报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 光伏&储能产业“反内卷”推进，价格有望底部修复，Q3中后期终端需求或超预期；风电行业订单落地及发展空间向好，风机价格变动趋势更重要；电网行业受雅下水电工程和海外出口带动，特高压和GIL设备及海外市场前景乐观；锂电领域氧化物聚合物路线半固态/全固态电池有望率先商业化；新能源车市淡季需求待改善，整车板块关注结构性机会；氢能与燃料电池行业发展加速，带来制氢设备和绿醇运营商机会 [1][2][3] 各行业总结 光伏&储能 - 《价格法》《反不正当竞争法》修订助力“反内卷”，带动产业链价格底部修复；协会研讨会强化标准引领和知识产权保护，推进多晶硅能耗标准修订 [7] - 产业链涨价向中下游传导，中上游价格覆盖全成本，测算组件含税价约0.81元/W，终端或有承接力 [7] - 6月装机环比回落，欧洲暑休影响组件出口，逆变器出口环增，全年新增装机预测上调 [9] - 投资建议关注光伏玻璃、电池片、大储、低成本硅料及新技术等主线相关企业 [9] 风电 - 大金重工新签欧洲订单，26年出货量及业绩上修，看好下半年订单及中长期发展，预计目标市值280 - 350亿 [8][9] - 大唐集团10GW风机框采强化26年需求预期，重申下半年风机价格比招标规模重要 [9] - 投资建议依次看好整机、两海、零部件三条主线相关企业 [9] 电网 - 雅鲁藏布江下游水电工程开工，总投资约1.2万亿元，预计带动特高压/GIL投资1500/300亿元，关注相关企业 [14] - 6月主要电力设备出口金额67.6亿美元，同比+21%，变压器/高压开关增长较快，看好海外长周期高景气，推荐思源电气 [12] 锂电 - 氧化物聚合物路线半固态/全固态电池有望率先商业化，企业突破技术瓶颈，产业化前景明确，关注相关企业 [2] - 固态电池投资分政策线和市场化线，关注不同环节和企业 [16] - 孚能科技将建成硫化物全固态电池中试线，湖南裕能拟在马来西亚投建锂电材料项目 [17] 新能源车 - 车市淡季持续，需求受车企促销和地补影响，关注后续促销动作和旺季改善 [2] - 零跑B01上市定价略超预期，主力版本或为高配激光雷达版，25 - 26年新车大年有个股阿尔法，关注业绩兑现 [18][19][21] - 整车板块分大众、高端、中低端新势力市场，优选不同企业 [20] 氢能与燃料电池 - 6月FCEV上险量回暖，主流系统商出货，多省发布补贴；电解槽6月招标大增568MW，甲醇应用加速绿氢项目，带来相关机会 [3] - 投资建议关注制氢设备、绿醇绿氨、燃料电池零部件相关企业 [21] 产业链价格及数据变动 - 截至7月23日，产业链价格全线上涨，硅料价格高于头部企业现金成本，组件整体盈利承压 [23] - 硅料价格持续上行，硅片价格显著抬升，电池片盈利压力缓解，分布式组件价格小幅抬升，海外组件价格持稳，光伏玻璃和EVA树脂价格持稳 [23][26][31][34] 锂电产业链 - MB钴价格偏强运行，供应担忧与需求疲软并存，市场交投清淡 [39] - 碳酸锂期货现涨停，价格大幅上涨，供应持稳，需求散单刚需采购放量 [41] - 三元材料价格跟随锂盐上涨，供应随需求调整，需求整体疲弱 [43] - 磷酸铁锂价格上涨，受政策、资金和碳酸锂影响，供需整体平稳，库存下滑，利润弱稳 [45] - 负极材料价格暂稳，供应产量约4.34万吨，需求有望随新能源汽车政策刺激恢复 [48] - 负极石墨化市场交投活跃度低，价格低位持稳，供应过剩，需求稳中走弱 [49] - 6F价格回调，供应增长，库存波动，需求稍有增量，成本上涨，亏损程度缓解 [50] - 隔膜价格平稳，供应过剩，需求环比微增，库存增加，成本波动 [52]

港股市场表现 - 恒生指数跌1.09%或278.83点，报25388.35点，全日成交额2817.7亿港元，终结五连涨 [1] - 恒生国企指数跌1.16%，恒生科技指数跌1.13%，全周累计涨幅分别为2.27%、1.83%、2.51% [1] - 资金面充裕，港股通净流入叠加外资流入积极性高，但板块轮动与政策观望情绪制约指数上行空间 [1] 蓝筹股表现 - 药明生物领涨蓝筹，涨5.53%至31.5港元，贡献恒指9.65点，预计2025年上半年利润同比增长54%-56% [2] - 中芯国际涨4.98%至52.75港元，贡献恒指17.75点；农夫山泉涨3.56%至46.5港元，贡献恒指5.12点 [2] - 新东方-S跌3.36%，申洲国际跌2.94%，分别拖累恒指1.47点和2.26点 [2] 热门板块分析 半导体 - 华虹半导体涨9.09%，中芯国际涨4.98%，东吴证券看好晶圆代工行业景气向上，Q3新国补政策或进一步拔高景气 [3][4] - 中芯国际与华虹公司Q2业绩预计超指引，边际景气维持 [4] 医药 - 医药股逆市走高，康龙化成涨7.71%，昭衍新药涨7.02%，爱康医疗涨8.74% [4] - 医保局调整集采规则，不再以最低价为导向，仿制药及器械龙头有望价值重估 [5] 航空 - 东方航空涨3.69%，中国国航涨3.68%，民航局整治"内卷式"竞争，暑运需求强劲推动座收回升预期 [6][7] 光伏 - 光伏股普遍回落，新特能源跌4.67%，中信期货指出多晶硅供需压力仍存，下半年装机需求或走弱 [7][8] 热门异动股 - 维立志博-B首日上市飙升91.71%至67.1港元，核心产品为PD-L1/4-1BB双特异性抗体 [9] - 吉宏股份涨15.31%，预计上半年净利润同比增长55%-65%，因包装业务与跨境电商业务增长 [10] - 中远海运港口涨9.31%，市场传闻其可能加入财团收购巴拿马运河等港口资产 [11] - 建滔集团涨8.29%，预计上半年纯利同比增超70%至超25.6亿港元，覆铜面板等业务增长 [12] - 灵宝黄金涨5.89%，预计上半年净利润同比增3.3-3.5倍至6.56-6.87亿元 [13]

港股市场表现 - 恒生指数涨0.54%至25130.03点，成交额2660.73亿港元，恒生国企指数涨0.39%，恒生科技指数涨0.38% [1] - 华泰证券认为港股三季度或高波动但压力因素低于预期，外部美元指数下行、人民币升值利好港股，内部互联网电商及房地产政策有积极变化 [1] 蓝筹股表现 - 比亚迪股份涨5.09%至134.2港元，贡献恒指37.78点，1-6月国内销量211.3万辆（同比+31.5%），海外销量47.2万辆（同比+128.5%） [2] - 信义玻璃涨7.23%，中升控股涨6.15%，新东方-S跌4.92%，中银香港跌3.5% [2] 热门板块 - 煤炭股午后拉升：蒙古焦煤涨11.55%，兖矿能源涨9.53%，南戈壁涨9.36%，中煤能源涨7.31% [3][4] - 基建股强势：中国交建涨7.57%，中国铁建涨6.03%，中国中车涨5.24%，中国中铁涨4.52% [4] - 有色股延续涨势：赣锋锂业涨8.94%，洛阳钼业涨7.12%，紫金矿业涨3.7%，中国宏桥涨3.47% [6] - 光伏股活跃：凯盛新能涨8%，协鑫科技涨6.67%，新特能源涨6.67%，信义光能涨4.78% [6] 行业动态 - 煤炭行业传闻产能管控文件要求年度产量不超公告产能，月度不超10%，浙商证券预计政策将限产优化产能 [4] - 雅鲁藏布江下游水电站开工（总投资1.2万亿元），光大证券称将拉动基建投资，中信建投看好水利水电等产业链 [5] - 多晶硅期货月内反弹50%，华创证券指光伏行业供给侧改革预期增强，报价全面上调 [7] 热门异动股 - 中国龙工涨15.83%，预计2025年上半年纯利5.9亿至6.65亿元（同比+29%至45%） [8] - 阜丰集团涨10.8%，预期中期净溢利同比增约7亿元，因产品销量增加及原材料成本下降 [9] - 丽珠医药涨9.37%，其IL-17A/F单抗注射液Ⅲ期临床试验达主要终点 [10] - 哈尔滨电气涨8.14%，预计2025年上半年净利润10.2亿元（上年同期5.23亿元） [11] - 美中嘉和跌6%，拟配股筹资2.59亿港元用于医院建设及医疗AI业务 [12]

期货交易手续费调整 - 广期所自2025年7月21日起调整工业硅期货SI2509合约日内平今仓交易手续费至成交金额的万分之一 [1] - 多晶硅期货PS2508合约交易手续费调整为成交金额的万分之二 日内平今仓同步调整至万分之二 [1] - 多晶硅期货PS2509合约交易手续费下调至成交金额的万分之一点五 日内平今仓同步调整 [1] 硅片价格动态 - N型G10L单晶硅片成交均价达1.05元/片 环比上涨22.09% [2] - N型G12R单晶硅片成交均价1.15元/片 环比上涨15.00% [2] - N型G12单晶硅片成交均价1.35元/片 环比上涨13.45% [2] - 价格上涨主因硅料成本上升及供需关系改善 [2] 光伏行业政策与趋势 - 2025年上半年光伏行业因供需错配面临价格压力 企业承压明显 [2] - 中央财经会议提出加速淘汰落后产能 推动行业高质量发展 [2] - 工信部强调提升产业结构效能 引导行业有序发展 [2] - 2025年全球光伏装机预计达610GW 同比增长13% 中国增速放缓 新兴市场贡献增量 [3] 投资标的推荐 - 推荐标的包括硅料龙头、组件龙头及新技术辅材龙头 [3] - 硅料相关港股：协鑫科技（03800）、新特能源（01799） [4] - 光伏玻璃相关港股：福莱特玻璃(06865)、凯盛新能(01108)、彩虹新能源(00438)、信义光能(00968) [4]

港股市场表现 - 云锋金融(00376)涨超21%，公司将战略布局数字货币、AI等领域 [1] - 招商证券(06099)高开近15%，现涨超4%，招银国际获批虚拟资产牌照 [1] - 万国数据-SW(09698)再涨超7%，南方万国数据中心REIT提前结束公众投资者募集 [1] - 丘钛科技(01478)涨近6%，公司盈喜超预期，花旗预计市场将有正面反应 [1] - 舜宇光学(02382)一度涨超3%，现涨超1%，舜宇奥来光刻机设备成功入驻上海，项目进入量产冲刺阶段 [1] - 科济药业-B(02171)早盘涨超3%，公司欧洲专利在欧洲专利局的异议程序中取得积极成果 [1] - 哔哩哔哩-W(09626)早盘涨超5%，汇丰看好游戏与广告业务进展，公司或有更多股东回报举措，2025年计划上线重点新游《Trickcal RE:VIVE》和《逃离鸭科夫》 [1] - 光伏股全线回落，光伏产业推进反内卷，机构称电价影响新能源项目稳定盈利，凯盛新能(01108)跌近4%，信义光能(00968)跌近3%，福莱特玻璃(06865)跌超2% [1] - 云知声(09678)早盘涨超11%，创上市以来新高，市值超400亿港元 [2] - 大麦娱乐(01060)涨超4%，公司成为苏超联赛官方购票渠道，扩张票务覆盖范围 [2] 美股市场表现 - 美股核能板块走高，NuScale Power(SMRUS)涨1238%，Oklo Inc(OKLOUS)涨1129%，NANO Nuclear Energy(NNEUS)涨52%，美国能源部部长称将启动核能复兴 [3] - 欧特克(ADSKUS)反弹505%，此前股价连续走弱3个交易日跌近11%，公司对云平台和人工智能业务执行战略优先事项充满信心 [3] - Sonnet BioTherapeutic(SONNUS)大涨8646%，将与Rorschach合并，成立价值888亿美元的加密货币财政公司Hyperliquid Strategies [3] - 量子板块走高，D-Wave Quantum(QBTSUS)涨689%，Quantum Computing(QUBTUS)涨866%，Rigetti Computing(RGTIUS)涨484% [3] - Hims&Hers Health(HIMSUS)涨864%，拟进军加拿大市场，随着司美格鲁肽在加拿大的专利明年1月到期，公司将推出仿制药抢占市场，加拿大近三分之二的成年人存在超重或肥胖问题 [4] - Rocket Lab(RKLBUS)涨1071%，获花旗上调目标价至50美元，2025年第二季度全球太空科技领域投资总额飙升至31亿美元，创下有史以来第二高的季度纪录，相比第一季度20亿美元显著增长 [4] - 英伟达持仓概念股多数走强，黄仁勋年内第三次访华，Nebius(NBISUS)拉升1727%，CoreWeave(CRWVUS)涨519%，Applied Digital(APLDUS)涨37% [5] - 加密货币概念股集体上行，BIT Mining(BTCMUS)涨101%，SharpLink Gaming(SBETUS)涨103%，IREN Ltd(IRENUS)涨647%，Strategy(MSTRUS)涨378%，比特币首次突破12万美元大关，美国国会计划审议CLARITY法案和GENIUS法案 [5] - 慧择(HUIZUS)涨1411%，此前宣布与中国人寿(02628)合作 [5] - 特斯拉(TSLAUS)收涨108%，投资者憧憬入股xAI [5] - The Trade Desk(TTDUS)盘后涨超14%，将于7月18日开盘前取代安斯科技(ANSSUS)成标普500成分股 [5] - 苹果(AAPLUS)收跌12%，分析称公司将迎十年来最大规模换血 [6] - 奈飞(NFLXUS)收涨135%，将于美东时间7月17日盘后发布2025年第二季度财报，分析师预计Q2营收约11048亿美元同比增长156%，税前利润355亿美元同比增长41%，每股收益(EPS)预计升至707美元 [6]

市场表现 - 恒生指数盘中由涨转跌 此前一度涨幅超过2% [1] - 恒生科技指数同步转跌 早盘同样涨超2% [1] 个股异动 - 信义光能(00968 HK)股价跌幅显著 超过5 3% [1] - 龙湖集团(00960 HK)下跌幅度达3% [1] - 中芯国际(00981 HK)跌幅与龙湖集团相当 超过3% [1]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 人形机器人 - 国内外企业布局加速和AI技术突破，人形机器人有望量产，核心零部件国产替代需求强烈，市场空间广阔，相关国内企业有望受益 [1][12] - 看好头部T链、国产链、Figure&英伟达链等产业链，以及灵巧手、轻量化、外骨骼等重点环节 [12][13] 新能源汽车 - 国内新能源汽车单月产销规模高，同比增长快，新技术升级是销量增长核心动力，看好新产品新技术方向及量利双升 [2][16] - 行业处于增长阶段，新技术导入、海外电动化、储能装机和消费电子复苏助力锂电产业链需求扩大，产业链向好 [17] 新能源 - 光伏产业链价格上调，反内卷政策推动行业回归有序竞争，基本面夯实，关注库存和产能去化带来的机遇 [3][24] - 风电方面，英国项目获批释放积极信号，欧洲海风进程值得期待，国内出海企业关注下半年订单 [4][26] - 欧洲高温推动储能需求向上，关注欧洲储能复苏机遇 [7][50] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，电力设备行业进入景气周期 [51] 根据相关目录分别进行总结 周观点 人形机器人 - 智元机器人拟取得上纬新材控制权，交易完成后控股股东和实际控制人将变更 [12] - 看好产业链和重点环节，相关标的有望受益 [12][15] 新能源汽车 - 6月新能源汽车产销同比增长超25%，1 - 6月产销同比增长41.4%、40.3%，新车销量占比高 [16][18] - 看好新技术、自身具备α优势、新应用等投资逻辑，相关标的有望受益 [17][22] 新能源 - 光伏产业链价格全线上调，硅料、BC电池、光伏玻璃等环节有望受益 [3][24] - 英国Mona1.5GW海上风电项目获开发许可，欧洲海风进程值得期待，相关标的有望受益 [4][28] - 欧洲高温电价上涨，推动户储/工商储需求上行，相关标的有望受益 [7][28] 电力设备&AIDC - 看好特高压建设、配网智能化建设、电力设备出海、AI电气设备等投资主线，相关标的有望受益 [51][52] 行业数据跟踪 新能源汽车 - 锂电池材料价格方面，钴、四氧化三钴、硫酸钴、电池级碳酸锂、三元材料（523）价格有涨有跌，部分材料价格维持稳定 [53][56] - 6月新能源汽车产销同比增长，乘用车零售和批发销量同比上升，动力电池装机量同比上升，1 - 5月充电桩新增数量同比增加 [62][71] 新能源 - 光伏产品价格方面，多晶硅价格环比持平或下降，硅片、电池片价格环比下降，组件价格环比持平 [76][79] - 5月电池组件出口金额同比下降，逆变器出口金额同比增长，光伏和风电新增装机量同比大幅增长 [85][92]

政策与行业动态 - 工信部召开光伏行业座谈会 强调落实全国统一大市场建设部署 [1] - 光伏玻璃行业积极响应"反内卷"政策导向 十大厂商计划7月集体减产30% [1][2] - 广期所紧急出台多晶硅期货调控政策 7月14日起涨跌停板幅度调至9% 投机/套保保证金分别提至11%和10% [1] 供需与价格 - 2 0mm镀膜光伏玻璃价格跌至10 5-11元/平历史低位 已跌破龙头现金成本线 [2] - 行业硅料库存达40万吨 可满足2个月下游需求 多晶硅期货波动加剧引发监管干预 [1] - 广发证券指出老旧产能已出清 当前供给收缩主要依赖市场化手段 [2] 相关上市公司 - 光伏产业链港股标的：协鑫科技(03800) 新特能源(01799) [3] - 光伏玻璃港股标的：福莱特玻璃(06865) 凯盛新能(01108) 彩虹新能源(00438) 信义光能(00968) [3]

光伏行业股票表现 - 信义光能(00968 HK)股价上涨4 93% [1] - 协鑫科技(03800 HK)股价上涨3 28% [1] - 新特能源(01799 HK)股价上涨2 53% [1]

行业政策与动态 - 中央财经委员会第六次会议深化"反内卷"工作部署 建材行业更多领域加入"反内卷"号召 对行业产能布局规划及产品价格进行调整 [1] - 会议提出"依法依规治理企业低价无序竞争 引导企业提升产品品质 推动落后产能有序退出" 水泥 玻璃等细分行业主动推进"反内卷" [2] 光伏玻璃行业现状 - 光伏玻璃企业聚集讨论当前供需矛盾 多数玻璃企业计划7月开始减产改善供应端 减产规模预计将达到30% [1] - 光伏玻璃已连续8周毛利润亏损 光大期货预计下半年行业或迎大规模减产 年底前日熔量有望降至9万吨附近 [1] - 当前光伏玻璃价格创历史新低 市场竞争加剧 利润大幅亏损倒逼光伏玻璃厂家开始加速减产 [1] - 7月份需求表现相较六月份预计波动不大 本周行业供需差或有一定改善 但供大于需的格局短期很难打破 短期价格将继续偏弱 [1] 行业前景与挑战 - 2025年下半年需求缩量和高库存将进一步增大价格压力 "反内卷"的迫切性较强 [2] - 相较2018年底部周期 实现再平衡或需要更长时间 源于潜在增量或压制光伏玻璃价格中枢上移 而堵窑减产有上限 行业只能加大冷修停产力度 [2] 相关上市公司 - 光伏玻璃相关港股包括福莱特玻璃(06865) 凯盛新能(01108) 彩虹新能源(00438) 信义光能(00968) [3]