港股创新药板块市场表现 - 港股创新药概念股出现集体下挫行情 [1] - 三生制药股价跌幅超过7% [1] - 金斯瑞生物科技、石药集团、歌礼制药等公司股价跟随下跌 [1]

业绩表现 - 公司1-3Q25总收入198.91亿元，同比下降12.3%，归母净利润35.11亿元，同比下降7.1%，经调净利润30.79亿元，同比下降23.0% [2] - 3Q25单季度收入66.18亿元，同比增长3.4%，环比增长5.7%，实现小幅正增长，业绩企稳 [2] - 3Q25成药业务收入52.02亿元，同比增长1.6%，环比增长9.6%，其中呼吸系统疾病收入同比增长72.7%至3.20亿元，心血管疾病收入同比增长17.8%至4.74亿元 [2] - 3Q25原料药收入14.15亿元，同比增长10.5%，环比下降6.4% [2] 研发进展 - 公司小核酸管线进展顺利，PCSK9预计25年底进入III期，LPa、AGT、ANGPTL3及C5均已进入临床，覆盖血脂/血压等重点慢性病 [3] - 公司同时探索眼、肺、脂肪、肌肉靶向递送技术 [3] - 重点在研管线包括安尼妥单抗（HER2双表位）、SYS6010（EGFR ADC）及SYS6091（HER2 ADC）等进展顺利 [3] 海外业务发展与授权 - 1-3Q25公司实现授权收入15.40亿元 [4] - 3Q25公司向Madrigal Pharmaceuticals授权口服小分子GLP-1药物SYH2086除中国外全球权益，包含1.2亿美元首付款和最高19.55亿美元的潜在里程碑及双位数销售分成 [4] - 研发管线中EGFR ADC、SiRNA系列等进度领先的创新在研产品有望实现更多对外授权 [4] 盈利预测与估值 - 考虑到研发投入加大，预测25/26年净利润分别为47.60亿元和53.53亿元 [5] - 当前股价对应25/26年市盈率分别为17.1倍和15.0倍 [5] - 目标价下调15%至11.00港元，对应2025/2026年24.4倍/21.4倍市盈率，隐含42.5%上行空间 [5]

业绩表现 - 公司1-3Q25收入198.91亿元，同比下降12.3%，归母净利润35.11亿元，同比下降7.1%，经调净利润30.79亿元，同比下降23.0% [1] - 3Q25收入66.18亿元，同比增长3.4%，环比增长5.7%，实现小幅正增长，业绩企稳 [1] - 3Q25成药收入52.02亿元，同比增长1.6%，环比增长9.6%，其中呼吸系统疾病收入3.20亿元，同比增长72.7%，心血管疾病收入4.74亿元，同比增长17.8% [1] - 3Q25原料药收入14.15亿元，同比增长10.5%，环比下降6.4% [1] 研发进展 - 公司小核酸管线进展顺利，PCSK9预计25年底进入III期，LPa、AGT、ANGPTL3及C5均已进入临床，覆盖血脂/血压等重点慢性病 [2] - 公司逐步探索眼/肺/脂肪/肌肉靶向递送技术 [2] - 重点在研管线安尼妥单抗(HER2双表位)、SYS6010(EGFR ADC)及SYS6091(HER2 ADC)等进展顺利 [2] 海外授权与业务发展 - 1-3Q25公司实现授权收入15.40亿元 [3] - 3Q25公司向Madrigal Pharmaceuticals授权SYH2086(口服小分子GLP-1)除中国外全球权益，包含1.2亿美元首付款和最高19.55亿美元潜在里程碑及双位数销售分成 [3] - 研发管线中EGFR ADC、SiRNA系列等进度领先的创新产品有望实现更多对外授权和里程碑收入确认 [3] 盈利预测与估值 - 考虑研发投入加大，下调2025/2026年净利润预测12%/15%至47.60亿元/53.53亿元 [4] - 当前股价对应2025/2026年17.1倍/15.0倍市盈率 [4] - 同步下调目标价15%至11.00港元，对应2025/2026年24.4倍/21.4倍市盈率，隐含42.5%上行空间 [4]

公司股价表现 - 石药集团股价绩后下跌超6%，截至发稿时下跌4.66%，报7.36港元 [1] - 成交额为2.11亿港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度总收入为198.91亿元人民币，同比减少12.32% [1] - 公司拥有人应占溢利为35.11亿元人民币，同比减少7.06% [1] - 前三季度成药业务收入为154.50亿元人民币，同比减少17.2% [1] 业绩变动原因 - 成药业务收入减少主要由于药品集中带量采购及国家医保药品目录内药品的价格调整等行业政策的持续影响 [1]

公司股价表现 - 石药集团绩后股价下跌超过6%，截至发稿时下跌4.66%，报7.36港元，成交额为2.11亿港元 [1] 公司财务业绩 - 前三季度收入为198.91亿元人民币，同比减少12.32% [1] - 公司拥有人应占溢利为35.11亿元人民币，同比减少7.06% [1] - 成药业务收入为154.50亿元人民币，同比减少17.2% [1] 行业政策影响 - 成药业务收入减少主要由于药品集中带量采购及国家医保药品目录内药品的价格调整等行业政策的持续影响 [1]

重大事项 - 三生制药建议分拆旗下蔓迪国际并于联交所主板独立上市 [1] - 友宝在线与蚂蚁双链科技订立可信资产管理平台服务协议 [1] - 健世科技LuX-Valve Plus TRINITY研究在大瓣环患者中取得6个月期临床随访结果 [1] - 复宏汉霖的汉斯状®联合化疗用于胃癌新辅助/辅助治疗获国家药监局药品审评中心正式纳入突破性治疗药物程序 [1] - 凯知乐国际携手全球知名潮流玩具公司Jazwares首发HELLO KITTY AND FRIENDS玩具 [1] 经营业绩 - 中通快递第三季度归母净利润为25.24亿元 同比增加5.32% [1] - 联想集团中期股东应占溢利为8.46亿美元 同比增长40% [1] - 石药集团前三季度股东应占溢利为35.11亿元 同比减少7.06% [1] - 网易第三季度归属于公司股东的净利润为约86.16亿元 同比增长31.77% 每股派0.114美元 [1] - 精优药业预期中期亏损约4.5亿港元至4.8亿港元之间 同比盈转亏 [1]

核心财务表现 - 2025年前三季度公司总收入为198.9亿元，同比下降12.3% [1] - 公司归母净利润为35.11亿元，同比下降7.1% [1] - 经调整净利润（即股东应占基本溢利）为30.79亿元，同比下降23.0% [1] - 每股基本盈利为30.72分，同比下降4.1% [1] 各业务分部表现 - 成药业务收入为154.5亿元，同比下降17.2%，主要受药品集采及国家医保目录药品价格调整影响 [1] - 原料产品业务收入为30.06亿元，同比增长10.3% [1] - 其中维生素C产品销售收入为17.88亿元，同比增长22.3% [1] - 功能食品及其他业务收入为14.35亿元，同比增长11.2% [1] 研发投入与管线进展 - 研发费用为41.85亿元，同比增长7.9%，约占成药业务收入的27.1% [1][2] - 目前有近90个产品处于临床试验的不同阶段 [2] - 其中14个产品已递交上市申请，超过30个重点产品处于注册临床阶段 [2]

财务表现 - 2025年首九个月公司录得收入人民币198.91亿元，较去年同期减少12.3% [1] - 2025年首九个月公司股东应占呈报溢利为人民币35.11亿元，较去年同期减少7.1% [1] - 撇除特定项目后，公司股东应占基本溢利为人民币30.79亿元，较去年同期减少23.0% [1] - 公司股东应占呈报溢利的每股基本盈利为人民币30.72分，较去年同期减少4.1% [1]

整体业绩表现 - 公司2025年前9个月总收入为人民币198.91亿元，同比减少12.32% [1] - 公司拥有人应占溢利为35.11亿元，同比减少7.06% [1] - 每股盈利为30.72分 [1] 成药业务 - 成药业务收入为154.50亿元，同比减少17.2%，其中包含授权费收入15.40亿元 [1] - 收入下降主要受药品集中带量采购及国家医保药品目录内药品价格调整等行业政策持续影响 [1] 原料产品及维生素C业务 - 原料产品业务销售收入为30.06亿元，同比增长10.3% [1] - 维生素C产品销售收入为17.88亿元，同比增长22.3% [1] - 维生素C业务增长主要因海外市场需求大幅增加 [1] 公司战略与研发 - 公司坚持“创新+国际化”双轮驱动战略 [1] - 公司持续加大创新研发投入，加速创新研发管线兑现 [1] - 公司通过对外授权、自主开发及研发合作等模式推进国际化布局 [1] - 公司未来将专注于维生素C产品质量，继续布局海外销售网络以提高市场份额 [1]

公司整体业绩 - 2025年首九个月总收入为人民币198.91亿元，较去年同期减少12.3% [1] - 公司股东应占呈报溢利为人民币35.11亿元，较去年同期减少7.1% [1] - 公司股东应占基本溢利为人民币30.79亿元，较去年同期减少23.0% [1] - 每股基本盈利为人民币30.72分，较去年同期减少4.1% [1] 各业务板块表现 - 成药业务收入为人民币154.50亿元（包括授权费收入人民币15.40亿元），较去年同期减少17.2% [1] - 成药业务收入下降主要受药品集中带量采购及国家医保药品目录内药品价格调整等行业政策影响 [1] - 原料产品业务销售收入为人民币30.06亿元，较去年同期增加10.3% [1] - 功能食品及其他业务销售收入为人民币14.35亿元，较去年同期增加11.2% [1] - 功能食品及其他业务增长主要得益于期内果维康销售收入的稳定增长 [1] 研发投入与创新进展 - 研发费用为人民币41.85亿元，较去年同期增加7.9%，约占成药业务收入的27.1% [2] - 目前有近90个产品在临床试验的不同阶段，其中14个已递交上市申请，超30个重点产品处于注册临床阶段 [2] - 公司持续强化内部创新能力，研发投入逐年增加，已形成丰富的研发管线并积累众多优质创新资产 [2] - 通过对外授权创新产品及与跨国制药企业达成战略合作，推动研发管线国际化布局，加速创新成果全球转化 [2]