港股市场表现 - 恒生指数下跌0.76%收报26344点 国企指数下跌1.07%收报9370点 恒生科技指数下跌0.58%收报6257点 [1] - 全天呈现弱势震荡行情 继上周四刷新阶段新高以来走势趋弱 [1] 行业板块异动 - 大型科技股普遍表现弱势 京东下跌3.3% 快手和美团下跌超2% 网易和小米下跌超1% 腾讯飘绿 百度逆势上涨超3% 阿里巴巴勉强翻红 [3] - 大金融股（银行、保险、券商）普遍下跌拖累大市低迷 [3] - 海运及港口航运股集体下跌 中远海能下跌近6% 海丰国际、中海外发展、青岛港下跌超5% 因"天价"港口费生效在即 [3] - 汽车股走低 比亚迪股份下跌超3% 因巴菲特投资17年后全部清仓 [3] - 煤炭股、濠赌股、光伏股、航空股、石油股、锂电池股、内房股纷纷下跌 [3] - 苹果概念股午后涨幅进一步加大 鸿腾精密大涨近18%领涨 蓝思科技、高伟电子、丘钛科技涨幅在10%以上 因国内iPhone新机预购需求强劲 [3] - 半导体芯片股全天维持上涨行情 龙头中芯国际上涨超5%再创历史新高 因半导体行业国产替代加速 [3] 个股表现 - 药明合联上涨8.31%收报76.250港元 晶泰控股上涨8.06%收报11.400港元 歌礼制药-B上涨7.77%收报11.510港元 [2] - 诺诚健华上涨6.81%收报17.560港元 药明生物上涨6.09%收报40.080港元 同源康医药-B上涨4.15%收报15.810港元 [2] - 科伦博泰生物-B上涨3.14%收报525.500港元 信达生物上涨2.88%收报94.700港元 药明康德上涨2.81%收报113.400港元 [2] - 恒瑞医药上涨2.74%收报90.000港元 康诺亚-B上涨2.22%收报73.700港元 翰森制药上涨1.70%收报35.360港元 [2] - 先声药业上涨1.63%收报13.070港元 三生制药上涨1.58%收报30.920港元 [2]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.76%至26344点 国企指数下跌1.07%至9370点 恒生科技指数下跌0.58%至6257点 [1] - 全天呈现弱势震荡行情 继上周四刷新阶段新高后走势趋弱 [1] 科技股表现 - 大型科技股普遍下跌 京东下跌3.3% 美团下跌超2% 网易和小米下跌超1% 腾讯小幅下跌 [3][5] - 恒生科技指数整体下跌0.58% [1] 汽车行业 - 汽车股整体下挫 比亚迪股份下跌3.35% 蔚来下跌2.56% 吉利汽车下跌1.63% [6][8] - 伯克希尔·哈撒韦公司清仓全部比亚迪股份 彻底退出投资 [7] 航运及港口板块 - 航运及港口股集体下跌 蓝河控股下跌13.29% 中远海能下跌5.74% 海丰国际下跌5.48% [8][9] - 花旗将中远海运港口评级由买入降至中性 因风险回报趋于平衡 [9] 煤炭行业 - 煤炭股普遍下跌 安域亚洲下跌4.76% 中煤能源下跌3.44% 中国神华下跌2.65% [10] 苹果概念股 - 苹果概念股强势上涨 鸿腾精密大涨17.83% 蓝思科技上涨12.63% 高伟电子上涨11.3% [11][12] - 苹果正在研发折叠屏iPhone 采用钛金属中框和纤薄设计 [12] 黄金及贵金属 - 黄金及贵金属股上涨 潼关黄金上涨7.8% 灵宝黄金上涨7.53% 龙资源上涨7.39% [13][14] - 美联储降息25BP符合预期 贵金属金融属性提供强支撑 [14] 半导体行业 - 半导体芯片股普涨 中芯国际上涨5.16% 华虹半导体上涨3.57% [15][16] - 摩尔线程科创板IPO将上会 国产GPU领域处于领先地位 [16] - 先进封装成为国产算力芯片突破性能瓶颈的重要方向 [16] 钢铁行业 - 钢铁股上涨 慧源同创科技上涨14% 康利国际控股上涨7.14% [17][18] - 工信部印发钢铁行业稳增长工作方案 未来两年增加值年均增长目标4% [18] 个股表现 - 云智汇科技大涨133.96%至0.62港元 [19][20] - 与优必选签署全球战略合作协议 推进人形机器人研发制造与全球推广 [20] 资金流向 - 南向资金净买入127.36亿港元 港股通（沪）净买入81.54亿港元 港股通（深）净买入45.83亿港元 [23] 市场展望 - 美联储降息周期推进 对港股形成直接利好 [22] - 南向资金持续流入 AI叙事在阿里云业绩高增下得到强化 [22]

谢治宇投资业绩与产品表现 - 目前在管产品共三只，总规模392.66亿元 [2] - 代表产品兴全合润今年以来收益32.9%（截至9月20日），自2013年1月29日管理以来任职回报705.37%，年化回报17.93% [2] - 兴全社会价值三年持有混合今年以来回报54.17%，任职回报114.20%，年化回报14.20%，规模14.51亿元 [3] - 兴全合宜LOF今年以来回报42.86%，任职回报101.06%，年化回报9.55%，规模159.6亿元 [3] - 2021年底管理规模达到963亿元的巅峰 [3] 投资策略与持仓特征 - 坚持均衡策略，精选行业内的优质公司，侧重成长股 [4] - 90%以上的高仓位运作，行业配置、重仓股变动不大，前十大重仓股的集中度在50%左右 [6] - 2023年以来增配半导体，2024年以来加仓生物医药 [7] - 可投港股的产品未错过阿里、小米等2024年炙手可热的互联网企业 [7] - 行业配置相对均衡，业绩反弹较弱 [8] - 2025年二季度主要加仓创新药，前十大重仓股新进信达生物、诺诚健华（A、H股） [13] - 信达生物、诺诚健华（H股）今年以来股价涨超150%，仅二季度均涨超40% [14] - 减持中芯国际，加仓晶晨股份，大幅减持小米集团（减持近30%），少量加仓阿里巴巴 [14][16] - 新进持仓行业分布较广，包括潮流消费（大麦娱乐、安踏体育、好想你）、创新药、半导体 [15] - 兴全合宜的科技性更强，新进纳芯微、豪威集团两只半导体企业 [15] - 蓝思科技新进前十大重仓股 [16] - 没有港股仓位的兴全合润集中加仓半导体和医药 [17] 大类资产配置框架与原理 - 大类资产按市场维度划分主要包括外汇、国债、股票、商品等，按资产属性划分涵盖债券、原油、黄金、房地产等，还包括以加密货币为载体的新型货币类资产 [18] - 收益是对所承担风险的补偿，配置思路从三个基本环节展开：资金目标决定风险暴露、优化单个资产类别收益率、从投资组合视角实现风险调整后收益率最大化 [19] - 组合中不同资产价格的相关性会持续变化，例如债券和股票通常存在"跷跷板效应"，但在流动性极度宽松等特定环境下可能同向波动 [19] - 通过大类资产架构及宏观变量判断市场"水位"，理解非基本面因素引发的股价波动 [20] - 不同经济增长与通胀水平对应不同阶段的最优资产，类似"美林时钟"理论 [20] - 过去三年经济持续承压，广义价值风格中对质量的偏好承压，价值变量是权益基金长期相关性最强的变量 [20] - 过去几年中美利率水平存在较大差距，汇率波动挤压利率政策操作空间 [20] - 股票与债券长期存在"跷跷板效应"，过去三年股票市场承压，债券市场走出大牛市 [20] - 投资商品与投资商品相关公司存在显著差异：期货价格反映即时数据，公司股价受商品价格传导至未来盈利预期的间接影响 [20] 周期股交易策略 - 投机型策略：跟随期货价格快进快出，假设行业内所有公司无差异，忽略未来商品价格对盈利的影响，风险较高 [20] - 配置型策略：自上而下判断需求扩张趋势，选择价格和收入弹性大的标的，基于对大类资产的长期看法（如新能源对铜的长期拉动、镁铝在轻量化领域的替代趋势） [21] - 价值型策略：从价格视角跟踪产能去化周期，从供给端切入，以低估值买入经营质量良好的公司 [21] - 价值策略下周期股的买点包括资产端弹性（关注资本开支与折旧摊销比例）、估值水平（PE、PB低位）、需求端信号（宏观领先指标预示的需求上行） [22] 当前资产配置的新挑战 - 全球经济周期错位：非美发达国家货币政策节奏与美国大幅错位，供应链重塑推动各国再工业化，中国严守财政货币纪律导致经济政策周期与美国完全错位 [23] - 宏观分析需从"全球合力"转向"国别维度"，企业决策按区域划分考量 [24] - 过去宏观报告先讲美国经济再讲中国经济的模式可能发生较大变化 [25] - 长久期风险回报下降：美国长期货币宽松压低了长久期资产的风险回报，中国经济转型与老龄化推升对长期国债的需求，拉低长期国债收益率 [26][27] - 市场应对方式包括加大信用风险暴露、提高股票配置比例、以高分红股票替代长久期债券 [28] - 海外市场股债同向波动：极度宽松的流动性降低资产对基本面的敏感性，应对策略是加大逆周期资产（如黄金）的配置比例以实现风险对冲 [29] 对主要资产的看法 - 美元资产：短期存在反弹可能（降息与财政刺激推动经济软着陆），但长期债务货币化、信用风险抬升削弱吸引力，稳定币在边缘国家的渗透形成正向支撑 [30] - 人民币资产：短期面临升值压力（经济增长动能改善、外资重新流入），长期实物资产重要性提升，升值是大势所趋 [30] - 美债：收益率曲线陡峭化趋势持续，短端随美联储降息下行，长端受经济软着陆后重回扩张周期及美联储独立性受质疑叠加赤字与债务率上升推升 [30] - 中债：长期走势不明朗，向下压力来自老龄化带来的负债端久期压力，向上动力源于经济结构转型显现成效及存款搬家现象可能重现 [30] - 商品：原油暂无超市场预期的表现，大概率在现有区间内波动 [31] - 黄金：长期是优质的组合风险对冲工具，与美元存在负相关性（或非相关性），过去几年表现强劲 [32] - 铜：需求端受新能源、AI等领域拉动，需求增速有望略升，供给端开发周期较长，在顺周期品种中处于较优位置 [33]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.76%或200.96点至26344.14点 成交额2905.37亿港元 恒生国企指数下跌1.07%至9370.73点 恒生科技指数下跌0.58%至6257.91点 [1] - 东吴证券认为港股处于震荡上行趋势 外资对中国资产兴趣增加但资金流入仍处早期阶段 [1] 蓝筹股表现 - 中芯国际上涨5.16%至73.35港元 贡献恒指25.48点 高盛将目标价上调15%至73.1港元 预计2025年第三季度营收环比增长5%-7% [2] - 舜宇光学科技上涨6.74%至87.05港元 贡献恒指6.09点 药明生物上涨6.09%至40.08港元 贡献恒指13.25点 [2] - 东方海外国际下跌5.24%至126.6港元 拖累恒指1.39点 创科实业下跌4.03%至100.1港元 拖累恒指9.62点 [2] 消费电子板块 - 鸿腾精密上涨17.83%至6.94港元 蓝思科技上涨12.63%至31.38港元 高伟电子上涨11.3%至40.98港元 [3] - OpenAI与立讯精密签署合作协议开发消费级设备 并与蓝思科技、瑞声科技商讨零部件供应 [4] - 苹果要求立讯精密将iPhone 17标准版日产量提高约40% 非电子零部件日供货量提升约30% [4] 黄金板块 - 潼关黄金上涨7.8%至2.35港元 灵宝黄金上涨7.53%至17.7港元 山东黄金上涨7.23%至38.26港元 [4] - 现货黄金创历史新高至3719美元/盎司 年内涨幅达40% 华泰证券认为黄金具有长期配置价值 [5] 医药板块 - 药明合联上涨8.31%至76.25港元 歌礼制药上涨7.77%至11.51港元 诺诚健华上涨6.81%至17.56港元 [5] - 国家医保局发布第十一批药品集采文件 优化价差控制"锚点"选择 不再简单选用最低报价 [6] 钢铁板块 - 马鞍山钢铁股份上涨4.44%至2.59港元 重庆钢铁股份上涨1.46%至1.39港元 鞍钢股份上涨0.92%至2.19港元 [6] - 工信部印发钢铁行业稳增长工作方案 明确未来两年行业增加值年均增长目标4%左右 [7] 热门异动股 - 云智汇科技停牌前上涨133.96%至0.62港元 与优必选科技签署战略合作协议推进人形机器人应用 [8] - 山高控股上涨29.76%至4.36港元 公司声明除股权高度集中公告外未发现异常变动原因 [9] - 大众公用上涨21.05%至3.45港元 参股深创投持有宇树科技股份 后者预计四季度提交上市申请 [10] - 汇聚科技上涨12.18%至17.96港元 立讯精密持有其74.67%股权 与OpenAI达成战略合作 [11] - 力勤资源上涨6.6%至16.31港元 刚果(金)延长钴出口禁令至10月15日 公司印尼湿法镍产能成本优势显著 [12]

行业投资评级 - 推荐|维持 [5] 核心观点 - 英伟达投资50亿美元入股英特尔 双方合作开发整合NVIDIA GPU与英特尔x86架构的SoC 重点面向高效能PC与数据中心市场 合作产品预计2026年推出 年市场规模估达500亿美元[3][30] - 三星电子12层HBM3e高频宽记忆体通过NVIDIA品质验证 成为继SK海力士和美光之后第三家向NVIDIA供应HBM3e的厂商[30] - 全球车用显示面板技术结构发生显著转变 至2030年AMOLED、LTPSTFT LCD、IGZOTFT LCD及Micro LED等先进技术合计出货量比重预计达54% 其中AMOLED面板年复合增长率预计为20.4% LTPSTFT LCD仍占据主流地位 2030年出货量将达134.8百万片[2][23] - 欧洲智能手机市场2025年第二季度出货量同比增长4% 结束年初低迷态势 三星以31%市场份额位列第一 苹果占25%排第二 小米以19%位居第三 市场呈现头部集中态势[2][24] - 联发科首款采用台积电2纳米制程的旗舰SoC已完成设计定案 预计2026年底量产 该制程相比现有3纳米技术逻辑密度提升1.2倍 效能提高18%或功耗降低36%[30] - 商务部宣布自2025年9月13日起对原产于美国的相关模拟芯片进行反倾销调查[3][32] 市场指数表现 - 海外AI芯片指数本周下跌0.80% 成分股表现差异较大 Marvell涨幅超过10% 博通下跌4.15%[1][10] - 国内AI芯片指数本周上涨2.0% 中芯国际涨幅达11.65% 寒武纪下跌9.33%[1][10] - 英伟达映射指数本周上涨3.6% 长芯博创上涨7.30% 江海股份下跌9.01%[1][12] - 服务器ODM指数本周下跌0.6% Quanta下跌14.70%[1][12] - 国内存储芯片指数本周上涨3.7% 德明利与普冉股份涨幅超20%[1][15] - 国内功率半导体指数本周上涨0.6% 富乐德上涨4.21%[1][15] - A股苹果指数上涨5.5% 港股苹果指数上涨0.4%[1][19] - 覆盖标的中世运电路上涨12.49% 圣邦股份上涨12.19% 立讯精密上涨5.12% 兆易创新下跌2.63%[21][22] 行业数据 - 2024至2030年全球车用显示面板市场中 a-Si TFT LCD份额逐渐收缩 AMOLED年均复合增长率预计为20.4% 增长最快 LTPSTFT LCD仍占据主流 2030年出货量预计达134.8百万片[2][23] - 2025年第二季度欧洲智能手机市场出货量同比增长4% 三星份额31% 苹果25% 小米19% 荣耀和realme份额均为4%[2][24] - 苹果iPhone 16连续第二个季度蝉联全球最畅销智能手机 iPhone 16e在2025年Q2进入前十 三星Galaxy A16 5G表现最佳 Galaxy S25 Ultra表现持续强劲 小米Redmi 14C 4G在新兴市场表现稳健[28][29] 重大事件 - 英伟达投资50亿美元入股英特尔 双方合作开发整合NVIDIA GPU与英特尔x86架构的SoC 重点面向高效能PC与数据中心市场 合作产品预计2026年推出 年市场规模估达500亿美元 英特尔强调不影响其自有GPU研发[3][30] - 三星电子12层HBM3e通过NVIDIA品质验证 预计开始供货 为其在未来HBM4市场竞争奠定基础[30] - 联发科首款采用台积电2纳米制程的旗舰SoC已完成设计定案 预计2026年底量产 该制程采用Nanosheet电晶体结构 相比现有3纳米技术逻辑密度提升1.2倍 效能提高18%或功耗降低36%[30] - 苹果正与供应商讨论在台湾试产折叠iPhone 计划于2026年在印度量产 鸿海与新日兴等供应链企业有望受益[3][31] - Meta首席产品长表示智能眼镜是运算装置的未来 Ray-Ban Display眼镜售价799美元 搭载镜片内小型显示器 搭配神经腕带进行手势操控[31] - 商务部宣布自2025年9月13日起对原产于美国的相关模拟芯片进行反倾销调查 指出美方此前一系列限制措施危害中国企业发展与全球半导体供应链稳定[3][32]

港股市场整体表现 - 恒生指数下跌0.76%或200.96点至26344.14点 成交额2905.37亿港元 恒生国企指数下跌1.07%至9370.73点 恒生科技指数下跌0.58%至6257.91点 [1] - 东吴证券认为港股处于震荡上行趋势 外资对中国资产兴趣增加但资金流入仍处早期阶段 [1] 蓝筹股表现 - 中芯国际上涨5.16%至73.35港元 贡献恒指25.48点 高盛将目标价上调15%至73.1港元 预计2025年第三季度营收环比增长5%-7% [2] - 舜宇光学科技上涨6.74%至87.05港元 贡献恒指6.09点 药明生物上涨6.09%至40.08港元 贡献恒指13.25点 [2] - 东方海外国际下跌5.24%至126.6港元 拖累恒指1.39点 创科实业下跌4.03%至100.1港元 拖累恒指9.62点 [2] 消费电子板块 - 鸿腾精密上涨17.83%至6.94港元 蓝思科技上涨12.63%至31.38港元 高伟电子上涨11.3%至40.98港元 丘钛科技上涨10.15%至15.85港元 瑞声科技上涨9.85%至49.28港元 [3] - OpenAI与立讯精密签署合作协议开发消费级设备 并与蓝思科技及瑞声科技商讨零部件供应 [3] - 苹果要求立讯精密将iPhone 17日产量提高约40% 非电子零部件日供货量提升约30% 高盛预计苹果第四财季iPhone收入增长8% [3][4] 黄金板块 - 潼关黄金上涨7.8%至2.35港元 灵宝黄金上涨7.53%至17.7港元 山东黄金上涨7.23%至38.26港元 招金矿业上涨6.35%至29.8港元 [4] - 现货黄金创历史新高至3719美元/盎司 年内涨幅达40% 华泰证券认为美联储降息推动黄金长期配置价值 [4] 医药板块 - 药明合联上涨8.31%至76.25港元 歌礼制药上涨7.77%至11.51港元 诺诚健华上涨6.81%至17.56港元 [5] - 国家医保局优化集采规则 不再简单选用最低报价 国泰海通证券认为规则优化反映反内卷趋势 [6] 钢铁板块 - 马鞍山钢铁股份上涨4.44%至2.59港元 重庆钢铁股份上涨1.46%至1.39港元 鞍钢股份上涨0.92%至2.19港元 [6] - 工信部设定钢铁行业增加值年均增长目标4% 实施产能产量精准调控 中金认为行业处于大周期底部反转左侧 [6] 热门异动股 - 云智汇科技停牌前上涨133.96%至0.62港元 与优必选科技签署人形机器人战略合作协议 [7] - 山高控股上涨29.76%至4.36港元 公司声明除股权高度集中公告外未发现异常变动原因 [8] - 大众公用上涨21.05%至3.45港元 参股深创投持有宇树科技股份 宇树科技预计四季度提交上市申请 [9] - 汇聚科技上涨12.18%至17.96港元 OpenAI与立讯精密合作开发AI设备 立讯精密持有公司74.67%股权 [10] - 力勤资源上涨6.6%至16.31港元 刚果(金)延长钴出口禁令至10月15日 民生证券认为公司受益于钴价上行 [11]

芯片股及ETF市场表现 - 中科蓝讯、芯原股份、聚辰股份、海光信息、帝奥微等芯片股单日涨幅超过10% [1] - 科创芯片设计ETF单日涨幅达5.49% [1][2] - 11只科创及芯片相关ETF单日涨幅超过4%，包括科创芯片ETF国泰(4.50%)、科创芯片ETF南方(4.50%)、芯片ETF易方达(4.08%)等 [1][2] - 半导体设备及材料ETF涨幅相对较低，芯片设备ETF涨1.72%，半导体材料ETF涨1.44% [3] 半导体产业催化因素 - 华为发布昇腾芯片迭代时间线，中芯国际、华虹半导体对订单及景气度给出乐观展望 [5] - 国产GPU龙头摩尔线程将于9月26日科创板IPO上会，填补国内GPU领域多项空白 [5] - 华为、寒武纪、海光信息等公司算力芯片加速迭代，国产供应链配套实现自主可控 [5] - 华为预测到2035年全社会算力总量将实现10万倍增长 [5] 全球半导体设备市场数据 - 2Q25全球半导体设备公司总收入同比增长24%至340亿美元 [6] - 海外AI相关投资主导市场，同比增长40%，测试机等后道设备增速显著 [6] - 中国市场1H25设备规模微降1%，国产化率同比提升6个百分点至21% [6] - 中微公司2Q25收入及归母净利润分别增长51.3%和46.8%，北方华创收入增22.5%但净利润降1.6% [6] 海外设备市场趋势 - 2Q25海外设备市场同比增长40%，但AMAT指出客户下单决策时间延长降低短期可见度 [7] - Advantest提高2025财年指引，但预计下半年出现暂时消化期，增长将在2026财年重新加速 [7] - 下半年海外设备需求或面临"空窗期"，受232关税及下一代AI芯片推出时点未定影响 [8] 2026年半导体设备展望 - 预计2026年全球半导体设备收入同比增长8%至1530亿美元 [8] - 中国市场规模预计490亿美元，同比接近持平 [8] - 台积电、三星、海力士2026E资本开支增速预测分别达8%、6%、9% [8] - 中国设备国产化率预计同比提升6个百分点至29%，中芯国际、华虹募资及长鑫上市助推投资 [8]

港股市场表现 - 恒生指数下跌0.76%收报26344点 国企指数下跌1.07%收报9370点 恒生科技指数下跌0.58%收报6257点[1] - 全天呈现弱势震荡行情 继上周四刷新阶段新高后走势趋弱[1] 科技板块 - 大型科技股普遍表现弱势 京东下跌3.3% 美团下跌超2% 网易与小米下跌超1% 腾讯收跌[1] - 百度逆势上涨超3% 阿里巴巴勉强翻红[1] - 苹果概念股午后涨幅扩大 鸿腾精密大涨近18% 蓝思科技/高伟电子/丘钛科技涨幅超10%[1] 金融板块 - 大金融股（银行/保险/券商）普遍下跌拖累大市[1] 航运与港口 - 海运及港口航运股集体下跌 中远海能跌近6% 海丰国际/中海外发展/青岛港跌超5%[1] - "天价"港口费生效在即影响板块表现[1] 汽车与新能源 - 汽车股走低 比亚迪股份跌超3%[1] - 巴菲特投资比亚迪17年后全部清仓[1] - 光伏股/锂电池股纷纷下跌[1] 半导体行业 - 半导体芯片股全天维持上涨行情 龙头中芯国际涨超5%再创历史新高[1] - 半导体行业国产替代加速[1] 其他板块 - 煤炭股/濠赌股/航空股/石油股/内房股等纷纷下跌[1] - 国内iPhone新机预购需求强劲提振苹果产业链[1]

行情回顾 - 市场全天探底回升 三大指数小幅上涨 沪深京三市近3200股下跌 成交金额2.14万亿元 [1] - 黄金股集体大涨 湖南白银涨停 消费电子板块走强 立讯精密等多股涨停 芯片板块延续强势 德明利涨停创新高 中芯国际 海光信息 江波龙等均创历史新高 机器人概念股继续活跃 首开股份录得14天12板 [1] - 影视股集体调整 中国电影等跌停 [1] 存储 - 存储概念大涨 德明利2连板 万润科技 聚辰股份 开普云等大涨超10% [4] - 美股存储公司大涨 美光科技 闪迪涨超5% 西部数据涨超4% 均创历史新高 [4] - 三星预计第四季度将DRAM类的LPDDR4X LPDDR5/5X协议价格上调15%-30%以上 NAND类的eMMC/UFS协议价预计有5%-10%的涨幅 [4] - 美光科技通知客户 DDR4 DDR5 LPDDR4 LPDDR5等存储产品全部停止报价一周 相关产品价格或将调涨20%-30% [4] - 民生证券认为短期SSD供应商受益于CSP转单需求 Trendforce预计整体eSSD合约价有望季增5-10% 中长期冷数据向温热数据转变 SSD成本下滑 SSD份额有望逐步提升 DRAM方面 AI需求持续催化 RDIMM价格持续攀升 [5] - 国盛证券表示供需失衡下DRAM市场在2025年下半年迎来全面涨价行情 NAND在部分应用市场尚未达到盈利水平 原厂需兼顾投入产出比 NAND利润率修复迫在眉睫 [6] - 需求端AI推动存储全面升级 需求大幅提升 供应紧缺 进入涨价通道 未来原厂将产品优先供应对于涨价的接受度更高北美客户 国内供应受到挤占 看好国产存储厂商受益于周期 成长 国产化浪潮 [6] 国产芯片 - 国产芯片概念大涨 天普股份14连板 鼎信通讯2连板 和而泰 东华软件等多股涨停 大票方面 海光信息大涨10% 中芯国际大涨6% 再创历史新高 [7] - 上交所上市审核委员会定于9月26日审议摩尔线程首发事项 [7] - 摩尔线程已推出多代GPU架构产品矩阵 包括适用于智算中心 PC显卡 应用模型等领域的产品 其MUSA统一架构与英伟达CUDA类似 公司2022-2024年分别实现营业收入0.46亿元 1.24亿元 4.38亿元 三年复合增长率208.44% 2024年末Pre-IPO轮投前估值246.2亿元 [8] - 财通证券认为目前中国AI加速卡市场国产份额超40% 产业链形成融资 研发 落地正向循环 走独立可持续路径 [9] - 浙商证券表示随着算力芯片国产化加速 AI+政策与自主可控算力战略强化本土链路需求 国产设备渗透率加速提升 中美科技竞赛下 国内先进晶圆厂扩产更多从供应链本土化角度考量 甚至需要适度超前建设 扩产确定性较强 对设备订单展望乐观 [10] 苹果产业链 - 苹果产业链大幅上涨 立讯精密 歌尔股份等秒板 鸿富瀚涨停 歌尔股份大涨超7% [11] - OpenAI与苹果公司的设备组装商立讯精密签署协议 共同打造一款消费级设备 该设备目前仍处于原型开发阶段 预计能与OpenAI的人工智能模型深度协作 [11] - 歌尔股份或被邀请为OpenAI的首款消费级硬件产品提供扬声器模块 [11] - 由于标准版iPhone 17的需求超出预期 苹果公司正加大该设备的生产力度 在预售首周表现强劲后 苹果已通知两家供应商 将iPhone 17的日产量至少提升30% [11] - 高盛最新研报显示iPhone 17系列交货时间较iPhone 16明显延长 中国大陆市场表现尤为突出 交货时间平均增加了17天 达到27天的等待期 [11] - 摩根大通将苹果公司目标价从255美元上调至280美元 [12] - 开源证券认为随着大模型压缩和量化技术的不断提升 知识密度持续增大 终端搭载的模型能力值逐步增强 2024年2B参数量的大模型MiniCPM能力与2020年GPT-3 175B大模型能力接近 大模型的规模化扩展需依赖云端和终端的协同工作 通过云端搭配终端进行AI计算工作负载的分流 带来成本 能耗 性能等方面的优化 AI处理的发展重心有望逐步从云端向手机 PC等终端载体转移 [13] - AI终端围绕算力 能效 交互三大核心发展 硬件上 SoC集成NPU提升本地算力 存储向高带宽 低延迟演进 提高端侧AI模型使用体验 能效上 散热技术从石墨片向超薄VC均热板 同时电池往高容量高效率方面演进 [14] - 方正证券表示25年起随着AI手机渗透率持续提升 叠加苹果创新周期的影响 行业新技术有望盛行 从而引发新一轮换机潮 AI手机等创新有望带动3C产品生产线升级 生产设备有望迎来新一轮更新迭代 电池需求提升可能增加消费锂电设备投资 新产品为手机生产过程中的自动化组装 装配 检测环节提出了更高要求 设备厂商有望迎来新订单 [14] 其他热点 - 机器人 黄金 算力等均有活跃 [14] - 大消费 影视等跌幅居前 [14]

市场整体表现 - 三大股指集体收涨 上证指数报3828.58点涨0.22% 深成指报13157.97点涨0.67% 创业板指报3107.89点涨0.55% [1][2] - 科创50指数大幅上涨3.38% 表现显著优于主要股指 [1] - 沪深两市成交额2.12万亿元 较上一交易日缩量2023亿元 [1] - 全市场个股表现分化 超3100只个股下跌 超2100只个股上涨 [1] 板块表现 - 贵金属板块领涨市场 涨幅达6.18% 主力资金净流入13.36亿元 [5][6] - 消费电子板块表现活跃 涨幅2.80% 主力资金净流入52.61亿元 [5][6][7] - 苹果概念板块上涨2.57% 主力资金净流入51.44亿元 [5][6] - 半导体板块表现积极 国家大基金持股板块上涨3.11% 主力资金净流入26.98亿元 [5][6] - 影视院线板块表现低迷 下跌3.42% 主力资金净流出9.75亿元 [5][6][8] - 旅游及酒店板块下跌3.30% 主力资金净流出9.63亿元 [5][6] 个股表现 - 中芯国际股价创新高 收涨6.25%报128.92元 总市值突破1万亿元 成交额近200亿元 [8] - 贵金属个股强势 湖南白银涨停 晓程科技和中金黄金涨超9% [6] - 消费电子个股活跃 长盈精密20%涨停 立讯精密涨停 [7] - 多只个股创股价新高 包括宏昌科技、天亿马、张江高科、长盈精密等 [8] 资金流向 - 主力资金净流入电子和计算机板块 [9] - 主力资金净流出有色金属、传媒和商贸零售板块 [9] - 个股资金流入方面 中科曙光净流入21.37亿元 领益智造净流入17.04亿元 海光信息净流入12.79亿元 [10] - 个股资金流出方面 胜宏科技净流出16.42亿元 新易盛净流出11.65亿元 江淮汽车净流出11.23亿元 [11] 机构观点 - 国泰海通认为中国转型加快、无风险收益下沉等因素为股市估值提供支撑 建议关注科技成长、金融与部分周期领域 [12] - 博星证券指出节日效应明显 消费电子获资金青睐 [13] - 国诚投顾认为节前回踩蓄势 节后待政策催发 [14]