报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期贸易协议分批达成、俄乌会谈将开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱通胀温和致联储降息预期反弹，预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 白银价格以黄金价格趋势为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加，策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [5][6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3407.00美元/盎司，较上日涨7.40美元、涨幅0.22%，较上周跌24.80美元、跌幅0.72%；伦敦金3364.40美元/盎司，较上日涨21.10美元、涨幅0.63%，较上周跌7.60美元、跌幅0.23% [2] - 国内价格沪金主力收盘价778.70元/克，较上日涨0.98元、涨幅0.13%，较上周跌6.32元、跌幅0.81%；黄金T+D收盘价775.10元/克，较上日涨0.39元、涨幅0.05%，较上周跌6.92元、跌幅0.88% [2] - 基差与价差、比价沪金主力 - 伦敦金 -11.87元/克，较上日跌1.32元、跌幅13%，较上周跌1.28元、跌幅12%；金银比87.15，较上日跌1.75、跌幅1.97%，较上周跌2.12、跌幅2.37%等 [2] - 持仓量Comex黄金449647手，较上周减39776手、减幅8.13%；沪金主力199577手，较上日减1900手、减幅0.94%，较上周减18053手、减幅8.30%等 [2] - 库存LBMA库存8598吨，较上周无变化；Comex黄金1152吨，较上周减13吨、减幅1.08%；沪金18吨，较上日无变化、涨幅1.57%，较上周无变化、涨幅1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为161811手，较上周增18965手 [2] - 黄金ETF SPDR为952.53吨，较上周减3.15吨、减幅0.33% [2] - 期货仓单沪金注册仓单数量18吨，较上周无变化、涨幅0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多单合计113756.00，较上日减1120.00；前5名净空单合计10751.00，较上日增63.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价38.55美元/盎司，较上日涨0.61美元、涨幅1.61%，较上周涨0.61美元、涨幅1.62%；伦敦银38.61美元/盎司，较上日涨0.91美元、涨幅2.43%，较上周涨0.83美元、涨幅2.20% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9286.00元/千克，较上日跌14.00元、跌幅0.15%，较上周涨28.00元、涨幅0.30%；白银T+D收盘价9274.00元/千克，较上日跌4.00元、跌幅0.04%，较上周涨50.00元、涨幅0.54% [6] - 基差与价差沪银主力 - 伦敦银368.75元/克，较上日跌225.35元、跌幅37.93%，较上周跌164.69元、跌幅30.87%；沪银主力基差 -12元/千克，较上日增10元，较上周增22元 [6] - 持仓量Comex白银161262手，较上周减9067手、减幅5.32%；沪银主力5500200手，较上日增20205手、涨幅0.37%，较上周减170850手、减幅3.01%等 [6] - 库存LBMA库存24199吨，较上周增408吨、增幅1.72%；Comex白银15769吨，较上周增33吨、增幅0.21%；沪银1151吨，较上周无变化、涨幅0.04%等 [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓周度为30621手，较上周减13012手 [6] - 白银ETF iShare为15099.56吨，较上周减12.72吨、减幅0.08% [6] - 期货仓单沪银注册仓单数量1158387千克，较上周减25570千克、减幅2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多单合计108830.00，较上日增2611.00；前5名净空单合计47003.00，较上日增1643.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上周降0.25%；贴现利率4.50%，较上周降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上周降0.25%等 [8] - 美国通胀CPI同比2.70%，较上周增0.30%；核心CPI同比3.10%，较上周增0.30%等 [10] - 美国经济增长GDP年化同比1.90%，较上周无变化；GDP年化环比3.00%，较上周增3.50%等 [10] - 美国劳动力市场失业率4.20%，较上周增0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，较上周增0.59万等 [10] - 美国房地产市场成屋销售393.00万套，较上周减7.00万套、减幅1.75%；新屋销售54.00万套，较上周减11.00万套、减幅19.64%等 [10] - 美国消费零售额同比2.83%，较上周降1.84%；个人消费支出同比4.75%，较上周增0.09%等 [10] - 美国工业工业生产指数同比0.73%，较上周增0.07%；产能利用率77.64%，较上周增0.16%等 [10] - 美国贸易出口同比 -21.67%，较上周降5.54%；进口同比 -18.87%，较上周降3.35%；贸易差额 -6.02百亿美元，较上周增1.15百亿美元、增幅16.03% [10] - 美国经济调查ISM制造业PMI指数48.00，较上周降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，较上周降0.70等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上周增4.04吨、增幅0.18%；美国8133.46吨，较上周无变化；世界36268.07吨，较上周无变化 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上周增0.51%、增幅0.88%；欧元19.83%，较上周降0.20%、降幅0.99%；人民币2.18%，较上周无变化、降幅0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上周增0.88、增幅4.11%；中国6.78，较上周增0.29；美国78.64，较上周增0.67、增幅0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数199.90，较上周增8.79、增幅4.60%；VIX指数14.62，较上日增0.13、涨幅0.90%，较上周降1.95、降幅11.77% [11] - 商品属性CRB商品指数294.82，较上日降0.54、降幅0.18%，较上周增0.95、增幅0.32%；离岸人民币7.1845，较上周增0.0008、增幅0.01% [11] - 美联储最新利率预期2025/9/17利率在375 - 400概率为95.8%；2025/10/29利率在275 - 300概率为65.9%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收涨0.08%，沪银主力收涨1.43% [2] - 短期贸易协议分批达成，俄乌会谈即将开启，避险需求回落；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [2] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [3] - 国际价格：Comex黄金主力合约收盘价3399.60美元/盎司，涨0.17%；伦敦金3343.30美元/盎司，跌0.39% [3] - 国内价格：沪金主力收盘价777.72元/克，涨0.22%；黄金T+D收盘价774.71元/克，涨0.20% [3] - 持仓量：Comex黄金449647手，降8.13%；沪金主力201477手，降1.59%；黄金TD207458手，降0.59% [3] - 库存：LBMA库存8598吨持平；Comex黄金1152吨，降1.08%；沪金18吨，涨1.57% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名：前5名净多114876.00，减1114.00；前5名净空10110.00，减131.00 [4] 白银 - 策略：稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理，严格止损止盈 [7] - 国际价格：Comex白银主力合约收盘价37.94美元/盎司，涨0.78%；伦敦银37.69美元/盎司，跌0.17% [7] - 国内价格：沪银主力收盘价9300.00元/千克，涨1.23%；白银T+D收盘价9278.00元/千克，涨1.26% [7] - 持仓量：Comex白银161262手，降5.32%；沪银主力5479995手，涨4.64%；白银TD3541500手，涨0.85% [7] - 库存：LBMA库存24199吨，增1.72%；Comex白银15769吨，增0.14%；沪银1135吨，降2.30%；白银（上金所）1304吨，降4.71%；显性库存总计42431吨，降0.16% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名：前5名净多103769.00，增5099.00；前5名净空44976.00，增2741.00 [8] 基本面关键数据 - 美联储：联邦基金目标利率上限4.50%，降0.25%；贴现利率4.50%，降0.25%；准备金余额利率4.40%，降0.25%；总资产66918.54亿美元，降0.00%；M2同比4.54%，升0.37% [9] - 美债与美元：十年期美债真实收益率2.55%，升3.24%；美元指数98.06，降0.71%；美债利差（3月 - 10年）0.61，降3.03%；美债利差（2年 - 10年）0.04，降66.67%；美欧利差（十债收益率）1.66，升100.00%；美中利差（十债收益率）3.10，升2.41% [9][11] - 通胀：CPI同比2.70%，升0.30%；核心CPI同比3.10%，升0.30%；PCE物价指数同比2.58%，升0.17%；核心PCE物价指数同比2.79%，升0.04% [11] - 经济增长：GDP年化同比1.90%持平；GDP年化环比3.00%，升3.50%；失业率4.20%，升0.10%；非农就业人数月度变化7.30万，升0.59万 [11] - 房地产市场：成屋销售393.00万套，降1.75%；新屋销售54.00万套，降19.64%；新屋开工123.20万套，升5.72% [11] - 消费：零售额同比2.83%，降1.84%；个人消费支出同比4.75%，升0.09% [11] - 工业：工业生产指数同比0.73%，升0.07%；产能利用率77.64%，升0.16%；耐用品新增订单755.90亿美元，降5.20亿美元 [11] - 贸易：出口同比 - 21.67%，降5.54%；进口同比 - 18.87%，降3.35%；贸易差额 - 6.02百亿美元，升16.03% [11] - 经济调查：ISM制造业PMI指数48.00，降1.00；ISM服务业PMI指数50.10，降0.70；密歇根大学消费者信心指数61.70，升1.00；中小企业乐观指数100.30，升1.70；美国投资者信心指数6.10，升11.50 [11] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，升0.18%；美国8133.46吨持平；世界36268.07吨持平 [11][12] - IMF外储占比：美元57.80%，升0.88%；欧元19.83%，降0.99%；人民币2.18%，降0.04%；全球22.18%，升4.11% [12] - 黄金/外储：中国6.78，升4.40%；美国78.64，升0.86% [12] - 避险与商品属性：地缘政治风险指数199.90，升25.22%；VIX指数14.58，降13.06%；CRB商品指数295.36，升0.76%；离岸人民币7.1905，降0.03% [12] - 美联储最新利率预期：2025 - 2026年不同会议时间各利率区间概率不同 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - “反内卷”炒作降温，市场关注旺季需求，螺纹、热卷价格上涨受焦煤带动，旺季需求回升预期或使期价提前兑现，技术上短线反弹后上方面临强阻力，操作建议逢高短线做空并及时止盈 [2] - 钢厂盈利率尚可，铁水产量有回升空间但继续上升有限，铁矿石期价上涨受焦煤带动及消费旺季需求回升预期影响，技术面短线反弹遇阻有望回调，操作建议01合约逢高做空 [4] 各部分总结 螺纹、热卷 - 供需方面，上周螺纹钢产量、表需由降转增，厂库转增，社库连增四周，五大品种总库存上升、表观需求回落，旺季表观需求有望回升、总库存有望下降 [2] - 操作建议逢高可短线做空并及时止盈 [2] - 价格方面，螺纹钢、热轧卷板主力合约收盘价及现货价格均有上涨，基差、价差有不同变化 [2] - 钢厂生产方面，247家钢厂高炉开工率83.46%，日均铁水量240.32万吨环比降0.39万吨，盈利钢厂比例68.4% [2] - 产量方面，全国建材钢厂螺纹钢产量221.18万吨环比增10.12万吨，热卷产量314.89万吨环比降7.90万吨 [2] - 库存方面，五大品种社会库存、钢厂库存均上升，螺纹、热卷社会库存有不同变化 [2] - 表观需求方面，五大品种表观需求845.74万吨环比降6.29万吨，螺纹、热卷表观需求有不同变化 [2] - 期货仓单方面，螺纹、热卷注册仓单数量增加 [2] 铁矿石 - 供需方面，钢厂盈利率超68%，上周247家钢厂铁水产量240.3万吨环比降0.4万吨，旺季铁水产量有回升空间但有限，供应端全球发运高位，到港量有望回升，港口库存企稳、贸易矿库存偏高 [4] - 操作建议01合约可尝试逢高做空 [4] - 价格方面，麦克粉、金布巴粉等现货价格及DCE铁矿石主力合约结算价等有不同变化，基差、价差有不同变化 [4] - 发货量方面，澳大利亚铁矿石发货量1518.3万吨环比降114.4万吨，巴西铁矿石发货量730.5万吨环比增55.0万吨 [4] - 库存方面，港口库存合计13712.27万吨环比增54.37万吨，贸易矿库存9111.9万吨环比增69.45万吨，64家样本钢厂进口矿烧结粉矿总库存1274.86万吨环比降38.83万吨 [4] - 产量方面，全国样本矿山铁精粉产量45.77万吨/日环比降0.53万吨/日 [4] - 期货仓单方面，铁矿石期货仓单数量减少 [4] 产业资讯 - 甘其毛都口岸机检系统升级影响通关，11日通关809车环比减23.53%，预计13日回升至1000车以上 [6] - 山东地区个别焦化近期有限产计划，预计累计影响焦炭产量约4.1万吨 [6] - 鞍钢、本钢、凌钢同步上调9月份产品价格，新价格9月起执行 [6] - 8月4 - 10日澳大利亚、巴西七个主要港口铁矿石库存总量1321.5万吨，环比上升37.5万吨 [6] - 中国47港进口铁矿石库存总量14400.58万吨，较上周一增加89.61万吨 [7] - 吕梁柳林地区一座煤矿8月9日恢复生产，涉及核定产能175万吨 [7] - 云南水泥企业近期或通知水泥价格上涨20 - 40元/吨 [7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 近期螺纹热卷维持震荡偏强走势，价格上涨受双焦带动，进入消费旺季后库存有望下降，需求季节性改善或提前反映在价格里 [8][45][94] - 螺纹10 - 01合约价差大幅下跌，未来或有做多近 - 远月合约价差机会；热卷合约价差窄幅震荡暂无交易机会；10合约卷螺差快速扩大，可尝试短线做空 [8][45] - 螺矿比处于低位，长期做多有胜率和赔率优势；螺焦比从高位回落，大概率进入下行周期 [8][45] - 以宽幅震荡思路对待螺纹和热卷，不追涨杀跌，价格随焦煤焦炭波动，涨跌幅更小 [8][94] 根据相关目录分别进行总结 主要观点 - 供应上，生产利润好使钢材整体产量近季度震荡，五大品种产量850 - 900万吨/周，螺纹产量220万吨/周，热卷产量近期下降，消费旺季产量大概率回升 [8][94] - 需求上，螺纹表观需求环比增加，热卷表观需求环比回落，五大品种表观需求震荡回落，暑期结束后表观需求有望回升但幅度有限 [8][94] - 库存上，钢厂库存下降，社库触底反弹，五大品种总体库存回升但低于去年同期，消费旺季后库存有望继续下降 [8][94] - 期价受“反内卷”交易支撑，市场是强预期与弱现实博弈，需求季节性改善或提前反映在价格里 [8][94] - 操作上，以宽幅震荡思路对待，不追涨杀跌，价格随焦煤焦炭波动，涨跌幅更小 [8][94] 螺纹热卷期现货市场回顾 - 现货方面，最近一周螺纹整体偏弱，上海和广州价格下跌；热卷整体偏强，上海、广州、天津三地价格上涨10 - 40元 [11][12][13] - 期货方面，螺纹期货价格冲高回落，基差收敛，10合约基差下跌30元，05和01合约基差下跌约50元，期价呈contango结构；热卷价格冲高回落，期价接近平水，主力合约基差在20附近，周环比扩大，基差整体收敛 [15][17][18][20] - 价差方面，螺纹近 - 远月价差回落，可能出现做多机会；热卷合约跨期价差稳定暂无交易机会；10合约卷螺差偏高，后市有回调可能；不同地域和品种间价差扩大，下游加工利润转好 [21][23][26][30][36] - 比值方面，螺矿比处于低位有上涨空间，螺焦比大幅回落有继续回落空间 [42] 钢材的供需分析 - 供应上，近期粗钢产量回落，钢材周度产量高于去年同期，独立电弧炉产量偏高，铁水产量有所回落但样本钢厂产能利用率在高位，盈利钢厂占比稳定上升 [49][56][59][71] - 需求上，建材表观需求环比改善，热卷表需转弱，7月钢材出口环比回升且增速加快 [62][65] - 库存上，主要品种钢厂库存环比增加但呈下降趋势，社会库存持续增加，热卷社会库存回升快，总库存环比回升但同比下降 [80][83][86] 行情展望与投资机会研判 - 行情上，以宽幅震荡思路对待螺纹和热卷，价格跟随焦煤焦炭波动，涨跌幅更小，需求季节性改善预计提前反映在价格里 [8][94] - 机会上，可关注螺纹做多近 - 远月合约价差机会，尝试短线做空10合约卷螺差，长期做多螺矿比 [8][45]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 今日贵金属高位回调，短期贸易协议分批达成、俄乌会谈即将开启致避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹但通胀上行风险仍存；预计贵金属短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加；策略上稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [1][5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 今日沪金主力收跌1.12%，Comex黄金主力合约收盘价3393.70美元/盎司，较上日跌1.87%，伦敦金3356.40美元/盎司，较上日跌1.11%，沪金主力收盘价776.04元/克，较上日跌0.44%，黄金T+D收盘价773.17元/克，较上日跌0.35% [1] - 核心逻辑包括短期贸易协议、俄乌会谈使避险需求回落，美国经济滞涨、就业走弱降息预期反弹但通胀上行风险仍存；避险属性上美中关税休战期再延90天且黄金无关税；货币属性上美国7月就业增长弱于预期，美联储9月降息可能性增加，市场预期9月降息概率从40%左右飙升至80%以上，年内降息次数预期从1次涨至2到3次，美元指数和美债收益率下行遇阻；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 持仓量方面Comex黄金较上周减8.13%，沪金主力较上日减3.26%，黄金TD较上日增1.30%；库存方面LBMA库存不变，Comex黄金较上周减1.08%，沪金较上日增1.57%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓增18965手；黄金ETF中SPDR较上周减0.33%；期货仓单沪金注册仓单数量较上周增0.38% [1] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计116368.00，减3509.00，前5名净空合计10241.00，减115.00 [2] 白银 - 今日沪银主力收跌0.62%，Comex白银主力合约收盘价37.65美元/盎司，较上日跌2.25%，伦敦银37.76美元/盎司，较上日跌1.40%，沪银主力收盘价9187.00元/千克，较上日跌0.25%，白银T+D收盘价9163.00元/千克，较上日跌0.11% [1][5] - 资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] - 持仓量方面Comex白银较上周减5.32%，沪银主力较上日减2.67%，白银TD较上日增0.04%；库存方面LBMA库存较上周增1.72%，Comex白银较上周减0.03%，沪银较上周减0.53%，白银（上金所）较上周减4.71%，显性库存总计较上周减0.22%；CFTC管理基金净持仓周度资产管理机构持仓减13012手；白银ETF中iShare较上周增0.09%；期货仓单沪银注册仓单数量较上周减2.16% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计99530.00，减1835.00，前5名净空合计39567.00，增195.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限、贴现利率为4.50%，较上次均降0.25%；准备金余额利率4.40%，较上次降0.25%；总资产66918.54亿美元，较上次降0.00%；M2同比4.54%，较上次增0.37% [8] - 其他数据：十年期美债真实收益率2.50%，较上次增0.81%；美元指数98.49，较上日增0.24%，较上周降0.27%；美债利差（3月 - 10年）0.58，较上日增3.57%，较上周降12.12%；美债利差（2年 - 10年）0.07，较上日降22.22%，较上周降46.15%等 [8][10] - 央行黄金储备：中国2300.41吨，较上次增0.18%；美国8133.46吨，不变；世界36268.07吨，不变 [10][11] - IMF外储占比：美元57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储：全球22.18，较上次增4.11%；中国6.78，较上次增4.40%；美国78.64，较上次增0.86% [11] - 避险属性：地缘政治风险指数199.90，较上日增60.15%，较上周增20.69%；VIX指数16.25，较上日增7.26%，较上周降7.25% [11] - 商品属性：CRB商品指数295.69，较上日增0.55%，较上周增0.80%；离岸人民币7.1867，较上日不变，较上周增0.05% [11] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日利率在375 - 400的概率为84.4%，400 - 425的概率为15.6%；2025年10月29日利率在350 - 375的概率为54.1%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 黄金短期贸易协议争议再起、俄乌会谈将开启使避险需求回落，美国经济滞涨风险增加、就业走弱使降息预期反弹，月中仍有通胀考验，预计短期震荡偏弱，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 各章节总结 黄金 - 今日贵金属高位回调，沪金主力收跌0.81%，沪银主力收跌0.72% [2] - 核心逻辑包括短期贸易协议争议、俄乌会谈、美国经济滞涨与就业走弱、通胀考验等因素影响 [2] - 避险属性方面，特朗普表示8月15日将在阿拉斯加会见普京磋商结束乌克兰战争 [2] - 货币属性方面，美国7月就业增长弱于预期，非农岗位增幅下修，美联储9月降息可能性增加，市场预期降息概率飙升且年内降息次数预期增加，美元指数和美债收益率下行遇阻 [2] - 商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [2] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [3] - 给出黄金相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、比价、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、黄金ETF、期货仓单等情况 [3] - 列出上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况 [4] 白银 - 黄金价格是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，做好仓位管理与止损止盈 [7] - 给出白银相关数据，包括国际价格、国内价格、基差与价差、持仓量、库存、CFTC管理基金净持仓、白银ETF、期货仓单等情况 [7] - 列出上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况 [8] 基本面关键数据 - 给出美联储相关指标，如联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率、总资产、M2同比等数据及变化情况 [9] - 给出美债利差、美欧利差、美中利差、通胀、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易、经济调查等多方面关键指标数据及变化情况 [11] - 给出央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储、避险属性、商品属性等相关数据及变化情况 [12] - 给出美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）在不同会议日期的概率分布 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周贵金属重新上行，短期预计继续震荡偏多，中长期经济衰退风险上升或倒逼降息逻辑蓄势待发，全球贸易战推动经济政治体系乃至货币体系重构加速，“去美元化”中贵金属多头趋势仍在，但下周美国通胀上行压力仍存，贵金属仍有大考 [5] 各目录总结 避险属性 - 特朗普贸易战进入新阶段，中美关税协议变数仍存，美国海关将对进口的1公斤和100盎司金条加征关税 [1] - 地缘异动有所缓和，普京和特朗普将在未来几天会晤，泽连斯基称欧洲须参与谈判 [1] 货币属性 - 美国7月就业增长弱于预期，此前两个月非农就业岗位增幅大幅下修25.8万个，劳动力市场状况急剧恶化，7月长期通胀预期上升，五年通胀预期升至2.9%，一年通胀预期升至3.1% [2] - 非农后美联储内部分歧仍存，市场预期美联储9月降息概率从40%左右飙升至90%附近，年内降息次数预期从1次涨至3次，美元指数与美债收益率重回弱势 [2] 商品属性 - 金饰消费受高价抑制，但金条等投资需求抵消部分影响，新兴市场央行“去美元化”推动央行购金需求保持高位 [2] - 世界白银协会预计2025年全球白银需求下降1%，总供应量增加2%，供需缺口将收窄21%，降至1.176亿盎司（约3658吨） [2] 资金面 - 近期CFTC管理基金金银净多头继续减仓，国内沪金期货公司净多高位连续加仓，沪银净多低位重新加仓，世界最大黄金ETF和白银ETF结束长期下行趋势后缓慢增仓 [3] 未来的投资逻辑演变 未提及具体内容 策略 - 短期震荡偏多，中期高位震荡，长期阶梯上行 [5] 支撑压力 - 沪金主力支撑775 - 780，阻力800 - 805 - 沪银主力支撑9000 - 9030，阻力9600 - 9630 [5] 2024 - 2025美联储货币政策路径回顾 - 2024年6月12日，美联储按兵不动，点阵图下调降息预期，通胀不足以支持降息 [8] - 2024年7月31日，美联储按兵不动，确认降通胀取得进展，最快9月降息 [8] - 2024年9月19日，美联储降息50个基点，超预期降息引发市场衰退担忧，鹰派指引不改市场强降息预期 [8] - 2024年11月7日，美联储降息25个基点，重新担心通胀压力，后期降息可能放缓 [9][10] - 2024年12月19日，美联储降息25个基点，预期2025年降息次数减少 [10] - 2025年1月29日，美联储按兵不动，通胀仍存压力，劳动力市场降温 [10] - 2025年3月20日，美联储维持利率不变，4月1日开始放慢缩表节奏，经济前景不确定性增加，预计今年两次降息 [10] - 2025年5月7日，美联储按兵不动，就业与通胀风险增加，整体维持谨慎 [10] - 2025年6月18日，美联储维持利率不变，关税通胀今夏加剧，降息步伐略微放缓 [10] 贵金属常用数据库 货币属性 - 包含美国通胀、经济增长、就业、房地产、消费、工业、贸易、经济前瞻指标、关键指标、美联储货币政策跟踪等多方面数据及相关图表 [12][16][22] 避险属性 - 涉及美国股市波动率相关内容及标准普尔500指数与波动率指数(VIX)图表 [72] 商品属性 - 包含离岸人民币与CRB商品指数趋势相关内容及相关图表 [75] 资金面 - 涉及CFTC管理基金净持仓与金银ETF持仓走势相关内容及相关图表 [77]

报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场在高层会议结束后，“反内卷”炒作降温，焦点将转至 9 月旺季消费，当前供需双弱，期价反弹遇阻，建议空单持有并及时止盈[2] - 铁矿石市场钢厂盈利率尚可但铁水产量有回落压力，供应端发运高位预计到港量回升，短期利多转利空，期价有回调压力，建议短线空单轻仓持有并及时止盈[4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - **供需情况**：本周螺纹钢产量、表需转增，厂库转增，社库四周连增，五大品种总库存上升、表观需求回落，暑期高温需求或走弱、库存或回升[2] - **价格数据**：螺纹钢主力合约收盘价 3231 元/吨，较上日降 3 元、降 0.09%，较上周涨 26 元、涨 0.81%；热轧卷板主力合约收盘价 3440 元/吨，较上日降 11 元、降 0.32%，较上周涨 50 元、涨 1.47%等[2] - **钢厂情况**：247 家钢厂高炉开工率 83.46%，日均铁水量 240.71 万吨，较上周降 1.52 万吨、降 0.63%，盈利钢厂比例 65.37%，较上周升 1.73 个百分点[2] - **产量情况**：全国建材钢厂螺纹钢产量 221.18 万吨，较上周增 10.12 万吨、增 4.79%；热卷产量 314.89 万吨，较上周降 7.90 万吨、降 2.45%[2] - **库存情况**：五大品种社会库存 962.5 万吨，较上周增 20.13 万吨、增 2.14%；螺纹社会库存 388.48 万吨，较上周增 4.34 万吨、增 1.13%等[2] 铁矿石 - **市场情况**：钢厂盈利率超 60%，上周 247 家钢厂铁水产量 240.7 万吨，环比降 1.5 万吨，消费淡季铁水产量有回落压力，供应端全球发运高位预计到港量回升，港口库存缓慢下降但贸易矿库存偏高[4] - **价格数据**：麦克粉（青岛港）763 元/湿吨，较上日降 2 元、降 0.26%，较上周涨 13 元、涨 1.73%；DCE 铁矿石主力合约结算价 793 元/干吨，较上日降 1.5 元、降 0.19%，较上周涨 14 元、涨 1.80%等[4] - **发货与到港情况**：澳大利亚铁矿石发货量 1632.7 万吨，较上周降 6 万吨、降 0.37%；巴西铁矿石发货量 675.5 万吨，较上周降 56.1 万吨、降 7.67%；北方六港到货量合计 1253.1 万吨，较上周增 95.8 万吨、增 8.28%[4] - **库存情况**：港口库存合计 13657.9 万吨，较上周降 132.48 万吨、降 0.96%；港口贸易矿库存 9042.45 万吨，较上周降 141.12 万吨、降 1.54%等[4] 产业资讯 - 河钢 8 月硅铁招标询盘 5700 元/吨，7 月定价 5600 元/吨，招标数量 2835 吨，较上轮增 135 吨；硅锰首轮询价 6000 元/吨，7 月定价 5850 元/吨，2024 年 8 月定价 6200 元/吨，8 月采量 16100 吨，7 月采量 14600 吨[6] - 8 月 7 日吕梁离石一座煤矿 8 月 6 日停产，复产时间不定，核定产能 90 万吨，主产中硫主焦煤，矿方库存有余量，拉运未受影响[6] - 临汾尧都区一座煤矿停产 5 天后 8 月 6 日晚间恢复生产，期间影响精煤总量 3.5 万吨，核定产能 240 万吨，主产高硫主焦，8 月 6 日竞拍成交价现金含税 950 元/吨[6] - 截至 8 月 7 日当周，螺纹产量 221.18 万吨，增幅 4.79%；螺纹厂库 168.2 万吨，增幅 3.73%；螺纹社库 388.48 万吨，增幅 1.13%；螺纹表需 210.79 万吨，增幅 3.63%[6] - 本周全国 30 家独立焦化厂平均吨焦盈利 -16 元/吨，其中山西准一级焦平均盈利 -2 元/吨，山东准一级焦平均盈利 49 元/吨，内蒙二级焦平均盈利 -82 元/吨，河北准一级焦平均盈利 22 元/吨[7]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收涨0.10%，沪银主力收涨1.07% [1] - 短期贸易协议争议再起，避险需求上行，美国经济滞涨风险增加，就业走弱降息预期反弹 [1] - 预计贵金属短期震荡偏强，中期高位震荡，长期阶梯上行 [1] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2] - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价为3431.80美元/盎司，较上日跌0.09%，较上周涨3.12%；伦敦金为3372.00美元/盎司，较上日跌0.10%，较上周涨2.05% [2] - 国内价格方面，沪金主力收盘价为785.02元/克，较上日涨0.17%，较上周涨1.91%；黄金T+D收盘价为782.02元/克，较上日涨0.36%，较上周涨2.01% [2] - 持仓量方面，Comex黄金为445259手，较上周降0.73%；沪金主力为217630手，较上日涨1.12%，较上周涨0.25%；黄金TD为209052手，较上日降0.14%，较上周降0.55% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前20名中，净多前20名合计183502.00，较上日增3226.00；净空前20名合计21449.00，较上日增988.00 [3] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [6] - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价为37.94美元/盎司，较上日涨0.26%，较上周涨2.04%；伦敦银为37.78美元/盎司，较上日涨1.14%，较上周降0.38% [6] - 国内价格方面，沪银主力收盘价为9258.00元/千克，较上日涨0.83%，较上周涨2.78%；白银T+D收盘价为9224.00元/千克，较上日涨0.83%，较上周涨2.95% [6] - 持仓量方面，Comex白银为170329手，较上周降1.93%；沪银主力为5671050手，较上日涨1.26%，较上周涨1.88%；白银TD为3504562手，较上日涨1.41%，较上周涨1.87% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前20名中，净多前20名合计185896.00，较上日增7436.00；净空前20名合计96383.00，较上日增1649.00 [7] 基本面关键数据 - 美联储相关数据：联邦基金目标利率上限为4.50%，较上次降0.25%；贴现利率为4.50%，较上次降0.25%；准备金余额利率为4.40%，较上次降0.25%；总资产为66929.31亿美元，较上次降160.08亿美元，降0.00%；M2同比为4.54%，较上次增0.37% [8] - 美债及美元相关数据：十年期美债真实收益率为2.50%，较上日涨0.81%，较上次降1.57%；美元指数为98.23，较上日降0.54%，较上次降1.72%；美债利差（3月 - 10年）为0.63，较上日涨1.61%，较上次涨31.48% [8] - 其他关键指标数据：美债利差（2年 - 10年）为0.10，较上日降23.08%，较上次涨233.33%；美欧利差（十债收益率）为1.59，较上日涨1.93%，较上次涨100.00%；美中利差（十债收益率）为3.06，较上日涨1.09%，较上次降2.88% [10] - 通胀数据：CPI同比为2.70%，较上次增0.30%；CPI环比为0.30%，较上次持平；核心CPI同比为2.90%，较上次增0.10%；核心CPI环比为0.30%，较上次增0.10% [10] - 经济增长数据：GDP年化同比为1.90%，较上次持平；GDP年化环比为3.00%，较上次增3.50% [10] - 劳动力市场数据：失业率为4.20%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化为7.30万，较上次增0.59万；劳动参与率为62.70%，较上次增0.10% [10] - 房地产市场数据：NAHB住房市场指数为33.00，较上次涨3.13%；成屋销售为393.00万套，较上次降1.75%；新屋销售为54.00万套，较上次降19.64%；新屋开工为123.20万套，较上次涨5.72% [10] - 消费数据：零售额同比为2.83%，较上次降1.84%；零售额环比为 - 0.99%，较上次降0.73%；个人消费支出同比为4.75%，较上次增0.09%；个人消费支出环比为0.34%，较上次增0.37% [10] - 工业数据：工业生产指数同比为0.73%，较上次增0.07%；工业生产指数环比为0.33%，较上次增0.36%；产能利用率为77.64%，较上次增0.16% [10] - 贸易数据：出口同比为 - 21.67%，较上次降5.54%；出口环比为 - 6.14%，较上次降38.58%；进口同比为 - 18.87%，较上次降3.35%；进口环比为4.19%，较上次降3.16%；贸易差额为 - 6.02百亿美元，较上次涨16.03% [10] - 经济调查数据：ISM制造业PMI指数为48.00，较上次降1.00；ISM服务业PMI指数为50.10，较上次降0.70；密歇根大学消费者信心指数为61.70，较上次增1.00；中小企业乐观指数为98.60，较上次持平；美国投资者信心指数为6.10，较上次增11.50 [10] - 央行黄金储备数据：中国为2300.41吨，较上次增0.18%；美国为8133.46吨，较上次持平；世界为36268.07吨，较上次持平 [10] - IMF外储占比数据：美元为57.80%，较上次增0.88%；欧元为19.83%，较上次降0.99%；人民币为2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储数据：全球为22.18，较上次增4.11%；中国为6.78，较上次增4.40%；美国为78.64，较上次增0.86% [11] - 避险属性数据：地缘政治风险指数为123.07，较上次降38.49%；VIX指数为16.39，较上日降2.27%，较上次降1.97% [11] - 商品属性数据：CRB商品指数为293.13，较上日降0.07%，较上次降2.22%；离岸人民币为7.1930，较上次降0.09% [11] 美联储最新利率预期 - 给出了2025年9月至2026年12月不同利率区间的概率分布，如2025年9月17日，300 - 325利率区间概率为93.2%，425 - 450利率区间概率为6.8%等 [12]

报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 今日贵金属震荡偏强，沪金主力收跌0.08%，沪银主力收涨1.19%；核心逻辑为短期贸易协议争议再起，避险需求上行，美国经济滞涨风险增加，就业走弱降息预期反弹；预计贵金属短期金弱银强，中期高位震荡，长期阶梯上行；黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [1][5] 各部分总结 黄金 - 核心逻辑为短期贸易协议争议、美国经济滞涨和就业走弱使避险需求与降息预期上升 [1] - 避险属性方面特朗普关税引发股市暴跌与贸易冲突升级 [1] - 货币属性方面美国7月就业增长弱于预期，美联储9月降息可能性增加，关税使贸易逆差降低，美元指数和美债收益遇阻反弹 [1] - 商品属性方面CRB商品指数反弹承压，人民币偏强压制国内价格 [1] - 策略是稳健者观望，激进者高抛低吸并做好仓位管理与止损止盈 [2] - 展示了黄金相关数据如国际国内价格、基差价差、持仓量、库存等变化情况 [2] - 列出上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10情况 [3] 白银 - 策略是稳健者观望，激进者逢低做多并做好仓位管理与止损止盈 [6] - 展示了白银相关数据如国际国内价格、基差价差、持仓量、库存等变化情况 [6] - 列出上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10情况 [7] 基本面关键数据 - 包含美联储相关指标、美债收益率、通胀数据、经济增长、劳动力市场、房地产市场、消费、工业、贸易等数据变化 [8][10][11] - 展示央行黄金储备、IMF外储占比、黄金/外储等数据及变化 [10][11] - 列出避险属性与商品属性相关指数变化 [11] - 给出美联储最新利率预期 [12]