协议基本信息 - 2025年12月24日订立电力框架协议，2026年1月1日至12月31日生效[3][5][24] - 协议年售电73.05百万千瓦时，按月支付电费[7] - 协议交易金额年度上限为3540万元人民币[10] 业绩数据 - 截至2025年11月30日止11个月，买方支付电费历史交易金额1380万元[9] - 董事预计2025年全年买方支付电费实际交易总额在最低豁免水平内[9] 协议影响 - 协议能提升信义光能系统整体利用率，降低信义玻璃外包能源成本[12][13] 合规相关 - 协议构成双方持续关连交易，须遵守申报及公告规定，豁免通函及独立股东批准[4][5][19][20][21] 公司信息 - 信义光能（香港）、信义玻璃（香港）分别为信义光能、信义玻璃全资附属公司[25] - 信义光能、信义玻璃均于开曼群岛注册且股份于联交所上市[25] - 截至2025年12月24日，信义光能董事会有2名非执行董事、4名执行董事和3名独立非执行董事[29] - 截至2025年12月24日，信义玻璃董事会有4名执行董事、4名非执行董事和4名独立非执行董事[29]

协议基本信息 - 2026年生产设备采购协议续期一年，自2026年1月1日至12月31日[3][5][7] - 协议于2025年12月24日签订，买方为信义光能（香港），卖方为安徽信义机械[8] 采购金额与支付 - 2025年采购协议年度上限1.688亿元，截至11月30日实际交易120万元[12] - 预计2025年实际采购不超年度上限，2026年上限1.073亿元[12][13] - 采购价分四期支付，比例分别为10%、50%、30%、10%[10] 设备相关 - 生产设备保修期为接受交付日期起12个月[9] - 新开发或定制设备采购价以成本加约20%利润[16] 交易规定 - 持续关连交易最高适用百分比率超0.1%但低于5%，有申报等规定[4][5] 公司情况 - 信义光能从事投资等，安徽信义机械生产自动机器[18] - 截至2025年12月24日，信义光能、玻璃董事会人员构成[31]

光伏主产业链前景与反内卷 - 光伏主产业链在反内卷的帮助下，预计于2025年下半年逐步见底甚至改善 [1] - 财务报表的改善可能减缓市场化出清，因此反内卷的持续推进势在必行，组件顺价或将是核心 [1] - 2026年虽然行业需求阶段性走弱，但供给端反内卷以及龙头企业alpha将帮助部分企业扭亏为盈 [1] 储能行业需求展望 - 光伏消纳问题突出，倒逼国内电力市场化及调节性电源发展，储能迎海内外景气共振 [1] - 能源转型带来的消纳压力促进国内储能政策及需求，成本下降带来海外储能平价，数据中心电力缺口及负荷波动带来配储需求 [2] - 2026年全球储能新增装机增速有望接近50% [2] 辅材环节分化与第二增长曲线 - 2025年国内装机下滑，玻璃胶膜企业利润情况会出现分化，有海外客户基础的企业会增加出口占比、利润重心上移，其他企业将面临更激烈竞争 [3] - 银价高企促进银包铜浆料产业化 [3] - 行业承压下，辅材企业积极寻求半导体、存储领域等第二增长曲线 [3] 估值、节奏与投资建议 - 当前主产业链主要公司估值仍在1x市净率至2.5x市净率的历史底部区间 [4] - 2026年第二季度，需求修复、反内卷推进及产品结构优化，有望迎来业绩批量转正及板块性机会 [4] - 储能经历2025年下半年上涨后估值有所修复，关注需求超预期兑现带来下一波行情 [4] - 投资标的建议关注五大方向：1)优质大储、工商储企业；2)高功率组件企业；3)硅料企业；4)格局优化的玻璃企业；5)新产品兑现的浆料企业 [4]

港股电力设备板块市场表现 - 港股电力设备概念股整体呈现震荡走高态势 [1] - 伟能集团股价上涨超过7%，涨幅领先 [1] - 哈尔滨电气、信义光能、金风科技等个股跟随上涨 [1] 相关公司股价异动 - 伟能集团股票代码为01608.HK，是当日板块领涨股 [1] - 哈尔滨电气股票代码为01133.HK，股价出现跟涨 [1] - 信义光能股票代码为00968.HK，股价出现跟涨 [1] - 金风科技股票代码为02208.HK，股价出现跟涨 [1]

交易核心信息 - 信义玻璃(芜湖)与安徽信义电源拟向信义能源(繁昌)出售金寨信义风能的全部股权，总代价为人民币6200万元(可予调整) [1] - 金寨信义风能为位于安徽省金寨市的风电场的拥有人及营运方，该风电场核准发电容量为64兆瓦 [1] - 交易前，金寨信义风能的股权分别由信义玻璃(芜湖)及安徽信义电源持有82.0%及18.0% [1] 交易方业务背景与交易动机 - 信义玻璃集团主要业务为生产及销售玻璃产品，信义储电集团主要业务为汽车玻璃服务、储电及光伏产品生产销售以及太阳能项目EPC服务 [2] - 本次交易将减少信义玻璃集团及信义储电集团为管理风电场设立的独立营运团队，可有效减少两家集团在非核心业务的成本及开支 [2] - 信义能源集团主要业务为营运太阳能电站项目，并正探索其他可再生能源分部项目 [2] - 收购金寨信义风能将进一步丰富信义能源集团在中国的可再生能源发电项目，从而扩大其在风能领域的业务 [2]

香港交易及結算所有限公司及香港聯合交易所有限公司對本聯合公告之內容概不負責，對其準確性 或完整性亦不發表任何聲明，並明確表示，概不對因本聯合公告全部或任何部份內容而產生或因倚 賴該等內容而引致之任何損失承擔任何責任。 XINYI GLASS HOLDINGS LIMITED 信義玻璃控股有限公司 （於開曼群島註冊 成立之有限公司） （股份代號：00868） XINYI ELECTRIC STORAGE HOLDINGS LIMITED 信義儲電控股有限公司 （於開曼群島註冊 成立之有限公司） （股份代號：08328） XINYI ENERGY HOLDINGS LIMITED 信義能源控股有限公司 （於英屬處女群島註冊 成立之有限公司） （股份代號：03868） XINYI SOLAR HOLDINGS LIMITED 信義光能控股有限公司 （於開曼群島註冊 成立之有限公司） （股份代號：00968） 聯合公告 關連交易 出售及購買 金寨信義風能之股權 於二零二五年十二月二十三日（交易時段後），信義玻璃（蕪湖）與安徽信義電源訂 立股權轉讓協議，雙方有條件同意出售，而信義能源（繁昌）則有條件同意購買股 權。 有 ...

行业现状与核心观点 - 光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币 [1] - 四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深 [1] - 推荐信义光能(00968)与福莱特玻璃(06865)，建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [1] 供需分析与展望 - 预计2026年行业产能利用率两极分化将加剧 [1] - 若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5,000至20,000吨 [1] - 预计明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36% [1] - 预计海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW [1] - 届时仍需国内调配约8,800吨产能以玻璃形态直销海外 [1] - 具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率，出口能力较弱的企业将面临经营压力，可能导致产能被动退出 [1] 价格与成本趋势 - 预计明年价格较今年趋于稳定 [2] - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83% [2] - 根据行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间 [2] 企业盈利分化 - 龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存下行风险 [2] - 两家龙头企业综合利润率较今年有望提升约5个百分点 [2] - 二线龙头企业南玻A及旗滨集团综合利润率或提升2至3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下梯队企业多数缺乏海外客户基础，难以通过出口改善盈利状况 [2]

行业现状与核心观点 - 光伏玻璃行业目前需求冷淡，库存天数加速上升，价格已降至每平方米11.5元人民币 [1] - 四家龙头企业盈利已接近盈亏平衡线，其余企业亏损进一步加深 [1] - 推荐信义光能(00968)、福莱特玻璃(06865)，建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [1] 供需分析 - 报告认为2026年行业产能利用率两极分化将加剧 [1] - 若实现供需平衡，国内光伏玻璃产能需在现有基础上减少5,000至20,000吨 [1] - 明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求预计下滑约23%至36% [1] - 海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求预计达到150GW [1] - 据测算，届时仍需国内调配约8,800吨产能以玻璃形态直销海外 [1] - 具备海外客户基础的企业有望维持较高开工率，出口能力较弱的企业将面临经营压力，可能导致产能被动退出 [1] 价格与成本 - 该行预计明年价格较今年趋于稳定 [2] - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为每平方米12.59元人民币，同比下降15.83% [2] - 根据行业指引，明年全年均价有望维持在每平方米13至13.5元人民币区间 [2] 企业利润 - 龙头企业利润率中枢有望上移，而二线及以下企业利润仍存下行风险 [2] - 测算显示，两家龙头企业综合利润率较今年有望提升约5个百分点 [2] - 二线龙头企业南玻A及旗滨集团综合利润率或提升2至3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下梯队企业多数缺乏海外客户基础，难以通过出口改善盈利状况 [2]

行业供需现状与展望 - 近期光伏玻璃需求冷淡，库存天数加速上行，价格已降至11.5元/平方米 [1] - 行业盈利分化加剧，4家头部企业盈利接近盈亏平衡线，其他企业亏损加深 [1] - 展望2026年，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000-20000吨 [1][2] - 明年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36% [1][2] - 海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW，测算仍需国内调配8800吨产能以玻璃形态直销海外 [1][2] 企业分化与产能出清 - 有海外客户基础的光伏玻璃企业能保持相对较好的开工率 [2] - 产品出口能力有限的企业将面临库存持续增加、无法转化为收入的压力，最终可能导致现金流断裂和产能被动出清 [2] - 产能利用率两极分化将加深 [1][2] 价格与成本趋势 - 今年2.0mm光伏玻璃含税均价为12.59元/平方米，同比下滑15.83% [2] - 明年均价按照不得低于成本价销售的指引，全年有望维持在13-13.5元/平方米 [2] - 明年成本存在小幅压降空间，主要因重碱、超白石英砂供过于求价格有下调空间，天然气价格平稳，以及澄清剂中锑用量逐步降低 [2] 企业盈利前景 - 头部企业利润率中枢有望上浮，而二线以下企业利润存在继续下探的风险 [3] - 明年龙头玻璃企业国内盈利较今年有所改善，但二线头部以下企业难以通过低价策略增加销量，利润转化困难 [3] - 海外方面，因外资组件厂商需求攀升，预期净利润仍能保持在3元/平方米以上 [3] - 头部企业可通过增加海外出货占比提升综合利润率 [3] - 测算显示，头部两家企业综合利润率相较今年有望提升5个百分点；二线头部企业南玻A和旗滨集团的综合利润率有望提升2-3个百分点 [3] - 国内二线中部及以下企业大多缺乏海外客户基础，难以通过出口改善利润和生存状态 [3] 投资标的 - 推荐信义光能(00968)、福莱特(601865.SH) [3] - 建议关注南玻A(000012.SZ)及旗滨集团(601636.SH) [3]

行业近况 - 光伏玻璃需求冷淡，库存天数加速上行，价格降至11.5元/平方米 [1] - 4家头部企业盈利接近盈亏平衡线，其他企业亏损加深 [1] 供需分析 - 2026年产能利用率两极分化将加深，若达到供需平衡，国内光伏玻璃产能相较今年需减产5000-20000吨 [1] - 2025年国内组件需求减弱，对应光伏玻璃需求下滑约23-36% [1] - 2025年海外组件需求有望较今年增长约60GW，总需求有望达到150GW [1] - 测算仍需要国内调配8800吨产能，以玻璃形态直销海外 [1] - 有海外客户基础的企业能保持较好开工率，出口能力有限的企业将面临库存积压、现金流断裂及产能被动出清风险 [1] 价格与成本展望 - 2024年2.0mm光伏玻璃含税均价12.59元/平方米，同比下滑15.83% [1] - 2025年价格有望趋于稳定，全年均价有望维持在13-13.5元/平方米 [2] - 2025年成本存在小幅压降空间，主要因重碱、超白石英砂供过于求价格有下调空间，天然气价格平稳，澄清剂中锑用量逐步降低 [2] 企业盈利与利润率 - 头部企业利润率中枢有望上浮，二线以下企业利润存在继续下探风险 [2] - 2025年龙头玻璃企业国内盈利较今年有所改善 [2] - 二线头部以下企业难以通过低于行业均价的售价增加销量，利润转化困难 [2] - 海外方面，因外资组件厂商需求持续攀升，预期净利润仍能保持在3元/平方米以上 [2] - 头部企业可通过增加海外出货占比提升综合利润率 [2] - 测算头部两家企业综合利润率相较今年有望提升5个百分点 [2] - 二线头部企业南玻A和旗滨集团的综合利润率有望提升2-3个百分点 [2] - 国内二线中部及以下企业大多无海外客户基础，难以通过出口获取更高利润改善生存状态 [2] 投资建议 - 推荐信义光能、福莱特 [2] - 建议关注南玻A及旗滨集团 [2] - 维持覆盖公司估值及盈利预测不变 [2]