报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷在消费旺季整体表观需求不及预期且总库存仍在增加，“反内卷”政策落地预期是主导因素，国庆长假前下游补库需求支撑现货价格，技术上螺纹和热卷短暂回调后继续上涨 [2] - 铁矿石“反内卷”政策是行情重要扰动因素，国内样本钢厂盈利面回调，供应端全球发运处于高位，港口库存变化不大，节前钢厂补库需求增加支撑需求，技术面上 01 合约上行趋势确立 [4] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需：螺纹钢产量连续四周下降、表需有所反弹，总库存转降；五大品种总产量环比降 1.8 万吨，厂库降 1.1 万吨，社库增 6.3 万吨，总库存增 5.2 万吨，表观需求环比增 7.0 万吨，热卷表观需求环比回落 [2] - 操作建议：短线多单可轻仓持有，拉高及时离场，稳健投资者维持观望 [2] - 相关数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等数据的最新值及较上日、上周的变化 [2] 铁矿石 - 供需：上周样本钢厂盈利面回调，247 家钢厂铁水产量 241.0 万吨，环比增 0.5 万吨；供应端全球发运处于高位，港口库存变化不大，不排除消费旺季库存回升可能，节前钢厂补库需求增加支撑需求 [4] - 操作建议：维持观望，耐心等待回调后做多，谨慎追涨 [4] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、铁矿石库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单等数据的最新值及较上日、上周的变化 [4] 产业资讯 - 独立电弧炉建筑钢材钢厂平均利润 -132 元/吨，谷电利润 -35 元/吨，周环比增 14 元/吨，仍严重亏损，有减产动作 [7] - 上周建筑钢材钢厂检修规模增大，12 个省份钢厂涉及产线检修、复产，检修产线 15 条较上周增 10 条，复产产线 10 条较上周增 2 条，产线检修影响产量 29.96 万吨，预计本周影响 25.48 万吨 [7] - 本周城市总库存量 933.75 万吨，较上周环比减少 5.43 万吨(-0.58%)，含 38 个城市 135 个仓库 [8] - 几内亚西芒杜铁矿项目 1 号和 2 号矿块启动首批开采作业，目前每小时产能 4000 吨，未来将扩至每小时 9000 吨 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属金弱银强，沪金主力收跌0.41%，沪银主力收涨0.64% [2] - 黄金方面，短期避险上贸易协议分批达成但美联储独立性担忧再起，美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期开始兑现；避险属性上俄乌、中东等地缘异动仍存，特朗普试图解雇美联储理事库克引发外界担忧；货币属性上美联储降息25个基点并暗示将进一步下调利率，就业下行风险上升，上半年经济增长放缓，通胀上升，上周初请失业金人数回落但劳动力市场仍趋软，市场预期10月降息25基点概率维持90%以上，年内降息次数预期约2次，美元指数和美债收益率震荡偏强；商品属性上CRB商品指数反弹承压，人民币升值利空国内价格；预计贵金属短期高位震荡，中长期阶梯上行 [2] - 白银方面，黄金价格趋势是白银价格的锚，资金面CFTC白银净多小幅减仓，iShare白银ETF小幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] - 策略上，黄金和白银均建议稳健者观望，激进者逢低做多，并做好仓位管理，严格止损止盈 [3][7] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格方面，Comex黄金主力合约收盘价3727.50美元/盎司，较上日涨0.22%，较上周涨1.74%；伦敦金3695.40美元/盎司，较上日涨1.03%，较上周涨1.26% [3] - 国内价格方面，沪金主力收盘价842.08元/克，较上日涨1.26%，较上周涨0.91%；黄金T+D收盘价838.10元/克，较上日涨1.22%，较上周涨0.74% [3] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金为 -15.27元/克，较上日降35%，较上周涨128%；沪金主力基差为 -3.98元/克；金银比（伦敦金/伦敦银）为86.56，较上日涨0.19%，较上周降2.17%；金铜比（Comex金/Comex铜）为7.93，较上日涨0.64%，较上周降0.94%；金油比（Comex金/WTI原油）为58.40，较上日降0.65%，较上周涨0.05% [3] - 持仓量方面，Comex黄金为509625手（100盎司），较上周涨14.84%；沪金主力（上期所）为104060手（千克），较上日降0.28%，较上周降16.67%；黄金TD（上金所）为211364手（千克），较上日涨1.57%，较上周降0.49% [3] - 库存方面，LBMA库存为8598吨；Comex黄金为1152吨，较上周降1.08%；沪金（上期所）为18吨，较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [3] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为166417手，较上周减2445手 [3] - 黄金ETF方面，SPDR为952.53吨，较上周降0.33% [3] - 期货仓单方面，沪金注册仓单数量为18吨，较上周涨0.38% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名前10中，前5名净多合计113332.00，较上日增1698.00，日比25.25%；前5名净空合计13434.00，较上日增463.00，日比2.99%等 [4] 白银 - 国际价格方面，Comex白银主力合约收盘价42.88美元/盎司，较上日降0.72%，较上周涨3.69%；伦敦银42.69美元/盎司，较上日涨1.16%，较上周涨3.50% [7] - 国内价格方面，沪银主力收盘价10108.00元/千克，较上日涨0.91%，较上周涨2.66%；白银T+D收盘价10099.00元/千克，较上日涨1.05%，较上周涨2.56% [7] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银为334.59元/克，较上日降5.95%，较上周降17.49%；沪银主力基差为 -9元/千克 [7] - 持仓量方面，Comex白银为156703手（5000盎司），较上周降1.05%；沪银主力（上期所）为6256245手（千克），较上日涨2.99%，较上周涨18.20%；白银TD（上金所）为3450054手（千克），较上日降0.80%，较上周降2.52% [7] - 库存方面，LBMA库存为24646吨，较上周涨1.85%；Comex白银为16316吨，较上日降0.00%，较上周涨0.75%；沪银（上期所）为1231吨，较上周降1.53%；白银（上金所）为1252吨，较上周涨0.33%；显性库存总计43461吨，较上日降0.22%，较上周涨0.25% [7] - CFTC管理基金净持仓方面，资产管理机构持仓（周度）为37768手，较上周减3254手 [7] - 白银ETF方面，iShare为15217.84吨，较上日涨0.43%，较上周涨0.98% [7] - 期货仓单方面，沪银注册仓单数量为1246569千克，较上周降1.49% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名前10中，前5名净多合计117321.00，较上日增14639.00，日比13.53%；前5名净空合计46181.00，较上日增3856.00，日比5.32%等 [8] 基本面关键数据 - 美联储方面，联邦基金目标利率上限为4.50%，贴现利率为4.50%，准备金余额利率（IORB）为4.40%，均较上次降0.25%；美联储总资产为66570.77亿美元，较上周增41.61亿美元，涨幅0.00%；M2同比为4.82%，较上次增0.28% [9] - 关键指标方面，十年期美债真实收益率为2.37，较上日涨2.16%，较上周涨1.72%；美元指数为97.36，较上日涨0.35%，较上周降0.19%；美债利差（3月 - 10年）为0.53，较上日涨1.92%，较上周降4.92%；美债利差（2年 - 10年）为0，较上日和上周均降100.00% [9] - 货币属性指标方面，美欧利差（十债收益率）为1.46，较上日涨4.30%，较上周涨100.00%；美中利差（十债收益率）为2.81，较上日涨1.37%，较上周涨3.73%；CPI同比为2.90%，较上次增0.20%；CPI环比为0.30%；核心CPI同比为3.10%；核心CPI环比为0.30%，较上次增0.10%；PCE物价指数同比为2.60%，较上次增0.03%；核心PCE物价指数同比为2.88%，较上次增0.10%；美国密歇根大学1年通胀预期为4.80%；美国密歇根大学5年通胀预期为3.90%，较上次增0.40% [11] - 美国经济增长方面，GDP年化同比为1.80%，较上次降0.10%；GDP年化环比为3.30%，较上次增3.80%；失业率为4.30%，较上次增0.10%；非农就业人数月度变化为2.20万，较上次减0.57万；劳动参与率为62.40%，较上次降0.30%；平均时薪增速为3.70%，较上次降0.20%；每周工时为34.20小时；ADP就业人数为5.40万，较上次减5.20万；当周初请失业金人数为26.30万，较上次增2.70万；职位空缺数为778.00万，较上次增70.50万 [11] - 美国房地产市场方面，NAHB住房市场指数为32.00；成屋销售为401.00万套，较上次增8.00万套，涨幅2.04%；新屋销售为56.00万套，较上次减1.00万套，降幅1.79%；新屋开工为113.30万套，较上次减16.30万套，降幅12.63% [11] - 美国消费方面，零售额同比为3.76%，较上次增0.82%；零售额环比为0.72%，较上次增1.60%；个人消费支出同比为4.71%，较上次降0.08%；个人消费支出环比为0.53%，较上次增0.16%；个人储蓄占可支配比重为4.40% [11] - 美国工业方面，工业生产指数同比为0.87%，较上次降0.39%；工业生产指数环比为0.10%，较上次增0.47%；产能利用率为77.38%，较上次降0.02%；耐用品新增订单为764.30亿美元；耐用品新增订单同比为4.01% [11] - 美国贸易方面，出口同比为 -33.12%，较上次降11.45%；出口环比为 -11.79%，较上次降5.65%；进口同比为 -16.04%，较上次增2.83%；进口环比为 -6.65%，较上次降10.85%；贸易差额为 -7.83百亿美元，较上次降1.92百亿美元，降幅32.54% [11] - 美国经济调查方面，ISM制造业PMI指数为48.70，较上次增0.70；ISM服务业PMI指数为52.00，较上次增1.90；Markit制造业PMI指数为0.00；Markit服务业PMI指数为0.00；密歇根大学消费者信心指数为55.40，较上次降6.30；中小企业乐观指数为100.80，较上次增0.50；美国投资者信心指数为 -0.30，较上次降5.60 [11] - 央行黄金储备方面，中国为2302.28吨，较上次增3.73吨，涨幅0.16%；美国为8133.46吨；世界为36268.07吨 [11][12] - 全球方面，美元IMF外储占比为57.80%，较上次增0.51%，涨幅0.88%；欧元为19.83%，较上次降0.20%，降幅0.99%；人民币为2.18%，较上次降0.00%，降幅 -0.04%；黄金/外储为22.18，较上次增0.88，涨幅4.11% [12] - 中美美方面，中国黄金/外储为6.78，较上次增0.29，涨幅4.40%；美国为78.64，较上次增0.67，涨幅0.86% [12] - 避险属性方面，地缘政治风险指数为86.67，较上次降74.53，降幅46.24%；VIX指数为16.36，较上日涨4.27%，较上周涨8.78% [12] - 商品属性方面，CRB商品指数为307.28，较上日涨1.84%，较上周涨2.38%；离岸人民币为7.1208，较上次增0.0016，涨幅0.02% [12] - 美联储最新利率预期显示，不同会议日期各利率区间有不同概率分布，如2025/10/29会议，250 - 275区间概率为0.0%，300 - 325区间概率为91.9%等 [13]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷方面，《求是》杂志文章引发市场对“反内卷”政策落地的炒作，螺纹需求恢复较慢，热卷需求恢复较快，技术上短线强势反弹，操作建议维持观望，谨慎追涨，以宽幅震荡思路对待 [2][3] - 铁矿石方面，反内卷炒作使黑色系普涨，铁矿石跟随上涨，国内样本钢厂盈利面回调，铁水产量快速恢复，供应端全球发运处高位，港口库存有企稳迹象，技术面01合约突破后震荡，操作建议维持观望，根据突破情况决定做空或轻仓做多 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 政策：《求是》杂志文章提到整治企业低价无序竞争乱象，政策基调与7月1日一致，引发“反内卷”政策落地炒作 [2] - 供需：螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续九周增加；五大品种总产量环比降3.4万吨，厂库降3.5万吨，社库增17.4万吨，总库存增13.9万吨，表观需求环比增15.5万吨，热卷表观需求增20.8万吨 [2] - 技术：螺纹突破上方10日均线压力，热卷突破上方布林带中轨压力，短线强势反弹 [2] - 操作建议：维持观望，谨慎追涨，以宽幅震荡思路对待 [3] - 数据：包含期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据 [3] 铁矿石 - 行情：反内卷炒作使黑色系普涨，铁矿石跟随上涨 [5] - 供需：国内样本钢厂盈利面回调，上周247家钢厂铁水产量240.6万吨，环比增11.7万吨；供应端全球发运处高位，港口库存有企稳迹象，不排除消费旺季库存回升 [5] - 技术：01合约形成向上突破后进入震荡，能否真突破有待观望 [5] - 操作建议：维持观望，若向上突破为假突破可尝试入场做空，若形成向上有效突破可逢低短线轻仓做多 [5] - 数据：涵盖期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、港口库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格、铁矿石粉矿港口现货与DCE期货主力价差等数据 [5][6] 产业资讯 - 产量：8月中国粗钢产量7737万吨，同比降0.7%；生铁产量6979万吨，同比增1.0%；钢材产量12277万吨，同比增9.7% [7] - 关税：美国开启232条款下钢铁和铝的关税“纳入窗口”，准备对更多钢铁和铝衍生品征收关税 [8] - 煤矿停产：山西省吕梁中阳一座煤矿9月14日停产，核定产能120万吨；临汾古县一座煤矿9月12日晚间停产，核定产能90万吨，复产时间均不确定 [8] - 铁矿石发运与到港：9月8 - 14日全球铁矿石发运总量3573.1万吨，环比增816.9万吨；中国47港铁矿石到港总量2392.3万吨，环比减180.6万吨等 [8] - 焦炭采购价：9月15日河北市场钢厂对焦炭采购价下调50/55元/吨 [9] - 钢材库存：2025年9月上旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1582万吨，环比增84万吨，增长5.6% [10]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 螺纹、热卷市场焦点转向验证下游实际需求，“反内卷”政策落地情况扰动行情，房地产震荡筑底，需求恢复或不及预期，螺纹需求恢复慢，热卷快，操作上空单可继续持有，逢低止盈离场，以低位震荡思路对待 [3] - 铁矿石国内样本钢厂盈利面回调，铁水产量恢复，供应端全球发运高位，港口库存有企稳迹象，01合约突破后回调，操作上维持观望，若为假突破可尝试做空 [5] 根据相关目录分别进行总结 螺纹、热卷 - 供需数据：螺纹钢产量连续两周下降、厂库由增转降，表需连续两周减少，社库连续九周增加；五大品种总产量环比降3.4万吨，厂库降3.5万吨，社库增17.4万吨，总库存增13.9万吨，表观需求环比增15.5万吨，热卷表观需求增20.8万吨 [3] - 技术分析：螺纹上方10日均线压力明显，热卷相对偏强，受60日均线支撑，上方布林带中轨有压力 [3] - 操作建议：空单继续持有，逢低及时止盈离场，以低位震荡思路对待 [3] - 相关数据：涉及期现货价格、基差与价差、中厚板线材冷轧价格、钢坯及废钢价格、钢厂高炉生产及盈利情况、产量、独立电弧炉钢厂开工情况、库存、现货市场成交、表观需求、期货仓单等多方面数据变化 [3] 铁矿石 - 供需情况：样本钢厂盈利面回调，铁水产量恢复，供应端全球发运高位，港口库存有企稳迹象，不排除消费旺季回升 [5] - 技术分析：01合约形成向上突破后回调，能否真突破有待观望 [5] - 操作建议：维持观望，若向上突破为假突破，可尝试入场做空 [5] - 相关数据：包含期现货价格、基差及期货月间价差、品种价差、海外铁矿石发货量、海运费与汇率、铁矿石到港量与疏港量、港口库存、进口矿烧结粉矿总库存、国内部分矿山铁矿石产量、期货仓单、铁矿石粉矿现货品牌价格等数据 [5][7] 产业资讯 - 山西焦煤水峪煤业9月12日起恢复生产，本次停产15天，预计影响原煤产量约18万吨 [8] - 全国60家独立硅铁企业库存环比增长5.08%、增3380吨，63家独立硅锰企业库存环比增6300吨 [8] - 第二轮焦炭提降开启，唐山、邢台部分钢厂对湿熄焦炭、干熄焦价格下调 [8] - 247家钢厂高炉开工率、产能利用率环比增加，盈利率环比下降，日均铁水产量环比增加 [8] - 全国45个、47个港口进口铁矿库存总量环比增加，日均疏港量增加 [9] - 9月上旬，21个城市5大品种钢材社会库存环比、同比上升 [9] - 本周城市总库存量较上周环比增加2.25% [10]

投资咨询系列报告 山金期货原油日报 4、美国总统特朗普表示，他对俄罗斯总统普京的耐心正在"迅速耗尽"，并威胁要对莫斯科实施新的经济制裁，因为斡旋俄乌停火谈判的努力已经受阻。特朗普周五在接受福克 斯新闻采访时说："对银行的制裁，以及与石油和关税有关的制裁，将会造成非常严重的打击。"不过，特朗普坚称，他已经"做了很多"来惩罚俄罗斯，他指出，他扩大了对印度 购买俄罗斯能源的关税，并辩称，"这是欧洲的问题，远远超过美国的问题。" 更新时间：2025年09月15日08时37分 | | | | | | | | | | 投资咨询系列报告 | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | | | 山金期货原油日报 | | | | 更新时间：2025年09月15日08时37分 | | | | 原油 | | | | | | | | | | | 数据类别 | 指标 | 单位 | 9月12日 | | 较上日 | | 较上周 | | | | | | | | 绝对值 | 百分比 | 绝对值 | | | 百分比 | | | Sc | 元/桶 | 476. ...

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 隔日油价承压回落，盘面再显弱势，OPEC+增产使远期供应预期确定，油价逐渐步入承压阶段，需关注市场对美联储降息的解读及潜在地缘冲击 [2] - 美油价格来到震荡区间下沿，有破位风险，交易端中期逢高沽空，短线短空注意止损下移 [2] 各部分内容总结 原油期货与现货数据 - 9月11日，Sc原油期货价格490.80元/桶，较上日涨4.60元（0.95%），较上周涨9.80元（2.04%）；WTI原油期货62.24美元/桶，较上日跌1.51美元（-2.37%），较上周跌1.10美元（-1.74%）；Brent原油期货66.31美元/桶，较上日跌1.29美元（-1.91%），较上周跌0.57美元（-0.85%） [2] - 原油现货方面，OPEC一揽子原油70.66美元/桶，较上日涨0.77美元（1.10%），较上周跌1.00美元（-1.40%）；布伦特DTD 71.18美元/桶，较上日涨1.66美元（2.39%），较上周跌0.10美元（-0.14%）等 [2] 成品现货与价差参考 - 柴油（华东）6675.36元/吨，较上日涨4.36元（0.07%），较上周跌31.91元（-0.48%）；汽油（华东）7727.91元/吨，较上日涨4.09元（0.05%），较上周跌38.18元（-0.49%） [2] - 柴油（华东）/Sc为13.600985，较上日跌0.12（-0.87%），较上周跌0.34（-2.46%）；汽油（华东）/Sc为15.745536，较上日跌0.14（-0.88%），较上周跌0.40（-2.48%） [2] 库存与持仓数据 - Sc仓单总量572.10万桶，较上日和上周无变化；战略石油储备405.22百万桶，较上周增0.51百万桶（0.13%）；商业原油424.65百万桶，较上周增3.94百万桶（0.94%） [2] - CFTC持仓方面，非商业净持仓10.24万张，较上周减0.70万张（-6.43%）；商业净持仓-12.14万张，较上周增0.95万张（-7.24%）；非报告净持仓1.90万张，较上周减0.24万张（-11.37%） [2] 宏观与地缘因素 - 美联储9月降息几近确定，年内或降息2 - 3次，需观察市场对降息的解读；中美关税延期，关注增量信息；特朗普签署法案生效，推进或有外溢影响 [2] - 俄乌停战进展缓慢，美欧可能对俄新制裁；伊核问题及胡赛武装报复影响有限；委内瑞拉周边风险升级会影响油市；以色列袭击卡塔尔短线影响有限，但需关注后期影响 [2] 基本面情况 - OPEC+计划2026年8月前完成第二阶段增产165万桶/日，目前10月增产13.7万桶/日，可能调整或退出，不排除维持油市Back结构，油价下行部分高成本供应或面临困难 [2] - 欧佩克月报显示8月欧佩克+原油产量平均4240万桶/日，比7月增加50.9万桶/日，4月以来累计增产148万桶/日 [2] 产业资讯 - 美国或敦促G7对购买俄罗斯原油的国家征高额关税；匈牙利和斯洛伐克将共同确保从俄罗斯获得能源；美国希望印度停止买俄油以达成贸易协议 [4] - 俄罗斯9月初石油产品出口量大幅萎缩，官员考虑延长汽油出口禁令至10月；沙特阿美要求亚洲买家10月多提原油 [5][8] - 花旗预计布兰特期油未来三个月回落至65美元/桶，6 - 12个月降至60美元/桶 [9] - 据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点概率93.9%，10月累计降息50个基点概率86.8% [9]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 从供需看OPEC+或走向增产，油价逐渐步入承压阶段，需关注市场对美联储降息的解读和潜在地缘冲击 [2] 根据相关目录分别进行总结 原油期货及现货数据 - 9月8日，Sc原油期货价格为490.50元/桶，较上日涨8.50元（1.76%），较上周涨7.00元（1.45%）；WTI为62.46美元/桶，较上日涨0.49美元（0.79%），较上周跌2.15美元（-3.33%）；Brent为66.24美元/桶，较上日涨0.57美元（0.87%），较上周跌1.92美元（-2.82%） [2] - 9月8日，OPEC一揽子原油价格为69.36美元/桶，较上日跌0.41美元（-0.59%），较上周跌1.22美元（-1.73%）；布伦特DTD为71.18美元/桶，较上日涨1.66美元（2.39%），较上周跌0.10美元（-0.14%）等 [2] 内外价差及月差数据 - 9月8日，Sc - WTI价差为6.60美元/桶，较上日涨0.74美元（12.64%），较上周涨3.18美元（92.90%）；Sc - Brent价差为2.82美元/桶，较上日涨0.66美元（30.62%）等 [2] - 9月8日，Sc_C1 - C2月差为4.30元/桶，较上日涨4.20元（4200.00%），较上周涨5.30元（-530.00%）；Sc_C1 - C6月差为15.30元/桶，较上日涨7.60元（98.70%）等 [2] 成品现货及价差参考数据 - 9月8日，柴油（华东）价格为6669.73元/吨，较上日跌20.45元（-0.31%），较上周跌20.36元（-0.30%）；汽油（华东）价格为7726.18元/吨，较上日跌23.82元（-0.31%）等 [2] - 9月8日，柴油（华东）/Sc为13.597813，较上日跌0.28（-2.03%），较上周跌0.24（-1.73%）；汽油（华东）/Sc为15.751645，较上日跌0.33（-2.03%）等 [2] 库存及持仓数据 - 9月8日，Sc仓单总量为572.10万桶，战略石油储备为404.71百万桶，商业原油为420.71百万桶，较上周分别无变化、增0.51百万桶（0.13%）、增2.42百万桶（0.58%） [2] - EIA美国（周）数据显示，库欣原油为24.22百万桶，较上周增1.59百万桶（7.03%）；汽油为218.54百万桶，较上周跌3.80百万桶（-1.71%）等 [2] - CFTC持仓（周）数据显示，非商业净持仓为10.24万张，较上周跌0.70万张（-6.43%）；商业净持仓为 - 12.14万张，较上周增0.95万张（-7.24%）等 [2] 基本面概述 - 宏观上美联储9月降息几近确定，需观察市场对降息的解读；关税方面中美关税延期，关注增量信息；特朗普签署法案生效或有渐进式、外溢式影响 [2] - 地缘上俄乌停战进展缓慢，美欧对俄新制裁效果待察，伊核及胡赛武装报复影响有限，新增委内瑞拉周边风险 [2] - 供需上OPEC+计划2026年8月前完成第二阶段增产165万桶/日，远期供应预期确定，但计划可能调整或退出，不排除维持油市Back结构可能 [2] 操作建议 - 隔日油价冲高回落，美油有承压迹象，Sc关键支撑受考验 [2] - 供需上OPEC+增产计划、产油国对市场份额需求及美国石油需求季节性走弱需关注 [2] - 地缘上关注特朗普态度、委内瑞拉周边风险，美国法案生效或诱发增量信息 [2] - 宏观侧关注9月美联储议息会议，交易端中期逢高沽空，短线观察美油区间【61.5，62.7】表现 [2] 产业资讯 - 沙特下调10月销往亚洲的所有等级原油价格，阿拉伯轻质原油官方售价有不同升水标准 [3][4] - 欧佩克+宣布继续增产，部分国家将补偿过剩产量，凯投宏观预计今年四季度油市盈余，布伦特原油年底或跌至60美元/桶 [3] - 高盛预计2026年石油供应过剩增至190万桶/日，布伦特和WTI均价将分别达56美元和52美元/桶 [4] - 沙特主权财富基金出售国际债券融资，美国要求欧洲停止购买俄罗斯油气，印度继续购买俄油 [4][5] - 国际原子能机构与伊朗核查会谈有进展，初步协议可能达成；欧佩克+10月增产幅度温和，预计9月至年底实际增产约19万桶/日 [6] - CME显示美联储9月降息25个基点概率为89.4%，10月累计降息50个基点概率为76.3% [7] - 德国总理提出建立并重组新安全架构，计划未来四年耗资15亿欧元向美国购买300枚“爱国者”防空导弹 [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 市场焦点转为验证下游实际需求情况，进入消费旺季后表观需求应回升、总库存有望下降，但房地产震荡筑底，市场担忧需求恢复不及预期 [2][5] - 螺纹钢产量因阅兵限产下降、表需回落、社库连增，五大品种总产量降、总库存升、表观需求回落，阅兵结束后产量或回升 [2][5] - 螺纹和热卷在日K线图上跌破布林带下轨和60日均线支撑，或打开下跌空间 [2][5] - 螺纹、热卷空单可继续持有，铁矿石空单若后市价格上涨有效突破上方布林带上轨阻力则离场 [2][5] 各部分总结 螺纹、热卷 - **价格数据**：螺纹钢主力合约收盘价3143元/吨，较上日涨0.83%、较上周跌0.54%；热轧卷板主力合约收盘价3340元/吨，较上日涨0.81%、较上周跌0.18%等 [3] - **基差与价差**：螺纹钢主力基差97元/吨，较上日降16元、较上周降13元；热轧卷板主力基差40元/吨，较上日涨3元、较上周涨6元等 [3] - **钢厂情况**：247家钢厂高炉开工率83.2%，较上周降0.16个百分点；日均铁水量228.84万吨，较上周降11.29万吨、降4.70%；盈利钢厂比例61.04%，较上周降2.60个百分点 [3] - **产量情况**：全国建材钢厂螺纹钢产量218.68万吨，较上周降1.88万吨、降0.85%；热卷产量314.24万吨，较上周降10.50万吨、降3.23% [3] - **库存情况**：五大品种社会库存1077.68万吨，较上周增31.30万吨、增2.99%；螺纹社会库存468.66万吨，较上周增14.89万吨、增3.28%等 [3] - **表观需求**：五大品种表观需求827.83万吨，较上周降29.94万吨、降3.49%；螺纹社会库存202.07万吨，较上周降2.14万吨、降1.05%等 [3] - **期货仓单**：螺纹注册仓单数量230731吨，较上日增7582吨、较上周增31234吨；热卷注册仓单数量25059吨，较上日持平、较上周降601吨 [3] 铁矿石 - **价格数据**：麦克粉（青岛港）771元/湿吨，较上日降1元、降0.13%、较上周涨5元、涨0.65%；DCE铁矿石主力合约结算价789.5元/干吨，较上日持平、较上周涨2元、涨0.25%等 [5] - **基差及期货月间价差**：麦克粉（青岛港）-DCE铁矿石主力-18.5元/吨，较上日降1元、较上周涨3元；DCE铁矿石期货9 - 1价差47元/干吨，较上日持平、较上周涨26元等 [5] - **品种价差**：卡拉加斯粉 - PB粉（日照港）110元/吨，较上日涨2元、涨1.85%、较上周涨4元、涨3.77%；PB - 超特粉（日照港）99元/吨，较上日降3元、降2.94%、较上周降17元、降14.66%等 [5] - **发货量**：澳大利亚铁矿石发货量1640.9万吨，较上周降78.1万吨、降4.54%；巴西铁矿石发货量974.1万吨，较上周增226万吨、增30.21% [5] - **海运费与汇率**：BCI运价西澳 - 青岛10.2美元/吨，较上日降0.01美元、降0.10%、较上周降0.62美元、降5.73%；美元指数98.3208，较上日涨0.6189、涨0.63%、较上周涨0.1069、涨0.11%等 [5] - **到港量与疏港量**：北方六港到货量合计1300.8万吨，较上周增147.8万吨、增12.82%；日均疏港量（45港口合计）334.14万吨，较上周降6.90万吨、降2.02% [5] - **库存情况**：港口库存合计13763.02万吨，较上周降82.18万吨、降0.59%；港口贸易矿库存9228.02万吨，较上周增14.69万吨、增0.16%等 [5] - **国内矿山产量**：全国样本矿山铁精粉产量（186座）45.2万吨/日，较上周降1.65万吨、降3.52% [5] - **期货仓单**：数量1900手，较上日持平、较上周持平 [5] 产业资讯 - 鄂尔多斯市庚泰煤炭有限责任公司三星煤矿因重大安全隐患被责令停产整顿 [7] - 2025年8月下旬，重点统计钢铁企业钢材库存量1498万吨，环比降4.4%；粗钢平均日产194.7万吨，日产环比降8.0%，估算全国日产粗钢242万吨、环比降9.5% [7] - 上周样本钢厂进口矿日耗降15.43万吨至280.67万吨，厂内进口矿库存降67.32万吨至8939.87万吨，库存消费比回升1.43天至31.85天 [7] - 多地钢厂计划对焦炭提降，唐山、邢台部分钢厂9月8日零点起湿熄焦炭降50元/吨、干熄焦降55元/吨 [7] - Mysteel统计全国47个港口进口铁矿库存增37.70万吨，日均疏港量降3.81万吨；45个港口进口铁矿库存增62.30万吨，日均疏港量降0.86万吨 [8] - 247家钢厂高炉开工率80.4%，环比降2.80个百分点、同比增2.77个百分点；日均铁水产量228.84万吨，环比降11.29万吨、同比增6.23万吨 [8] - 本周城市总库存量918.48万吨，环比增29.32万吨(+3.30%)；建筑钢材库存507.22万吨，环比增16.38万吨(+3.34%)；热卷库存217.83万吨，环比增7.87万吨(+3.75%) [8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.02%，沪银主力收涨0.51% [2] - 黄金短期避险方面欧美债务和美联储独立性担忧再起，美国经济滞涨风险增加，联储降息预期反弹；避险属性方面投资者担心主要经济体政府失去对财政赤字控制，特朗普解雇理事事件引发美联储独立性担忧；货币属性方面美国就业增长停滞且失业率高，美联储降息预期高，美元指数和美债收益率震荡偏弱；商品属性方面CRB商品指数反弹承压，人民币贬值利多国内价格；预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 白银价格趋势以黄金价格为锚，资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF大幅增仓，库存面白银近期显性库存小幅增加 [6] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多并做好仓位管理与止损止盈 [3] - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3599.50美元/盎司，较上日涨2.37%，较上周涨4.54%；伦敦金3490.00美元/盎司，较上日涨0.43%，较上周涨3.65% [3] - 国内价格沪金主力收盘价814.88元/克，较上日涨1.31%，较上周涨4.32%；黄金T+D收盘价809.97元/克，较上日涨1.27%，较上周涨4.16% [3] - 上期所期货公司会员沪金净持仓前20名中，前20名净多头合计189076.00，较上日减少2701.00；前20名净空头合计22232.00，较上日增加637.00 [4] 白银 - 策略为稳健者观望，激进者逢低做多并做好仓位管理与止损止盈 [7] - 国际价格Comex白银主力合约收盘价41.73美元/盎司，较上日涨2.40%，较上周涨7.84%；伦敦银40.52美元/盎司，较上日跌0.14%，较上周涨5.47% [7] - 国内价格沪银主力收盘价9813.00元/千克，较上日涨0.01%，较上周涨0.39%；白银T+D收盘价9798.00元/千克，较上日涨0.10%，较上周涨0.47% [7] - 上期所期货公司会员沪银净持仓前20名中，前20名净多头合计212954.00，较上日减少81.00；前20名净空头合计90818.00，较上日减少1415.00 [8] 基本面关键数据 - 联邦基金目标利率上限、贴现利率、准备金余额利率均较上次降0.25%，美联储总资产66542.34亿美元，较上次降0.00%，M2同比增0.60% [9] - 十年期美债真实收益率2.59，较上日涨1.97%，较上周涨1.97%；美元指数98.32，较上日涨0.63%，较上周涨0.12% [9] - 美债利差（3月 - 10年）0.56，较上日降1.75%，较上周降11.94%；美债利差（2年 - 10年） - 0.03，较上日降25.00%，较上周降175.00% [9] - 美欧利差（十债收益率）1.70，较上日涨3.04%；美中利差（十债收益率）3.08，较上日涨1.94% [11] - 中国央行黄金储备2300.41吨，较上次增0.08%；美国8133.46吨，较上次无变化；世界36268.07吨，较上次无变化 [11] - IMF外储占比中美元占比57.80%，较上次增0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [13] - 黄金/外储全球占比22.18%，较上次增4.11%；中国6.78%，较上次增4.40%；美国78.64%，较上次增0.86% [13] - 地缘政治风险指数95.25，较上日降33.00%，较上周降58.61%；VIX指数17.40，较上日涨1.34%，较上周涨17.17% [13] - CRB商品指数304.38，较上日涨0.67%，较上周涨1.21%；离岸人民币7.1421，较上日无变化，较上周降0.14% [13] 美联储最新利率预期 - 2025年9月17日利率在275 - 300概率9.9%，300 - 325概率90.1% [14] - 后续各日期不同利率区间均有对应概率分布 [14]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日贵金属震荡上行，沪金主力收涨1.31%，沪银主力收涨0.15% [2] - 黄金短期避险方面，贸易协议分批达成，但欧美债务和美联储独立性担忧再起；美国经济滞涨风险增加，就业走弱通胀温和，联储降息预期反弹 [2] - 黄金避险属性方面，美国30年期公债收益率升至7月中旬以来的最高水平，投资者担心世界主要经济体的政府正在失去对财政赤字的控制；特朗普试图解雇美联储理事库克引发外界担忧美联储的独立性 [2] - 黄金货币属性方面，鲍威尔暗示美联储可能需要降息，但将谨慎行事；宣布回归灵活通胀目标；美国制造业PMI连续六个月萎缩；目前市场预期美联储9月降息概率从7月非农前40%快速飙升至90%左右，且年内降息次数预期从1次涨至2到3次；美元指数和美债收益率震荡偏强 [2] - 黄金商品属性方面，CRB商品指数反弹承压，人民币贬值利多国内价格 [2] - 预计贵金属短期震荡上行，中期高位震荡，长期阶梯上行 [2] - 黄金和白银策略均为稳健者观望，激进者高抛低吸，建议做好仓位管理，严格止损止盈 [2][6] - 黄金价格趋势是白银价格的锚，白银资金面CFTC白银净多和iShare白银ETF小幅减仓，库存面近期显性库存小幅增加 [5] 根据相关目录分别进行总结 黄金 - 国际价格Comex黄金主力合约收盘价3599.50美元/盎司，较上日涨2.37%，较上周涨4.54%；伦敦金3490.00美元/盎司，较上日涨0.43%，较上周涨3.65% [2] - 国内价格沪金主力收盘价814.88元/克，较上日涨1.31%，较上周涨4.32%；黄金T+D收盘价809.97元/克，较上日涨1.27%，较上周涨4.16% [2] - 基差与价差、比价方面，沪金主力 - 伦敦金较上日涨118%，较上周涨17%；金银比（伦敦金/伦敦银）较上日降2.55%，较上周降1.72%等 [2] - 持仓量Comex黄金较上周降0.54%，沪金主力较上日涨2.67%，较上周降14.57%，黄金TD较上日涨1.73%，较上周涨10.56% [2] - 库存LBMA库存无变化，Comex黄金较上周降1.08%，沪金较上日涨1.57%，较上周涨1.32% [2] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）增加6364手，黄金ETF SPDR较上周降0.33%，沪金注册仓单数量较上周涨0.38% [2] - 上期所期货公司会员沪金净持仓排名，前5名净多合计118272.00，较上日增266.00；前5名净空合计15049.00，较上日增356.00等 [3] 白银 - 国际价格Comex白银主力合约收盘价41.73美元/盎司，较上日涨2.40%，较上周涨7.84%；伦敦银40.52美元/盎司，较上日降0.14%，较上周涨5.47% [6] - 国内价格沪银主力收盘价9820.00元/千克，较上日降0.04%，较上周涨5.53%；白银T+D收盘价9780.00元/千克，较上日降0.20%，较上周涨5.60% [6] - 基差与价差方面，沪银主力 - 伦敦银较上日涨1.70%，较上周涨9.57%；沪银主力基差较上日降16，较上周增4 [6] - 持仓量Comex白银较上周涨0.10%，沪银主力较上日涨0.69%，较上周涨18.68%，白银TD较上日降0.03%，较上周涨4.02% [6] - 库存LBMA库存较上周涨1.72%，Comex白银较上周涨1.86%，沪银较上周涨5.28%，白银（上金所）较上周涨0.14%，显性库存总计较上周涨0.90% [6] - CFTC管理基金净持仓资产管理机构持仓（周度）增加5418手，白银ETF iShare较上周涨0.60%，沪银注册仓单数量较上周涨7.83% [6] - 上期所期货公司会员沪银净持仓排名，前5名净多合计119197.00，较上日增868.00；前5名净空合计48371.00，较上日增1638.00等 [7] 基本面关键数据 - 美联储联邦基金目标利率上限4.50%，较上次降0.25%；贴现利率4.50%，较上次降0.25%等 [8] - 货币属性关键指标美债利差（2年 - 10年）较上日降300.00%，较上次降900.00%；美欧利差（十债收益率）较上日涨3.04%，较上次涨100.00%等 [10] - 美国通胀CPI同比2.70%，核心CPI同比3.10%等；经济增长GDP年化同比1.80%，失业率4.20%等；劳动力市场ADP就业人数10.40万，当周初请失业金人数22.90万等；房地产市场成屋销售401.00万套，新屋销售56.00万套等；消费零售额同比3.98%，个人消费支出同比4.71%等；工业工业生产指数同比1.43%，产能利用率77.52%等；贸易出口同比 - 21.67%，进口同比 - 18.87%等；经济调查ISM制造业PMI指数48.70，密歇根大学消费者信心指数58.20等 [10] - 央行黄金储备中国2300.41吨，较上次增1.87吨；美国8133.46吨无变化；世界36268.07吨无变化 [10][11] - IMF外储占比美元57.80%，较上次涨0.88%；欧元19.83%，较上次降0.99%；人民币2.18%，较上次降0.04% [11] - 黄金/外储全球22.18，较上次涨4.11%；中国6.78，较上次涨4.40%；美国78.64，较上次涨0.86% [11] - 避险属性地缘政治风险指数较上日降33.00%，较上次降58.61%；VIX指数较上日涨1.34%，较上次涨17.17% [11] - 商品属性CRB商品指数较上日涨0.67%，较上周涨1.21%；离岸人民币较上次降0.14% [11] - 美联储最新利率预期（根据芝商所FedWatch工具）显示不同时间不同利率区间的概率，如2025/9/17 275 - 300区间概率为91.7% [12]