“被动赔付”向“主动防险”的转型，已为超3.6万栋房屋提供安全保障 [1][2][4] 模式创新与业务进展 - 该模式旨在补齐房屋全周期保障短板，将保险的风险保障功能、科技的精准识别能力与专业服务的落地执行能力深度融合 [2] - 公司自主研发了“万象云-房屋管家”动态监测系统，为每栋纳入保障的房屋建立涵盖46项核心指标的专属“电子健康档案”，实现风险等级实时更新 [2] - 自2025年以来，该模式已在长沙、株洲、常德、永州等9个地市落地，累计为1.8万栋非经营性自建房、1.6万栋经营性自建房及2183栋房屋外墙提供安全保障 [2] - 公司组建了近200人的专业风险减量服务团队，2025年以来累计完成2.36万栋次房屋巡检 [3] - 在长沙县试点区域，通过定期“体检”与隐患整改，近百栋老旧危房已完成紧急加固或拆除，成功规避潜在经济损失近千万元 [5] 科技应用与解决方案 - 针对湖南省房屋“数量多、分布散、类型杂”的特点，公司打造了“无人机+房扫扫+人工巡检”的“天地空”立体化巡查体系 [4] - 无人机搭载倾斜摄影与红外热成像技术，可快速生成房屋“空中数字档案”，并精准标记外墙空鼓、裂缝、渗水等隐患 [4] - 公司与清华大学合作研发的“房扫扫”智能设备，依靠SLAM技术快速扫描房屋内部结构，精准识别违规改扩建、结构性裂缝等隐形风险 [4] - 在长沙县试点区域，近1000栋经营性自建房户主主动购买了“深度体检”服务，民众房屋安全意识明显提升 [5] - 在永州，该模式覆盖了9000余栋经营性自建房，并延伸至历史保护建筑领域，为老建筑的安全监测与修缮保护提供了科学路径 [5] 未来发展规划 - 公司将继续以风险减量服务为核心，推动湖南房屋保险服务迭代升级 [5] - 计划在“万象云-房屋管家”平台引入人工智能算法，深度挖掘房屋数据价值，构建更智能的安全数据库与风险预警模型，实现提前预测风险并自动生成处置方案 [5] - 服务范围将从当前的自建房，逐步扩展至城市高层建筑、历史保护建筑等领域，让“科技+保险”的安全网覆盖更多场景 [5]

文章核心观点 - 中国人保财险在湖南省创新推出“保险+科技+体检服务”模式，通过构建“事前预防、事中管控、事后补偿”的全周期闭环保障体系，并利用无人机、“房扫扫”等科技手段进行立体化巡查，有效破解了房屋安全“排查难、管控难、保障难”的困境，已为超过3.6万栋房屋提供安全保障，实现了从“被动赔付”向“主动防险”的转型 [1][2][4][5] 模式创新 - 该模式旨在补齐房屋全周期保障短板，将保险的风险保障功能、科技的精准识别能力与专业服务的落地执行能力深度融合 [2] - 模式核心是构建“事前预防、事中管控、事后补偿”的全周期闭环保障体系 [2] - 依托自主研发的“万象云-房屋管家”动态监测系统，为每栋房屋建立涵盖46项核心指标的专属“电子健康档案”，风险等级实时更新 [2] - 自2025年以来，模式已在长沙、株洲、常德、永州等9个地市落地，累计为1.8万栋非经营性自建房、1.6万栋经营性自建房及2183栋房屋外墙提供安全保障 [2] - 组建了近200人的专业风险减量服务团队，2025年以来累计完成2.36万栋次房屋巡检，确保安全“有人盯、有人管、有人跟进” [3] - 在长沙县福临镇、春华镇，已对32栋存在安全隐患的房屋及时开展维修、加固或拆除作业 [3] 科技赋能 - 针对湖南房屋“数量多、分布散、类型杂”的特点，打造了“无人机+房扫扫+人工巡检”的“天地空”立体化巡查体系 [4] - 无人机搭载倾斜摄影与红外热成像技术，可快速生成房屋“空中数字档案”，并精准标记外墙空鼓、裂缝、渗水等隐患 [4] - 与清华大学合作研发的“房扫扫”智能设备，利用SLAM技术快速扫描房屋内部结构，精准识别违规改扩建、结构性裂缝等隐形风险 [4][5] - 在长沙县试点区域，通过定期“体检”与隐患整改，近百栋老旧危房已完成紧急加固或拆除，成功规避潜在经济损失近千万元 [5] - 在长沙县试点，近1000栋经营性自建房户主主动购买了“深度体检”服务 [5] - 在永州，该模式覆盖了9000余栋经营性自建房，并延伸至历史保护建筑领域 [5] 未来规划 - 公司将继续以风险减量服务为核心，推动湖南房屋保险服务迭代升级 [5] - 计划在“万象云-房屋管家”平台引入人工智能算法，深度挖掘数据价值，构建更智能的安全数据库与风险预警模型，实现风险预测与自动生成处置方案 [5] - 服务范围将从当前的自建房，逐步扩展至城市高层建筑、历史保护建筑等领域 [5]

长期护理保险（长护险）试点成效 - 汉中市作为国家第二批长护险制度试点城市，试点4年多来已构建起多层次专业化服务体系，核心模式为“政府主导、商保经办、机构照护、辅具支持”[1] - 试点以来已惠及当地40.39万名参保职工，累计为3757名失能老人提供保障，累计支出资金6331.53万元[2] - 政策设置了15档差别化支付标准，待遇支付范围从每月450元到1620元不等，以实现对不同程度失能人群的精准保障[2] 服务模式与内容创新 - 创新推出“定制化服务包”，将护理服务细分为身体护理、生活护理、医疗护理3大类共40项，重度失能者可灵活选择[3] - “居家自主+上门护理”的组合模式备受老年人青睐，该模式结合了家庭照护与专业护理[3] - 服务模式包括居家结合护理、上门护理、机构护理等，并新增了纸尿裤配送、护理床租赁等特色服务[2][3] - 以案例说明，一名重度失能二级老人可享受每月12次的上门护理服务，护理团队会制定专属服务方案[1] 经办运营与质量控制 - 长护险由主承方中国人寿汉中分公司和辅承单位人保健康汉中分公司经办，两家公司中标后迅速组建了35人专业团队，并采取合署办公形式成立汉中市长期护理保险服务中心[2] - 服务中心的受理窗口覆盖全市九县两区[2] - 通过月度监督、不定期入户回访、评估与稽核机制保障服务专业化与基金安全，截至11月末，累计完成上门评估631人次、复评889人次、入户稽核1665人次、电话稽核19207人次[4] 行业与社会经济影响 - 长护险的落地催生了一批专业护理机构和就业岗位，以及护理垫、轮椅等护理产品，形成了“专业服务+辅具支持”的完整服务链条[4] - 该成效与“医养在汉中”战略深度契合，为区域养老产业发展注入了强劲动力[4] - 随着人口老龄化加深，制度将持续迭代升级，下一步计划在监管指导下扩大中度失能、失智人群保障覆盖，优化异地就医照护结算服务，并深化智慧经办系统应用以提升效率与精准度[4]