炒股就看金麒麟分析师研报，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！ 在先后两次调整要约价格后，国内铜业巨头江西铜业（600362）向拥有世界级铜金矿Cascabel 项目的英 国上市公司SolGold plc（以下称"索尔黄金""目标公司"）发出正式要约收购。 有接受上证报记者采访的业内人士认为，江西铜业此次要约收购索尔黄金取得关键突破，践行了公 司"实业为主、资源为王"战略，彰显了公司资源布局的决心与实力。 午后，江西铜业快速拉升翻红，截至发稿涨2.76%。 拟8.67亿英镑要约收购SolGold plc全部股份 公告称，正式要约价格对目标公司已发行及将发行的全部普通股股本估值约为8.67亿英镑（约82亿元人 民币）。 回溯来看，江西铜业曾分别于英国伦敦时间2025年11月23日及11月28日向索尔黄金董事会提交了两项非 约束性现金要约。但两项非约束性现金要约目前均已被目标公司董事会拒绝。 12月12日晚，江西铜业公告称，公司将潜在要约价格由此前的每股26便士上调至每股28便士。索尔黄金 董事会表示，如果公司按照每股28便士提出正式要约确认，则目标公司董事会有意建议其股东投票赞成 修改后的潜在要约。 ...

交易核心信息 - 江西铜业同意以每股28便士的现金价格收购其尚未持有的SolGold Plc股份 [1] - 交易对SolGold的估值略高于10亿美元 若计入未来可能发行的股份 估值最高可达8.67亿英镑(11.7亿美元) [1] - 该报价较上月首次提出收购要约前的SolGold股价溢价43% [1] 交易背景与行业动态 - 交易发生在铜价创下新高且市场对铜矿兴趣激增的背景下 [1] - 业内许多人预测 随着全球经济加速电气化 铜将面临供应短缺 [1] - 供应短缺预期促使大型矿业公司之间接连出现收购接触 例如必和必拓对Anglo American Plc发起但未能成功的收购尝试 [1] 交易相关方与股东支持 - 江西铜业已是SolGold最大股东 持股比例略高于12% [1] - 各自持有SolGold超过10%股份的必和必拓和Newmont已表态支持此次收购要约 [1] - Maxit Capital LP等其他投资者也予以支持 [1]

市场表现与资金流向 - 12月25日，因圣诞假期，金、银、伦铜等主要商品期货市场休市 [1] - A股有色板块在四连涨创新高后首次回调，截至10:43，有色50ETF（159652）跌1.79% [1] - 有色50ETF（159652）盘中获超150万元净流入，此前已连续2日获资金净流入超1亿元，基金最新规模超38亿元，迭创新高 [1] - 有色50ETF（159652）标的指数成分股多数回调，北方稀土逆势微涨0.39%，华友钴业、赣锋锂业、山东黄金等跌超2%，中国铝业、紫金矿业等回调 [3][4] 商品价格动态 - 现货黄金周三早盘突破每盎司4500美元关键关口，创下4525.70美元的纪录新高后收跌0.01% [4] - 白银周三延续强势，连续第四个交易日刷新历史纪录 [4] - LME期铜周三涨0.6%报12133美元/吨，连续第三个交易日创新高，强势演绎年末“三连阳” [4] 公司与项目动态 - 12月24日，江西铜业通过全资子公司江铜香港现金收购索尔黄金（SolGold plc），估值约为8.67亿英镑（约11.7亿美元） [5] - 索尔黄金的核心资产为位于厄瓜多尔的卡斯卡维尔（Cascabel）项目100%股权，该项目被业界称为“全球最具潜力的未开发铜矿” [5] - 卡斯卡维尔铜金矿项目已探明铜资源量超2000万吨，黄金资源量超1000万盎司，品位高达0.7%（全球平均铜矿品位仅0.5%） [5] - 加拿大Capstone铜业公司旗下智利Mantoverde铜金矿工人已做好罢工准备，若新劳动合同调解失败，罢工或于12月29日启动 [5] - Mantoverde铜金矿由Capstone铜业持股70%、三菱矿产持股30%，该矿2025年阴极铜计划产量为2.9万至3.2万吨 [5] 行业供需与宏观展望 - 国际能源署（IEA）数据显示，2030年全球铜需求将达3600万吨，较2020年增长53% [6] - 过去十年，全球新发现的大型铜矿数量下降60%，易开采的高品位铜矿已所剩无几 [6] - 2026年铜市供应缺口或扩大至50万吨，未来十年铜矿将进入“存量争夺” [6] - 美国表示，下一任美联储主席将是一个相信“大幅”降息的人 [6] - 在全球货币延续宽松趋势下，金银铜等有色金属价格有支撑，叠加有色作为资源板块受强势供需格局提振，板块整体有望延续上行 [6] - 华西证券指出，12月降息落地，美联储准备再次通过购买短期美国国债来扩大其资产负债表，宏观环境持续宽松 [8] - 美国债务总额已突破38万亿美元，“大而美”法案的通过预计提高美国3.4万亿美元财政赤字，美国在2025财年的预算赤字为1.8万亿美元 [8] - 白银被列入美国“关键矿产”清单，引发了资金的关注和囤积效应；全球现货库存紧张，甚至一度出现交割困难 [9] - 国内白银库存一路掉到2016年以来新低，叠加出口放量，沪银和海外银价再次出现结构性价差 [9] - 华西证券指出，铜作为能源转型关键金属，在“十五五”规划政策导向下具备战略配置价值 [10] - 供给端，全球主要矿山今年事故频发，预计2025Q4供给端减少20万吨产量，单季度铜产量减少约3%-4% [10] - 中国宏观政策端或将持续发力，电力基建、新能源汽车、家电消费等领域的刺激手段或将进一步扩大 [10] 有色50ETF（159652）产品特点 - 有色50ETF（159652）标的指数全面覆盖金、铜、铝、锂、稀土等子板块 [10] - 该标的指数铜含量达31%，金含量达14%，金铜含量高达45%，同类领先 [13] - 该标的指数龙头集中度高，前五大成分股集中度高达36%，同类领先 [13] - 2022年至今，有色50ETF（159652）标的指数累计收益率同类领先，且最大回撤同类更低 [14] - 有色50ETF（159652）标的指数PE（市盈率）为23.11倍，相比5年前下降了66% [15] - 同期指数累计涨幅达86.28%，表明指数的涨幅来自于盈利驱动而非估值提升 [15]

收购要约核心条款 - 江西铜业于2025年12月24日通过全资子公司江铜香港投资，以每股28便士现金对SolGold plc发出全面收购要约 [1] - 要约对目标公司全部已发行及将发行股本估值约为8.67亿英镑 [1] - 目标公司董事会一致建议股东投票支持本次收购 [1] 收购价格与股东支持 - 每股28便士的收购价，较2025年11月19日（接洽前最后一个交易日）收盘价19.6便士溢价约42.9% [2] - 已获得必和必拓、纽蒙特和Maxit Capital LP等股东提供的不可撤销承诺，涉及773,642,395股，约占目标公司已发行股本的25.7% [1] - 已获得目标公司董事提供的不可撤销承诺，涉及83,597,123股，约占目标公司已发行股本的2.8% [1] 目标公司核心资产 - 目标公司SolGold plc是一家在伦敦证券交易所上市的英国矿产勘探开发公司 [2] - 其核心资产为拥有厄瓜多尔卡斯卡维尔（Cascabel）铜金矿项目100%股权 [2] - 卡斯卡维尔项目被业界称为“全球最具潜力的未开发铜矿”，已探明铜资源量超2000万吨，黄金资源量超1000万盎司 [4] - 该项目铜品位高达0.7%，显著高于全球平均铜矿品位0.5% [4] 行业背景与市场环境 - 国际能源署（IEA）数据显示，2030年全球铜需求将达3600万吨，较2020年增长53% [4] - 过去十年，全球新发现的大型铜矿数量下降60% [4] - 2026年铜市供应缺口或扩大至50万吨 [4] - 贵金属价格大幅上涨，截至12月24日，现货黄金年内累计上涨逾70%，现货白银全年涨幅逼近150%，伦敦铜价盘中首次升破每吨12000美元 [4] 收购方财务表现 - 江西铜业2025年前三季度营收3960.47亿元，同比增长0.98% [4] - 2025年前三季度归母净利润60.23亿元，同比增长20.85% [4] - 其中第三季度净利润18.49亿元，同比增长35.20% [4] 市场反应 - 收购公告次日（12月25日），江西铜业A股开盘报每股42.30元，较昨日收盘价43.10元下跌 [5]

公司收购行动 - 江西铜业于2025年12月24日通过全资子公司江铜香港投资，以每股28便士现金就收购SolGold plc全部已发行及将发行股本（不包括公司现已持有的股份）发出正式要约 [1] - 正式要约价格对目标公司全部普通股股本估值约为8.67亿英镑 [1] - 交易完成后，SolGold plc将纳入江西铜业合并报表范围 [2] 收购标的概况 - 目标公司SolGold plc是一家2006年成立的英国矿产勘探及开发公司，在伦敦证券交易所主板上市 [1] - 其核心资产为持有位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权 [1] - Cascabel项目位于厄瓜多尔北部因巴布拉省，是全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一，有望成为南美洲的标志性矿业项目 [1] 标的资产资源储量 - Cascabel项目主要的Alpala矿床已完成预可研 [1] - 项目拥有探明、控制及推断资源量：铜1,220万吨、金3,050万盎司、银10,230万盎司 [1] - 其中证实和概略储量：铜320万吨、金940万盎司、银2,800万盎司 [1] 收购战略与协同 - 江西铜业是SolGold plc的最大单一股东，与目标公司管理层的长期目标一致，致力于制定Cascabel项目明确的开发路径并推动项目投产 [2] - 公司认为凭借其技术能力、工程、供应链实力、财务资源及以往投资经验，能够通过本次收购助推Cascabel项目开发，释放其未来增长潜力 [2] - 交易符合公司发展战略，有利于进一步增厚公司资源储备 [2]

英伟达与AI芯片行业动态 - 媒体传闻英伟达拟以200亿美元收购AI芯片初创公司Groq，远超其2019年70亿美元收购Mellanox的纪录，但随后澄清双方为技术许可合作，Groq技术将整合进英伟达未来产品[2] - Groq由谷歌TPU创造者创立，主打LPU推理芯片，三个月前估值69亿美元[2] - 英伟达暂停测试英特尔18A（1.8纳米）生产工艺制造芯片，英特尔首款18A制程处理器Panther Lake预计在2026年CES展会亮相[7][8] - 存储芯片涨价潮蔓延，三星电子和SK海力士上调2026年HBM3E报价近20%，源于AI相关订单激增与产能受限，美光透露其2026年HBM已全售罄[15] 半导体与国际贸易政策 - 美国政府宣布结束针对中国成熟制程芯片的301调查，未来18个月不加征额外关税，但计划从2027年6月起上调关税，美方称中国半导体做法“不合理”，中方表示反对并警告将反制[2] - 美方同时推迟了相关技术出口限制，此举被视为巩固中美贸易“休战”的信号[2] 美股市场与大型科技股表现 - 美股三大指数集体收涨，均录得日线5连涨，道指涨0.60%至48731.16点，标普500涨0.32%至6932.05点，纳指涨0.22%至23613.31点，其中标普500和道指均创历史收盘新高[3][4] - 大型科技股涨跌不一，苹果涨0.53%，微软涨0.24%，Meta涨0.39%，亚马逊涨0.10%，奈飞小幅上涨，而谷歌跌0.08%，英伟达跌0.32%，特斯拉跌0.03%，英特尔小幅下跌[3][4] - 纳斯达克中国金龙指数微跌0.07%，热门中概股涨跌不一，拼多多涨1.23%，京东涨0.31%，理想汽车涨0.54%，蔚来涨0.41%，网易跌0.64%，阿里巴巴跌0.77%，小鹏汽车跌0.66%，百度汽车小幅下跌[3][4] 全球资产与外汇市场 - 国际油价回落，WTI原油期货收跌0.17%至58.322美元/桶，布伦特原油期货收跌0.24%至61.819美元/桶[4][6] - 伦敦现货黄金跌0.12%至4479.53美元/盎司，伦敦现货白银涨0.48%至71.804美元/盎司，伦敦铜价涨0.60%至12133美元/吨[5][6] - 人民币汇率强势走高，离岸人民币对美元升破7.01关口[5] - 美元指数微跌0.02%至97.9380，欧元兑美元涨0.02%至1.1781，美元兑日元跌0.07%至155.8180[6] - 美债收益率多数下跌，2年期收益率跌0.51%至3.510%，5年期跌0.69%至3.717%，10年期微涨0.02%至4.131%，VIX指数跌3.79%至13.47[6] 重点公司事件与并购 - 法国药企赛诺菲宣布以22亿美元现金收购美国疫苗公司Dynavax，每股溢价39%，交易预计2026年一季度完成，将为赛诺菲带来乙肝疫苗及早期带状疱疹疫苗产品[8] - 江西铜业以11.7亿美元现金收购英国矿企SolGold，每股报价较首次要约前股价溢价43%，将掌控厄瓜多尔Cascabel铜矿项目，该项目含铜1220万吨，2028年投产后年均产铜12.3万吨[10] - 京东产发联合高瓴资本等机构，以约17亿元人民币收购新加坡4座核心物流高标仓，总面积17.5万平方米，是其全年近240亿元海外并购布局的一部分[16] - 人形机器人龙头优必选拟以16.65亿元收购锋龙股份约43%股份，将成为其控股股东，转让方承诺2026-2028年累计净利润不低于4500万元[15] - 苹果CEO库克以约每股58.97美元的价格购入5万股耐克股票，斥资近300万美元，此举在耐克股价因大中华区营收暴跌17%而两日内跌近13%后进行[8] - 贝莱德与MSC牵头的财团收购长和全球港口（交易涉资228亿美元）面临破裂风险，因中远将持股诉求提升至多数股权，被白宫及财团视为“不可接受”[16] 新能源汽车与监管动态 - 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）对约17.9万辆2022款特斯拉Model 3启动缺陷调查，调查源于车主对机械应急开门装置的投诉，但暂未决定是否正式立案[7] - 宁德时代旗下宜春枧下窝锂矿预计于春节前后复产，该矿此前因采矿许可证到期暂停开采[12] 地缘政治与宏观经济政策 - 法国、德国、日本等14国联合谴责以色列批准在约旦河西岸新建19个犹太人定居点的决定，称其违反国际法[18] - 央行货币政策委员会2025年四季度例会明确继续实施适度宽松货币政策，加强对扩大内需、科技创新、中小微企业等重点领域的金融支持[18] - 国资委在中央企业负责人会议上部署2026年重点工作，要求央企加强上市公司质量和市值管理，并推进战略性重组整合与高质量并购，聚焦新能源、6G等重点领域[19] - 韩国和日本同步出手稳定本币汇率，韩元兑美元日内大涨2.5%，日本财务大臣发出强硬警告后日元反弹至155.8水平[20] - 日本央行10月政策会议纪要显示，委员一致同意若经济和物价预测达标将继续加息，部分委员建议提前加息应对日元走弱风险，央行已于12月加息至0.75%[21][22] 中国行业政策与市场 - 北京优化楼市政策，非京籍家庭购房社保或个税年限放宽，五环内由3年减至2年、五环外由2年减至1年，多子女家庭五环内可多购1套，信贷不再区分首二套利率[24] - 国家发改委、商务部联合发布《鼓励外商投资产业目录（2025年版）》，总条目1679条，较2022年版净增205条，重点鼓励外资投向先进制造、现代服务、高新技术等领域[26] - 全球航天活动进入“周更时代”，截至11月全球月均发射超26次，全年发射预计突破320次创历史新高，其中中国商业发射38次同比增长46%[25] - 市场监管总局等14部门联合启动网售工业产品质量安全专项治理（2025-2027年），重点治理老人儿童用品、电子电器等品类[23] - 央行等八部门联合发布意见，推出21条举措支持加快西部陆海新通道建设[24] A股、港股市场表现与资金动向 - A股主要指数收涨，沪指涨0.53%至3940.95点，深证成指涨0.88%至13486.42点，创业板指涨0.77%至3229.58点，商业航天、CPO、核污染防治板块走高[29][30] - 港股恒生指数涨0.18%至25818.93点，恒生科技指数跌0.42%至5499.3点，风电、建材水泥板块走高[29][30] - 南下资金净卖出港股11.75亿港元，净买入中芯国际4.9亿港元、农业银行1.74亿港元，净卖出中国移动7.1亿港元、腾讯控股6.11亿港元[30] - 两市融资余额增加147.95亿元，截至12月23日报25067.08亿元[31]

公司收购要约 - 江西铜业于2025年12月24日通过其全资子公司江铜香港投资，就收购SolGold plc全部已发行及将发行股本（不包括公司现已持有的股份）发出正式要约 [1] - 正式要约价格为每股28便士现金 [1] - 该要约价格对目标公司SolGold plc全部普通股股本的估值约为8.67亿英镑 [1]

市场扩张和并购 - 2025年12月24日公司子公司江铜香港投资以每股28便士现金要约收购目标公司全部股份，估值约8.67亿英镑[2][4] - 收购方案须获法院会议和股东大会至少75%多数票通过，还需法院裁决生效[7] - 交易前江铜香港投资持股365,757,587股，占12.2%，交易后目标公司将成全资子公司[11] 业绩总结 - 2025年6月30日止年度目标公司资产总额493,424,109美元，负债254,438,234美元，净资产238,985,875美元，净利润 -36,249,093美元[13][14] - 2024年6月30日止年度目标公司资产总额463,845,574美元，负债209,233,252美元，净资产254,612,322美元，净利润 -60,299,953美元[13][14] 资源数据 - Cascabel项目铜探明、控制及推断资源量1220万吨、金3050万盎司、银10230万盎司，证实和概略储量铜320万吨、金940万盎司、银2800万盎司[9] 其他 - 本次交易不构成关联交易和重大资产重组，未达股东会审议标准[3] - 公司已完成中国对外直接投资备案及登记程序，不受重大监管条件约束[6] - 收购后续程序存在不确定性，涉及多地监管要求[2][16] - 必和必拓等股东持773,642,395股，约占已发行股本25.7%，董事持83,597,123股，约占2.8%，连同公司已持股合计占40.6%[5]

收购要约核心信息 - 江西铜业通过全资子公司江铜香港投资，于2025年12月24日（伦敦当地时间）就收购SolGold plc全部已发行及将发行股本（不包括公司现已持有的股份）发出正式要约 [1] - 要约价格为每股28便士现金，对目标公司全部普通股股本估值约为8.67亿英镑 [1] - 目标公司董事会一致建议其股东在法院会议和股东大会上投票支持本次收购 [1] 目标公司概况 - 目标公司SolGold plc是一家2006年成立的英国矿产勘探及开发公司，在伦敦证券交易所主板上市（股票代码：SOLG） [1] - 公司核心资产为持有位于厄瓜多尔的Cascabel项目100%股权 [1] 核心资产详情 - Cascabel项目位于厄瓜多尔北部因巴布拉省 [1] - 该项目被描述为全球最重要的未开发斑岩铜金矿床之一 [1]

收购交易概览 - 江西铜业以每股28便士现金收购SolGold全部股份 交易价值最高达11.7亿美元 [1] - 最终报价较江西铜业首次提出收购要约前一日SolGold股价溢价43% [1] - 江西铜业在一个月内三次报价并大幅提价 最新报价较前次26便士报价提高7.7% [2] 交易支持与影响 - SolGold董事会一致推荐 并获得合计持股40.7%的主要股东支持 包括必和必拓和Newmont [1] - 自江西铜业首次报价以来约五周 SolGold股价累计大涨约30.9% [2] - 收购将使江西铜业控制位于厄瓜多尔的Cascabel项目 该项目拥有南美洲最大的未开发铜金矿床之一 [1] 核心资产价值 - Cascabel项目主要的Alpala矿床拥有铜1220万吨 金3050万盎司 银10230万盎司的资源量 [5] - 项目预计运营周期28年 年均铜产量可达12.3万吨 黄金27.7万盎司 白银79.4万盎司 [5] - 峰值产能阶段铜年产量有望突破21.6万吨 [5] 战略与行业背景 - 交易正值全球矿商竞相争夺铜资产 铜价触及历史高点 业内普遍预测金属供应短缺 [1] - 收购成功后 江西铜业远期矿产铜产量可能出现翻倍增长 [5] - 江西铜业2024年自产铜精矿含铜为19.97万吨 公司阴极铜冶炼产能达230万吨 [6] 公司财务状况与动机 - 过去五年 江西铜业第一大主营产品阴极铜的毛利率长期保持在3%至4%之间波动 [6] - 收购将显著缓解公司阴极铜产品盈利不足的问题 提升其在行业中的地位 [5]